公司概况与业务模式 - 公司大界机器人科技有限公司成立于约十年前，由创始人孟浩在上海创立，目前拥有150名员工，服务全球数百家头部客户[3] - 公司通过自研工业软件平台RoBIM，为船舶、电力、建筑、重工等行业提供“手—眼—脑”协同的智能制造系统，覆盖切割、打磨、焊接、装配等复杂工艺[3] - 公司核心方向是面向机器人领域，提供从数据识别、数据处理，到模型训练、知识体系构建的全流程服务，已在工业机器人、协作机器人上落地端到端的智能制造技术[5] - 公司采用“软硬一体”模式，自研工业软件平台并深入工厂一线参与产线调试与工艺优化，直接为机器人装上“大脑”以解决客户实际问题[6] - 公司2025年已基本实现盈亏平衡，年营收接近2亿元，团队规模150人，其中研发人员占比超过三分之一，投资方包括博华、中金、高瓴、正轩、线性和BAI资本等[7] 市场定位与战略选择 - 创业早期切入点并非机器人本体，而是工业软件，旨在让一线工人能像使用电脑一样简单地控制复杂设备[4] - 公司选择专注于一般工业（如船舶、电力、建筑、重工），因其具有个性化和定制化特点，尽管生产难度大、客户要求高，但机器人渗透率更低，市场空间更大[4] - 公司在2021年经历战略转折，通过业务加减法，明确聚焦于建筑工厂里的金属加工，围绕核心软件能力开发机器人柔性制造解决方案，从而找到商业化道路[8] 产品发展与客户认可 - 基于RoBIM工业软件，公司在船舶行业开发了明星产品——柔性三维切割机器人，该产品在2025年已进入十几家船厂[7] - 公司曾用三个月时间，通过RoBIM平台满足船舶行业客户需求，使其切割产品种类从20多种扩展到超过100种，而国外解决方案每增加一种产品需额外收费[6][7] - 2025年公司几乎一半的业务来自老客户的复购，显示出客户对公司解决方案的认可和粘性[7] 行业趋势与未来展望 - 工业和信息化部数据显示，2025年国内人形机器人整机企业数量已超过140家，发布产品超过330款[6] - 机器人赛道逐渐分化出“做硬件”和“做软件”两条路线，公司定位为以端到端方式提供“机器人大脑”[6] - 公司近期正密集与一些双臂机器人企业合作，探索在工业领域的落地可能性[7] - 创始人预计未来三到五年内，人形机器人将真正走进工厂为客户创造实际价值，尽管目前硬件在精度、效率和耐久性上仍需提升[7] - 在具身智能浪潮下，公司希望基于RoBIM平台的“手—眼—脑”能力，与更多机器人硬件公司协同，探索轮式机器人、人形机器人等新构型在工厂中的应用[8]

公司业务布局 - 公司深耕汽车智能驾驶感知领域十余载，主要产品包括车载摄像系统（2022年收入占比55%）、车载视频行驶记录系统（20%）、超声波雷达（25%）[1] - 公司从感知层拓展至决策层，已实现APS、AVP低算力域控产品量产，并向高算力平台开发突破，2024年域控收入占比提升至9%[1] - 公司同步布局机器人领域，形成“感知+决策”一体化布局，开启新增长曲线[1] 智能驾驶业务发展 - 工信部公布首批L3有条件自动驾驶车型准入许可，标志着L3从测试迈入商业化应用阶段，智驾渗透率显著提升[2] - 智驾向高阶发展带动传感器需求提升，公司超声波雷达产品用量提升已带动单车价值量从百元提升至3000-4000元[2] - 公司2025年上半年超声波雷达市占率达27%，位居本土供应商前列[2] - 截至2025年9月，公司在手定点金额约209亿元，在手订单充足，需求确定性强[2] 机器人业务布局 - 公司2024年以感知系统供应商身份切入机器人赛道，后与英伟达合作，基于其Jetson平台开发机器人大脑[3] - 公司为英伟达Jetson Thor的首批合作伙伴，实现关键的生态卡位，布局产品域控系统的技术壁垒及产品附加值处于产业链高位，价值量预计数千至万元[3] - 公司机器人客户覆盖智元、浙江人形等，搭载Jetson Thor的域端控制器预计后续推出[3] 财务预测与投资逻辑 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.99亿元、1.31亿元、1.76亿元，同比增速分别为-2%、+32%、+34%[4] - 公司智驾业务基本盘夯实，机器人赛道布局开启新增长曲线，持续拓展新产品带动单车价值量提升[4]

宏观与市场配置观点 - 二月配置建议关注美元流动性和情绪指标何时修复 前期市场情绪过热且流动性过于充裕 联储偏鹰预期成为导火索引发大类资产迅速崩盘 短期建议防御为主 [3] - 美元流动性急剧收紧 当前位于-60%的预警区间 并于1月29日触发“极度收紧”预警信号 [3] - 恐慌情绪指标明显恶化 监控的全球市场、美国市场、中国市场的不确定性和恐慌情绪指标近期均明显上行 放大市场波动 [3] - 展望2026年 财政依然面临挑战 需要更大规模的财政扩张来保障总体财政政策的力度 [4] - 2025年财政收入内生增长动力不足 税收收入增速较低 非税如期回落 政府性基金收入继续缩量 在预算赤字率4%、政府债同比多增2.9万亿元支撑下 仅录得一本账支出同比1.0%、二本账支出同比11.3% 与年初预算有差距 [4] - 结构上刚性支出压力上升 使得财政用于其他支出的空间进一步受限 [4] - 若2026年预算赤字率4% 特别国债约2万亿元 专项债4.5万亿元 特别国债中再发行5000亿补充资本特别国债 预计今年政府债增量为1万亿元 较2025年政府债增量2.9万亿元将有所下降 这会约束2026年整体财政发力空间 [4] 行业与公司研究要点 汽车/智能驾驶 - 豪恩汽电卡位英伟达Thor首发生态 布局机器人大脑 公司为英伟达Jetson Thor的首批合作伙伴 [7] - 公司以感知系统供应商身份切入机器人赛道 后与英伟达合作 基于其Jetson平台开发机器人大脑 形成机器人领域“感知+决策”一体化布局 客户覆盖智元、浙江人形等 [7] - 布局产品域控系统的技术壁垒及产品附加值处于产业链高位 价值量预计数千至万元 [7] - 搭载Jetson Thor的域端控制器预计后续推出 奠定公司在机器人决策领域的竞争优势 开启新增长曲线 [7] - 公司智驾业务基本盘夯实 机器人赛道布局开启新增长曲线 预计2025-2027年归母净利润分别为0.99/1.31/1.76亿元 同比-2%/+32%/+34% [8] 纺织服饰 - 新澳股份作为羊毛精纺纱线龙头 毛价上涨趋势持续 公司短期业绩有望受益 [8] - 2025Q4增长有望提速 盈利提升预计在2026Q1、Q2进一步体现 [8] - 中长期看 羊毛纱线创新产品、抢占份额 羊绒纱线快速增长、修炼内功 [8] - 公司坚持长期资产建设 业务规模及竞争实力有望持续提升 [9] - 调整盈利预测 估计2025~2027年归母净利润分别4.47/5.54/6.02亿元 对应2026年PE为12倍 [9] 计算机/AI算力 - 寒武纪发布2025年年度业绩预告 预计2025年收入端实现60-70亿元 同比增长410.87-496.02% 实现归母净利润18.5-21.5亿元 同比扭亏为盈 [10] - AI算力需求景气 公司算力芯片技术领先 导入客户加速 业务大规模商业化落地 软硬件协同发展进一步提升业绩弹性及业务粘性 [10] - 预计公司2025-2027年营收为63.68/130.91/209.53亿 归母净利润为20.72/43.88/70.64亿 [10] 固定收益/可转债 - 报告将现存可转债按照十大产业链进行划分 并梳理了脑机接口、商业航天等热门概念的转债标的 [6] 近期市场表现 - 近1月行业表现前五名为：传媒14.0%、有色金属14.0%、石油石化11.8%、建筑材料10.6%、综合9.7% [1] - 近1年行业表现前五名为：有色金属115.5%、综合69.5%、传媒46.7%、建筑材料42.3%、石油石化29.9% [1] - 近1月行业表现后五名为：银行-7.0%、非银金融-4.8%、农林牧渔-2.8%、家用电器-1.8%、医药生物-1.6% [1]

公司核心技术 - 公司专注于四足机器人研发、生产与场景应用，其核心是具备自主决策、路径规划与数据处理能力的“机器人大脑” [1] - “机器人大脑”由下端的GPU模块和上端的开发板模块组成，分别模拟人类“小脑”与“大脑”功能，负责运动协调、动态平衡及环境信息处理 [1] - 该自主决策系统能自主完成**70%** 的常规数据解析、分类与初步研判，仅将**30%** 的核心决策问题上报管理员，大幅降低人工干预成本 [1] - 培养成熟稳定的“机器人大脑”通常需要**3至5年**的研发沉淀，并积累**2万至3万条**精准运动数据 [1] - 公司近期攻克了SLAM激光雷达导航技术在复杂环境中的应用难题，通过点云数据构建高精度三维地图，实现昏暗、复杂及跨楼层场景的稳定导航 [2] 产品功能与性能 - 机器人可通过足底触感判断楼梯、湿地、沙地等特殊地形，自主切换步态，凭借四足仿生结构跨越障碍 [2] - 导航技术已应用于服务机器人“小星”，使其能根据语音指令自动规划最优路径、灵活避障，完成巡检、导引任务 [2] - 客户反馈显示，机器人可替代**80%以上**重复巡检工作，巡检覆盖率从**60%—70%** 提升至**100%**，实现**24小时**不间断作业 [2] - 机器人在实际应用中的隐患识别准确率超过**99%**，显著降低人力成本与安全风险 [2] 市场应用与拓展 - 公司产品已成功应用于化工巡检、安防监控、机房运维、公共交通管理等多个场景 [2] - 具体应用项目包括山东达民化工、中国移动呼和浩特数据中心、集地广场、青岛地铁等 [2] - 技术突破带动市场拓展，公司已与内蒙古、成都等地签订订单 [3] - 预计**2026年第一季度**营业额将达到**700万元** [3]

公司概况与商业模式 - 跨维智能是一家创立于2021年的机器人公司，通过为制造业客户提供“机器人大脑”和人形机器人，年收入已突破亿元[2][3] - 公司业务分为两大板块：在泛智能制造领域定位“卖机器人大脑”，提供操作大脑和纯视觉传感器，适配主流机器人本体，实现柔性生产[19]；在商业服务领域走“大脑+本体”的全栈路线，于2024年发布DexForce W1系列人形机器人[19] - 公司的核心解决方案是使用计算机模拟物理环境“造数据”，搭建了名为GS-World的虚拟世界，能无限生成包含重量、碰撞、光照变化及干扰（如油污）的训练数据，解决了机器人训练数据匮乏的难题[3][16][17] 技术核心与创新 - 公司通过生成式仿真技术构建遵循真实物理规律的虚拟世界（GS-World），以生成三维、多模态的训练数据，克服了物理世界数据稀缺的瓶颈[16][17] - 公司提出“AI定义本体”的特色方案，将机器人构型、关节参数建模成图结构，由AI根据任务目标（如最低成本实现最高抓取率）优化设计，使得人形机器人本体设计更灵活、成本更低[20] - 公司将GS-World的核心底座EmbodiChain开源，旨在推动行业“数据平权”，其核心竞争力在于物理建模算法和工程化落地能力[20] 市场落地与客户 - 公司的“机器人大脑”方案已应用于美的、海信等头部制造企业，在美的工厂实现无序零件分拣效率是人工的3倍，在海信生产线实现柔性插拔装配成功率99.9%[2][18] - 公司的人形机器人DexForce W1系列于2025年8月开始批量出货，出货量已超百台，客户包括比亚迪、广汽、中联重科、三一重工、松下、大金、蓝思科技等，并与头部文旅运营商、连锁咖啡品牌深度合作[2][19] - 公司客户分布在汽车零部件、新能源、3C电子、航空航天、物流、家电、化工、医疗、教育等50多个细分行业[6] 融资情况 - 公司创立初期即获得近千万美元天使融资[4] - 2025年年中，公司获得数亿元A1&A2轮融资，投资方包括领投方成都科创投、洪泰基金，以及联想创投等一众新老股东[5] 行业趋势与创始人观点 - 机器人下一个大规模落地场景是服务机器人，预计技术将在2026年成熟到“好用且不贵”，机器人成本能降到客户18至36个月回本的区间，2027年开始起量，2028年有望迎来爆发[7][19] - 预计2026年，三维物理世界模型将成为行业热点，同时接近人类自然动作的数据采集设备（如手环、头环）会爆发[8][23] - 如果具身智能的核心数据问题能彻底解决，优秀公司的估值或能达到大模型公司的10倍，因为其能直接作用于物理世界，带动实体经济[9][23] - 具身智能的核心是“让AI在物理世界做事的能力”，其载体不限于人形机器人，最终价值需体现在提升效率、完成人力难及之事或降低成本上[11][12] - 过去一年，行业在模型泛化能力、机器人成本降低及核心零部件供应链（尤其中国供应链在响应速度和成本控制上）方面取得实实在在的进步[22]

文章核心观点 - 机器人产业的技术竞争焦点正从追求形态拟人化，转向构建独立、通用、可演化的“机器人大脑”，产业逻辑从“卖机器人”向“卖大脑”转变 [1][2] - 一种名为“缸中之脑”的产业级智能组织方式被提出，旨在将智能作为可复用、可迁移的基础设施，与机器人形态和解耦，以降低规模化落地的长期依赖 [3][5][6] - 市场出现“能力层外包、形态层内卷”的分工趋势，智能能力开始被机器人厂商单独采购，机器人大脑正走向产业化拐点 [8][10] 机器人产业现状与瓶颈 - 过去一年具身智能成为热点，但机器人离真正的自主智能仍有结构性差距 [1] - 传统的“整机驱动”商业模式边界明显，表现为智能能力深度绑定硬件、算法围绕单一场景优化、产品更新依赖重新设计整套系统 [2] - 每进入一个新行业，都需要重新训练、重新调参、重新部署，缺乏效率 [3] 产业新架构与技术路线 - 机器人产业或将走向与自动驾驶、云计算类似的分层结构，大脑成为具备独立产品属性的基础设施 [3] - “缸中之脑”的核心是一种产业级的智能组织方式，大脑可被接入不同厂商、形态、场景的机器人，无需从零构建智能体系 [3] - 该技术路径并非追求更大参数和更高算力，而是源自清华大学类脑计算研究，旨在降低对算力、数据和人工干预的长期依赖 [5][8] 机器人大脑的关键特性 - 大脑与机器人形态解耦，与具体任务逻辑解耦 [6] - 决策不依赖高频人工提示，感知与决策形成闭环 [7] - 记忆与学习是持续发生的过程，能够在真实场景中持续学习和迭代 [6][8] - 大脑成为可复用、可迁移的核心能力层，而机器人本体持续多样化 [5] 市场趋势与产业分工 - 越来越多机器人厂商开始将“智能能力”作为独立采购对象，而非完全自研 [8] - 千诀科技的机器人大脑已接入多个机器人品类，覆盖数十家厂商，应用于清洁、配送、餐饮、导引等实际场景 [8] - 在一些项目中，大脑甚至先于具体机器人形态确定，成为产品定义的起点 [8] - 产业出现“能力层外包、形态层内卷”的分工趋势 [8] 生态建设与产业未来 - “朝阳区智能机器人生态伙伴建设计划”旨在推动技术接口标准化、智能能力平台化、应用经验可迁移 [12] - 生态建设是“机器人大脑独立化”路线能否成立的关键前提 [9] - 机器人产业正经历隐性路线分化：一条路继续押注整机形态与演示效果，另一条路则试图构建更底层、更通用的智能基础设施 [12] - 真正决定机器人产业上限的，不是外形，而是大脑是否拥有决策权 [9] - 当智能成为一种可规模化交付的能力，机器人大脑正走向产业化拐点 [10]

宇树科技IPO进程 - 中信证券发布宇树科技首次公开发行股票并上市辅导工作完成报告，计划2025年第四季度正式提交上市申请 [1] - 宇树科技为人形机器人领域明星公司，亦是全球首个实现盈利的人形机器人公司，其上市将吸引资本市场对整个人形机器人产业链的关注 [1] 持股/参股概念股 - 巨星科技通过旗下子公司直接持有宇树科技股权，股权投资关系明确 [3] - 京山轻机通过产业投资基金参与宇树科技早期投资，关联度较高 [3] - 首开股份通过金石成长基金间接持有宇树科技约0.85%股份，在A股上市公司中间接持股比例较高 [3] - 金发科技通过金石成长基金间接持股4.77%，同时提供轻量化材料，其机器人外壳材料市占率超60%，2025年上半年营收增速35.5% [3] - 卧龙电驱间接持股0.1525%，联合研发无框力矩电机关节模组，公司电机技术全球前三，2025年上半年净利润增长36.76%，毛利率提升至28% [3] - 景兴纸业与荣晟环保通过容腾基金分别间接持股0.036%和1.429%，业务协同性较弱 [3] - 中科创达通过深圳安创科技股权投资合伙企业间接持有股权 [3] - 中际旭创通过容腾基金间接持股0.04679%，为光模块龙头但机器人领域布局有限 [4] 核心供应商概念股 - 中大力德为行星减速器核心供应商，2025年订单锁定32亿元，占宇树科技成本36%，其减速器国产化率第一，海外收入增长92% [6] - 长盛轴承独家供应自润滑轴承，渗透率超80%，轴承寿命达12万小时，2025年机器人业务营收占比升至8% [6] - 奥比中光为3D视觉模组独家供应商，供货占比72%，动态手势识别延迟小于5毫秒，2025年上半年营收翻倍 [6] - 绿的谐波为谐波减速器供应商，单机用量14-20个，全球市占率25%，成本较日本企业低40% [6] - 汉威科技供应柔性触觉传感器，单台价值8000元，打破韩国ELK垄断，支持0.1N级力度感知 [6] - 全志科技为宇树科技核心芯片供应商，提供用于机器狗和人形机器人的芯片 [6] - 蔚蓝锂芯为宇树科技锂电池核心供应商，2024年配套占比约60% [6] - 鸣志电器为宇树机器人关节提供空心杯电机等产品 [6] - 汇川技术为宇树机器人提供电机，是动力系统核心，亦被推测为潜在伺服系统供应商 [6] 技术合作方概念股 - 科大讯飞与宇树科技合作开发"机器人大脑"，整合多模态感知与大模型，其语音识别全球领先，2025年研发投入23.92亿元 [8] - 凌云光与宇树科技联合开发FZMotion动捕系统，应用于央视春晚机器人表演，光学动捕精度达0.1毫米，2025年股价涨幅超200% [8] - 中科创达为宇树科技提供运动控制算法，持股1.86%，边缘计算模块适配性强，单台授权费5000元 [8] - 双林股份传动部件处于验证阶段，市盈率超210倍 [8] - 盛通股份与宇树科技开展机器人教育合作，商业模式为"硬件+课程" [8] - 兆威机电为灵巧手模组供应商，2025年初股价涨幅100% [9] - 利达尔为宇树机器人提供5G通信模组、传感器融合及室内定位等技术 [9]

行业与公司 * 机器人大脑产业及人形机器人行业 [1] * 涉及公司包括特斯拉（擎天柱机器人）、高通（骁龙芯片）、以及国内机器人厂商（如银河通用）等 [10][16] 核心观点与论据 行业发展趋势 * 机器人行业重心正从传统工业机器人转向更具人形和特殊产品形态的机器人 [2] * 机器人大脑和小脑的融合概念越来越普及 [2] * 人形机器人研发与汽车智能化、电动化密切相关，许多机器人研发人员来自汽车领域，因为自动驾驶技术栈与机器人自动控制技术有延伸性 [1][2][3] 发展挑战与瓶颈 * 机器人大脑发展面临操作系统实时性和AI算法不确定性的双重挑战 [4] * AI算法（如大语言模型）存在幻觉现象，不确定性在精准控制中尤为明显 [4] * 不同场景的数据差异巨大（如家庭环境），增加了模型训练难度 [4][5][12] * 当前机器人大脑更多是特定场景下特定功能的控制系统，而非通用大脑 [10][11] * 构建大脑需要实时操作系统和足够观测算力以维持模型推理反馈速度 [10] * 算力不足是处理世界模型庞大数据集的主要困难 [9] * 中国机器人产业缺乏优秀的产品经理来定义和设计产品 [22] 不同场景的落地可行性 * 工业场景下的机器人大脑更容易落地，因为工厂项目预算较高，可支持大量数据采集、分析和训练，实现定制化 [6] * 居家养老等个人场景因预算有限且环境差异大，技术尚不成熟，预计3-5年内仍难以真正落实 [13] * 人形机器人在许多场景中优势不明显，双足机器人主要用途以展示为主，轮式机器人可能在工业生产中更适用 [17] 技术路径与进展 * 世界模型自2024年下半年受关注，其核心在于重构场景数据，但面临数据量挑战 [8][9] * 未来有望通过芯片和云端算力提升解决算力问题 [9] * 理论进展包括VLA模型、3D VLA模型以及新的语义模型（如李飞飞团队研究的空间模型） [18] * 目前AI范式没有重大突破，依然依赖大量数据，需要范式层面的突破才能显著进展 [19] * 可通过控制目标工作场景中的物品和数据量（如工业无人叉车）提高模型应用性 [13] * 通过将单一工作拆解成多个工序并由不同机器人协作完成，可以实现快速应用（如咖啡制作机器人、酒店送餐机器人） [21] 成本与产业链 * 中国机器人产业链一旦形成，成本将比美国低得多，中国拥有全世界最好的产业链建设基础 [14] * 马斯克2万美元以内的机器人部件精细度并不高 [14] * 目前国内已有几万块钱的机器人，但精度和适用场景有待考验 [14] * 智能机器人产业链尚未完全形成，全球厂商都未真正打通技术栈 [16] * 操作系统选择需在实时性（如Global公司的NX、vx）和开放性（如Linux）之间取舍 [15] * 芯片发展路径建议初期利用Global成熟芯片实现功能，稳定后再寻找国产替代方案以降低成本并应对风险 [15] 投资前景与风险 * 短期内（两到三年）大规模商业化落地仍需时间，巨额投资存在风险 [20][24] * 投资者应管理好预期，全自动化控制系统短期内难以实现颠覆性突破 [24] * 中国机器人产业应明确初期应用场景，实现快速市场化，从特定狭义场景入手（如清洁卫生间的机器人），而非追求大而全 [13][22] * 国内厂商应关注自身技术路径，通过单点突破或行业共创实现发展 [16]

投资策略与反思 - 在机器人领域的投资策略结合了战术性快速反应与战略性前瞻布局，例如在人形机器人风口出现时快速投资加速进化和松延动力，而在早期则基于对智能发展大方向的预判投资了做具身大脑的自变量机器人和走类脑路径的千诀科技[2] - 对过往投资选择进行了深刻反思，认为在早期估值便宜时，对于未来均有潜力的公司不应强求“赌冠军”，而应考虑更广泛的布局，例如在世界人工智能大会发布的Top20榜单中，有13家公司在首轮融资时曾与公司交流，但最终只投资了5家，错失了部分资本收益机会[16][17] - 投资策略自2023年下半年发生重大转变，从过度依赖对产业和技术范式的准确判断转向更相信创始人本身，即使其短期方向判断与公司存在分歧，只要认为创始人足够强和可信，便会投资[19][20] 对具身智能行业的判断 - 公司对具身智能有独特的定义，认为其本质是人类认知学和行为学术语，指通过与环境互动产生认知和智能的学习路径，而非简单地将智能赋予机器，并且早在2022年底就预判其将与强化学习方法对应，并规划在2024年进行投资[24][26][27] - 公司预判了智能范式进化的三个阶段：信息智能（当前大语言模型）、具身智能（对应强化学习）和未来的类脑智能，这一前瞻性判断使其在2023年AI热点形成前就已布局[27] - 在技术路线尚未完全收敛的背景下，公司投资决策的核心标准是判断企业能否活下去，重点关注短期是否有可观收入和长期发展空间，例如所投公司松延动力手握2000多个机器人订单对应近亿元收入，加速进化已交付数百至上千台机器人，千诀科技的机器人大脑被WAIC上1/4的参展企业使用[35][36] 个人背景与投资风格 - 投资人的职业背景跨越摇滚乐、互联网创业和风险投资，其重大职业选择多从感性兴趣出发，如早期放弃音乐道路选择互联网公司瀛海威，这种基于本心的选择使其在未追逐芯片、新能源等热点期间，反而有时间提前关注和布局AI新方向[11][53][65][67] - 投资人自我评价为理性与感性交融，依赖强逻辑性和系统支撑进行判断，但对无法用理性拆解的领域（如新消费）则感到挑战，这种特质使其更擅长投AI、机器人等直接触达个人、具有丰富创造性的领域，而非To B生意[45][46][48][62] - 在机构机制允许的宽容度下，投资人在热点不匹配个人兴趣的时期鲜少出手，这段“冷板凳”时期为其积累了观察和思考AI方向的时间，最终帮助机构抓住了后续的AI投资机会[4][66][67] 行业认知与投资实践 - 公司强调在AI投资中基于认知提前布局的重要性，需要在行业共识形成前判断技术方向并果断投入，例如所投项目大多卡在大公司入场前的几个月到半年[31][32] - 公司目前在机器人领域包括上下游供应链投资了20多家企业，在模型层和应用层累计投资约40个AI项目，主力基金单笔投资平均在1500万人民币左右，反映出科创项目估值提升的趋势[33] - 公司认为，在技术范式快速变化的领域，企业的竞争优势取决于人才密度、资金充足性、灵活性和创始人远见，只要能随技术调整并积累数据、场景等优势，便能在范式清晰后占据主导，如同大模型领域的发展路径[37]

机器人ETF市场表现 - 8月25日A股早盘机器人ETF(159770)上涨2.11% 成交额超2.7亿元[1] - 该ETF连续两日获资金净流入累计超5000万元 最新规模75.77亿元创历史新高[1] - 成分股表现突出 云天励飞-U涨超12% 迈赫股份/天准科技/奥普特等多股跟涨[1] 行业技术突破 - 英伟达将发布机器人大脑产品 近期已发布开源物理AI应用和机器人视觉推理模型Cosmos Reason[2] - 宇树科技即将发布31个关节自由度的"芭蕾舞者"人形机器人 实现通用化突破[2] - 中国举办首场全尺寸人形机器人赛事 吸引近400所高校6000余名学生参与工业及家庭服务场景应用验证[2] 产业链发展态势 - 机器人ETF紧密跟踪中证机器人指数 重点配置制造业与信息技术服务业[1] - 重仓股包含汇川技术/科大讯飞/石头科技等龙头企业[1] - 英伟达等巨头积极推进人形机器人布局 产业从技术探索迈向规模商用[3] 机构观点 - 多家整机厂对2026年产业发展持乐观态度 关注大模型/场景应用/供应链新变化[3] - 行业快速发展下市场聚焦壁垒提升 看好扩产难度大环节及制造管理能力优秀企业[3]