创新担保机制 - 推出以银行承兑汇票作为厂库担保品的创新机制，允许厂库直接使用票据作为担保品，无需办理贴现和现金交存 [2] - 此举简化了业务流程，盘活了企业票据资产，切实降低了担保资金成本并增强了资金调配灵活性 [2] 优化交割规则 - 针对聚氯乙烯期货，将仓库标准仓单注册时限由商品生产日期后“不大于120日”扩大至“不大于180日” [3] - 自实施以来，已有4052手超过120日的聚氯乙烯仓单注册，占同期该品种仓单总量的16%，有效缓解了企业货物周转压力 [3] - 通过调整玉米品种交割制度、完善焦煤焦炭质检流程规范等举措，提升产业客户参与交割便利性 [4] 完善交割布局 - 在山西地区新增2家焦煤厂库和1家焦炭厂库，优化焦煤、焦炭品种的交割库设置 [5] - 山西地区交割量占比由去年的16%提高至24%，交割量较2024年增加了2.7倍 [5] 升级农业服务模式 - “银期保”模式在2025年从区域试点扩展至黑龙江、吉林、内蒙古、陕西、新疆5个省区 [7][8] - 服务对象由单一合作社延伸至规模化新型农业经营主体，点价期限从2个月延长至6个月 [7] - 在新疆塔城地区推出首个玉米“银期保”项目，总投保面积达3万亩，保障金额4800万元，银行提供利率较传统涉农贷款下降约3个百分点的低息种植贷款 [7] 推进数字化转型 - 2025年3月21日上线数字仓单二期系统，实现以“全流程穿透式监管”为核心的设计理念 [9] - 系统已对全国20家交割库开展视频监控，对19家交割库开展液位监控，实现监管从“事后检查”转向“实时监控” [9] - 系统累计支持530余家交割库完成近1500笔业务操作 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 三个化工品月均价期货上市填补境内均价风险管理工具空白，塑料和聚丙烯熊市格局延续，价格或先扬后抑，PVC月均价期货预计跟随底部区间运行 [1][6][8] 各部分内容总结 月均价上市时间及挂牌价情况 - 线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯月均价期货自2025年10月28日21:00起上市交易，开展夜盘交易，合约挂牌基准价为对应合约在2025年10月28日的结算价 [1] - 展示了化工品月均价挂牌价，如L2602F为7002，PP2602F为4774等 [3] 塑料和聚丙烯熊市格局延续 - 塑料期货主力合约今年震荡下行，下跌驱动来自成本端支撑下滑、供应端新产能释放、需求端开工不足 [3] - 聚乙烯全年受扩产带来的国产量快速增长压力，10月需求有支撑但供需压力难缓解，11、12月供应压力增加且需求进入淡季，价格或承压加重 [4] - 聚丙烯10月下游刚需仍强，11、12月需求淡季特征显现，年内剩余新产能投放压力减轻，但前三季度投放产能产量稳步释放，供应端压力难缓解，四季度成本面支撑不足 [4] - 聚乙烯和聚丙烯价格整体处于熊市格局，短期受刚需和成本端地缘溢价回升等因素支撑走强，但供需基本面压力难有效缓解，价格或先扬后抑，月均价走势趋同 [6] - 策略推荐：单边策略择机逢高沽空；跨期套利多L2602F合约，空L2604F合约，多PP2602F合约，空PP2604F合约；不同交割方式套利多L2602F，空L2602合约，多PP2602F，空PP2602合约 [6] PVC月均价期货或底部区间运行 - PVC供高需弱，行业持续累库，社会库存达历史新高，10月库存压力稍有缓解，盘面升水，仓单压力大 [7] - PVC行业持续亏损但氯碱一体化利润较好，今年增产220万吨，相对去年底增加7.5%，近期检修增加但新装置量产，供应压力大，2025年1 - 9月累计产量1811.69万吨，累计同比增加4.11%，四季度还有计划投产产能 [7] - 需求方面，内需不足，下游管材和型材开工处于同期低位，节后有恢复但仍不足，1 - 9月出口同比增加50.58%，但后续面临印度反倾销税和BIS政策执行压力，出口或下滑 [8] - 综合来看，PVC内需不足、出口有下滑压力、供应高压运行，预计月均价期货跟随底部区间运行 [8]

大商所化工品仓单总体变动 - 聚乙烯期货仓单为12958手，环比减少6手 [1] - 聚氯乙烯期货仓单为121448手，环比减少333手 [1] - 聚丙烯期货仓单为14586手，环比持平 [1] - 苯乙烯期货仓单为858手，环比减少249手 [1] - 乙二醇期货仓单为7945手，环比持平 [1] - 液化石油气期货仓单为2416手，环比增加116手 [1]

核心观点 - 大商所公布10月23日化工品仓单数据，多数品种仓单数量下降或持平，仅液化石油气仓单出现显著增加 [1] 聚乙烯仓单情况 - 聚乙烯期货仓单为12958手，较前一日减少6手 [1] 聚氯乙烯仓单情况 - 聚氯乙烯期货仓单为121448手，较前一日减少333手 [1] 聚丙烯仓单情况 - 聚丙烯期货仓单为14586手，较前一日持平 [1] 苯乙烯仓单情况 - 苯乙烯期货仓单为858手，较前一日减少249手 [1] 乙二醇仓单情况 - 乙二醇期货仓单为7945手，较前一日持平 [1] 液化石油气仓单情况 - 液化石油气期货仓单为2416手，较前一日增加116手 [1]

市场整体表现 - 9月全国期货市场成交量为7.7亿手，同比下降3.03%，成交额为71.5万亿元，同比增长33.16% [1] - 1-9月全国期货市场累计成交量为67.44亿手，累计成交额为547.62万亿元，同比分别增长18.29%和24.11% [1] - 中国金融期货交易所9月成交量为3514.76万手，占全国市场4.56%，成交额为29.62万亿元，占全国市场41.42% [1] 商品期货品种排名（按成交额） - 上期所成交额前三品种为黄金、白银、铜 [1] - 郑商所成交额前三品种为玻璃、纯碱、烧碱 [1] - 大商所成交额前三品种为焦煤、棕榈油、豆粕 [1] - 广期所成交额前三品种为多晶硅期货、碳酸锂期货、工业硅期货 [1] 商品期货品种排名（按成交量） - 上期所成交量前三品种为螺纹钢、白银、热轧卷板 [1] - 郑商所成交量前三品种为玻璃、纯碱、PTA [1] - 大商所成交量前三品种为焦煤、豆粕、聚氯乙烯 [1] - 广期所成交量前三品种为碳酸锂期货、工业硅期货、多晶硅期货 [1] 金融期货表现 - 中金所成交金额排名前三品种分别为中证1000股指期货、中证500股指期货、沪深300股指期货 [1] 行业规模 - 截至2025年9月底，我国共上市期货期权品种157个 [2]

仓单环比减少品种 - 豆一期货仓单12397手 环比减少100手[1] - 豆二期货仓单2300手 环比减少300手[1] - 液化石油气期货仓单13298手 环比减少20手[1] - 玉米期货仓单110775手 环比减少2706手[1] - 铁矿石期货仓单2000手 环比减少500手[1] - 聚乙烯期货仓单7684手 环比减少40手[1] - 聚丙烯期货仓单13940手 环比减少100手[1] - 棕榈油期货仓单1404手 环比减少16手[1] 仓单环比增加品种 - 聚氯乙烯期货仓单82031手 环比增加1233手[1] - 乙二醇期货仓单2092手 环比增加20手[1] 仓单环比持平品种 - 苯乙烯期货仓单637手 环比持平[1] - 豆粕期货仓单10925手 环比持平[1] - 玉米淀粉期货仓单7450手 环比持平[1] - 焦煤期货仓单0手 环比持平[1] - 鸡蛋期货仓单0手 环比持平[1] - 豆油期货仓单15310手 环比持平[1] - 焦炭期货仓单820手 环比持平[1] - 生猪期货仓单430手 环比持平[1]

全国期货市场成交概况 - 6月全国期货市场成交量为7.4亿手（739,579,418手），同比增长28.91% [1] - 6月全国期货市场成交额为52.79万亿元（527,934.14亿元），同比增长17.25% [1] - 1-6月累计成交量40.76亿手（4,076,413,725手），同比增长17.82% [1] - 1-6月累计成交额339.73万亿元（3,397,278.36亿元），同比增长20.68% [1] 商品期货交易所成交结构 - 上期所成交额前三品种为黄金、原油、白银 [1] - 郑商所成交额前三品种为菜籽油、PTA、甲醇 [1] - 大商所成交额前三品种为棕榈油、焦煤、豆粕 [1] - 广期所成交额前三品种为工业硅期货、碳酸锂期货、多晶硅期货 [1] - 上期所成交量前三品种为螺纹钢、燃料油、白银 [1] - 郑商所成交量前三品种为PTA、玻璃、甲醇 [1] - 大商所成交量前三品种为豆粕、焦煤、聚氯乙烯 [1] - 广期所成交量前三品种为工业硅期货、碳酸锂期货、工业硅期权 [1] 金融期货市场表现 - 金融期货期权成交量1837.9万手，占全国市场2.49% [1] - 金融期货期权成交额14.94万亿元，占全国市场28.29% [1] - 成交额前三金融品种为中证1000股指期货、沪深300股指期货、中证500股指期货 [1] 期货品种规模 - 截至2025年6月底，国内上市期货期权品种总数达148个 [2]

产品上市与规则设计 - 中国证监会同意大连商品交易所上线线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯月均价期货注册，为首批现金交割期货和境内商品市场首批月均价期货 [1] - 合约交易代码分别为L合约月份F、V合约月份F、PP合约月份F，最后交易日为合约月份前一个月最后一个交易日，以对应实物交割期货结算价的月算术平均值为交割结算依据 [1] - 持仓限额设定为对应实物交割期货合约的五分之一，手续费、保证金、涨跌停板等风控要求与实物交割合约保持一致 [2] 产业需求与市场背景 - 2024年国内聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯产量分别为2791万吨、2344万吨和3476万吨，中国是三大通用树脂主要生产国和消费国 [2] - 塑料化工品种期现价格波动频繁，产业需要更稳定的长期采购价格以保障原材料供应和稳定生产成本 [2] - 聚乙烯对外依存度逐年降低，聚氯乙烯和聚丙烯出口量逐年增加，国际市场化工品贸易普遍采用均价定价方式 [3] 企业应用与风险管理 - 月均价具有少涨少跌、慢涨慢跌特点，企业逐渐将月均结算价作为贸易定价参考，但缺乏配套风险管理工具 [3] - 月均价期货上市将完善均价定价基准的贸易风险管理链条，为企业提供多元化贸易方式和风控能力支持 [3] - 进口贸易采用均价计价时，使用现有期货工具套保存在模拟误差且操作繁琐，月均价期货可提供更直接精准的风险管理工具 [3] 市场意义与发展方向 - 新产品将提供更多元精细的价格信息和风险管理工具，有助于完善期货市场产品结构并提升产业链供应链韧性 [1] - 合约设计通过锚定实物期货结算价增强价格抗操纵性、公允性和合理性，保障上市后平稳运行 [2] - 交易所将做好上市前准备工作，确保产品平稳推出和稳健运行 [4]

期货市场整体表现 - 7月全国期货市场成交量为10.59亿手，成交额为71.31万亿元，同比分别增长48.89%和36.03% [1] - 1—7月累计成交量为51.35亿手，累计成交额为411.04万亿元，同比分别增长23.11%和23.09% [1] - 7月末全国期货市场总持仓量较上月增长3.98% [1] - 7月全市场成交量创历史新高，成交额创2015年5月以来新高 [3] - 7月末期货市场持仓量为历史第二高，仅次于今年3月末 [3] 交易所成交情况 - 上期所7月成交量和成交额同比分别增长13.23%和2.19% [1] - 上期能源7月成交量和成交额同比分别增长13.7%和下降1.68% [1] - 郑商所7月成交量和成交额同比分别增长58.46%和23.26% [1] - 大商所7月成交量和成交额同比分别增长33.24%和33.18% [1] - 中金所7月成交量和成交额同比分别增长35.11%和64.79% [1] - 广期所7月成交量和成交额同比分别增长513.26%和597.73% [1] 品种成交排名 按成交额统计 - 上期所前三品种：黄金期货、白银期货、原油期货 [1] - 郑商所前三品种：纯碱期货、玻璃期货、烧碱期货 [1] - 大商所前三品种：焦煤期货、棕榈油期货、豆粕期货 [1] - 广期所前三品种：多晶硅期货、碳酸锂期货、工业硅期货 [1] - 中金所前三品种：中证1000股指期货、30年期国债期货、沪深300股指期货 [3] 按成交量统计 - 上期所前三品种：螺纹钢期货、白银期货、热轧卷板期货 [2] - 郑商所前三品种：玻璃期货、纯碱期货、PTA期货 [2] - 大商所前三品种：焦煤期货、豆粕期货、聚氯乙烯期货 [2] - 广期所前三品种：工业硅期货、多晶硅期货、碳酸锂期货 [2] 板块表现 - 黑色金属与建材板块成交量环比增长97.6%，成交额环比增长94.6% [3] - 有色金属板块成交量和成交额环比分别增长70.5%和52.8% [3] - 能源板块成交量环比增长21.7%，成交额环比增长8.5% [3] - 化工板块成交量环比增长22.1%，成交额环比增长23.8% [3] - 农产品饲料养殖板块成交量环比增长21.8%，软商品板块成交量环比增长32.8% [3] - 金融期货市场成交量和成交额环比分别增长36.9%和38.2% [3] 市场趋势与展望 - 7月商品期货市场价格重心整体上移，黑色系、新能源金属等板块涨幅居前 [4] - "反内卷"政策短期内重塑大宗商品市场供需预期，推升多个品种产业链热度 [4] - 预计8月大宗商品价格延续反弹，重点关注股指期货、黑色金属、新能源金属和有色金属等板块 [4] - 预计8月期货市场成交量将在9亿~10亿手，成交额在60万亿元左右 [4]

期货市场整体表现 - 7月全国期货市场成交量为10 59亿手 成交额为71 31万亿元 同比分别增长48 89%和36 03% [1] - 1—7月全国期货市场累计成交量为51 35亿手 累计成交额为411 04万亿元 同比分别增长23 11%和23 09% [1] - 7月末全国期货市场总持仓量较上月增长3 98% [1] - 7月全市场成交量突破10亿手大关 创历史新高 成交额创2015年5月以来新高 [3] - 7月末期货市场持仓量是历史第二高 仅次于今年3月末的持仓量 [3] 各期货交易所表现 - 上期所7月成交量和成交额同比分别增长13 23%和2 19% [1] - 上期能源7月成交量和成交额同比分别增长13 7%和下降1 68% [1] - 郑商所7月成交量和成交额同比分别增长58 46%和23 26% [1] - 大商所7月成交量和成交额同比分别增长33 24%和33 18% [1] - 中金所7月成交量和成交额同比分别增长35 11%和64 79% [1] - 广期所7月成交量和成交额同比分别增长513 26%和597 73% [1] 各品种成交排名 - 按成交额统计 上期所前三品种为黄金期货 白银期货 原油期货 [1] - 按成交额统计 郑商所前三品种为纯碱期货 玻璃期货 烧碱期货 [1] - 按成交额统计 大商所前三品种为焦煤期货 棕榈油期货 豆粕期货 [1] - 按成交额统计 广期所前三品种为多晶硅期货 碳酸锂期货 工业硅期货 [1] - 按成交量统计 上期所前三品种为螺纹钢期货 白银期货 热轧卷板期货 [2] - 按成交量统计 郑商所前三品种为玻璃期货 纯碱期货 PTA期货 [2] - 按成交量统计 大商所前三品种为焦煤期货 豆粕期货 聚氯乙烯期货 [2] - 按成交量统计 广期所前三品种为工业硅期货 多晶硅期货 碳酸锂期货 [2] - 中金所成交金额前三品种为中证1000股指期货 30年期国债期货 沪深300股指期货 [2] 板块表现分析 - 黑色金属与建材板块成交量环比增长97 6% 成交额环比增长94 6% [2] - 有色金属板块成交量和成交额环比分别增长70 5%和52 8% [2] - 能源和化工两大板块成交量环比分别增长21 7%和22 1% 成交额环比分别增长8 5%和23 8% [2] - 农产品市场的饲料养殖和软商品板块成交量环比分别增长21 8%和32 8% [2] - 金融期货市场成交量和成交额环比分别增长36 9%和38 2% [2] 市场趋势与展望 - 7月国内商品期货市场价格重心整体上移 黑色系 新能源金属等商品板块涨幅居前 [3] - "反内卷"政策短期内重塑大宗商品市场供需预期 显著推升多个品种产业链热度 [3] - 预计8月大宗商品价格延续反弹 建议重点关注股指期货 黑色金属 新能源金属和有色金属等板块 [3] - 预计8月期货市场成交量将在9亿~10亿手 成交额在60万亿元左右 [3]