格隆汇11月19日｜永臻股份在互动平台表示，公司凭借在铝合金材料和铝挤压产业链的研发、工艺和生 产优势，积极布局人形机器人领域。目前已与智元机器人达成合作并形成批量交付，对其主力机型已实 现多个核心部件的供应。未来，公司将与合作方联合研发探索铝合金、镁合金等材料的应用以满足轻量 化和高性能的需求，同时逐步增加相关部件的供应量，实现机器人业务的持续增长。 ...

公司业务发展 - 公司汽车电子业务于2019年正式成立子公司 [1] - 公司在更早期已通过汽车行业体系认证 [1] - 汽车电子控制器产品广泛应用于国内外汽车组装厂及整车厂 [1] 行业趋势与业务承接 - 公司业务很好地承接了汽车行业向国内进行产业转移的趋势 [1] - 在机器人领域，公司目前正处于前期研发布局阶段 [1]

涉及的行业与公司 * 纪要涉及的行业为汽车零部件行业，特别是汽车安全、汽车电子、智能驾驶及机器人领域 [2] * 纪要涉及的公司为均胜电子（文档中部分地方误写为“军胜电子”） [1] 核心财务表现与论据 * 2025年前三季度营收增长显著，归母净利润达4.1亿元，同比增长35.4%，环比增长12.4% [2] * 毛利率持续提升，前三季度同比提升2.7个百分点至18.3%，第三季度单季度毛利率提升约2.9个百分点至18.6% [2] * 2025年前三季度实现净现金流36.4亿元，较去年同期增加近6亿元 [7] * 投资性现金流流出33.4亿元，主要用于短期银行理财 [7] * 筹资性现金流同比减少约10亿元，主要用于增持香山股份及回购公司股份 [7] 新业务订单与战略突破 * 新业务订单创新高，第三季度达402亿元，前三季度累计714亿元 [2] * 订单构成中，汽车安全订单近400亿元，汽车电子订单约260多亿元 [6] * 在智能驾驶、舱驾融合、CCU等汽车智能化领域取得突破 [2] * 提出“汽车加机器人”核心战略，在机器人核心部件全套解决方案方面与国内外头部企业展开合作 [6] * 与北美客户在机器人产品合作上取得进展，已进入小批量交付阶段，预计明年年初实现大规模批量交付 [3][9] 全球汽车市场表现 * 2025年前三季度全球汽车销量约为6,700万辆，同比增长约5% [2][5] * 中国市场（不含出口）销量约为1,900万辆，同比增长11.5%，加上出口总量达2,500万辆左右 [2][5] * 欧洲市场销量约为1,300万辆，同比下降约0.7% [2][5] * 美国市场销量接近1,200万辆，同比增速接近5% [2][5] 区域盈利能力与成本控制 * 中国区域毛利率一直高于欧洲、美洲及亚太地区 [11] * 欧洲区域毛利水平明显提升，目前达到20%左右，预计未来会超过中国区域 [11] * 提升毛利率措施包括材料降本、自主生产核心零部件（如自制气体发生器）、优化生产基地布局（如将产能转移至菲律宾、摩洛哥等低成本地区） [15][16] * 公司目标是将整体毛利率提升到20%并进一步增长 [16] 智能驾驶业务进展 * 智驾相关订单得益于智能座舱、舱驾融合、一体化方案等产品布局 [12] * 订单预计2027年第三季度开始投产，生命周期5~8年，毛利率约30% [12] * 智能辅助驾驶产品明年三季度开始投产，生命周期约3年 [12] * 与Momenta合作提供L2到L4算法，由均联负责系统集成和制造 [13] * 芯片策略根据客户需求开放选择高通或Momenta自研芯片 [14] * 积极应对欧洲高速OA法规发布，产品符合未来1至2年的市场窗口期 [14] 机器人业务具体规划 * 预计2025年机器人业务收入在几千万人民币左右，以小批量供应为主 [19] * 机器人产品主要包括各类零部件，其中全域控制器单品价值较高，约为四至五万人民币 [19] * 机器人头部总成单件价值量预计增加500~1,000美元 [10] * 产能按每月1~3万台准备，预计从明年二季度开始达到该产能级别 [10] 香港上市进展与资金用途 * 公司计划于11月6日完成香港上市，预计募集资金规模在4至5亿美元左右，发行价格不超过23.6港币 [3][20] * 募集资金将主要用于前沿技术研发投入（如智能驾驶、机器人、新能源汽车无线充电等）和提升毛利率及净利率 [3][20] 行业竞争与应对策略 * 作为全球化企业，服务于国际头部主机厂，年降稳定在3%-5%左右 [17] * 在国内竞争环境中，通过快速产品迭代和垂直一体化生产应对年降要求，年降大致在3%-6%之间 [17] * 国内订单交付周期短（一年内），国外交付周期较长，中国区域订单增加加速总体放量节奏 [15]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入11.01亿元，同比下降17.6% [1] - 归母净利润-1.23亿元，同比下降126.21% [1] - 第二季度营业总收入5.55亿元，同比下降17.75%，归母净利润-6666.63万元，同比下降13.06% [1] 盈利能力指标 - 毛利率9.86%，同比减少25.74个百分点 [1] - 净利率-11.6%，同比恶化159.21% [1] - 扣非净利润-1.21亿元，同比下降117.3% [1] - 历史净利率中位数为-6.04%，显示产品附加值不足 [3] 成本费用结构 - 三费总额（销售/管理/财务费用）1.37亿元，占营收比例12.4%，同比上升30.83% [1] - 近三年财务费用压力显著，经营活动现金流净额持续为负 [4] 资产质量与现金流 - 货币资金2.77亿元，同比下降14.82% [1] - 应收账款7.61亿元，同比下降29.48% [1] - 每股经营性现金流0.21元，同比下降29.36% [1] - 货币资金/流动负债比率仅22.04%，现金流覆盖能力较弱 [4] 资本结构与负债 - 有息负债13.72亿元，同比增长2.97% [1] - 有息资产负债率达40.52%，债务负担较重 [4] - 每股净资产1.69元，同比下降13.61% [1] 业务发展动态 - 智能制造业务重点布局电力PLC、Pack电池包、激光雷达及扫地机器人整机产品 [4] - 新产品包括激光雷达、电动工具、储能PACK电池等正处于批量化上市推进阶段 [5] 历史业绩表现 - 上市以来中位数ROIC为8.49%，但2023年ROIC跌至-8.15% [3] - 上市三年中两年出现亏损，商业模式显现脆弱性 [3]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入2.71亿元 同比增长31.5% 第二季度营收1.52亿元 同比增长35.24% [1] - 归母净利润2014.12万元 同比增长84.54% 第二季度净利润1295.4万元 同比增长138.87% [1] - 扣非净利润1659.14万元 同比增长120.44% [1] 盈利能力指标 - 毛利率28.31% 同比下降10.91个百分点 净利率7.43% 同比上升40.33% [1] - 三费占营收比14.79% 同比下降26.65% 费用总额4006.77万元 [1] - 每股收益0.15元 同比增长50% 每股净资产10.07元 同比增长23.05% [1] 现金流与资产结构 - 每股经营性现金流0.17元 同比大幅增长884.07% [1] - 货币资金2.17亿元 同比下降28.91% 有息负债2175.39万元 同比下降95.08% [1] - 应收账款1.22亿元 同比增长34.59% 应收账款利润占比达475.22% [1][4] 投资回报与业务特征 - 2024年ROIC为2.18% 资本回报率表现不强 历史中位数ROIC为20.89% [3] - 业务模式主要依靠研发及资本开支驱动 需关注资本开支项目效益 [3] - 新投资湖北三海光学有限公司 聚焦机器人核心部件和光学芯片领域 布局VR/AR产业链 [4][5]

政策支持与公司战略 - 中国人民银行等七部门联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》，为制造业高端化、智能化、绿色化转型提供系统性金融解决方案 [1] - 政策支持工业领域碳减排、绿色化改造、资源节约高效循环利用和绿色能源体系建设 [1] - 政策与公司在植物照明、储能技术和机器人核心部件等领域的战略布局高度契合 [1] 公司回应与行动 - 公司表示将积极把握政策机会，提升业务布局及扩张速度 [1] - 公司未具体说明如何利用政策中的创新举措加速技术迭代和市场拓展 [1]

股价表现 - 绿的谐波股价报127.80元，较前一交易日下跌1.99% [1] - 盘中振幅达2.81% [1] - 成交额4.95亿元 [1] 行业与主营业务 - 公司属于通用设备行业 [1] - 主营业务为精密减速器、机器人核心部件的研发、生产和销售 [1] - 产品广泛应用于工业自动化、机器人等领域 [1] 资金流向 - 7月30日主力资金净流出6653.58万元 [1] - 净流出金额占流通市值的0.28% [1]

股价表现 - 截至2025年7月30日15时，南方精工股价报24.93元，较前一交易日上涨0.36% [1] - 盘中出现快速反弹，5分钟内涨幅超过2%，最高触及25.29元 [1] - 当日成交额达7.01亿元 [1] 主营业务 - 公司主营业务涵盖精密轴承、汽车零部件及机器人核心部件的研发与制造 [1] - 产品广泛应用于工业自动化、新能源汽车等领域 [1] - 所属板块包括汽车零部件、减速器及机器人概念等 [1] 市场表现 - 近期市场表现较为平稳，但盘中波动较为明显 [1] - 7月30日早盘股价在短时间内快速拉升，显示一定市场活跃度 [1] 资金流向 - 7月30日主力资金净流出203万元，占流通市值比例为0.03% [1]

调研活动概述 - 中宣部组织“2025年活力中国调研行”主题采访活动走进广东，百名记者奔赴十城，深入科技创新前沿和制造业生产一线 [1] - 调研旨在寻找广东向“新”突围、向“高”攀升的活力和经验 [1] - 调研从几十家企业的具体细节中发现中国经济活力 [1] 企业活力表现 - 部分企业手握全球市场大订单，全球市场占比超过3成 [1] - 部分企业在全球技术未成熟、规则未明确的未来赛道率先探索出可行的商业化路径 [1] - 部分企业深深嵌入在全球产业链供应链的大协同中 [1] - 企业有生意做、有盈利空间被视为经济活力最好的体现 [2] 传统产业升级 - 广东中山一家专业灯光企业营收将近10亿元，替代了许多欧美国家品牌 [2] - 客户对该灯光企业依赖度非常高，甚至愿意承担不断走高的关税成本 [2] - 该案例是广东传统产业高端化、智能化发展的缩影，证明传统产业可通过新技术升级为“常青产业” [2] - 传统产业借此在全球价值链中向上攀升，持续稳固全球市场 [2] 新兴产业发展 - 广东新兴产业大力突围，例如视源股份的主控板块应用于全球每年生产的每三台电视机中的一台 [2] - 产业发展逻辑是用全球大市场锚定产业竞争力，用超级订单验证创新含金量 [2] - 企业不仅卖产品，更通过科技创新实力抢占全球份额、签订长期订单、做稳定生意 [2] - 调研走访了低空经济、算力及机器人等未来赛道企业，其创新已从实验室快速走向全球订单，形成真金白银的商业闭环 [2] 智能机器人领域 - 成立一年半的众擎机器人企业已与多家上下游企业合作，在减速器、电机、骨架、关节等核心部件实现快速验证与量产切换 [3] - 以深圳为核心的粤港澳大湾区在具身智能供应链中占据55%以上的份额 [3] - 若将粤港澳大湾区视为独立个体，其占比达24%，与欧洲相当并超过日本 [3] - 广东在智能机器人领域的实践证明其不仅能领跑新兴产业，更能在技术空白期定义赛道，趋向于构建生态 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 调研基本情况 - 调研对象为祥源新材，所属行业是塑料制品，接待时间为2025年6月12日，上市公司接待人员有董事、副总经理黄永红和财务总监、董事会秘书王盼 [17] 详细调研机构 - 接待对象类型为投资者网上提问等，机构相关人员为其它 [20] 主要内容资料 - 公司认缴出资12%新成立湖北三海光学有限公司，其主营业务聚焦机器人核心部件、编码器码盘产品等，后续将切入VR/AR相关产品研发、生产和销售，打通光学产业链 [24] - 公司正筹划组建机器人皮肤相关领域合资公司，相关样品已寄给部分潜在客户验证，但暂无批量性订单 [24] - 公司正按战略布局筹划组建机器人相关领域合资公司，但最终结果不确定 [24][25] - 公司股价当前未破发，过去两年已开展定期分红、回购股份等工作，未来将持续推进市值管理 [25]