文章核心观点 - 2025年广州经济运行展现出“稳”与“进”的双重特征 消费基本盘持续夯实“稳”的根基 产业升级引擎不断积蓄“进”的动能 两者双向赋能协同发力 共同推动超大城市在转型升级中平衡“旧”与“新” [1] 消费市场表现 - **传统商品消费彰显韧性**：汽车日均零售额达3.75亿元 通讯器材日均零售额达1.32亿元 服装鞋帽和化妆品日均零售额均超1亿元 各类商品全年增速均保持6%以上 [3] - **线上消费加速渗透**：限额以上实物商品网上零售额突破3500亿元 同比增长13.1% 占全市社零总额比重为31.9% 较“十三五”末期提升10.4个百分点 [3] - **服务消费激活新动能**：全年审批营业性演出超11万场 平均每2.5天一场5000人以上大型演出 全年吸引游客2.64亿人次 日均72万人次 [3] - **餐饮消费活力旺盛**：正餐服务四季度单月增速均超5% 饮料及冷饮服务营业额增长22.8% [3] 基础设施与资金支持 - **交通枢纽流量畅达**：白云机场旅客吞吐量超8300万人次 居全球前十 地铁年客运量达34亿人次 单日客运量纪录达1409.3万人次 [4] - **资金流量充盈护航**：全年新增贷款超5100亿元 居全国第三 实际使用外资增长9.1% 日均投资额达22亿元 [4] 产业结构与升级 - **服务经济主导地位强化**：第三产业增加值突破2.4万亿元 对GDP增长贡献超八成 其中生产性服务业占比升至59% [4] - **数字经济加速渗透**：核心产业增加值增长6% 数字产品服务业增速达15.0% 数字要素驱动业增速达10.3% [4] - **两业融合深化支撑**：科研技术服务业营收增长8.3% 知识产权服务和科技中介服务增速超25% 租赁和商务服务业营收突破4000亿元 [4] 传统产业升级 - **工业技术改造投资强劲**：“十四五”期间累计完成工业技术改造投资2741亿元 年均增长13.1% [5] - **广式美妆迈向高端**：化妆品原料发明专利申请量居全国第一 出口值占全国20.8% 零售额增长6% [5] - **装备制造提质增效**：电梯产量占全国10.4% 电冰箱年产量增长25.4% 空调年产量增长10.1% 专用设备与电气机械制造业增加值增速超8% [5][6] - **绿色转型深入推进**：可再生能源发电量增长近10% 太阳能电池产量连续四年高速增长 [6] 新兴产业发展 - **战略性新兴产业规模壮大**：2025年“3+5”战略性新兴产业增加值超万亿元 同比增长4.2% 占GDP比重达32.4% [6] - **汽车产业向新而行**：新能源汽车产量增长21.6% 充电桩和动力电池产量增速超47% [6] - **信息技术与生物医药稳步增长**：新一代信息技术产业增加值增长5.1% 生物医药与健康产业增加值增长5.2% 占GDP比重较“十三五”末稳步提升 [6] - **专精特新企业贡献突出**：累计培育国家级专精特新“小巨人”企业482家 近七成企业研发费用占比超5% 规上工业“小巨人”企业产值增长12.3% 对规上工业增长贡献率近六成 [6]

行业政策与活动 - 文化和旅游部于福建省泉州市正式启动2026年全国春节文化和旅游消费月 [1] - 活动旨在围绕春节假期开展文旅消费惠民活动 更好满足人民群众“欢欢喜喜过大年”的美好生活需要 [1] 活动时间与规模 - 消费月活动将从1月底持续至3月初 [1] - 活动期间计划举办约3万场次文旅消费活动 [1] 活动内容与产品 - 各地将围绕年俗、演出、展览、冰雪游、避寒游、亲子游等热点推出丰富多彩的应季文旅产品和活动 [1] 消费刺激措施 - 活动将发放超3.6亿元消费券等消费补贴 [1] - 将推出门票减免、票根联动优惠、跨区域文旅优惠等举措 [1] - 相关措施旨在加大直达居民游客的普惠政策力度 为人民群众欢度新春提供更多文旅选择 [1]

活动概述 - 文化和旅游部于1月29日在福建省泉州市正式启动2026年全国春节文化和旅游消费月 [3] - 活动旨在围绕春节假期开展文旅消费惠民活动，满足人民群众美好生活需要 [3] - 消费月活动时间将从1月底持续至3月初 [2][3] 活动规模与形式 - 活动期间，各地将围绕年俗、演出、展览、冰雪游、避寒游、亲子游等热点推出应季文旅产品和活动 [3] - 全国预计将举办约3万场次文旅消费活动 [2][3] - 活动将发放超3.6亿元消费券等消费补贴 [2][3] 惠民措施 - 活动将推出门票减免、票根联动优惠、跨区域文旅优惠等举措 [3] - 相关措施旨在加大直达居民游客的普惠政策力度 [3] - 活动目标是为人民群众欢度新春提供更多文旅选择 [3]

活动启动与核心目标 - 文化和旅游部于1月29日在福建泉州正式启动2026年全国春节文化和旅游消费月活动 [1] - 活动旨在通过系列文旅消费惠民活动，满足人民群众“欢欢喜喜过大年”的美好生活需要 [1] 活动时间与规模 - 全国春节文化和旅游消费月活动从启动日持续至3月初 [1] - 活动期间，全国将举办约3万场次文旅消费活动 [1] 活动内容与主题 - 活动将围绕年俗、演出、展览、冰雪游、避寒游、亲子游等热点展开 [1] - 各地将推出丰富多彩的应季文旅产品和活动 [1] 消费促进措施 - 活动将发放超过3.6亿元人民币的消费券等消费补贴 [1] - 推出门票减免、票根联动优惠、跨区域文旅优惠等举措 [1] - 加大直达居民游客的普惠政策力度 [1] 行业影响与机会 - 系列活动为人民群众欢度新春提供了更多文旅选择 [1] - 大规模消费活动和补贴政策预计将直接刺激文旅消费市场 [1]

服务消费市场整体表现 - 2025年全国居民人均服务性消费支出增长4.5%，占人均消费支出的比重为46.1% [1] - 服务消费正朝着人群精准适配、场景深度融合的方向升级 [1] - 扩大服务消费是当前和今后一段时期内促消费、扩内需的重要引擎 [6] 人群细分：精准对接需求 - 消费品与零售行业竞争焦点从“争夺份额”转向“创造意义”，从“触达人群”升级为“经营生命周期价值” [2] - 消费者追求情绪共鸣、身份认同与生活解决方案，变得比以往更加成熟和理性 [2] 年轻群体消费 - “悦己消费”成为服务市场活力源泉，核心诉求是情感价值与个性表达 [2] - 追求沉浸式、个性化、社交化的消费场景，推动文旅、文娱、运动等领域业态创新 [2] - 2025年全国营业性演出场次64.04万场，同比增长6.58%；观众人数1.94亿人次，同比增长4.22% [2] - 2025年全国5000人以上大型营业性演出直接带动交通、住宿、餐饮、旅游、购物消费超过2200亿元，平均带动系数为1:6.85 [2] - 2025年北京市新增首店1068家，上海市1至10月新增首店848家，首展、首演、首秀成为年轻人的社交打卡地 [3] - 电竞、手工创意、潮流运动等新兴服务快速崛起，金融机构推出消费满减、积分抵扣等活动进一步点燃消费热情 [3] 老年群体消费 - “银发消费”提质扩容，成为服务消费的新增长极 [3] - 老年人消费需求从基本生活保障转向品质化、多元化的服务体验，康养、怀旧等领域供给持续优化 [3] - 2025年7月起，浙江省、山东省、重庆市等多地先行开展试点，向中度以上失能老年人发放养老服务消费补贴 [4] 亲子及家庭消费 - 亲子消费、研学消费等细分领域同步发力 [4] - 各地引入无动力儿童乐园、亲子手工坊等业态，酒店推出优质亲子房以契合多孩家庭需求 [4] - 研学旅游营地与课程不断丰富，带动家庭式服务消费升级，形成全年龄段覆盖的服务消费格局 [4] 场景融合：构建消费新生态 - 通过“文旅+”、“数字+”、“夜间+”等跨界融合模式打破行业边界与时空限制，构建多维立体的消费生态 [5] - 文旅体深度融合让消费场景更有文化温度，各地推动“跟着演出去旅行”、“跟着赛事去旅行”品牌活动 [5] - 以“苏超”为例，其前六轮赛事带动旅游、出行、餐饮、住宿、体育场景合计实现服务营业收入379.6亿元 [6] 数字技术赋能 - 线上线下深度融合成为常态 [6] - 2025年全国网上零售额15.97万亿元，比上年增长8.6%；其中实物商品网上零售额13.09万亿元，增长5.2%，占社会消费品零售总额的比重为26.1% [6] - 从生鲜配送的“分钟级送达”到AI定制个性化旅行方案，数字化服务重塑消费体验，提升服务效率与覆盖面 [6] 政策与金融支持方向 - 应加大对养老、托育、文化、旅游等公共服务领域的投资力度，引导民间资本参与 [7] - 应加大对高新技术产业的投资力度，通过科技创新创造服务消费的新供给和新场景 [7] - 金融服务应从标准化消费金融向定制化、个性化消费金融转变，深挖家庭需求特点，通过金融与多业态联动提升服务消费体验 [7]

上海农历马年春节文旅活动概览 - 为迎接农历马年春节，上海将推出覆盖七大板块共计2570项活动及多重优惠，旨在为留沪市民和来沪游客营造欢乐氛围 [1] 演出与展览活动 - 春节假期前后，上海将举办1369场演出 [2] - 各级各类博物馆将推出近50场特色展览 [2] - 近60家美术馆将推出百余项精品美展 [2] 非遗与节庆活动 - 沪上新春非遗系列活动自1月中旬延续至元宵节，涵盖非遗美食、古镇灯会、戏曲快闪、非遗课程等内容 [2] 景区优惠与特色活动 - 沪上60多家景区围绕“马”主题推出互动性强的迎新春活动和惠民活动 [5] - 上海欢乐谷等面向属马消费者推出“专属优惠” [5] - 上海野生动物园、上海汽车博物馆等推出家庭门票套餐 [5] - 上海动物园等推出马年生肖文化活动 [5] 旅游服务保障 - 沪上旅游咨询服务中心将在农历春节假期全线开放，并推出新春主题活动，为海内外游客提供服务 [5]

海口元旦假期旅游市场表现 - 2026年元旦假期海口累计接待游客总人数65.09万人次，其中过夜游客23.1万人次，一日游游客41.99万人次，实现游客总花费8.25亿元 [1] - 跨年夜活动成为引爆假期的首个高潮，湖南卫视、芒果TV跨年演唱会吸引数万观众现场参与，显著带动周边住宿、餐饮及交通消费 [1] - “夸下海口”跨年草坪音乐会以免费形式吸引6.2万人次现场参与 [1] 主要景区与商业活动客流 - 骑楼老街在元旦当日创下历史性客流高峰，达11.76万人次，同比增长86.61% [2] - 海口火山口公园元旦首日接待游客超万人次，同比增长显著 [2] - 从跨年夜到元旦假期，海南长影奇幻乐园、观澜湖华谊冯小刚电影公社、荣山寮村及各大商圈与特色街区通过系列活动共同营造浓厚节日氛围，吸引游客广泛参与 [1] 免税购物消费表现 - cdf海口国际免税城、cdf日月广场免税店、cdf美兰机场免税店、GDF海控全球精品免税城、深免海口观澜湖免税城等主要免税场所客流如织 [2] - 政策红利与品牌资源双重加持，提升海南免税购物的吸引力与竞争力，为消费市场注入活力 [2] 文化与艺术消费业态 - 艺术体验成为假日新选择，海南省博物馆“祥瑞万象”纹饰特展、海南科技馆“三日主题挑战赛”及天文科普直播吸引众多艺术爱好者和青少年参与 [2] - 演出市场呈现多元化、高品质特点，海口湾演艺中心、海南省歌舞剧院等地接连上演新年音乐会、舞台剧等高品质演出 [2] - 新兴文化消费场景表现亮眼，如海南Z世代动漫嘉年华、云洞图书馆草坪“行走的鱼”艺术市集等活动，融合潮流、国风、手作与音乐，吸引大量年轻群体 [3]

公司2025年经营业绩 - 公司2025年演出票房创下十五年来历史新高，总金额逾1.35亿元人民币 [1][3] - 公司2025年全年上演近380场精彩剧目，吸引观众近30万人次 [3] - 公司2025年带动相关周边文创商品销售火热 [3] 公司运营与内容策略 - 公司2025年共有4500多位中外艺术家登台献艺，演出涵盖歌剧、舞剧、话剧、交响乐等多元类型 [3] - 公司以高品质内容筑牢根基，依托优质文化IP的强大号召力发展业务 [3] - 公司在岁末年初演出旺季推出丰富多元的演出矩阵，包括郎朗独奏音乐会、维也纳广播交响乐团新年音乐会等多场演出 [4] 市场拓展与品牌影响 - 公司2025年跨省及跨市观众占比达30%，以此串联交通、住宿、旅游等消费环节 [3] - 公司联动周边商业区打造“艺术+商业+文旅”闭环，推出跨省观演福利包等活动，强化“广州艺术之旅”品牌认知 [3] - 公司的运营模式激活区域消费生态，带动相关产业协同发展 [3]

活动概况 - 2026年度南京市公共文化服务项目对接暨优秀群众文化团队惠民展演活动于12月19日在秦淮区门东历史文化街区举行 [3] - 活动由南京市文化和旅游局主办 主题为“文采四季 幸福南京” [3] - 现场设置了“音舞台”“雅乐坊”“戏曲亭”3个主题展演区 集中展演了涵盖演出、讲座、培训、美育体验、少儿阅读等类型的丰富文化产品 [3] 参与规模与形式 - 来自全市及周边地区的百余家优秀文化团队与服务机构参与展演 [3] - 活动现场有百余支文化团队同台竞技 [3] - 洽谈区进行面对面的文化“点单” 各区文化“买手”与不同文化团队交流对接 [4] 活动成果与数据 - 现场达成2026年度惠民文化活动合作意向总计326场 [4] - 达成的合作意向包括市级演出180场、讲座培训84场 区级演出46场、讲座培训16场 [4] - 民俗体验区设置了20余项互动体验项目 吸引了众多市民游客 [4] - 金陵图书馆“益书来”图书循环利用项目在阅读惠民服务区亮相 [4] 行业与公司表现 - 公共文化服务体系建设持续深化 文化资源不断向基层延伸 [4] - 活动是构建现代公共文化服务体系、推动文化惠民的重要举措 [4] - 以南京市锦上添花艺术团为例 其节目类型丰富涵盖舞蹈、独唱、柔术、杂技、马头琴、变脸等多门类 演出范围不仅覆盖全市 还扩展至全省多地 [3]

投资评级 - 报告对大麦娱乐维持“买入”评级 [2] 核心观点 - 公司FY26H1业绩表现强劲，收入达40.5亿元，同比增长33%，归母净利润达5.2亿元，同比增长54% [8] - IP衍生业务成为核心增长引擎，FY26H1收入同比翻倍增长105%至11.6亿元 [11] - 演出业务稳健扩张，FY26H1收入同比增长14.5%至13.4亿元，并通过出海和向上游延伸探索新增长点 [11] - 基于IP业务高增长和演出业务扩张，报告上调FY26-FY28年调整后归母净利润预测至10.43/13.92/16.29亿元 [11] 财务表现 - FY26H1公司实现营业收入40.5亿元，归属普通股东净利润5.2亿元 [8] - 经调整EBITA为5.5亿元，若剔除FY25H1单笔1.6亿元金融资产减值拨回的影响，FY26H1同比增长14% [8] - 公司预测FY26E-FY28E营业收入将分别达到85.10亿元、99.82亿元、113.36亿元，同比增长率分别为27%、17%、14% [10] - 公司预测FY26E-FY28E归属普通股东净利润将分别达到10.43亿元、13.92亿元、16.29亿元，同比增长率分别为187%、33%、17% [10] IP衍生业务 - FY26H1 IP衍生业务收入同比大幅增长105%至11.6亿元，分部业绩为2.3亿元，同比增长44% [11] - 核心阿里鱼业务收入同比增速超100%，利润基本实现翻倍 [11] - ToB转授权业务高速增长，头部IP包括三丽鸥家族、吉伊卡哇、宝可梦，并新增环球影业 [11] - 零售品牌运营快速起步，已开设Chiikawa大陆首店、TOPPS天猫店等多个品牌国内首店，后续计划布局餐饮类、小型室内乐园等线下体验业态 [11] 演出业务 - FY26H1演出业务收入同比增长14.5%至13.4亿元，分部业绩为7.5亿元，同比增长4.7% [11] - 票务方面，大麦平台GMV稳中有升，抢票用户数同比增长17%，FY26H1服务演出数量超2500场，场次同比增长19% [11] - 现场娱乐内容投资业务收入同比增长50%，公司参与主办/投资多个大型演唱会、音乐节、戏剧、脱口秀，向行业上游延伸 [11] - 公司正以东南亚和日韩为起点推进出海，并积极邀约全球头部艺人赴亚洲演出 [11] 其他业务与管理效率 - 电影业务FY26H1收入10.6亿元，同比下降15%，分部业绩0.95亿元，同比下降22% [11] - 公司已调整电影投资策略，聚焦金额小、风险低、内容优质影片，暑期档《捕风追影》投资回报优于预期 [11] - 剧集制作业务FY26H1实现收入4.8亿元，利润0.4亿元，同比扭亏为盈 [11] - 公司管理效率提升，FY26H1管理费用率为16.5%，同比下降3.1个百分点 [11] - 投资风险释放，FY26H1投资亏损673万元，较FY25H1的投资亏损2686万元及投资减值1.5亿元明显改善 [11]