市场表现 - 中证国有企业红利指数(000824)强势上涨1 80% 成分股隧道股份(600820)、山西焦煤(000983)、昊华能源(601101)涨停 山煤国际(600546) 潞安环能(601699)等个股跟涨 [1] - 国企红利ETF(159515)上涨1 83% 冲击3连涨 [1] - 中证国有企业红利指数前十大权重股中 山煤国际(600546)上涨10 04% 山西焦煤(000983)上涨10 07% 潞安环能(601699)上涨10 04% 恒源煤电(600971)上涨4 80% 南钢股份(600282)上涨3 43% 中远海控(601919)上涨3 72% 冀中能源(000937)上涨2 65% [4] 行业分析 - 煤炭行业近期"反内卷"预期持续加强 预计煤价走势将偏强 叠加用煤旺季来临 中长期预期不悲观 [1] - 上半年煤价摸底 下半年供需格局改善 煤价尚存持续反弹潜力 中期维度看好煤炭需求韧性 [1] - 煤炭板块在2025Q1业绩压力较大情况下表现依旧靠前 资产负债率44 7% 净利率12 7% ROE相对较高 [1] 指数构成 - 中证国有企业红利指数从国有企业中选取现金股息率高、分红稳定且有一定规模及流动性的100只上市公司证券作为样本 [2] - 前五大行业为银行、煤炭、交运、房地产和传媒 [2] - 前十大权重股合计占比15 81% 包括中远海控(601919)权重2 36%、冀中能源(000937)权重2 00%、山煤国际(600546)权重1 47%、山西焦煤(000983)权重1 46%、潞安环能(601699)权重1 44%等 [2][4] 投资价值 - 在当前低利率宏观环境中 业绩稳健的高股息龙头标具备较高配置价值 [1] - 高股息价值仍存 阶段博弈弹性 [1]

指数表现 - 中证国有企业红利指数(000824)下跌0 22% 成分股涨跌互现 菜百股份(605599)领涨4 54% 上海银行(601229)上涨2 69% 浦发银行(600000)上涨2 07% 新钢股份(600782)领跌2 53% 深物业A(000011)下跌1 76% 兖矿能源(600188)下跌1 76% [1] - 国企红利ETF(159515)最新报价1 1元 盘中换手率9 69% 成交额461 89万元 [1] 指数构成 - 中证国有企业红利指数从国有企业中选取现金股息率高 分红稳定且具规模及流动性的100只上市公司证券作为样本 反映高股息率国企证券整体表现 [2] - 截至2025年5月30日 前十大权重股合计占比15 83% 包括中远海控(2 59%) 冀中能源(1 87%) 成都银行(1 26%)等 成都银行当日上涨1 95% 冀中能源下跌1 03% [2][4] 行业观点 - 华泰证券认为优质区域银行估值中枢仍有抬升空间 业绩韧性 成长空间及稳健股息回报使其更受资金青睐 [1] - 银行股行情由多维资金驱动 当前市场对区域行持续性存在分歧 [1] ETF产品信息 - 国企红利ETF(159515)场外联接基金包括鹏扬中证国有企业红利ETF联接A(020115)和C类(020116) [4]

市场表现 - 6月10日早盘国企红利板块持续拉升 国企红利ETF(159515)涨0 64% 成分股中兴业银行涨1 93% 冀中能源涨1 46% 成都银行涨0 88% 中远海控 山西焦煤 恒源煤电等小幅跟涨 [1] - 近期银行板块表现活跃 多只银行股股价突破历史高位 [1] 银行板块走强逻辑 - 今年以来降准降息政策对银行净息差影响偏积极 预计整体净息差影响约2bp 对银行营收贡献约1至2个百分点 [1] - 长期来看商业银行需维持稳健经营和合理利润水平 以防范金融风险并增强支持实体经济的可持续性 [1] 后市展望 - 监管层明确呵护银行净息差 银行基本面有望持续稳健 降息背景下板块高股息性价比凸显 [1] - 中长期资金入市及公募基金长周期考核驱动 银行板块资金面积极 核心资产将持续受益 [1] 国企红利指数投资价值 - 国企红利指数(000824)结合国企主题与红利策略 双主线驱动实现"1+1>2"效果 [2] - 国企改革深化有望提升国企盈利能力和经营效率 红利因子可筛选盈利优异且低估的优质国企 [2] - 国企红利ETF(159515)跟踪中证国有企业红利指数 策略主题属性显著 [2]

市场表现 - 5月30日三大股指午后小幅下跌 上证指数跌0.31% 深证成指跌0.75% 创业板指跌0.88% 机器人 CPO等成长行业全线下挫 [1] - 国企红利板块逆势上涨 国企红利ETF(159515)涨0.37% 成分股中成都银行涨1.20% 唐山港涨0.74% 兴业银行涨0.62% 中远海控 南钢股份 粤高速A等小幅跟涨 [1] - 银行等防御红利行业表现突出 在亚太市场整体走低背景下飘红 [1] 银行板块分红情况 - 2024年已披露年报的银行分红总额达6161.26亿元 包含去年超2300亿元中期分红 [1] - 六大行年度分红总额突破4200亿元 中小银行2024年度利润分配方案成为年报季亮点 [1] - 银行板块进入分红季 当前银行股红利属性显著凸显 [1] 国企红利指数投资价值 - 国企红利指数(000824)兼具国企主题与红利策略 两策略相互强化形成"1+1>2"效果 [2] - 中证国有企业红利指数为策略主题指数 国企改革深化有望改善盈利能力和经营效率 [2] - 红利因子可筛选盈利能力出色且估值偏低的优质国企 国企红利ETF(159515)值得关注 [2] 行业分析师观点 - 大行定增方案落地 银行中期分红持续推进 多家银行发布估值提升计划 [1] - 银行中长期投资价值持续 低利率环境下板块盈利和分红稳健性突出 [1]

指数表现 - 中证国有企业红利指数(000824)下跌0 08% [1] - 成分股涨跌互现 招商公路(001965)领涨2 51% 皖通高速(600012)上涨2 44% 山东高速(600350)上涨2 04% 菜百股份(605599)领跌3 70% 威孚高科(000581)下跌1 69% 隧道股份(600820)下跌1 63% [1] - 国企红利ETF(159515)最新报价1 09元 [1] 行业动态 - 2025Q1公路人员流动量同比增长3 9% 公路货运量同比增长5 4% [1] - 区位优秀高速公路车流量保持良好增长 LPR下调与债务结构优化助力高速公路公司业绩恢复稳健增长 [1] - 《国务院2025年度立法工作计划》预备修订收费公路管理条例 《交通运输部2025年立法工作计划》将收费公路管理条例（修订）列为一类立法项目 未来政策优化有望加速 [2] 指数构成 - 中证国有企业红利指数从国有企业中选取现金股息率高、分红比较稳定且有一定规模及流动性的100只上市公司证券作为指数样本 [2] - 截至2025年4月30日 前十大权重股合计占比15 18% 包括中远海控(601919)、冀中能源(000937)、渝农商行(601077)、上海银行(601229)、成都银行(601838)、山煤国际(600546)、粤高速A(000429)、中国神华(601088)、山西焦煤(000983)、沪农商行(601825) [2] - 部分权重股表现 中远海控(601919)上涨0 18% 权重2 59% 冀中能源(000937)下跌0 30% 权重1 87% 唐山港(601000)上涨1 48% 权重1 40% 山煤国际(600546)上涨0 10% 权重1 38% 山西焦煤(000983)下跌1 31% 权重1 29% [4] ETF信息 - 国企红利ETF(159515)紧密跟踪中证国有企业红利指数 [2] - 场外联接包括鹏扬中证国有企业红利ETF联接A(020115)和鹏扬中证国有企业红利ETF联接C(020116) [4]

指数表现 - 中证国有企业红利指数(000824)下跌0 28% 成分股涨跌互现 菜百股份(605599)领涨2 24% 深物业A(000011)和厦门象屿(600057)均上涨1 31% 昊华能源(601101)领跌2 85% 陕天然气(002267)下跌2 80% 神火股份(000933)下跌2 78% [1] - 国企红利ETF(159515)下跌0 28% 最新报价1 08元 [1] 行业观点 - 广发证券认为 在没有新行业逻辑和市场大幅波动情况下 红利资产可能在6月进入逆风期 但对长线投资者而言 逆风期可能是介入时间点 在外部环境不确定性较大背景下 红利资产仍是长期配置的底仓选择 [1] 指数构成 - 中证国有企业红利指数从国有企业中选取现金股息率高 分红稳定且有一定规模及流动性的100只上市公司证券作为样本 反映国有企业中高股息率证券的整体表现 [2] - 截至2025年4月30日 前十大权重股合计占比15 18% 包括中远海控(601919 权重2 59%) 冀中能源(000937 1 87%) 渝农商行(601077) 上海银行(601229) 成都银行(601838 1 26%) 山煤国际(600546 1 38%) 粤高速A(000429 1 25%) 中国神华(601088) 山西焦煤(000983 1 29%) 沪农商行(601825) [2][4] 成分股表现 - 前十大权重股中 冀中能源(000937)上涨0 45% 唐山港(601000)上涨0 96% 成都银行(601838)上涨0 48% 兴业银行(601166)上涨0 75% [4] - 前十大权重股中 中远海控(601919)下跌1 63% 山煤国际(600546)下跌1 57% 山西焦煤(000983)下跌2 27% 南钢股份(600282)下跌1 39% 粤高速A(000429)下跌0 63% 恒源煤电(600971)下跌2 14% [4]

指数表现 - 中证国有企业红利指数(000824)上涨0 28% 成分股晋控煤业(601001)上涨2 55% 山煤国际(600546)上涨1 73% 昊华能源(601101)上涨1 63% 江阴银行(002807)上涨1 58% 沪农商行(601825)上涨1 55% [1] - 国企红利ETF(159515)上涨0 45% 最新价报1 11元 [1] 煤炭行业分析 - 当前煤炭供需偏宽松 主要因电力及地产、基建等行业需求预期较弱 [1] - 我国原煤产量及进口煤体量由增转降 需求提升有望支撑煤价 [1] - 长协占比较高的神华、陕煤、中煤业绩稳定性较强 [1] - 煤电联营企业或可对冲煤价下跌 存在投资机遇 [1] - 若煤价触底反弹 低估值弹性标的有望迎来反弹 [1] 指数构成 - 中证国有企业红利指数选取100只现金股息率高、分红稳定的国有企业证券 [2] - 前十大权重股合计占比15 18% 包括中远海控(2 59%)、冀中能源(1 87%)、渝农商行、上海银行、成都银行、山煤国际(1 38%)、粤高速A(1 25%)、中国神华、山西焦煤(1 29%)、沪农商行 [2][4] - 其他权重股：唐山港(1 40%)、兴业银行(1 26%)、南钢股份(1 26%)、恒源煤电(1 24%) [4] ETF产品信息 - 国企红利ETF(159515)场外联接基金包括鹏扬中证国有企业红利ETF联接A(020115)和联接C(020116) [4]

中证国有企业红利指数表现 - 截至2025年5月22日13:19，中证国有企业红利指数(000824)下跌0 05%，成分股涨跌互现，沪农商行(601825)领涨2 84%，厦门银行(601187)上涨2 46%，渝农商行(601077)上涨2 14%，山东出版(601019)领跌3 02%，中南传媒(601098)下跌2 77%，山煤国际(600546)下跌2 19% [1] - 国企红利ETF(159515)最新报价1 1元，盘中换手14 34%，成交836 34万元，近1年日均成交304 42万元 [1] 货币政策与银行动态 - 5月20日中国人民银行下调LPR，1年期LPR由3 1%降至3 0%，5年期以上品种由3 6%降至3 5%，为近半年首次下调 [1] - 多家国有大行与部分股份制银行同步下调存款挂牌利率，涵盖活期、整存整取及通知存款等多类型产品 [1] 行业分析与投资建议 - 金融增量政策配合宽松财政政策加快落地，预计银行信贷供给加强，维持信贷增速相对平稳 [2] - 存款利率降息幅度超预期，有效缓解银行息差压力，提升银行经营稳定性与高股息相对优势 [2] - 建议关注两条主线：股份制银行与优质区域行受益于稳经济政策与经济修复预期，大型国有银行等稳健型高股息银行股 [2] 中证国有企业红利指数成分股 - 中证国有企业红利指数选取现金股息率高、分红稳定且有一定规模及流动性的100只国有企业证券作为样本 [2] - 截至2025年4月30日，前十大权重股包括中远海控(601919)、冀中能源(000937)、渝农商行(601077)等，合计占比15 18% [2] - 成分股表现分化，中远海控(616109)上涨0 36%，冀中能源(000937)下跌0 29%，山煤国际(600546)下跌2 19%，成都银行(601838)上涨1 72% [3]

市场表现 - 5月14日三大股指午后翻红，国企红利板块小幅拉升，国企红利ETF(159515)涨0.64% [1] - 成分股中中远海控涨3.00%、兴业银行涨1.69%、成都银行涨1.32%，冀中能源、唐山港、恒源煤电等跟涨 [1] - 银行板块A股总市值突破10万亿元大关，农业银行、交通银行、上海银行、成都银行等多只银行股创上市以来最高纪录 [1] 行业分析 - 银行基本面积极因素持续积累，受益于一揽子金融政策出台、降准降息落地及结构性工具引导信贷优化 [1] - 中长期资金入市有望加速银行板块红利价值兑现 [1] - 国企红利指数(000824)兼具国企主题与红利策略，双主线驱动形成"1+1>2"效果，策略有效性提升 [2] 投资逻辑 - 国企改革深化或改善盈利能力与经营效率，带来盈利和估值双重修复 [2] - 红利因子可筛选盈利能力出色且估值偏低的优质国企，国企红利ETF(159515)跟踪中证国有企业红利指数，值得关注 [2]

银行板块表现 - 2025年5月13日银行板块涨幅居前，中证国有企业红利指数上涨0.85%，成分股神马股份上涨5.71%，威孚高科上涨4.32%，上海银行上涨3.66%，开滦股份上涨3.29%，浦发银行上涨3.25% [1] - 国企红利ETF上涨0.83%，最新价报1.09元 [1] - 国企红利ETF近3月规模增长1898.24万元，份额增长1680.00万份，新增规模和份额均位居可比基金1/2 [1] 政策与行业影响 - 当前进入稳增长政策密集落地期，宽货币先行，宽财政紧随，地方化债显著提速，对银行基本面产生深刻影响 [2] - 财政政策力度加码支撑社融信贷并提振经济预期，顺周期品种有望受益 [2] - 广谱利率下行区间银行净息差短期承压，但高息存款进入集中重定价周期叠加监管整治高息揽存行为，对银行息差形成重要呵护 [2] - 2025年是银行资产质量夯实之年，政策托底下房地产、城投资产风险预期有望显著改善，部分个贷品种也有望迎来资产质量拐点 [2] 指数与ETF概况 - 国企红利ETF紧密跟踪中证国有企业红利指数，该指数从国有企业中选取现金股息率高、分红稳定且有一定规模及流动性的100只上市公司证券作为样本 [2] - 截至2025年4月30日，中证国有企业红利指数前十大权重股合计占比15.18%，包括中远海控(2.59%)、冀中能源(1.87%)、渝农商行、上海银行、成都银行等 [3] - 部分成分股表现：中远海控上涨2.43%，山西焦煤上涨0.93%，成都银行上涨1.74%，南钢股份上涨0.92% [5]