银行股市场表现 - A股市场银行股普遍上涨，中国银行涨幅超过5%，建设银行涨幅超过4%，邮储银行涨幅超过3%，民生银行、光大银行、南京银行、华夏银行、交通银行、浙商银行、北京银行等涨幅超过2% [1] - 中国银行、工商银行盘中股价创出历史新高 [1] - 多只银行相关ETF基金上涨，涨幅在1.30%至1.96%之间，例如银行ETF基金上涨1.96%，银行ETF南方上涨1.94% [3] 银行ETF产品特性 - 银行ETF被动跟踪中证银行指数，成份股囊括A股42家上市银行 [3] - 近三成仓位布局于工商银行、农业银行、交通银行等国有大行，以捕捉高股息主题机会 [3] - 约七成仓位聚焦于招商银行、兴业银行、江苏银行等高成长性股份行、城商行及农商行 [3] - 银行AH优选ETF跟踪银行AH指数，由中证银行指数及其中同时有AH上市的香港市场证券组成，采用AH价格优选月度证券类别转换策略 [4] 市场风格与资金动向 - 临近年底机构考核，前期获利丰厚的科技股面临资金兑现压力，部分标的估值高企且缺乏基本面支撑 [4] - 央行表示实施适度宽松政策，保持社会融资条件宽松，为低估值金融、周期板块提供流动性支撑 [4] - 2025年三季度公募基金重仓银行比例下降至1.49%，较二季度下降2.41个百分点，低配行业标配4.38个百分点，低配比例较二季度扩大 [4] - 2025年三季度基金合计重仓持有A股银行市值308亿元，重仓持股总市值20616亿元 [4] - 银行个股持仓市值普遍下降，机构持仓较重的标的被减持幅度相对更大 [4] 保险资金布局 - 2025年第三季度，险资对银行持股仓位为27.95%，持仓市值占银行流通A股比重为3.99%，持股仓位较上季度提升0.29个百分点，持仓市值比重下降2.52个百分点 [5] - 从持股数量看，险资对银行板块增持83.6亿股 [5] - 截至9月末，基于上市银行前十大股东数据，险资共配置23家银行，较上季度增加2家，其中10家银行获得增持 [5][6] - 在新增保费入市、险资权益投资比例提升、长周期考核强化、IFRS9拓展至非上市险企等因素推动下，险资对银行板块布局仍有增量空间 [6] - 银行板块分红稳定、业绩波动小、估值较低、股息率优势凸显，H股银行吸引力更高 [6] - 险资可通过权益法改善利润表，高ROE的优质中小银行预计受青睐，例如获险资新进布局的杭州银行、常熟银行、南京银行前三季度年化ROE均高于11% [6] - “两参一控”可能成为制约因素，但短期影响有限，截至9月末上市银行前十大股东中仅3家险企达到上限 [6] 行业观点与前景 - 银河证券认为险资继续增持银行板块，未来仍有增量布局空间，银行投资价值持续凸显 [6] - 十五五规划出台推动银行业转型，银行三季度净利改善延续 [6] - 银行中期分红力度不减，红利价值持续凸显 [6] - 结合多维增量资金加速银行估值重塑，继续看好银行板块配置价值 [6]

市场指数表现 - 三大指数集体下跌，上证指数下跌0.41%至3960.19点，深证成指下跌1.71%至13175.22点，创业板指下跌1.96%至3134.09点 [1][4] - 近5个交易日北证50指数表现最佳，涨幅为5.32%，日经225指数上涨2.54% [4] - 沪深300、科创50与中证800指数当日跌幅分别为0.75%、0.97%与1.0% [4] 行业板块表现 - 银行板块表现强势，单日涨幅为2.03%，公用事业与社会服务板块分别微涨0.24%和0.15% [6] - 有色金属、电力设备与医药生物板块表现疲弱，单日跌幅分别为3.04%、2.05%与1.97% [6] - 近5个交易日传媒、钢铁与电力设备板块涨幅居前，分别为4.22%、3.92%与2.52% [6] ETF市场整体动态 - ETF市场总规模截至10月31日达5.7万亿元，较2024年底增加近2万亿元，增幅约53% [2] - 股票型ETF和债券型ETF是规模增长主力，前10个月规模分别增加8313.18亿元和5260.71亿元 [2] - 跨境ETF增长势头强劲，前10个月规模贡献4722.24亿元增量 [2] 债券ETF市场发展 - 债券ETF规模突破7000亿元大关，达7000.44亿元 [3] - 债券ETF年初规模不足1800亿元，已成为发展最为迅猛的投资创新工具品种之一 [3] 各类ETF业绩表现 - 货币型ETF当日表现最优，平均涨跌幅为0.00%，股票型主题指数ETF表现最差，平均下跌1.55% [9] - 银行板块ETF领涨股票型ETF，银行ETF天弘、银行ETF指数基金和银行ETF易方达单日涨幅分别为2.24%、2.22%和2.21% [1][11][12] - 亚太精选ETF在跨境型ETF中涨幅居首，达2.35% [12] ETF成交活跃度 - 股票型ETF中成交额前三为沪深300ETF（57.09亿元）、A500ETF基金（48.27亿元）和中证A500ETF（46.34亿元） [14][16] - 债券型ETF中短融ETF成交额最高，达323.67亿元 [16] - 商品型ETF中黄金ETF成交额领先，为46.38亿元 [16]

市场整体表现 - A股三大指数早盘集体下跌，沪指跌0.19%报3969.05点，深成指跌1.27%，创业板指跌1.51%，北证50跌2.3% [1] - 沪深京三市半日成交额12311亿元，较上日缩量1674亿元，全市场超3600只个股下跌 [1] - 银行板块逆市走强，多只银行ETF基金涨超2%，如银行ETF指数基金涨2.15%，银行ETF易方达涨2.14% [1][2] 银行ETF基金表现 - 银行ETF指数基金当日涨2.15%，年初至今涨幅为13.43% [2] - 银行ETF易方达当日涨2.14%，年初至今涨幅为14.10% [2] - 银行AH优选ETF年初至今涨幅最高，达17.28% [2] 基金持仓动态 - 2025年三季度基金重仓持股银行比例下降至1.49%，较二季度下降2.41个百分点 [2] - 基金重仓银行比例低于行业标配4.38个百分点，低配比例较二季度扩大 [2] - 2025年三季度基金合计重仓持有A股银行市值308亿元，重仓持股总市值20616亿元 [2] - 机构持仓较重的银行个股被减持幅度更大，如招商银行持仓市值减少73.49亿元，江苏银行减少50.59亿元 [3] - 部分银行个股持仓市值上升，如齐鲁银行增加0.33亿元，瑞丰银行增加0.15亿元 [3] 银行业基本面 - 2025年前三季度上市银行营收同比增0.9%，归母净利润同比增1.5% [3] - 2025年三季度末上市银行总资产同比增9.3%，贷款同比增7.8%，信贷增速略微放缓 [4] - 2025年前三季度上市银行整体净息差为1.35%，同比降12bp，但同比降幅收窄 [4] - 2025年三季度末上市银行不良率季度环比持平于1.23%，拨备覆盖率环比降2pct至236% [4] 保险机构动向 - 多家保险机构在三季度增持银行，平安人寿新进农业银行和邮储银行前十大股东名单 [4] - 中国人寿新进南京银行和工商银行前十大股东名单，东吴人寿和泰康人寿新进常熟银行前十大股东名单 [4] - 中信银行、苏州银行等三季度也被保险机构增持 [4]

ETF市场表现 - 11月4日午间收盘ETF市场涨跌不一，呈现显著分化格局 [1] - 半导体及银行主题ETF领涨市场，而跨境及部分特定行业ETF跌幅居前 [1][2] 上涨板块及ETF - 科创半导体ETF鹏华（589020）涨幅最大，达2.30%，最新价格为1.155 [1][2] - 科创半导体ETF（588170）上涨2.15%，最新价格为1.423 [1][2] - 银行板块ETF表现强劲，银行ETF指数基金（516210）涨2.15%至1.427，银行ETF易方达（516310）涨2.14%至1.384 [1][2] - 其他银行主题ETF如银行ETF南方（512700）涨2.05%，银行ETF天弘（515290）涨2.04%，银行ETF基金（515020）涨1.95% [2] - 科创半导体设备ETF（588710）亦上涨2.02% [2] 下跌板块及ETF - 日经225ETF（513880）跌幅最大，下跌4.53%，最新价格为1.874 [1][2] - 中韩半导体ETF（513310）下跌4.34%，最新价格为2.708 [1][2] - 纳指生物科技ETF（513290）下跌3.90%，最新价格为1.431 [1][2] - 黄金股票ETF（159321）下跌3.14%，科创创新药ETF国泰（589720）下跌3.05% [2] - 创业板新能源ETF华夏（159368）下跌3.01%，标音生物科技ETF（159502）下跌2.99% [2] - 创新100ETF（515200）下跌2.98%，创业板新能源ETF国泰（159387）下跌2.96% [2]

ETF市场表现 - 11月4日午间收盘ETF市场涨跌不一，呈现结构性分化 [2] - 半导体及银行主题ETF领涨市场，涨幅均超过2% [2] - 国际市场及跨境ETF表现疲软，跌幅均超过3.9% [2] 上涨ETF类别 - 科创半导体ETF鹏华（589020）涨幅达2.30% [2] - 科创半导体ETF（588170）上涨2.15% [2] - 银行ETF指数基金（516210）上涨2.15% [2] - 银行ETF易方达（516310）上涨2.14% [2] 下跌ETF类别 - 日经225ETF（513880）跌幅最大，达4.53% [2] - 中韩半导体ETF（513310）下跌4.34% [2] - 纳指生物科技ETF（513290）下跌3.90% [2]

银行股市场表现 - 银行股早盘持续走强，厦门银行股价上涨超过6%，上海银行股价上涨超过3% [1] - 招商银行、兴业银行、工商银行、农业银行等大型银行股价均上涨超过2% [1] - 受银行股盘面走强影响，银行相关交易所交易基金（ETF）整体上涨约2% [1] 银行ETF具体数据 - 银行ETF天弘（代码515290）现价1.503元，上涨0.030元，涨幅达2.04% [2] - 银行ETF指数基金（代码516210）现价1.425元，上涨0.028元，涨幅为2.00% [2] - 银行ETF南方（代码512700）现价1.691元，上涨0.031元，涨幅为1.87% [2] - 银行ETF易方达（代码516310）现价1.381元，上涨0.026元，涨幅为1.92% [2] - 其他多只银行ETF产品，如银行ETF基金（代码515020）等，涨幅均在1.78%至1.89%之间 [2] 机构观点与市场环境 - 机构分析认为，在低利率和资产荒的市场环境下，拥有较高分红水平和稳定净资产收益率（ROE）能力的红利类资产具备较强韧性与吸引力 [2] - 此类资产有望在短期波动加剧的市场中成为中长期资金重要的底仓配置选项 [2] - 降准降息后无风险利率下行空间打开，同时国家金融监管总局推动保险资金入市，使得国有大行的红利价值更为凸显 [2]

银行股市场表现 - A股市场银行股逆势上涨，浙商银行、无锡银行、中信银行、西安银行、江阴银行、苏农银行、农业银行、宁波银行、南京银行涨幅均超过1%，农业银行走出14连阳并创历史新高，年内累计涨幅近56% [1] - 港股内银股延续上涨行情，农业银行涨超1%创历史新高并录得10连阳，重庆银行、浙商银行、郑州银行、招商银行、工商银行、中信银行、中国银行均有涨幅 [1] - 银行主题ETF普遍上涨，银行ETF基金、银行ETF指数基金、银行ETF龙头、银行ETF、银行ETF易方达、银行ETF南方分别上涨1.21%、1.00%、0.97%、0.97%、0.96%、0.96% [1] 银行板块投资逻辑 - 市场避险情绪升温导致资金寻求避风港，银行股凭借估值低、股息率高、经营稳健的特质成为优先选择，投资者愿以牺牲增长弹性换取资产安全性与稳定股息回报 [5] - 截至10月20日，A股银行指数PB（LF）为0.71倍，位于近3个月和近1年的42.4%与77.7%分位数，H股恒生港股通内地银行PB（LF）为0.5倍，位于近3个月和近1年的46%与73.6%分位数 [5] - A股银行平均股息率为4.2%，A/H同步上市银行的H股平均股息率达到5% [5] 市场风格与资金流向 - 25年第三季度科技成长板块与红利股形成跷跷板效应，创业板指数、科创50指数、中证1000指数涨幅分别达39%、36.3%和13.9%，其PE（TTM）分别位于近1年92.1%、86.4%、88.8%分位数 [6] - 部分资金可能从交易拥挤度较高的主题板块向红利板块转换，估值高切低有助于支撑银行等低估值高股息板块 [6] - 10只银行主题ETF在10月合计净流入93.14亿元，其中华宝银行ETF、银行ETF易方达和银行ETF天弘分别净流入59.05亿元、10.24亿元和10.16亿元 [6][8] 机构观点与投资机会 - 摩根士丹利认为国内银行股在三季度季节性调整后，四季度和明年一季度将迎来良好投资机会 [10] - 第四季度的股息派发、利率企稳、5000亿元结构性金融政策工具支撑以及更可持续的政策路径将支持中国银行业股票重估 [10] - 投资者关注点应转向在自然出清环境中盈利能更早、更强劲反弹的优质银行 [10]

市场表现 - A股主要指数集体下挫，沪指跌1.25%报3765点，深证成指跌2.83%，创业板指跌4.25%，科创50指数跌6.08% [1] - 银行股逆势上涨，农业银行涨超5%创历史新高，邮储银行涨2.9%创历史新高，中信银行、工商银行、兴业银行、中国银行等跟涨 [1] - 银行ETF普遍上涨，银行ETF（159887.SZ）涨1.04%，银行ETF基金（515020.SH）涨1.02%，银行AH优选ETF（517900.SH）年内涨幅达16.28% [3] 银行业基本面 - 2025年上半年上市银行合计营业收入2.92万亿元，同比增长1.0%，归母净利润1.10万亿元，同比增长0.8%，增速较一季度回升 [4] - 净息差同比下降14bps至1.41%，二季度环比下降4bps，预计全年净息差同比收窄但降幅小幅收窄 [4] - 资产质量压力边际增大，逾期率上升、不良生成率增加，压力主要来自零售领域，拨备覆盖率106%处于历史较低水平 [5] - 总资产同比增长9.6%，增速较一季度回升，六大行和城商行资产增速明显回升 [5] - 手续费净收入止跌回升，其他非息收入增速因市场利率回落而回升 [5] 行业展望与投资策略 - 2025年为行业筑底之年，2026年收入和利润增速有望拐点向上，净息差降幅收窄且零售贷款不良生成迎来拐点 [5] - 中长期资金入市和公募基金改革逻辑未变，银行板块欠配幅度较大，制度层面推动增量资金入市 [6] - 红利策略持续，大行定增方案落地，中期分红推进，多家银行发布估值提升计划，高股息率银行具配置性价比 [6] - 经济结构转型政策有利于稳定资产质量改善预期和信贷增长，客群扎实、风控优秀的银行基本面和估值弹性更大 [6] ETF产品特性 - 银行ETF跟踪中证银行指数，覆盖42家上市银行，近30%仓位布局国有大行捕捉高股息机会，约70%仓位聚焦高成长性股份行、城商行和农商行 [4] - 银行AH优选ETF跟踪银行AH指数，采用AH价格优选月度证券类别转换策略 [4]

ETF市场表现 - 创业板50ETF华夏(159367)领涨6.89% [1] - 通信ETF(515880)和通信设备ETF(159583)均上涨6.45% [1] - 800现金流ETF(563990)领跌1.66% [1] - 煤炭ETF(515220)下跌1.08% [1] - 银行ETF指数基金(516210)下跌0.95% [1]

银行股市场表现 - 浦发银行股价上涨超过4% [1] - 齐鲁银行 浙商银行 中信银行 农业银行股价均上涨超过2% [1] - 多只银行相关ETF涨幅超过1.5% [1] 银行ETF产品表现 - 银行ETF指数基金(516210)现价1.479元 涨幅1.65% [2] - 银行ETF基金(515020)现价1.845元 涨幅1.65% [2] - 银行ETF易方达(516310)现价1.434元 涨幅1.63% [2] - 银行ETF(512800)现价0.871元 涨幅1.52% [2] - 银行ETF南方(512700)现价1.760元 涨幅1.62% [2] - 银行ETF天弘(515290)现价1.559元 涨幅1.56% [2] - 银行ETF龙头(512820)现价1.529元 涨幅1.53% [2] - 银行ETF指数(512730)现价1.781元 涨幅1.48% [2] 行业投资逻辑 - 低利率和资产荒环境下 高分红水平和稳定ROE能力的红利类资产具备较强韧性与吸引力 [2] - 降准降息后无风险利率下行空间打开 国有大行红利价值凸显 [2] - 国家金融监管总局推动保险资金入市力度 中长期资金将银行股作为重要底仓选项 [2]