黄金价格走势 - 黄金价格三次冲击3400美元均失败 最高触及3423美元后迅速回落至3348美元 [1][4] - 5月20日因中东冲突短暂冲高至3398美元 次日暴跌至3330美元 [4] - 上周五纽约收盘价3391美元 亚市早盘回落至3360美元震荡 [4] - 技术面显示20日均线3115美元为关键支撑位 5月曾短暂跌破3100美元 [6] 市场供需动态 - 黄金ETF持仓量连续12周下滑 上周五单日净流出10.2吨 [1] - 全球央行购金量从去年1037吨骤降至今年一季度289吨 俄罗斯央行4月抛售3.2吨 [8] - 工业用金仅占需求10% 苹果新手机用金量增25% 台积电3纳米芯片耗金量翻倍但影响有限 [2] 机构行为与市场情绪 - 美林报告显示60%基金经理认为黄金是"最拥挤的交易" [1] - 黄金矿业股表现疲软 纽蒙特股价从63美元跌至41.5美元 巴里克黄金从27.6美元跌至15.8美元 跑输金价8% [6] - SPDR持仓量跌破860吨时引发盘面跳水 成交量萎缩48%显示反弹乏力 [9] 宏观经济关联 - 4月市场降息概率达94%推高金价 但5月美国通胀2.8%接近3%警戒线导致降息预期破灭 [1] - 十年期美债实际收益率1.46%(4.26%名义利率减2.8%通胀)压制黄金吸引力 [4] - 美元指数站稳105大关时黄金买盘停滞 [9] 交易成本与市场结构 - 实物金交易存在17元/克成本差(买价加12元 卖价贴5元) 回购检验需3天 [4] - 国际金价涨0.42%时因美元贬值 国内金饰价反跌10元/克 [4] - 持仓成本分化明显 2019年建仓者成本2800美元具优势 3100美元以上建仓者承压 [8] 替代资产表现 - 货币基金7日年化收益率达4.82% 三个月期美债收益率5.12% [8] - 银行理财产品收益率突出 工行天天盈产品七日年化4.15% 招行朝朝宝2.87% [8] - 白银工业需求占比60%但价格停滞在31美元 金银价格比达92倍远超历史均值60倍 [2]

核心观点 - 价值投资大师西格尔强调股利是投资者收益的关键因素，既是熊市保护器也是牛市加速器 [2] - 当前进入低利率时代，传统理财产品收益率下滑，无法满足年轻人"微赚"需求 [2] - 高股息红利资产成为低利率时代的"压舱石"，部分红利类ETF可定期分红 [3] - 红利资产在全球市场长期跑赢大盘，在低利率环境下表现尤为突出 [4][6] - 中国低利率环境下，政策推动和资金流入促使红利资产崛起 [9] - 红利指数编制科学，以股息率为核心指标，定期调整成分股 [10][11] - 红利资产具有穿越周期的能力，过去10年多数时间跑赢大盘 [15][16] - 红利ETF成为普通投资者参与红利资产的便捷工具 [17] - 部分红利ETF规模快速增长，显示投资者对稳定现金流的青睐 [18] 低利率环境 - 十年期国债收益率仅1.644% [2] - 余额宝七日年化收益率下滑至1.1%，朝朝宝1.32% [2] - 2年期大额存单收益率1.4%，5年期储蓄国债收益率1.7%，均低于2%的CPI目标 [2] - 中国已进入低利率阶段，无风险利率下行 [9] 红利资产表现 - 中证红利指数股息率5.7%，中证红利价值指数6.4%，中证红利低波指数5.1%，恒生港股通高股息低波动指数5.4% [12][13] - 标普500优质高红利指数过去20年年化回报约12%，领先标普500指数1.5% [4] - 2011-2019年低利率周期，标普500优质高红利指数年化回报达14.2% [4] - 中证红利指数过去10年有8次跑赢上证指数 [15] - 中证红利低波指数除2018年外，其余9年均为正收益 [15] - 2024年中证红利指数上涨18.8%，红利低波指数上涨24.8%，均跑赢上证指数的12.7% [16] 红利ETF - 红利价值ETF(563700)、恒生红利低波ETF(159545)和红利低波动ETF(563020)可定期分红 [3][17] - 恒生红利低波ETF已在2月、5月分红，红利低波动ETF在3月、6月分红 [17] - 红利价值ETF将于7月16日发放现金红利 [17] - 截至7月8日，恒生红利低波ETF规模增长4.38倍，净增加20.32亿元 [18] - 红利低波动ETF规模增长1.25倍，净增加12.25亿元 [18] 指数编制 - 中证红利指数筛选连续分红且稳定的公司，选取过去三年平均现金股息率最高的100只股票 [10] - 采用股息率加权，股息率越高权重越高 [11] - 每年根据股息率调整一次成分股，剔除排名靠后的公司 [11] - 其他红利指数如中证红利低波指数、中证红利价值指数等，在股息率基础上结合低波、估值等因子 [11]

"老招行人" 据了解，董方早年先后在深圳市赛格东方实业发展公司、交通银行深圳分行工作，2001年加入招商银行，直至 2023年8月调任招商基金。 券商中国记者今日（6月11日）获悉，招银理财当日内部会议宣布任命，招商基金原副总经理董方将出任招银 理财总裁。此前，招银理财原总裁钟文岳已于5月下旬调任招商基金总经理。 值得一提的是，董方曾在招商银行工作超过22年，直至2023年8月赴任招商基金。截至今年3月末，招银理财管 理规模约2.36万亿元，在理财公司中位列第一。 其间，他曾先后担任招行总行资产管理部副总经理、总行财富管理部副总经理、总行财富平台部副总经理等 职，拥有丰富的资产配置、财富管理及零售客群运营经验。 到任招商基金后，董方以党委委员、副总经理身份分管营销业务。而在他之前，该业务板块正是由钟文岳负 责，后者于2023年年中被任命为招银理财总裁。 银行理财子龙头迎来新任总裁！ "招商系"人事调动 董方的履新也是近期"招商系"金融机构高层人事变动中的一环。 其中，5月19日，招商基金发布高级管理人员变更公告显示，公司总经理徐勇因个人原因离任，由招银理财总 裁钟文岳接任。 6月3日，招商证券公告称，经董事会 ...

作者 胡群 新一轮存款降息潮来袭，5月20日起，包括工、农、中、建、交、邮储、招行、光大在内的主要银行纷纷下调存款利率。其中，五大国有银行活期及一年期 以内定期存款利率下调5-15个基点，三年期、五年期定期存款利率下调25个基点。邮储银行及招行、光大等全国性股份制银行也于同日下调存款利率。 其中，邮储银行3个月、6个月、1年期、2年期、3年期、5年期定期存款利率（整存整取）分别为0.65%、0.86%、0.98%、1.05%、1.25%、1.3%；招行同期限 定期存款利率分别为0.65%、0.85%、0.95%、1.05%、1.25%、1.3%；光大银行同期限定期存款利率略高，分别为0.7%、0.95%、1.15%、1.2%、1.3%、 1.35%。 中国金融业步入低利率时代，各家机构都在积极思考如何在逆境中突围。在银行业普遍降息的背景下，招商银行的资产负债结构使其具备一定的抗风险能 力。2025年一季报显示，招行活期存款日均余额占比达51.80%，显著高于行业水平。较高的活期存款占比降低了资金成本对利率波动的敏感性，使招行在 降息周期中受影响相对有限。此外，依托强大的品牌效应、客户黏性及差异化服务能力，招行 ...