中央一号文件政策要点 - 核心目标为稳定粮食产量在1.4万亿斤左右 并加力实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动[1] - 政策要求扩大油料多元化供给 包括提升大豆产能及拓展油菜、花生、油茶等生产空间[1] - 对于棉花、糖料、天然橡胶等作物 提出推动产业平稳发展[1] - 深入实施种业振兴行动 加快选育和推广突破性品种 推进生物育种产业化[1] - 2025年《植物新品种保护条例》修订版发布 将实质性派生品种制度上升至行政法规层级 以加强品种权保护[1] 国证粮食产业指数与成分股表现 - 截至2026年2月4日09:49 国证粮食产业指数成分股涨跌互现 雪榕生物领涨3.18% 新安股份上涨1.91% 厦门象屿上涨0.90% 康农种业领跌[1] - 截至2026年1月30日 该指数前十大权重股合计占比52.33% 包括大北农、隆平高科、北大荒、神农种业、荃银高科、农发种业、亚盛集团、盐湖股份、藏格矿业、云天化[2] 粮食ETF市场动态 - 粮食ETF最新报价为1.09元 盘中净申购200万份 正冲刺连续11天净流入[1] - 该ETF紧密跟踪国证粮食产业指数 该指数反映沪深北交易所粮食产业相关上市公司证券价格变化情况[1] - 粮食ETF场外联接基金代码为A：021086；C：021087；I：022848[3]

市场策略观点 - 近期市场调整压力释放后迎来反弹，热门板块快速杀跌后迎来一定程度的估值修复[6] - 维持2月份谨慎乐观的判断，长假效应临近，A股指数层面依旧难有作为，可关注H股市场的估值修复[6] - 风险偏好往中走是未来一段时间的重点，持续看好中风险特征中盘蓝筹，周期是中盘蓝筹的一环[6] - 从业绩改善、股价波动、分红比例综合排序，化工、农产品恰好位于中风险特征内[6] 行业配置策略 - 结合分子端涨价主线、分母端中盘蓝筹的综合考量，农业有望续力中盘蓝筹，农林牧渔布局正当时[2][6] - “十五五”期间我国风光装机预计维持较高增速，海上风电、钙钛矿、太空光伏等细分方向具备高成长性[6] - 新能源高增速推动储能需求提升，2025年储能装机实现50%以上增长，预计储能需求高景气度将持续[6] - 关注高景气度、高成长性的新技术相关标的[6] 主题投资机会 - 特斯拉V3发布在即，看好灵巧手及机器人拟人化相关投资机遇[4] - 特斯拉25Q4电话会中，马斯克强调了机器人机电灵巧性的重要性，尤其是灵巧手[6] - 灵巧手的设计是机器人胜任各类不同任务的关键[6] - 机器人不断更加拟人化，将带动传感器、机器人柔性防护外层、电子皮肤等相关零部件需求[6] - 国内在汽车零部件、工程机械零部件等行业内已证明具备优秀制造和管理能力的公司有望获得更高份额[6] 相关投资标的与ETF - 相关ETF：恒生相关指数ETF(159365/159712/159143/513170/513600/513820)[6] - 相关ETF：畜牧养殖类ETF(516760/159865/159867)、粮食ETF(159698)、农业ETF(159825)、工程机械ETF(159542/516250/159138)[6] - 相关标的：旭光电子(600353，未评级)[6] - 相关ETF：光伏ETF(516180/159863)、电网ETF(561380/)[6] - 相关标的：三花智控(002050，买入)、震裕科技(300953，买入)[6] - 相关ETF：机器人ETF (159272/159551/159213/159278)[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金融街证券研究所基于相关策略报告构建基于行业和主题ETF的策略组合 [2] - 20260126 - 20260130期间策略累计净收益约 - 0.24%，相对于沪深300ETF的超额收益约为 - 0.39%；2024年10月14日至今策略样本外累计收益约44.34%，相对于沪深300ETF累计超额约19.78% [3] - 20260202一周模型推荐配置炼化及贸易、水泥、工业金属等板块，未来一周策略将新增持有建材ETF、有色金属ETF、地产ETF等产品，继续持有石化ETF、化工ETF、黄金股ETF等产品 [12] 根据相关目录分别进行总结 策略组合构建 - 基于《行业轮动下的策略组合报告:基于行业风格延续和切换视角下的定量分析》(20241007)和《股票型ETF市场概览与配置方法研究:以基于行业轮动策略的ETF组合为例》(20241013)构建基于行业和主题ETF的策略组合 [2] 策略持仓情况 |基金代码|ETF名称|ETF市值(亿元)|持有情况|重仓申万行业及权重|周度择时信号|日度择时信号| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |159731|石化ETF|16.60|继续持有|炼化及贸易(27.28%)|1|1| |159745|建材ETF|17.02|调入|水泥(47.52%)|1|1| |512400|有色金属ETF|441.71|调入|工业金属(52.16%)|1|1| |159707|地产ETF|5.66|调入|房地产开发(100%)|-1|0| |159870|化工ETF|335.68|继续持有|化学制品(26.41%)|1|21| |517520|黄金股ETF|205.50|继续持有|贵金属(40.96%)|1|-1| |159698|粮食ETF|4.63|调入|种植业(49.25%)|1|1| |562800|稀有金属ETF|71.40|调入|小金属(33.38%)|1|1| |512070|证券保险ETF易方达|202.66|调入|证券(59.67%)|-1|-1| |159825|农业ETF|26.12|调入|养殖业(43.47%)|-1|-1| [3] 业绩追踪 - 20260126 - 20260130期间策略累计净收益约 - 0.24%，相对于沪深300ETF的超额收益约为 - 0.39% [3] - 2024年10月14日至今策略样本外累计收益约44.34%，相对于沪深300ETF累计超额约19.78% [3] 近1周持仓与表现 |基金代码|ETF名称|本期持有情况|ETF市值(亿元)|近1周涨跌幅(%)| | --- | --- | --- | --- | --- | |517520|黄金股ETF|继续持有|205.50|7.39| |561330|矿业ETF|调出|39.86|2.88| |215880|通信ETF|调出|152.18|3.91| |159326|电网设备ETF|调出|168.42|-2.65| |159869|游戏ETF|调出|144.23|-1.97| |159667|工业母机ETF|调出|12.77|-5.16| |159870|化工ETF|继续持有|335.68|-0.86| |159786|VRETF|调出|1.73|-3.89| |159732|消费电子ETF|调出|27.54|-3.62| |159731|石化ETF|继续持有|16.60|1.56| |ETF组合平均收益|-0.24| |沪深300ETF|510300|0.15| |ETF组合超额收益|-0.39| [11] 未来1周推荐 - 20260202一周模型推荐配置炼化及贸易、水泥、工业金属等板块 [12] - 未来一周策略将新增持有建材ETF、有色金属ETF、地产ETF等产品，继续持有石化ETF、化工ETF、黄金股ETF等产品 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金融街证券研究所基于相关策略报告构建基于行业和主题ETF的策略组合 [2] - 2026年1月5 - 9日期间，策略累计净收益约8.72%，相对于沪深300ETF的超额收益约为5.94%；2024年10月14日至今，策略样本外累计收益约41.66%，相对于沪深300ETF累计超额约15.74% [3] - 2026年1月12日这一周，模型推荐配置航空装备、航天装备、航空机场等板块，策略将新增持有航空航天ETF、粮食ETF、电网设备ETF等产品，并继续持有卫星产业ETF、旅游ETF、通信设备ETF等产品 [13] 根据相关目录分别进行总结 策略说明 - 基于《行业轮动下的策略组合报告:基于行业风格延续和切换视角下的定量分析》(20241007)和《股票型ETF市场概览与配置方法研究:以基于行业轮动策略的ETF组合为例》(20241013)构建策略组合 [2] 策略更新 |基金代码|ETF名称|ETF币值（亿元）|持有情况|重分申万行业及权重|周度择时信号|日度择时信号| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |159227|航空航天ETF|25.95|调入|航空装备(53.1%)|1|1| |159218|卫星产业ETF|34.45|继续持有|航天装备(34.22%)|1|1| |159766|旅游ETF|62.65|继续持有|航空机场(35.41%)|1|1| |159583|通信设备ETF|12.04|继续持有|通信设备(75.4%)|1|0| |159667|工业母机ETF|11.33|继续持有|自动化设备(45.85%)|1|1| |159698|粮食ETF|1.31|调入|种植业(49.25%)|1|1| |562910|高端制造ETF易方达|1.63|继续持有|电池(21.76%)|0|-1| |560170|央企科技ETF南方|14.35|继续持有|半导体(21.59%)|1|1| |562800|稀有金属ETF|47.34|继续持有|小金属(33.38%)|1|1| |159326|电网设备ETF|43.54|调入|电网设备(79.79%)|1|1| [3] 业绩追踪 - 20260105 - 20260109期间，策略累计净收益约8.72%，相对于沪深300ETF的超额收益约为5.94%；2024年10月14日至今，策略样本外累计收益约41.66%，相对于沪深300ETF累计超额约15.74% [3] 近1周持仓与表现(20260105 - 20260109) |基金代码|ETF名称|ETF市值(亿元)|本期持有情况|近1周涨跌幅(%)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |563380|航空航天ETF|13.41|调出|3.80| |159218|卫星产业ETF|34.45|继续持有|0.25| |159766|旅游ETF|62.65|继续持有|9.57| |562800|稀有金属ETF|47.34|继续持有|4.98| |159583|通信设备ETF|12.04|继续持有|6.66| |563010|电信ETF易方达|6.49|调出|1.65| |562910|高端制造ETF易方达|1.63|继续持有|6.51| |560170|央企科技ETF南方|14.35|继续持有|9.93| |517520|黄金股ETF|131.52|调出|8.72| |ETF组合平均收益| - | - | - |2.78| |沪深300ETF|510300|4372.52| - | - | |ETF组合超额收益| - | - | - |5.94| [12] 未来1周推荐板块与产品(20260112 - 20260116) - 模型推荐配置航空装备、航天装备、航空机场等板块，策略将新增持有航空航天ETF、粮食ETF、电网设备ETF等产品，并继续持有卫星产业ETF、旅游ETF、通信设备ETF等产品 [13]

报告核心观点 - 报告基于行业轮动策略构建并更新了一个ETF投资组合，旨在捕捉行业风格延续与切换带来的投资机会 [2] - 在报告期（2025年12月8日至12月12日），该策略组合实现了1.44%的累计净收益，相对于沪深300ETF获得了1.53%的超额收益 [3] - 自2024年10月14日策略样本外运行以来，累计收益达26.05%，累计超额收益为5.03% [3] 策略组合持仓与调整 - 报告期策略进行了大幅调仓，共调入10只ETF，涉及电池、光伏设备、自动化设备、化学制品、航空机场、种植业、通信设备、电网设备、小金属及工业金属等多个板块 [3] - 具体调入的ETF包括：电池ETF（市值150.10亿元）、科创新能源ETF（市值12.28亿元）、工业母机ETF（市值7.08亿元）、化工ETF（市值152.20亿元）、旅游ETF（市值40.22亿元）、粮食ETF（市值1.36亿元）、通信ETF（市值122.83亿元）、电网设备ETF（市值28.96亿元）、稀土ETF嘉实（市值82.43亿元）、有色50ETF（市值35.94亿元） [3] - 同期，策略调出了10只ETF，包括航空航天ETF、计算机ETF南方、游戏ETF、云计算ETF、央企科创ETF、VRETF、黄金股ETF、高端制造ETF、卫星ETF广发、科创创新药ETF国泰 [12] 择时信号与推荐板块 - 策略使用量价指标生成择时信号，1代表看多，0代表中性，-1代表看空 [3] - 对于未来一周（2025年12月15日至19日），模型推荐配置电池、光伏设备、自动化设备、化学制品、航空机场等板块 [12] - 根据周度择时信号，新调入的ETF中，电池ETF、科创新能源ETF、化工ETF、旅游ETF、粮食ETF信号为看多（1），工业母机ETF信号为中性（0） [3] - 根据日度择时信号，新调入的ETF中，工业母机ETF、通信ETF、电网设备ETF、稀土ETF嘉实、有色50ETF信号为看多（1），其余为看空（-1） [3] 策略历史业绩表现 - 根据图表，自2024年10月14日建仓至2025年12月12日，行业轮动ETF策略的累计收益率显著跑赢沪深300ETF [4][5] - 回测时采用100%权益仓位、等权加权的方式构建组合，未考虑择时信号 [6]

核心观点 - 行业轮动ETF策略基于定量分析构建，通过行业风格延续和切换视角进行ETF组合配置 [2] - 策略在20251124-20251128期间累计净收益4.59%，相对沪深300ETF超额收益3.03% [3] - 自2024年10月14日样本外测试以来，策略累计收益23.58%，相对沪深300ETF累计超额收益4.05% [3] 策略持仓调整 - 调入房地产ETF(市值3.64亿元)、粮食ETF(市值1.40亿元)、石化ETF(市值1.93亿元)、化工ETF(市值169.61亿元)、旅游ETF(市值33.59亿元)、农业ETF(市值1.63亿元)、中药ETF(市值25.82亿元)、钢铁ETF(市值39.33亿元)、环保ETF(市值12.66亿元) [3] - 继续持有电网设备ETF(市值20.08亿元) [3] - 调出航空航天ETF(市值2.92亿元)、工业母机ETF(市值5.64亿元)、通信ETF(市值113.16亿元)、证券ETF东财(市值10.42亿元)、VRETF(市值5.73亿元)、卫星产业ETF(市值6.16亿元)、科创新材料ETF(市值5.18亿元)、消费电子ETF易方达(市值10.82亿元)、游戏ETF(市值110.26亿元) [12] 行业配置方向 - 未来一周策略推荐配置房地产开发(100%)、种植业(46.38%)、炼化及贸易(26.76%)等板块 [3][12] - 重点配置产品包括房地产ETF、粮食ETF、石化ETF、化工ETF、旅游ETF等 [12] - 电网设备ETF继续持有，其重仓行业为电网设备(79.9%) [3] 择时信号分析 - 周度择时信号显示：粮食ETF、石化ETF、化工ETF、电网设备ETF、旅游ETF、农业ETF、环保ETF为看多信号(1)，中药ETF为看空信号(-1) [3] - 日度择时信号显示：钢铁ETF为看多信号(1)，房地产ETF、化工ETF、电网设备ETF、中药ETF、环保ETF为看空信号(-1) [3] - 部分ETF及标的指数的交易择时信号给出日度或周度风险提示 [12] 策略业绩表现 - ETF组合近1周平均收益4.59%，沪深300ETF收益1.56%，超额收益3.03% [12] - 策略建仓以来累计收益率呈现上升趋势，明显跑赢沪深300ETF [5]

根据您提供的研报内容，以下是关于量化模型和因子的总结。 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：基于微观特征的风格轮动模型[4][9] **模型构建思路**：从基础风格因子（估值、市值、波动率、动量）出发，通过构造大量微观特征，并使用常用指数作为风格股票池来定义风格收益标签，结合随机森林模型进行风格择时和打分，最终构建月频风格轮动策略[4][9] **模型具体构建过程**： 1. **底层因子选择**：基于东吴金工特色多因子划分标准，优选80个底层因子作为原始特征[9] 2. **微观特征构造**：基于80个基础微观指标，构造出640个微观特征[4][9] 3. **风格收益标签定义**：使用常用指数作为风格股票池，取代传统的按风格因子绝对比例划分的方法，构造新的风格收益作为模型训练的标签[4][9] 4. **模型训练与预测**：使用随机森林模型对单个风格进行择时预测；通过滚动训练的方式，以有效规避过拟合风险，并优选特征；模型输出每种风格的当期得分[4][9] 5. **策略构建**：综合模型的择时结果与打分结果，构建最终的月频风格轮动模型[4][9] 模型的回测效果 1. **基于微观的择时+打分风格轮动策略**[4][10][11] - 回测区间：2017/01/01 - 2025/11/30[4][10] - 年化收益率：16.52%[4][11] - 年化波动率：20.46%[4][11] - 信息比率(IR)：0.81[4][11] - 月度胜率：57.01%[4][11] - 历史最大回撤：25.68%[11] 2. **策略对冲市场基准（超额收益）**[4][10][11] - 回测区间：2017/01/01 - 2025/11/30[4][10] - 年化收益率：11.04%[4][11] - 年化波动率：11.08%[4][11] - 信息比率(IR)：1.00[4][11] - 月度胜率：55.14%[4][11] - 历史最大回撤：9.00%[11] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：估值因子[4][9] **因子的构建思路**：作为基础风格因子之一，用于构建风格轮动模型[4][9] 2. **因子名称**：市值因子[4][9] **因子的构建思路**：作为基础风格因子之一，用于构建风格轮动模型[4][9] 3. **因子名称**：波动率因子[4][9] **因子的构建思路**：作为基础风格因子之一，用于构建风格轮动模型[4][9] 4. **因子名称**：动量因子[4][9] **因子的构建思路**：作为基础风格因子之一，用于构建风格轮动模型[4][9] 因子的回测效果 （报告未提供单个因子的独立回测绩效指标，如年化收益率、信息比率等，仅提供了模型层面的综合表现，因此此部分内容省略）

核心观点 - 策略模型在20250922一周推荐配置种植业、影视院线、航空装备等板块，具体操作包括新增持有粮食ETF、影视ETF、工业母机ETF、油气ETF等产品，并继续持有航空航天ETF、绿电ETF等产品 [2] - 截至上周末，部分ETF及标的指数的交易择时信号给出日度或周度风险提示 [2] - 20250915-20250919期间，策略累计净收益约为-0.21%，相对于沪深300ETF的超额收益约为0.16% [3] - 自2024年10月14日至今，策略样本外累计收益约为24.91%，相对于沪深300ETF累计超额收益约为6.36% [3] 策略推荐板块与产品 - 未来一周（20250922-20250926）策略推荐调入的产品包括：粮食ETF（市值1.83亿元，周度/日度择时信号为1/0）、影视ETF（市值1.13亿元，信号1/1）、工业母机ETF（市值11.64亿元，信号1/1）、油气ETF（市值1.12亿元，信号-1/1）、房地产ETF（市值7.37亿元，信号1/1）、游戏ETF（市值90.58亿元，信号1/-1）、农业ETF（市值24.42亿元，信号1/1）、钢铁ETF（市值36.24亿元，信号1/-1） [10] - 未来一周策略推荐继续持有的产品包括：航空航天ETF（市值13.06亿元，信号-1/1）、绿电ETF（市值1.58亿元，信号-1/1） [10] 近期持仓与表现 - 在20250915-20250919期间，策略调出的产品包括：药ETF（近一周涨跌幅-1.91%，市值1.11亿元）、科创芯片设计ETF（涨跌幅-0.07%，市值6.37亿元）、JI ZETE（涨跌幅-0.35%，市值10.34亿元）、科创材料ETF（涨跌幅-0.17%，市值3.15亿元）、中药ETF（涨跌幅-2.34%，市值24.30亿元）、生物医药ETF（涨跌幅-1.43%，市值33.65亿元）、智能汽车ETF（涨跌幅5.07%，市值8.16亿元）、科技100ETF（涨跌幅1.97%，市值5.06亿元） [11] - 同期继续持有的产品为：航空航天ETF（涨跌幅-0.35%）、绿电ETF（涨跌幅-2.49%） [11] - 该期间ETF组合平均收益为-0.21%，沪深300ETF收益为-0.37%，ETF组合超额收益为0.16% [11]

指数及个股表现 - 国证粮食产业指数成分股农产品上涨9.96% 藏格矿业上涨6.00% 云图控股上涨5.59% 利尔化学和金龙鱼等个股跟涨 [1] - 粮食ETF上涨0.94% 最新价报0.97元 [1] 行业基本面数据 - 2025年全国早稻总产量2851.3万吨（570.3亿斤） 较2024年增加33.9万吨（6.8亿斤） 同比增长1.2% [1] 行业趋势与投资方向 - 种业支持政策持续 新型生物育种技术商业化成熟推动行业竞争格局优化 [1] - 优先关注商品化率高、规模占比大的作物品类种企 其需求受行业周期和自然环境波动影响较小 [1] - 行业相对分散但头部企业优势明显 重点关注具备经营规模、研发创新能力及种质资源、生产管理、销售渠道优势的企业 [1] 指数构成与产品信息 - 粮食ETF紧密跟踪国证粮食产业指数 该指数反映沪深北交易所粮食产业相关上市公司证券价格变化 [2] - 截至2025年7月31日 指数前十大权重股包括大北农、隆平高科、北大荒等 合计权重50.43% [2] - 粮食ETF设场外联接A份额021086 C份额021087及I份额022848 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 恒泰证券研究所基于相关策略报告构建基于行业和主题ETF的策略组合 [2] - 2025年8月18 - 22日期间策略累计净收益约6.08%，相对于沪深300ETF的超额收益约为1.79%；2024年10月14日至今，策略样本外累计收益约15.90%，相对于沪深300ETF累计超额约0.76% [3] - 2025年8月25日一周，模型推荐配置通信设备、工业金属、电池等板块，未来一周策略将新增持有电池ETF、科创半导体ETF、工业母机ETF等产品，并继续持有通信设备ETF、工业有色ETF、卫星ETF等产品，截至上周末，ETF及标的指数的交易择时信号给出日度及周度看多信号 [12] 根据相关目录分别进行总结 策略说明 - 恒泰证券研究所基于《行业轮动下的策略组合报告:基于行业风格延续和切换视角下的定量分析》（20241007）和《股票型ETF市场概览与配置方法研究:以基于行业轮动策略的ETF组合为例》（20241013）构建基于行业和主题ETF的策略组合 [2] 策略更新 |基金代码|ETF名称|ETF市值（亿元）|持有情况|重仓申万行业及权重|周度择时信号|日度择时信号| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |159583|通信设备ETF|2.68|继续持有|通信设备(73.61%)|1|1| |560860|工业有色ETF|18.08|继续持有|工业金属(54.97%)|1|1| |159755|电池ETF|48.90|调入|电池(60.37%)|1|1| |588170|科创半导体ETF|4.09|调入|半导体(87.1%)|1|1| |159667|工业母机ETF|6.53|调入|自动化设备(45.3%)|-1|1| |159206|卫星ETF|2.05|继续持有|军工电子(34.22%)|1|1| |516150|稀土ETF嘉实|58.89|调入|小金属(34.67%)|1|1| |560170|央企科技ETF|14.17|调入|航空装备(22.35%)|1|1| |588830|科创新能源ETF|5.73|调入|光伏设备(47.93%)|1|1| |159698|粮食ETF|2.06|调入|种植业(48.33%)|1|1|[3] 业绩追踪 - 2025年8月18 - 22日期间，策略累计净收益约6.08%，相对于沪深300ETF的超额收益约为1.79%；2024年10月14日至今，策略样本外累计收益约15.90%，相对于沪深300ETF累计超额约0.76% [3] 行业轮动ETF策略近1周持仓与表现（20250818 - 20250822） |基金代码|ETF名称|ETF市值（亿元）|本期持有情况|近1周涨跌幅(%)| | --- | --- | --- | --- | --- | |159583|通信设备ETF|2.68|继续持有| - 1.74| |517520|黄金股ETF|12.89|调出|/| |159869|游戏ETF|4.39|调出|/| |159206|卫星ETF|2.05|继续持有|4.90| |560860|工业有色ETF|18.08|继续持有|3.11| |159992|创新药ETF|108.68|调出|0.64| |159865|乔殖ETF|44.95|调出|2.37| |563010|电信ETF|1.53|调出|9.41| |512670|国防ETF|65.54|调出|2.85| |588780|科创芯片设计ETF|4.73|调出|/| |ETF组合平均收益|/|/|/|6.08| |沪深300ETF|510300|4097.72|/|4.28| |ETF组合超额收益|/|/|/|1.79|[12] 行业轮动ETF策略未来1周推荐板块与产品（20250825 - 20250829） - 2025年8月25日一周，模型推荐配置通信设备、工业金属、电池等板块，未来一周策略将新增持有电池ETF、科创半导体ETF、工业母机ETF等产品，并继续持有通信设备ETF、工业有色ETF、卫星ETF等产品，截至上周末，ETF及标的指数的交易择时信号给出日度及周度看多信号 [12]