沪铅或将面临调整 基本面变化 加工费：2025年5月中国进口铅精矿10.39万吨，环比下降6%。国内铅精矿进口量环比继续回落，仍处于中等偏高位置。国内精 矿供应紧张加剧，SMM显示国内外铅精矿加工费低位继续下滑。7月，国内月度加工费400-700元/吨，月度环比下降50元；进口 月度加工费位-60--30美元/干吨，月度环比下降15美元。现货加工费方面，国内铅矿周度加工费为400-700元/吨，周度环比持 平；进口周度加工费为-70--40美元/干吨，周度环比持平。 供应：SMM显示2025年5月电解铅产量33.12万吨，环比增加3.53%，同比增加14.7%。6月份常规检修季，多数企业计划6月中旬 后开始检修，6月下旬减量较为明显；5月再生精铅产量22.35万吨，大幅低于预期，环比减少36.4%，同比减少16.5%。6月份废 电瓶价格也有所回升，但再生铅企业利润未有好转，再生铅减产规模仍较大。上周三省原生铅开工率环比下滑3.78个百分点至 66.21%。7月份原生铅部分检修企业复产，本周开工率回升明显。上周SMM再生铅四省周度开工率为34.62%，环比下滑4.96个百 分点。上周废电瓶价格随着铅价走高，但再 ...

报告行业投资评级 - 绝对价格：谨慎偏多 [3] - 期权策略：卖出看跌 [3] 报告的核心观点 - 国内矿端供应偏紧，冶炼厂对高银矿采购意愿低迷，处于淡旺季交替之际，储能电池板块表现突出，行业对下半年预期乐观，其余板块蓄电池开工率也逐步回升，操作上建议逢低买入套保 [3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025年7月8日，LME铅现货升水为 -25.31美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日降75元/吨至16900元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平为 -40.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日降75元/吨至16950元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日降100元/吨至16900元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日降75元/吨至16975元/吨，铅精废价差较前一交易日持平为 -25元/吨，废电动车电池、废白壳、废黑壳价格较前一交易日均持平，分别为10300元/吨、10175元/吨、10525元/吨 [1] 期货方面 - 2025年7月8日，沪铅主力合约开于17180元/吨，收于17160元/吨，较前一交易日降50元/吨，全天成交35649手，较前一交易日增6243手，持仓51617手，较前一交易日增572手，日内价格震荡，最高点17185元/吨，最低点17065元/吨，夜盘开于17375元/吨，收于17365元/吨，较昨日午后收盘涨65元/吨 [1] 库存方面 - 2025年7月8日，SMM铅锭库存总量为5.8万吨，较上周同期增0.10万吨，LME铅库存为258075吨，较上一交易日降1900吨 [2] 市场成交情况 - 铅价偏弱震荡，持货商随行就市，部分炼厂挺价出货，下游企业按需逢低采购，电解铅市场成交略有好转，河南地区大贴水货源有部分成交，湖南地区贸易商报价成交困难，云南地区持货商报价对SMM1铅贴水200元/吨出厂 [2]

中国大宗商品价格指数(CBPI)总体表现 - 2025年5月中国大宗商品价格指数(CBPI)为110.3点，环比上涨0.3%，同比下跌7.2%，呈现企稳趋好态势[1] - 指数回升主因中美贸易关税政策阶段性缓和带动市场信心修复[1] - 全球大宗商品价格同步修复，但部分行业仍面临价格持续走低和有效需求不足问题[1] 分行业价格指数表现 - 有色价格指数表现最佳：报127.7点，月环比涨0.9%（年同比跌5.2%）[3] - 农产品价格持续回升：报98.2点，月环比涨0.5%（年同比涨2%），是唯一同比正增长板块[3] - 化工价格止跌反弹：报102.8点，月环比涨0.5%（年同比跌13.7%）[3] - 能源价格跌幅最大：报96.3点，月环比跌2.1%（年同比跌14.9%）[3] - 矿产价格加速下行：报75.6点，月环比跌2.2%（年同比跌8.3%）[3] 重点商品价格变动 - 涨幅前三商品：PTA（+9.5%）、乙二醇（+4.6%）、玉米（+4.3%）[5] - 跌幅前三商品：工业硅（-10.2%）、碳酸锂（-10%）、豆粕（-9.9%）[5] - 黑色系普跌：螺纹钢（-0.8%）、热轧板卷（-0.5%）、冷轧板卷（-4.6%）[4] - 能源类全线下跌：汽油（-3.8%）、柴油（-2%）、焦煤（-4.5%）[4] 国内外指数联动 - CBPI与PPI、CPI走势一致：4月PPI环比降0.4%，CPI环比涨0.1%[4] - 全球指数同步回升：CRB和S&P GSCI指数均小幅上升，受中美经贸会谈联合声明提振[4] - 基本金属价格联动反弹：电解铜月涨2.1%，电解铝涨0.8%[4]

顶端新闻记者 杨桂芳 2025年5月22日，以"真诚沟通 传递价值"为主题的河南辖区上市公司2025年投资者网上集体接待日活动 在郑州举办。 本活动由河南证监局指导,河南上市公司协会主办。河南辖区73家上市公司董事高管等共计200余人参加 了活动。 网上集体接待日上，哪些话题受投资者关注？顶端新闻记者进行了部分梳理。 【关注1：业绩增长问题备受关注，多家公司回应发展计划】 在网上集体接待日活动上，投资者们提问踊跃。其中业绩增长话题十分受关注，棕榈股份、洛阳钼业、 惠丰钻石等多家公司都收到了投资者们这一话题的提问。 有投资者问棕榈股份：公司第二曲线进展如何？ 棕榈股份副总经理、董事会秘书冯玉兰回答表示，棕榈股份2025年重点开展三大重点工作，一方面是夯 实主营业务，提升主营业务盈利能力、深入实施公司"一体两翼"战略；二是积极采取各类措施调整负债 结构，降低负债；三是调优资产结构，根据资产分类积极采取不同的资产优化方式，通过剥离不良及低 效资产，优化公司资产结构，同时积极寻找第二业务曲线，为公司发展寻找新动能。 有投资者提问通达股份"公司的电线产品有应用于数据中心、机器人等方面吗？未来相关产业快速发展 会不会提高 ...

纪要涉及的公司 高能环境 纪要提到的核心观点和论据 2024年经营情况 - **资源再生和循环利用战略**：坚持以资源再生和循环利用为核心战略，涵盖金属和非金属资源化领域 [1] - **金属资源化领域** - **含铜废料**：高能蓬富经营稳健，完成业绩目标，实现五六千万利润；重庆药辉业绩改善；珠海新鸿项目投产，为江西新科提供稳定含铜原料，新科技改后全年运营，具备铜十万吨、锡两千吨、铅一千五百吨、金三吨、银一百二十吨、一万吨硫酸链的生产能力 [2][3] - **含铅废料**：纪念高能的金币产能规模全球领先，2024年生产并销售四千多吨金币，销售一千二百吨铅，实现含铅废料资源循环产业链闭环，还拓展新原料和回收金属 [4] - **含镍工业废料**：金昌高能二期项目投产，具备年产金两吨、铂两吨、钯两吨、铑两吨、铱五百公斤、银五十吨的生产能力，行业竞争力和营利能力强 [5] - **非金属资源化领域**：增加回收品种，从汽车气囊布和传统纺织织物中提尼龙粒子回收利用；拓展海外原料市场，在越南、老挝、非洲等地有原料供应 [7] - **环保工程领域**：市场资金支付能力下降，调整方向，服务对象从政府客户转向大企业客户，业务模式从单一工程承包向工程承包加环保运营服务运维服务拓展 [9] - **海外市场拓展**：全面出海，在资源化利用、垃圾处理、传统环保工程等领域加快海外市场拓展，重点在东南亚、中亚、拉丁美洲和非洲，金属和非金属资源化开拓海外原料市场，传统工程和环保运营领域推进项目 [10] - **经营指标数据** - **营业收入**：2024年达到145亿，同比增长37%，主要因资源化板块产能释放，各公司销售收入增长 [11] - **规模利润**：2024年为4.8亿，相较于2023年的5亿下降4%，主要因环保工程板块受国家投入影响，做了较多商业计提减持 [11] - **经营活动现金流**：2024年由负转正，从2023年的 -9.5亿变为正的7.6亿，主要因资源化板块营收款回款增加 [12] - **资产负债率**：2024年为63.7%，与2023年的62.06%基本持平，融资规模较高，中长期借款48亿，短期借款63.7亿 [13] - **存货**：2024年约52亿，部分公司存货下降，部分公司因产能释放存货增加 [13][14] - **应收款**：2024年为24亿，相较于2023年的20亿增长4亿，主要来自工程部分增长2亿 [14] - **费用**：除研发费用可能增长外，销售、管理、财务费用与上年同期差异不大 [15] 2025年展望 - **资源化板块** - **新科**：期待在高价值稀贵精矿上有新突破，产值和净利润有较大变化，发挥产能和协同效应，提升毛利 [19][24] - **金昌高能**：二期项目以铂族金属富集为主，期待打造成国内铂族金属铑铱产量第一的公司 [19] - **晋远**：继续拓展新产品，小金属有新变化和尝试，库存中的金属帧可能享受市场价格上涨红利 [17][25] - **药辉**：整改后复产复工，有望带来较好毛利 [24] - **垃圾焚烧发电领域**：拓展协同业务，如有机垃圾、污泥处理，开展预建交易和算力中心业务，但暂无新项目落地 [22] - **海外市场**：国内业务向海外延伸拓展，东南亚进展最快，筛分项目已落地，部分项目进入关键阶段；探索从非洲进口原料，希望在原料占比上有突破，海外竞争比国内好，可能带来毛利增长 [32][33] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **套期保值政策**：2023 - 2024年套期保值整体比例较低，因金属行情上涨出现亏损，会根据行情变化调整策略 [27][28] - **资本开支**：国内大的产能建设和补充基本完成，接下来是技改和小项目补充；2025 - 2026年海外可能有新增资本性支出 [29] - **分红方案**：2024年中期分红5亿，此次分红每15股分一毛钱，总金额1.1亿左右，会根据经营业绩和资金状况考虑中期是否再分红 [30][31] - **新科问题**：2024年净利润未达预期，原因包括铜价走势、产能利用率下降、常规费用预测不准确；存货中有四到五个亿的渣待处理，2025年将在采购策略、物料与生产匹配等方面有变化 [34][36][37] - **产能利用率**：因投入物料不同，产值和利润率差异大，难以简单衡量产能利用率 [38] - **海外收料**：目标是海外与国内收料比例达一比一，主要渠道是含铜含镍的冰铜冰镍铸铜等加工后的废料，部分塑料制品已向拉丁美洲和欧美销售，未来可能在当地生产 [39][40][41] - **重庆药辉项目**：因废水排放环境事件，项目暂时停产，配合调查取证，待明确复工预期 [44][45] - **珠海项目**：去年年底投产，运行约三个月，工艺成熟度和运行状况不错，物料收集充足，预计全年收料十二万吨以上，但财务指标反应还需观望 [46][47]