美团线下零售新战略 - 公司第三次进军线下零售 推出硬折扣超市品牌"快乐猴" 首批门店选址杭州与北京 直插盒马NB核心腹地 [1] - 快乐猴操盘团队规模超150人 以美团优选为基础组建 引入盒马NB等竞争对手人才 由美团优选前负责人掌舵 [6] - 杭州首店采用激进运营策略 供应商直供标品再压价 爆款商品区域买断独家销售 生鲜动态定价 门店近无人化操作 [7] 零售行业竞争格局 - 2025年零售市场补贴大战白热化 三大巨头计划投放超1000亿元补贴 美团即时零售日订单达1.5亿单 [4] - 硬折扣赛道竞争激烈 盒马NB已开303家门店 自有品牌占比60% SKU精简至1000-1200个 奥乐齐自有品牌占比达90% [8][9] - 零食量贩品牌鸣鸣很忙门店超1.5万家 2024年零售额突破555亿元 在下沉市场影响力突出 [9] 美团零售生态布局 - 公司构建5500多家品牌卫星店 预计2025年底达10000家 运营成本下降50%-70% 人效坪效双提升70% [10] - 美团闪电仓数量超3万个 覆盖全品类 预计2027年达10万个 市场规模有望达2000亿元 [11] - 卫星店与闪电仓形成本地化服务网络 未来可能与快乐猴门店融合 催生"店仓合一"新模式 [11] 快乐猴战略定位 - 项目承载公司补齐线下自营商超缺位的战略使命 是小象超市即时零售战略的重要补充 [6] - 初步开店目标1000家 已签约10家店 4家正在装修 7月在北京杭州密集开展招商与试吃活动 [6] - 定位硬折扣超市 通过极致效率实现低价 应对消费者可能流向其他团购平台的风险 [13] 行业发展趋势 - 即时零售非餐饮品类订单占比从2023年28%升至2025年41% 平台竞争从补贴转向生态协同 [12] - 盒马NB与奥乐齐等国际巨头在中国扩张缓慢 分别面临供应链复杂度和区域消费习惯差异挑战 [13] - 零售业竞争焦点转向供应链能力 需要深度绑定工厂 承担库存风险 建立自有品牌消费者认同度 [8][14] 美团零售业务数据 - 小象超市2024年GMV接近300亿元 规模超叮咚买菜 逼近朴朴超市 [3] - 美团卫星店成本回收周期从24个月压缩到8-10个月 为首批10000家提供4亿元专项扶持 [10] - 中石化易捷与美团合作旗舰店单日订单突破3万单 单店最高超千单 [10]

报告行业投资评级 - 批发和零售贸易行业评级为买入（维持） [6] 报告的核心观点 - 2025年6月社消零售总额增速环比下滑，因去年同期基数高和大促前置周期拉长，消费需求提前释放；必选品增速环比下降，可选品中金银珠宝类增速受金价影响环比下降，国补相关品类虽保持增长但部分品类增速环比放缓 [5] 各行业6月零售额情况总结 社消整体情况 - 6月社会消费品零售总额4.23万亿元，同比增长4.8%（wind市场一致预期为5.56%），增速比5月降1.6个百分点；1 - 6月总额24.55万亿元，同比增长5.0%，增速比上年同期升1.3个百分点；限额以上企业（单位）商品零售额6月为1.70万亿元，同比增长5.5%，增速比5月降2.7个百分点 [1] 超市行业相关类别 - 6月粮油食品类零售额同比增长8.7%，增速较5月降5.9个百分点；饮料类零售额同比下降4.4%，增速较5月降4.5个百分点；日用品类零售额同比增长7.8%，增速较5月降0.2个百分点 [1] 百货行业相关类别 - 6月纺织服装类零售额同比增长1.9%，增速较5月降2.1个百分点；化妆品类零售额同比下降2.3%，增速较5月降6.7个百分点 [2] 黄金珠宝行业相关类别 - 6月金银珠宝类零售额同比增长6.1%，增速较5月降15.7个百分点 [3] 地产相关类别 - 6月家用电器类零售额同比增长32.4%，增速较5月降20.6个百分点；家具类零售额同比增长28.7%，增速较5月升3.1个百分点；建筑及装潢材料类零售额同比增长1.0%，增速较5月降4.8个百分点 [4] 其他类别 - 6月烟酒类零售额同比下降0.7%，增速较5月降11.9个百分点；通讯器材类零售额同比增长13.9%，增速较5月降19.1个百分点；文化办公用品类零售额同比增长24.4%，增速较5月降6.1个百分点；中西药品类零售额同比下降0.7%，增速较5月降1.0个百分点；体育、娱乐用品类零售额同比增长9.5%，增速较5月降18.8个百分点 [4] 电商近期重要事件 美团 - W - 7月12日截至23点36分，美团即时零售订单量达1.5亿创新高，神抢手单量超5000万单，拼好饭单量超3500万单，峰值单量环比上周增3000万单，全量配送订单平均送达时间为34分钟；7月11日，沈阳“骑手之家”在和平区揭牌，首批已在7个城市建成并投入使用 [9] 阿里巴巴 - W - 7月14日，淘宝闪购联合饿了么日订单量再次突破8000万创新高（不含自提及0元购），日活跃用户数在突破2亿基础上环比净增15%；7月9日，阿里巴巴完成私募发行总额120.23亿港元、2032年到期的零息可交换债券 [10] 拼多多 - 7月2日消息，香港顺丰与拼多多合作于6月30日到期，停止提供本地集运物流服务，拼多多将相关订单转交其他快递，为未完成订单用户发3元无门槛优惠券 [11] 京东集团 - SW - 7月15日，京东集团与习酒集团举行2025封坛活动；京东酒类2024年GMV双位数增长，自营酒类增长41%，线上市场份额达51%；2025年上半年白酒销售收入同比增长24%，自营白酒销售收入同比增长41%，618期间白酒业务销售收入同比增长28% [12]

京东外卖政策调整 - 取消"超时20分钟免单"服务 改为"超时20分钟赔付4元优惠券" [2][3] - 新政策"准时保"：超时10分钟赔2元优惠券 超时20分钟赔4元优惠券 用户每日限赔3次 每月限30次 [5] - 部分商家自配送订单仍可能触发免单 超时30分钟可申请人工免单 [5] 市场反应与用户反馈 - 部分用户支持政策调整 认为可减轻骑手压力 提升配送安全 [6] - 部分用户认为取消免单将削弱京东外卖的核心竞争力 [8] 京东外卖业务发展 - 全职骑手规模突破15万人 计划投入20亿元升级骑手福利 [10] - 上线4个月已有近200个餐饮品牌销量破百万 品质外卖市场份额达45% [11] - 启动"双百计划" 投入超百亿元扶持品牌发展 [11] 行业竞争动态 - 美团即时零售日订单量突破1.5亿 [11] - 淘宝闪购联合饿了么日订单量达8000万 日活用户环比增长15% 准时率96% [11] - 各大平台开启补贴大战 美团推出"周六快乐继续" 淘宝闪购发放188元券包 [11]

京东外卖骑手福利升级 - 截至二季度末京东外卖全职骑手规模突破15万人 公司计划投入20亿元专项资金升级骑手福利体系 涵盖社会保障 季节性补贴及装备升级三大维度 首期活动在北京 南京 长沙三城落地 后续将覆盖全国 [1] - 福利升级核心为全面缴纳"五险一金" 包括养老保险 医疗保险 失业保险 工伤保险 生育保险及住房公积金 北京地区骑手通过"阶梯式补贴"确保到手薪资不低于行业平均水平 [3] - 推出"寒暑季专项津贴" 每年6-8月高温季和11-次年2月寒冬季 全职骑手每月可额外领取300元防暑防寒补贴 [3] - 联合产业链定制15万辆"赤甲光刃X1"智能电车作为骑手专属装备 [3] 行业竞争格局与动态 - 美团 淘宝闪购(饿了么)与京东形成"三足鼎立" 三方投入百亿级补贴争夺市场 [6] - 美团即时零售订单量于7月12日达1.5亿单峰值 其中神抢手单量超5000万单 拼好饭单量超3500万单 [6] - 淘宝闪购(饿了么)日订单量突破8000万单(不含自提及0元购订单) 日活跃用户数突破2亿后环比净增15% 订单准时率保持96% [6] 行业发展趋势 - 美团测试"骑手职业发展计划" 拟为资深骑手提供管理岗位晋升通道 饿了么联合支付宝推出"骑手健康险"覆盖意外医疗与重大疾病 [5] - 专家指出骑手福利升级将推动行业从"运力竞争"转向"人才竞争"和"服务质量竞争" 促进即时零售生态可持续发展 [6]

即时零售行业竞争格局 - 淘宝闪购日订单连续两周突破8000万单，不含0元购与自提订单 [1] - 美团即时零售日订单量从6月9000万激增至7月12日1.5亿单，其中包含3500万单"拼好饭"、5000万单"神抢手"及2000万单0元券订单 [3][7] - 京东外卖日均订单量突破2500万单后转向深耕品质赛道 [1][6] 平台竞争策略差异 - 淘宝闪购采用"品类驱动"策略，非餐饮订单同比增长超300%，8000万订单中非餐饮订单超1300万单 [9] - 美团依赖活动驱动，通过不限量大额满减券和0元自提订单刺激增长，但面临运力上限和价格敏感型消费留存问题 [7][8] - 京东聚焦品牌餐饮商家，推出"双百计划"并联合多物流链路，补贴聚焦正餐和品质商家 [6][8] 用户行为与行业变革 - 即时零售从餐饮拓展至全品类，创造"无预设、临时决策"的新消费场景，数码配件等非餐品类订单增长显著 [1][9] - 用户决策从"计划内消费"变为"临时决策"，形成"想买即得"的消费习惯，具备不可逆属性 [11] - 淘宝通过商品结构更新将传统电商行为拆解为高频"微日常订单"，利用4.57亿日活流量优势 [11] 商家生态变化 - 淘宝闪购上线后新增商家数增长39%，数码3C等非高频品类增长迅速，部分品牌实现30分钟可达 [12] - 餐饮商家面临"高单低利"困境，如书亦烧仙草河南门店单日销量超万单但含大量0元自提订单 [12][13] - 流量分发向"品效比+履约质量"并重调整，推动商家分层博弈 [13] 履约体系对比 - 美团拥有745万注册骑手网络，专职骑手超80万，平均配送时长28分钟内，众包骑手月收入9793元 [13] - 淘宝闪购注册骑手400万，高频骑手月均收入超12500元，众包骑手数量同比增长120% [14] - 淘宝通过"远场商品池+近场履约网络"重构履约路径，将部分非餐订单履约时间从1小时压缩至30分钟 [14]

行业竞争格局 - 饿了么与淘宝闪购联合宣布日订单超8000万单 美团即时零售日订单达1.2亿单 7月5日行业总订单量达2.5亿单 相当于每7个中国人消费1单 [2] - 美团在被动应战中连续刷新行业纪录 7月12日日订单达1.5亿单 展示其峰值应对能力 [3][12] - 京东秒送5月日订单超2000万单 但未参与7月订单量发布 形成电商三巨头混战格局 [2][5] 补贴大战机制 - 京东以"百亿补贴"发起价格战 阿里跟进500亿补贴 将电商流量造节模式复制到外卖领域 [2] - 补贴倾斜大型连锁品牌 中小商家因运营压力关闭平台通道 出现资源分配失衡 [6] - 骑手单日收入可达1700元（平常2-3倍） 但伴随12小时工作强度及3小时订单延迟 [6] 市场生态影响 - 非刚需订单激增 如单日3杯奶茶消费 反映补贴扭曲真实需求结构 [8] - 蜜雪冰城员工单日无间断工作 沪上阿姨单店日制500杯奶茶 显示供应链承压 [5] - 骑手策略性等待补贴时段接单 预示补贴退潮后运力过剩风险 [6] 商业模式争议 - 电商平台跨界竞争被指"内卷三特征"：低价竞争 同质化竞争 营销逐底竞争 [11] - 本地生活服务需遵循"稳定三角关系"：平台-商家-用户信任构建需长期投入 与电商GMV逻辑本质不同 [11][13] - 美团曾投入数十亿改善商家流量分配 试水"浣熊食堂"食安透明化项目 现被拖入价格战 [12] 行业长期发展 - 专家呼吁转向"向上卷创新"：无人机配送 AI应用 服务品质等增量创新替代价格战 [22] - 欧美市场通过利润空间平衡各方利益 中国需建立健康消费市场规则 [22] - 当前竞争被类比"一战前军备竞赛" 可能引发平台-商家-骑手-用户全链条负向循环 [18][19][20]

外卖行业补贴大战现状 - 阿里、美团在7月初推出"满25减21"、"满16减16"等无门槛外卖券，引发"0元购"社交话题[5] - 美团宣布单日即时零售订单突破1.2亿单，淘宝闪购日订单超8000万（非餐饮订单1300万），日活用户超2亿[6] - 京东启动"双百计划"投入超百亿补贴，三大平台年内累计投入近千亿，相当于国家年度消费补贴规模[7] 平台方困境 - 补贴成为最直接的获客手段，但导致用户形成价格依赖，留存率与忠诚度下降，共享单车行业历史教训重现[9] - 吸引的"羊毛党"用户ARPU值低，稀释高价值用户，导致流量质量下滑[9] - 爆单推高履约成本，骑手与仓储投入增加但需求非理性，系统效率与服务体验下降[9] - 平台陷入军备竞赛不敢停补，美团/淘宝/京东被迫对等投入，行业整体利润率承压[10] 商家端影响 - 新茶饮门店出现三米长订单小票，员工超负荷工作至中暑，人力成本增加但无额外收入[14] - 商家需自掏腰包参与平台补贴活动，变相贴钱换取流量，后厨与配送体系承压导致投诉率上升[15] - 平台后期提高抽佣与广告费，商家陷入流量依赖，难以发展自然客流与私域用户[16] - 长期低价策略影响品牌定位，前线员工因爆单面临持续工作压力[17] 消费者行为变化 - 短期内享受"0元喝奶茶"等极致优惠，社交媒体出现大量囤货晒单现象[20] - 消费习惯被扭曲，对正常价格敏感度降低，形成"非优惠不下单"心态[20] 行业长期问题 - 补贴大战导致平台/商家/消费者三方关系失衡，透支供应链与利润空间[12] - 商家被卷入价格战/广告战/人力成本战三重压力，平台流量分配权进一步强化[18]

外卖平台补贴大战动态 - 周末补贴力度显著高于工作日，美团和淘宝闪购的0元购优惠券在周一明显减弱 [1] - 美团7月12日即时零售订单量达1.5亿单创新高，其中神抢手超5000万单，拼好饭超3500万单 [1] - 淘宝闪购7月14日日订单量突破8000万单创新高，日活跃用户突破2亿且环比净增15%，订单准时率稳定在96% [1][8] 平台战略布局与投入 - 阿里推出"超级星期六"促销节日，未来100天内每周六发放总额188元外卖消费红包 [4] - 京东启动"双百计划"投入超百亿元扶持品质餐饮商家，已有近200个品牌订单量突破百万 [5] - 美团和阿里分别以千亿元和500亿元规模角逐即时零售市场 [6] - 高盛预计三家平台Q2外卖投入达250亿元，阿里未来12个月外卖业务将亏损410亿元，京东亏损260亿元，美团EBIT减少250亿元 [6] 市场竞争格局变化 - 淘宝闪购日订单量从5月约1亿单迅速攀升至2亿单，增长约6000万单拿下增量市场60%份额 [8] - 淘宝闪购非餐品类1205个品类订单量环比增速超100%，3074个商家、超26万门店订单量环比增长超100% [8] - 京东2月上线外卖业务后引发行业混战，希望通过外卖导流提升平台日活形成业务闭环 [9] 行业影响与挑战 - 国信证券预计淘天集团+本地生活集团本季度EBITA为408亿元，同比下降16% [6] - 中金公司指出各方年度投入总和达千亿元，若即时零售市场规模低于预期将导致投入过于激进 [7] - 7月以来美团股价累计跌幅超3.5%，阿里巴巴跌幅超3.3%，京东跌幅达4.3% [7] - 补贴政策执行周期短对商家销售预估和备货形成挑战，部分商家质疑补贴带来的红利持续性 [10]

报告核心观点 - 信用利差或仍有压缩空间，科创债 ETF 成分券抢筹性价比降低，建议前期参与资金止盈；快递“反内卷”有望带动行业高质量发展和头部公司业绩改善；传媒中报预告或带来交易机会，暑期优质产品催化下高景气度有望持续；北交所文创潮玩和国潮 IP 经济景气度高，“两重、两新”政策支持方向拓展，关注相关标的；医药 BD 或为传统 Pharma 贡献常态化利润，关注创新药和有 BD 催化的核心标的 [2][11][28][23][40][49] 固定收益 - 本周传统信用债发行量、偿还量、净融资额环比增加，资产支持证券净融资额环比增加，除 AA 主体产业债发行利率上升外，各券种各评级债券发行利率大多下降 [6] - 本周信用债成交量环比减少 821 亿元，传统信用债和资产支持证券换手率下降，收益率大多小幅上行，除 AA 农林牧渔行业信用利差小幅走扩外，其余行业不同评级信用利差整体压缩 [6] - 本周有郑州煤炭工业等公司负面舆情，公开市场逆回购到期 6522 亿元，央行开展 4257 亿元逆回购操作，净回笼 2265 亿元，DR001 小幅调整至 1.35% [7] - 本周城投债信用利差短端明显压缩、长端小幅压缩，产业债除 AAA 中长端信用利差小幅走扩外整体小幅压缩，银行二永债信用利差大多小幅走扩，波动幅度在 2BP 以内 [7] - 本周上证指数站上 3500 点，股债跷跷板效应下国债收益率调整，信用债收益率跟随基准利率小幅向上调整，但信用利差仍在收窄，3 - 5 年期二永债收益率或靠近主要银行定期存款利率，信用利差尚有压缩空间 [8] - 科创债 ETF 成分券抢筹行情极致，成分券较同主体非成分券信用利差加速走扩，现阶段溢价抢筹性价比不高，对行情催化作用待观察，建议前期参与资金止盈 [8] 交运 行业动态跟踪 - 快递物流：国家邮政局反对“内卷式”竞争，当前电商快递行业竞争格局未稳，龙头企业同质化竞争突出、价格战常见，2025Q1 中通等单票收入同比下降，“反内卷”或引导行业高质量发展、改善头部公司业绩；极兔 2025Q2 包裹量 73.92 亿件，同比增长 23.5%，东南亚市场包裹量 16.88 亿件，同比增长 65.9%，设备规模持续扩大 [11][12] - 航空机场：印航空难事故原因系燃油供应切断；波音、空客 6 月分别交付飞机 60、63 架 [13] - 航运船舶港口：特朗普对俄态度强硬，美国对俄制裁或升级，WTI 原油价格上涨近 3%；本周上海出口集装箱运价指数下降，美线运价低位反弹；原油轮、成品油轮、散货船大船运价下降，新造船价指数下降，PDCI 下降，前一周中国港口货物和集装箱吞吐量环比下降 [14][15][16] - 公路铁路：7 月 8 日大秦铁路发布经营数据，6 月大秦线货运量同比下降 5.3%，1 - 6 月累计完成货物运输量 18873 万吨，同比减少 2.17%；6 月 30 日 - 7 月 6 日全国物流保通保畅有序运行，国家铁路累计运输货物 7845.2 万吨，环比下降 3.18%，全国高速公路累计货车通行 5297.7 万辆，环比下降 2.42% [17] 核心观点 - 航空：行业供给长期低增长，需求有望受益宏观回暖，长期供需差带动板块弹性上行，短期订票数据有望回暖，飞机产业链 OEM&MRO 双产能困境推高二手飞机紧缺度，美债降息背景下航空租赁利差有望走阔 [18] - 快递：当前快递需求坚韧，终端价格处历史底部，下行空间有限，通达系快递估值安全边际充分，顺丰、京东物流有望受益顺周期回暖及降本，业绩与估值存在双升空间 [18] - 供应链物流：深圳国际华南物流园转型升级提供业绩弹性，快运格局向好，化工物流市场空间大、准入壁垒趋严，存在整合机会 [19] - 航运：看好原油运输、亚洲内集运、散运市场复苏，分别关注招商轮船等、海丰国际等、招商轮船等公司 [20] - 船舶：船舶绿色更新大周期尚在前期，航运景气和绿色更新进度是需求核心驱动，制约新造船市场活动的因素有望缓解，造船企业将进入利润兑现期 [21] - 港口：港口作为交通运输基础设施，经营模式稳定，现金流强劲，随着行业资本支出增速放缓，关注板块红利属性和枢纽港成长性 [21] - 公路铁路：关注中原高速、四川成渝、东莞控股等公司 [22] 传媒 - 本周观点：中报预告及披露或带来交易机会，看好暑期优质产品催化下的交易持续度，建议重视大厂在 AI 底层技术和应用产品侧的迭代 [28] - 游戏：暑期新游上线和存量产品更新，优质产品高频数据未现拐点，催化交易有望持续，建议重视头部游戏公司在 AI+陪伴+游戏化范式探索上的示范效应，关注相关上市公司 [30] - 互联网：美团即时零售日订单量超 1.5 亿，淘宝闪购、饿了么联合宣布日订单数超 8000 万，高补贴推动平台单量刷新，关注头部公司组织架构调整战略价值和 AI 产品进度 [31] - AI 应用：数字人罗永浩直播带货首秀 GMV 突破 5500 万元，AI+电商直播场景实现突破，建议关注相关产业布局公司 [32] - AI 视频：快手出品 AI 单元故事集，微信端上线短剧小程序，建议重视平台流量扩充下短剧生态活跃和 AI 生成视频技术迭代对内容制作流程的升级 [33] - AI 端侧：智能硬件与多模态大模型结合大势所趋，头部厂商加码，建议关注相关产业升级机会 [33] - 电影：暑期档开启，优质影片催化有望带动票房市场增长，建议关注出品方和院线/票务公司 [34] - 卡牌潮玩：板块景气度高，相关公司持续扩容，建议关注产业链布局公司 [36] - 国有出版：部分出版公司在教育等新业态探索落地，强化分红持续性，建议重视国有传媒公司产业并购整合意向和进度 [36] - 市场回顾：2025 年 7 月 7 日 - 7 月 11 日，上证综指等指数上涨，传媒(申万)排名第 8 [37] - 行业要闻：月之暗面 KimiK2 模型发布并开源，恺英网络香港公司获牌照，周杰伦入驻抖音，恺英网络子公司获 IP 授权，淘宝闪购、饿了么公布订单数据 [37] - 公司动态：风语筑、天娱数科、冰川网络发布 2025 年半年度业绩预告 [38] - 投资分析意见：把握 AI+应用落地和用户反馈，关注商业模式延展，沿新渠道+新内容方向布局 [39] 北交所 国潮和 IP 经济 - 文创潮玩产业景气度向好，国潮与 IP 经济驱动消费新浪潮，产业链完整，消费端受情感驱动，市场潜力大，国潮经济市场规模 2023 年达 2.05 万亿元，2028 年有望突破 3 万亿元，中国潮玩市场增速高于全球，IP 是产业价值核心 [24] - 关注北交所文创潮玩相关标的太湖雪、柏星龙等公司 [24] - 总量：本周北交所消费服务股股价涨跌幅中值 1.29%，多数企业上涨，37 家企业市盈率中值升至 53.4X，总市值升至 1246.47 亿元 [25] - 行业：泛消费产业市盈率 TTM 中值降至 68.1X，食品饮料和农业、专业技术服务等板块有不同表现 [26] - 公告：瑞华技术子公司签署院士工作站合作协议 [26] “两重、两新”政策 - 2025 年“两重、两新”政策支持方向与领域进一步拓展，国家发展改革委安排超 3000 亿元支持第三批“两重”建设项目，今年 8000 亿元“两重”项目清单下达完毕，“两新”设备更新支持范围扩大，财政部续发 1.3 万亿元超长期特别国债，2000 亿元专项资金用于企业设备更新与技术改造 [40][41] - 北交所有 12 家企业有望受益于“两重、两新（设备更新方向）”政策，如五新隧装等 [41] - 总量：本周北交所科技成长股股价涨跌幅中值 +0.96%，多数企业上涨 [42] - 行业：新能源产业市盈率 TTM 中值升至 43.1X，电子设备等产业市盈率 TTM 中值有不同变化 [43] - 公告：海能技术发布业绩预告，球冠电缆中标南方电网项目 [44] 医药 - 本周医药市场表现分析：7 月 7 日 - 7 月 11 日，医药指数上涨 1.82%，相对沪深 300 指数超额收益 1.00%，创新药、CRO 相关个股持续走强，关注创新药和有 BD 催化的核心标的 [47] - 医药指数和各细分领域表现、涨跌幅：本周上涨个股 350 家，下跌个股 131 家，涨幅居前为前沿生物 - U 等，跌幅居前为 ST 未名等 [48] - BD 或为传统 Pharma 贡献常态化利润，戴维斯双击正当时：传统 BigPharma 创新转型成果显著，BD 交易将成为经常性收入和利润来源，提升国际化收入占比，开启业绩第二增长曲线，带动公司估值重估，后续出海品种的里程碑收入是重要增量来源 [49] - 投资观点及建议关注标的：2025 年医药板块具备积极发展因素，完成新旧增长动能转换，建议关注创新药械等领域，关注估值相对低位医药资产估值修复机会 [50] - 本周建议关注组合：微芯生物、华纳药厂、悦康药业、泰恩康、一品红 [51] - 七月建议关注组合：热景生物等多家公司 [51]

明星品牌 - 欧莱雅否认香港办事处关闭及裁员传闻，称报道失实，并表示将持续优化全球和本土市场组织架构 [2] - 甜啦啦联名《球球大作战》推出活力果蔬茶系列，定价每杯8元 [2] - 清美旗下生鲜超市"品上生活"上海首店开业，面积超5000平方米，SKU达6000余个，80%生鲜商品自营，未来3个月将新开两家门店 [3] - 好德Alldays推出"便利店+咖啡"创新业态，提供16种咖啡豆"零拷"服务，探索"便利店+X"多元模式 [4] - 家乐福出售法国9家门店，总估值约7000万欧元，交易预计2026年上半年完成 [5] 消费平台 - 美团即时零售日订单量达1.5亿，平均34分钟送达，神抢手单量超5000万单，拼好饭单量超3500万单 [5] - 印度三线城市夏季线上销售增长21%，占整体电商订单量的38%，仅次于一线城市 [5] - eBay测试拍卖加时机制，出价后延长2分钟以提升竞拍公平性 [6] - Temu巴西站半托管模式7月31日上线，已超越Shopee成为巴西第二大电商平台，商品价格压低20-30% [6] - 沃尔玛和亚马逊稳居NRF零售商排名前二，沃尔玛2024年美国零售额5687亿美元，亚马逊2736.6亿美元 [7] 投融资及财报 - 费列罗同意以31亿美元收购谷物食品制造商WK Kellogg [7] - 萨莉亚2025财年前三季度净利润同比增长50%至77亿日元，销售额增长15%至1883亿日元 [7] - 中金黄金上半年净利同比预增50%-65%，预计净利润26.14亿元-28.75亿元 [8] - 西部黄金上半年净利同比预增96%-142%，预计净利润1.3亿元-1.6亿元 [9] - 东鹏饮料上半年净利同比预增33%-42%，预计净利润23.1亿元-24.5亿元 [10] - 香飘飘预计上半年归母净利润亏损9739万元左右，营业收入同比下降12.21% [11] - 交个朋友上半年GMV约69.8亿元，同比增长17% [12] 消费动态 - 雀巢公司在法国办公场所遭搜查，涉及非法过滤系统掩盖细菌和农药污染问题 [13] 宏观新闻 - 美国对巴西加征50%关税可能导致咖啡和橙汁价格大幅上涨，巴西占全球阿拉比卡咖啡产量近一半和橙汁出口量80% [13]