报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 3月23日主要宽基指数ETF成交量明显放大，盘后量化模型信号迅速转强，市场有望迎来反弹 [7][10] - 继续看好农业与制造，重点关注光伏板块，风格上继续看好中盘蓝筹行情 [7][46] 根据相关目录分别进行总结 3月23日主要宽基指数ETF成交量明显放大 - 近期市场调整期间多只主要宽基指数ETF出现逐日放量、盘中放量特征，3月23日尾盘多只产品放量明显，如华泰柏瑞沪深300ETF等尾盘15分钟成交额占全天比例分别为10.5%、17.8%、8.8%和15.9% [7][10] 盘后量化模型信号迅速转强，市场有望迎来反弹 下跌后估值安全边际提升 - 截至2026年3月23日，A股主要宽基指数市盈率回落至合理区间，估值分位数明显下降，多处在70 - 80分位数，权益资产安全边际提高，市场进入更具性价比配置窗口期 [24] 3月23日盘后量化信号迅速转强 - **宽基指数短期信号转强**：宽基指数短期信号历史表现良好，3月23日主要宽基指数量化信号盘后迅速转强，此前2月后持续中性，3月底转弱，当日下跌中成交量走高，流动性犹在，情绪充分释放致信号转强 [30][35] - **行业中期信号同样转强，但板块间分化，科技股信号较弱**：行业指数月度中期信号有指示作用，3月23日盘后指示未来一个月行业强度的量化信号转强，但板块间出现分化，价值类板块信号较强，科技类板块预期较弱，中盘蓝筹风格有望强化 [38][40] 继续看好农业与制造，重点关注光伏板块 - 尽管外围局势不确定大，但仍聚焦中等风险特征股票，中盘蓝筹特点将强化，重点关注周期和制造板块，尤其新能源行业是制造板块核心主线，梳理了光伏、电力板块及农业板块相关ETF供参考 [46][47]

文章核心观点 - 在地缘冲突催化下，农业板块正成为机构资金“抢跑”布局的高地，其吸引力源于大宗商品轮动逻辑尾端的防御与抗通胀属性[4][15][35] - 投资者需区分农业相关ETF的不同底层逻辑，主要分为代表畜牧养殖的“猪”、代表综合性农业及粮食的“粮”、以及代表商品期货（如豆粕）的“肥”，其驱动因素和风险收益特征差异显著[1][18][19] 资金动向与市场热度 - 2026年3月以来，公募机构在农业赛道“跑马圈地”进入白热化，仅一周内就有7家公司密集上报农林牧渔相关指数产品[5][7] - 目前已上市的16只农业ETF在3月获得资金净流入，其中农业ETF（159825.SZ）和粮食ETF（159698.SZ）净申购额分别达10.96亿元和7.17亿元[8] - 农业板块近期走出不错行情，多只产品在3月震荡市中录得约4%的收益，今年以来多只产品收益已突破10%，豆粕ETF（159985.SZ）3月以来涨幅超过15%[10] 上涨核心驱动因素 - 直接导火索是地缘政治风险急剧升温，2026年2月以来美伊冲突升级严重干扰霍尔木兹海峡航行，可能长期推高油价[13] - 油价高企将导致以油气为原料的农资化肥成本上升，同时海运受阻及保险费上涨也推高全球农产品到岸价格[13][14] - 农业板块是大宗商品轮动的尾部，遵循“贵金属→工业金属→油气能源→化工→农产品”的默认链条，当前资金正基于此规律进行前瞻性布局[15][16][17] 主要农业ETF类别与特征分析 - **“猪”（畜牧养殖类）**：以跟踪中证畜牧指数为主，核心博弈“猪周期”底部反转，受国内供需周期驱动，与通胀和地缘冲突的相关性较弱，代表产品养殖ETF（159865.SZ）规模超53亿元，今年以来收益基本不到5%[19][21][24] - **“粮”（综合性农业及粮食类）**： - 综合性农业主题ETF（如跟踪中证农业指数的农业ETF 159825.SZ）覆盖养殖、种植及农业化工，走势受猪周期影响被分散，是3月以来资金流入最多的品类，规模超37亿元，今年以来回报约10%[24][25] - 该指数包含盐湖股份、亚钾国际等资源属性公司，近三月涨幅分别达57.52%和52.60%，在资源品牛市中有较强表现[27][28] - 粮食主题ETF（跟踪国证粮食指数）侧重粮食产业链，与猪周期关联弱，业绩弹性大，代表产品粮食ETF（159698.SZ）今年以来回报超15%[29][30] - **“肥”（商品期货类）**：以豆粕ETF（159985.SZ）为代表，直接挂钩豆粕期货合约，与国际大宗商品价格高度联动，能最快反应供给冲击，今年以来回报13.0%，但波动极大，更适合作为短期对冲或投机工具[19][33][35]

行业与公司 * 行业：全球股市（特别是美股、港股、A股）、芯片（AI芯片）行业、石油及能源行业、航运（运费）与保险（保费）行业、科技行业（算力、卫星通信）、周期性行业（机械、电力设备、公用事业、化工、有色、农药化肥）、ETF基金行业[1][2][3][4][5][6][7][8] 核心观点与论据 * **宏观与地缘政治冲击市场**：美股因传闻美国将收紧全球AI芯片购买法规而震荡调整，芯片股大跌拖累市场[1][4] 中东局势紧张推高油价、运费和保费，市场对特朗普释放的缓和信息持怀疑态度[2][5] 后续传闻美国可能采取干预原油市场等措施，油价回落，股市收复部分失地[3][6] 对滞留海上的俄罗斯原油给予临时豁免，表明油价问题对美国具有影响力[7] * **港股与A股市场情绪疲弱**：两会政策符合预期但缺乏新线索，未能有效分散市场对地缘冲击的关注[7] 港股南下资金出现大幅净流出270多亿元，显示资金在反弹中抛压沉重，属于减亏动作[7] 恒生科技指数在4800点面临关键支撑考验[7] A股反弹但量能基本持平，显示前两日约3万亿元的成交额并非常态，本周资金抄底意愿有限[7] * **市场处于调整与观望期**：指数在技术顶背离后预计需要2至3周时间消化，到3月中下旬形势会更明朗[7] 当前缺乏超预期消息，在指数未到关键点位（如4000点）前，护盘动力不足[7] 市场结构以轮动为主，周期与科技板块呈现跷跷板效应[7] * **资金动向与板块轮动**：科技板块轮动围绕算力及其细分领域展开[7] 机械、电力设备、公用事业板块表现相对较好，公用事业ETF近期体验不错[7] 地缘风险过后，资金可能从短期恐慌转向关注对中期资产的影响[8] 部分资金可能押注石油ETF，相关板块在油价波动后投机情绪得到消化[8] * **特定板块投资逻辑**：粮食ETF出现补跌，被视为清洗浮筹的过程，农药化肥板块因硬逻辑而具备基石[8] 大宗商品焦点仍在能源化工，大炼化板块存在被错杀后修复的认知，化工ETF存在低吸机会[8] 有色板块受关注度相对较低[8] 资金可能博弈抱团紧密的科技细分板块（如卫星ETF），押注周末无新增利空[8] 其他重要内容 * **市场阶段与策略建议**：指数最陡峭的下跌阶段可能已过去，但需要充分缩量整理[8] 在此期间，抄底科技宽基指数ETF是相对容易的策略，推荐关注调整更充分的科创100ETF鹏、科创200ETF、科创综指ETF[8] * **亚太市场表现**：尽管中东局势存在不确定性，但亚太市场当日开盘表现稳定[7]

市场策略与风格观点 - 报告认为，节前避险资金离场和节后仓位回补加大了指数振幅，但市场中期仍将维持震荡格局，震荡区间主要围绕一月份上证指数的高低点展开，当下指数运行至震荡中枢的中位数，建议积极调整结构，布局中盘蓝筹[6] - 风格上，报告维持风险偏好往中间走的判断，中盘蓝筹风格仍将延续，节后周期制造的表现明显强于科技成长，看好中盘蓝筹主线，化工继续看好，畜牧养殖正处于“预期底+仓位底”的左侧窗口，调仓布局正当时[6] - 相关ETF：中证500ETF、畜牧养殖类ETF、化工ETF[6] 行业策略：农业 - 报告认为，当国内农业企业陷入存量市场竞争时，奔向国际蓝海是打破成长上限的必然选择，成功出海企业的共性在于：过硬的核心产品业务优势、完善的产业链布局及配套服务、对海外本土市场的适应和融入[6] - 具备以上条件的企业，有望更为顺利地走过前人之路，快速形成第二成长曲线[6] - 相关标的：牧原股份(买入评级)、海大集团(买入评级)[6] - 相关ETF：农业ETF、粮食ETF[6] 主题策略：稀土 - 报告认为，稀土板块有望迎来盈利、估值双击，重申稀土仍处于大周期起点的判断，在淡季不淡的情况下，看好2026年供需两端持续抬升稀土价格中枢[6] - 全球地缘政治不确定性提高的背景下，稀土作为国内最具优势的战略产业之一，有望持续发挥战略价值，板块估值有望提升[6] - 从广晟有色近期更名动作来看，国内稀土集团整合有望加快，应重视集团层面整合带来的投资机会[6] - 相关标的：中稀有色(未评级)、北方稀土(买入评级)[6] - 相关ETF：稀土ETF[6]

核心观点 - 报告构建并更新了一个基于行业和主题ETF的轮动策略组合 该策略在样本外期间（2024年10月14日至2026年2月13日）累计收益约37.93% 相对于沪深300ETF累计超额收益约14.43% [2][3] - 在最新报告期（2026年2月9日至2月13日） 策略组合净收益为-0.38% 相对于沪深300ETF的超额收益为-0.85% [3] - 策略根据模型信号进行持仓调整 未来一周（2026年2月24日至27日）将调入农牧渔ETF 粮食ETF 养老ETF 证券保险ETF 通信设备ETF和消费龙头ETF 同时继续持有酒ETF 地产ETF 旅游ETF和中药ETF [3][11] 策略组合最新持仓与调整 - **继续持有的ETF**：包括酒ETF（市值184.16亿元 重仓白酒II行业权重84.84%） 地产ETF（市值6.61亿元 重仓房地产开发行业权重100%） 旅游ETF（市值88.57亿元 重仓航空机场行业权重33.21%） 中药ETF（市值25.45亿元 重仓中药II行业权重100%） [3] - **新调入的ETF**：包括农牧渔ETF（市值1.84亿元 重仓养殖业权重46.89%） 粮食ETF（市值4.12亿元 重仓种植业权重49.63%） 养老ETF（市值1.36亿元 重仓电视广播行业权重10.71%） 证券保险ETF易方达（市值194.79亿元 重仓证券行业权重58.75%） 通信设备ETF（市值14.08亿元 重仓通信设备行业权重75.65%） 消费龙头ETF（市值1.99亿元 重仓白色家电行业权重26.06%） [3] - **近期调出的ETF**：包括建材ETF 石化ETF 化工ETF 新能车ETF 稀有金属ETF 农业ETF嘉实 [11] 策略近期表现与择时信号 - 在2026年2月9日至13日当周 策略组合内ETF表现分化 旅游ETF上涨0.59% 而酒ETF下跌3.43% 地产ETF下跌2.79% 中药ETF下跌2.05% [11] - 根据量价择时指标（1为看多 0为中性 -1为看空） 未来一周持仓中 旅游ETF 粮食ETF 养老ETF和通信设备ETF获得周度看多信号（信号为1） 而农牧渔ETF 证券保险ETF易方达获得周度看空信号（信号为-1） [3] - 在日度择时信号层面 养老ETF获得看多信号（1） 而农牧渔ETF 粮食ETF和证券保险ETF易方达获得看空信号（-1） [3] 策略历史业绩 - 自2024年10月14日建仓至2026年2月13日 行业轮动ETF策略累计收益率曲线显示其收益表现显著超越基准（图表中未显示具体基准曲线 但文字说明有超额收益） [4][5] - 策略回测采用100%权益仓位和等权加权方式构建组合 未考虑择时信号 [6]

市场策略与风格 - 核心观点：节后仓位回补推动指数上行，但中期市场仍将维持震荡格局，震荡区间主要围绕一月份上证指数的高低点展开，当前指数运行至震荡中枢中位数，建议积极调整结构，布局中盘蓝筹[6] - 风格上，风险偏好从过去的高低两端转向中间，中盘蓝筹风格预计将延续，节后资金调仓迹象明显，周期制造板块表现强于科技成长[6] - 看好中盘蓝筹主线，化工板块继续看好，畜牧养殖板块正处于“预期底+仓位底”的左侧窗口，是调仓布局的时机[6] 农业行业策略 - 核心观点：国内农业企业应通过开拓国际市场打破成长上限，出海路径通常为产品技术输出、资产投建、并购或合资运营，成功关键在于过硬的核心产品、完善的产业链布局及配套服务、以及对海外市场的适应与融入[6] - 具备上述条件的企业有望顺利开拓海外市场，快速形成第二成长曲线[6] - 报告提及的具体公司包括牧原股份和海大集团，并给出了“买入”评级[6] 稀土主题策略 - 核心观点：稀土板块有望迎来盈利和估值的双重提升，在“淡季不淡”的情况下，预计2026年供需两端将持续抬升稀土价格中枢，重申稀土仍处于大周期起点的判断[6] - 全球地缘政治不确定性提高，稀土作为国内优势战略产业，其战略价值凸显，有望带动板块估值提升[6] - 国内稀土集团整合有望加快，应重视集团层面整合带来的投资机会，报告提及中稀有色和北方稀土，其中北方稀土为“买入”评级[6]

中央一号文件政策要点 - 核心目标为稳定粮食产量在1.4万亿斤左右 并加力实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动[1] - 政策要求扩大油料多元化供给 包括提升大豆产能及拓展油菜、花生、油茶等生产空间[1] - 对于棉花、糖料、天然橡胶等作物 提出推动产业平稳发展[1] - 深入实施种业振兴行动 加快选育和推广突破性品种 推进生物育种产业化[1] - 2025年《植物新品种保护条例》修订版发布 将实质性派生品种制度上升至行政法规层级 以加强品种权保护[1] 国证粮食产业指数与成分股表现 - 截至2026年2月4日09:49 国证粮食产业指数成分股涨跌互现 雪榕生物领涨3.18% 新安股份上涨1.91% 厦门象屿上涨0.90% 康农种业领跌[1] - 截至2026年1月30日 该指数前十大权重股合计占比52.33% 包括大北农、隆平高科、北大荒、神农种业、荃银高科、农发种业、亚盛集团、盐湖股份、藏格矿业、云天化[2] 粮食ETF市场动态 - 粮食ETF最新报价为1.09元 盘中净申购200万份 正冲刺连续11天净流入[1] - 该ETF紧密跟踪国证粮食产业指数 该指数反映沪深北交易所粮食产业相关上市公司证券价格变化情况[1] - 粮食ETF场外联接基金代码为A：021086；C：021087；I：022848[3]

市场策略观点 - 近期市场调整压力释放后迎来反弹，热门板块快速杀跌后迎来一定程度的估值修复[6] - 维持2月份谨慎乐观的判断，长假效应临近，A股指数层面依旧难有作为，可关注H股市场的估值修复[6] - 风险偏好往中走是未来一段时间的重点，持续看好中风险特征中盘蓝筹，周期是中盘蓝筹的一环[6] - 从业绩改善、股价波动、分红比例综合排序，化工、农产品恰好位于中风险特征内[6] 行业配置策略 - 结合分子端涨价主线、分母端中盘蓝筹的综合考量，农业有望续力中盘蓝筹，农林牧渔布局正当时[2][6] - “十五五”期间我国风光装机预计维持较高增速，海上风电、钙钛矿、太空光伏等细分方向具备高成长性[6] - 新能源高增速推动储能需求提升，2025年储能装机实现50%以上增长，预计储能需求高景气度将持续[6] - 关注高景气度、高成长性的新技术相关标的[6] 主题投资机会 - 特斯拉V3发布在即，看好灵巧手及机器人拟人化相关投资机遇[4] - 特斯拉25Q4电话会中，马斯克强调了机器人机电灵巧性的重要性，尤其是灵巧手[6] - 灵巧手的设计是机器人胜任各类不同任务的关键[6] - 机器人不断更加拟人化，将带动传感器、机器人柔性防护外层、电子皮肤等相关零部件需求[6] - 国内在汽车零部件、工程机械零部件等行业内已证明具备优秀制造和管理能力的公司有望获得更高份额[6] 相关投资标的与ETF - 相关ETF：恒生相关指数ETF(159365/159712/159143/513170/513600/513820)[6] - 相关ETF：畜牧养殖类ETF(516760/159865/159867)、粮食ETF(159698)、农业ETF(159825)、工程机械ETF(159542/516250/159138)[6] - 相关标的：旭光电子(600353，未评级)[6] - 相关ETF：光伏ETF(516180/159863)、电网ETF(561380/)[6] - 相关标的：三花智控(002050，买入)、震裕科技(300953，买入)[6] - 相关ETF：机器人ETF (159272/159551/159213/159278)[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金融街证券研究所基于相关策略报告构建基于行业和主题ETF的策略组合 [2] - 20260126 - 20260130期间策略累计净收益约 - 0.24%，相对于沪深300ETF的超额收益约为 - 0.39%；2024年10月14日至今策略样本外累计收益约44.34%，相对于沪深300ETF累计超额约19.78% [3] - 20260202一周模型推荐配置炼化及贸易、水泥、工业金属等板块，未来一周策略将新增持有建材ETF、有色金属ETF、地产ETF等产品，继续持有石化ETF、化工ETF、黄金股ETF等产品 [12] 根据相关目录分别进行总结 策略组合构建 - 基于《行业轮动下的策略组合报告:基于行业风格延续和切换视角下的定量分析》(20241007)和《股票型ETF市场概览与配置方法研究:以基于行业轮动策略的ETF组合为例》(20241013)构建基于行业和主题ETF的策略组合 [2] 策略持仓情况 |基金代码|ETF名称|ETF市值(亿元)|持有情况|重仓申万行业及权重|周度择时信号|日度择时信号| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |159731|石化ETF|16.60|继续持有|炼化及贸易(27.28%)|1|1| |159745|建材ETF|17.02|调入|水泥(47.52%)|1|1| |512400|有色金属ETF|441.71|调入|工业金属(52.16%)|1|1| |159707|地产ETF|5.66|调入|房地产开发(100%)|-1|0| |159870|化工ETF|335.68|继续持有|化学制品(26.41%)|1|21| |517520|黄金股ETF|205.50|继续持有|贵金属(40.96%)|1|-1| |159698|粮食ETF|4.63|调入|种植业(49.25%)|1|1| |562800|稀有金属ETF|71.40|调入|小金属(33.38%)|1|1| |512070|证券保险ETF易方达|202.66|调入|证券(59.67%)|-1|-1| |159825|农业ETF|26.12|调入|养殖业(43.47%)|-1|-1| [3] 业绩追踪 - 20260126 - 20260130期间策略累计净收益约 - 0.24%，相对于沪深300ETF的超额收益约为 - 0.39% [3] - 2024年10月14日至今策略样本外累计收益约44.34%，相对于沪深300ETF累计超额约19.78% [3] 近1周持仓与表现 |基金代码|ETF名称|本期持有情况|ETF市值(亿元)|近1周涨跌幅(%)| | --- | --- | --- | --- | --- | |517520|黄金股ETF|继续持有|205.50|7.39| |561330|矿业ETF|调出|39.86|2.88| |215880|通信ETF|调出|152.18|3.91| |159326|电网设备ETF|调出|168.42|-2.65| |159869|游戏ETF|调出|144.23|-1.97| |159667|工业母机ETF|调出|12.77|-5.16| |159870|化工ETF|继续持有|335.68|-0.86| |159786|VRETF|调出|1.73|-3.89| |159732|消费电子ETF|调出|27.54|-3.62| |159731|石化ETF|继续持有|16.60|1.56| |ETF组合平均收益|-0.24| |沪深300ETF|510300|0.15| |ETF组合超额收益|-0.39| [11] 未来1周推荐 - 20260202一周模型推荐配置炼化及贸易、水泥、工业金属等板块 [12] - 未来一周策略将新增持有建材ETF、有色金属ETF、地产ETF等产品，继续持有石化ETF、化工ETF、黄金股ETF等产品 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金融街证券研究所基于相关策略报告构建基于行业和主题ETF的策略组合 [2] - 2026年1月5 - 9日期间，策略累计净收益约8.72%，相对于沪深300ETF的超额收益约为5.94%；2024年10月14日至今，策略样本外累计收益约41.66%，相对于沪深300ETF累计超额约15.74% [3] - 2026年1月12日这一周，模型推荐配置航空装备、航天装备、航空机场等板块，策略将新增持有航空航天ETF、粮食ETF、电网设备ETF等产品，并继续持有卫星产业ETF、旅游ETF、通信设备ETF等产品 [13] 根据相关目录分别进行总结 策略说明 - 基于《行业轮动下的策略组合报告:基于行业风格延续和切换视角下的定量分析》(20241007)和《股票型ETF市场概览与配置方法研究:以基于行业轮动策略的ETF组合为例》(20241013)构建策略组合 [2] 策略更新 |基金代码|ETF名称|ETF币值（亿元）|持有情况|重分申万行业及权重|周度择时信号|日度择时信号| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |159227|航空航天ETF|25.95|调入|航空装备(53.1%)|1|1| |159218|卫星产业ETF|34.45|继续持有|航天装备(34.22%)|1|1| |159766|旅游ETF|62.65|继续持有|航空机场(35.41%)|1|1| |159583|通信设备ETF|12.04|继续持有|通信设备(75.4%)|1|0| |159667|工业母机ETF|11.33|继续持有|自动化设备(45.85%)|1|1| |159698|粮食ETF|1.31|调入|种植业(49.25%)|1|1| |562910|高端制造ETF易方达|1.63|继续持有|电池(21.76%)|0|-1| |560170|央企科技ETF南方|14.35|继续持有|半导体(21.59%)|1|1| |562800|稀有金属ETF|47.34|继续持有|小金属(33.38%)|1|1| |159326|电网设备ETF|43.54|调入|电网设备(79.79%)|1|1| [3] 业绩追踪 - 20260105 - 20260109期间，策略累计净收益约8.72%，相对于沪深300ETF的超额收益约为5.94%；2024年10月14日至今，策略样本外累计收益约41.66%，相对于沪深300ETF累计超额约15.74% [3] 近1周持仓与表现(20260105 - 20260109) |基金代码|ETF名称|ETF市值(亿元)|本期持有情况|近1周涨跌幅(%)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |563380|航空航天ETF|13.41|调出|3.80| |159218|卫星产业ETF|34.45|继续持有|0.25| |159766|旅游ETF|62.65|继续持有|9.57| |562800|稀有金属ETF|47.34|继续持有|4.98| |159583|通信设备ETF|12.04|继续持有|6.66| |563010|电信ETF易方达|6.49|调出|1.65| |562910|高端制造ETF易方达|1.63|继续持有|6.51| |560170|央企科技ETF南方|14.35|继续持有|9.93| |517520|黄金股ETF|131.52|调出|8.72| |ETF组合平均收益| - | - | - |2.78| |沪深300ETF|510300|4372.52| - | - | |ETF组合超额收益| - | - | - |5.94| [12] 未来1周推荐板块与产品(20260112 - 20260116) - 模型推荐配置航空装备、航天装备、航空机场等板块，策略将新增持有航空航天ETF、粮食ETF、电网设备ETF等产品，并继续持有卫星产业ETF、旅游ETF、通信设备ETF等产品 [13]