公司业务进展 - 王府井免税首都机场T2航站楼免税店于2月11日正式对外营业，标志着公司首次进入京津冀国际航空枢纽，正式布局核心口岸免税市场 [1] - 店铺位于T2航站楼国际进出境隔离区，涵盖香水、化妆品、酒水、数码、旅行等免税热门品类，包括一线国际大品牌、中国酒水、国潮熊猫玩具等文化IP产品及国产优质数码科技品牌 [1] - 公司于2025年12月28日公告中标首都机场T2航站楼免税项目，此次开业标志着王府井集团构建起从机场入境首购、市内复购到离境补购的全场景消费闭环 [1] - 公司总经理表示，进入国内顶级航空枢纽意味着每年将获得数千万高端客流，可将国际客流转化为集团全域客户资产，并通过供应链、会员体系、营销资源的协同，整合首旅集团和王府井集团的零售网络形成竞争优势 [1] 行业与市场环境 - 伴随国际出入境客流回升，北京市免税产业逐渐复苏，2025年全市共接待入境游客548万人次，增长39% [1] - 2025年首都机场旅客吞吐量达7076万人次，同比增幅为5% [1] - 北京市已获批国际化消费环境建设试点，政策支持包括打造国际消费集聚区、入境友好商圈、支持离境退税商店集聚发展以及发展“即买即退”等退税便利服务 [2] 公司战略与未来规划 - 公司总经理表示，首都机场免税项目是展示北京服务、中国消费的重要窗口，去年北京入境旅客数量增长带动王府井免税在北京的销售增长，预计今年能够继续提升 [1] - 在服务入境旅游购物方面，T2航站楼免税店支付平台已实现中英文等多语言展示，未来将根据航班及旅客国籍进一步丰富语种 [2] - 公司将把AI科技、数码产品及体验馆纳入整体规划，为国际旅客提供便捷、高效的购物体验 [2] - 二期开业将重点打造国潮文化专区，规划非遗手作、国家体验项目等内容，为国际旅客提供接触中国本土文化的窗口，助力国潮品牌“带出国门” [2]

核心观点 - 王府井集团旗下免税业务在首都机场T2航站楼开设新店，标志着公司首次进驻国内超大型国际枢纽机场，是其“有税+免税”双轮驱动战略和全国化布局的关键一步 [1][4][8] 战略定位与意义 - 首都机场T2项目不仅是商业布局，更是推动国际消费中心城市落地的关键抓手，在王府井免税业务矩阵中具有独特且不可复制的战略定位 [3] - 该项目是王府井集团拓展高端消费市场、推动文商旅多元融合发展的必然之举，也是其构建“有税+免税”双轮驱动、“口岸+离岛+市内”多矩阵扩容的关键落子 [4] - 首都机场免税项目被视为展示北京服务、中国消费的重要窗口 [7] - 该店的正式揭牌是王府井集团、首旅集团与首都机场集团三方携手赋能国门消费的重要成果 [8] 门店运营与商品策略 - 机场店具有客单价高、决策链短、礼品属性强的特点，商品组合需聚焦国际一线标杆品牌和高认知度北京特色礼品，以爆款思维替代长尾思维 [3] - 门店坐落于T2航站楼国际进出境隔离区内，首批入驻品牌涵盖进口香化、国内外酒水食品、旅游用品、数码等核心热门品类 [4] - 门店重点引入国潮精品，涵盖熊猫玩具等文化IP产品、国产优质数码科技品牌，兼顾高端化、大众化与个性化需求 [4] - 竞争力构建核心在于通过精准的品类组合、独特的品牌体验与深度的全渠道融合，实现从传统零售到价值体验的升级 [7] - 计划通过“精准商品+文化体验+全渠道服务”的创新模式，将免税店打造为新消费标杆 [7] - 未来三方将不断优化门店运营管理、丰富商品品类供给、创新消费体验模式，推动机场免税业态高质量发展 [8] 公司免税业务发展历程 - 自2020年获得免税经营牌照后，公司迅速成立全资子公司北京王府井免税品经营公司，开启全国化布局 [8] - 2023年万宁王府井国际免税港开业 [8] - 随着2025年12月海南自贸港全岛封关，王府井海垦广场获得海南自由贸易港岛内居民消费“零关税”进境商品经营资格，成为首批获得该资质的商业项目之一 [8] - 2024年，公司相继中标哈尔滨、牡丹江机场免税项目，填补东北区域空白 [8] - 2025年12月，公司拿下北京首都机场T2航站楼免税项目，标志着其正式进驻国内超大型航空枢纽 [8]

政策与牌照 - 财政部等五部委联合印发通知 在成都天府国际机场等41个口岸各新设1家口岸进境免税店 [2] - 成都天府国际机场获批新设口岸进境免税店 规划建设正在推进 具体开业日期暂未确定 [1] 机场商业布局与规模 - 成都天府国际机场T1航站楼中央商业区的出境免税店已开业运营 由中免集团中标运营 [2] - 成都天府国际机场出境免税店当前实际经营面积超2800平方米 经营品类涵盖香化、精品、烟酒、护肤品、食品、旅行用品等 [2] - 按此前规划 成都天府国际机场出境免税店总面积将达4000余平方米 旨在打造我国西南地区最大的机场免税店 [3] - 近期成都天府国际机场出境免税店计划推出熊猫文创、非遗竹编等富有成都特色的商品 [2] 业务模式与消费规定 - 口岸进境免税店设立在口岸隔离区内 向进境旅客销售免税商品 [2] - 进境免税店服务对象是尚未办理进境手续的旅客 而出境免税店服务对象是已办结出境手续即将前往境外的旅客 [4] - 旅客在机场出境免税店购物一般无免税购物额限制 但需注意入境或过境口岸的相关规定 [4] - 旅客在口岸进境免税店购物时 享有总计不超过8000元人民币的免税购物额度 其中在口岸进境免税店增加的额度与境外免税购物额合并计算 超出部分将予以征税 [6] 行业影响与市场认知 - 新设进境免税店将便利进境旅客免税购物消费 提升成都的国际消费服务水平 [3] - 免税店商品因享受税收减免优惠 零售价通常相对便宜 整体有二至三成的优惠幅度差异 [6] - 由于进货渠道和促销活动不同 并非所有免税店商品价格都绝对低于非免税店 [6]

柬埔寨2025年国际贸易表现 - 2025年柬埔寨国际贸易总额超过652亿美元，较2024年增长约18% [1] - 出口额为312.8亿美元，同比增长17%；进口额为339.6亿美元，同比增长18% [1] - 主要出口产品包括服装、鞋类、旅行用品、汽车轮胎、电子配件，以及大米、木薯、腰果等特色农产品 [1] 柬埔寨主要贸易伙伴格局 - 中国是柬埔寨最大贸易伙伴，双边贸易额达到197.3亿美元，同比增长近30% [1] - 东盟以163.7亿美元位列第二大贸易伙伴，美国以131.5亿美元排名第三 [1] - 其后依次为欧盟、日本、加拿大、英国、韩国和澳大利亚等 [1] 柬埔寨与特定国家贸易情况 - 2025年柬埔寨和泰国贸易总额为36.57亿美元，较2024年的42.95亿美元下降近15% [1] - 下降原因受边境局势影响 [1]

公司业务动态 - 首都机场商贸公司在首都机场T3航站楼安检内三层北指廊西侧，焕新推出首家全品类便利店 [1] - 店面在保留饮品、方便速食、休闲零食、充电宝、旅行用品等传统产品的基础上，首次引入现场制售模式，推出包子、炸串、咖啡、豆浆等现制热食 [2] - 后续，T2航站楼二层出发大厅也将迎来全新开设的全品类便利店 [2] 战略与产品升级 - 便利店品类的全新升级，重点围绕旅客对“即时满足”与“温度体验”的需求，实现了从“行程刚需补给”到“臻享温馨烟火气”的优化转变 [2] - 此举旨在满足旅客多元化的潜在需求，并切实提升旅客出行的便捷性与幸福感 [1][2] - 公司未来将持续关注新消费趋势，聚焦“新业态、新商户、新供给”，加快国门商业供给侧改革，精准匹配市场需求 [3] 运营与执行细节 - 全品类便利店的成功落地，得益于公司与航站楼各保障部门、施工单位等多家合作方的通力协作 [3] - 为满足“现制热食供应”，公司联合航站楼土建、暖通等多个业务部门，精准推进管线改造与接口适配等关键工程 [3] - 为保障旅客通行便捷，公司与施工单位经科学测算降低了地面坡度 [3] - 在后续运营阶段，公司将根据新业态在食品安全、新增设施等方面的需求变化，强化安全管控与运行保障 [3] 发展目标与愿景 - 公司旨在为广大旅客打造一个更便捷、更舒适的机场购物环境 [3] - 此举旨在为提升首都机场商业品质与资源价值注入强劲动力 [3] - 公司将深入贯彻落实首都机场集团公司关于机场商业发展的重要指示精神 [3]

行业出口表现 - 2024年前11个月柬埔寨服装、鞋类及旅行用品出口总额达148.4亿美元，较2023年同期的126.9亿美元增长16.9% [1] - 服装出口额为104.6亿美元，同比增长17% [1] - 鞋类产品出口额为19.1亿美元，同比增长26.4% [1] - 旅行用品出口额为18.5亿美元，同比增长3.7% [1] - 纺织品出口额为6.2亿美元，同比大幅增长36.7% [1] 行业地位与市场 - 服装、鞋类和旅行用品行业是柬埔寨经济增长的重要推动力，也是最大的外汇创收行业 [1] - 上述产品主要出口至美国、欧洲、英国、加拿大、韩国及日本等国际市场 [1] 劳动力成本变动 - 柬埔寨服装、鞋类及旅行用品行业工人的最低工资将由目前的208美元，上调至2025年的210美元 [1] - 目前最低工资制度仅适用于上述三大制造业领域，其他行业尚未纳入该制度范围 [1]

行业整体出口表现 - 2024年前10个月柬埔寨服装、鞋类及旅行用品出口总额达136.2亿美元，较去年同期的113.5亿美元大幅增长20%[1] - 2024年全年该行业出口总额为139.2亿美元，较2023年的112.9亿美元增长23%[1] 细分产品出口分析 - 服装出口额为96.2亿美元，同比增长20.29%[1] - 纺织品出口额为5.6亿美元，同比增长38.77%[1] - 鞋类产品出口额为17.3亿美元，同比增长29.9%[1] - 旅行用品出口额为17.1亿美元，同比增长5.8%[1] 行业战略地位与市场 - 服装、鞋类及旅行用品产业是推动柬埔寨经济增长的关键驱动力和维系外汇储备稳定的战略基石[1] - 相关产品主要出口至美国、欧洲、英国、加拿大、韩国及日本等国际市场[1] 劳动力成本变化 - 柬埔寨服装、鞋类及旅行用品工厂工人的最低工资将从目前的208美元上调至明年的210美元[1] - 最低工资制度目前仅适用于上述三大制造业领域，其他行业尚未纳入范围[1]

出口业绩概览 - 今年前3个季度柬埔寨服装、鞋类及旅行用品出口总额达122.1亿美元，较去年同期的104.6亿美元增长16.7% [1] - 服装出口额为86.4亿美元，同比增长16.9% [1] - 纺织品出口额为5.1亿美元，同比增长34.7% [1] - 鞋类产品出口额为15.4亿美元，同比增长26.7% [1] - 旅行用品出口额为15.3亿美元，同比增长3.2% [1] 行业地位与市场 - 服装、鞋类及旅行用品产业是推动柬埔寨经济增长的重要引擎和最大外汇收入来源 [1] - 相关产品主要出口至美国、欧洲、英国、加拿大、韩国及日本等国际市场 [1] 劳动力成本 - 柬埔寨服装、鞋类及旅行用品工厂工人的最低工资标准将从目前的208美元上调至明年的210美元 [1] - 最低工资制度目前仅适用于上述三大制造业领域，其他行业尚未纳入范围 [2]

贸易冲击影响 - 越南对美出口依赖度高达36.6%，主要集中于服装、鞋类和电子产品等中低附加值产业 [1] - 柬埔寨对美出口依赖度高达58%，是全球对美贸易依赖度最高的国家之一，服装、鞋类和旅行用品是重点受冲击行业 [2] - 美国对越南征收的平均关税从接近0%上升至约20%，导致越南出口成本大幅攀升，价格竞争力被严重削弱 [1] - 报告预测越南和柬埔寨的出口萎缩幅度分别高达19.2%与23.9%，远超亚太地区6.4%的平均水平 [1][2] - 斐济和斯里兰卡等出口结构单一的经济体亦受重创，出口预计分别下降19.6%和15% [2] 行业与企业脆弱性 - 越南部分半导体产品因美国供应链豁免政策未受直接影响，但家具和纺织品等品类属于难以替代但竞争力有限 [1] - 柬埔寨工业基础薄弱，本土附加值低，出口企业以外资为主，本土企业规模小且技术能力有限 [2] - 越南与柬埔寨的产业大部分处于全球价值链中低端，产品附加值有限且面临较高可替代性 [1][2] 应对策略与转型努力 - 越南正积极拓展与韩国、欧盟等经济体的合作，并通过打破关税与非关税壁垒促进区域供应链整合 [3] - 柬埔寨试图通过欧盟的"除武器外一切商品"（EBA）倡议待遇扩大对欧出口，以缓解对美依赖 [3] - 越南政府通过税收优惠与资金支持，鼓励企业投入高科技行业，柬埔寨试图通过设立特别经济区吸引多元化投资 [3] - 马来西亚正在打造半导体与数据中心枢纽，新加坡则通过金融与科技服务强化其区域节点功能 [3] - 越南与柬埔寨在人才培养、研发投入与基础设施方面的短板仍是转型的主要障碍 [3]

国际贸易总额 - 2025年前3季度柬埔寨国际贸易总额达469.9亿美元，同比增长14.8% [1] - 出口额为223.8亿美元，同比增长12.9% [1] - 进口额为246.1亿美元，同比增长16.6% [1] 主要贸易伙伴 - 中国是柬埔寨最大贸易伙伴，贸易额为142亿美元 [1] - 美国是柬埔寨第二大贸易伙伴，贸易额为95.6亿美元 [1] - 越南是柬埔寨第三大贸易伙伴，贸易额为60.5亿美元 [1] 主要出口商品结构 - 传统轻工业产品包括服装、皮革制品、毛皮制品、旅行用品、手提包及鞋类 [1] - 出口商品涵盖农业领域，包括谷物、橡胶和水果 [1] - 其他关键出口领域包括家具、机械设备及电气器材和电器零件 [1]