10年地方债ETF近期市场表现 - 2026年2月10日，10年地方债ETF（511270.SH）收盘价持平，当日主力资金（单笔成交额超100万元）净流入7.53亿元，资金流入规模位居全市场第一梯队 [1] - 该基金近9个交易日内主力资金呈加速流入态势，累计净流入额达61.52亿元，同样位居全市场第一梯队 [1] - 该基金最新成交量为2055.48万份，最新成交额突破24.19亿元，成交活跃度亦处于全市场第一梯队 [1] 10年地方债ETF技术指标信号 - 该基金MACD技术指标已形成金叉信号，通常被视为短期看涨的技术形态 [1]

市场整体表现 - A股三大指数全线收涨，上证指数涨1.41%，深证成指涨2.17%，创业板指涨2.98%，北证50指数涨1.36% [1] - 沪深京三市成交额达22702亿元，较上一交易日放量1067亿元 [1] - 市场呈现普涨格局，超4600只个股上涨 [1] 领涨板块与题材 - 文生视频、光纤、染料、光伏、CPO、培育钻石、算力租赁、半导体、商业航天、智能电网板块涨幅居前 [1] - 影视ETF表现强势，国泰基金影视ETF涨7.5%，银华基金影视ETF涨6.89% [1] - CPO板块爆发，带动相关ETF大幅上涨，创业板人工智能ETF华安涨6.98%，创业板人工智能ETF富国和创业板人工智能ETF国泰均涨6.59% [1] - 人工智能板块活跃，科创创业人工智能ETF永赢涨5% [1] 表现落后板块 - 油气开采及服务、燃气板块表现稍显落后 [1] - 能源化工ETF建信微跌0.08% [2] - 部分债券ETF小幅下跌，科创债ETF富国跌0.05%，10年地方债ETF海富通跌0.04% [2]

10年地方债ETF市场表现 - 2026年2月2日，10年地方债ETF（511270.SH）收跌0.03% [1] - 当日主力资金（单笔成交额100万元以上）净流入2.60亿元，居全市场第一梯队 [1] - 该基金最新成交量为1605.59万份，最新成交额突破18.00亿元，居全市场第一梯队 [1] 近期资金流向 - 近3天该基金主力资金连续流入，合计流入15.14亿元，居全市场第一梯队 [1]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 截至2025年12月26日，债券型ETF近一周合计净流入619.82亿元，利率型、信用型、可转债型ETF分别净流入15.86亿元、631.64亿元、净流出27.68亿元，年内累计净流入分别为763.05亿元、5364.50亿元、177.80亿元，合计达6305.34亿元 [4] - 全周各类型债券ETF产品净值均有所修复，30年国债ETF博时、10年地方债ETF上周分别上涨0.17%、0.16%，可转债ETF、上证可转债ETF上周分别上涨1.56%、1.23% [5] - 截至2025年12月26日，信用债ETF、科创债ETF单位净值中位数分别为1.0119、1.0002，全周分别上涨0.12%、0.13%，信用债ETF贴水率中位数20BP，科创债ETF升水率中位数2BP [6] - 上周中债新综合指数全周上涨0.14%，短期纯债、中长期纯债基金分别上涨0.03%、0.04%，中证AAA科创债指数、上证基准做市公司债指数分别上涨0.13%、0.13% [8] 根据相关目录进行总结 资金流向 - 截至2025年12月26日，债券型ETF近一周合计净流入619.82亿元，利率型、信用型、可转债型ETF分别净流入15.86亿元、631.64亿元、净流出27.68亿元 [4] - 信用型ETF中，短融、公司债、城投债分别净流出52.19亿元、净流入44.19亿元、净流入0.08亿元，做市信用债净流入72.62亿元，科创债净流入566.94亿元 [4] - 截至2025年12月26日，利率型、信用型、可转债ETF年内累计净流入分别为763.05亿元、5364.50亿元、177.80亿元，合计达6305.34亿元 [4] 净值表现 - 全周各类型债券ETF产品净值均有所修复，截至2025年12月26日，30年国债ETF博时表现较好，全周上涨0.17%，10年地方债ETF上涨0.16% [5] - 可转债ETF、上证可转债ETF上周分别上涨1.56%、1.23% [5] 信用债ETF及科创债ETF表现 - 截至2025年12月26日，信用债ETF、科创债ETF单位净值中位数分别为1.0119、1.0002，全周分别上涨0.12%、0.13% [6] - 信用债ETF中，公司债ETF易方达、信用债ETF表现相对较好，全周分别上涨0.16%、0.14%，科创债ETF中，科创债ETF泰康表现相对较好 [6] - 截至2025年12月26日，信用债ETF贴水率中位数20BP，科创债ETF升水率中位数2BP [6] 信用型ETF久期跟踪 - 截至2025年12月26日，短融ETF、公司债ETF、城投债ETF持仓久期分别为0.38年、1.79年、2.17年 [9] - 做市信用债ETF中，跟踪指数为沪做市公司债、深做市公司债的产品持仓久期中位数分别为3.77年、2.84年 [9] - 科创债ETF中，跟踪指数为AAA科创债、沪AAA科创债、深AAA科创债的产品持仓久期中位数分别为3.42年、3.31年、3.22年 [9] 报告摘要 - 上周中债新综合指数全周上涨0.14%，短期纯债、中长期纯债基金分别上涨0.03%、0.04% [8] - 中证AAA科创债指数、上证基准做市公司债指数分别上涨0.13%、0.13% [8]

10年地方债ETF市场表现 - 该基金于2025年12月26日收涨0.22% [1] - 当日主力资金（单笔成交额100万元以上）净流入9.51亿元，居全市场第一梯队 [1] - 近2天主力资金加速流入，合计流入15.54亿元，居全市场第一梯队 [1] 10年地方债ETF交易活跃度 - 该基金最新成交量为1065.77万份 [1] - 最新成交额突破12.40亿元，居全市场第一梯队 [1] - 技术指标显示MACD金叉信号形成 [1]

ETF市场表现 - 标普生物科技ETF和新兴亚洲ETF周涨幅居前，分别为1.35%和0.67% [1][3][4] - 新能源主题ETF集体大幅回调，科创板新能源ETF周跌幅达13.44%，多只光伏及电池相关ETF跌幅超过10% [1][4][5] - 债券型ETF表现相对稳健，10年地方债ETF、5年地方债ETF及多只科创债、信用债ETF周涨幅在0.12%至0.17%之间 [1][3][4] 资金流向 - 宽基ETF逆势获大额资金流入，中证500ETF净流入57.78亿元，创业板ETF、沪深300ETF、科创50ETF、中证1000ETF净流入均超20亿元 [1][5][6] - 跨境ETF中，恒生科技指数ETF和恒生科技ETF净流入额也超过20亿元 [1][6][7] - 科技题材回调中，部分资金进行“抄底”，芯片ETF易方达等相关主题ETF受到关注 [2][7] 跨境ETF溢价与成交 - 多只跨境ETF出现较高溢价，纳指科技ETF和纳指100ETF溢价率超过10%，纳指ETF、美国50ETF等溢价率超过6% [3] - 跟踪中证A500指数的ETF成交活跃，周度合计成交额达1401.20亿元，显著领先于其他指数 [8][9] - 恒生科技指数、沪深300指数、科创50指数等相关ETF成交额也较大，均在300亿元以上 [8][9] 产品动态与机构观点 - 16只聚焦硬科技方向的公募基金产品获批，易方达基金旗下有3只产品涉及人工智能和科创板芯片主题 [10] - 机构认为A股市场处于长期上行周期，四季度市场整体下行空间有限，因估值不贵且有低位板块支持 [11] - 建议关注中证A500、沪深300等代表性宽基指数，因其在市场波动中表现相对稳定 [11]

文章核心观点 - 市场大幅下跌，创业板指领跌宽基指数，跌幅超6%，光伏产业、新能源汽车等行业板块跌幅显著[7] - 在市场普跌背景下，债权类ETF成为资金避风港，占据周涨幅榜绝大多数席位[12] - 资金抄底行为显现，主要流向此前跌幅较大且调整时间较长的科创细分方向、港股科技相关ETF以及上证指数相关ETF[17] 指数估值天梯榜总结 - 创业板指本周大跌6.2%，其市盈率为38.3，处于近十年30.2%的低分位水平[9] - 光伏产业指数周跌幅达11.3%，其市盈率为-404.2，处于近十年1.0%的极低分位[9] - 中证银行指数相对抗跌，周跌幅为1.1%，其市盈率为7.6，处于近十年97.8%的高分位[9] - 科创50指数市盈率为144.8，处于近十年94.2%的高分位，周跌幅为5.5%[9] ETF上涨英雄榜总结 - 标普生物科技ETF是涨幅榜中唯一的权益类产品，周涨幅为1.3%，规模为20.5亿元[11][13] - 涨幅榜前二十名几乎全为债权类ETF，包括科创债ETF、地方债ETF和信用债ETF等，涨幅在0.0%至1.3%之间[11] - 科创债ETF表现突出，多只产品上榜，例如科创债ETF华泰柏瑞规模为103.1亿元，周涨幅0.2%[11] ETF份额增幅榜总结 - 国债政金债ETF份额增幅最大，达到324.0%，但其周涨幅为0.0%，规模为10.39亿元[16] - 恒生科技ETF南方份额增长60.7%，但其周跌幅为6.0%，规模为7.37亿元[16] - 上证指数相关ETF资金流入明显，上证指数ETF份额增长41.4%，规模为69.91亿元，上证综指ETF份额增长25.9%，规模为24.57亿元[16] - 科创细分领域和港股科技ETF获资金抄底，如科创人工智能ETF华夏份额增长19.2%，港股通恒生科技ETF份额增长11.4%[16]

债券税收政策变动 - 8月8日债券利息增值税政策生效首日 成为首批附带利息增值税的地方债发行日 [1] - 当日新发9只地方债 总发行规模达360亿元人民币 [1] 地方债ETF市场表现 - 10年地方债ETF（511270）早盘上涨0.02% 成交额超2200万元 [1] - 该ETF成交额连续3个交易日放量：8月4日5.05亿元、8月5日7.19亿元、8月6日21.34亿元、8月7日31.35亿元创历史新高 [1] - ETF产品具备三重优势：继承老债免税特性 解决个券流动性问题 质押率达0.94提升资金使用效率 [1] 地方债定价机制 - 票面利率参考国债滚动5日均值+5bp定位 [2] - 最终定价低于（国债滚动5日均值+5bp）×1.06基准时 反映市场接受度高且利率易下行 [2] 利率走势展望 - 市场利率仍存下行空间 但第三季度将受地方债供给因素干扰 [2] - 大规模供给因素消失后 地方债发行利率预计保持下行趋势 [2]

海富通基金非货规模增长 - 二季度非货规模达1807.71亿元 行业排名从33位升至28位 为近十年最大突破 [1] 债券ETF市场增长 - 债券ETF规模从2024年5月的1000亿元增至2月7日的2000亿元 9个月增长1000亿元 - 7月17日规模达4810.57亿元 5个月内增长近3000亿元 [4] - 爆发原因为ETF投资普及、市场风险偏好低、债市利率下行及超额收益难做 [5] 海富通债券ETF领先地位 - 债券ETF规模1028.74亿元 市占率20.34% 位列行业第一 [5][7] - 高于第二名博时基金761.86亿元和第三名富国基金669.70亿元 [7] - 拥有6只债券ETF产品 数量与规模均居行业首位 [5] - 产品线覆盖城投债、地方债、可转债、短融及信用债ETF [8][12] 公司战略与历史布局 - 2014年起差异化布局债券ETF 避开股票ETF竞争红海 [10] - 固定收益投资总监陈轶平曾称债券ETF为战略性产品 [10] - 长期依赖债基支撑规模 权益业务受老鼠仓事件拖累 [10] 行业竞争态势 - 博时基金发行4只债券ETF 富国基金靠530亿元政金债ETF单品追赶 [16] - 华夏、易方达、南方等头部公司于2023年末入局债券ETF [16] - 2025年初公司债ETF发行竞赛中 海富通产品规模151亿元 低于易方达、华夏、南方的220亿元以上 [19] 公司财务与资源限制 - 2021-2023年营收从16.38亿元降至11.64亿元 净利润从5.3亿元降至4.17亿元 [17] - 固收团队规模较小 无银行系股东背景 [11] - 权益团队仅10位基金经理 除周雪军外多数业绩平淡 [22] 未来挑战与机遇 - 监管限制债基发行 需发行3只权益产品方可发行1只债基 [20] - 短融ETF为独有产品 具货基替代性 规模或持续增长 [21] - 与华安基金整合中 海富通持有社保基金管理人牌照 品牌有望保留 [25]

债券ETF市场概况 - 截至7月11日全市场债券ETF数量接近40只，总规模突破4000亿元，其中新成立的10只科创债ETF募集近290亿元 [1][2] - 债券ETF在ETF总规模中占比不足10%，而债券基金总规模超6.5万亿元，基础债券市场规模达上百万亿 [1][5] - 39只债券ETF来自18家基金管理人，15只规模超百亿元，最大为富国基金政金债券ETF（525亿元）和海富通短融ETF（520亿元） [2] 产品类型与规模分布 - 规模超百亿的债券ETF集中在可转债（博时基金383.65亿元）、公司债（易方达232亿元）、信用债（华夏基金220亿元）等领域 [3] - 国债ETF共8只，仅鹏扬30年国债ETF和国泰10年国债ETF规模超百亿，地方债ETF规模普遍不足30亿元 [3] - 信用债ETF共6只，广发、海富通、博时等旗下产品规模均超百亿 [3] 发展趋势与驱动因素 - 债券ETF规模加速增长：首个千亿用时11年，后续三个千亿分别仅用7个月、4个月、1个月 [1][6] - 2024年以来债市收益率下行，债券ETF因"T+0"交易、费率优势（仅为主动管理型债基的40%）吸引力提升 [4] - 投资者多元化（养老金、银行理财、保险资管等）和机制创新（信用债ETF纳入质押回购）推动市场扩容 [6][9] 未来增长潜力 - 银行理财子或成信用债ETF最大基石投资者，若35万亿元理财规模渗透率达10%，对应ETF规模可达3.5万亿元 [9] - 信用债ETF质押功能可提升收益增厚、交易便捷性和流动性，进一步吸引机构资金 [9] - 行业需丰富产品供给、简化投资流程以匹配机构需求 [7][8]