报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市风险偏好谨慎乐观，短期内股市风险偏谨慎，股指以震荡整理为主；政策面利好预期以及增量资金持续净流入股市的趋势保持不变，构成股指中长期上行的核心逻辑 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2603短期震荡、中期震荡、日内偏强，观点为震荡整理，核心逻辑是股市风险偏好谨慎乐观 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - IF、IH、IC、IM日内观点偏强、中期观点震荡，参考观点为震荡整理 - 上周五各股指均震荡小幅回调，沪深京三市成交额21635亿元，较上日缩量308亿元 - 白银剧烈波动扰动市场情绪，资金止盈离场意愿上升，股市成交量能持续缩量，短期内宏观经济指标有所走弱，“弱现实”压力上升，加上白银引发的风险偏好走弱以及监管层控风险的明确信号，股市情绪偏谨慎 - 贵金属剧烈波动属外在因素的短线扰动，股市风险偏好的修复终将回归自身基本面，政策面利好预期以及增量资金持续净流入股市的趋势保持不变，构成股指中长期上行的核心逻辑 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内股市风险偏好谨慎，股指以震荡整理为主；中长期来看，政策面利好预期以及增量资金持续净流入股市的趋势不变，股指中长期上行逻辑较牢靠 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2603短期震荡、中期震荡、日内偏强，观点为震荡整理，核心逻辑是股市风险偏好谨慎乐观 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 品种IF、IH、IC、IM日内观点偏强、中期观点震荡，参考观点为震荡整理 [5] - 昨日各股指均震荡回调，沪深京三市成交额21943亿元，较上日缩量3090亿元 [5] - 白银大幅回调引发市场风险偏好走弱，股市资金转为谨慎，成交量能持续缩量 [5] - 中长期政策面利好预期和增量资金流入趋势不变，股指中长期上行逻辑较牢靠 [5] - 短期内宏观经济指标走弱，“弱现实”压力显现，股市情绪短线上转向谨慎 [5] - 未来关注大宗商品市场情绪修复、政策利好落地节奏以及资金面流向 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内股市风险偏好谨慎乐观，股指以震荡整理为主 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2603短期震荡、中期震荡、日内偏强，观点为震荡整理，核心逻辑是股市风险偏好谨慎乐观 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - IF、IH、IC、IM日内观点偏强、中期观点震荡，参考观点为震荡整理 [5] - 昨日各股指均震荡整理，沪深京三市成交额25033亿元，较上日缩量624亿元 [5] - 中长期来看，政策面利好预期以及增量资金持续净流入股市的趋势保持不变，股指中长期上行逻辑较可靠 [5] - 短期来看，宏观经济指标走弱，“弱现实”压力显现，资金面止盈离场意愿上升，股市成交量能缩量 [5] - 随着大宗商品市场情绪修复，股市风险偏好回归自身基本面逻辑，后续关注政策利好落地节奏以及资金面流向等情况 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期股市风险偏好谨慎乐观，股指以震荡整理为主，中长期政策面利好预期以及增量资金持续净流入股市趋势不变，股指中长期上行逻辑较牢靠 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2603短期震荡、中期震荡、日内偏强，观点为震荡整理，核心逻辑是估值端提升较快，股指震荡整固需求升温 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - IF、IH、IC、IM日内观点偏强，中期观点震荡，参考观点震荡整理 [5] - 昨日各股指震荡上涨，沪深京三市成交额25656亿元，较上日缩量410亿元 [5] - 黄金和大宗商品价格止跌企稳，资源周期板块止跌回升，股市风险偏好修复，本次反弹是超跌技术性修正，是外部风险对股市风险偏好的扰动 [5] - 股市成交金额缩量，上行驱动偏弱，宏观经济指标走弱，“弱现实”压力显现，本轮股票反弹涨幅主要由估值端贡献，资金面止盈离场意愿上升，短期内资金面难形成一致性合力 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观经济指标表现较强韧性，叠加政策面利好预期以及资金净流入趋势共同构成股指的支撑力量，假期之后，随着市场流动性回流，政策利好进一步发酵，预计股市风险偏好将持续回升 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周四个股指期货品种走势以震荡整理为主，上证50和沪深300调整幅度相对较大，四个股指期货品种基差贴水深度有所加深，全部主力合约保持期货贴水模式，IH、IF、IC、IM期指主力合约期货 - 现货基差分别收于 -6.1、 -30.1、 -102.8、 -159.1 [4] - 上周A股市场整体震荡整理，沪指虽未能延续九连阳，但整体市场表现依然稳定 [4] - 行业层面，商业航天板块出现明显调整，但个股维持较好秩序，未出现恶性杀跌，新崛起的机器人板块未对其产生恶劣影响，有色板块受期货品种短期剧烈波动影响低开幅度较大，但能迅速收复失地，并有龙头品种创出新高，市场热点有所扩散，成交量连续三日维持在2万亿以上水平，热点具有量能上的实质支撑 [4] 综合分析 - 宏观方面，统计局公布12月制造业PMI为50.1%，比上月上升0.9个百分点，升至扩张区间 [5][6] - 海外方面，当地时间2026年1月3日美军对委内瑞拉发动军事打击，短期来看，此次事件对于权益市场和大宗商品的影响有限 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对于IH2603品种，短期和中期震荡，日内偏强，整体震荡偏强，核心逻辑是政策利好预期与资金净流入趋势不变 [1] - 对于IF、IH、IC、IM品种，日内偏强，中期震荡，参考观点为震荡偏强，短期内股指维持区间震荡，核心逻辑是昨日各股指震荡下跌，股市全市场成交额21577亿元较上日缩量234亿元，接近前期高点面临技术面阻力，短线上需关注资金入市节奏，中长期政策面利好预期和资金净流入趋势是支撑力量，政策利好发酵和中长期资金配置A股需求升温将提升股市风险偏好 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - 对IH2603品种给出不同时间周期观点，短期为一周以内、中期为两周至一月，短期和中期震荡，日内偏强，观点参考为震荡偏强，核心逻辑是政策利好预期与资金净流入趋势不变 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - 涉及IF、IH、IC、IM品种，日内观点偏强，中期观点震荡，参考观点震荡偏强，核心逻辑是昨日各股指震荡下跌，股市全市场成交额21577亿元较上日缩量234亿元，接近前期高点面临技术面阻力，短线上需关注资金入市节奏，中长期政策面利好预期和资金净流入趋势是支撑力量，政策利好发酵和中长期资金配置A股需求升温将提升股市风险偏好，短期内股指维持区间震荡 [5]

热点资讯 - 李强主持国务院“十五五”规划《纲要草案》编制会议，强调谋划重大工程等带动全局，为未来发展和当前经济提供支撑 [2] - 中国央行将一年期和五年期LPR分别维持在3%和3.5%不变，连续七个月保持不变 [2] - 四大期交所自2026年1月1日至12月31日，暂免部分期货品种交割等手续费，中金所减半收取部分期货交割等手续费，高频交易者除外 [2] - 美联储理事米兰称降息50个基点必要性减弱 [2] - 特朗普将与高级国家安全官员会晤，俄罗斯外交部开始撤离驻委内瑞拉外交官家属 [2] 板块表现 - 重点关注白银、菜油、乙二醇、沪镍、PVC [3] - 商品期货主力合约夜盘涨跌幅：非金属建材2.33%、贵金属33.87%、油脂油料8.18%、软商品3.19%、有色24.53%、煤焦钢矿10.46%、能源2.42%、化工10.29%、谷物1.25%、农副产品3.47% [3] 板块持仓 - 展示近五日商品期货板块持仓变动情况，涉及农副产品、谷物、化工等多个板块 [4] 大类资产表现 - 权益类：上证指数日涨跌幅0.69%、月内0.74%、年内16.87%等多个指数涨跌幅数据 [5] - 固收类：10年期国债期货日涨跌幅 -0.09%、月内0.04%、年内 -0.87%等数据 [5] - 商品类：WTI原油日涨跌幅2.49%、月内 -0.80%、年内 -19.45%等数据 [5] - 其他：美元指数日涨跌幅 -0.46%、月内 -1.19%、年内 -9.42%等数据 [5] 股市风险偏好及大宗商品走势 - 展示波罗的海干散货指数、CRB现货指数、WTI原油等主要大宗商品走势 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当日各股指震荡反弹 沪深京三市全天成交额2.12万亿元 较上日放量2335亿元 [3] - 中央经济工作会议指出2026年要继续实施积极财政政策和适度宽松货币政策 重点任务为坚持内需主导和创新驱动 政策利好将延续并加码 对经济有积极作用 [3] - 股市风险偏好回升 外部风险缓和 国内流动性宽松 短期内股市风险偏好积极乐观 政策利好预期发酵 短期内股指震荡偏强 [3] - 考虑到股指中长线向上 期权可采用牛市价差或者比例价差温和看涨思路 [3] 根据相关目录分别总结 期权指标 - 2025年12月12日 50ETF等多种ETF及指数上涨 如50ETF涨0.45% 收于3.134 [5] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR与上一交易日相比有不同变化 如上证50ETF期权成交量PCR从107.70升至108.47 持仓量PCR从92.60升至96.30 [6] - 各期权2025年12月平值期权隐含波动率与标的30交易日历史波动率有差异 如上证50ETF期权平值期权隐含波动率为11.31% 标的30交易日历史波动率为10.99% [7] 相关图表 - 包含上证50ETF期权等多种期权的走势 波动率 成交量PCR 持仓量PCR 隐含波动率曲线 各期限平值隐含波动率等图表 [9][20][32]等

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 热点资讯 - 10月新能源乘用车批发销量达162.1万辆，同比增18.5%，环比增8.5%；1 - 10月累计批发1205.8万辆，增长29.9% [4] - 自2025年11月10日13时01分起，与美方同步暂停实施对华海事、物流和造船业301调查最终措施1年 [4] - 马来西亚10月棕榈油库存量为2464452吨，环比增4.44%，产量为2043886吨，环比增11.02% [4] - 2025年前三季度，国内黄金ETF增仓量为79.015吨，同比增164.03%；消费量682.730吨，同比降7.95% [4] - 截止2025年11月10日，国内纯碱厂家总库存170.62万吨，较上周四降0.80万吨，降幅0.47% [4] 板块表现 - 重点关注纯碱、玻璃、焦煤、沪铜、沪金 [5] - 商品期货主力合约夜盘涨跌幅中，非金属建材3.25%、贵金属29.09%、油脂油料9.52%等 [5] 板块持仓 - 展示近五日商品期货板块持仓变动，涉及农副产品、谷物、化工等板块 [6] 大类资产表现 - 权益类中，上证指数日涨跌幅0.53%、月内Fetching...、年内19.90%等 [7] - 固收类中，10年期国债期货日涨跌幅0.01%、月内 - 0.18%、年内 - 0.40%等 [7] - 商品类中，CRB商品指数日涨跌幅1.38%、月内 - 0.09%、年内2.81%等 [7] - 其他类中，美元指数日涨跌幅0.07%、月内0.43%、年内 - 8.17%等 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日各股指均震荡上涨 沪深京三市全天成交额 22907 亿元 较上日放量 1254 亿元 股市放量反弹 上证指数突破 4000 点 反映出股市投资者风险偏好快速上升 [4] - 政策面强调“十五五”期间要做到科技自立自强水平大幅提高 且“十五五”规划建议提及 4 大新兴产业以及 6 大未来产业 科技行业政策利好预期发酵 [4] - 中美经贸会谈落地 中美元首会晤消息传出 外部不确定性风险因素逐渐缓和 内部政策利好预期与外部风险因素缓和共同推动股市风险偏好持续上行 [4] - 11 月政策增量较少 股指仍存在技术性回调可能性 后市走势主要看政策利好预期发酵节奏与资金止盈节奏的相互博弈情况 短期内股指以宽幅震荡为主 [4] - 目前期权隐含波动率保持相对平稳 考虑到股指中长线向上 维持牛市价差或备兑的思路 [4] 根据相关目录分别进行总结 期权指标 - 2025 年 10 月 29 日 50ETF 涨 0.44% 收于 3.210 ；300ETF(上交所)涨 1.25% 收于 4.862 ；300ETF(深交所)涨 1.17% 收于 5.013 ；沪深 300 指数涨 1.19% 收于 4747.84 ；中证 1000 指数涨 1.20% 收于 7569.12 ；500ETF(上交所)涨 2.06% 收于 7.594 ；500ETF(深交所)涨 2.05% 收于 3.031 ；创业板 ETF 涨 2.96% 收于 3.300 ；深证 100ETF 涨 2.00% 收于 3.677 ；上证 50 指数涨 0.41% 收于 3063.02 ；科创 50ETF 涨 1.29% 收于 1.57 ；易方达科创 50ETF 涨 1.27% 收于 1.52 [6] - 各期权成交量 PCR 和持仓量 PCR 有不同程度变化 如上证 50ETF 期权成交量 PCR 为 93.07 上一交易日为 93.02 ；持仓量 PCR 为 97.12 上一交易日为 97.23 [7] - 各期权 2025 年 11 月平值期权隐含波动率和标的 30 交易日历史波动率不同 如上证 50ETF 期权 2025 年 11 月平值期权隐含波动率为 14.78% 标的 30 交易日历史波动率为 12.75% [8] 相关图表 - 展示了上证 50ETF 期权、上交所 300ETF 期权、深交所 300ETF 期权等多种期权的走势、波动率、成交量 PCR、持仓量 PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [10][22][35]