行业投资评级 - 通信行业投资评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - 北美光模块光芯片等公司未来高速增长指引明确，全球算力高景气度延续 [1] - 建议持续关注AI算力基础设施发展，包括光器件光模块、通信设备、液冷、端侧等领域 [4][44] - 三大运营商经营稳健，分红比例持续提升，高股息价值仍在，建议长期持续配置 [4][44] 行业要闻追踪 - **Tower半导体2025年第三季度营收3.96亿美元，同比增长7%，环比增长6%**；2025年第四季度营收指引为4.4亿美元 [1][11] - Tower半导体硅光子业务收入同比增长70%，2025年全年收入预计超过2.2亿美元，2025年第四季度数字年化收入超过3.2亿美元 [11] - Tower半导体新增3亿美元资本支出用于八英寸晶圆厂的硅光子与硅锗产能扩展，预计硅光子产能提升三倍以上，2026年下半年实现满产 [1][11] - **AMD目标未来3-5年整体收入年复合增长率超过35%**，其中数据中心业务年复合增长率将超过60% [1][15] - AMD通过Instinct MI450/MI500系列GPU与“Helios”架构抢占AI推理市场，Helios单柜支持72张GPU，总带宽260 TB/s [15] - **思科2026财年第一季度营收达到149亿美元，同比增长8%**，环比增长2%；预计2026财年全年营收在602亿至610亿美元之间 [2][21] - 思科网络业务营收77.7亿美元，同比增长15%；来自超大规模客户的AI基础设施订单达到13亿美元，预计2026财年AI基础设施收入将超过30亿美元 [2][21] - 百度世界大会2025展示昆仑芯超节点，该技术可将单卡性能提升95%，单实例推理性能提升高达8倍 [2][26] - 百度公布自研芯片及算力基础设施升级路线图，计划在未来两年内推出两款新一代昆仑芯片和两款超节点方案 [26] - 2025年11月10日，长征十二号运载火箭成功将卫星互联网低轨13组卫星送入预定轨道，卫星互联网加速 [2][28] 板块行情回顾 - 本周通信（申万）指数下跌4.77%，沪深300指数下跌1.08%，相对收益为负3.69%，在申万一级行业中排名第31名 [3][36] - 国信通信股票池由82家上市公司组成，本周平均涨跌幅为负0.19% [39] - 细分领域中，物联网控制器、运营商和卫星互联网涨跌幅分别为负0.43%、负0.47%和负0.74% [39] - 本周涨幅前五的个股为：广和通、剑桥科技、仕佳光子、数据港和信科移动-U [39] 投资建议与重点组合 - 2025年第47周重点推荐组合包括：中国移动、中际旭创、中兴通讯、英维克、广和通 [4][44] - 中国移动预计2025年每股收益为6.70元，对应市盈率16.00倍；预计2026年每股收益为7.02元，对应市盈率15.27倍 [5][43] - 中际旭创预计2025年每股收益为9.23元，对应市盈率50.13倍；预计2026年每股收益为16.70元，对应市盈率27.72倍 [5][43] - 中兴通讯预计2025年每股收益为1.67元，对应市盈率23.79倍；预计2026年每股收益为1.87元，对应市盈率21.29倍 [5][43]

行业投资评级 - 通信行业投资评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - 北美光模块及光芯片等公司未来高速增长指引明确，全球算力高景气度延续 [1] - 建议持续关注AI算力基础设施发展，包括光器件光模块、通信设备、液冷及端侧领域 [4] - 三大运营商经营稳健，分红比例持续提升，高股息价值显著，建议长期配置 [4] 行业要闻追踪 - **Tower半导体业绩与扩产**：2025年第三季度营收3.96亿美元，同比增长7%，环比增长6% [1][11]；第四季度营收指引为4.4亿美元 [1][11]；硅光子业务收入同比增长70%，2025年全年收入预计超过2.2亿美元 [11]；公司新增3亿美元资本支出用于八英寸晶圆厂的硅光子与硅锗产能扩展，预计硅光子产能提升三倍以上，2026年下半年实现满产 [1][11] - **AMD增长预期**：公司目标未来3-5年整体收入年复合增长率超过35%，其中数据中心业务CAGR将超过60% [1][15]；通过Instinct MI450/MI500系列GPU与“Helios”架构抢占AI推理市场 [15]；ROCm生态实现10倍以上下载增长，与OpenAI的芯片供应合作已正式确认 [18] - **思科财务表现**：2026财年第一季度营收149亿美元，同比增长8%，环比增长2% [2][21]；预计2026财年全年营收在602亿至610亿美元之间 [2][21]；网络业务营收77.7亿美元，同比增长15% [2][21]；来自超大规模客户的AI基础设施订单达13亿美元，创单季新高，预计2026财年AI基础设施收入将超过30亿美元 [2][21] - **百度技术发布**：百度世界大会2025公布昆仑芯超节点，可将单卡性能提升95%，单实例推理性能提升高达8倍 [2][26]；发布文心大模型5.0，并公布自研芯片及算力基础设施升级路线图 [2][26] - **卫星互联网进展**：2025年11月10日，长征十二号运载火箭成功将卫星互联网低轨13组卫星送入预定轨道 [2][28]；长征十二号近地轨道运载能力不小于12吨，本次发射是其第3次发射 [28] 行情回顾 - 本周通信（申万）指数下跌4.77%，沪深300指数下跌1.08%，相对收益为负3.69%，在申万一级行业中排名第31名 [3][36] - 细分领域中，物联网控制器、运营商和卫星互联网表现相对靠前 [3][39] - 国信通信股票池82家上市公司本周平均涨跌幅为负0.19% [39] 投资建议与重点组合 - 全球AI投入云服务提供商军备竞赛加速，算力基础持续受益，推荐关注光器件光模块（如中际旭创）、通信设备（如中兴通讯）、液冷（如英维克）、端侧（如广和通） [4][44] - 三大运营商属红利配置重要资产，经营稳健且分红比例持续提升，建议长期持续配置 [4][44] - 2025年第47周重点推荐组合为中国移动、中际旭创、中兴通讯、英维克、广和通 [4][44]

超节点概念与市场动态 - 英伟达是超节点概念最早的提出者，国内厂商在进入该赛道时常以对标或超越英伟达为主题[1][11] - 2025年下半年起，AI算力市场涌现超节点发布热潮，包括华为、中兴通讯、超聚变、新华三、浪潮信息、百度、阿里巴巴、中科曙光等公司均推出了相关产品[2] - 华为在2025年中国国际大数据产业博览会上宣称其384超节点服务器的集群算力是英伟达同类设备的1.67倍[3] 超节点的定义与技术背景 - 行业内对超节点有两种层级划分：单机柜内部高速互联和跨机柜组成的集群级互联[5] - 超节点的出现是为了解决AI大模型训练中的"通信墙"问题，即在超高参数级别训练中，计算单元约40%的时间处于"空等"通信状态[6] - 构建大规模GPU集群主要有Scale-Out和Scale-Up两种方式，超节点通过单机柜内集成大量芯片来提升性能[7] - 超节点产品名称中的数字通常表示单机柜或单系统内集成的AI训练芯片数量，例如华为昇腾384集成384颗芯片，中科曙光scaleX640可部署640张计算卡[7] 国内厂商的技术路径与竞争策略 - 国内厂商选择超节点路线是由于单芯片算力存在短板，需要通过系统级优势来弥补单点差距[9] - 厂商在单机柜集成度上展开激烈竞争，中科曙光scaleX640宣称是"全球首个单机柜级640卡"产品，单机柜算力密度提升20倍[12][13] - 超节点内部互联存在不同技术路径，英伟达采用高速铜缆，华为选择"去铜全光"，而行业主流思路是柜体内用铜互联、柜间用光互联[13] - 国内厂商的核心策略是在1米左右的铜互联有效距离内尽可能塞进更多计算卡，以降低系统总成本和提升通信效率[14] 超节点面临的工程挑战 - 高集成度带来显著功耗和散热挑战，例如英伟达GB200NVL72单柜72卡功耗达120千瓦，迫使液冷技术成为必需品[15] - 互连工程复杂度随集成度提升而急剧增加，GB200NVL72机柜需要铺设5000多条总长近3200米的独立铜缆[15][16] - 在互联协议上出现分化，华为自研灵衢协议并计划开放生态，阿里和新华三等则选择支持UALink等国际开放标准[16] 市场需求与发展前景 - 未来两到三年AI服务器需求主导角色将是大型互联网企业和国家主导的主权云服务[20] - AI算力建设存在"一厢情愿"风险，需要避免在不需要算力的地方强行推进产业发展[21] - AIGC是当前AI算力主要落地场景，但机器人、高阶自动驾驶等与先进制造深度绑定的领域被看好具备长期潜力[21][22] - 金融、医疗等行业目前仍处于从单点验证走向规模化复制的早期阶段[22]

超节点市场动态 - 2025年下半年起，国内多家科技公司密集发布超节点产品，包括华为、中兴通讯、超聚变、紫光股份旗下新华三、浪潮信息、百度、阿里巴巴及中科曙光等[2] - 华为在2025年中国国际大数据产业博览会上宣称其384超节点服务器的集群算力达到英伟达同类设备的1.67倍[2] - 中科曙光于2025年11月6日发布scaleX640超节点，宣称是"全球首个单机柜级640卡"集成产品[11] 超节点技术定义与分类 - 超节点在行业内有至少两种层级划分：单机柜内部实现高速互联（SuperNode）和由跨机柜组成的集群级互联（SuperPod）[3] - 超节点是将几十张乃至上百张AI计算卡集成进一台大机柜，通过内部高速互连使其像一块超级芯片一样工作[6] - 产品名称中的数字（如384、640）通常代表该超节点单机柜或单系统内集成的AI训练芯片数量，是衡量其规模与算力密度的核心指标[7] 超节点发展的驱动因素 - AI大模型训练面临"通信墙"瓶颈，在超高参数级别模型训练中，计算单元约40%的时间处于"空等"通信状态[4] - AI应用需求从"一个模型回答一个问题"转向需要多个模型协同工作的智能体（AI Agent），导致Token生成规模远超传统方式，对通信时延要求更高[8] - 国内单芯片算力存在短板，厂商通过构建多卡超节点模式在系统级上寻求优势，以弥补单卡性能差距[9] 超节点技术路径与工程挑战 - 行业主要采用两种构建大规模GPU集群的方式：Scale-Up（纵向扩展）和Scale-Out（横向扩展），超节点设计同时包含这两种方式[5][7] - Scale-Out网络通信时延约10微秒，而Scale-Up网络（如英伟达NVLink）目标时延为百纳秒级别，性能差距显著[8] - 高集成度带来工程挑战：英伟达GB200NVL72单柜72卡功耗达120千瓦，需采用液冷散热；其机柜内部需要铺设5000多条、总长近3200米的独立铜缆[14] - 互联协议出现分化：华为自研灵衢互联协议并开放技术规范；阿里、新华三等选择支持UALink等国际开放标准[15] 超节点市场前景与挑战 - 未来两到三年AI服务器需求主力为大型互联网企业和国家主导的主权云服务，后者旨在为本地化中小企业提供AI算力租赁服务[19] - 软件生态是国产算力厂商面临的共同挑战，用户更关注应用能否有效落地而非硬件参数[18] - AI算力最大应用场景目前是AIGC，但在智能制造等"AI+"领域，算力预期与实际需求存在落差；机器人、高阶自动驾驶等先进制造领域被看好具备长期潜力[20][21] - 金融、医疗等行业AI应用仍处于从单点验证走向规模化复制的早期阶段[22]

市场表现回顾 - 过去一周（11月03日至11月07日）上证综指上涨1.08%，创业板指上涨0.65%，沪深300指数上涨0.82% [1][2] - 同期计算机（申万）行业指数下跌2.54%，表现显著弱于大盘，跑输上证综指3.62个百分点，跑输创业板指3.19个百分点，跑输沪深300指数3.36个百分点 [1][2] - 计算机行业指数在全部行业中排名第30位 [1][2] 超节点技术趋势 - 超节点（Superpod）是一种用于构建大规模算力集群的技术架构，旨在通过高速互联技术优化算力效率 [3] - 英伟达NVLINK技术已迭代至第五代，每块Blackwell GPU拥有18个NVLink连接，总带宽达到1800GB/s，远超PCIe Gen6总线带宽 [3] - 英伟达发布的NVL72系统可将36个Grace CPU和72个Blackwell GPU集成于一个液冷机柜，实现720 PFLOPs的AI训练性能或1440 PFLOPs的推理性能 [3] 国内厂商超节点布局 - 中科曙光发布全球首个单机柜级640卡超节点scaleX640，采用“一拖二”高密架构，单机柜算力密度提升达20倍，双节点可组成千卡级计算单元，支持10万卡级超大规模集群扩展 [4] - 华为CloudMatrix384超节点已销售300余套，服务20余家客户，主要需求来自政企，其可将432个超节点级联成最高16万卡的超大集群 [4] - 阿里云发布磐久128超节点AI服务器，集成自研CIPU2.0芯片和高性能网卡，单柜支持128个AI计算芯片，同等算力下推理性能较传统架构提升50% [4][5] - 百度在2025百度云智大会上宣布昆仑芯超节点上线 [5] - 沐曦股份已发布多种超节点形态，包括光互连超节点、耀龙3D Mesh超节点等 [5] - 中兴通讯自研超节点服务器单机柜搭载64个GPU，机柜内GPU间正交互联，时延降至百纳秒级，可支撑万卡、十万卡级超大规模智算集群 [5] - 浪潮信息发布面向万亿参数大模型的超节点AI服务器“元脑SD200” [5] 投资建议关注领域 - 算力领域建议关注寒武纪、海光信息、中科曙光、华丰科技、申菱环境、英维克、欧陆通、中恒电气等公司 [6] - AIDC（AI数据中心）领域建议关注科华数据、云赛智联、弘信电子、润建股份、润泽科技、数据港等公司 [6] - AI应用领域建议关注金山办公、科大讯飞、福昕软件、万兴科技、鼎捷数智、汉得信息、能科科技、卓易信息等公司 [6]

市场格局与规模 - 2025年上半年中国全栈AI云服务市场规模达259亿元 [1] - 阿里云以30.2%的市场份额位居第一，百度智能云以22.5%的份额位居第二，两家合计份额超50% [1] - 在智算解决方案实施服务市场中，百度智能云以19.9%的份额位居第一 [3] - 在AI公有云服务和大模型平台市场份额报告中，百度智能云与阿里云多次并列市场第一或霸榜前二 [3] 竞争态势与核心优势 - AI云服务竞争已进入"生态战争"阶段，需要构建IaaS+PaaS+MaaS三位一体模式 [3] - 全栈AI的平台优势是百度智能云和阿里云奠定双雄地位的核心因素 [3] - 云厂商需通过不同层级服务的垂直整合来打造场景化竞争力 [3] 公司战略与投入 - 百度于2013年创立深度学习研究院，是中国互联网企业中首个将深度学习提到核心技术创新地位的企业 [3] - 阿里云在云栖大会上宣布战略全面转向"AI+云" [3] - 百度在2023年明确提出要做第一个把全部产品用AI重做一遍的公司 [4] - 阿里高管号召在内部现有业务中全面实现"AI化" [4] 全栈AI能力构建 - 百度智能云和阿里云均构建了从芯片、算力到模型、应用的自研闭环 [4] - 百度智能云于2025年4月成功点亮国内首个全自研3万卡集群，并推出昆仑芯超节点 [4] - 两家公司均依托各自的算力调度平台，满足企业大模型落地的全流程要求 [4] - 在模型服务层，阿里云有百炼大模型平台，百度智能云有千帆大模型平台，均提供一站式AI服务 [5] 业务成果与财务表现 - 2025年上半年，涵盖云服务在内的百度AI新业务收入达194亿元，同比增长36%，增速在云厂商中高居第一 [5] - 同期阿里云收入同比增速为22% [5] - 百度的AI重构计划进入价值验收期，例如百度文库、萝卜快跑、秒哒等产品取得进展 [4] 外部合作与市场认可 - 百度智能云和阿里云被报道为苹果AI（Apple Intelligence）的中国合作伙伴 [8] - 百度将为苹果AI提供技术支持，阿里则负责端侧系统优化，合作有望于2025年底前落地 [8] - 百度被外媒比喻为"bAIdu"，多家券商上调其评级，市场对其在AI和自研算力芯片方面的成就给予肯定 [7] - 年初至今，美股市场的阿里和百度股价均上涨超40% [8]

产业战略共识 - 人工智能与汽车产业深度融合是技术落地关键场景和重塑中国汽车产业全球竞争力核心抓手 [2] - 车云协同成为核心路径 云服务成为产业链不可或缺环节 数据 算力 模型与仿真等新服务能力构成竞争基础保障 [2] - 行业竞争从单点技术比拼转向体系效能与生态协同综合较量 数据升级为核心竞争力 算力成为释放数据价值引擎 [3] - 未来两年行业对数据和算力需求将持续高增长 车企出海需强大智慧技术底座支撑数据安全与合规 [3] 技术应用突破 - 百度智能云通过百舸5.0平台与昆仑芯超节点实现VLA多模态训练效率大幅提升 [4] - 采用45万公里高精地图与数据合成技术显著降低数据标注成本 [4] - 通过文心大模型与全流程数据闭环工具链构建从生成到仿真一体化支持体系 [4] - 吉利控股聚焦辅助驾驶与智能座舱核心场景提升车辆智能化体验 并将AI应用贯穿研产供销服全业务链 [4] - 长城汽车计划从技术驱动转向业务价值驱动 探索AI与CAE仿真及三维数模深度融合提升设计迭代效率 [5] 安全与体验升级 - 北汽福田构建企业与车端双线安全布局 通过车辆安全运营中心将安全告警处理效率从小时级缩短至秒级 [6] - 百度智能云实现端到端语音技术突破 车载语音进入直连时代 能更完整捕捉语音信息实现自然流畅交互 [6] - 未来车载语音形成双轨模式：常规对话由端到端技术处理 复杂任务联动智能体协同响应 [6]

AI与汽车产业融合战略 - 人工智能与汽车产业深度融合成为推动行业变革的关键动力 作为人工智能最大应用场景之一 将重塑中国汽车产业全球竞争力[2] - 竞争从单点技术比拼转向"体系效能+生态协同"竞争 需打通内外部资源将技术转化为用户可感知的交互体验[3] - 数据从"重要资源"升级为"核心竞争力" 算力成为释放数据价值不可或缺引擎 未来两年数据依赖与算力需求将持续高增长[3] 车云协同技术路径 - 车云协同是AI与汽车融合核心路径 云服务成为汽车产业链不可或缺一环 可拓展数据、算力、模型与仿真等新服务环节[2] - 通过百度百舸5.0平台与昆仑芯超节点实现VLA范式多模态训练效率大幅提升[4] - 依托45万公里高精地图和数据合成技术大幅降低标注成本提升效率[4] 企业智能化转型实践 - 车企应加快向AI化科技公司转型 成为具备AI基因、能研发生产多种智能终端产品的科技公司[2] - 吉利将AI价值拆解为产品智能、企业智能、行业智能三大维度 通过算力、工具、模型、场景和文化驱动释放三重价值[5] - 长城汽车推进AI与CAE仿真融合实现秒级高保真结果 推动AI与三维数模融合生成拓扑设计 成为工程师智能助手[6] 安全与体验创新 - 建设车辆安全运营中心（VSOC）通过AI赋能日志分析与智能响应 将告警处理效率从小时级缩短至秒级[7] - 车载语音进入端到端时代 直接从语音输入到语音输出 省去ASR和TTS中间环节 使交互更自然流畅高效[7] - 未来车内语音采用"双轨"模式：常规对话由端到端语音处理 复杂任务依赖智能体 两者逐步融合[7] 产业应用挑战与机遇 - 当前AI应用存在"工具孤岛""数据断点""流程不连贯"等问题导致赋能效果有限[6] - AI需通过流程再造与价值重构 从"可有可无"的锦上添花变成"不可或缺"的雪中送炭之选[6] - 安全部门借助AI和大数据从"成本中心"转变为"赋能中心" 既保障安全又提升运营效率[7]

具身智能与机器人发展 - 北京人形机器人创新中心的"天工"机器人从需遥控完成半程马拉松进展至全自主奔跑[4] - 具身智能需突破非线性瓶颈（如场景泛化）和线性瓶颈（如稳定性、负载能力）[5] - 该中心已开始出货"天工"机器人，今年可能销售几百台，并与李宁等企业探索运动学测试、导购等落地场景[6] 大模型与AI基础设施演进 - ChatGPT诞生33个月以来全球出现4000多个大模型和近500家AI独角兽，无模型能在榜单停留超五周[5] - AI基础设施转向追求效能而非单一规模，需更快模型迭代和更强计算平台[5] - 行业采用MoE稀疏模型架构（如百度百舸5.0），算力需求为稠密模型的5到10倍[12][13] - 强化学习采用"训推一体"范式，百舸框架提升训练效率并支持实时更新[15] 多模态与3D AI技术应用 - 创业公司VAST的AI 3D技术可将游戏模型制作时间从手工雕琢缩短至几十秒、成本降至0.0001元[7] - VAST服务全球超300万专业建模师、4万多家企业和700多家大客户[6] - 百度千帆4.0升级多模态RAG，九号电动车借此打造多语种智能客服[20] 智能体（Agent）落地与行业变革 - 工商银行上线1000多个智能体，改变交易形式与风险经营；保险集团采用数字员工后意向率提升近一倍[9] - 百度数字员工在100多个行业场景落地，包括吴彦祖教英语、罗永浩直播带货[9] - AI Coding工具代码生成占比从20%升至30%~40%，未来可能达80%~90%[11] - 智能体编排采用自主规划、工作流（占千帆平台80%以上）及多智能体协作三种方式[20] 算力与芯片发展 - 百度昆仑芯P800在3.2万卡集群训练效率超98%，百万tokens推理成本降至几元[15] - 百度智能云完成1.2万P算力建设并管理运营1500P算力，IDC智算服务市场国内排名第二[17] 行业模型与数据优化 - 行业模型实践从后训练转向场景标注+SFT/强化学习，再至基模蒸馏与多模型融合[18] - 智联招聘基于百亿参数模型以少量数据媲美千亿模型DeepSeek R1效果[19] - 百度千帆DataBuilder平台提升数据处理效率600%、降低计算成本30%及检索成本80%[21][23] 技术突破与开源进展 - 格灵深瞳计划9月底全量开源多模态模型Glint-VLM，公开训练数据与代码[11] - 百舸平台优化VLM训练框架后效率提升三倍，两天内完成一次训练[12]

行业投资评级 - 通信行业评级为增持（维持）[8] - 通信设备制造子板块评级为增持（维持）[8] 核心观点 - 国内互联网资本开支在2Q25出现增长拐点 BAT合计资本开支达615 36亿元 同比增长170 1% 环比增长13 2% 超出市场预期[1][2][12] - 阿里巴巴2Q25资本开支386 29亿元 同比提升223 6% 环比增长61% 大幅领先市场预期（彭博一致预期291 51亿元）[2][14] - 阿里云收入同比增长26% AI相关产品贡献超20% 公司坚持3年算力投入3800亿元计划[2][14] - 国产算力链迎来新一轮催化 建议关注交换机 光模块 AIDC 液冷等板块投资机会[1][12][17] 市场表现 - 上周通信（申万）指数上涨12 38% 显著跑赢上证综指（+0 84%）和深证成指（+4 36%）[1][12] - 通信子板块中 通信设备制造表现突出 周涨幅达15%[5] - 行业内涨幅前十公司包括天孚通信（+61 54%） 长飞光纤（+55 36%） 剑桥科技（+41 36%）等光通信企业[10] 互联网资本开支详情 - BAT三家具体数据：百度2Q25资本开支38亿元（+79 4% YoY +31% QoQ） 阿里386 29亿元（+223 6% YoY +61% QoQ） 腾讯191 07亿元（+118 9% YoY -30 5% QoQ）[13] - 1Q25受H20禁售影响 BAT资本开支曾环比下降22 6% 2Q25重回增长轨道[13] - 阿里8月启动300MW服务器招标 预计3Q25资本开支环比进一步提升[14] 技术发展动态 - 阿里升级新一代AI推理芯片 支持大语言模型和扩散模型 采用与英伟达部分兼容策略[16] - 全球5G移动核心网市场2Q25同比增长31% 5G独立组网用户数持续增加[18] - 中国AI公有云服务2024年市场规模195 9亿元（+55 3% YoY） 百度阿里并列第一（各占24 6%）[25] 基础设施投资 - 中国移动启动270T互联网DPI设备集采 其中串接设备133T 并接设备137T[20] - 中国电信集采48万副绿色基站天线 用于2025年及未来两年5G建设[22] - 英伟达表示中国市场存在500亿元机会 若恢复供应预计年增长50%[23] 重点公司观点 - 中兴通讯：1H25收入715 53亿元（+14 51% YoY） 看好AI服务器布局和自研芯片导入[49] - 中际旭创：1H25净利润39 95亿元（+69% YoY） 受益800G等高端产品需求增长[51] - 新易盛：1H25净利润39 42亿元（+356% YoY） 高速光模块持续放量[52] - 星网锐捷：1H25净利润2 12亿元（+69 32% YoY） 数据中心交换机需求提升[53] - 润泽科技：1H25收入24 96亿元（+15 31% YoY） 智算中心交付提速[55] - 英维克：1H25收入25 73亿元（+50 25% YoY） 液冷技术渗透率提升[55] - 运营商：中国移动1H25净利润842 4亿元（+5% YoY） 中国电信聚焦天翼云发展[55]