记者 张杨 周程祎 周楠 唐烨 肖彤 正在上海举行的第八届进博会上，一批投资、采购项目集中签约，新合作、新订单让人目不暇接。 上海国资集中签约近30亿元 11月7日，第八届进博会上海交易团国资分团集中签约仪式暨上海国资国企高水平开放合作高峰对 话在国家会展中心（上海）举行。上汽集团、上海电气、上实集团、光明食品集团、百联集团、东浩兰 生集团、东方国际、上海银行、机场集团、临港集团、绿地集团等11家企业集团的12个项目在现场进行 了集中签约，涉交易金额约29.9亿元人民币。 本届进博会上，上海国资分团加大采购力度，在大宗商品、生物医药、高端装备、智能化系统等领 域促成了一批合作项目，包括此次集中签约在内，已达成意向采购订单113笔、意向采购金额27.76亿美 元，并继续保持增长，实现了采购质量和成交金额"双提升"。 数据显示，自首届进博会以来，上海国资国企已累计组织17.7万名专业观众参会，与20余个国家和 地区的企业达成意向采购金额222亿美元，连续八年位居上海交易团各分团首位。今年，上海国资国企 积极组织海外企业参展，展区总面积达1.15万平方米，完成860家企业、2.15万名专业观众注册。 上海市委常委、 ...

前三季度，上海进出口3.34万亿元，同比增长5.4%。其中，出口1.48万亿元，增长11.3%；进口1.86万亿元，增长1.1%。对 东盟、中东、非洲等市场的贸易表现十分强劲，进出口分别增长12.5%、22.9%、32.5%。 数据背后，是上海坚定不移走产业升级之路。前三季度，上海集成电路、生物医药、人工智能三大先导产业出口1936.7亿 元，增长10.3%，西药原料药出口激增40.7%，创新药国际化步伐显著加快。 这表明上海的外贸结构已从传统的规模驱动成功转向产业升级驱动，高端产业成为外贸增长的核心动力。 今年前三季度，长三角交出了一份亮眼的外贸"成绩单"：进出口总值达12.62万亿元，同比增长6.6%，不仅规模创下历史同 期新高，其占全国同期进出口总值的比重也提升至37.6%，在全国外贸格局中发挥着举足轻重的作用。 上海：外贸主体活力足，民营表现突出 在长三角地区，上海既是全球资源配置的重要枢纽，也是对外开放的重要门户，为区域内的城市提供港口、金融、航运服 务于一体的外贸核心支撑。今年前三季度，上海对外贸易继续保持向上向好势头，进出口规模创历史同期新高。 与此同时，上海港集装箱吞吐量以4153.6万标箱再 ...

隔夜美股出现大跌，导致今天亚太股市普遍回落，市场走势也出现持续调整。隔夜美股三大指数全线重 挫，纳指大跌超过2%，科技股遭遇猛烈抛售，几支知名美股科技股大跌超过3%，甚至有的超过5%。据 最新披露的文件，因电影《大空头》而闻名的投资者Michael Burry，大举做空两只美股科技龙头。在此 之前，他曾向散户投资者发出一则关于市场狂热的隐晦警告。事实上，在昨天的文章中我讲到，多位华 尔街大佬已经警告称，美股当前估值水平令人担忧，未来一段时间市场可能会出现大幅抛售。 高盛首席执行官David Solomon表示，美股可能在未来12至24个月内出现10%~20%的回调。Capital Group总裁兼首席执行官Mike Gitli认为，尽管美股上市公司盈利表现强劲，但估值水平仍然具有挑战 性。巴菲特在近期披露的三季报显示，三季度巴菲特继续减仓美股，其旗下伯克希尔•哈撒韦账上的现 金已达到创纪录的3800亿美元。 巴菲特一般会在市场行情见顶之前，提前进行左侧逃顶。从过去5次巴菲特大幅抛售美股后一年半的时 间来看，美股基本上都出现了比较大的下跌。从去年巴菲特开始大幅减仓美股之后，美股已出现反复震 荡，但近期三大股指又 ...

近日，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（以下简称《建议》）发 布，为未来5年中国经济社会发展擘画了宏伟蓝图。 在我国发展环境面临深刻复杂变化的背景下，《建议》将"坚持扩大内需这个战略基点"置于核心位置， 明确"强大国内市场是中国式现代化的战略依托"。本文将结合《建议》要点，重点探讨"十五五"时期扩 大内需的有效方法：以科技创新驱动供给升级，以服务业升级激活消费潜能，以区域协同优化资源配 置。 孙立坚（复旦大学金融研究中心主任） 围绕"十五五"时期经济社会发展的主要目标，《建议》提出，科技自立自强水平大幅提高；科技创新和 产业创新深度融合，创新驱动作用明显增强。 笔者认为，上述目标与扩大内需的政策逻辑高度契合，主要体现在以下三条传导路径。 一是以科技驱动供给能力升级，有助于带动新型消费与投资需求扩大。AI、6G、量子科技、生物医药 等新技术的产业化会催生新产品与服务，形成"科技—产业—消费"链条，既能扩大有效投资（先进制 造、数字基础设施、绿色能源投资），也将创造新型消费场景（智能终端、数字内容、智慧医疗等）。 二是数据要素市场化将释放新型服务业与平台经济更多需求。数据确权、流通与收 ...

综合保税区总体发展绩效 - 深圳前海综合保税区首次跻身全国前三名，广州南沙综合保税区被评为全国A类，发展绩效取得历年最好成绩 [1] - 前三季度广东省内综合保税区进出口7086.74亿元，同比增长15.5%，拉动全省外贸增长1.4个百分点，其中出口3429.24亿元增长24.2%，进口3657.50亿元增长8.4% [1] - “十四五”期间广东省内综合保税区进出口值从2020年增至2024年的8636.18亿元，增长165.1%，占广东外贸比重从4.6%提升至9.5%，今年有望进一步提升至10% [1] 综合保税区对区域经济的贡献 - 前三季度广东省内综合保税区以不到全省万分之二的国土面积，贡献了超过十分之一的进出口值，对广东外贸增长贡献率达37.2% [2] - 前三季度综合保税区内保税物流进出口5799.95亿元，同比增长12.5%，占广东外贸进出口值的8.3%，对广东外贸增长贡献率达25.3% [2] - 区内集聚多家年进出口值超百亿的供应链企业，形成了电子元器件、生物医药、文化艺术品等分拨中心 [2] 新业态发展与创新 - 广东省内综合保税区保税跨境电商规模2024年已扩展至427.95亿元，较2020年增长68.8% [2] - 广州南沙综合保税区跨境电商网购保税业务连续6年位居全国综合保税区第1位 [2] - 前三季度深圳盐田综合保税区保税维修进出口值突破35亿元，汇聚多家行业龙头企业开展无人机、手机、集成电路等高新技术产品保税维修业务 [3] 重点综合保税区表现 - 前三季度深圳前海综合保税区进出口2842.34亿元，同比增长8%，进出口规模位列全国第4，广东省第1 [4][5] - 前三季度广州南沙综合保税区进出口1081.45亿元，同比增长50.2% [5] - 东莞虎门港综合保税区设立全球首个直达机场空侧的跨境海空联运项目，为企业节省30%的通关综合成本，空港中心累计进出口已突破440亿元 [5] 政策创新与监管优化 - 深圳海关推动保税维修提档升级，实现监管数据与企业运营数据自动采集、自动比对、自动运算 [3] - 黄埔海关出台6项扶持发展措施，降低货损风险，提升货物交付质量，并压缩10%通关时间 [3] - 广州南沙综合保税区创新“仓储货物区内直转”模式，实现企业保税、非保税货物同仓存储、一体化运作 [5]

股价与市场交易表现 - 10月27日公司股价微涨0 16%，成交额为2 45亿元 [1] - 当日融资买入额为2621 57万元，融资偿还额为3097 27万元，融资净买入为-475 70万元 [1] - 截至10月27日，公司融资融券余额合计9 49亿元，其中融资余额为9 47亿元，占流通市值的2 62%，融资余额超过近一年80%分位水平，处于高位 [1] - 10月27日融券偿还8000股，融券卖出0股，融券余量为8 75万股，融券余额为224 70万元，超过近一年70%分位水平，处于较高位 [1] 公司基本情况与主营业务 - 公司成立于1997年9月1日，于2001年2月6日上市 [2] - 主营业务涵盖中西成药、化学原料药、生物医药的研发制造与销售，药品及医疗器械的批发零售进出口，大健康产品以及医疗服务、健康产业投资等 [2] - 主营业务收入构成为：大商业69 32%，大健康16 79%，大南药合计12 53%（其中中成药7 76%，化学药4 77%），其他1 07%，其他(补充)0 30% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日，公司股东户数为8 55万，较上期减少8 54%，人均流通股为16443股，较上期无变化 [2] - 香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股4044 81万股，较上期增加936 01万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF为第七大流通股东，持股1263 59万股，较上期增加107 81万股 [3] - 易方达沪深300医药ETF为第八大流通股东，持股1152 43万股，较上期减少92 48万股 [3] - 易方达沪深300ETF为新进第九大流通股东，持股893 66万股 [3] 财务业绩与分红 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入418 35亿元，同比增长1 93%，归母净利润为25 16亿元，同比减少1 31% [2] - A股上市后累计派现109 06亿元，近三年累计派现43 59亿元 [3]

政策方向与战略部署 - 党的二十届四中全会审议通过关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议，提出重大目标任务和战略部署 [1] - “十五五”时期被定位为基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，具有承前启后的重要地位 [3] - 全会对未来五年发展作出顶层设计和战略擘画，是乘势而上、接续推进中国式现代化建设的总动员和总部署 [3] 经济发展重点 - 需要发挥中国特色社会主义制度优势、超大规模市场优势、完整产业体系优势和丰富人才资源优势，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长 [4] - 要完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，坚持有效市场和有为政府相结合，持续巩固壮大实体经济根基 [6] - 全会对扩大高水平对外开放作出部署安排，旨在推动社会主义市场经济体制更加完善、高水平对外开放体制机制更加健全 [7] 科技创新与产业变革 - “十五五”时期需抓住新一轮科技革命与产业变革机遇，在新一代信息技术、人工智能、量子科技、生物医药等领域积极抢占制高点 [6] - 要统筹推进教育科技人才一体发展，加强原始创新和关键核心技术攻关，全面增强自主创新能力，提升国家创新体系整体效能 [6] 社会治理与安全保障 - 要坚持把国家安全同经济社会发展一同谋划、一起部署，有效防范化解各类风险挑战，持续推进国家安全体系和能力现代化 [8] - 需要完善社会治理体系，以新安全格局保障新发展格局，推动高质量发展和高水平安全良性互动 [8] - “十五五”时期要一以贯之锚定人民幸福，切实抓好民生保障，在高质量发展中提高人民生活品质 [11] 落实与执行机制 - 学习宣传贯彻全会精神是当前和今后一个时期全党全国的重大政治任务，多个部委已研究制定学习贯彻措施和规划部署 [10] - 需要坚持目标导向与问题导向相统一，更好巩固拓展优势、破除瓶颈制约、补强短板弱项，提高发展质量效益 [11] - 要持之以恒推进全面从严治党，为实现“十五五”时期经济社会发展目标提供坚强保证 [12][13]

报告核心观点 - “十五五”规划期间，驱动中国经济增长的核心变量将转向全要素生产率的提升、资本和劳动力供给的质量提升，政策重点预计聚焦科技创新与扩大内需 [1] - “十五五”规划落地对A股整体走势影响有限，但会进一步强化科技主线，新质生产力、消费提振、绿色转型、改革开放及国家安全相关行业可能受益 [1] 多维度预判“十五五”规划政策方向 经济增长框架维度 - 全要素生产率提升依赖技术创新与应用：“十五五”期间人工智能等通用目的技术有望重构研发范式与产业生态，资本支出弹性2020年仅为0.479，2025Q3资本形成总额对GDP同比贡献率仅18.9%，凸显效率提升迫切性 [5] - 资本投入呈现结构性与质量提升：投资从传统地产与高耗能产业转向战略性新兴产业，政府将通过产业引导基金、专项债等方式引导社会资本投向新质生产力、民生保障及国家安全领域 [9][10] - 劳动力质量提升成为关键：2024年出生人口降至954万，60岁以上人口占比达22%，城镇化率增速放缓，需通过科教强国与扩大内需政策提升劳动生产率 [13] 宏观环境转变视角 - 内部经济增速放缓与外部竞争加剧推动政策转向“安全与发展”并重：“十四五”期间传统增长模式边际效益递减，叠加贸易摩擦与供应链风险，促使“十五五”聚焦科技自立自强与内需扩张 [17] - “十五五”规划可能延续“十四五”长远目标：在科技创新、民生保障、绿色转型及国家安全四大方向持续发力，例如建立基础研究与产业需求对接机制、严控高耗能项目、强化粮食安全等 [20] 近期政策信号视角 - 2025年重要会议明确宏观政策延续积极基调：财政与货币政策协同发力，科技创新、绿色转型、消费提振及改革开放成为高频关键词 [27] - 具体举措包括“人工智能+”行动设定2027年智能终端普及率超70%、节能降碳投资专项管理向先进地区倾斜、育儿补贴制度落地等 [27][28] 规划对A股市场的影响 市场趋势特征 - 历史复盘显示“五年规划”建议发布对市场总量影响有限：“十二五”至“十四五”发布前后主要指数涨跌不一，未形成明确趋势 [29][30] - 短期行情分化显著：例如“十二五”建议发布前20日上证指数涨9.5%，但创业板指跌8.8%；发布后20日中证500涨12.0%，而上证50跌5.7% [31][32] 行业配置逻辑 - 规划重点行业表现占优：计算机、医药生物、电力设备等科技成长行业在历次规划发布前后一个月内涨幅领先 [36][37] - “十五五”预计强化科技主线：新质生产力相关行业（如TMT、机器人）、消费升级领域（创新药、新消费）及绿色产业（电新、农林牧渔）可能受益 [1][38] 潜在受益行业方向 科技自立自强与现代化产业 - 计算机行业受益于数据要素市场化与“人工智能+”行动目标 [39] - 电子行业聚焦半导体材料国产化攻坚，12英寸硅片国产化率仅10%，光刻胶等关键材料仍有较大提升空间 [40] - 通信与机器人产业获政策支持，人形机器人标准研究及量子通信网络建设成为重点 [39] 消费提振与民生保障 - 创新药行业加速出海，医疗AI与研发效率提升有望突破 [41][43] - 新消费领域通过对外开放与供给侧改革释放潜力，健康、养老等服务消费成为抓手 [43] 绿色低碳转型 - 电新行业需提升清洁能源占比，当前太阳能发电量占比低于6% [45] - 农林牧渔作为碳汇重点，2022年以来农林水事务预算支出占比持续提高 [45] 改革开放与国家安全 - 有色金属、电新等行业通过“反内卷”政策优化产能，近两年有色金属产能利用率下降 [48] - 航空航天、深地与海洋经济受国防预算支持，2024年国防支出占GDP比重仍低于美国 [52][53]

报告评估逻辑 - 报告从创新、宜居、美丽、韧性、文明、智慧六个维度选取90个具体指标全面衡量城市发展质量[1] - 采用175项指标数据将各指标转化为0-100的分数最终合成城市综合发展指数避免单一指标主导排名[1] 济南综合排名表现 - 济南在《城市综合发展指数报告（2025年）》综合排名位列第五超越天津、广州、南京等传统经济强市[1] - 在宜居城市子项中高居第二仅次于北京韧性城市位列第六文明城市排名第八[2] - 创新城市排名第十智慧城市排名第九[5][6] 宜居城市建设 - 济南宜居城市得分84.28分特别肯定了在积极推进老旧小区改造、加大公租房供给夯实民生保障方面的显著成效[3] - 通过系统治理老旧小区如乐山小区社区打造中心广场、休闲小广场与多处微景观并借助交通微循环改造与港湾式停车缓解停车难题[3] - 2016年至2020年间济南市财政用于民生和社会重点事业的支出年均增长高达11.4%占比从75.2%提升至79.5%[4] - 2024年民生支出比例达到80.3%投入力度高于深圳、杭州等一些GDP总量领先济南的城市[4] 智慧与韧性城市建设 - 数字浪潮重塑城市发展格局智慧与韧性彼此赋能相辅相成城市韧性提升离不开智慧化建设深度支撑[5] - 济南智慧泉城运行管理中心汇聚城市运行关键指标交通大脑调控优化智能信号灯使核心片区路段日均减少红灯等待9.5小时[5] - 路口平峰时段空放时间减少15%左右延误指数降低10%以上全市打造燃气、热力、森林防灭火等21个专题实现全方位应急预警监测[5] 科技创新动力 - 全球科研城市百强名单排名提升至第31位国家创新型城市创新能力排名保持第15位综合科技创新水平指数连续6年居全省前列[6] - 以浪潮集团为龙头在服务器、工业软件等领域奠定全国领先地位成为全球瞩目的服务器研发制造重镇[6] - 以齐鲁制药、华熙生物为代表在生物医药与透明质酸研发生产领域做到世界级水平[6] - 围绕工业强市迭代新的13+34产业链体系推动新一代信息技术、人工智能、生物医药、高端数控机床与机器人等产业硬核升级[6] 文明软实力与人才吸引 - 通过持续保泉补水让七十二名泉终日喷涌明府城、老商埠、上新街在保护中更新遍布全城的公园与绿道让推窗见绿、出门入园成为常态[7] - 公交车被称为老百姓的私家车交警生命至上的承诺雨天地铁站递雨衣大雪天众人合力推公交车等微小瞬间体现城市温情[8] - 连续三年获评中国最佳引才城市截至2024年底人才资源总量突破287.5万人实施天下泉城聚天下英才战略构建人来无忧的全生命周期服务体系[8]

消费市场活力 - 国庆中秋假期湖北零售业和餐饮业累计交易额达526.06亿元，网络零售额103.2亿元，同比增长15.3% [1] - 今年前8月湖北限额以上网络商品零售额增长19.2% [3] - 国庆中秋假期湖北A级旅游景区接待游客2036.34万人次，较2024年同比增长12.9% [4] 新型消费业态 - 即时零售、直播带货等新型消费表现抢眼 [3] - 湖北加快商贸流通企业数字化赋能、线上线下协同发展 [3] - 湖北持续拓展文旅与百业融合，已建成投运文旅综合体项目104个，带动避暑、冰雪、演艺等业态发展 [3][4] 跨境电商与物流 - 依托鄂州花湖国际机场，实现中国电子产品、生物医药、汽车配件“隔夜达全球”，并进口海外生鲜产品 [2] - 跨境电商产业链上下游企业在花湖机场加速聚集 [2] - 天门服装通过海外仓已销往150多个国家和地区，2024年泰国等地海外仓投用可实现线上下单最快次日达 [3] 产业集聚与全链条发展 - 天门市纺织服装类经营主体约7000家，电商平台注册店铺超1.3万家 [2] - 天门市构建了“织造—面辅料—成衣加工—电商营销—跨境物流”的全链条体系 [2] - 湖北莱依窕服饰有限公司2023年日均发货10万单，年销售额达13亿元，新基地建成后目标销售额20亿元 [2]