报告行业投资评级 - 报告未对互联网行业给出整体评级，但覆盖的多数互联网及科技公司均获得“买入”评级 [11][12][13] 报告核心观点 - 人工智能应用正从“聊天型”向“办事型”升级，实用性成为竞争核心，行业重心从流量争夺转向价值交付 [4] - 电商平台竞争加剧，公域与私域模式差异化发展，平台通过工具创新和降低门槛深挖私域价值 [5] - 监管调查对相关公司的短期业务运营和市场竞争地位构成冲击 [6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 阿里巴巴 - 旗下千问App月度活跃用户数（MAU）在正式上线两个月后突破1亿，用户增长显著 [4] - 千问App启动大规模更新，首批接入淘宝闪购、支付宝、高德等5大阿里生态业务，推出任务助理功能，从“聊天型AI”向“办事型超级入口”升级 [4] - 升级路径以开源大模型Qwen为技术底座，整合阿里生态履约能力，从高价值办公场景切入，逐步拓展至生活服务 [4] 腾讯 - 2025年微信小店月均动销商家数同比增长1.7倍 [5] - 平台确立“小店+小程序+服务号”三位一体协同模式，并下调25个类目保证金及推出“0元保证金”政策以加速品牌化 [5] - 社交工具箱如“送礼物”、“一起买”等功能将交易深度嵌入社交场景，预计2026年推客规模将突破2000万 [5] - 微信小店2025年实现GMV翻倍增长，预估达0.6-1万亿元，与抖音约4万亿元的公域体量仍有差距，2026年将通过深挖私域价值构建差异化电商基础设施 [5] 拼多多 - 近期遭国家市场监督管理总局、国家税务总局等多部门联合扩大调查，超100名调查人员进驻其上海总部 [6] - 调查核心聚焦平台内商家欺诈性交付问题及平台自身与商家的税务合规情况 [6] - 上海市长宁区税务局因拼多多未在规定期限内完成涉税信息报送整改，对其运营主体处以10万元罚款 [6] - 调查导致其年货节、春节补贴等核心营销活动放缓，部分业务项目延期，可能进一步削弱其在春节消费旺季的用户吸引力，市场份额面临被挤压风险 [7][8] 字节跳动 - 旗下AI平台扣子推出2.0版本，完成从AI开发工具到职场AI伙伴的战略升级 [9] - 更新聚焦三大核心功能：技能商店（将行业经验封装为可复用技能模块）、扣子编程（通过Vibe Coding降低开发门槛）、长期计划（AI主动推进长周期任务） [9] - 目标是让AI变成并肩作战的伙伴，推动AI从效率提升向能力跃迁转变 [10] 公司估值与评级（部分重点互联网及科技公司） - **腾讯控股 (700)**: 现价597.5港元，目标价790港元，评级买入，市值54641亿港元 [12] - **阿里巴巴-SW (9988)**: 现价160港元，目标价107港元，评级买入，市值4470亿港元 [12] - **美团-W (3690)**: 现价97港元，目标价153港元，评级买入，市值5927亿港元 [12] - **拼多多 (PDD)**: 现价106.02美元，目标价148.9美元，评级买入，市值1505亿美元 [13] - **快手-W (1024)**: 现价79.1港元，目标价82.4港元，评级买入，市值3417亿港元 [12] - **小米集团-W (1810)**: 现价35.24港元，目标价50.2港元，评级买入，市值9178亿港元 [12] - **网易 (NTES)**: 现价132.84美元，目标价165美元，评级买入，市值841亿美元 [13] - **百度集团-SW (9888)**: 现价160港元，目标价107港元，评级买入，市值4470亿港元 [12] - **京东集团-SW (9618)**: 现价30美元，目标价44.33美元，评级买入，市值937亿美元 [13]

人工智能ETF市场动态 - 截至2026年1月22日，人工智能ETF最新规模突破100亿元，创成立以来新高 [1] - 截至2026年1月21日，人工智能ETF近5个交易日内有4日资金净流入，合计流入资金11.00亿元 [1] - 华富人工智能ETF（515980）跟踪中证人工智能产业指数，其权重配置为40%聚焦AI应用端、60%布局算力基建 [2] - 该跟踪指数是全市场选股中唯一季度调仓的人工智能指数，以高频跟踪产业最新发展趋势 [2] - 场外投资者可选择华富人工智能ETF联接基金（A类008020，C类008021）进行投资 [3] 大模型技术进展 - 2026年1月22日，百度正式发布文心大模型5.0正式版，其基于原生全模态建模，拥有2.4万亿参数，支持文本、图像、音频、视频等多种信息理解输出 [1] - 文心5.0以1460分位列LMArena文本榜国内第一、全球第八，超过GPT-5.1-High、Gemini-2.5-Pro等多款国内外主流模型 [1] - 文心5.0正式版已可在百度千帆平台调用，并已接入文心一言官网、百度慧播星及文心助手等其他百度AI产品 [1] - 此前，百度文心助手月活已突破2亿 [1] 行业竞争与产品趋势 - 2026年开年以来，国内外大模型厂商竞争焦点正从ChatBot向具备自主规划与执行能力的通用Agent产品转移 [2] - Anthropic发布桌面级工作伙伴Claude Cowork，阿里千问打通淘宝闪购生态并内测"任务助理"，字节跳动推出企业AI生产力平台"扣子2.0"，MiniMax上线桌面应用Agent Desktop [2] - 头部厂商将通用Agent视为构建AI原生工作入口的战略高地，预计2026年Agent将持续迭代，并带动相关应用生态与算力需求增长 [2] 科技巨头资本开支 - 微软、谷歌、Meta、亚马逊等海外科技巨头预计2026年资本开支总和达5964亿美元，同比增速达47% [1] - 这些资本开支中用于AI基础设施的比例不断提升 [1]

上海发布有色金属大宗商品能级提升方案 - 上海多部门联合发布《加强期现联动提升有色金属大宗商品能级行动方案》，提出18项措施，旨在推进有色金属市场互通，促进期、现、衍联动发展，提升市场国际化水平并增强“上海价格”影响力 [1][18] AI应用板块与个股动态 - AI应用板块行情爆发，利欧股份因受资金追捧成为大牛股，其在停牌核查后于1月21日复牌，此前曾在10天内股价翻倍 [2][19] - 字节跳动旗下AI Agent平台“扣子”宣布2.0品牌升级，集成多项Agent能力，加速AI智能体商业化进程，并有十七只相关概念股获得融资资金青睐 [12][29] 量化投资与市场表现 - 得益于A股市场全面回暖，2025年量化指数增强产品表现突出，全年平均收益率达45.08%，其中近九成产品实现正超额收益 [4][21] - 1月20日A股市场放量整固，沪深两市合计成交27778亿元，较前一日放量约700亿元，有色金属与AI应用板块表现活跃，而主要股指走势分化 [8][25] 上市公司资本运作与项目调整 - 凯龙高科（300912）因筹划以发行股份及支付现金等方式购买深圳市金旺达机电有限公司控制权并募集配套资金，自1月21日起停牌，停牌前股价报19.85元/股，总市值22.8亿元 [5][22] - 易华录（300212）拟终止“超级存储研发项目”和“人工智能训练资源库及全域视频感知服务平台项目”，并将剩余募集资金约3.55亿元永久补充流动资金，原因为项目投入产出比偏低 [6][23] 证券行业与板块观察 - 证券板块与市场整体表现有所脱节，1月20日板块小幅上涨0.42%，此前已连续下跌5日累计跌幅超4%，有观点认为此次调整为良性修正，板块行情后续不会缺席 [7][24] - 证券行业并购整合深化，湘财股份与大智慧披露2025年业绩呈现“冰火两重天”，拟作为存续主体的湘财证券净利润同比大增157.5%至5.53亿元，而大智慧净利仍陷亏损 [11][28] 上市公司业绩预告概况 - A股迎来业绩预告高峰，截至1月20日晚已有超500家公司披露2025年业绩预告或快报，其中百余家去年净利润或翻倍，科技领域因AI赋能保持高景气，而光伏、白酒、生猪养殖等领域业绩承压 [9][26] 财政政策与资本市场开放 - 财政部表示2026年将继续实施更加积极的财政政策，“硬核”支持稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，确保“十五五”良好开局 [13][30] - 中国资本市场对外开放持续推进，南方东英南方中证A500指数ETF在新加坡交易所挂牌上市，是ETF互联互通合作的标志性成果 [15][33] 基金与理财市场动态 - 全球化资产配置需求提升，QDII基金总规模持续增长，截至1月20日达到9700亿元，逼近1万亿元，较去年同期的6100亿元增长59%，占全市场基金总规模的2.6% [14][31][32] - 部分中小银行理财业务格局生变，太仓农商行等四家银行2025年末理财产品存续规模均较2024年末出现下滑，行业生态持续重塑 [16][17][34] 银行信贷市场调查 - 调查发现，部分贷款中介宣称银行在冲刺信贷“开门红”期间放宽审批标准多为营销话术，有银行经理表示当前是阶段性利率低点并可协助后续贷款更改 [3][20]

财政政策与宏观环境 - 2026年财政部将继续实施更加积极的财政政策，核心是“总量增加、结构更优、效益更好、动能更强”，以支持稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，确保“十五五”良好开局 [1] - 2026年初，财政部等部门发布了六项政策，其中四项支持民间投资，两项支持促进消费，包括中小微企业贷款贴息、民间投资专项担保计划、设备更新贷款财政贴息等 [3] 资本市场与投资策略 - 2025年量化指数增强产品全年平均回报率达45.08%，近九成产品实现正超额收益，中小盘指增策略领跑，行业头部效应明显，AI深度融合与创新策略成为主流 [2] - 截至1月20日，A股共有525家公司披露2025年业绩预告或快报，其中约200家预计业绩增长，逾百家公司预计归母净利润最高增幅超过100% [5] - 2026年初，A股市场结构性机遇涌现，脑机接口、商业航天、具身智能等热门概念板块轮番活跃，相关上市公司成为机构调研焦点 [1] - 2026年以来，已有5家公司因涉及资金占用等违法违规行为收到地方证监局“罚单”，其中2家为已退市公司 [7] 科技与新兴产业 - 2025年，在AI技术赋能下，科技领域多个细分赛道保持高景气，大量企业实现业绩稳健增长 [5] - 机器人领域快速发展，2025年机器人减速器、工业机器人、服务机器人产量分别增长63.9%、28.0%、16.1%，预计中国减速器市场规模将增至1510亿元，谐波减速器销量将增至95.75万台，RV减速器消费量将增至64.62万台，多家上市公司加码布局 [8] - 字节跳动旗下AI Agent平台“扣子”宣布2.0品牌升级，集成多项AI能力，2026年以来证券市场AI智能体概念热度高，但部分概念股已出现回撤，回撤20%以上的概念股中有17只2026年以来获融资净买入超1亿元 [6] 有色金属与大宗商品 - 上海印发《加强期现联动 提升有色金属大宗商品能级行动方案》，旨在提升上海市有色金属大宗商品能级和全球定价影响力 [4] - 1月20日，全球贵金属市场延续强势，黄金、白银价格再度刷新历史纪录，工业金属与小金属亦多数走强 [5] - 截至1月20日，已有16只有色金属股发布2025年度业绩相关数据，其中12股预计归母净利润同比增长，报喜比例超八成，2026年以来已有17只有色金属股获机构调研 [5][6] - 白银在工业领域需求占比超六成，光伏发电是其最大需求领域，银价上涨使光伏电池成本承压，下游企业正寻求以铜等贱金属替代银的方案 [7] 保险行业 - 2025年上市险企业绩指标均有望实现增长，已披露数据的公司整体呈现保费、利润“双增”态势，市场认为其业绩明显受益于2025年权益市场较好表现 [3] 行业业绩分化 - 2025年，光伏、白酒、生猪养殖等细分领域受市场环境波动、供需格局调整等因素影响，企业业绩承压 [5]

中信建投证券指出，当前AI产业动态密集，海外xAI、Anthropic陆续融资，国内"人工智能+制造政 策"推出，智谱和MiniMax上市大涨，后续DeepSeek-V4推出有望引发新一轮AI应用热潮。随着模型能力 不断提升，尤其是推理与长窗口成本的显著下降，AI下游应用场景正加速进入商业化验证阶段，重点 关注搜索和营销、Coding、多模态、Agent、AI for Science领域，相关公司商业化进程有望进一步加 速。 中国电子信息产业发展研究院发布的《2026年我国人工智能产业发展形势展望》显示，2026年智能体产 业生态将加快成熟，行业企业不断加大智能体应用力度，各领域应用场景逐步拓展。IDC也预测，到 2026年，50%的中国500强数据团队将使用智能体实现数据准备和分析。 通用Agent已展现出强大的基础任务处理能力，在日常对话、信息整合与简单推理方面有了长足进步， 但要应对高度专业化、高精度或高可控要求的复杂场景，仍需特定技能的增强。 Agent Skills本质上是"场景最佳实践+所需工具"的封装，旨在帮助更多用户调用专业技能，定向增强解 决复杂专业问题的能力。Agent Plan（即"长期 ...

宏观经济与政策 - 中国2025年全年GDP突破140万亿元人民币，同比增长5.0% [7] - 2025年四季度GDP环比增长1.2%，但季度同比增速呈逐季放缓态势，从一季度的5.4%降至四季度的4.5% [7] - 2025年全国规模以上工业增加值同比增长5.9%，服务业增加值增长5.4%，社会消费品零售总额增长3.7%至50.12万亿元人民币 [8] - 2025年全国固定资产投资（不含农户）同比下降3.8%至48.52万亿元人民币，其中房地产开发投资大幅下降17.2% [8] - 2025年居民人均可支配收入为43377元，名义和实际增长率均为5.0% [8] - 国务院总理李强强调要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化创新驱动和扩大内需 [7] - 国际货币基金组织（IMF）将2026年世界经济增长预期上调0.2个百分点至3.3%，并将2025年中国经济增长预期上调0.2个百分点至5% [15] 金融市场动态 - 1月19日美股因假日休市，股指期货普遍下跌，纳斯达克100股指期货跌1.11%，标普500股指期货跌0.88% [3][4] - 欧洲三大股指全线收跌，德国DAX指数跌1.34%，法国CAC40指数跌1.78% [6] - 美元指数下跌0.33%至99.065点，在岸人民币兑美元夜盘收报6.9640，上涨80个基点 [5] - 贵金属价格大幅上涨，COMEX黄金期货涨1.77%至4676.70美元/盎司，COMEX白银期货涨6.49%至94.280美元/盎司 [5] - 国内夜盘沪银收涨5.88%至23565元/千克，创收盘历史新高，沪金涨1.35% [5] - VIX恐慌指数上涨5.77%至19.42 [31] 行业与公司动态 - **特斯拉**宣布重启超级计算机项目Dojo 3的开发工作 [16][17] - 市场传闻**福特汽车**正与**比亚迪**商谈电池合作，可能为其混动车型采购电池 [18] - **万科**新增一则被执行人信息，执行标的约10.90亿元人民币 [19] - **保时捷**2025年中国市场销量为4.19万辆，同比下降26.28% [21] - **字节跳动**旗下AI Agent平台“扣子”宣布2.0品牌升级，集成多项新功能 [22] - **荣耀**联合**泡泡玛特**推出首款潮玩手机荣耀500 Pro MOLLY限定版 [24] - **小鹏汽车**董事长宣布，采用汽车标准研发的ET1版本机器人首台顺利落地 [26] - **波司登**被证实为美国品牌Calvin Klein Jeans部分羽绒服款式的生产商 [28] - **盈方微**拟取得上海肖克利和富士德中国100%股份 [35] - **天合光能**预计2025年净亏损65亿元到75亿元人民币 [37] - **湖南裕能**预计2025年净利润同比增长94%至136% [37] - **水井坊**预计2025年归母净利润为3.92亿元，同比下降71% [37] 监管与法律事件 - 最高检部署依法维护经济金融安全，要求严惩走私出口战略矿产、非法集资、金融诈骗及利用虚拟币洗钱等犯罪 [11] - 最高检提出会同证监会深化资本市场法治建设，从严惩治财务造假、操纵市场等证券犯罪 [11] - 浙江证监局对市场大V金永荣操纵证券市场行为作出处罚，没收违法所得4162.39万元并处以一倍罚款，合计罚没8324.78万元，并采取3年市场禁入措施 [13] - 中国核工业集团有限公司原总经理顾军涉嫌严重违纪违法被调查 [12] - 内蒙古包钢板材厂爆炸事故已造成6人死亡、4人失联，国务院安委会决定对事故查处挂牌督办 [11] 国际局势与事件 - 美国总统特朗普宣布将从2月1日起对丹麦、挪威等欧洲八国输美商品加征10%关税，并威胁在未达成购买格陵兰岛协议的情况下将税率提高至25% [9] - 特朗普拒绝说明是否会使用武力夺取格陵兰岛，并明确表示若未达成协议将“百分之百”落实关税措施 [14] - 西班牙科尔多瓦省发生高速列车相撞事故，已致40人死亡，调查重点包括钢轨焊接部位可能存在缺陷 [15] - 阿富汗首都喀布尔发生爆炸，造成7人死亡，其中包括一名中国公民 [15] - 保加利亚总统宣布将辞职并参加议会选举 [14] 科技与产业进展 - 我国成功发射卫星互联网低轨19组卫星 [11] - 美国初创企业GRU Space宣布全球首家“月球酒店”开放预订，计划2032年前开放，5晚房价预计超过1000万美元 [30] 资本市场与上市公司公告 - 沃尔玛百货将取代阿斯利康进入纳斯达克100指数 [2] - **平治信息**预中标约4.89亿元人民币智算服务项目 [36] - **江化微**实际控制人将变更为上海市国资委 [38] - **南山铝业**拟投资4.37亿美元在印尼建设年产25万吨电解铝项目 [36] - **美芯晟**拟320万美元投资Fusionsight PTE. LTD. [36] - **江河集团**子公司中标2.2亿元西安太古里商业综合体专业分包工程 [36] - **天箭科技**预计2025年净亏损1.76亿元，可能被实施退市风险警示 [37] - **南兴股份**表示涉及AI业务的相关收入占公司整体营业收入比例较低 [38]

北京商报讯（记者 魏蔚）1月19日，字节跳动旗下的AI智能体扣子2.0正式上线。新版本集成了Agent Skill（技能）、Agent Plan（创建长期计划）、Agent Coding（扣子编程）、Agent Office（职场问题深 度解答）能力。具体来说，Agent Skills：给扣子装上行业技能包，让通用AI变得更专业；Agent Plan： 用户定目标，扣子持续执行并主动汇报；Agent Office：深度理解职场场景，不止答案，更有洞察； Agent Coding：从想法到上线，云端开发如此简单。 ...