[Table_Title] 证券研究报告 / 债券研究报告 资金还可以乐观看待吗？ 报告摘要： 近期，资金利率进一步抬升。5 月 12-19 日，DR001 稳定在 1.26%附近， 20~21 日抬升至 1.29%附近，5 月 22 日又进一步抬升至 1.32%。 为什么资金利率会抬升？ 此轮 DR001 持低位运行的核心驱动逻辑是实体信贷需求偏弱。在实体 融资需求未出现明显回暖的前提下，这一底层逻辑仍将延续。从数据维 度观察，目前银行体系，尤其是大行，截止 4 月存贷差仍然处于高位； 而 5 月以来票据利率仍然处于低位，反映信贷仍然偏弱。 更进一步观察，5 月中上旬大行融出规模上行超出预期，反映银行体系 资金充裕。而近期大行融出规模的回落，相对应的资金利率抬升幅度较 小，整体反映出目前银行、非银整体并不缺资金。 另外，从央行态度来看，目前央行也明显无意收紧资金。 2026 年以来，货币政策始终坚守适度宽松主基调，政策取向并未发生转 向。近期 DR001 上行，央行在 5 月 20 日至 22 日加大 7 天逆回购投放规 模，并于 25 日开展 6000 亿元 MLF 操作，超量续作 1000 亿元，体现 ...