本周A股走势堪称跌宕起伏，周一在CPO板块的带领下，时隔16个交易日重返2万亿成交额放量上涨，之后连跌三天，再度跌破2万亿成交额，持续性不佳， 情绪连续调整三天，今日全线低开，但午后在半导体设备、电网板块、CPO板块等科技板块拉升带动下全面翻红，成交额重回2万亿。 | 序号 | 日期 | 成交量(亿股) | 成交额(亿元) | | --- | --- | --- | --- | | 1 | 2025-12-12 | 1,285.92 | 21,190.10 | | 2 | 2025-12-11 | 1,243.64 | 18,852.76 | | 3 | 2025-12-10 | 1,179.36 | 17,916.34 | | 4 | 2025-12-09 | 1,218.38 | 19,176.89 | | 5 | 2025-12-08 | 1.282.49 | 20,5 16.12 | 周度维度来看，成长风格指数表现更亮眼，创业板50、创业板指、科创综指和科创100本周均涨超2%，中证A500微涨0.3%，沪深300微跌0.08%。中证红利 指数走弱，跌2.36%。港股继续走弱，恒生指数、恒生科技指数均 ...

市场资金流向 - A股市场整体成交额缩量至1.55万亿元，防御氛围浓厚 [1] - 宽基ETF成为资金避风港，上证50ETF单日净流入4.37亿元 [1] - A500ETF基金昨日净流入2.44亿元，本周合计净流入10.87亿元，居股票ETF第一 [1] - 行业主题ETF持续获得资金配置，游戏ETF、电网设备ETF盘中分别预估净申购5775万元、6239万元 [1] - 电网设备ETF已连续6个交易日呈现资金净流入 [1] 市场环境与机构观点 - 12月美联储议息会议及日本央行加息预期升温，对全球市场流动性产生影响 [1] - 年末市场投资风格呈现从高位向低位切换的特征 [1] - 成长板块本周出现反弹迹象，但市场量能尚未有效放大，反映资金观望情绪仍在 [1] - 中央经济工作会议被视为年末最关键的政策窗口，将明确2026年政策主线 [1] - 机构预计会议可能在科技创新、扩内需、反内卷、稳地产等方面作出重点部署 [1] 重点ETF产品概况 - A500ETF基金(512050)为兼顾“价值+成长”的平衡型宽基，最新规模214.81亿元，今年日均成交额41.85亿元，稳居同标的第一 [2] - 上证50ETF(510050)被视为A股“蓝筹旗舰”，最新规模1788.98亿元，是市场上规模最大的上证50ETF [2] - 电网设备ETF(159326)是全市场唯一跟踪中证电网设备主题指数的ETF，其特高压权重超60%，可控核聚变含量超19% [2] - 电网设备ETF近20日合计净流入8.32亿元，权重股包括国电南瑞、特变电工、思源电气等 [2]

整体市场表现 - 11月最后一个交易日A股缩量反弹，上证指数涨0.34%，深证成指涨0.85%，创业板指涨0.7%，全市场成交额1.59万亿元，较上日缩量1254亿元，创8月4日以来新低，成交额连续三日缩量[1] - 11月A股整体震荡回调，成长风格指数跌幅居前，科创50、创业板指、中证500分别下跌6.24%、4.23%和4.08%，中证A500、沪深300分别下跌2.55%和2.46%[1] - 主要宽基指数11月普遍下跌，科创20指数跌幅最大为6.24%，创业板50指数跌4.44%，中证A50和上证50指数跌幅相对较小，分别为2.34%和1.39%[2] 行业板块表现 - 申万一级行业中，11月涨幅居前的是综合、银行、纺织服饰和石油石化，分别上涨4.07%、2.99%、2.95%和2.90%[4][5] - 跌幅居前的行业是计算机、汽车、电子和非银金融，分别下跌5.26%、5.08%、5.04%和3.80%[4][6] - 轻工制造、通信、传媒行业表现较好，分别上涨2.32%、1.85%和1.69%，而机械设备、电力设备、医药生物跌幅较大，分别下跌3.40%、3.48%和3.62%[5][6] 核心ETF组合表现 - 格隆汇"全球视野，下注中国"十大核心ETF组合11月回撤2.98%，但年内涨幅仍达29.53%，大幅跑赢沪深300指数（15.04%）14个百分点[8] - 标普500ETF 11月上涨0.37%，消费ETF小幅下挫0.24%，A500ETF基金本周上涨2.15%但11月回撤2.73%，券商ETF11月深跌6%[8] - A500ETF基金(512050)资金持续净流入，昨日净流入5.84亿元，近20日净流入额高达23.53亿元[8] 资金流向分析 - 11月21日A股剧烈回调后资金持续流入宽基ETF，截至11月27日，呈现"宽基ETF净流入72亿元+行业主题ETF大幅净流出112亿元"的分化情况[10] - 主要宽基指数ETF获资金青睐，沪深300指数、中证A500、上证50分别净流入48.62亿、34.27亿和27.26亿元[10] - 证券主题ETF11月合计净流入67.79亿元，年初至今净流入额高达902亿元[19] 重点ETF产品分析 - 中证A500指数采用行业均衡配置+龙头优选+ESG筛选三重策略，覆盖35个二级行业、91个三级行业，前十大权重股仅占19.36%，单一行业最高权重不超10%[14] - A500ETF基金(512050)最新规模突破200亿关口达201.38亿元，今年日均成交额41.67亿元，稳居同标的ETF第一[14] - 消费ETF11月小幅下跌0.24%，年内涨幅为1.47%，六部门印发促进消费实施方案，目标到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点[15][16] 券商行业动态 - 券商ETF11月深跌6%，年内涨幅为0.71%，中金公司公告筹划通过换股方式吸收合并东兴证券、信达证券[18][20] - 2025年前三季度42家上市券商合计实现营业收入4195.60亿元，同比增长42.55%，归母净利润1690.49亿元，同比增幅62.38%[20] - 第三季度单季业绩增长强劲，上市券商合计实现营业收入1676.94亿元，同比增长64.80%，归母净利润650.32亿元，同比增长58.23%[20] 市场估值与展望 - 股市震荡期被视为"估值消化期"，宽基指数估值回落至历史低位，配置宽基ETF相当于"用便宜的价格买全市场核心资产"[13] - 券商板块平均P/B已降至1.40倍上方，低于2016年以来1.54倍的平均估值，若估值进一步下移至1.30倍上方，被视为布局良机[20][21] - 展望2026年，证券行业较高的经营景气度有望延续，券商板块平均估值持续走低的空间相对有限[21]

市场资金流向 - 昨日A股市场在军工和AI应用板块带动下出现缩量反弹，资金持续抄底宽基ETF [1] - 规模最大的上证50ETF和科创50ETF单日分别净流入15.3亿元和5.18亿元 [1] - 沪深300ETF华夏和A500ETF基金同日分别净流入3.37亿元和2.62亿元 [1] - A股剧烈回调以来，宽基ETF成为资金避风港，股票ETF上周净流入总额达700亿元 [1] - 11月21日单日有500亿元资金借道ETF抄底 [1] 主要宽基ETF吸金情况 - 上周恒生科技指数、中证500、创业板指、科创50、中证1000、沪深300、中证A500等宽基指数产品吸金居前，合计净流入超300亿元 [1] - 科创50ETF、恒生科技指数ETF、中证1000ETF上周分别净流入34.8亿元、30.99亿元、19.13亿元 [1] 宽基ETF产品特征 - 科创50ETF（588000）半导体含量超60%，最新规模730亿元，今年日均成交额41.97亿元，规模与流动性均居同标的第一 [2] - A500ETF基金（512050）为兼顾价值与成长的平衡型宽基，最新规模195亿元，今年日均成交额40.6亿元，稳居同标的第一 [2] - 中证1000ETF（159845）最新规模446亿元，风格与大盘宽基互补，行业分散且贴合新兴产业趋势，进攻性强 [2] - 上证50ETF（510050）为A股蓝筹旗舰，最新规模1785亿元，是市场上规模最大的上证50ETF，远超同类产品 [2] 资金配置策略逻辑 - 震荡市核心矛盾是收益不确定但风险确定，资金加大宽基ETF配置以应对市场波动 [1] - 宽基ETF通过分散配置全行业龙头股，避免行业ETF的深度回调，并在市场企稳后分享指数上涨收益 [1] - 宽基ETF策略可实现震荡期抗跌，趋势期跟涨的效果 [1]

市场表现 - 11月21日A股市场放量下跌，创业板指午盘跌3.18%，科创50指数跌2.7%，中证A500指数跌2.18% [1] - 市场下跌同时ETF资金出现抄底行为，深市ETF上午合计预估净流入79亿元 [1] - 自10月30日起，港A股市场出现成长风格向价值风格切换的现象 [1] ETF资金流向 - 跟踪创业板指的ETF上午获净申购26.21亿元，中证1000ETF净申购11.57亿元，中证A500ETF净申购9.82亿元，沪深300ETF净申购6.01亿元，中证500ETF净申购3.12亿元 [1] - 近期资金持续流入特定ETF，规模最大的科创50ETF近16日合计净流入34.6亿元，A500ETF基金近20日合计净流入27亿元 [1] - 宽基ETF因其分散性、低成本和高灵活性的特点，被视作化解震荡市不确定性的工具 [1] 机构观点与市场展望 - 财通证券指出中美会面结束后市场可能进入止盈休整期，但长期经济和产业趋势未变，需关注12月中后期的变化 [1] - 市场休整期利于利空因素集中释放，但主要是预期观点的转变 [1] 重点ETF产品特征 - 科创50ETF(588000)半导体含量超60%，最新规模718亿元，今年日均成交额41.97亿元，规模和流动性在同标的中居首 [1] - A500ETF基金(512050)兼顾价值与成长，今年日均成交额41.28亿元，成交额稳居同标的第一 [1] - 创业板ETF华夏(159957)是费率最低的创业板新经济核心代表，囊括新能源、医药、算力和券商四大高成长行业 [2]

2025年10月全球及中国主要股指表现 - 中证红利指数10月上涨3%，表现最佳，上证指数和上证50指数分别上涨1.85%和0.76%，创业板指下跌1.56%，沪深300指数持平 [1] - 全球股市中，日韩股市表现突出，韩国综合指数10月累计上涨近20%，日经225指数10月累计上涨16.64%，为1990年10月以来最大单月涨幅 [1] - 格隆汇2025年核心ETF组合10月小幅回撤2.89%，但年内累计涨幅仍达33.65%，大幅跑赢沪深300指数（17.94%）15.71个百分点 [3] A500ETF基金（512050）及其跟踪指数分析 - A500ETF基金10月微跌0.42%，年内上涨23.58% [3][4] - 中证A500指数行业分布均衡，100%覆盖全部中证二级行业，囊括91个三级行业的龙头及隐形冠军，兼具沪深300的大盘价值与中证500的成长特性 [6] - 指数结构低配金融、食品饮料等传统行业，超配电力设备、医药生物、国防军工等新质生产力行业，深度受益于人工智能、国产化国家战略 [6] - 指数市值分布广，大中盘结合，包含千亿市值巨头及200亿以下的中盘股 [6] - 中证A500是"国九条"发布后的首只重要宽基指数，2025年上半年已超越沪深300指数，成为险资重仓的第一大宽基指数ETF [7] - A500ETF基金（512050）是同标的ETF中交易最活跃的，今年日均成交额40.56亿元，最新规模185.89亿元 [8] 券商ETF及券商板块分析 - 券商ETF10月微跌0.66%，年内上涨7.14% [8] - 券商板块估值与业绩错配，预计42家上市券商2025年前三季度归母净利润同比增长58.63%，达到1651.47亿元，但券商指数年内仅上涨7% [8] - 以中信证券为例，前三季度净利润215亿元（同比增长15%），但市盈率仅17倍，显著低于其历史中枢 [8] - A股市值突破100万亿元，为券商业务打开长期成长空间，2025年前三季度全市场日均股基成交额达18723亿元，同比提升109%，其中第三季度日均成交额达24076亿元，同比提升208% [8] - 两融余额持续攀升并创新高，共同强化券商板块业绩确定性，市场活跃势能有望延续 [9] - 非银板块景气度持续上行，受益于权益市场行情上行、资本市场环境优化及中长期资金入市步伐加快 [9] 标普500ETF及美股科技股表现 - 标普500ETF10月上涨7.44%，是组合中唯一上涨的ETF，年内上涨13.51% [3][9] - 微软、谷歌母公司Alphabet、Meta、亚马逊和苹果五家企业占标普500指数约四分之一权重，其业绩表现对美股牛市至关重要 [9] - 标普500指数已披露业绩的公司中，85%超出华尔街预期，创四年来最佳表现 [9] - 苹果2025财年第四财季净销售同比增长7.9%至1024.66亿美元，净利润同比增长86.4%至274.7亿美元，每股收益1.85美元，均超预期，但大中华区净销售同比下降3.6%至144.9亿美元 [10] - 苹果CEO库克预计本季iPhone销售将实现两位数同比增速，单季营收料增长10%-12% [10] - 亚马逊第三季度每股收益1.95美元，高于预期的1.57美元，营收1802亿美元，超出预期的1779亿美元，云计算部门AWS营收330亿美元，高于预期的325亿美元 [10] - 亚马逊预计当前季度营收在2060亿至2130亿美元之间，公司正专注于人工智能及核心基础设施领域的产能扩张 [10] - 中美关系缓和及美国货币政策进一步宽松，将利好美股估值，尤其对流动性敏感的科技、成长板块，美股市场或维持震荡上行态势 [10]

市场整体表现 - A股本周上演反攻行情 周三两市成交额跌破2万亿元 周四因甲骨文"海啸级"订单刺激AI板块 成交额重回2万亿元上方 科技板块热度回升 [1] - 本周概念板块轮动明显 大消费 算力 机器人 贵金属 固态电池等均有表现 [1] - 沪指周涨1.52%至3870.6点 盘中突破前高创逾10年新高 深证成指周涨2.65% 盘中站上13000点创2022年7月6日以来新高 创业板指周涨2.1% [1] - 港股表现亮眼 恒生科技指数周涨超5% 恒指和国指周涨超3% [1] 主要指数表现 - 科创20指数周涨5.48% 恒生科技指数周涨5.31% 科创综指周涨4.07% [3] - 中证500指数周涨3.38% 科创100指数周涨2.78% 中证1000指数周涨2.45% [3] - 中证A500指数周涨1.86% 沪深300指数周涨1.38% 中证A50指数周涨0.86% [3] ETF产品表现 - 格隆汇十大核心ETF本周累计上涨2.16% 跑赢沪深300指数0.78个百分点 年内涨幅达33.38% 跑赢沪深300指数18个百分点 [5] - 科创芯片ETF周涨8.56%领涨 港股通互联网ETF周涨5.46% A500ETF基金周涨1.97% [5] - A500ETF基金年内上涨19.89% 跑赢基准指数中证A500指数2个百分点 跑赢沪深300指数4.97个百分点 [5] A500指数优势分析 - A500指数6月23日以来累计上涨20.92% 超越沪深300指数同期17.56%的涨幅 A500ETF基金同期上涨22.08% 跑赢基准1.16% [7] - A500指数成为险资第一大宽基指数 持仓份额从325.6亿份跃升至454.8亿份 持有规模从317.5亿元上升至452.3亿元 [9] - 沪深300指数上半年被净赎回78亿份 持有规模锐减231亿元至288.2亿元 [9] - A500指数覆盖93个中证三级行业中的91个 行业分布均衡 涵盖工业 信息技术 金融等核心板块 同步捕捉中国经济转型升级红利 [12] - A500ETF基金年内日均成交额38.9亿元 规模170.6亿元 均居同类前列 [13] 半导体芯片行业 - 科创芯片ETF年内涨幅扩大至48.98% [14] - 上证科创板芯片指数覆盖芯片全产业链 聚焦制造 设备 材料等卡脖子环节 寒武纪为第一大权重股占比16.89% [16] - 阿里巴巴和百度开始使用自主设计芯片训练AI模型 部分替代英伟达芯片 [16] - 芯原股份新签订单12.05亿元创历史新高 AI算力相关订单占比约64% [16] - BAT第二季度资本支出616亿元同比增长168% 主要用于AI基础设施和本土芯片采购 [16] - 中国计划2026年前将AI芯片产量提升至目前三倍 [16] - 半导体设备板块25Q2营收224亿元同比增长29% 归母净利润38.6亿元同比增长14% [16] - 银河证券指出AI推动先进工艺逻辑需求增加 国内晶圆厂资本开支维持高位 半导体设备行业处于国产替代和技术迭代双轮驱动期 [17] 港股互联网板块 - 港股通互联网ETF年内涨幅扩大至47.19% [18] - 阿里巴巴推出Qwen3-Next AI模型 总参数800亿仅激活30亿 发行32亿美元零息可转债 80%用于增强云基础设施 [20] - 南下资金连续净买入 昨日净买入73.31亿港元 其中净买入阿里巴巴43.8亿 已连续16日净买入 [20] - 美国8月核心CPI同比3.1%符合预期 初请失业金人数升至26.3万人 市场押注9月降息25基点概率达89.1% [20] - 25H1港股通(非金融)利润增速 ROE和净利润率边际改善 改善主要来自新经济领域包括AI互联网平台 电子 新消费和医药板块 [20] - 申万宏源指出港股互联网季报验证 外卖行业竞争影响边界明确 人工智能和新消费情绪的互联网平台仍具配置价值 [21]

指数表现 - 中证A500指数于2025年8月25日收盘强势上涨2.17% [1] - 成分股罗博特科上涨20.00%、中际旭创上涨14.74%、乐普医疗上涨13.55%、海光信息和贝达药业跟涨 [1] - A500ETF基金上涨2.11%至1.12元 [1] 流动性状况 - A500ETF基金当日换手率达33.91%且成交54.83亿元 [1] - 截至8月22日前一周日均成交54.64亿元，位列可比基金首位 [1] 行业轮动特征 - 半导体、教育和计算机行业重现涨幅榜，显示行情持续性 [1] - 国家政策扶持产业仍是长期主要投资方向 [1] 科技主线共识 - 科技板块作为市场主线的分歧正在缩小 [1] - 人工智能产业链在科技板块内部保持相对优势 [1] 指数构成 - 中证A500指数选取各行业市值大、流动性好的500只证券 [2] - 前十大权重股合计占比19.83%，包括贵州茅台、宁德时代、中国平安等龙头企业 [2] 产品体系 - A500ETF基金（512050）设有多类场外联接份额 [2] - 配套指数增强型产品包括A500增强ETF基金（512370）及华夏中证A500指数增强系列 [2]

市场表现 - 上证指数午盘后突破3800点创近十年新高 科创50指数大涨5.25%创近三年半新高 [1] - 中证A500指数累计上涨14.72% 优于沪深300指数同期的12.79%表现 [1] - 人工智能AIETF上涨4.61% 创业板人工智能ETF华夏上涨3.97% A500ETF基金上涨1.41% [1] 板块表现 - 半导体产业链表现突出 海光信息飙涨17% 寒武纪大涨逾12% 中芯国际涨超8% [1] - AI算力板块强劲反弹 科技板块自6月23日转向以来持续领涨 [1] 资金动向 - A股成交额与两融余额连续第7日双双突破2万亿元 历史上共出现12次双"2万亿"现象 [1] - 前5次双"2万亿"均出现在2015年5-6月牛市期间 [1] - 摩根大通认为中国股市上涨动能将持续 潜在资产轮动或注入14万亿元人民币流动性 [1]

市场表现 - 上证指数突破3800点续创近十年新高 科创50指数大涨5.25%创近三年半新高[1] - A500指数累计上涨14.72% 优于沪深300同期12.79%涨幅[1] - 半导体产业链井喷 海光信息飙涨17% 寒武纪大涨逾12% 中芯国际涨超8%[1] 资金动向 - A股成交额与两融余额连续第7日双双突破2万亿元 历史上共出现12个双"2万亿"交易日[1] - 摩根大通估计潜在资产轮动可能为股市注入额外14万亿元人民币流动性[1] 行业板块 - AI算力强劲反弹 人工智能AIETF上涨4.61% 覆盖AI芯片/算力基础设施/算法应用全产业链[1] - 创业板人工智能ETF上涨3.97% 权重股包含新易盛/中际旭创/天孚通信/润泽科技等CPO相关企业[1] - A500ETF基金上涨1.41% 覆盖35个中证二级行业500只成分股 包含贵州茅台/宁德时代/中国平安等龙头企业[1]