上市申请与市场地位 - 公司科创板上市申请材料已获上交所受理[1] - 公司是全球无人机动力系统市场的主要第三方供应商之一，2024年全球市场占有率为4.12%[4] - 公司已跻身无人机动力系统第三方供应商第一梯队[3] 财务表现与增长 - 报告期内营业收入持续增长，2025年上半年营收达5.8亿元，同比增长76.57%[4] - 报告期内归母净利润持续增长，2024年达1.52亿元，同比增长61.7%[4] - 无人机动力系统业务成为核心收入来源，2025年上半年收入占比提升至75.57%[2] 产品价格策略与市场拓展 - 公司采取“以价换量”策略，无人机电机产品单价从2022年的343.57元/件大幅降至2024年的150.56元/件，降幅达56.18%[1][5] - 降价策略显著拉动销量和收入，无人机电机收入在2024年同比大涨620.07%，2025年上半年继续增长513.27%[6][7] - 行业技术成熟和规模化成本降低是产品价格持续下降的主要原因[1][7] 研发投入与产品发展 - 公司持续投入研发，报告期内研发费用从2022年的3213.79万元增至2024年的6575.37万元[4] - 产品线从航空模型电控逐步拓展，2024年实现无人机动力系统全国产化，并布局大型eVTOL动力系统研发[2] 毛利率与同业对比 - 公司综合毛利率低于主要同行三瑞智能，报告期内公司毛利率在44.85%至47.41%之间，而三瑞智能同期毛利率在52.60%至59.79%之间[7][8] - 价格调整导致公司无人机电机毛利率从2022年的54.10%降至2025年上半年的32.41%[5] 客户与供应链关系 - 三瑞智能是公司报告期内的第一大客户，2022年至2024年相关销售额分别为1873.33万元、4262.95万元、3092.89万元[9] - 公司向三瑞智能销售电控产品的单价高于公司该产品的整体销售均价，但仅为三瑞智能对外销售价格的40%-50%[9] 海外市场拓展 - 公司自2024年起大力加强境外市场推广，2025年上半年境外无人机动力业务收入同比增长230.1%[10] - 公司境外销售收入占比从2022年的30.1%降至2025年上半年的21.9%[10][11] 产能与募资计划 - 公司产能紧张，2025年上半年电机、电控、一体化动力系统的产能利用率均超过135%[12] - 公司IPO拟募资不超19.6亿元，主要用于高端动力系统智能产业园项目、研发中心升级及补充流动资金[13] 运营效率指标 - 公司存货账面价值在报告期内有所上升，2025年上半年达2.3亿元[14] - 公司应收账款周转率低于三瑞智能，公司解释因客户结构和信用政策差异所致[14] 行业市场前景 - 全球无人机动力系统（不含电池）市场规模预计将从2024年的103.08亿元增长至2029年的215.93亿元[4]

IPO基本信息 - 公司科创板IPO申请于10月23日获上交所受理 [1] - 公司计划募集资金总额为19.6亿元 [1][6] 公司业务与产品 - 公司是业内领先的无人机动力系统制造商，主要从事无人机动力系统的研发、生产和销售 [4] - 具体产品包括一体化动力系统、电控、电机和螺旋桨等 [4] - 产品除应用于无人机外，还广泛应用于竞技车(船)模等领域 [4] - 公司正大力布局电动垂直起降飞行器（eVTOL）动力系统 [4] 市场地位与竞争优势 - 公司在第三方无人机动力系统供应商中属于第一梯队，市场地位领先 [5] - 以2024年销售金额测算，公司无人机动力产品全球市场占有率为4.12% [5] - 在竞技车模动力领域，公司是领军企业，2024年度全球市场占有率达23.09%，排名世界第一 [5] - 自2022年起，在全球顶级车模赛事中，使用公司动力产品的参赛车手共64次获得冠军 [5] - 公司长期坚持自研无人机动力系统全栈技术，实现技术自主可控和全国产化 [4] 财务业绩表现 - 2023年公司实现营收5.46亿元，净利润0.94亿元 [6] - 2024年公司实现营收7.38亿元，净利润1.52亿元 [6] - 2025年上半年公司实现营收5.8亿元，净利润1.39亿元 [6] 行业格局与销售模式 - 全球无人机动力业务参与者包括自研自产的整机厂商和第三方供应商 [4] - 除大疆创新等头部企业外，大部分无人机整机厂商仍以外购动力系统为主 [4] - 行业级无人机动力市场呈现市场集中度低、参与企业众多的竞争格局 [4] - 公司采用"直销为主，经销及贸易为辅"的销售模式 [4] - 公司主要客户包括FALCON、三瑞智能、极目机器人等 [4] 募投项目规划 - 募集资金将投向高端动力系统智能产业园项目(一期)、研发中心升级建设项目及补充流动资金 [6] - 智能产业园项目旨在扩大生产能力，缓解产能瓶颈，提高市场占有率 [6] - 研发中心升级项目旨在提升研发基础设施，吸引优秀人才，保持技术领先 [6] - 补充流动资金旨在增强公司资金实力，保障经营活动有序开展 [6]

IPO基本信息 - 公司于10月23日上交所科创板IPO获受理 保荐机构为国联民生证券 拟募资19.6亿元 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是业内领先的无人机动力系统制造商 产品包括一体化动力系统、电控、电机和螺旋桨等 也应用于竞技车(船)模领域 [1] - 公司是无人机动力行业第三方供应商中的第一梯队 2024年无人机动力产品全球市场占有率为4.12% [1] - 公司在竞技车(船)模动力领域是领军企业 自2022年起在全球顶级车模赛事中使用其产品的车手64次获得冠军 2024年竞技车模动力系统全球市场占有率为23.09% 排名世界第一 [2] 募集资金用途 - 募集资金扣除发行费用后拟投资于三个项目 总投资额19.71亿元 募集资金投入19.6亿元 [2] - 具体项目包括高端动力系统智能产业园项目(一期) 投资13.26亿元 募集资金投入13.2亿元 [2] - 好盈研发中心升级建设项目 投资4.85亿元 募集资金投入4.8亿元 [2] - 补充流动资金项目 投资1.6亿元 募集资金投入1.6亿元 [2] 财务表现 - 公司营业收入持续增长 2022年至2024年分别为4.68亿元、5.46亿元、7.38亿元 2025年1-6月为5.8亿元 [2] - 公司净利润同步增长 2022年至2024年分别为8188.85万元、9418.07万元、1.52亿元 2025年1-6月为1.39亿元 [2] - 资产总额从2022年末的4.24亿元增长至2025年6月末的9.53亿元 [3] - 加权平均净资产收益率保持在较高水平 2022年至2024年分别为29.04%、24.73%、29.23% 2025年1-6月为21.30% [3] - 研发投入占营业收入的比例2022年至2024年分别为6.87%、9.26%、8.91% 2025年1-6月为6.50% [3] 行业与技术特点 - 低空经济产业蓬勃发展 行业级无人机动力市场集中度低 参与企业众多 [1] - 无人机动力属于人才和技术密集型领域 产品体系融合电子科学、计算机科学、软件工程、电气工程、电磁学、固体力学、流体力学等多学科综合能力 [1] - 公司坚持全栈技术自研 不断加码重载无人机、面向适航的大型eVTOL等前沿高端动力技术 [1]

公司概况与市场地位 - 南昌三瑞智能科技股份有限公司为无人机与机器人动力系统制造商，主营业务为无人机电动动力系统及机器人动力系统的研发、生产和销售 [2] - 公司计划在深交所创业板上市，若成功上市将成为“民用无人机电机”第一股 [3] - 按2024年销售额统计，公司在全球民用无人机电动动力系统（不含动力电池）市场的市场份额为7.1%，排名全球第二，仅次于大疆创新 [2] - 公司在国内资本市场暂无直接对标的上市公司，主要竞争对手如大疆创新、好盈科技、Maxon公司、Scorpion公司等均未上市，形成差异化竞争优势 [2] 财务表现与募资计划 - 公司2022年、2023年、2024年营业收入分别为3.61亿元、5.33亿元、8.31亿元，扣非净利润分别为1亿元、1.61亿元、3.2亿元，呈现快速增长 [3] - 2025年1-6月，公司实现营业收入4.35亿元，扣非净利润为1.53亿元 [3] - 本次IPO拟募集资金约7.69亿元，用于无人机及机器人动力系统扩产、研发中心及总部建设、信息化升级及智能仓储中心建设三个项目 [3] - 公司存在IPO前大额分红情况，2023年现金分红1.3亿元，2025年现金分红4000万元，两次分红合计达1.7亿元 [7] 产品单价与市场风险 - 公司无人机电机单价连年走低，从2022年的295元/台降至2025年上半年的110.4元/台，降幅高达62.57% [4] - 机器人动力系统电机单价也从2022年的1455.31元/台降至615.26元/台 [4] - 公司外销收入占比较高，报告期内占主营业务收入比例在49.13%至71.78%之间，欧洲和亚洲是主要出口地区，占比超过65% [5] - 公司向美国客户的销售收入占比从2022年的15.72%降至2025年上半年的5.04%，美国加征关税一定程度上削弱了公司产品在美国市场的竞争力 [5] 税收优惠与经营依赖 - 公司为国家级高新技术企业，报告期内享受15%的企业所得税优惠税率，税收优惠金额分别为1617.86万元、2884.04万元、4699.21万元和2448.91万元，占利润总额比例在12.04%至14.28%之间 [6] - 公司面临新增产能消化风险，若本次扩产的产品（螺旋桨与电子调速器）市场渗透进度未能匹配产能扩张节奏，将对经营业绩产生不利影响 [8]

低空经济产业发展 - 低空经济成为全球产业竞逐的新增长极，涵盖无人机物流、载人eVTOL试飞、城市空中交通网络和低空文旅新业态，市场规模达万亿级 [1] - 行业正加速从概念走向现实，诸多企业借助行业发展东风乘势而起，积极募资加速产业布局 [1] - 三瑞智能作为无人机与机器人动力系统制造商，近期递交创业板IPO申请并获受理 [1] 公司主营业务 - 主营业务为无人机电动动力系统及机器人动力系统的研发、生产和销售，产品是无人机与机器人整机的关键核心组件 [2] - 无人机动力系统产品包括电机、电子调速器、螺旋桨及一体化动力系统等全品类，终端应用于农林植保、地理测绘、物流运输、应急救援等领域 [2] - 自2019年起开发电动垂直起降飞行器（eVTOL）动力系统，已形成从缩比模型到研发样机的完整解决方案供应能力 [2] - 机器人动力系统业务实现电机、驱动板、行星减速器等关键组件全自主研发生产，应用于人形机器人、外骨骼设备、四足机器人等前沿领域 [3] 收入结构 - 无人机动力系统是主要收入来源，2022-2024年收入占比均超过80% [3] - 机器人动力系统收入尚处初步阶段，营收贡献占比不足10% [3] - 电机是核心产品，2024年收入达4.62亿元，占营业收入的55.72%，近三年创收金额和占比持续快速增长 [3] - 螺旋桨和电子调速器的营收金额也有较快增长 [3] 募资计划 - 拟募集资金7.69亿元，投向无人机及机器人动力系统扩产项目（4.07亿元）、研发中心及总部建设项目（2.58亿元）、信息化升级及智能仓储中心建设项目（1.05亿元） [2][3] - 募资目的为扩大产能、加强研发实力、提升技术水平，为业务发展提供资金保障 [3] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为3.62亿元、5.34亿元、8.31亿元，后两年同比增长47.61%和55.77% [5] - 同期净利润分别为1.31亿元、1.72亿元、3.33亿元，后两期同比增长52.29%和93.36% [5] - 业绩快速增长得益于民用无人机电动动力系统、机器人动力系统行业处于快速成长期，产品性能优异且市场认可度高 [5] 市场分布 - 产品已销售至全球100多个国家和地区，客户包括航天电子、纵横股份、华测导航、瑞士Leica Geosystems、日本NTT等知名企业 [2] - 2022-2024年外销收入分别为2.35亿元、3.83亿元、4.26亿元，占主营业务收入比例分别为65.16%、71.78%、51.38% [5] - 外销收入中欧洲、亚洲地区占比超过65%，美国客户销售收入占比分别为15.72%、11.45%、8.90% [5] - 境内收入快速增长，2022-2024年分别为1.26亿元、1.50亿元、4.04亿元，占比34.84%、28.22%、48.62% [6] 研发与知识产权 - 2024年研发费用3,609.43万元，研发费用率4.34%，低于同行业可比公司平均值7.77% [7][9] - 研发人员118人，占比13.35%，低于安乃达、八方股份、鼎智科技，高于鸣志电器 [9] - 截至2025年4月30日，拥有已授权境内专利357项（发明专利44项、实用新型专利144项、外观设计专利169项）、境外发明专利4项，软件著作权26项 [9] 毛利率表现 - 2022-2024年综合毛利率分别为52.60%、55.99%、59.79%，远高于同行业可比公司平均值（36.52%、34.67%、33.11%）且持续增长 [10][11] - 毛利率高的原因包括：行业处于高速增长期、技术先发优势、产品性能优异、境外收入占比较高（51.38%-71.78%） [11]

助老扶幼行业 - 发布7项居家养老助餐服务、养老机构康复辅助器具配置、坐便椅、医保平台便民服务国家标准，提升养老适老和医疗保障水平 [2] - 推出9项防止儿童开启包装标准，增强产品包装安全性和规范性，保障儿童安全 [2] - 制定4项智能多媒体终端和防伪产品标准，推动产品适老化及防伪技术升级 [2] 百姓生活相关行业 - 发布2项口腔护理用品标准（磷硅酸钙、牙膏磨擦值检测），强化口腔健康管理 [3] - 推出3项金融服务标准（全球唯一产品识别码、银行服务描述），支撑金融安全与开放 [3] - 制定2项应急管理标准（突发事件管理、城市电力服务连续性指南），提升机构应急响应能力与韧性城市建设 [3] 新兴产业领域 - 发布7项人工智能、信息技术、物联网国家标准，促进数字化服务应用能力释放 [4] - 推出5项数据中心、网络安全、系统与软件工程标准，推动数字经济互联互通 [4] - 制定2项电动土方机械安全和换电系统标准，完善工程机械电动化及绿色转型体系 [4] - 发布2项强制性标准（拖拉机安全、建筑施工机械通用安全），提升装备运维安全水平 [4] 交通能源行业 - 推出12项水路运输、道路交通标志、乘用车燃料消耗量、汽车维修标准，强化交通安全技术支撑 [5] - 发布14项船舶软梯、螺旋桨、潜水器浮力材料标准，助力船舶行业提质增效 [5] - 制定2项车用乙醇汽油及调合组分油标准，保障油品质量稳定性 [5]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：宗申动力 - 行业：低空经济、军工、通用机械、摩托车 纪要提到的核心观点和论据 宗申动力产品情况 - 已形成五个产品平台，涵盖二十几款产品，动力区间 12 马力到 200 马力，推出三款螺旋桨产品，产品有燃油、汽油、柴油、航空煤油发动机及两款新能源增程式航空动力，正在研发 300 千瓦涡桨发动机 [2][3] 宗申动力客户与市场情况 - 与众多客户深度绑定，在军用、民用及低空物流运输等领域市场占有率较高，客户有彩虹、易龙、腾云等，客户拓展至低空物流运输新兴场景 [2][3] 重庆低空经济情况 - 重庆是低空经济试点城市，巴南区开展低空物流运输试点，目前以小型电动航线为主，未来物资运输需求增加，大型无人机和飞机应用场景增多 [2][4] 军工行业对宗申动力影响 - 受军工行业景气度影响，公司军品交付订单提升，上半年国内军品市场回暖，国际局势动荡带来军贸订单增长，已签署一些订单并洽谈更多需求 [2][5] 无人机及配套航空活塞发动机供应板块前景 - 对未来三至五年该板块高速增长持乐观态度，战争模式向无人化转变，无人化设备需求大，公司投入新工厂提升产能并优化供应链 [2][6][7] 通用机械业务情况 - 一季度表现强劲，需求旺盛，整个行业处于高景气周期，预计下半年继续可观增长，长期在发电机领域景气度维持 [3][8][9] 摩托车发动机业务情况 - 一季度保持 10% - 20%增长，受益于国内产业结构调整、大排量发动机占比提升和出口需求旺盛，预期全年实现 10% - 20%温和增长 [3][11] 摩托车产业情况 - 产销量稳定在 1500 万台左右，2024 年达 1600 万台有小幅提升，产品结构调整提高产业价值量，国际市场有增长空间 [12] 股东减持情况 - 股东西藏国荣减持计划结束，仅卖出接近 2 个百分点，减持意愿不强烈，可能看好公司长期价值 [13][14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 二季度环比一季度具体数字关注即将发布的公告，7 月和 8 月发布半年报 [10]

风电业务发展 - 风电板块占公司订货总额约32.5%（近1/3），主要产品包括风电齿轮箱、铸件、塔筒及配套服务等 [2] - 85%以上的风电订单来自国内排名前10的风电主机厂商 [2] - 新能源（尤其是风电）支持政策对公司提升订货额、拓展风电市场业务有积极促进作用 [2] - 公司通过深入研究行业政策、对接客户需求、优化产品及客户结构，加强风电板块统筹管理，推动订单增长 [2] 海工业务拓展 - 公司海工业务主要集中在造船（船用）及海工领域，船用曲轴今年订货规模已达7亿元，2022年以来订货呈逐年递增趋势 [2] - 其他海工相关产品（包括船用铸件、造船门吊、甲板吊、螺旋桨和单点系泊、船用齿轮箱等）年均订货约1亿元，占比相对较小 [2] - 公司积极把握海洋经济支持政策，适时调整产品结构，组建专项团队推进海工产品市场拓展，力争提升规模和效益 [2]

中船系 - 中国船舶集团有限公司由CSIC与CSIC重组形成，资产庞大，涵盖船舶制造、海洋防务、修理等领域 [2] - 海洋经济推动船舶需求增长，中船系作为全球最大造船集团之一将受益 [2] - 零部件领域中国动力是海军舰船动力及传动装备主要供应商 [2] - 黄埔文冲在海上风电领域布局浮式平台及系泊系统 [2] 军工信息化 - 军工信息化通过信息技术提升作战效率，增强战场感知能力 [3] - 《十四五规划》提出2025年军队信息化装备需求超2500亿元 [3] - 全球主要供应商包括罗克韦尔·柯林斯、洛克希德·马丁，国内有中国电科、中国航空工业集团 [3] 商业航天 - 商业航天是国家战略性新兴产业，2025年政府工作报告推动其安全健康发展 [4] - SpaceX引领全球商业航天浪潮，国内企业探索新模式抢占科技革命先机 [4] - 卫星通信、导航、遥感技术推动低空经济、交通等新兴产业发展 [4] - 卫星制造向批量化、低成本转型，需标准化、模块化提升竞争力 [4] - 产业链涵盖卫星/火箭制造（上游）、商业发射/运营（中游）、通信/导航应用（下游） [4] 军民融合 - 军民融合打破国防与经济壁垒，实现技术协同与资源共享 [5] - SpaceX"星链"卫星和大疆无人机体现"军转民"与"民参军"双向赋能 [5] - 美国通过《国防技术转轨法》推动军用技术民用化，DARPA技术转化至商业领域 [5] - 日本"产官学协同"机制激发民间技术军事潜力，以色列退役军官创办企业融合军事与民用技术 [8] 航天军工行情 - 2025年4月A股航天军工板块逆势大涨，中航沈飞、航天电器等龙头股表现突出 [9] - 2025年国防预算同比增7.2%至1.66万亿元，珠海航展签约额超2800亿元 [9] - 歼-35、红旗-19等高端装备受国际买家青睐，军贸成增长引擎 [9] - 低空经济政策破冰，eVTOL商业化催生千亿市场，蓝箭航天抢占运力赛道 [9] - 中航高科垄断航空碳纤维预浸料，光启技术超材料应用于歼-20隐身涂层 [9][10] - 内蒙一机无人作战系统、北方导航制导技术领先全球，2025年营收预计爆发 [9][10]