报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年上半年中国GDP总额660536亿元同比增长5.3%，供给端强需求端弱，数据公布后股指先弱后回暖，短期内预计偏强震荡 [5] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融数据 - 央行昨日开展3425亿元7天期逆回购操作，当日690亿元逆回购及1000亿元MLF到期，单日全口径净投放1735亿元，7月15日将开展14000亿元买断式逆回购操作 [3] - 本周央行公开市场有4257亿元逆回购到期，近日流动性均衡中略有收敛，昨日银行间隔夜和七天质押式回购利率上行 [3] 利率市场 - DR001收盘价1.53较前值变动10.60bp，DR007收盘价1.57较前值变动3.36bp等多品种利率数据 [3] 股票市场 - 昨日收盘沪深300涨0.03%、上证50跌0.38%、中证500跌0.03%、中证1000跌0.3%，沪深两市成交额16121亿较昨日放量1533亿，行业板块多数收跌 [4] - IF、IH、IC、IM成交量分别增长55.3%、48.3%、51.7%、58.6%，持仓量分别增长1.5%、1.5%、1.7%、5.6% [4] 升贴水情况 - IF、IH、IC、IM不同合约有不同升贴水率 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期银行间市场资金面进一步宽松，主要回购利率均走低，存款类机构隔夜质押式回购加权利率创2024年12月以来新低 [4] - 昨日地产政策预期再起，“小作文”提振地产、建材板块，传下周将召开中央城市工作会议或做政策部署 [4] - 短期内，国内外利多因素平平，市场情绪和流动性尚可，股指或呈现偏强震荡格局 [4] - 中长期来看，7月底政治局会议将为下半年政策定调，稳定内需仍需政策进一步加力托底，海外流动性宽松预期及地缘政治格局变化将为股指带来阶段性交易机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 资金市场 - DR001收盘价1.32，较前值变动0.58bp；DR007收盘价1.49，较前值变动1.78bp；GC001收盘价1.16，较前值变动 -27.50bp；GC007收盘价1.49，较前值变动 -2.00bp；SHBOR 3M收盘价1.56，较前值变动 -0.30bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp [4] - 1年期国债收盘价1.37，较前值变动1.25bp；5年期国债收盘价1.51，较前值变动2.25bp；10年期国债收盘价1.66，较前值变动1.35bp；10年期美债收盘价4.34，较前值变动 -8.00bp [4] - 央行昨日开展900亿元7天期逆回购操作，当日572亿元逆回购到期，单日净投放328亿元；本周央行公开市场有6522亿元逆回购到期，其中周五到期340亿元 [4] 股票市场 - 沪深300收盘价4010，较前一日变动0.47%；上证50收盘价2757，较前一日变动0.62%；中证500收盘价2983，较前一日变动0.50%；中证1000收盘价6407，较前一日变动0.25% [4] - IF当月收盘价3997，较前一日变动0.5%；IH当月收盘价2745，较前一日变动0.6%；IC当月较前一日变动0.5%；IM当月收盘价6375，较前一日变动0.3% [4] - IF成交量97027，较前一日变动18.2%；IF持仓量258020，较前一日变动4.8%；IH成交量56248，较前一日变动32.7%；IH持仓量95486，较前一日变动11.2%；IC成交量73407，较前一日变动3.7%；IM成交量168165，较前一日变动3.6%；IM持仓量333057，较前一日变动3.5% [4] - 昨日沪深两市成交额14942亿，较昨日小幅缩量110亿；行业板块涨多跌少，房地产开发、工程咨询服务等涨幅居前，珠宝首饰、船舶制造跌幅居前 [4] 期货升贴水情况 - IF升贴水方面，下季合约7.79%、4.87%，当月合约14.59%，当季合约3.84% [4] - IH升贴水方面，下季合约贴水3.08%、5.49%，当月合约贴水19.09%，当季合约贴水1.27% [4] - IC升贴水方面，下季合约贴水13.33%，当月合约贴水18.49%，当季合约贴水11.07%，贴水9.48% [4] - IM升贴水方面，下季合约16.23%、14.04%、12.67%，当月合约22.34% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 银行间市场周四资金面维持宽松，央行资金投放预计保持宽松取向，但资金面进一步宽松空间有限 [4] - 短期内股指向上突破存在阻力，或呈震荡格局；中长期来看，7月底政治局会议将为下半年政策定调，预计稳定内需需政策加力托底，海外流动性宽松预期及地缘政治格局变化将为股指带来阶段性交易机会 [6] 根据相关目录分别进行总结 资金市场情况 - DR001收盘价1.51，较前值变动-4.43bp；DR007收盘价1.91，较前值变动-3.79bp；GC001收盘价1.15，较前值变动-20.00bp；GC007收盘价1.49，较前值变动-1.50bp；SHBOR 3M收盘价1.61，较前值变动-1.35bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp [3] - 1年期国债收盘价1.34，较前值变动-0.50bp；5年期国债收盘价1.49，较前值变动0.50bp；10年期国债收盘价1.65，较前值变动0.10bp；10年期美债收盘价4.30，较前值变动4.00bp [3] - 央行昨日开展572亿元7天期逆回购操作，当日5093亿元逆回购到期，单日净回笼4521亿元 [3] 资金市场热评 - 银行间市场周四资金面维持宽松，隔夜利率在1.36%关口低位震荡，7天期加权利率下行3.79bp至1.4674%；在贸易摩擦带来的外部不确定性仍存的背景下，央行资金投放预计保持宽松取向；当前长债收益率处于相对低位，且随着资金利率下行，银行间债市杠杆率已走高至108%以上，预计资金面进一步宽松的空间有限 [4] 股票市场情况 - 沪深300收盘价3968，较前一日变动0.62%；上证50收盘价2725，较前一日变动0.07%；中证500收盘价5923，较前一日变动0.50%；中证1000收盘价6343，较前一日变动0.53% [5] - IF当月收盘价3947，较前一日变动0.7%；IH当月收盘价2708，较前一日变动0.2%；IC当月收盘价5874，较前一日变动0.3%；IM当月收盘价6279，较前一日变动0.3% [5] - IF成交量73590，较前一日变动3.9%；IF持仓量238967，较前一日变动-0.2%；IH成交量34173，较前一日变动-8.3%；IH持仓量80640，较前一日变动-2.3%；IC成交量64956，较前一日变动-0.8%；IC持仓量220451，较前一日变动0.7%；IM成交量162960，较前一日变动-1.7%；IM持仓量321768，较前一日变动0.8% [5] - 沪深两市成交额13098亿，较昨日缩量672亿；行业板块多数收涨，消费电子、生物制品、电子元件、化学制药、电池、中药板块涨幅居前，船舶制造、采掘行业跌幅居前 [5] 股票市场热评 - 昨日股指继续震荡上涨，美越达成贸易协议或对我国转口贸易带来一定负面影响，三大美国芯片设计软件供应商解除对华出口限制对A股相关电子板块带来提振；短期内市场成交量逐步小幅萎缩，国内外利多因素平平，股指向上突破存在阻力，或呈现震荡格局；中长期来看，7月底政治局会议将为下半年政策定调，预计稳定内需仍需政策进一步加力托底，美国关税政策尚未最终落定，叠加美联储降息时点渐行渐近，海外流动性宽松预期及地缘政治格局的变化将为股指带来阶段性的交易机会 [6] 期货升贴水情况 - IF升贴水：当月合约13.16%，下季合约8.57%，当季合约5.90%，下月合约4.85% [7] - IH升贴水：当月合约1.87%，当季合约3.91%，下月合约15.14% [7] - IC升贴水：当月合约14.74%，下季合约12.12%，当季合约10.16%，下月合约19.99% [7] - IM升贴水：当月合约13.19%，下季合约15.26%，当季合约24.26%，下月合约18.07% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内市场成交量逐步小幅萎缩，国内外利多因素平平，股指向上突破存在阻力，或呈现震荡格局，后续关注宏观增量信息对股指方向的指引 [4] - 中长期来看，7月底政治局会议将为下半年政策定调，鉴于地产销售与投资可能进一步恶化，且消费虽有结构性亮点但整体仍偏弱，预计稳定内需仍需政策进一步加力托底；美国关税政策尚未最终落定，叠加美联储降息时点渐行渐近，海外流动性宽松预期及地缘政治格局的变化，将为股指带来阶段性的交易机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 资金市场情况 - DR001收盘价1.51，较前值变动14.09bp；DR007收盘价1.91，较前值变动20.92bp；GC001收盘价1.35，较前值变动 -11.00bp；GC007收盘价1.50，较前值变动 -8.00bp；SHBOR 3M收盘价1.62，较前值变动 -0.85bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp；1年期国债收盘价1.34，较前值变动 -0.50bp；5年期国债收盘价1.49，较前值变动0.50bp；10年期国债收盘价1.65，较前值变动0.10bp；10年期美债收盘价4.26，较前值变动2.00bp [3] - 央行昨日开展3315亿元7天期逆回购操作，当日2205亿元逆回购到期，单日净投放1110亿元；本周央行公开市场将有20275亿元逆回购到期，其中周四、周五分别到期5093亿元、5259亿元；月初资金面趋于宽松，存款类机构隔夜质押式回购利率小幅下行，仍位于1.36%位置，七天质押式回购利率则下行4个bp至1.51% [3] 股票市场情况 - 昨日收盘，沪深300上涨0.02%至3943.7，上证50上涨0.18%至2722.6，中证500下跌0.7%至5893，中证1000下跌1.01%至6309.5；沪深两市成交额13770亿，较昨日缩量891亿；行业方面，钢铁行业、光伏设备、水泥建材、煤炭行业涨幅居前，通信设备、航天航空、半导体、电子元件、电子化学品、多元金融、消费电子板块跌幅居前 [4] - 中央财经委会议强调依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出，受此消息提振，昨日煤炭、钢铁、水泥、光伏等板块有不错表现，大小票走势分化 [4] 期货市场情况 - IF当月收盘价3921，较前一日变动0.2%；IH当月收盘价2703，较前一日变动0.3%；IC当月收盘价2893，较前一日变动 -0.70%；IM当月收盘价6309，较前一日变动 -1.01% [3][4][6] - IF成交量37246，较前一日变动1.1%；IF持仓量239448，较前一日变动0.3%；IH成交量70804，较前一日变动16.0%；IH持仓量82517，较前一日变动 -0.8%；IC成交量218885，较前一日变动 -4.7%；IC持仓量较前一日变动 -0.9%；IM成交量165735，较前一日变动 -8.9%；IM持仓量319202，较前一日变动 -2.7% [4] - IF升贴水方面，当月合约为13.12%，下月合约为8.52%，当季合约为5.80%，下季合约为4.76%；IH升贴水方面，当月合约为16.38%，下月合约为7.60%，当季合约为4.37%，下季合约为2.17%；IC升贴水方面，当月合约为14.07%，下月合约为12.21%，当季合约为10.69%，下季合约为9.54%；IM升贴水方面，当月合约为15.87% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前国内因素对股指驱动力度不强，基本面表现偏弱，政策相对真空，海外变量主导股指短期波动，虽中美贸易谈判有积极成果，但海外地缘政治局势有新变化，以伊冲突升温带来波动性因素，短期内需密切留意事态发展，策略上可综合运用期权工具对冲潜在宏观调整风险，消息面关注陆家嘴金融论坛相关内容 [7] 各部分总结 宏观金融数据 - DR001收盘价1.37，较前值变动-1.95bp；DR007收盘价1.52，较前值变动-0.34bp；GC001收盘价1.70，较前值变动18.00bp；GC007收盘价1.62，较前值变动3.00bp；SHBOR 3M收盘价1.63，较前值变动-0.20bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动-10.00bp；1年期国债收盘价1.37，较前值变动-2.85bp；5年期国债收盘价1.47，较前值变动-2.50bp；10年期国债收盘价1.64，较前值变动-0.40bp；10年期美债收盘价0.00，较前值变动5.00bp [3] - 央行昨日开展1973亿元逆回购操作，当日有1986亿元7天期逆回购和1820亿元1年期中期借贷便利（MLF）到期，当日实现净回笼1833亿元 [3] - 本周央行公开市场将有8582亿元逆回购到期，周三至周五分别到期1640亿元、1193亿元、2025亿元，近期央行综合运用MLF、买断式逆回购等中短期流动性管理工具维护银行体系流动性充裕，6月5日央行月初公告开展10000亿元3个月期买断式逆回购操作，6月13日公告6月16日开展4000亿元6个月期买断式逆回购操作 [4] 股指行情 - 沪深300收盘价3870，较前一日变动-0.09%；IF当月收盘价3869，较前一日变动0.0%；上证50收盘价2684，较前一日变动-0.04%；IH当月收盘价2681，较前一日变动0.1%；中证500收盘价5751，较前一日变动-0.29%；IC当月收盘价5748，较前一日变动-0.1%；中证1000收盘价6141，较前一日变动-0.10%；IM当月收盘价6130，较前一日变动0.0% [5] - IF成交量95630，较前一日变动-6.4%；IF持仓量237778，较前一日变动0.5%；IH成交量50679，较前一日变动6.0%；IH持仓量82576，较前一日变动-0.5%；IC成交量86313，较前一日变动-0.1%；IC持仓量218236，较前一日变动0.2%；IM成交量179958，较前一日变动4.1%；IM持仓量329756，较前一日变动1.7% [5] - 昨日收盘沪深300下跌0.09%至3870.4，上证50下跌0.04%至2684，中证500下跌0.29%至5750.9，中证1000下跌0.1%至6141.5，沪深两市成交额12072亿，较昨日微幅缩量79亿，行业板块涨跌互现，采掘、电池等板块涨幅居前，珠宝首饰、游戏等板块跌幅居前 [6] 经济数据 - 1 - 5月经济数据显示经济结构分化格局持续，5月消费总体表现超市场预期，限额以上企业商品零售总额同比增长8.2%，增速较4月提升1.6个百分点，政策补贴对家电、通讯器材消费领域形成强支撑，5月同比分别大幅增长53.0%和33.0% [6] - 投资方面，房地产继续拖累整体表现，1 - 5月房地产开发投资累计同比下降10.7%，降幅较上月扩大0.4个百分点，地产销售、新开工、施工及竣工均全面疲软，制造业投资中新质生产力相关领域形成支撑，基建投资主要依靠电力投资拉动，但总量增速均小幅回落 [6] 升贴水情况 - IF下月合约升贴水5.59%，当月合约升贴水13.01%，当季合约升贴水7.14%，下季合约升贴水5.25%；IH下月合约升贴水14.29%，当月合约升贴水17.88%，当季合约升贴水5.95%，下季合约升贴水3.28%；IC下月合约升贴水5.31%，当月合约升贴水14.35%，当季合约升贴水11.85%，下季合约升贴水10.28%；IM下月合约升贴水22.72%，当月合约升贴水19.72%，当季合约升贴水16.68%，下季合约升贴水14.20% [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周资金宽松状态延续，DR001 与 DR007 利差走扩，考虑央行降成本目标优先级提升，资金利率下限可能未触及，后续 DR001 或降至 1.2%-1.3% [3][19][20] - 预计 6 月政府债发行规模 2.6 万亿，净融资约 1.26 万亿，下周资金面不会大波动，税期后跨季前或明显宽松 [3][26][31] - 本周同业存单发行和到期规模上升，净偿还规模增加，存单供需相对强弱指数下行但仍偏强 [4][34][48] - 本周票据利率先降后升，国股 3M、6M 期票据利率全周分别下行 3BP、5BP [4][53] - 本周债券利率震荡回落，中长端信用和二永利差收窄，不同机构对债券的增持或减持意愿有差异 [4][55] 根据相关目录分别进行总结 货币市场 本周资金面回顾 - 央行 OMO 净回笼 727 亿，周五宣布 16 日开展 4000 亿 6M 买断式逆回购招标，资金宽松，DR001 周一降至 1.38%，周五回升至 1.41%，DR007 维持在 1.5%附近 [3][7] - 质押式回购成交量和整体规模周四创新高后回落，大行净融出走高，股份行和城商行先升后降，非银机构刚性融出小幅抬升、融入明显高于上周，新口径资金缺口指数先降后升 [17] - 银行融出上升使 DR001 与 DR007 利差走扩，央行或已将操作目标调整为 DR001，其下限可能未触及 [19][20] 下周资金展望 - 预计下周国债缴款 5516 亿，11 个地区地方债发行 2618 亿，政府债净缴款规模从 1631 亿降至 1436 亿 [22] - 预计 6 月国债净融资约 7100 亿，地方债净融资 5600 亿，政府债发行规模 2.6 万亿，净融资约 1.26 万亿 [3][26] - 下周逆回购到期 8582 亿，周二 1820 亿 MLF 到期，16 日为缴税和缴准日，央行 6 月净投放 2000 亿，预计资金面无大波动，税期后跨季前或宽松 [3][4][31] 同业存单 - 本周 1Y 期 Shibor 利率下行 1.7BP 至 1.68%，1 年期股份行存单发行利率和 AAA 级 1 年期同业存单二级利率均下行至 1.67% [32] - 同业存单发行和到期规模大幅上升，净偿还规模上升 1497 亿至 1712 亿，1Y 期存单发行占比升至 34%，下周到期规模约 10553 亿，较本周降 1572 亿 [34][35] - 股份行、城商行存单发行成功率下降，农商行和国有行上升，均在近年均值上方，城商行 - 股份行 1Y 存单发行利差收窄 [36] - 货基和理财增持意愿上升，基金和其他产品需求减弱，股份行倾向增持，存单供需相对强弱指数下行 3.3pct 至 43.0%，6M 期限品种供需指数上升，其余下降 [48] 票据市场 - 本周票据利率先降后升，国股 3M、6M 期票据利率全周分别下行 3BP、5BP 至 0.99%、1.04% [4][53] 债券交易情绪跟踪 - 本周债券利率震荡回落，中长端信用和二永利差收窄 [4][55] - 大行倾向减持存单和二永债、增持地方债，交易型机构中基金公司和其他产品增持意愿上升，证券公司减持，其他机构增持意愿下降 [55] - 配置型机构增持意愿大幅下降，农商行减持，理财产品和保险机构增持意愿上升 [55]

| | 品种 | 收盘价 | 较前值变动 | 品种 | 收盘价 | 较前值变动 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | (bp) | | | (bp) | | | DR001 | 1.48 | 6.98 | DR007 | 1.66 | 3.15 | | | GC001 | 1.57 | 11.50 | GC007 | 1.61 | 0.00 | | 1-12 | SHBOR 3M | 1.65 | 0.00 | LPR 5年 | 3.50 | -10.00 | | E | 1年期国债 | 1.46 | -1.82 | 5年期国债 | 1.55 | -3.02 | | 1 | 10年期国债 | 1.68 | -1.90 | 10年期美债 | 4.41 | -2.00 | 回顾:5月,央行在公开市场开展了5000亿MLF操作,鉴于本月有1250亿 MLF到期,这意味着5月央行MLF净投放3750亿元,为连续第三个月加量续 作。同时,自2025年5月15日起,央行下调金融机构存款准备金率0.5个 百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）,向 ...

投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 | | C | | C | | | C | 宏观金融数据日报 | 国贸期货研究院 宏观金融研究中心 郑雨婷 | | 期货执业证号:F3074875; 投资咨询证号:Z0017779 | | | 2025/5/21 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 收盘价 | 较前一日变动 (bp) | 品种 | 收盘价 | 较前一日变 动(bp) | | DR001 | 1.52 | -2.07 | DR007 | 1.59 | -1.57 | | GC001 | 1.52 | 3.00 | GC007 | 1.62 | 2.00 | | SHBOR 3M | 1.64 | -0.30 | LPR 5年 | 3.50 | -10.00 | | 1年期国债 | 1.44 | 0.25 | 5年期国债 | 1.54 | 1.10 | | 10年期国债 | 1.67 | 1.20 | 10年期美债 | 4.46 | 3.00 | 提 ii TD 场 与 流 TI tt 回顾:昨日收盘,沪深300上涨0.54%至3898.2;上 ...

报告行业投资评级 - 短期建议股指期货轻仓观望,节前可考虑介入股指期权双买策略 [6] 报告的核心观点 - 短期降准降息紧迫性有所下降,后续关注关税压力对经济数据负反馈及海外经贸环境恶化情况 [4] - 股指短期多空因素交织,后续政策发力观察关税对经济负反馈和海外经贸恶化两方面,IC贴水率回落显示多头贴水优势减弱 [6] 各部分总结 宏观金融数据 - DR001收盘价1.45,较前一日变动-1.96bp;DR007收盘价1.75,较前一日变动3.59bp;GC001收盘价1.90,较前一日变动21.50bp;GC007收盘价1.85,较前一日变动7.00bp;SHBOR 3M收盘价1.75,较前一日变动0.00bp;LPR 5年收盘价3.60,较前一日变动0.00bp;1年期国债收盘价1.46,较前一日变动1.00bp;5年期国债收盘价1.54,较前一日变动-0.50bp;10年期国债收盘价1.65,较前一日变动-1.25bp;10年期美债收盘价4.29,较前一日变动-3.00bp [3] - 央行开展2790亿元7天期逆回购操作,操作利率1.50%,当日1760亿元逆回购到期,单日净投放1030亿元 [3] - 本周央行公开市场有5045亿元逆回购到期,周一至周三分别到期1760亿元、2205亿元、1080亿元,周四和周五到期资金顺延到节后首个交易日 [4] 股指行情 - 沪深300下跌0.14%至3781.6;上证50上涨0.09%至2651.2;中证500下跌0.51%至5598.3;中证1000下跌1.05%至5877.1;沪深两市成交额10564亿,较上周五缩量572亿;行业板块普跌,房地产服务等板块跌幅居前,银行等行业逆市上涨 [5] - IF当月收盘价3762,较前一日变动-0.3%;IH当月收盘价2645,较前一日变动0.0%;IC当月收盘价未给出,较前一日变动-0.5%;IM当月收盘价5828,较前一日变动-1.0%;IF成交量68720,较前一日变动-16.5%;IF持仓量244031,较前一日变动-0.6%;IH成交量36602,较前一日变动-17.0%;IH持仓量78966,较前一日变动-3.8%;IC成交量68008,较前一日变动-16.0%;IC持仓量199764,较前一日变动-2.6%;IM成交量187860,较前一日变动-16.9%;IM持仓量315511,较前一日变动-2.2% [5] 升贴水情况 - IF升贴水当季合约10.41%、当月合约9.29%、下月合约7.33%、下季合约5.51%;IH升贴水当季合约4.46%、当月合约6.03%、下月合约5.41%、下季合约3.56%;IC升贴水当季合约15.32%、当月合约15.66%、下月合约11.48%、下季合约9.61%;IM升贴水当季合约16.86%、当月合约17.35%、下月合约13.18%、下季合约11.40% [7]