中资离岸债总发行规模 - 7月中资离岸债总发行规模折合约225亿美元，环比下降10% [2] - 剔除世茂集团重组发行的117亿美元后，实际总发行规模为157亿美元 [3] - 按板块划分：主权债8亿美元，政府债15亿美元，地产债76亿美元，城投债60亿美元，金融债42亿美元，产业债24亿美元 [2] 货币计价分布 - 以离岸人民币计价的债券规模折合约51亿美元，平均融资成本4.37% [5] - 以美元计价的债券规模约133亿美元，固定利率债券平均融资成本5.25% [5] - 以欧元计价的债券规模约21亿美元，整体融资成本4.23% [5] - 以港元计价的债券规模约20亿美元 [5] 主权债与政府债 - 中国财政部发行3只合计60亿离岸人民币国债，认购总额365.2亿元，认购倍数6.1倍 [3] - 香港特区政府发行约15亿美元债券，其中4亿美元以离岸人民币计价，11亿美元以港元计价 [3] 地产板块 - 地产板块剔除世茂集团重组后实际新发规模为8亿美元 [10] - 长江实业发行超20亿港元中期票据，利率最低至3.01% [10] - 太古地产发行35亿元离岸人民币绿色债券，认购倍数超6倍 [10] - 7月离岸地产板块融资净额约152亿美元，年内首次转正 [18] 城投板块 - 城投债发行规模60亿美元，环比增长89% [10] - 49家城投平台发行55只离岸债，单只融资规模上升至1.09亿美元 [10] - 漳州九龙江集团发行5亿美元可转型美元债，票面利率4.55% [11] - 郑州城建发行3.5亿美元可持续发展债券，票面利率4.9% [11] 金融板块 - 金融板块发行规模环比下降32%至42亿美元 [15] - 国开行发行5亿欧元债获15倍超额认购，5亿美元债创SOFR基准最低纪录 [15] - 浦发银行香港分行发行35亿人民币点心债，利率1.80% [15] - 国泰君安国际发行首只数码原生债券，规模不超过3亿美元 [15] 产业板块 - 产业板块发行规模24亿美元，7家企业发行8只离岸债 [17] - 光明食品国际发行8亿欧元可持续发展债券，认购超6倍 [17] - 蒙牛乳业发行35亿人民币债券，认购倍数超11倍 [17] - 现代牧业发行3.5亿美元可持续发展债券，认购超3.4倍 [17] 市场动态 - 美联储、欧洲央行及日本央行均维持利率不变 [5][21] - 首次进入离岸债券市场融资的城投企业数量回升至两位数 [21] - 熊猫债发行规模1166.50亿元，多家外资发行人完成发行 [21]

上海临港新片区离岸贸易金融服务综合改革试点 - 核心突破在于三维创新：账户与支付体系革新、国家级真实性核查平台提级、税收与服务生态闭环构建 [1] - 设立离岸贸易专用账户（FTT账户），实现跨境资金"秒级调拨"，2025年目标资金周转率较传统账户提升3倍 [1] - 数字人民币跨境结算目标2026年覆盖80%离岸贸易场景，通过"数字人民币离岸钱包"完成支付 [1] - 推行"贸易单证区块链存证"，将20项纸质单据压缩至3项电子凭证，核验时间从多个工作日缩短至分秒级 [1] 国家级离岸贸易真实性核查平台 - 整合外汇局、海关、税务等6大系统，构建国家级区块链平台，核查准确率从82%提升至99% [2] - 平台嵌入"风险热力图"，对高风险交易自动触发强化尽职调查，同步对接CIPS系统实现跨境资金全流程追溯 [2] 税收与服务生态闭环 - 实施"所得税五免五减半"、离岸人民币结算业务免征增值税 [2] - 推出离岸贸易专项融资（额度提升至交易金额90%），试点人民币与非自由兑换货币的远期期权对冲工具 [2] 上海自贸离岸债发展 - 2025年底前出台《上海自贸离岸债管理条例》，明确"境内注册、跨境运作"属性 [3] - FT账户新增自由兑换货币至19种，与越南、埃及等国签订"货币互换+清算"协议 [3] - 2026年落地数字人民币离岸债管理平台，结算周期从T+2缩短至T+0.5，跨境成本降低30% [3] - 区块链技术将利息支付与违约处置周期从14个月缩短至6个月 [3] 人民币离岸债定价与生态 - 联合中国香港、新加坡构建"人民币离岸债收益率曲线"，2030年目标成为"一带一路"融资核心定价基准 [4] - 对境外投资者实施利息收入免税政策，2026年推出人民币离岸债期货及期权产品 [4] 账户体系与实体企业激励 - 合并OSA、FT、NRA账户为"新FT账户"，2026年非居民账户渗透率从5.9%提升至45% [4] - 央企、国企在"一带一路"项目中人民币支付比例≥50%，使用人民币结算企业享受5%出口退税 [5] 全球服务能力与区域布局 - 2027年建成全球人民币离岸清算中心（日均清算量5万亿元） [6] - 境外在中国香港、新加坡设立服务站，2026年境外人民币存款规模达5万亿元 [6] - CIPS升级为"结算+资产托管"平台，2025年境外机构托管债券规模达5万亿元 [6] - 沪港通结算周期统一为T+1，结算失败率降至0.03% [6] 上海离岸金融发展目标 - 短期（2026年）建成数字人民币离岸交易中心 [7] - 中期（2028年）进入全球离岸金融中心前十 [7] - 长期（2030年）形成以人民币为核心的全球离岸资产配置中心 [7]

金融市场对外开放 - 央行发布八大措施中五六项与对外开放紧密相关 重点包括建设数字人民币国际运营中心 离岸贸易金融试点 发行离岸债券等举措 [1][2] - 国际金融体系美元独大趋势将淡化 多主权货币重要性提升 人民币被寄予厚望 需通过内部开放提升国际角色 [2] - 人民币汇率或趋于稳定甚至升值 美元指数面临贬值压力 美国高利率逐步下降及债务压力将推动弱美元趋势 [2][3] 金融支持科技产业升级 - 央行推出创新型工具 证监会拟在科创板设成长层 允许未盈利但技术过硬的企业融资 重点支持解决"卡脖子"技术的公司 [4] - 科技产业将获更大力度资金人力投入 产业链订单资源增加 严把关下不会因融资企业数量增加导致市场资金稀释 [4] - 科技板块长期受成交量压制 但若市场资金回暖 可能成为领涨方向 [7] 市场当前关注焦点 - 国内三条逻辑线主导市场情绪：宏观经济指标疲软待7月底政策定调 资金成交量周环比下滑至1.19万亿元 外部扰动因素如美联储决议及地缘冲突 [6][7] - 市场对陆家嘴论坛反应平淡 三大指数微涨 显示大资金未过度依赖会议刺激 与个人投资者预期形成差异 [5][6] - 潜在启动方向包括政策驱动的去产能领域(如煤炭)及蓄力已久的科技板块 [7]

离岸金融的战略意义 - 我国需以更高站位、更宽视野探索离岸金融发展路径，立足国内实体经济需求并融入国际金融体系，形成境内外协同发展新格局 [1] - 离岸金融是全球金融资源配置的核心枢纽，对提升国际金融中心能级具有关键作用 [2] 离岸金融对国际金融中心的影响 - 成熟的离岸金融市场能吸引全球金融资源汇聚，提升国际影响力与话语权，如新加坡、中国香港、伦敦等案例 [2] - 离岸金融业务（银行、保险、债券、衍生品等）丰富金融市场功能，满足多元化需求，强化资源配置能力 [3] - 推动金融机构国际化，促进产品创新与风险管理能力提升，通过国际合作学习先进经验 [4] 离岸金融与离岸经济的协同效应 - 离岸金融为离岸贸易提供跨境支付、信贷等服务，助力企业应对资金压力并拓展业务 [5] - 离岸金融赋能中资企业境外经济活动（产能转移、跨境并购等），形成与离岸经济的良性循环 [6] 离岸金融发展面临的挑战 - 境内外离岸金融标准不一致导致监管套利问题，如贷款条件差异 [8] - 境内离岸账户体系功能不足（如自贸区账户适用境内规则），限制人民币国际化 [9] - 离岸金融产品创新滞后，自贸区探索多处于理论阶段，未进入实质性试点 [10] - 法制建设进度缓慢，仅自贸区账户和自贸债立法取得进展 [11] 离岸金融发展的路径建议 - 在上海自贸区试点设立离岸银行，参照国际惯例监管，服务境内外企业 [12] - 加快离岸金融产品创新试点，延长沙盒测试时间以探索风险应对方式 [13] - 推动境内外市场互联（如债券通南向通扩容）、监管协同（区块链技术应用）及税收优化（豁免增值税） [14][15] - 加强国际监管合作（CRS、反洗钱框架），设立离岸贸易法院，并加快离岸金融立法 [16][17]