AI行业全球发展趋势与驱动力 - 全球AI基础设施投资保持旺盛，大模型训练与推理需求是核心驱动力[4] - 以AI智能体应用为代表的流量爆发式增长已成为年度增长引擎，取代了编程类应用[4] - AI基础设施、基础大模型与上层应用已形成良性发展循环，将持续推动中国人工智能全产业链增长[4] 中国AI产业的竞争优势与机遇 - 中国在电力、数据中心等基础设施上具备成本优势，有望转化为Token定价优势，支撑大模型与AI Agent出海[4] - 中国大模型Token调用量连续多周超越美国，核心驱动力来自国内外双重需求增长[4] - 国产大模型具有更高的性价比优势，且坚持开源技术路线，方便用户进行定制化开发[4] - 中国创新能力强，迭代速度非常快，无论是大模型本身还是智能体应用更新速度都很快[5][6] - 国内用户有意愿接受新兴应用和产品，国内外用户和流量增长基础强，预计Token调用量增长将持续[6] - 中国人工智能正处于技术、应用、成本优势共振阶段，全球竞争力将随基础能力增强与商业化路径清晰而进一步增强[7] Token经济与出海战略 - 智能体应用大规模落地是Token经济成立的基础，其核心价值仍取决于基础大模型能力[4] - 国产大模型厂商的海外营收占比不断增长，已构成真正意义上的Token出海[6] - 国内厂商主打性价比路线，与海外最先进模型的技术差距在逐步缩小[6] - 海外用户有真实使用场景，对Token消费需求多元化，适合使用中国厂商的大模型和智能体产品[6] - 下一步需提升基础模型能力，在高端领域创造较强竞争力，并深入金融、医疗、自动驾驶等垂直领域与用户企业深度绑定[6] 算力结构变化与硬件挑战 - 行业正从训练主导转向推理主导，推理场景对单芯片算力要求相对更低，更适配国产AI芯片与自研ASIC芯片，利好硬件生态成熟[6] - 大规模Agent爆发对算力集群的稳定性、互联技术与软件栈提出更高要求[6] - 国内芯片通用软件栈不完善、先进制程产能受限仍是突出瓶颈[6] - 高性能芯片功耗及单机柜功率密度持续攀升，传统风冷难以满足散热需求，更高散热效率的液冷成为必选方案[7] - 在海外市场，由于高端算力芯片功耗大幅提升，液冷已成为刚需，规模和技术的迭代处于加速过程[7] - 国内大型互联网厂商和互联网数据中心对液冷整体解决方案态度积极，液冷能极大提高能源效率，相关市场正逐步发展[7] AI商业化进程与竞争格局 - 中美两国基础模型平台均处于变现探索期，海外头部企业因模型能力与付费环境优势变现更快[7] - 上层应用企业均面临底层模型功能外溢的压力，标准化应用容易被替代[7] - 与企业数据、信息技术系统深度绑定的软件更具有长期价值[7]

市场整体主题表现 - 热点主题交易热度连续四周回落，上周热点主题日均成交额平均7.37亿元，日均换手率2.98% [1] - 市场结构分化与轮动加剧，光通信与创新药主题延续强势，新能源/电力主题回调 [1] - 中东战局焦灼反复，战争关联度高的能源资源主题回调，光伏/电力/甲醇等跌幅居前 [1] - 市场在波动与分歧中寻找新投资线索，聚焦新技术与强需求催化的新兴科技方向 [1] 光通信主题 - 全光交换（OCS）技术成为2026年OFC大会技术热点，有望解决AI超大集群的功耗、时延、带宽瓶颈 [2] - Lumentum预计2026年下半年实现4亿美元OCS收入，2027年突破10亿美元 [2] - 工信部组织开展普惠算力赋能中小企业发展专项行动，推动全光交换等技术应用部署 [2] - 多地光纤招标价格大幅提升，AI数据中心与无人机等需求高增，供需缺口持续放大，OCS进一步提升对高端光纤产品需求 [2] - 投资方向包括AI需求高增、量价齐升的光纤光缆/光棒/连接器，以及OCS应用部署的上游器件/中游整机/硅基产品 [2] 能源转型主题 - “十五五”规划纲要指出加快构建清洁低碳安全高效的新型能源体系，实施非化石能源十年倍增行动 [3] - 地缘冲突扰动关键能源供应安全，政策聚焦新型能源体系建设与培育发展未来能源 [3] - 投资机会在于新型能源基础设施、能源装备与未来能源 [3] - 具体推荐方向包括受益重大能源工程投资加码的电力电网/风光水核/新型储能等能源基础设施，以及受益关键技术与场景突破的绿氢/核聚变能 [3] Token出海主题 - 中国AI产业构建起电力-算力-模型-应用的体系化优势，国产大模型具备人才、电力等显著优势 [4] - 2026年以来Minimax等多款国产大模型token调用量全球领先 [4] - 2026年政府工作报告指出打造智能经济新形态，推动重点行业领域人工智能商业化规模化应用 [4] - “十五五”期间将强化算力算法数据高效供给，促进模型算法迭代创新 [4] - 投资方向包括具备大模型全球领先优势、受益Token调用量提升的国产大模型公司，以及AIDC电力设备/算力租赁/国产GPU [4] 算电协同主题 - 2026年全国两会政府工作报告提出实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程 [5] - “十五五”规划纲要提出加快国家枢纽算力设施集群建设，推动绿色电力与算力协同布局 [5] - 绿电装机提升需要大负荷消纳新场景，算力扩张面临电力成本与灵活供应约束，算电协同打通算力、电力与源网荷储一体化通路 [5] - 预计2030年我国绿电发电装机占比将显著提升，而数据中心用电占全社会用电量比重有望超7% [5] - 投资方向包括受益大规模智算集群建设的HVDC/液冷，受益电网数字化改造的智能电网/虚拟电厂，以及绿电与数据中心运营商 [5]

核心观点 - 市场热点主题交易热度已连续四周回落，市场波动与分歧加大，应在此环境中进行布局，聚焦由新技术与强劲需求催化的新兴科技方向 [1][3] - 当前市场结构分化与主题轮动加剧，光通信与创新药主题延续强势表现，而新能源/电力主题则出现回调 [3][6] - 投资应重点关注四个方向：光通信、能源转型、Token出海、算电协同 [3][5] 主题温度计：市场热度与结构变化 - 热点主题交易热度连续四周回落，上周热点主题日均成交额平均为 **7.37亿元**，日均换手率为 **2.98%** [3] - 市场主题表现分化，受中东战局影响，能源资源主题回调，光伏、电力、甲醇等跌幅居前 [3] - 光通信主题在OCS（全光交换）技术与光纤涨价催化下领涨，创新药主题在底部回升后行情扩散 [3][10] - 资金流向方面，光通信、银行、算力获得资金净流入 [3][12] 本期重点推荐主题 主题一：光通信 - **核心驱动**：全光交换（OCS）技术成为2026年OFC大会热点，能解决AI超大集群的功耗、时延、带宽瓶颈，有望带动光纤及配套产业链价值量提升 [3][16] - **市场数据**：行业龙头Lumentum预计2026年下半年实现 **4亿美元** OCS收入，2027年将突破 **10亿美元** [3][16] - **政策与需求**：工信部推动全光交换等技术应用部署；AI数据中心与无人机等需求高增，导致供需缺口持续放大，OCS进一步提升对高端光纤产品需求 [3][16] - **价格走势**：国内多地光纤招标价格大幅提升，例如黑龙江电信项目G.652.D 24芯光缆成交价约155.7元/芯公里，较2025年11月底部涨幅达 **178%** [19] - **供需分析**：需求端受AI算力等多轮驱动，AI超算中心光纤用量是传统机房的 **5-10倍**；CRU预测AI驱动光纤需求占比将从2024年不足 **5%** 飙升至2027年的 **35%** [20][22] - **供给约束**：光纤预制棒扩产周期长达 **1.5-2年**，投资壁垒高，2026年全球光纤缺口达 **1.38亿芯公里**，缺口率 **16.7%**，预计将持续 **2-3年** [22] - **投资方向**：推荐受益于AI需求量价齐升的光纤光缆/光棒/连接器，以及受益于OCS技术部署的上游器件/中游整机/硅基产品 [3][16] 主题二：能源转型 - **政策导向**：“十五五”规划纲要指出加快构建清洁低碳安全高效的新型能源体系，实施非化石能源十年倍增行动，并强化能源资源供应保障 [3][17][24] - **安全背景**：地缘冲突扰动关键能源供应安全，政策聚焦新型能源体系建设与培育发展未来能源 [3][17] - **能源结构**：2025年中国清洁能源消费量占能源消费总量比重为 **30.4%**，较上年上升 **1.8个百分点** [26] - **对外依存**：我国原油消费对外依存度仍高于 **70%**，但天然气消费对外依存度已回落至 **41%**，能源进口来源多元化与清洁能源占比提升有助于增强保障能力 [27][28] - **重大工程**：“十五五”规划围绕目标任务提出 **6** 方面 **109** 项重大工程，其中包含新型能源体系建设、重大水电及新能源基地、电力输送通道等内容 [26][30] - **投资方向**：推荐受益于重大能源工程投资加码的电力电网/风光水核/新型储能等基础设施，以及受益于关键技术突破的绿氢/核聚变能 [3][17] 主题三：Token出海 - **产业优势**：中国AI产业正构建起电力-算力-模型-应用的体系化优势，国产大模型具备人才、电力等显著优势 [3][17][32] - **政策支持**：2026年政府工作报告提出打造智能经济新形态，深化拓展“人工智能+”，推动重点行业人工智能商业化规模化应用 [17][31] - **市场表现**：2026年以来，Minimax等多款国产大模型的token调用量已位居全球领先地位 [3][35] - **市场规模**：中国人工智能市场规模预计将从2024年的 **1607亿元** 增至2030年的 **9930亿元**，期间复合年增长率达 **35.5%** [33] - **大模型增长**：中国大模型市场规模预计将从2024年的 **53亿元** 增至2030年的 **1011亿元**，期间复合年增长率高达 **63.5%**，其中企业级市场是核心驱动力，2030年占比预计达 **89%** [33] - **投资方向**：推荐具备全球领先优势的国产大模型公司、AIDC电力设备/算力租赁/国产GPU，以及具备流量入口优势的互联网平台公司 [3][18][32] 主题四：算电协同 - **政策规划**：“十五五”规划纲要提出加快国家枢纽算力设施集群建设，推动绿色电力与算力协同布局；2026年政府工作报告提出实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程 [3][37] - **协同逻辑**：绿电装机提升需要大负荷消纳场景，算力扩张面临电力成本与供应约束，算电协同能打通算力、电力与源网荷储一体化通路 [3][37] - **需求预测**：预计到2030年，数据中心用电量占全社会用电量比重有望超过 **7%** [38] - **结构变化**：预计到2030年底，太阳能发电和风电在发电装机中的占比将显著提升，分别达到 **32.6%** 和 **19.9%** [38] - **投资方向**：推荐受益于大规模智算集群建设的HVDC/液冷/储能，受益于电网数字化改造的智能电网/虚拟电厂，以及绿电与数据中心运营商 [3][19][37]

市场主题交易概况 - 热点主题交易热度连续两周回调，上周热点主题日均成交额平均9.14亿元，日均换手率3.26% [1] - 电力运营、新能源、银行与光通信主题表现强势，而PTA、农化、工业金属等周期品主题跌幅居前 [1] - 主题资金净流入光通信与算力基建方向 [1] - 市场波动与分歧是布局机会，非战争相关资产具备稳定性 [1] 核心投资主线 - 能源转型与构建智能经济新形态是两大核心投资主线 [1] 主题一：能源转型 - “十五五”规划纲要指出加快构建清洁低碳安全高效的新型能源体系，实施非化石能源十年倍增行动，并强化能源资源供应保障 [2] - 地缘冲突扰动关键能源供应安全，政策聚焦新型能源体系建设与培育发展未来能源 [2] - 投资机会包括：受益重大能源工程投资加码的电力电网、风光水核、新型储能等能源基础设施；受益关键技术与场景突破的绿氢、核聚变能 [2] 主题二：算电协同 - 2026年政府工作报告提出实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程，“十五五”规划纲要提出加快国家枢纽算力设施集群建设，推动绿色电力与算力协同布局 [3] - 绿电装机提升需要大负荷消纳新场景，算力扩张面临电力成本约束，算电协同打通算力、电力与源网荷储一体化通路 [3] - 预计到2030年，数据中心用电占全社会用电量比重有望超过7% [3] - 投资机会包括：受益大规模智算集群建设的HVDC、液冷；受益电网数字化改造的智能电网、虚拟电厂；绿电与数据中心运营商 [3] 主题三：Token出海 - 2026年政府工作报告指出打造智能经济新形态，推动重点行业领域人工智能商业化规模化应用，“十五五”期间将强化算力算法数据高效供给，促进模型算法迭代创新 [4] - 中国AI产业构建起电力-算力-模型-应用的体系化优势，国产大模型具备人才、电力等显著优势 [4] - 2026年以来，Minimax等多款国产大模型token调用量全球领先 [4] - 投资机会包括：具备大模型全球领先优势，受益Token调用量提升的国产大模型公司；AIDC电力设备、算力租赁、国产GPU [4] 主题四：商业航天 - “十五五”规划纲要提出加快航空航天等战略性新兴产业发展，加快低轨卫星互联网组网 [5] - 2025年，中国共完成92次航天发射任务，其中商业航天发射（含拼车和搭载）51次 [5] - 我国年卫星发射需求大幅提升，亟待解决运力不足与成本短板 [5] - 朱雀三号计划于2026年第二季度再次开展回收试验，并根据情况争取于第四季度尝试首次回收复用飞行 [5] - 投资机会包括：受益火箭发射与融资提速的中大型可复用液体火箭与低轨卫星制造；受益基础设施建设加码的发射场站、特燃特气 [5]

2025年经济回顾与成就 - 2025年国内生产总值达到140.19万亿元，增长5% [5] - 城镇新增就业1267万人，城镇调查失业率平均为5.2% [5] - 粮食产量达到1.43万亿斤 [6] - 新能源汽车年产量超过1600万辆，电动汽车充电设施突破2000万个 [9][10] - 高技术制造业增加值增长9.4%，装备制造业增加值增长9.2% [8] - 工业机器人产量增长10.9%，集成电路产量增长28% [8] - 人工智能、生物医药、机器人、量子科技等研发应用走在世界前列，芯片自主研发取得新突破，国产大模型引领全球开源生态 [6] - 天问二号开启“追星”之旅，北斗规模应用全面拓展，雅下水电工程开工建设，首艘国产电磁弹射型航母福建舰正式入列 [6] “十四五”时期（过去五年）发展成就 - 国内生产总值连续跨越110万亿元、120万亿元、130万亿元、140万亿元台阶，年均增长5.4% [11] - 制造业增加值规模连续16年保持全球第一 [12] - 居民人均可支配收入年均增长5.4% [12] - 劳动年龄人口平均受教育年限增加到11.3年，人均预期寿命提高到79.25岁 [12] - 地级及以上城市空气质量优良天数比例提高到89.3%，森林覆盖率提高到25%以上 [12] - 构建起全球最大、发展最快的可再生能源体系 [12] - “十四五”规划《纲要》确定的20项主要指标、17方面重大战略任务、102项重大工程项目胜利完成 [12][13] 2026年经济社会发展目标与政策 - 2026年经济增长预期目标为4.5%-5% [20] - 城镇新增就业1200万人以上，城镇调查失业率5.5%左右 [20] - 居民消费价格涨幅2%左右，居民收入增长和经济增长同步 [20] - 粮食产量预期目标为1.4万亿斤左右 [20] - 单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右 [20] - 继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [20][21] - 工作总基调为坚持稳中求进，着力推动高质量发展，因地制宜发展新质生产力 [19] 2026年政府工作任务（产业与行业发展重点） - 着力建设强大国内市场，深入实施提振消费专项行动，充分挖掘释放有效投资潜力 [21] - 加紧培育壮大新动能，优化提升传统产业，培育壮大新兴产业和未来产业，打造智能经济新形态 [21] - 加快高水平科技自立自强，加强原始创新和关键核心技术攻关，推动科技创新和产业创新深度融合 [21] - 持续深化重点领域改革，纵深推进全国统一大市场建设，推进财税金融体制改革，充分激发各类经营主体活力 [21][22] - 进一步扩大高水平对外开放，推动外贸稳规模优结构，扩大双向投资合作，高质量共建“一带一路” [22] - 扎实推进乡村全面振兴，毫不放松抓好粮食生产 [22] - 推动新型城镇化和区域协调发展 [22] - 更大力度保障和改善民生，推动教育公平与质量提升，强化基本医疗卫生服务，加强社会保障和服务 [22][23] - 加快推动全面绿色转型，加强生态环境综合治理，大力发展绿色低碳经济，积极稳妥推进碳达峰碳中和 [23] - 加强重点领域风险防范化解，着力稳定房地产市场，积极有序化解地方政府债务风险，积极稳妥化解金融领域风险 [23]

宏观经济表现 - 2025年国内生产总值增长5%，总量达到140.19万亿元 [1] - 城镇新增就业1267万人，城镇调查失业率平均为5.2% [1] - 对外贸易较快增长，出口多元化成效明显，国际收支基本平衡 [1] - 居民收入增长和经济增长同步 [1] - 粮食产量达到1.43万亿斤 [1] 产业发展与科技创新 - 高技术制造业、装备制造业增加值分别增长9.4%、9.2% [2] - 工业机器人、集成电路产量分别增长28%、10.9% [2] - 新能源汽车年产量超过1600万辆，电动汽车充电设施突破2000万个 [2] - 人工智能、生物医药、机器人、量子科技等研发应用走在世界前列，芯片自主研发有新突破 [2] - 国产大模型引领全球开源生态 [2] - 单位国内生产总值能耗降低5.1% [2] 政策与战略方向 - 坚定不移贯彻新发展理念、推动高质量发展，统筹国内国际两个大局 [1] - 实施学前一年免费教育政策、惠及1400万儿童，全面实施育儿补贴制度、惠及3000多万婴幼儿 [1] - 对外有理有力有效开展经贸斗争，坚定维护我国利益，中美5轮经贸磋商取得积极成果，两国元首釜山会晤达成重要共识 [3] - 对内打好政策“组合拳”，加强宏观政策逆周期调节，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期 [3] - 做好新形势下经济工作必须充分挖掘经济潜能、必须坚持政策支持和改革创新并举、必须做到既“放得活”又“管得好”、必须坚持投资于物和投资于人紧密结合 [3]

大势研判与市场观点 - 稳定是中国经济和股市的底色，中东地缘冲突对指数冲击有限[4][7] - 复盘显示近十年A股在两会前后20天上涨概率为80%[8] - 历史地缘冲击对A股影响仅为短期风险偏好扰动[9] 政策与宏观经济预期 - 2026年财政前置发力，1-2月新增专项债发行0.83万亿元，同比增长39.6%[4][11] - 春节后全国工地开复工率、资金到位率农历同比分别增加1.5%、3.7%[4][11] - 半数以上省份明确将“稳增长、扩内需”作为2026年首要任务[4][11] 行业配置与投资主题 - 行业主线为新兴科技（自主可控与AI应用）与价值板块（顺周期与资源）[4][22] - AI产业进入成长期后期，全球用户渗透率达16.3%，发达国家达25%-40%[32][36] - 国产大模型全球调用量占比显著，四款中国模型占OpenRouter平台总调用量85.7%[48][53] - 全球地缘冲突催生战略资源“安全溢价”，关注有色、油运、石化等[4][49] - 城市更新持续推进，2024年全国完成总投资额2.9万亿元[51]

文章核心观点 - 计算机板块当前性价比提升，算力产业持续高景气，建议关注并把握相关投资机会 [1] 周观点总结 - **板块性价比提升，两会政策加持可期**：本周板块受“大模型吞噬应用”逻辑等因素压制，市场担忧软件被替代，但具备高数据壁垒、深场景护城河的软件公司将更加稀缺，大模型与软件的竞合仍需观察。整体板块逻辑演绎相对充分，位置处于底部，性价比提升。下周全国两会召开，政策加持可期，可加仓具备深护城河的底部龙头 [1] - **国产模型出海，算力产业链持续景气**：本周国产大模型火爆全球，智谱发布算力伙伴计划，国产大模型Token调用量快速增长，有望充分拉动对国产算力各环节需求。海外英伟达公布最新财年报告，2026年营收突破2000亿美金，数据中心业务同比增长75%，2027年第一季度营收指引780亿美金，充分印证算力产业高景气，建议持续把握算力链投资机会 [1] 深度跟踪总结 - **算力产业跟踪**：基于即将举办的GTC大会对算力产业进行了重点跟踪，GTC大会有望引领产品迭代，模型出海带来新机会 [1][2]

国产大模型技术突破与市场表现 - 2026年2月9日至15日，中国大模型周调用量达4.12万亿Token，首次超过同期美国模型的2.94万亿Token [1][4] - 2月16日至22日，中国大模型周调用量进一步冲高至5.16万亿Token，三周内大涨127% [1][4] - 全球调用量排名前五的模型中，中国模型占据四席，凭借快速迭代与成本优势，国产模型正加速抢占全球市场份额 [1][4] 港股科技板块与恒生科技指数 - 受国产大模型突破利好催化，集结一众大模型厂商的港股科技板块早盘迎来回暖反弹 [1][4] - 恒生科技指数最新市盈率回落至21.09倍，处于近5年16.92%的较低历史分位，为资金布局提供了窗口 [1][4] - 恒生科技指数重点布局AI产业，成份股涵盖AI算力、模型、应用等产业链核心标的，叠加港股作为全球资本投资重要窗口，有望成为全球AI产业发展的核心受益板块 [2][5] - 随着美联储主席换届等不确定事件逐步落地，恒生科技指数价格或已较大程度消化悲观预期 [2][5] 恒生科技ETF（513130）资金流动与产品特征 - Wind数据显示，恒生科技ETF（513130）单日获20亿份净申购，全天成交额达60.70亿元，环比增幅超46% [1][4] - 近5个交易日，该ETF累计吸金超43亿元，体现市场对AI板块长周期景气度的坚定信心 [1][4] - 该ETF最新规模为490.86亿元，规模优势突出，年内日均成交额超53亿元，是同期市场仅有的日均成交额超50亿元的跟踪恒生科技指数的ETF [2][5] - 该ETF支持场内T+0交易，是市场上较受投资者认可的主流港股科技板块配置工具之一，产品管理费率为0.2%/年 [2][5] AI产业发展与商业化前景 - 随着推理、多模态大模型持续迭代，大厂生态加速融合，各行业AI渗透率不断提升 [2][5] - 头部科技公司凭借数据、场景与平台优势，正加速推进AI商业化落地，迎来价值重估契机 [2][5] 基金管理人华泰柏瑞基金 - 恒生科技ETF（513130）及其联接基金的基金管理人华泰柏瑞基金是国内首批ETF管理人 [3][6] - 旗下沪深300ETF华泰柏瑞（510300）和A500ETF华泰柏瑞（563360）规模位居全市场同类ETF首位，管理费率0.15%/年、托管费率0.05%/年，均为目前市场权益指数基金最低一档费率水平 [3][6]

黄金价格展望 - 摩根大通预计2026年底黄金价格将达到6300美元/盎司，并将长期预测上调至4500美元/盎司 [1] - 瑞银预计未来几个月内金价有望触及6200美元/盎司，主要驱动因素包括地缘政治风险、美联储宽松政策、美元走软及美国实际利率下行 [2] - 瑞银预计至9月底美联储将降息两次，每次25个基点 [2] 铜价与基本金属 - 花旗短期内对铜价持看涨态度，预计未来三个月铜价将升至每吨14,000美元 [3] - 花旗维持2026年铜均价13,000美元/吨的基本预测，认为该价格水平可使全球铜市基本平衡 [3] - 花旗指出，有限度的美伊核协议或短期局势缓和将提振铜等风险敏感资产 [3] 人工智能对经济与市场影响 - 高盛首席经济学家认为，尽管美国公司在AI上投入巨大，但进口芯片和硬件抵消了投资的实际GDP意义，AI对2025年美国GDP增长的贡献基本为零 [4] - 一项针对近6000名高管的调查发现，尽管70%的公司积极使用AI，但其中约80%表示AI对就业或生产力没有产生任何影响 [4] - 路透调查显示，受强劲盈利与稳定经济增长推动，标普500指数预计到2026年底将上涨近10%至7500点左右 [5] 宏观政策与汇率 - 法国兴业银行指出，股市的风险规避情绪及围绕伊朗的地缘政治不确定性，正在支撑债券的避险价值，市场对央行利率路径的预期已转向鸽派 [6] - 荷兰国际银行分析师表示，若英国央行行长安贝利暗示最快可能在3月降息，英镑可能会下跌，目前市场预计3月降息25个基点的概率为80% [7][8] - 加拿大丰业银行预计加拿大央行将维持利率不变，直至《美墨加协定》谈判结果更加明朗，预测政策利率将在2027年初达到3% [9] 国内AI与算力投资 - 中信证券指出，2026年春节期间国产大模型token调用量井喷，前三甲均为国产大模型，反映出AI推理需求的指数级扩容 [10] - 中信证券认为国产算力凭借成本优势及生态完善，有望在基础设施层逐步占据主导，建议关注光通信、高速线模组、交换芯片及IDC等环节 [10] - 中信建投认为AI大模型持续迭代升级，算力需求非常强劲，大模型商业变现路径畅通，正在从“低价/免费圈地”阶段走向“为高质量付费”阶段 [12] 存储与电子材料周期 - 中信证券认为，本轮存储周期的上行逻辑为供给优化加AI需求驱动，DRAM/NAND主流颗粒现货最高涨幅达223%，持续12—18个月 [11] - 中信证券预测，参照存储周期，由AI需求驱动的本轮电子布需求周期具有更强增长性，2026年特种布需求增幅有望达到100% [11] - 中信证券指出，由于丰田织布机产能瓶颈，2026年特种电子布预计仍供不应求，企业有较强动力转产特种布 [11] AI数据中心与配套产业 - 中信建投证券指出，AIDC建设进入高速增长期，测算2025-2028年美国AI需求带来的电力容量需求期间复合年均增长率约55%，未来三年累计需求超150GW [13] - 中信建投证券表示，燃气轮机凭借快速响应、高适配性等优势成为AIDC主电源优先解，全球燃气轮机巨头在手订单远超现有产能，产业链紧缺加剧 [13] - 方正证券指出，回顾2025年，AIDC板块股价经历五轮上涨，展望2026年，海外头部互联网厂商资本开支计划普遍高于50%，行业保持高景气 [14][15] 汽车与新能源市场 - 银河证券认为，春节后随着复产复工及北京车展临近，车企将进入上半年旗舰新品发布周期，多款新能源新车有望上市 [16] - 银河证券指出，市场迎来新一轮密集供给，有望带动市场需求回暖，新能源渗透率有望触底反弹 [16]