公司基本情况 - 公司成立于2008年9月24日，于2017年7月12日在深圳证券交易所上市，注册及办公地址位于湖南省 [1] - 公司是国内数字芯片设计领域重要企业，专注于视频解码、编码、固态存储、物联网等芯片的研发和销售 [1] - 公司所属申万行业为电子-半导体-数字芯片设计，概念板块包括算力概念、北斗导航、机器视觉、核聚变、超导概念、核电 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度公司实现营业收入11.72亿元，在48家同行业公司中排名第24位，接近行业中位数11.56亿元 [2] - 同期行业第一名豪威集团营业收入达217.83亿元，行业平均数为29.12亿元 [2] - 2025年三季度公司净利润为713.54万元，行业排名34/48，行业第一名豪威集团净利润为31.99亿元，行业平均数为3.48亿元，中位数为1.07亿元 [2] 财务指标分析 - 2025年三季度公司资产负债率为46.64%，较去年同期的47.75%有所下降，但高于行业平均24.46% [3] - 当期毛利率为25.75%，较去年同期的22.61%有所提升，但低于行业平均36.52% [3] 管理层与股权结构 - 公司董事长、总经理及实际控制人为向平，2024年薪酬为101.11万元，较2023年的98.56万元增加2.55万元 [4] - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为2.79万，较上期减少15.46%，户均持有流通A股数量为7539.25股，较上期增加18.28% [5] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股500.88万股，较上期增加96.15万股，国联安中证全指半导体产品与设备ETF联接A退出十大流通股东之列 [5] 业务亮点与发展前景 - 智慧视觉系列芯片毛利率优化显著，物联网系列芯片收入、毛利率同比高增 [5] - 算力SoC将布局16TOPS至100TOPS，全面拥抱AI时代 [5] - 新一代车载AI芯片已回片并点亮，开启车载市场开拓元年 [5] - 中芯宁波收购进程有序开展，有望显著提升对产业核心客户的全链条服务能力 [5] - 公司正从多类型芯片设计能力向"芯片设计 + 晶圆加工"全产业链转型 [6] - 完成对中芯宁波的收购后，公司有望将产业链布局延伸至射频前端高价值核心部件领域，开拓新业务增长点 [6] 机构业绩预测 - 国盛证券预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为24.9/30.7/36.3亿元，同比增长26.0%/23.0%/18.5% [5] - 国盛证券预计同期归母净利润分别为1.4/2.3/3.1亿元，同比增长44.3%/61.2%/39.0% [5] - 华鑫证券预测公司2025-2027年收入分别为23.35、28.04、35.23亿元，EPS分别为0.58、1.00、1.32元 [6]

核心观点 - 市场呈现震荡反弹格局，三大指数全线收涨，创业板指创出阶段新高，市场风险偏好大幅提升 [9] - 结构性行情延续，成长主线表现强劲，半导体、人工智能、新能源等领域是市场焦点 [7][9][10] - 中长期投资应关注技术创新能力强、国产替代空间大的企业 [10] 国内金融市场表现 - 上证指数收盘3853.64点，单日上涨0.83% [4] - 深证成指收盘13356.14点，单日上涨1.80% [4] - 创业板指收盘3185.57点，单日上涨2.28% [4] - 沪深两市成交额2.33万亿元，较上一交易日缩量1676亿元 [9] 宏观政策动态 - 全国电气化率将以年均约1个百分点的增幅保持增长，预计到2030年达到35%左右 [6] - 六部门严禁新增水泥熟料、平板玻璃产能，新建改建项目须制定产能置换方案 [6] - 湖北省目标到2027年算力灵活调度节点占比达90%，算力全光调度节点占比达100% [6] 行业发展趋势 - "车路云一体化"试点城市建设提速，相关企业加速布局 [7] - "AI投顾券商"发展取得新进展，金融科技融合深化 [7] - 云栖大会开幕推动生态链上市公司抢滩布局 [7] - 半导体、互联网、游戏、电气设备、能源金属、房地产等板块涨幅居前 [9] - 芯片设备端和材料端集体爆发，板块内20余股涨停 [9] - 固态电池、机器人概念震荡走高，光伏板块尾盘快速拉升 [9] 上市公司动态 - 中泰股份预计2025年前三季度净利润3.25亿-3.55亿元，同比增长71.36%-87.19% [8] - 国科微计划三年内形成算力从低到高的全系列车载AI芯片，产能规划200万至800万 [8] - 蔚蓝锂芯圆柱锂电池产品主要应用于电动工具、清洁电器、机器人等领域 [8] - 骄成超声在半导体先进封装领域取得进展，相关产品获得正式订单并完成交付 [8] 市场技术分析 - 上证指数在单针探底后收出光头反弹阳线，上穿多条短期均线 [9] - 市场下方支撑力度较强，盘面做多信号转强 [9] - 调整修复进入尾声的预期得到验证 [9]

行情表现 - 主板市场领涨股包括博纳影业上涨10.05%、东方明珠上涨10.03%、盛洋科技上涨10.02%、通富微电上涨10.00%、北方华创上涨10.00% [1] - 创业板领涨股为中威电子上涨20.00%、江丰电子上涨20.00%、长川科技上涨20.00% [1] - 科创板领涨股为神工股份上涨20.01%、兴福电子上涨19.99%、汇成股份上涨15.84% [1] - 活跃子行业中，SW半导体设备指数上涨8.89%，SW半导体材料指数上涨7.27% [1] 产业链技术合作与产品进展 - Vuzix与TCL华星光电建立长期合作关系，共同开发集成microLED显示屏与波导光学技术的智能眼镜应用，该方案具有高透明度、最小化光泄漏、无彩虹效应等特点，并提供模块化方法以加速品牌采用 [1] - 星柯光电首片大尺寸封装级载板下线，产品性能达国际先进水平，将应用于2.5D/3D先进封装及半导体显示领域 [1] - 国科微计划三年内形成算力从低到高的全系列车载AI芯片，覆盖200万至800万规模，同时其Wi-Fi61T1R+蓝牙Combo芯片正在进行回片调试，预计2025年Q4开始客户导入 [1] - 马发布全球首款12.3英寸500PPI高清2D/3D可切换光场仪表屏，支持裸眼3D功能，可视角度达30度，可一键切换2D/3D模式 [1] 公司资本运作与股权变动 - 亚信安全获得与收益相关的政府补助人民币423.15万元 [2] - 珠城科技已完成转让全资子公司磐衡科技股权的全部款项收取及管理权限交接，不再持有其股份及纳入合并报表范围 [2] - 龙旗科技股东苏州顺为通过集中竞价和大宗交易卖出70万股，其与一致行动人合计持股比例由9.04%下降至8.89% [2] - 格科微股东Hopefield质押1100万股股份，占其持股总数6.67%，占公司总股本0.42% [2] 海外技术发展与市场动态 - 美光预计HBM4E内存将在2027年左右商业化，将提供标准型和定制型两类基础逻辑裸片解决方案，定制型有望带来更高毛利率 [2] - AMD申请新高带宽双列直插式内存模块专利，通过伪通道、智能信号器等技术将内存速率从6.4Gbps提升至12.8Gbps [2] - 安森美半导体收购奥拉半导体Vcore电源技术及相关IP许可，以增强其电源管理产品组合，覆盖从电网到人工智能数据中心的电源树愿景 [2] - 由于DRAM原厂优先分配先进制程产能给高阶Server DRAM和HBM，排挤PC、Mobile和Consumer应用产能，第四季旧制程DRAM价格涨幅可观，新世代产品涨势相对温和 [2]

公司产品布局 - 公司推出车载AI系列芯片 主要应用于前装智能摄像头 行车记录仪 流媒体电子后视镜 电子外后视镜 摄像头监控系统 驾驶员疲劳监测系统 座舱监控系统 前视ADAS一体机等产品 [1] - 新一代满足AEC-Q100 Grade2的车载AI芯片已于2025年上半年回片并点亮 AEC-Q100相关验证正在进行中 [1] - 公司计划三年内形成200万至800万 算力从低到高的全系列车载AI芯片 [1] 技术进展 - 车载AI芯片产品目前处于积极推广阶段 [1] - 公司将持续研发新产品 [1]

财务表现 - 2025年上半年营收7.41亿元，同比下降12.86% [2] - 归母净利润2012万元，同比下降25.02% [2] - 扣非净利润865万元，同比增长9.42% [2] - 毛利率28.72%，同比提升11.08个百分点，环比提升2.43个百分点 [2] - 研发投入3.23亿元，占营收比例43.6% [2] - 总资产75.21亿元，同比下降1.91%；净资产40.73亿元，同比下降0.63% [2] 智慧视觉芯片业务 - 实现销售收入3.42亿元，同比下降16.77%，占总营收46.06% [2] - 毛利率27.89%，同比大幅提升16.23个百分点 [2] - 前端视频编码芯片GK72系列产能充足 [2] - 普惠型智能视频编码芯片GK7205V500系列进入批量推广阶段 [2] 超高清显示芯片业务 - 实现销售收入2.47亿元，同比下降35.13%，占总营收33.38% [3] - 产品线覆盖GK62系列（高清机顶盒）、GK63系列（4K机顶盒）、GK65系列（8K机顶盒）、GK67系列（TV/商显芯片） [3][4] - GK63系列在中国广电90%以上有线网络省分公司导入出货 [4] - 在电信、移动、联通等运营商实现批量出货 [4] - 商显芯片GK67系列兼容鸿蒙生态，通过鸿蒙4.0认证，鸿蒙5.0在开发中 [4] - 完成支持GPMI的4K解码芯片开发，下半年启动试点工作 [4] 物联网芯片业务 - 实现销售收入1.28亿元，同比大幅增长251.37%，占总营收17.28% [5] - 毛利率41.07%，同比提升26.93个百分点 [5] - 产品包括卫星定位芯片和无线局域网芯片（Wi-Fi4 1T1R、Wi-Fi6 2T2R/1T1R） [5] - Wi-Fi6 2T2R芯片正在导入TV、OTT盒子、商显等领域，部分客户小批量试产 [5] - 积极拓展星闪、天通等新业务领域 [5] 固态存储芯片业务 - 实现销售收入1889万元，同比增长33.19%，占总营收2.55% [6] - 主要产品为固态硬盘控制器芯片，应用于桌面机和笔记本硬盘 [6] 新兴业务布局 - 持续研发车载AI芯片和SerDes芯片 [6] - 采用点线面策略全面覆盖汽车电子产业链（方案公司→Tier1→整车厂） [7] - 2025年开启车载市场开拓元年 [7] 其他业务 - 集成电路研发设计服务实现收入491万元，同比下降40.88%，占总营收0.66% [7]

车载AI芯片和SerDes芯片布局 - 公司积极开拓车载AI芯片和SerDes芯片市场，覆盖整车厂、Tier1客户、方案公司等，采用点线面策略覆盖汽车电子产业链 [2] - 当前量产的车载AI芯片覆盖130万至800万像素摄像头，AI算力范围0.5TOPS至4TOPS，支持灵活选择是否内置DDR [2] - 多颗芯片通过AEC-Q100 Grade 2测试认证，满足ISO26262 ASIL B功能安全要求 [2] - ISP支持RGGB RAW和RGBIR数据处理，满足DMS/OMS需求，AI NPU算力提升可支持辅助驾驶和视觉感知 [2] - 部分车载AI芯片与SerDes芯片已完成回片测试，指标优秀，已开始客户拓展并完成多个项目导入 [2] - 公司正在布局更高算力的车载AI芯片和更高传输速率的SerDes芯片 [2] 2025年业绩增长点 超高清智能显示领域 - 加快现有产品推广，开发插入式机顶盒形态方案，推动开放鸿蒙系统在商业显示、教育等领域落地 [3] 智慧视觉领域 - 公司在专业安防和消费类IPC产品双线布局，2025年推出GK7606V1、GK7203V1、GK7206V1、GK7205V1系列产品，形成从高到低产品覆盖 [3] - 预计将在客户端取得更多份额 [3] 人工智能领域 - 推进"边缘AI芯引擎"战略，实现0.5T—8T算力覆盖，积极对接行业领先技术与架构，覆盖更高算力 [3] 无线局域网领域 - Wi-Fi 6 2T2R芯片开发完成并完成调试，逐步开始客户导入，拓展应用领域和市占率 [3] - 加速研发进度，推出多款芯片覆盖主流应用场景，开展Wi-Fi 7芯片预研工作 [3]

公司基本信息 - 证券代码 300672，证券简称国科微，湖南国科微电子股份有限公司 [1] - 2025 年 5 月 19 日 15:00 - 17:00 在深圳证券交易所“互动易”平台“云访谈”栏目举行 2024 年度业绩说明会 [2] 产品研发与进展 Wi-Fi 产品 - 确定立足中低端、发展中高端，实现无线局域网芯片全面国产替代策略 [2] - Wi-Fi6 2T2R 无线局域网芯片采用自研 RF 系统架构，最高支持 80MHz 带宽及 1024QAM 调制方式，发送和接收速率最高可达 1.2Gbps，具备高集成度，封装尺寸小，有先发优势和高性价比，部分产品已完成客户导入及量产，正开展 Wi-Fi7 芯片预研工作 [3] 边缘算力芯片 - 围绕“ALL IN AI”战略，创新提出 MLPU 芯片概念，形成从 16TOPS 至 100TOPS 的智能终端 AI SoC 系列产品规划，应用于机器人、AI PC、无人机、工业计算等边缘计算智能终端 [3] 4K AI 视觉处理芯片 - 新一代 4K AI 视觉处理芯片 GK7606V1 系列搭载自研 AI ISP 引擎，内置双核 A55 处理器，拥有最高 2.5TOPS 算力，支持多项核心技术，有高画质、低码率等优势，可用于智能安防等领域，获国内主流安防企业与方案商正向反馈，正覆盖更高算力 [4] 车载 AI 芯片和 SerDes 芯片 - 可量产的车载 AI 芯片覆盖 130 万到 800 万像素摄像头，AI 算力覆盖 0.5TOPS 至 4TOPS，可灵活选择是否内置 DDR，多颗芯片通过 AEC - Q100 Grade2 测试认证，满足 ISO26262 ASIL B 功能安全要求 [5][9] - SerDes 芯片支持前向速率达 6.4Gbps，系列化产品支持多种速率，反向速率 200Mbps，支持大于 15 米传输，处理插损超过 30dB，能自适应均衡 [9] - 部分车载 AI 芯片与 SerDes 芯片已回片且完成测试，开始客户拓展并完成多个项目导入，正布局更高算力车载 AI 芯片和更高传输速率 SerDes 芯片 [5][10] 业绩与市场布局 2024 年业绩 - 2024 年超高清智能显示系列芯片产品销售收入 7.74 亿元，占总营收 39.15%，营收同比下降 70%，但产品毛利率同比增长 8 个百分点 [11] - 2024 年全年营收下降 53.26%，毛利润保持在 5.2 亿元，同比基本不变，整体毛利率为 26.29%，同比提升 13.85 个百分点 [18] 2025 年业绩增长点 - 超高清智能显示领域：加快现有产品推广，开发插入式机顶盒形态方案，推动开放鸿蒙系统在商业显示、教育等领域落地 [7] - 智慧视觉领域：推出 GK7606V1 系列等产品，形成从高到低产品覆盖，预计取得更多客户端份额 [7] - 人工智能领域：推进“边缘 AI 芯引擎”战略，在 0.5T - 8T 算力覆盖基础上，对接行业领先技术与架构，覆盖更高算力 [7] - 车载电子领域：2025 年内推出多颗不同视频接口的 6.4Gbps 芯片并大规模量产，车载 AI 芯片搭配 SerDes 芯片满足多种产品需求 [8] - 无线局域网领域：Wi-Fi6 2T2R 芯片完成开发调试，开始客户导入，推出多款芯片覆盖主流场景，开展 Wi-Fi7 芯片预研 [8] 车载市场布局 - 车载 AI 系列芯片应用于前装智能摄像头等多种产品，SerDes 芯片应用于智能座舱和智能驾驶的摄像头端和显示屏端数据传输 [9] - 以点线面策略全面覆盖汽车电子产业链，客户对象包括整车厂、Tier1 客户、方案公司等 [5][10] 利润分配与人才激励 利润分配 - 2024 年度拟向全体股东每 10 股派发现金股利 3.00 元（含税），合计现金分红总额约 6480 万元，占 2024 年度合并报表中归属上市公司普通股股东的净利润比例为 66.70% [10] - 上市至今累计现金分红总额超 3.5 亿元，占累计实现归母净利润的 41.91%，后续将制定合理利润分配方案，持续现金分红 [10][11] 人才激励 - 2019 年至今成功实施完成两轮限制性股票激励计划，激励对象近 400 人，授予限制性股票数量近 500 万股 [15] - 2025 年推出新一轮限制性股票激励计划，拟向不超过 247 名激励对象授予 326.08 万股第二类限制性股票 [15] - 实施员工持股计划，参与员工包括公司董事、监事、高级管理人员及骨干员工 [15] 鸿蒙生态布局 - 是全系列产品均支持鸿蒙芯片及解决方案的供应商之一，2024 年旗下 5 款产品通过鸿蒙 4.0 生态产品兼容性认证 [16] - 商显芯片 GK67 系列已在主流教育机等终端厂商出货，全面兼容鸿蒙生态，通过鸿蒙 4.0 兼容认证，鸿蒙 5.0 项目正在开发迭代，预计 2025 年上半年产品开始导入 [13][16] 插入式微型机顶盒相关 - 超高清插入式微型机顶盒体积较现网机顶盒降低 50%以上，支持 4K 超高清业务，搭配三模通用遥控器 [18] - 公司在超高清智能显示领域加大投入，开发插入式机顶盒形态方案，布局全国产芯片产品，积极开发支持 GPMI 的 4K 解码芯片，有望 2025 年启动支持 GPMI 的插入式机顶盒导入 [18] 毛利率变化原因 - 2024 年调整经营策略，缩减低毛利产品销售，得益于产品结构调整和成本管控，毛利率提升 [18] - 2025 年一季度优化业务布局，研发与市场资源向高毛利、高门槛业务配置，毛利率进一步提升至 34.48%，同比提升 12 个百分点 [18]

财务表现 - 2024年营业总收入197,789.18万元，同比下降53.26% [2][3] - 归母净利润9,715.47万元，同比增长1.13% [2][3] - 整体毛利率26.29%，较上年提升13.85个百分点 [2] - 经营活动产生的现金流量净额-47,698.07万元，同比下降105.36% [3] - 研发投入67,532.16万元，同比增长10.26% [2] 产品线表现 - 智慧视觉系列芯片销售收入94,617.43万元，同比下降23.43%，占总营收47.84% [4] - 超高清智能显示系列芯片销售收入77,442.93万元，同比下降70.15%，占总营收39.15% [4] - 物联网系列芯片销售收入19,646.76万元，同比增长46.07%，占总营收9.93% [6] - 固态存储系列芯片销售收入3,019.43万元，同比下降87.83%，占总营收1.53% [7] - 集成电路研发、设计及服务收入3,062.64万元，同比增长67.61%，占总营收1.55% [8] 技术进展与市场拓展 - 普惠型智能视频编码芯片GK7205V500系列完成样片验证并进入批量推广阶段 [4] - 超高清智能显示芯片GK63系列在中国广电90%以上有线网络省分公司导入出货 [5] - 商显芯片GK67系列兼容鸿蒙生态并通过鸿蒙4.0认证，鸿蒙5.0正在开发 [6] - Wi-Fi62T2R无线局域网芯片完成开发并逐步客户导入 [7] - 车载AI芯片与SerDes芯片完成测试并开始客户拓展，覆盖整车厂及Tier1客户 [8] 战略布局 - 智慧视觉芯片聚焦消费类与行业客户解决方案 [4] - 超高清显示芯片支持TVOS、国密、AVS等国产技术标准 [4] - 物联网芯片覆盖导航定位、授时及高精度定位市场 [6] - 积极布局星闪、天通等新业务领域 [7] - 车载芯片采用点线面策略覆盖汽车电子全产业链 [8]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入19.78亿元，归母净利润9715.47万元，同比增长1.13% [1] - 2025年一季度营收3.05亿元，归母净利润5150.90万元，同比增长25% [1] - 2024年整体毛利率26.29%，同比提升13.85个百分点，毛利额5.2亿元 [2] - 2025年一季度毛利率34.48%，同比提升12个百分点 [3] 研发投入与成果 - 2024年研发投入6.75亿元，同比增长10.26%，创历年新高 [2] - 芯片研发成果显著，包括4K AI+多目全新芯片GK7606V1系列在头部安防客户测试中获高度评价 [4] - 车载AI芯片覆盖130万到800万像素摄像头，AI算力0.5TOPS-4TOPS，多颗芯片通过AEC-Q100 Grade2认证 [8] - 推出Wi-Fi6 2T2R无线局域网芯片，最高支持1.2 Gbps速率，采用业界最小尺寸封装 [8][9] 主营业务发展 - 智慧视觉系列芯片2024年销售收入9.46亿元，营收占比47.84% [4] - 超高清智能显示系列芯片销售收入7.74亿元，营收占比39.15% [5] - 广电运营商领域产品已在中国广电90%以上有线网络省分公司导入出货 [5] - 鸿蒙生态领域全系列产品支持鸿蒙芯片及解决方案，商显芯片GK67系列通过鸿蒙4.0兼容认证 [6] 新业务拓展 - 全面布局车载AI芯片与SerDes芯片市场，覆盖整车厂、Tier1客户及方案公司 [8] - 车载SerDes芯片推出4.2Gbps和6.4Gbps产品，覆盖摄像头和显示屏业务 [8] - 无线局域网领域研发Wi-Fi6芯片，构建全系列短距无线通信解决方案 [8][9] 战略布局 - 推进"边缘AI芯引擎"战略，在超高清智能显示、智慧视觉、汽车电子、边缘计算等领域布局 [10] - 实现0.5T-8T算力覆盖，积极对接行业领先技术与架构，布局更高算力AI SoC产品 [10] - 与运营商和教育行业对接AI赋能产业升级需求 [7]