11月FOF基金业绩表现 - 11月公募FOF业绩整体惨淡，债券型和股票型FOF单月业绩均值均告负 [2] - 股票型FOF全部产品单月业绩均为负值，表现最好的同泰积极配置3个月A业绩为-0.81% [2] - 债券型FOF中头部产品业绩也普遍偏低，华夏聚益优选三个月A和建信添福悠享稳健A仅录得0.06%，其余产品业绩均在0.01%之下 [2] 11月股债市场环境 - 11月沪指终结月线六连阳，市场呈现权重抗跌、成交缩量和题材轮动加快三大特征 [2] - 债市方面，30年国债期货价格单月跌幅达1.69%，10年期国债期货价格跌幅为0.51% [2] - 股债两市表现疲软是导致FOF业绩不佳的主要原因，市场赚钱效应减弱 [2] 11月市场风格轮动 - 11月中上旬消费、金融等防御性风格占优，下旬小盘成长风格领涨，成长风格修复力度强于价值 [4] - 月末成长风格反弹弹性更大，TMT板块中通信、电子等细分领域结构上表现亮眼 [4] - 全月风格以“防御、调整、成长修复”展开，周期品种、红利、消费和地产建筑交替轮动 [4] 投资策略与后市展望 - 股债均衡配置策略被机构推崇，利用股债资产“此消彼长”特性控制风险并改善投资体验 [3] - 展望12月，产业趋势和国内政策有望指引结构方向，稳增长政策前置发力可能提前启动春季行情 [4] - 后市可关注新质生产力、全国统一大市场建设以及“反内卷”政策引导下供给改善的行业 [5] - 配置上需兼顾价值板块平衡波动，看好非银、出口链及高股息的消费白马等行业 [5]

公募基金发行市场热度回升 - 华泰柏瑞盈泰稳健3个月持有FOF于10月23日发行首日即宣布提前结束募集，成为近期“日光基” [1][2] - 除FOF产品外，主动权益类基金亦出现“日光基”现象，例如10月16日中欧价值领航基金首发当日售罄，10月11日鹏华制造升级基金两天吸引超20亿元资金并提前结束募集 [3] - 易方达港股通科技基金于10月10日提前结束募集，仅用两天时间完成发行，募集规模19.87亿元 [4] FOF产品市场表现与趋势 - FOF市场热度重现，8月7日成立的摩根盈元稳健三个月持有期混合型FOF首日完成募集，为2025年以来首只“一日结募”的公募FOF，首发规模达27.52亿元 [6] - 部分绩优FOF业绩表现亮眼，截至10月23日，国泰优选领航一年持有年内总回报高达72.83%，国泰行业轮动A为58.71%，易方达优势回报A为49.29% [6][7] - 绩优FOF在持仓策略上出现分化，部分以ETF为主要配置方向，如国泰优选领航一年持有重仓华泰柏瑞中证稀土产业ETF等，部分则坚持配置主动权益基金，如易方达优势回报 [7] 市场情绪与资金动向 - “日光基”集中出现反映市场流动性充裕与投资情绪回暖，同时体现资金对稳健资产及优秀基金经理的高度信任 [2][3] - FOF产品在业绩回暖与投资信心修复共同推动下，正迎来新一轮发行热潮，市场形成以稳健配置为核心、多资产布局为特征的资金回流趋势 [2][7]

美联储降息与市场影响 - 美联储于9月会议降息25个基点，为2024年12月以来首次降息 [1][2] - 最新利率点阵图暗示年内或仍有两次降息可能 [2] - 美联储降息后A股市场冲高回落，上证指数下跌1.30%，深证成指上涨1.14%，创业板指上涨2.34% [2] 公募FOF业绩表现 - 公募FOF上周回撤较为明显，多只产品单周回撤超1% [1][2] - 股票型FOF中国泰行业轮动A单周跌幅超过3% [2] - 混合型FOF中前海开源裕源跌幅超过2.59% [2] - 养老目标FOF中国泰民安养老2040三年A跌幅超过1.12% [2] - 业绩出色的基金包括：股票型FOF华夏优选配置A收益率0.18%，混合型FOF财通资管博宏积极6个月持有A收益率2.25%，养老目标FOF工银养老2050五年持有A单周业绩2.76% [2] 机构观点与投资策略 - 摩根资产管理认为美联储年内再降息2次的概率提升，降低了现金回报的吸引力，长久期国债的资本利得机会或浮现 [3] - 基于美元可能走弱，非美市场和黄金或保持韧性，A股、港股及日股的结构性机会值得关注 [3] - 天风证券研报分析指出后续债市更可能继续区间震荡，多空博弈仍是主旋律 [3] - 投资者宜在优质债券、价格合理的股票、跨市场资产和另类资产中保持多元化 [3] QDII基金市场概况 - 截至2025年中报，QDII基金总数量为307只，总规模约为6782.72亿元人民币，创历史新高 [5] - 规模环比2024年年报增长率为11.3% [5] - 规模较大的是港股3043亿元人民币、美股2272亿元人民币，合计占比78% [5] - 2025年上半年港股QDII规模增加322亿元人民币为最高，美股QDII规模扩张202亿元人民币 [5] - 2025年上半年QDII申赎净额为-246亿份，部分资金对港股获利了结 [5] - QDII持有人结构以个人为主，机构投资者占比均值升至26% [5] QDII-FOF发展机遇 - QDII-FOF是通过QDII机制投资境外市场的公募基金，主要投资海外基金以实现全球化资产配置 [4] - 此类基金可分散风险并捕捉不同市场机会，通过精选优质海外基金构建组合以降低单一市场波动风险 [4] - 未来FOF基金投资相关QDII基金的空间和参考范围较大，为相关FOF的资产配置提供了更多可能 [4][5]

公募FOF业绩表现 - 股票型FOF上周全部实现正收益 最高周涨幅达4.29% 由国泰行业轮动A领涨[1][3] - 混合型FOF中易方达优势领航六个月持有A以3.536%涨幅领先 易方达旗下多只产品涨幅超3%[5] - 重仓基金中南方中证全指房地产ETF和永赢中证沪深港黄金产业股票ETF表现亮眼[3] 市场环境与配置优势 - 主要宽基指数全线收涨 上证指数周涨1.52%至3870.60点 深证成指涨2.65%至12924.13点 创业板指涨2.10%至3020.42点[2] - 电子、房地产、农林牧渔板块表现突出 分散投资策略使FOF在震荡市中捕捉板块机会[2][7] - 两融余额处于历史高位 反映市场风险偏好保持热络 权益资产仍具配置价值[7] 产品创新与发行动态 - 上周新增3只FOF启动募集 包括国泰丰华三个月、财通聚元平衡3个月及长信盈安三个月 后者计划募集上限20亿元[7] - 摩根盈元稳健FOF出现"日光"现象 为2025年以来首只单日售罄的公募FOF产品[8] - 多家公司积极申报ETF-FOF创新品种 平安基金已申报不少于4只 招商基金、鹏扬基金各申报不少于2只[8] 产品结构与行业趋势 - ETF-FOF要求80%以上非现金资产配置ETF 区别于传统以主动管理基金为主要配置标的的FOF[8] - 该类产品需管理人具备全球大类资产研究能力及市场轮动适应能力 成为连接被动投资与主动配置的桥梁[9] - 产品创新得益于市场回暖及ETF热度上升 行业呈现多元化发展态势[8][9]

公募FOF业绩表现 - 截至8月22日，515只公募FOF年内平均业绩达9.41%，仅一只产品收益为负，近40只公募FOF年内累计净值增长率超20% [2] - 国泰优选领航一年持有、国泰行业轮动A分别以45.49%、39.97%的年内单位净值增幅暂列第一和第二，多只产品业绩在30%左右 [2] - 公募FOF整体表现处于五年来最佳状态，资产配置及个基优选等方面均有可观投资机会 [1][3] 市场环境与驱动因素 - 国内及海外权益市场、黄金等大宗商品均有不错表现，A股主要宽基指数录得可观涨幅，资金流入明显 [3] - 政策推动中长期资金入市，叠加全球股市回暖，FOF产品借助权益市场基金配置实现净值持续回升 [3] - 流动性宽松、资金利率维持低位的环境提振风险资产表现，强化FOF在风险收益比上的优势 [3] 资产配置策略观点 - 未来3年股市或结构性走强，债市处于超涨高位相对走弱，可择机加大权益资产配置 [1][4] - 当前股债性价比处于中性区间，股票和债券吸引力相对均衡，尚未出现极端配置信号 [4] - 权益市场股权风险溢价指标显示仍具有性价比，但需注意短期资金驱动带来的波动加大及回摆调整 [4] 大类资产机会展望 - 美元降息周期有望开启，全球财政货币可能进入宽松周期，国内制造业为主的权益类资产具有优势 [5] - 商品、港股、A股机会明显，债券需通过择时操作确保基础收益，商品和港股机会可能超出市场预期 [6] - A股成长产业群关注新材料和新能源产业链，周期产业群看好金属产业链，倾向于超跌底部回升行业 [6] 投资建议与操作方向 - 避免对单一赛道过度下注，定期调整股债比例，可通过配置FOF或"固收+"基金实现大类资产合理配比 [6] - 加大权益资产配置尤其是"固收+"含权资产是必然选择，同时需做好债基的择时波段操作 [4] - 多资产配置不是简单的指数基金拼盘和静态持有，需根据自身风险偏好动态调整，稳中求进 [4][6]

公募FOF年内业绩表现 - 515只公募FOF年内平均业绩达9.41% [1] - 仅一只产品收益为负 [1] - 近40只公募FOF年内累计净值增长率超20% [1] 领先产品业绩数据 - 国泰优选领航一年持有年内单位净值增幅45.49% [1] - 国泰行业轮动A年内单位净值增幅39.97% [1] - 工银睿智进取一年A、易方达优势回报A、工银养老2050A、交银智选星光A等产品业绩均在30%左右 [1] 历史表现对比 - 公募FOF处于五年来最佳状态 [1] - 最佳业绩和整体表现均创五年新高 [1]

权益类FOF市场表现 - 上周所有公募FOF实现正收益 部分产品单周收益率超过4% 其中国泰行业轮动A周累计收益率达4.25% [2] - FOF重仓品种表现突出 永赢中证沪深港黄金产业股票ETF及国泰中证动漫游戏ETF等部分基金周业绩接近10% [2] - 权益类FOF在前一周出现较大回撤后 上周随市场反弹实现罕见零负收益表现 [2] 股票市场指数与板块表现 - 上证指数收于3635.13点 单周上涨2.11% 深证成指收于11128.67点 上涨1.25% 创业板指收于2333.96点 上涨0.49% [2] - 国防军工 机械设备 有色金属板块表现较好 [2] - A股融资余额升至2万亿元 杠杆资金活跃度提升 [2] 融资余额与市场情绪关联性 - 两融余额占全A流通市值比重保持平稳 较2015年水平存在明显距离 [3] - 融资交易额活跃度是市场情绪标志 但不作为市场定性依据 [3] 医药行业投资机遇 - 医药生物行业年内涨幅显著 但估值修复尚未完成 在机构调研中备受关注 [4] - 公募FOF二季度重仓基金重点配置医药主题方向 多家产品加仓或新进医药主题基金 [4] - 上周129家公募机构调研62只个股 医药生物行业个股泰恩康 九洲药业和华特达因分别被调研40次 16次和15次 [4] 医药行业政策环境 - 医保局明确集采不再简单以最低报价作为参考 要求中选企业说明报价合理性并承诺不低于成本报价 [5] - 集采规则优化对医疗器械企业形成价格竞争纠偏 有利于维持合理销售价格与利润率 [6] 行业资金流向 - 尽管军工 机械 有色金属板块表现较好 但基金发行重点仍聚焦医药投资产品 未来增量资金可期 [1] - 创新药企业重大签约利好消息持续释放 带动相关板块走强 主题基金获投资者积极关注 [4]

权益市场表现 - 上证指数连续四周收出周阳线，创新药、稀土等行业受关注 [1][2] - A股多类指数延续上涨趋势，上游算力业绩超预期，通信板块牵引市场持续上涨，上证指数站稳3500点 [3] - 二季度行业走势分化，银行等红利类资产表现突出，军工、创新药、游戏和新消费等高景气细分板块表现亮眼 [2] 公募FOF业绩 - 部分权益类FOF单周净值涨幅超过4%，工银睿智进取一年A上周净值增长率达4.12%，为股票型FOF中业绩最好 [2] - 混合型FOF中交银智选星光A单周净值增长率达5.11%，为所有FOF中业绩最高 [2] - 绩优基金关注主动型产品和细分行业指数投资机会，配置方向包括创新药、稀土、军工等 [3][4] 基金配置方向 - 工银睿智进取一年A重仓广发中证香港创新药ETF、汇添富国证港股通创新药ETF等，相关产品近期涨幅居前 [2] - 国泰行业轮动A新进重仓嘉实中证稀土产业ETF、国泰中证沪港深创新药产业ETF、国泰中证军工ETF等 [4] - FOF穿透后权益仓位结构分散，偏向成长类基金、全市场型基金、黄金及黄金股基金、港股基金等 [4] 行业展望 - 军工板块有望迎来景气向上拐点，2025年作为"十四五"收官之年，延迟订单已恢复，景气度潜力较高 [5] - 业内机构普遍看好军工、创新药等细分行业下半年投资机会 [5]

公募FOF二季报配置趋势 - FOF基金在二季报中显著倾向配置红利类资产，反映出行业对防守型策略的重视[1][3] - 同泰优选配置3个月持有混合FOF前两大持仓为博时红利高股息ETF和华泰柏瑞中证红利低波ETF，合计占比29.21%，前十大持仓中红利类ETF合计占比近40%[4] - 基金经理刘坚认为后市结构性机会将围绕新质生产力和红利方向，债市机会来自货币环境确定性，黄金仍具配置价值[6] 市场表现与投资主线 - 权益类FOF中国泰行业轮动A单周收益率达7.88%，为所有公募FOF最佳，受益于A股指数普涨：上证指数涨1.09%至3510.18点，深证成指涨1.78%，创业板指涨2.36%[7] - 市场缺乏明确主线，行业轮动特征明显，权益类FOF缺乏持续领先产品，不同风格基金轮番占据周度业绩榜首[7] - 长城基金汪立指出3500点为关键观察位，站稳则行情延续，失守需等待新趋势，建议采用哑铃型策略（科创芯片/军工进攻端+银行/贵金属防御端）[7][8] 具体持仓数据 - 同泰优选配置FOF持仓前五基金：捷时恒生港股ETF（净值比15.12%，市值增367.12%）、华泰柏瑞红利ETF（净值比14.09%）、华安黄金ETF（净值比10.54%）、鹏扬中债ETF（净值比7.38%）、博时中证可转债ETF（净值比7.14%）[5] - 高股息ETF表现突出：汇添富中证港股通高股息ETF区间涨11.15%，摩根标普港股通低波红利ETF涨10.55%[5] - 债券型FOF周收益率最高为华富鼎信3个月持有A（0.069%），混合型FOF中交银智选进取三个月持有A以1.839%领先[9]

市场表现与板块分化 - 上周A股市场呈现金融强、科技弱走势 上证指数上涨0.76% 沪深300上涨1.12% 创业板指上涨1.38% 而中证500和中证1000分别下跌0.1%和0.23% [1][2] - 非银行金融板块领涨2.67% 交通运输和煤炭板块分别上涨2.12%和1.65% 银行板块上涨1.44% 商贸零售板块受益于中美关税冲突降温上涨2.23% [2] - 科技板块表现疲弱 传媒下跌0.67% 电子下跌0.69% 计算机下跌1.4% 国防军工下跌1.61% [2] FOF基金业绩表现 - 工银睿智进取一年A上周收益率为-0.77% 国泰行业轮动A收益率为-0.19% 两者此前常居股票型FOF周业绩前列 [2] - 财通资管博宏积极6个月A以2.11%收益率成为混合型FOF周业绩冠军 其重仓的易方达中证香港证券ETF和国泰中证全指证券公司ETF近期表现突出 [3] - 一季度重仓金融板块的FOF产品业绩显著优于重仓科技板块的产品 [1][3] 科技产业投资前景 - 中国在AI硬件自给率预计2027年提升至82% 在算法、数据和应用场景方面具备优势 [4] - 智能驾驶、人形机器人等前沿产业领域中国企业全球竞争力增强 [4] - DeepSeek案例显示中国拥有庞大工程师资源池、数据可用性及完善生态系统 可能获得政府进一步支持 [5] 投资风格切换趋势 - 短期受全球基本面与流动性风险影响 企业盈利底最快或需等到2025年第三季度下旬 [4] - 中小盘成长风格可能向大盘价值防御风格切换 全球权益市场波动率预计上行 [4] - 全球投资者正重新评估中国科技和AI领域的可投资性 高端制造业与AI竞争将受关注 [5]