【#苹果2025App大奖中国大陆入围作品#揭晓】苹果今日公布了本年度 App Store Awards 的六款入围作 品（中国大陆），表彰出类拔萃的 App 和游戏。苹果称，它们所创造的卓越体验启迪用户取得更多成 就、重塑日常工作流、突破创意极限。 "App Store Awards 每年都会隆重表彰来自四面八方的卓越开发者，他们的 App 让人们的生活变得更加 美好，在技术创新、用户体验和设计方面树立了典范。在接下来几周内，苹果将从本年度入围佳作中精 选出 App Store Awards 获奖作品，并公布获奖名单。" "我们怀着激动的心情表彰 App Store Awards 入围作品，致敬它们背后才华横溢的开发者。"苹果全球 App Store 主管 Carson Oliver 表示，"他们对卓越的追求令我们倍受鼓舞，他们打造的体验赋能用户发挥 创意、通过技术创新取得更多成就、在游戏世界探索全新冒险。" 年度 App（中国大陆）类别入围作品提供了强大的工具，支持各类用户完成任务： 潮汐帮助用户在快节奏生活中放松减压。 扫描全能王如同便携扫描仪，可扫描任意文档。 CapWords 让用户随手拍摄身边物品 ...

赛事概况 - 2025年“苏超”大赛落幕，电竞“苏超”接棒启动，首场测试赛于11月22日至23日举行 [1] - 测试赛由江苏省电子竞技运动协会主办、苏宁易购联合承办，在江苏省体育总会指导下进行 [1] - 首站南京站比赛在建邺万达苏宁易购Max店落地，项目包括《王者荣耀》《无畏契约：源能行动》《炉石传说》(酒馆战棋)《守望先锋》 [1] - 扬州站测试赛于11月23日在扬州体育公园体育馆举行，项目包括《金铲铲之战》《FIFA Online 4》及《永劫无间》 [1] 运营与参与模式 - 赛事涵盖多款主流电竞项目，兼顾手机端与电脑端，满足不同爱好者观赛需求 [3] - 线下观众可通过苏宁易购微信小程序预约内场席位，线上观众可通过苏宁易购视频号、虎牙直播、哔哩哔哩等平台观看南京站赛事直播 [3] - 在江苏省商务厅指导支持下，苏宁易购门店设立“苏品苏货”主题体验区，为消费电子、智能家居、文创潮品等江苏本地优质产品搭建展示销售平台 [3] - 公司旨在打通“观赛流量—品牌认知—消费购买”全链路，助力品牌实现年轻化破圈 [3] 战略意义与行业影响 - 测试赛旨在为后续联赛全面开展积累经验，探索电竞与城市文化、体育产业与数字经济融合的新场景、新模式 [1] - 行业分析人士指出，此次测试赛的创新落地，有望为电竞产业走向规范化、规模化与产业化提供重要借鉴 [3] - 公司通过拓展业务边界，探索电竞产业与实体商业融合发展，高效满足年轻客群社交化、情感化消费需求 [3] - 公司采用“品牌赛事引领+零售实体承载”的双轮驱动模式，放大并激活赛事消费乘数效应 [3] 公司战略与过往成效 - 公司从家电卖场到城市电竞地标，加力扩容社交化、体验式消费场景 [4] - 今年7月11日至8月16日，首届“苏宁易购杯”王者荣耀超级联赛总决赛期间吸引超10万名电竞爱好者和观众前往苏宁门店现场观赛 [4] - 公司将以本次测试赛落地为契机，持续发挥自身门店网络和实体体验优势，为促进区域消费升级、繁荣城市经济、丰富市民文化生活注入数字化、年轻化新动能 [4]

投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 核心观点 - 公司3Q25业绩全面超预期，收入与利润增长强劲，AI战略投入开始显现成效，助力业务效率提升 [1][2] - 游戏与广告业务是核心增长驱动力，海外游戏表现尤为亮眼，AI技术有望显著延长广告业务的增长周期 [1][3][4] - 基于公司在入口、场景、社交关系链等方面的强大优势，报告坚定看好其在AI Agent赛道的竞争潜力 [2] 整体业绩 - 3Q25收入同比增长15%，毛利同比增长22%，Non-IFRS经营利润同比增长18%，Non-IFRS归母净利润同比增长18%，均超过彭博一致预期 [1] - 管理费用同比增长18%，主要系研发开支增加，尤其是AI相关投入；销售费用同比增长22%，主要系发展AI原生应用及游戏的推广力度增加 [2] - 3Q25资本开支130亿元，环比有所回落；Non-IFRS分占联合营公司盈利103亿元，同比增加18亿元 [2] 增值服务 - 3Q25增值服务收入同比增长16%至959亿元，超彭博预期3% [3] - 本土游戏收入同比增长15%至428亿元，主要受益于《王者荣耀》、《和平精英》等长青游戏及新游《三角洲行动》的贡献，《三角洲行动》9月DAU突破3000万 [3] - 海外游戏收入同比增长43%至208亿元，超市场预期，主要系Supercell游戏收入增长、新收购工作室贡献及新主机游戏《消逝的光芒：困兽》的销量表现 [3] - 社交网络收入同比增长5%至323亿元，主要来自视频号直播、音乐付费会员及小游戏平台服务费的增长 [3] 营销服务 - 3Q25营销服务（网络广告）收入同比增长21%至362亿元，超彭博预期2% [4] - 增长主要源于用户参与度提升、广告加载率提高以及AI驱动带来的eCPM提升，所有行业的广告主投放均有所增长 [4] - 公司推出智能投放产品矩阵AIM+，通过自动配置定向、竞价与投放，帮助广告主优化素材并提升营销ROI [4] 金融科技及企业服务 - 3Q25金融科技与企业服务收入同比增长10%至582亿元 [5] - 金融科技收入实现同比高个位数增长，主要系商业支付活动及消费贷款服务收入增加 [5] - 企业服务收入同比增长超10%，主要得益于云服务收入增长以及微信小店GMV上升带动的技术服务费增长 [5] 盈利预测与估值 - 预测2025/2026/2027年收入分别为7502/8353/9155亿元，Non-IFRS归母净利润分别为2603/3007/3353亿元 [5][6] - 基于2025年11月14日收盘价，对应经调整PE分别为21X/18X/16X [5][6] - 预测营业收入增长率2025E为13.6%，2026E为11.3%，2027E为9.6%；归属母公司净利润增长率2025E为20.44%，2026E为15.57%，2027E为13.58% [6][10]

行业投资评级 - 行业评级为“领先” [4] 核心观点 - 腾讯9月手游流水同比企稳，《三角洲行动》国服与《皇室战争》国际服的强劲表现抵消了高基数影响 [1][4] - 网易手游流水维持同比正增长，海外新游释放增量，端游被看好延续强劲增势 [1][4] - 版号发放维持高位，2025年9月发放国产版号145款及进口版号11款，新游供给稳定，为行业提供增量潜力 [4][25] - 腾讯后续新游储备丰富，AI应用有望持续促进效率优化并带动利润释放 [4] 主要公司流水表现 - **腾讯控股**：2025年第三季度本土手游流水同比净减少27亿元人民币，下降8%，主要受《MDnF》高基数影响，部分被新游《无畏契约：源能行动》和《三角洲行动》的增量抵消 [1][12] - 《三角洲行动》9月流水达15亿元人民币，再创新高，国服日活跃用户超3000万 [1][12] - 《无畏契约：源能行动》9月流水为4亿元人民币 [1][12] - 海外流水同比增长6.7亿元人民币，增幅9%，主要由《皇室战争》等游戏驱动 [1][17] - 《皇室战争》9月流水超7.5亿元人民币，同比和环比分别增长360%和7% [1][17] - **网易**：2025年第三季度本土手游流水同比微增0.7亿元人民币，增幅1% [1][15] - 海外流水同比增长1.6亿元人民币，增幅18%，受益于《Destiny: Rising》（9月流水破亿）等新游贡献 [1][17] 头部手游市场表现 - 2025年9月流水排名前10的手游中，点点互动《无尽冬日》流水维持领先同比增速，达20% [5] - 腾讯射击手游新游《无畏契约：源能行动》入榜9月TOP10，位列第10名 [5] - 综合2025年1-9月流水数据，点点互动《无尽冬日》同比增长超300%，叠纸《恋与深空》同比增长25% [5][11] - 腾讯长青游戏《王者荣耀》、《和平精英》、《穿越火线-枪战王者》表现稳健 [5] 端游与用户活跃度 - 腾讯《三角洲行动》热度持续攀升，9月Steam最高同时在线人数环比增长17%至24.7万，创上线以来新高 [22][23] - 网易《永劫无间》与《漫威争锋》9月Steam最高同时在线人数分别为14万和13万，较暑期有所回落 [22] 公司估值与股价 - 腾讯控股评级为“买入”，目标价700.0港元，对应21.0倍2025年预期市盈率 [3][4] - 网易评级为“买入”，目标价155.0美元，对应17.5倍2025年预期市盈率 [3][4] - 哔哩哔哩、金山软件评级为“买入”，网龙网络评级为“中性” [3] - 重点游戏公司2025年初至10月13日的股价表现差异显著，祖龙娱乐涨幅达287%，而创梦天地下跌61% [30][31]

热门游戏下载榜 - 2025年9月热门游戏下载榜Top1为8月上线的《无畏契约：源能行动》，排名较上月上升6位 [1] - 《三角洲行动》和《王者荣耀》分别位居下载榜Top2和Top3 [1] - 9月共有9款手游新进下载榜Top30，其中《发条总动员》表现突出，成功跻身榜单Top6，该游戏于8月28日公测当天登顶iOS游戏免费榜并连续多日位居免费榜Top1 [1] - 动作类手游有6款进榜，冒险类手游有5款进榜 [3] - 腾讯旗下有10款产品进入下载榜Top30，网易旗下有3款产品进榜 [3] - 9月有4款当月发布的新游进榜，包括《先生请出山》《地下城堡4：骑士与破碎编年史》《奔奔王国》《元气唤灵师》，其中点点互动旗下《奔奔王国》凭借玩法融合与精细运营策略跻身下载榜前列 [3] 热门游戏收入榜 - 热门游戏收入榜中，《王者荣耀》和《和平精英》稳居Top1和Top2，《三角洲行动》排名上升1位，跻身Top3 [3] - 9月收入榜新进榜产品共有5款，包括《我的花园世界》《崩坏：星穹铁道》等 [3] - 灵犀互娱旗下《三国志·战略版》为收入榜Top30中排名上升最快的手游，较上月上升了9名 [3] - 收入榜进榜游戏中，动作类手游最多，共有7款，角色扮演类和冒险类均有4款 [3] - 腾讯有11款产品进入收入榜Top30，网易有4款产品进榜 [3]

国内游戏市场整体表现 - 2025年8月中国国内游戏市场收入为292.63亿元，环比微增0.61%，但同比下降13.01% [1][2][4] - 市场同比下滑主因是去年同期现象级产品《黑神话：悟空》推高基数后出现“断档”，缺乏具有同等市场号召力的新作接棒 [1][4] - 行业面临“用户消费行为转变”与“行业产品迭代断档”共同挑战，缺少高收入“次新品”支撑增长 [4] 细分市场收入结构 - 客户端游戏市场收入达65.63亿元，环比下降1.11%，但同比增长17.59% [7] - 客户端游戏同比增长主要受《三角洲行动》《燕云十六声》等实现双端互通的次新产品驱动 [7] - 移动游戏市场收入为215.41亿元，环比增长0.85%，同比下降4.25% [7] - 移动游戏新品《无畏契约：源能行动》《我的花园世界》等共计带动市场新增超2亿元流水 [7] 产品运营与市场增量 - 成熟产品通过运营活动展现增长势头，如《金铲铲之战》借助4周年庆活动提升活跃度与流水，《明日方舟》通过夏日嘉年华及IP联动实现流水增长 [7] - 《梦幻西游》电脑版推出畅玩服后，在8月3日同时在线人数达293万，创下历史纪录 [7] IP产品市场趋势 - 8月流水TOP50移动游戏中，无IP产品流水份额同比提升8.1个百分点至51.1% [8] - 无IP代表产品《蛋仔派对》《超自然行动组》等贡献了数亿元增量，成为拉动无IP产品市场同比增长的核心力量 [8] - IP运用方式趋向多元，2025年上半年代表性移动游戏IP联动次数较去年同期增长65.4% [10] - 祖龙娱乐《踏风行》与《从前有座灵剑山》联动后，当天iOS角色扮演类免费榜排名提升超百名，排名水平保持近10日 [10] 自主研发游戏海外市场 - 2025年8月中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为16.8亿美元，环比下降0.79%，同比下降10.66% [1]

中国国内游戏市场整体表现 - 2025年8月中国国内游戏市场总收入为292.63亿元，环比增长0.61%，但同比下降13.01% [1][2] - 市场同比下滑主要由于去年同期现象级产品《黑神话：悟空》推高基数，而本报告期内缺乏具有同等市场号召力的新作接棒，同时面临用户消费行为转变与行业产品迭代断档 [2] 客户端游戏市场 - 2025年8月中国客户端游戏市场收入为65.63亿元，环比下降1.11%，但同比增长17.59% [1][6] - 同比增长主要由双端互通次新产品驱动，如《三角洲行动》《燕云十六声》带来数亿元增量，同时《梦幻西游》电脑版推出畅玩服后，在8月3日同时在线人数达293万，创下历史纪录 [6] 移动游戏市场 - 2025年8月中国移动游戏市场收入达215.41亿元，环比增长0.85%，同比下降4.25% [1][10] - 当月新品如《无畏契约：源能行动》《我的花园世界》等共计带动市场新增超2亿元流水，部分成熟产品如《金铲铲之战》和《明日方舟》通过周年庆和IP联动活动也实现流水增长 [10][14] 移动游戏流水榜单与IP趋势 - 2025年8月移动游戏流水测算榜TOP10整体格局稳定，《英雄联盟手游》流水环比提升约40%，《金铲铲之战》排名提升幅度大 [14][15] - 流水TOP50移动游戏中，无IP产品流水份额同比提升8.1个百分点至51.1%，代表产品如《蛋仔派对》《超自然行动组》贡献了数亿元增量 [17] - IP联动运营成为新趋势，2025年上半年代表性移动游戏IP联动次数较去年同期增长65.4%，《踏风行》与《从前有座灵剑山》联动后iOS角色扮演类免费榜排名提升超百名并保持近10日 [19] 新游市场表现 - 2025年8月iOS渠道下载测算榜TOP10中，射击类新品《无畏契约：源能行动》位列榜首，射击类产品整体占比达40% [23][25] - 新游首月流水榜TOP5中，《无畏契约：源能行动》以超3亿元的预估流水位列第一，另一款射击类产品《发条总动员》结合复古画风及与"猫和老鼠"IP联动吸引用户关注 [28][30] 自主研发游戏海外市场 - 2025年8月中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为16.8亿美元，环比下降0.79%，同比下降10.66%，回落主要由于上月大量头部产品集中推出运营活动带来高基数效应 [1][31] - 重点境外市场产品流水增长TOP10中，点点互动旗下《Kingshot》本月流水环比增长超20%，《绯闻港口》因三周年庆典活动单日流水创下历史新高，《排球少年》国际版上线后8月流水实现翻倍增长 [35][36]

热门游戏下载榜表现 - 8月热门游戏下载榜前三名分别为《三角洲行动》、《我的花园世界》及《超自然行动组》[1] - 新游《我的花园世界》于8月5日上线后强势跻身下载榜Top2 并连续多日位居iOS游戏榜Top1 [1] - 该游戏由麟贝互娱开发 融合国风美学与模拟经营玩法 包含种植培育、插花创作及庭院装扮三大核心功能 支持数百种真实花卉种植过程模拟 [1] - 游戏采用虚拟与现实结合创新模式 玩家通过虚拟种植达到条件后可获运营方邮寄真实鲜花 [1] - 官方通过社交媒体有奖分享活动助推游戏热度 激发大量玩家参与讨论与传播 [1] - 动作类手游以7款成为下载榜最多品类 冒险类6款次之 角色扮演类5款位列第三 [1] 热门游戏收入榜格局 - 《王者荣耀》与《和平精英》持续稳居收入榜Top1及Top2位置 [2] - 点点互动旗下手游《无尽冬日》跻身收入榜Top3 [2] - 8月收入榜新进榜产品共4款 包括《无畏契约：源能行动》及《明日方舟》等 [2] - 腾讯新游《无畏契约：源能行动》在下载榜与收入榜均取得亮眼成绩 [2]

国内手游市场整体表现 - 2025年8月国内手游整体月收入环比下滑7% [1] - 新游市场数量和数据均出现明显下滑 海外移动游戏新游市场同样表现萎靡 [1] 2025年7月末国内热门新游表现 - 灵犀游戏《神探诡事录》首月下载量66万以上 预估收入121万美元以上 [2] - 天梯网络《米姐米姆哈》首月下载量124万以上 预估收入51万美元以上 [2] - 烘干活《火影忍者:木叶高手》首月下载量161万以上 预估收入32万美元以上 [2] - 七月底发布的三款新游数据受市场整体下滑影响 未出现较大程度增长 [3] - 《火影忍者:木叶高手》与《米姆米姆哈》数据下滑明显 尽管上线人气角色和福利活动 [5] - 《神探诡事录》收入端表现较好 暗黑水墨国风增强沉浸感 但养成线繁重影响推进节奏 [7] 2025年8月国内热门新游表现 - 八月仅5款新游达到统计标准 头部产品带动整体流水增长 [9] - 腾讯《无畏契约:源能行动》下载量1243万以上 预估收入923万美元（约6597万元人民币） [11] - 网易《灵兽大冒险》下载量99万以上 预估收入444万美元以上 [2] - 沐瞳《发条总动员》下载量234万以上 预估收入52万美元以上 [2] - 儒意景秀《偃武》下载量68万以上 预估收入40万美元以上 [2] - 智玩科技《问鼎三国》下载量184万以上 预估收入3万美元以上 收入表现不理想 [2][18] - 《无畏契约:源能行动》公测前预约超7000万 进行多项手游适配优化 [9][11] - 《灵兽大冒险》融合多款游戏特点 采用竖屏操作和新派国风美术 [12] - 《发条总动员》复古美式画风 与"猫和老鼠"IP联动 [14] - 《偃武》采用美式卡通风格 进行"减肝减氪"优化 由梁朝伟代言 [15][17] 海外新游市场整体表现 - 海外新游市场表现萎靡 整体数据下滑甚至超过国内 [1] - 八月海外新游数量锐减一半以上 上榜产品数据下滑 [18] - 海外厂商产出近乎颗粒无收 国产出海产品维持均衡产出 [18] 2025年7月末海外热门新游表现 - 七月底海外新游首月收入数据在统计周期拉长后明显增长 [19] - GrandSoft《BRAVE FRONTIER LEGION》下载量22万以上 预估收入252万美元以上 [19] - 腾讯《世紀帝國M》下载量15万以上 预估收入196万美元以上 [19] - The Pokemon Company《ポケモンフレンズ》下载量148万以上 预估收入108万美元以上 [19] - ZENIFUN《Yu Yu Hakusho: Slugfest》下载量30万以上 预估收入208万美元以上 [19] - 4399《Samkok: New Force》下载量252万以上 预估收入350万美元以上 [19] - GARENA《HAIKYU!! FLY HIGH》下载量211万以上 预估收入493万美元以上 [19] - 除《ポケモンフレンズ》外 其余五款产品收入至少翻倍增长 [19] - 《BRAVE FRONTIER LEGION》与《Yu Yu Hakusho: Slugfest》属经典动漫IP改编卡牌游戏 [20] - 《世紀帝國M》此前在T1市场已有数据验证 [20] - 《HAIKYU!! FLY HIGH》验证漫改体育游戏在T1市场潜力 [23] - 《Samkok: New Force》验证"菇勇者"发行模式 三国题材在东南亚有影响力 [23] 2025年8月海外热门新游表现 - 八月未出现预估收入超百万美元产品 打破日韩地区千万美元流水产出规律 [25] - GARENA《新月同行》下载量66万以上 预估收入258万美元以上 [19] - IGG《Fate War》下载量181万以上 预估收入163万美元以上 [19] - 网易《Destiny: Rising》下载量79万以上 预估收入174万美元以上 [19] - 沐瞳《ACECRAFT》下载量92万以上 预估收入69万美元以上 [19] - Akatsuki Games《怪獣8号 THE GAME》下载量42万以上 预估收入57万美元以上 [19] - 《新月同行》国服去年十月上线 数据表现中规中矩 在粤语小众群体爆火 [25] - 《Fate War》借鉴《Whiteout Survival》等产品 进行开放世界探索收集创新 [29] - 《Destiny: Rising》国际服预注册突破1000万 还原端游玩法并新增多种模式 [31] - 《ACECRAFT》美术风格有助于海外市场表现 [33] - 《怪獣8号 THE GAME》依托原著在日本和北美的庞大粉丝群体 [33]

市场表现 - 游戏自上线以来持续位居AppStore游戏免费榜榜首位置[3] - 游戏畅销榜排名稳定在第6至8名 排在《王者荣耀》《和平精英》《地下城与勇士》手游等知名产品之后[4] - 作为非pay to win游戏 其畅销排名表现超出预期[4] - 摩根士丹利预计年收入可达50-60亿元人民币 可能成为公司继DNF手游后的重要收入来源[18] 游戏设计与体验 - 完整复刻端游玩法 包含18个英雄、7张地图及多种游戏模式[13] - 采用辅助瞄准+陀螺仪+手动操控的综合操作系统 兼顾移动端适配与竞技体验[7] - 保持短TTK（击杀时间）机制 强调操作技巧与竞技性[14] - 入门门槛较高 需要掌握蹲射、peek、压枪等进阶技巧[16] - 英雄技能系统完整保留 仅进行便捷性优化[11] 商业化模式 - 主要收费点集中于礼包与战令系统 销售不影响数值的枪械皮肤[18] - 英雄解锁可通过活动免费获取或支付50元人民币购买[20] - 提供"招募"系统 通过游戏时长积累招募点兑换英雄（40场匹配约400分钟可解锁一个英雄）[20] - iOS收入排名前五之外 但预计具备强劲盈利潜力[18] 用户生态与社交传播 - 形成独特的"妈妈"社交梗文化 某ID被以45000元人民币交易 体现社区高活跃度[22][23] - 游戏被赋予显著社交价值 尤其吸引女性玩家群体[23] - AppStore搜索指数自6月起持续维持高位[25] - 目前占据英雄射击手游细分市场的垄断地位[27] 发展前景 - 较高门槛可能限制用户规模扩张 但精准定位FPS竞技细分市场[27] - 被视为公司继《王者荣耀》后可能定义下一个十年周期的战略产品[27] - 尽管存在建模、玩法丰富度等方面的批评 但市场稀缺性支撑其发展潜力[27]