南向资金流入与持仓情况 - 年内南向资金共流入约9909亿港币 [1] - 港股通对中信股份持仓达12.95亿股 占自由流通股本26.31% 港股总股本占比4.46% [1] - 较年初7.60亿股(自由流通股本15.37% 港股总股本2.6%)实现大幅提升 [1] - 港股通资金持股占比从2024年初1.29%升至2025年初2.60% 最新达4.45% [3] 股价表现与市值 - 年内累计涨幅约27% 近四年股价累计涨幅近乎翻倍 [3] - 市值达3282亿港元 [3] 分红政策与股东回报 - 上市十年累计分红超1400亿人民币 滚动股息率5.44% [4] - 2024年度实际分红率提升至27.5% 计划2026年提升至30%以上 [6] - 派发中期股息每股0.20元 同比增长5.3% 分红总额58.18亿元 [6] 估值水平与财务状况 - 市净率0.39倍 市盈率(TTM)5.2倍 显著低于行业中位数9.1倍 [6] - 每股净资产28.82港元 较当前股价折价近60% [6] - 上半年营收3688亿元 归母净利润312亿元 [6] - 剔除10亿元非经常性收益后 经营利润同比增长0.4% [6] 金融业务表现 - 综合金融服务板块收入1397.75亿元 占比37.9% 同比增长2.0% [8] - 金融板块归母净利润284亿元 占比90.97% 同比增长1.8% [8] - 中信银行归母净利润365亿元 同比增长2.8% 拨备覆盖率207.53% [8] - 中信证券收入与归母净利润分别大幅增长20%和30% [9] - 境外业务收入和利润均实现超过50%增长 [9] - 绿色信贷余额增长16.79% [9] 实业板块表现 - 先进智造板块收入273亿元 同比增长7.1% 归母净利润4.6亿元(微降0.2%) [10] - 先进材料板块收入1637亿元 归母净利润52亿元 [10] - 中信泰富特钢净利润逆势增长2.7% 南钢股份归母净利润同比增长18.6% [10] - 中信金属净利润大幅增长31% [10] 科技创新投入与成果 - 建设"2+4+N"科创矩阵平台集群 [12] - 香港人工智能科创中心成立 聚焦工业智能、具身智能、金融科技 [12] - 中信泰富特钢2200兆帕级缆索钢丝支撑世界最大跨度桥梁 [12] - 中信重工高强度铸锻件第20次配套国之重器 [12] - 华智生物"液相生物芯片"获2025金砖国家生物经济赛道一等奖 [12] 国际化进展 - 海外营业收入658亿元 同比增长15% 占比17.9%(提升2.6个百分点) [13] - 境外资产1.22万亿 较2024年底增长5.79% [13] - 债券联合承销金额同比增长58% [13] - 中信银行人民币跨境贷款余额突破700亿元 较年初增长63% [13] - 中信金属境外铜产品贸易同比增长36% [14] - 中信建设新签约阿联酋迪拜住房、乌兹别克斯坦烧碱工厂等工程 [14] - 沙特利雅得社会住房项目一期预售率超90% [14] - 隆平高科杂交水稻在巴基斯坦、菲律宾市占率保持领先 [14] 业务模式与战略定位 - 实行"金融+实业"双轮驱动模式 [7] - 金融"强核"战略覆盖超过1.41万家国家级"专精特新"和制造业单项冠军企业 覆盖率92%以上 [9] - 通过"金融和实业"双轮协同实现客户和渠道共享 [14] - 构建"中国能力+全球网络"国际化新范式 [14]

核心财务表现 - 上半年营业收入3688亿元 同比下降1.6% [1][3][4] - 净利润598亿元 相当于日赚3.29亿元 [1][3] - 归母净利润312亿元 同比下降2.8% [4] - 中期股息每股0.20元 同比增长5.3% 分红总额58.18亿元 [2][7] 业务板块表现 - 综合金融板块收入1397.75亿元 同比增长2.0% 占总收入37.9% [2][3][4] - 先进材料板块收入1637.02亿元 同比下降1.9% 占总收入44.39% [2][3][4] - 先进智造板块收入272.77亿元 同比增长7.1% [3] - 新消费板块收入235.24亿元 同比下降2.9% [3] - 新型城镇化板块收入144.37亿元 同比下降32.4% [3] 战略举措与成效 - 推行金融"强核"与实业"星链"两大工程 [2][5] - 服务专精特新和制造业单项冠军企业超1.41万家 覆盖率超92% [5] - 绿色信贷余额较年初增长16.79% [5] - 境外收入658亿元 同比增长15% 占比达17.9% 同比提升2.6个百分点 [6] - 中信戴卡全球汽车零部件百强排名升至第42位 [6] - 完成全球首次2吨级eVTOL海洋石油平台试飞 [6] 股东回报与市值管理 - 2024年度现金分红比例计划不低于27% [7] - 实际分红比例从2021年25%提升至2024年27.5% [7] - 近12个月股息率5.3% 高于恒生指数3.2% [7] - 市值规模较2021年增长超1700亿港币 [8] - 市净率从0.25倍提升至0.4倍以上 [8] - 中高层管理人员自愿购股规模突破1亿港元 [7]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入3688亿元 净利润598亿元 归母净利润312亿元 [1] - 金融子公司利润全面提升 主要实业子公司业绩向上向好 [1] - 董事会建议派发中期股息每股0.20元 同比增长5.3% 分红总额58.18亿元 [1] 业务发展 - 统筹推进"焕星""造星""探星"三大行动厚植新质生产力 [1] - 中信戴卡铝车轮和铝铸件产品销量创新高 全球汽车零部件企业百强排名升至第42位 [1] - 中信金属铜和铌产品销量实现两位数以上增长 净利润大幅增长 [1] - 中信泰富特钢与南钢股份吨钢毛利提升 合计利润总额保持同业领先 [1] - 隆平高科完成12亿元定增 加快向全球种业领军企业迈进 [1] 创新领域 - 围绕数字科技、低空经济、具身智能等领域开展产业并购跟踪研究 [2] - 完成重点项目入库储备 主动融入区域低空经济发展 [2] - 中信海直成功开展全球首次2吨级eVTOL海洋石油平台试飞 [2] 国际化发展 - 国际化发展持续发力 [1]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入3,688亿元 净利润598亿元 归母净利润312亿元 [1] - 中期股息每股0.20元 同比增长5.3% 分红总额58.18亿元 [1] - 金融子公司利润全面提升 实业子公司业绩向上向好 [1] 实业业务发展 - 实施"焕星""造星""探星"三大行动强化新质生产力 [1] - 铝车轮和铝铸件销量创新高 全球汽车零部件百强排名升至第42位 [1] - 铜、铌产品销量实现两位数以上增长 净利润大幅提升 [1] - 特钢业务吨钢毛利提升 合计利润总额保持行业领先 [1] - 隆平高科完成12亿元定增 加速向全球种业领军企业迈进 [1] 新兴产业布局 - 聚焦数字科技、低空经济、具身智能领域开展产业并购研究 [2] - 完成重点项目入库储备 积极融入区域低空经济发展 [2] - 成功开展全球首次2吨级eVTOL海洋石油平台试飞 [2] 国际化发展 - 国际化发展持续发力 [1]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入3688亿元 净利润598亿元 归母净利润312亿元 [2] - 董事会建议派发中期股息每股0.20元 较去年增长5.3% 分红总额58.18亿元 [2] 股东回报与市值管理 - 发布三年股东回报规划 计划分红率2024年不低于27% 2025年不低于28% 2026年力争30% [3] - 2024年度实际分红率提升至27.5% 超过规划预期 [3] - 对上市子公司开展市值管理考核 上半年多家子公司市值上涨 [3] - "十四五"以来市值规模增长超1700亿港币 市净率从0.25倍上涨至0.4倍以上 今年以来市值上涨约30% [3] 金融业务发展 - 启动科技金融专项行动 服务国家级专精特新和制造业单项冠军企业超1.41万家 覆盖率超92% [4] - 绿色信贷余额较年初增长16.79% 绿色债券承销规模位居市场前列 [4] - 银行业务净利润增速向好 获批筹设金融资产投资公司 [4] - 证券业务收入利润同比大幅增长 境内股权债券承销份额领跑同业 [4] 实业业务进展 - 中信戴卡铝车轮铝铸件销量创新高 全球汽车零部件企业百强排名升至第42位 [5] - 中信金属铜铌产品销量实现两位数增长 净利润大幅增长 [5] - 中信泰富特钢和南钢股份吨钢毛利提升 合计利润总额保持同业领先 [5] - 隆平高科完成12亿元定增 加快向全球种业领军企业迈进 [5] 国际化业务 - 上半年境外收入658亿元 同比增长15% 境外收入占比达17.9% 同比提升2.6个百分点 [6] - 子公司债券联合承销金额同比增长58% [6] - 两家券商在港IPO保荐数量和规模位居市场前列 成功保荐近三年全球最大IPO宁德时代在港上市 [6] - 华夏基金（香港）推出全球首支人民币计价代币化基金 [6] - 中信银行人民币跨境贷款余额突破700亿元 较年初增长63% [6] 一带一路业务 - 中信建设新签约阿联酋迪拜住房、乌兹别克斯坦烧碱工厂等标志性工程 [7] - 沙特利雅得社会住房项目一期预售量超90% [7] - 隆平高科杂交水稻在巴基斯坦菲律宾实现同比增长 市占率保持市场领先 [7]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入3688亿元 净利润598亿元 归母净利润312亿元 [1] - 董事会建议派发中期股息每股0.20元 同比增长5.3% 分红总额58.18亿元 [1] - 经营性归母净利润同比正增长（剔除艾芬豪债转股一次性收益及可转债转股影响） [5] 金融业务表现 - 金融子公司利润全面增长 银行业净利润增速向好 证券业务收入利润同比大幅增长 [3] - 债券联合承销金额同比增长58% 两家在港券商IPO保荐规模市场前列 [4] - 绿色信贷余额较年初增长16.79% 绿色债券承销规模市场领先 [3] - 人民币跨境贷款余额突破700亿元 较年初增长63% [4] 实业业务表现 - 境外收入658亿元同比增长15% 占比提升至17.9% [4] - 中信戴卡铝产品销量创新高 全球汽车零部件百强排名升至第42位 [3] - 中信金属铜/铌产品销量两位数增长 净利润大幅增长 [3] - 特钢与南钢吨钢毛利提升 利润总额保持同业领先 [3] 战略发展布局 - 启动科技金融专项行动 服务专精特新及制造业单项冠军企业超1.41万家 覆盖率超92% [3] - 在数字科技/低空经济/具身智能领域开展产业并购研究 完成全球首次2吨级eVTOL海洋平台试飞 [4][11] - 建设"2+4+N"科创平台集群 香港人工智能科创中心统筹全球创新资源 [11] - 特钢2200兆帕级钢丝用于世界最大跨度桥梁 南钢构建20个AI应用场景 [12] 下半年业绩展望 - 金融板块聚焦主业创收 银行业力争营收由降转增 证券业加快国际化发展 [6][7][8] - 实业板块加快重点项目交付结算 推动科技成果产业化 [10][11] - 新消费与新型城镇化板块业务结算预计在下半年实现 [5] 市值与股东回报 - "十四五"以来市值增长超1700亿港元 市净率从0.25倍升至0.4倍以上 [13] - 2025年以来市值上涨约30% 当前市净率仍低于1倍净资产 [13][14] - 2024年度分红率27.5%超规划预期 上市子公司纳入市值管理考核 [13]

核心财务表现 - 收入3687.6亿元同比减少1.6% 归母净利润312.28亿元同比减少2.8% [1] - 整体营业收入3688亿元 净利润598亿元 业绩符合预期 [1] - 每股收益1.07元 中期股息每股0.2元人民币 同比提高0.01元 分红总额58.18亿元 [1] 资本市场与评级 - 股价10.78港元/股 总市值3136亿港元 较年初上涨21% 跑赢恒生指数 [1] - 标普信用评级维持2016年以来最高水平 [1] 金融板块发展 - 服务国家级专精特新和制造业单项冠军企业超1.41万家 覆盖率超92% [2] - 绿色债券承销规模稳居市场前列 成功保荐宁德时代在港上市（近三年全球最大IPO） [2] - 华夏基金(香港)推出全球首支人民币计价代币化基金 成为亚洲首家提供全系列代币化货币基金的资管公司 [2] - 银行业务A股/H股股价和总市值创历史新高 获批筹设金融资产投资公司 [2] - 证券业务主要指标保持领先 信托/保险/金融租赁业务改革转型加速 [2] 实业板块进展 - 中信戴卡铝车轮和铝铸件销量创新高 全球汽车零部件百强排名升至第42位 [3] - 中信金属净利润大幅增长 特钢业务利润总额保持同业领先 [3] - 隆平高科完成12亿元定增 加速向全球种业领军企业迈进 [3] - 开展低空经济应用 中信海直完成全球首次2吨级eVTOL海洋石油平台试飞 [3] - 发布"元冶"钢铁大模型 推动"人工智能+钢铁"转型升级 [3] 国际化战略成果 - 投行海外业务净利润大幅增长 新签约阿联酋迪拜住房、乌兹别克斯坦烧碱工厂等标志性工程 [4] - 通过"要出国找中信/来中国找中信"品牌举办德企南京行、日企广东行等活动 促成多项国际合作 [4]

财务业绩 - 收入3687.6亿元 同比减少1.6% [1] - 归属于普通股股东净利润312.28亿元 同比减少2.8% [1] - 基本每股收益1.07元 [1] - 整体营业收入3688亿元 净利润598亿元 归母净利润312亿元 符合预期 [1] - 中期股息每股人民币0.2元 较去年提高0.01元 分红总额58.18亿元 [1] 资本市场表现 - 股价10.78港元/股 总市值3136亿港元 较年初上涨21% 跑赢恒生指数 [1] - 标普信用评级保持2016年以来最高水平 [1] 金融板块发展 - 金融子公司利润全面提高 [1] - 服务国家级专精特新和制造业单项冠军企业超1.41万家 覆盖率超92% [2] - 绿色债券承销规模稳居市场前列 [2] - 成功保荐宁德时代在港上市 为近三年全球最大IPO [2] - 推出全球首支人民币计价代币化基金 成为亚洲首家提供全系列代币化货币基金的资产管理公司 [2] - 银行业务A股、H股股价和总市值创历史新高 [2] - 证券业务主要指标保持领先 资本市场"稳定器"作用凸显 [2] 实业板块发展 - 主要实业子公司业绩向上向好 [1] - 中信戴卡铝车轮、铝铸件产品销量创新高 全球汽车零部件企业百强榜排名升至第42位 [3] - 中信金属净利润大幅增长 特钢业务利润总额保持同业领先 [3] - 隆平高科完成12亿元定增 [3] - 开展全球首次2吨级eVTOL海洋石油平台试飞 [3] - 发布"元冶"钢铁大模型 带动"AI+钢铁"转型升级 [3] 海外业务拓展 - 投行海外业务净利润大幅增长 [4] - 新签约阿联酋迪拜住房、乌兹别克斯坦烧碱工厂等标志性工程 [4] - 举办德国企业南京行、日本企业广东行等活动 [4] 战略规划 - 锚定"一个深入、三个推动、五个突破"深化改革总体思路 [1] - 统筹推进"焕星""造星""探星"三大行动培育新质生产力 [3] - 制定国际化业务发展和港澳业务发展战略 [4]

核心财务表现 - 1H25收入42.70亿元 同比增长17.2% 归母净利润1.14亿元 同比下降34.1% 扣非归母净利润1.04亿元 同比下降33.6% [1] - 2Q25收入21.71亿元 同比增长15.0% 环比增长3.5% 归母净利润0.69亿元 同比下降35.3% 环比增长52.9% 扣非归母净利润0.64亿元 同比下降37.0% 环比增长57.3% [1] 业务板块表现 - 铝铸件业务1H25收入31.61亿元 同比增长17.0% 毛利率11.6% 同比下降3.0个百分点 净利率2.7% [2] - 注塑件业务1H25收入10.38亿元 同比增长15.2% 毛利率14.9% 同比下降0.2个百分点 净利率4.9% [2] - 2Q25毛利率13.1% 同比下降2.5个百分点 环比上升0.5个百分点 净利率3.2% 同比下降2.5个百分点 环比上升1.0个百分点 [2] 客户结构与增长驱动 - 比亚迪和小鹏等新能源客户压铸订单贡献主要收入增量 抵消通用/丰田/本田等外资客户销量承压影响 [2] - 2Q25期间费用率9.5% 同比下降0.9个百分点 环比上升0.2个百分点 [2] 一体化压铸业务进展 - 广州工厂配备16000T全球最大吨位压铸单元 已开发高强韧免热处理铝合金材料 [3] - 深度合作小鹏/丰田等头部车企 1H25多个小鹏新车型项目实现量产 [3] - 广东工厂5台大压铸机产能利用率饱满 全年有望突破盈亏平衡点实现首次盈利 [3] 新业务拓展布局 - 天津鸿图一期已投产 实现一汽丰田/大众等多款产品量产 金利二期厂房加速建设 [3] - 低空经济领域获得小鹏汇天项目定点和农用无人机客户定点 [3] - 机器人领域具备镁合金工艺技术储备 已获得部分主机厂定点 [3] 盈利预测与估值 - 25/26年净利润预测下调至3.7/4.1亿元 较原预测下调10.8%/11.7% [4] - 当前股价对应25/26年市盈率24.2倍/21.7倍 [4] - 维持目标价13.5元 对应25/26年市盈率24.1倍/21.8倍 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国产和进口铝土矿价格上涨推升氧化铝生产成本，但国内氧化铝运行产能环降难改供需预期偏松，价格上涨空间有限，建议投资者暂时观望，关注3000 - 3100附近支撑位及3300 - 3600附近压力位 [2] - 美联储8月降息预期有所升温，国内传统消费淡季转旺季预期，国内电解铝社会库存量仍处低位，沪铝价格谨慎偏强，建议投资者短线轻仓逢低试多主力合约，关注20200 - 20400附近支撑位及21000 - 21500附近压力位，伦铝在2300 - 2500附近支撑位及2700 - 2800附近压力位 [2] - 美联储8月降息预期有所升温，废铝供给偏紧致再生铝合金生产接近亏损，铝合金价格谨慎偏强，建议投资者短线轻仓试空电解铝与铝合金价差，关注19800 - 20000附近支撑位及20300 - 20500附近压力位 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - 8月25日，沪铝期货活跃合约收盘价20770，较22日涨140；成交量146160手，较22日增11586手；持仓量248343手，较22日增11056手；库存56670吨，较22日减474吨 [2] - 8月25日，沪铝基差中SMM A00电解铝平均价20780，较22日涨70；沪铝基差10，较22日降70；沪铝近月 - 沪铝连一为15，较22日降5 [2] - 8月25日，沪铝价差中沪铝连一 - 沪铝连二为30，较22日降5；沪铝连二 - 沪铝连二为35，较22日持平 [2] - 8月25日，全国氧化铝平均价格3241.72元/吨，较22日降3.15元/吨；山西、山东、河南氧化铝平均价格分别为3215元/吨、3190元/吨、3215元/吨，较22日分别降5元/吨、15元/吨、10元/吨 [2] - 8月25日，广西、贵州、连云港、鲅鱼圈氧化铝平均价格分别为3352元/吨、3340元/吨、3300元/吨、3300元/吨，较22日持平；澳洲氧化铝离岸价格FOB为372美元/吨，较22日持平 [2] - 8月25日，氧化铝期货收盘价3184元/吨，较22日涨46；成交量455135手，较22日增182961手；持仓量193845手，较22日增10870手；库存量83132吨，较22日增5386吨 [2] - 8月25日，氧化铝期货基差57.72，较22日降49.15；氧化铝近月 - 连一为 - 6，较22日降19；氧化铝连一 - 连二为 - 5，较22日持平 [2] - 8月22日，LME3个月铝期货收盘价（电子盘）9796.5，较21日涨72；LME铝期货0 - 3个月合约价差 - 78.38，较21日涨2.63；LME铝期货3 - 15个月合约价差 - 158.98，较21日涨12.64；沪伦铝价比值7.8680，较21日降0.07 [2] 行业资讯 - 蚌埠高新区吴方机电年产8万吨铝铸件新能源绿色铸造项目分三期建设，总投资20亿元，当前已形成年产2万吨铝铸件生产能力，一期达产可实现年产值8亿元，全部规模形成后可年产8万吨铝铸件 [2] - 华锋股份子公司肇庆市高要区华锋电子铝箔有限公司拟与关联方肇庆华赢商业投资有限责任公司共同投资2000万元设立新疆华峰新材料科技有限公司，占股60%，合资公司拟建设年产400万平方米高压化成箔生产线，总投资额2.1亿元，分两期实施 [2] - 印度国家铝业（NALCO）拟投资1716.3亿印度卢比提升冶炼厂年产能50万吨，投资1200.0亿印度卢比提升发电能力1080mw，还计划投资567.7亿印度卢比建设年产能100万吨氧化铝精炼厂，投资196.1亿印度卢比从Pottangi矿山开采铝土矿 [2] - 2025年8月19日，都民集团内蒙古霍都新材料有限公司一期年产30万吨新型预焙阳极项目全线贯通投产，总投资15亿元，设计产能60万吨，二期30万吨项目10月19日投产，三期80万吨项目2026年启动，总产能将达120万吨 [2] 氧化铝情况 - 山西多数矿和河南露天矿仍未复采，几内亚撤销6家铝土矿企业勘探与开采许可证，Winba Mining Company SA接管阿联酋企业子公司采矿权，中国铝业旗下广西那豆堆积型铝土矿预计年产80万实物吨，清镇市铝土矿循环利用项目一期已启动生产铝精矿44万吨/年 [2] - 国产和几内亚（澳洲）铝土矿价格环比升高（略降），国内铝土矿8月生产（进口）量环比增加（增加），供需预期偏松，全球（中国）港口铝土矿出港（到港/库存）量较上周减少（减少/增加） [2] - 中国氧化铝产能开工率（生产量）较上周下降（减少），中国氧化铝和电解铝厂（上期所）氧化铝库存量较上周减少、增加（增加） [2] - 壹石通重庆年产9800吨导热用球形氧化铝项目或于25年9月底投产，山西晋中100万吨氧化铝产能节能增效改造项目2月底开工，广西防城港2条120万吨氧化铝产能生产线总工期8个月，新疆众和年产240万吨氧化铝项目或于26年上半年建成投产 [2] - 中国氧化铝较电解铝7月运行产能匹配过剩环比扩大，中国氧化铝月度平均完全生产成本为2890元/吨左右，各地生产成本有差异 [2] - 南山铝业旗下印尼库坦氧化铝三期项目100万吨产能5月上旬试生产，预计25年满产，26年冲刺400万吨产能；印尼FT AlanTri电解铝项目一期50万吨产能预计2025年底投产 [2] - 国家电投集团几内亚铝业项目二期220万吨氧化铝产能25年3月启动建设，海外氧化铝8月生产量环比减少，进口窗口关闭，国内氧化铝8月进口（出口）量环比减少（增加），国内港口氧化铝库存量较上周减少 [2]