珠海市固态电池产业发展行动方案 - 珠海市印发《珠海市推动固态电池产业发展行动方案（2025—2030年）》，明确要抓住固态电池产业发展的战略机遇期 [2] - 发展目标：到2027年，推动行业中试平台建立，布局一批技术创新项目，设立5家工程（技术）研究中心、重点实验室等科技创新平台，并引进一批具备成长潜力的固态电池企业 [2] - 到2030年，产业链关键材料、核心技术和装备技术水平持续提升，固态电池产业初步形成规模 [2] 重点发展方向 - 重点发展方向包括固态电池电芯制造、固态电池生产设备以及固态电池材料三个方面 [3] - 电芯制造方面，聚焦高端消费电子等率先应用领域，推进半固态电池产业化和全固态电池研发进程，优化半固态电池在能量密度、循环寿命、安全性等方面的技术指标，提高制造良率和生产效率 [3] - 突破界面电阻高、电导率低、稳定性不足等技术瓶颈，发展高比能、高安全、长寿命的固态电池体系 [3] - 生产设备方面，重点发展低能耗、低成本、高性能的固态电池设备，布局干法电极等下一代电池生产设备 [4] - 支持开发干法电极高效混料机、干法成膜复合一体机、固态电解质负极复合机、锂金属-铜箔复合机等关键设备 [4] 关键材料与技术路线 - 在固态电解质方面，依托厂商发展氧化物、硫化物、聚合物等多元技术路线，突破超薄固态电解质膜规模化制备技术，开发高电导率和高稳定性的固态电解质 [5] - 在正负极材料方面，重点布局富锂锰基正极、高镍三元正极、硅碳负极、锂金属负极等关键原材料，支持开发电极适配性更高的新型正负极材料 [6] 珠海现有产业基础 - 珠海已拥有珠海冠宇、欣界能源、海四达等固态电池企业 [6] - 珠海冠宇半固态电池已实现规模化量产，通过多家客户认证，多个平台项目正在稳步推进 [6] - 欣界能源已布局国内首条能量密度≥450Wh/kg级别固态电池的中试产线，年产能200MWh [6] - 海四达广东首条半固态储能电池产线于今年3月正式投产，年产能6GWh [6]

中国锂电池出口管制措施 - 中国宣布自2025年11月8日起对部分锂电池、关键正负极材料及其制造设备与技术实施出口管制 [1] - 管制措施覆盖用于储能的大型锂离子电池、正负极材料和电池制造设备 [1] - 新规要求电池企业在出口前必须获得中国商务部许可证 [1] 中国在电池供应链的主导地位 - 中国控制着全球约96%的负极材料产能和85%的正极材料产能 [4] - 今年前7个月，中国电网规模的锂离子电池约占美国进口量的65% [3] - 分析认为美国未来十年新增的136吉瓦电池容量中很大一部分供应需来自中国且难以被取代 [4] 管制措施对美国的影响 - 美国人工智能发展推动能源需求激增，数据中心耗电量从2017年到2023年增加了一倍多，预计到2028年将增至三倍 [3] - 美国电池公司Fluence Energy股价在措施出台后下跌超12%，特斯拉股价下跌5% [4] - 美国公用事业规模电池装机量从十年前几乎为零增长至2024年的26吉瓦，仅得克萨斯州去年就有约4吉瓦电池容量投入使用 [4] 行业分析与反应 - 分析人士指出中国措施是贸易谈判中的重要筹码，也是维持竞争优势的手段 [5] - 美国电池制造商表示正积极努力减少对中国采购组件的依赖 [5] - 东南亚许多新建电池工厂将受到影响，因其涉及原材料供应 [4]

清洁能源开发与技术攻关 - 推动海上风电、光伏发电、核能发电、生物质发电规模开发及重大技术攻关 [1] - 加快源网荷储一体化发展 [1] 新型储能技术与设施建设 - 加快发展钠离子电池、固态锂离子电池等新型储能技术 [1] - 支持风电、光伏发电企业配套建设储能设施 [1] - 鼓励工业园区、工业企业部署储能电站 [1] 风电产业链协同发展 - 做强风机、叶片、塔筒等核心产品 [1] - 协同发展中厚板塔筒用钢、叶片复合材料等配套材料 [1] - 探索"海上风电＋海洋牧场""海上风电＋氢能＋文旅""海上风电＋储能"等应用场景 [1] 光伏产业升级与配套引进 - 强化光伏玻璃、光伏组件、光伏电池等核心制造环节的技术升级与产能优化 [1] - 积极引进光伏胶膜、逆变器、维保装备等配套产业 [1] 新能源电池与氢能产业链布局 - 新能源电池产业重点聚焦正负极材料、电解液、隔膜、电池电芯等关键环节 [1] - 持续做好县域充换电设施补短板试点工作 [1] - 大力推进氢能"制、储、运、加、用"全链条布局 [1]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级，参考可比公司，给予公司2025年18.48倍PE，对应目标价22.22元 [1][6][13] 报告的核心观点 - 考虑到钛白粉或仍承压，下调2025 - 2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年EPS分别为1.20、1.59、1.93元 [6][13] - 公司2024年及2025年Q1业绩同比承压，2024Q4净利润大幅承压是因铁精矿销售价格降低、新能源板块盈利未达预期及回购子公司股权产生财务费用等因素 [6][14] - 公司在建项目众多，钛白粉和海绵钛产能双双位居全球第一，配套超百万吨钛精矿年产能，两矿联合开发项目持续推进，拟投资建设钪钒新材料产业园 [6][15] - 公司海外探矿获得新进展，合作进行海外基地建设等 [3][16] 财务摘要 营业收入 - 2023 - 2027年分别为267.94亿、275.39亿、319.27亿、346.27亿、369.45亿元，同比变化分别为10.9%、2.8%、15.9%、8.5%、6.7% [4] 净利润（归母） - 2023 - 2027年分别为32.26亿、21.69亿、28.70亿、38.04亿、45.99亿元，同比变化分别为 - 5.6%、 - 32.8%、32.4%、32.5%、20.9% [4] 每股净收益（元） - 2023 - 2027年分别为1.35、0.91、1.20、1.59、1.93元 [4] 净资产收益率(%) - 2023 - 2027年分别为14.4%、9.4%、12.2%、15.6%、18.2% [4] 市盈率(现价&最新股本摊薄） - 2023 - 2027年分别为12.47、18.55、14.02、10.58、8.75 [4] 交易数据 升幅(%) - 1M、3M、12M绝对升幅分别为 - 7%、 - 4%、 - 9%，相对指数分别为 - 0%、 - 2%、 - 17% [5] 股价区间 - 52周内股价区间为15.36 - 22.98元 [5] 总市值 - 总市值为402.33亿元 [5] 股本情况 - 总股本/流通A股为23.86亿/19.89亿股，流通B股/H股为0/0 [5] 资产负债表摘要 股东权益 - 2023 - 2027年分别为250.25亿、257.92亿、265.02亿、273.88亿、284.60亿元 [7] 每股净资产（元） - 每股净资产为10.00元 [5] 市净率（现价） - 市净率为1.7 [5] 净负债率 - 净负债率为58.85% [5] 可比公司估值表 |可比公司|收盘价（元）|总市值（亿元）|EPS（元/股）2024A|EPS（元/股）2025E|EPS（元/股）2026E|PE 2024A|PE 2025E|PE 2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |安宁股份（002978.SZ）|30.75|145.14|2.13|2.17|2.54|14.45|14.16|12.08| |宝钛股份（600456.SH）|31.91|152.46|1.21|1.40|1.62|26.45|22.79|19.70| |平均值| - | - | - | - | - |20.45|18.48|15.89| [11]