证券研究报告 中闽能源 (600163 CH) 2026 年 4 月 29 日│中国内地 发电 中闽能源发布年报，2025 年实现营收 16.07 亿元（yoy-8%），归母净利 5.22 亿元（yoy-20%），扣非净利 4.99 亿元（yoy-20%），归母净利低于华泰 预测（5.82 亿元），主要是 Q4 集中计提资产减值 0.68 亿元及部分海电项 目所得税优惠到期所致。其中 Q4 实现营收 5.27 亿元（yoy-18%），归母 净利 1.94 亿元（yoy-20%）。公司待建项目储备充足，闽投抽蓄注入有望 贡献增量业绩，维持"买入"评级。 短期业绩受制于资产减值与电量下滑 资产减值拖累全年盈利，2025 年计提资产减值准备 6,817 万元，主要是对 存在减值迹象的固定资产计提减值，直接压制业绩表现。发电量整体下滑， 2025 年总发电量 28.75 亿千瓦时（yoy-4.4%）；福建风电是核心支撑，发 电量 26.21 亿千瓦时（yoy-3.5%），但受个别海电机组设备故障及可利用 率下降影响；黑龙江风电 yoy-27.4%、新疆光伏 yoy-33.2%，受区域风资源 偏弱及限电率同比上升拖累。 ...