资本市场发展空间与目标 - 国际成熟资本市场的总市值与GDP比例通常在1:1到1:1.2之间，低于此比例说明成长空间巨大，高于此比例则可能存在泡沫 [3] - 中国资本市场总市值目前约为100万亿元人民币，GDP预计为140万亿元，证券化率约为70%，远低于合理上限，表明市场有较大成长空间 [3] - 预计到2040年，中国GDP按不变价格将达280万亿元，按可变价格将达350万亿元，若证券化率达到100%-120%，股市总市值可能达到400万亿元，较当前水平翻两番 [3] - 发展资本市场的核心目标是推动金融强国建设，优化社会资源配置，支持高科技企业发展，并促进居民收入增长 [4] 创投风投资金投向现状与调整 - 中国风投、创投、私募等产业基金总规模接近30万亿元，但其中40%的资金投向货币资金和固定收益债券，投资方向存在扭曲 [4] - 另有约30%的资金用于企业上市前或上市后的跟投，风险相对较小 [4] - 真正符合“投早、投小、投长期”理念的资金，主要集中在企业发展的0-1和1-100阶段，这部分投资约占基金总规模的30% [5] - 当前政策导向是鼓励资金从低风险领域转向“投早、投小、投长期、投硬科技” [4][5] 生产性服务业的定义与重要性 - 生产性服务业包含10个大类、35个中类、171个小类，共计216个细分类型 [6] - 十大类别包括：硬核技术研发、物流配送、供应链金融、检验监测认证、绿色低碳服务、数字化服务、采购贸易、知识产权、专业咨询、职业教育等 [6] - 生产性服务业是制造业创新发展的动力，能提高利润、效益和劳动生产率，是新质生产力发展的关键生态土壤 [7] - 该行业主要依靠创新、人才和新要素投入，其产生的GDP体现了全要素生产率中的新质生产力 [7] 生产性服务业的经济地位与增长 - 生产性服务业是现代经济中GDP的最大板块和增长极，美国该行业占GDP比重从1950年的10%升至去年的48%，欧盟占比为40% [7] - 中国生产性服务业占GDP比重从1980年的10%提升至目前的约30%，是过去40年增速最高的板块 [8] - 2021年至2023年，中国生产性服务业年均增长率达12.1%，显著高于同期约5%的GDP增速以及制造业、农业约4%的增速 [8] - 抓好生产性服务业是推动地方GDP增长和发展高科技产业的关键举措 [9] 生产性服务业与独角兽企业及高附加值 - 全球独角兽企业中最重要的是由生产性服务业形成的企业，美国独角兽企业市值占股市总市值的30%，约20万亿美元 [9] - 美国七大科技企业（微软、苹果、亚马逊、高通、英伟达、特斯拉、谷歌）总市值达15万亿美元，其中六家本质上是生产性服务业的链头企业 [9][10] - 生产性服务业的价值嵌入硬件产品中构成高附加值的基础，例如一部6000元的手机，其嵌入的生产性服务价值可能高达3000元 [11] - 投资硬科技必须与投资生产性服务业企业相结合，否则可能事倍功半 [10] 生产性服务业重点投资方向 - 第一类是专精特新的生产性服务业中小企业，当前约五六千万中小企业中约有1%（即50-60万个）属于此类，是“投小投早投长期”的重要目标 [11] - 第二类是专业从事生产性服务业的大型企业，例如普洛斯（在华资产管理规模约790亿美元）和法国的施奈德（年服务费收入上百亿欧元） [12] - 第三类是“文武兼修”的企业，如海尔，既从事硬件制造，也深度参与产业链相关的生产性服务业研发 [12] - 第四类是产业互联网平台，它整合了制造环节与十大生产性服务业，形成“1+10”的数字化平台，是物联网发展的蓝海 [12][13] - 第五类是像苹果、微软、华为这样的产业链链头企业，它们掌控核心生产性服务业并委托制造，是带动产业发展的关键 [13]

资本市场成熟度评估 - 判断资本市场成熟度的核心硬指标是总市值与GDP的比例，理想区间为1:1至1:1.2 [6] - 美国GDP为29万亿美元，股票市场市值超过70万亿美元，占比达200%以上，显示市场热度过高并存在泡沫 [6] - 中国资本市场总市值年初为70多万亿人民币，现已达到100万亿，而今年GDP预计为140万亿，市值占GDP比例仅为70%，表明市场仍有巨大成长空间 [6] - 到2040年，中国GDP按不变价核算将达280万亿，按可变价核算约350万亿，若证券化率达到100%-120%，股市总市值有望达到400万亿，较当前水平翻两番 [6] 风险投资与硬科技投资导向 - 以风投、创投为主的各类产业基金总规模接近30万亿，但其中40%投资于货币资金和固定收益债券，存在投资方向扭曲 [7] - 中央及证监会近期倡导“投早、投小、投长、投硬科技”，以调整投资方向，另有约30%资金用于企业上市前或上市后的跟投 [7] - 真正符合“投早、投小、投长”理念的投资应覆盖从“0-1”的初创阶段到“1-100”的转化阶段，乃至“100-100万”的产业成型阶段，此类优质投资目前约占基金总规模的30% [8] - 硬科技投资的关键方向是与生产性服务业相关联的企业，而非单一的制造业高新企业 [8] 生产性服务业的战略地位与分类 - 生产性服务业包含10个大类、35个中类、171个小类，共计216个类型，是制造业创新发展和新质生产力培育的生态土壤 [9] - 十大类别包括：硬核技术研发、产业链物流配送、供应链金融、市场准入检验监测、绿色低碳服务、数字化服务、采购贸易与售后服务、知识产权保护、专业咨询服务、职业教育与人力资源管理 [9] - 生产性服务业不依赖传统资源、劳动力或资本投入，主要依靠创新和人才，其创造的GDP体现了全要素生产率中的新质生产力 [10] 生产性服务业的经济贡献与增长动力 - 生产性服务业是现代经济中GDP的最大板块和增长极，美国该领域占比从1950年的10%提升至去年的48%，40年间规模增长300倍 [10] - 中国生产性服务业占比从1980年的10%提升至去年的约30%（以18万亿美元GDP计），是过去40年增速最高的板块 [10] - 2021年至2023年，中国生产性服务业年均增长率达12.1%，显著高于同期约5%的GDP增速及其他板块约4%的增速 [10] - 全球独角兽企业市值中，生产性服务业企业占据重要地位，美国股市约30%（20万亿美元）的市值为独角兽企业，其中包含500多家企业贡献的5万多亿美元市值，以及七大科技公司（微软、苹果等）贡献的15万亿美元市值 [12] 生产性服务业企业的投资标的分类 - 第一类为专精特新的生产性服务业中小企业，当前约五六千万中小企业中约有1%（即50-60万家）属于此类，是“投早投小”的重要目标 [14] - 第二类为专业从事生产性服务业的大型企业，例如普洛斯在华资产管理规模约790亿美元，法国施奈德转型后年服务费收入达上百亿欧元 [15] - 第三类为“文武兼修”的制造与服务融合型企业，如海尔，兼具硬件制造与产业链服务研发能力 [15] - 第四类为产业互联网平台，其整合了制造环节与十大生产性服务业，形成“制造+服务”的数字化微笑曲线，是物联网平台发展的蓝海 [16] - 第五类为产业链链头企业，如苹果、微软、华为，它们掌握核心硬科技与生产性服务，将制造环节委托代工，自身把控产业灵魂 [16]

生产性服务业的定义与范畴 - 生产性服务业是为其他产业提供中间投入服务的行业，不直接生产最终消费品，而是通过支持制造业、农业等生产活动间接推动经济增长[2] - 主要服务于企业而非最终消费者，作用在于提高生产效率、优化资源配置和增强企业竞争力[2] - 具体范畴包括物流与仓储、信息通信技术服务、金融与保险服务、研发与设计服务、人力资源与管理咨询服务、法律与会计服务[2] - 在国家统计局行业分类中包括10个大类、35个中类、171个小类，共216个类型[2] 生产性服务业的宏观经济地位 - 生产性服务业是现代经济体系中GDP的最大板块和最大增长极[3] - 美国1950年生产性服务业占GDP的10%，到去年在29万亿美元GDP中占48%，增长300倍[3] - 欧盟GDP中40%是生产性服务业，是几十年增长最快的板块[3] - 中国生产性服务业占比从1980年GDP2000亿美元时的10%，增长到2024年GDP18万亿美元时的30%[3] - 2021年至2023年生产性服务业年均增长率12.1%，同期GDP年均增速5%左右，制造业、农业等板块增速约4%[4] 生产性服务业与科技创新企业 - 生产性服务业是硬科技、制造业技术创新和效率提升的动力，也是效益提升的动力[4] - 全球各类独角兽企业中最重要的是生产性服务业形成的独角兽[5] - 美国独角兽企业市值占美国股市的30%约20万亿美元，其中500多个独角兽占5万多亿美元市值，7个大型科技企业占15万亿美元[5] - 苹果、微软、高通、英伟达、谷歌和亚马逊都是生产性服务业链头企业，苹果通过服务贸易创造500多亿美元年利润[5] 生产性服务业企业投资类型 - 第一类是专精特新中小企业，当前五六千万个中小企业中约1%即五六十万个企业属于生产性服务业[8] - 第二类是专业生产性服务业50强企业，如普洛斯在中国资产管理规模约790亿美元，法国施耐德年收入上百亿欧元服务费[8] - 第三类是文武兼修企业，如海尔既是硬件制造大企业，也是产业链相关联的研发服务企业[8] - 第四类是产业互联网平台，结合制造环节与十大生产性服务业形成"1+10"微笑曲线模式[9] - 第五类是产业链头企业，如苹果、微软、华为专门掌握硬科技产品产业链上的十大生产性服务业[9] 创投风投投资策略建议 - 创投风投机构要围绕生产性服务业投早投小投长期，最重要的投资方向是投硬科技[2] - 投资硬科技必须从生产性服务业企业端切入，否则是南辕北辙[6] - 产业基金、私募基金、创投风投基金在投早投小投长投硬科技后还要加上投生产性服务业企业[7] - 对五大类生产性服务业企业中有发展苗头的企业进行深度投资，未来可能产生新的万亿级市值公司[10]

收购交易概况 - 晶晨股份拟以现金31,611万元收购芯迈微半导体100%股权 交易完成后芯迈微将成为全资子公司并纳入合并报表范围 [2] 被收购方技术实力 - 芯迈微半导体专注于无线通信芯片设计 在物联网 车联网及移动智能终端领域具备技术积累和产品化能力 [2] - 该公司已有6款芯片完成流片 其中一款芯片已应用于物联网模组 智能学生卡和移动智能终端等场景并实现客户端收入 [2] 战略协同与技术整合 - 收购旨在实现双方技术与团队深度协同 扩展晶晨在通信方面的技术边界 [2] - 通过整合芯迈微蜂窝通信技术 增强晶晨在Wi-Fi 光通信等多维通信技术栈能力 [2] - 计划构建"蜂窝通信 + 光通信 + Wi-Fi"融合产品矩阵 [2] 泛AIoT平台战略 - 布局将助力打造以"端侧智能 + 算力 + 通信"为核心 软硬件一体为支撑的泛AIoT平台解决方案 [3] - 结合晶晨已覆盖全球超过250家运营商的渠道资源 拓展智慧城市 智慧工农业等需要大带宽 广覆盖和高可靠连接的应用场景 [3] 汽车电子领域应用 - 借助多维通信能力应对智能汽车对高带宽 多连接 低延迟通信需求 [3] - 推动智能座舱 辅助驾驶及"智驾通"一体化SoC解决方案发展 实现对国际领先方案的有力竞争 [3] 产品组合与技术演进 - 芯迈微在超低功耗和可穿戴设备领域技术积累将丰富晶晨现有产品组合 [3] - 双方Wi-Fi与蓝牙团队融合将加速W系列产品向Wi-Fi 7 超低功耗Wi-Fi 1×1及路由类产品技术演进 [3] 战略路径强化 - 收购完善了底层通信技术布局 强化"通信+AIoT"双轮驱动的战略路径 [4] - 未来将继续推动通信芯片与应用处理器之间的技术与商业协同 拓宽泛AIoT和连接领域的技术护城河 [4]

公司融资计划 - 公司董事会通过向不特定对象发行可转换公司债券议案 拟于9月26日召开临时股东会表决 [1] - 可转债拟发行数量不超过1933.38万张 募集资金总额不超过19.33亿元 每张面值100元 存续期限6年 [1] - 募资净额将投入三大项目：智能算力电源管理芯片研发及产业化4.59亿元 车载芯片研发及产业化8.43亿元 工业应用传感控制芯片研发及产业化6.31亿元 [1] 财务表现 - 2022年至2025年上半年营业收入分别为13.01亿元、17.8亿元、25.67亿元和14.70亿元 [1] - 同期净利润分别为2.46亿元、2.61亿元、3.07亿元和1.23亿元 [1] 行业背景 - 新能源汽车产业蓬勃发展凸显车载芯片自主化战略紧迫性 汽车芯片行业整体国产化率偏低 [2] - 国际企业英飞凌、恩智浦、瑞萨、德州仪器、意法半导体凭借技术积累与产业经验占据主导地位 国内厂商处于追赶阶段 [2] - 新能源汽车渗透率提升及车辆智能化发展持续打开汽车芯片增长空间 [2] 车载芯片项目规划 - 车载芯片研发及产业化项目投资超过8亿元 建设周期3年 [2] - 项目围绕汽车车身系统、座舱系统和智驾系统布局传感芯片、通信芯片、驱动芯片、控制芯片和电源管理芯片等多功能芯片 [2] - 开发自有车规工艺电源管理产品 整合车规工艺功率器件产品、高速传输类产品及面向车身控制的MCU产品 [2] 战略目标与技术积累 - 项目旨在助力公司拓宽汽车芯片领域产品布局 形成从供电、充电管理到传输、感知、决策、执行的完整车载芯片生态系统 [3] - 公司在车载芯片领域深耕多年 在人才、技术、IP层面及自研工艺有较多积累 [3] - 截至2025年上半年末研发人员756人占员工总数68.35% 车载领域研发团队超150人 核心带头人平均拥有10年以上研发经验 [3]

展会概况 - SEMI-e深圳国际半导体展暨2025集成电路产业创新展将于2025年9月10-12日在深圳国际会展中心举办，展会规模达30万平米，预计吸引5000家展商和超16万专业观众 [1] - 展会由CIOE中国光博会与集成电路创新联盟联合主办，深度融合"光电子+半导体"产业，推动跨界合作 [1] - 同期举办CIOE中国光博会，双展联动覆盖光电子器件、传感器、激光雷达、AR&VR等多元场景 [5] 核心主题与产业链覆盖 - 三大核心主题：IC设计与应用、IC制造与供应链、化合物半导体，全面覆盖设计、制造、封测、设备、材料等全产业链生态 [2] - IC设计与应用细分领域包括汽车电子芯片、安全芯片、智能穿戴芯片、计算芯片、工业控制芯片等 [3] - IC制造与供应链涵盖前道制造、材料、封装测试、零部件及装备 [3] - 化合物半导体聚焦材料、设备及功率器件 [3] 参展企业与技术亮点 - 行业龙头云集，包括紫光展锐、中兴、兆芯、中芯国际、华虹半导体、北方华创、中微等核心企业 [3][4] - 先进封装技术如Chiplet/CPO/TGV持续突破，国产设备在成熟制程领域替代率快速提升 [7] - SiC/GaN第三代半导体加速产业化，应用于AR眼镜、新能源等领域 [7] - 高阶智能驾驶推动车规芯片需求，AI浪潮促进GPU/TPU及专用AI加速器架构革新 [7] 同期活动与资源 - 举办超20场高规格峰会，议题涵盖AI芯片、汽车芯片、射频芯片、先进封装、三代半材料等 [11][12] - 提供专业参观资料如半导体产业链图、展前预览手册等，助力高效观展 [11] - 汇聚晶圆代工、封装测试、芯片设计等专业观众，共享光通信、消费电子、汽车等九大领域资源 [6] 观展便利性 - 一证通逛双展，实现光电子与半导体产业资源无缝对接 [15] - 提供PC端及小程序等多渠道获取参观资料 [13]

生物医药与医疗器械 - 陕西云谷众惠生物医药有限公司完成种子轮和天使轮融资合计5000万元人民币 资金将用于中国首家空心微针医疗器械生产基地建设、三类器械证申报、细胞与外泌体中试车间建设等 [2] - 空心微针技术具有无痛、微创、载药量大且可控性强的核心优势 广泛应用于药物递送、疫苗注射、医美注射等领域 [2] - 众惠医药通过微针自主设计、微纳3D打印等核心工艺实现工业化生产 计划2025年9月完成国内首条自动化生产线建设 [2] 企业办公安全与云计算 - 杭州亿格云科技完成Pre-B轮近亿元融资 资金将用于研发AI驱动的一体化企业办公支撑平台并拓展海外市场 [3] - 亿格云连续三年保持超100%增速 服务400+头部客户 覆盖300万终端 客户包括宁德时代、理想汽车、安永等行业领军企业 [3] - 公司创始团队来自阿里云核心技术体系 拥有丰富的企业级安全产品建设经验 [3] 新能源与光伏技术 - 苏州光素科技完成天使轮及Pre-A轮融资累计数千万元 资金将用于晶硅钙钛矿叠层电池核心喷墨打印工艺研发 [4][5] - 公司在大尺寸晶硅钙钛矿叠层电池上实现超过32%的转化效率 自主研发的超精密喷墨沉积系统达到国际一流水平 [5] - 光素科技是国内唯一实现钙钛矿喷墨打印设备商业交付的创新企业 [4] 循环经济与共享平台 - 人人租完成数亿元D1轮融资 资金将加速AI技术与数字化经济在循环租用全链路的深度融合应用 [6] - 平台累计为超过1500万用户提供免押租用服务 减免押金总额超300亿元 覆盖200多个细分行业 [6] - 公司构建了覆盖办公设备、个人电子消费品等全场景的服务生态 [6] 人工智能与芯片技术 - 硅基流动完成数亿元人民币A轮融资 由阿里云领投 平台总用户数突破600万 企业客户达数千家 [7] - 北京智联安科技完成数亿元D+轮融资 公司拥有5G IoT芯片和汽车激光雷达芯片两大产品线 [8][9] - 智联安科技已推出NB-IoT、5GRedCap芯片等重量级产品 团队成员平均从业年限超15年 [9] 航空电子与高端制造 - 龙兴航电完成亿元A++轮融资 公司估值超10亿元 已与中国商飞、国航等建立战略合作关系 [10] - 公司拥有百余项知识产权 包含29项授权发明专利 汇聚3名院士等资深航电专家 [10] - 无锡丹尼克尔完成亿元战略融资 核心产品已出口至20多个国家和地区 在德国等地设立子公司 [11] 人工智能数据服务 - Meta投资143亿美元获得Scale AI 49%无投票权股份 投后估值达290亿美元 [12] - Scale AI CEO将加入Meta新成立的"超级智能"部门 公司2024年收入约8.7亿美元 预计今年达20亿美元 [12][13] - 公司专注于为Meta和OpenAI等提供数据服务以训练和优化大模型 [12]

具身智能在工业领域的应用 - 具身智能在工业领域将最先落地并拥有广阔市场 工业生产是无人工厂的核心场景 具身机器人将重塑生产流程并催生产业链机遇 [2][3] - 工业场景是具身智能替代人工的重点领域 尤其在恶劣环境中 具身机器人具备拟人化AI思维、视觉系统和移动能力 [3] - 工业具身机器人需克服高磁高压环境下的通信干扰 无缝连接技术是当前攻关方向 [3] 技术融合与商业化路径 - "超级通信"与"超级AI"融合使具身机器人成为"超级工人" 可无线传输数据并优化生产流程 单台设备价值达20-30万元 [4] - 工业领域客户对可靠性要求极高 有利于建立深度绑定关系 商业化价值更快显现 [4] - 创耀科技成立2 5亿元天使基金 投资光通信、电通信及机器人领域 已有厂商提出合作成立零部件公司的需求 [5] 产业链机遇与市场前景 - 全球无人工厂具身智能设备年需求或达数亿台 中国厂商数量已超海外 有望最早实现规模化商用 [5] - 产业链将延伸至芯片、零部件、整机制造等环节 催生标准化消耗品生产商 如机械手臂等 [5] - 国内通信芯片厂商与海外巨头存在技术差距 但凭借市场及成本优势 未来成长空间巨大 [6] 企业技术布局与竞争优势 - 创耀科技从运营商芯片拓展至工业通信领域 研发双模电力载波芯片 结合行业需求打造爆款产品 [6] - 海外芯片厂商技术壁垒深厚 但国内厂商可通过性价比优势扩大份额 [6]

汽车芯片标准化工作要点 - 加快汽车芯片环境及可靠性通用规范、信息安全、一致性检验等标准制定，完善汽车芯片基础评价方法 [1] - 推动安全芯片、电动汽车用功率驱动芯片等标准发布实施 [1] - 完成智能座舱计算芯片、卫星定位芯片、红外热成像芯片、底盘控制芯片等标准审查报批 [1] - 加快推进控制芯片、传感芯片、通信芯片、存储芯片等产品标准研制，满足汽车芯片产品选型匹配应用需求 [1] 汽车芯片标准覆盖范围 - 涉及芯片类型包括安全芯片、功率驱动芯片、智能座舱计算芯片、卫星定位芯片、红外热成像芯片、底盘控制芯片 [1] - 覆盖芯片功能领域包括控制、传感、通信、存储等 [1] 政策时间节点 - 标准化工作目标时间为2025年 [1]

海外业务布局 - 公司海外业务主要集中在中东、东南亚等地区 [1] - 目前不涉及美国市场，加征关税对公司没有影响 [1] 供应链稳定性 - 原材料大部分为国产，供应链稳定 [1] - 不受国际关税政策波动影响 [1] 芯片技术及供应 - 通信芯片采用40nm制程工艺 [1] - 芯片均在国内流片 [1] - 原料、器件采购供应多元，没有卡脖子问题 [1]