行业规模与结构 - 截至2024年末国内资产管理行业整体规模达163 16万亿元 其中银行理财29 95万亿元 公募基金32 83万亿元 保险资金运用余额33 26万亿元 信托资产规模27 00万亿元(截至2024年中) 私募基金19 91万亿元 [1] - 细分行业呈现分化 银行理财 公募基金 标品信托 保险资金保持平稳增长 私募资管和私募基金规模较2023年末小幅下降 [1] 业绩表现 - 2025年1季度公募基金中REITs指数收益最高达9 76% 商品基金(14 99%)和REITs基金(11 82%)平均表现最优 纯债债基指数出现下跌 [4] - 私募基金宏观策略 主观股票 量化多头等策略表现较好 期货 趋势及纯债策略表现较差 [4] 产品创新 - 银行理财推出个性化财富管理方案 公募ETF创新显著 自由现金流指数ETF覆盖富时中国A股 沪深300等多个板块 科创板相关ETF总规模达2500亿元 [5] - 跨境产品持续丰富 ETF互联互通扩容至26只境内ETF 互认基金额度放开后需求旺盛 [5] 政策环境 - 《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》等政策强化资管机构功能性定位 推动行业规范化 专业化发展 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周黄金转跌为升，商品基金涨幅 3.02%；除权益基金轻微下跌 0.14%外，其余大类基金均录得正收益 [1][4][51] 各部分总结 大类资产市场概况 权益 - A 股市场：上证指数收盘 3348.37，涨跌幅 -0.57%，多指数有不同程度涨跌；细分行业中医药生物、综合、有色金属涨幅较大，计算机、机械设备、通信跌幅较大 [4][9] - 港股市场：恒生指数收盘 23601.26，涨跌幅为 1.10%，恒生中国企业指数收盘 8583.86，涨跌幅为 1.36%；细分行业中原材料涨幅最大，必要性消费跌幅最大 [4][10] - 美股市场：道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普 500 涨跌幅分别为 -2.47%、-2.47%、-2.61%；欧元区 STOXX50、英国富时 100、法国 CAC40、德国 DAX、日经 225 也有不同涨跌幅 [4][10] 债券 - 国内：央行实现货币净投放 4600 亿元；利率债收益率有不同变化，期限利差上行；信用债利差变动，信用利差下行；中美利差倒挂幅度有变动；10 年期法国、德国、英国国债收益率分别为 3.27%、2.62%、4.76% [24][25] - 美国：10 年期美国国债收益率、2 年期美国国债收益率分别为 4.51%、4.00%，美债期限利差变动幅度为 6BP [24] 商品 - 国内商品：原油、沪金等多种商品有不同涨跌幅，沪金涨幅 3.79% [33] - 国外商品：ICE 布伦特原油、COMEX 黄金等有不同涨跌幅，COMEX 黄金涨幅 4.75% [33] - 南华指数：综合、能化等指数有不同涨跌幅，贵金属指数涨幅 3.07% [33] 外汇 - 汇率：美元、欧元等相对人民币有不同升贬值幅度，美元指数基本维持 99.12 [40] - 黄金：COMEX 黄金处于 3357.7 美元/盎司，相比上周上涨 4.75% [40] 基金市场概况 新成立 本周新成立基金共计 26 只，包括权益基金 21 只以及固收基金 5 只，规模较大的有西部利得月月兴 30 天持有 A（41.56 亿）、中航中债 - 投资级公司绿色精选指数 A（59.90 亿） [4][43] 数量规模 截至 2025 年 5 月 23 日，全国开放式公募基金共计 12676 只，规模 32.18 万亿；权益基金数量占比最大，固收基金规模占比最大 [45] 业绩表现 - 大类基金：除权益基金轻微下跌 0.14%外，其余大类基金均录得正收益，商品基金涨幅 3.02%领涨 [4][51] - 部分基金：报告列出多只基金近一周、一月、一年、今年以来的回报情况 [52]

全球股票基金资金流动 - 全球股票基金单周资金流入8.56亿美元，为四周以来最小规模，前一周净买入61.3亿美元 [2] - 欧洲股票基金连续第四周净流入128.1亿美元 [5] - 亚洲股票基金净流入33.2亿美元 [5] - 美国股票基金连续第四周净流出162.2亿美元 [5] - 行业基金连续第九周净卖出26亿美元，其中金融行业净流出11.9亿美元，金属和采矿行业净流出4.78亿美元 [5] 全球债券基金资金流动 - 全球债券基金净流入114亿美元，为九周以来最高 [7] - 美元计价债券基金净买入43.3亿美元，为八周以来最高 [7] - 全球短期基金净流入19.1亿美元 [7] - 高收益债券基金净流入12.9亿美元 [7] - 新兴市场债券基金净流入15.6亿美元，连续第二周净流入 [9] 货币市场基金资金流动 - 全球货币市场基金单周净流入663亿美元，为2月5日以来最大规模 [8] 大宗商品基金资金流动 - 黄金和贵金属大宗商品基金净流出6.55亿美元，为13周以来第二次周流出 [9] 新兴市场基金资金流动 - 新兴市场股票基金净流入14.8亿美元，连续第二周净流入 [9] 债券分类资金流动趋势 - 高收益债券单周净流入1294百万美元，较前一周3508百万美元回落 [8] - 新兴市场全球硬通货债券净流入235百万美元，前一周净流出17百万美元 [8] - 政府债券净流入839百万美元，前一周净流出176百万美元 [8]

公募基金2025年第一个季报披露完毕。公募基金行业竞争格局如何？谁在奋勇前行？谁又在激烈竞争中 掉队？或能从最新的规模变动中一窥究竟。 整体来看，截至一季度末，天相投顾数据显示，境内162家公募基金管理机构管理总规模达到31.81万亿 元（含部分基金的估算规模），相比去年年底的32.41万亿元缩水约6000亿元，主要原因是债券基金和货 币基金规模大幅缩水。 公募基金公司最新规模排名出炉。 具体公司而言，非货规模排在前十名的公司分别为易方达基金、华夏基金、广发基金、富国基金、嘉实基 金、南方基金、博时基金、华泰柏瑞基金、招商基金和汇添富基金。其中，富国基金非货规模一季度增长 近300亿元，非货规模排名进入前四。 主动权益基金规模一季度实现触底反弹，永赢基金、富国基金、鹏华基金、大成基金和中欧基金一季度主 动权益基金管理规模增长额均超过70亿元。 7家公募非货管理规模增长超80亿元 截至今年一季度末，天相投顾数据显示，全市场公募基金资产净值（含估算基金）合计达到31.81万亿 元，相比去年年底缩水约6000亿元。 公募基金风险程度不同的基金，规模变化再度呈现跷跷板效应。今年一季度，A股市场结构化宽幅震荡， 科技板 ...

投资规划核心三问 - 投资前需明确三个核心问题：最大亏损承受比例、预期年化收益率、预计投资时间[1] - 这三个问题是构建投资体系的基石，决定资产配置框架和策略选择[18][19] 风险管理 - 风险管理是投资首要课题，任何收益都是对风险的补偿[2] - 风险承受能力决定策略边界，桥水基金全天候策略强调风险配置而非单纯资产选择[8] - 个人风险承受度受财务状况、心理素质和生活责任影响，例如中年人倾向稳健而年轻人更愿冒险[8] - 明确最大亏损比例相当于投资"安全带"，为资产选择和权重分配奠定基础[8] 收益预期设定 - 收益预期需与风险承受能力匹配，固收类资产年化3%-5%、股票基金6%-8%、权益资产10%是合理区间[12] - 雪球三分法回测显示股债商均衡组合（25%股票/50%债券/25%商品）过去5年年化7.8%，波动率7.3%[12] - 全天候策略简化版（30%股票/55%债券/15%黄金）10年年化回报5.84%，适合保守投资者[12] - A股万得全A年化波动率约25%，牛熊市可达50%，普通人难以承受剧烈波动[12] 时间维度影响 - 投资期限影响资产选择和策略，短期投资不确定性高而长期持有能平滑波动[17] - 沪深300持有1年正收益概率60%，持有10年接近100%[17] - 流动性需求与期限相关，短期资金需低风险高流动性，长期资金可牺牲流动性换取更高回报[17] - 复利效应显著：2万元投资20年变19万元，40年达186万元（12%年化）[17] 资产配置实践 - 黄金配置案例：10万元中等风险承受组合建议45%股票/50%债券/5%商品[21] - 黄金过去10年年化波动率12%，单年跌幅或超20%，风险承受10%则配置不宜超5%[21][27] - 组合采用雪球三分法，近3年年化收益约10%，最大回撤5%，符合8%-10%收益目标[32] - 具体配置包括美元债、中短债、指数基金、纳指ETF及黄金ETF等多元化资产[22][23][24][26][27] 投资体系构建 - 投资需建立科学体系而非依赖预测，三个核心问题是体系构建的第一步[33] - 雪球三分法通过资产、市场、时机三大分散实现收益多元化和风险分散化[33]