报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 近期英国《金融时报》文章指出Shein和Temu在美国市场表现下滑，促使分析欧洲市场Sensor Tower应用数据 [1] - Sainsbury's在第一季度财报中提到行业竞争加剧，线上折扣零售商带来压力 [1] - Shein和Temu将部分营销预算转向欧洲，欧洲付费流量应用下载量上升，美国则下降 [1] - Shein和Temu在美国的周活跃用户数量在4月开始下降，早于最低免税额豁免政策结束时间 [1][6] - H&M和Zara尚未因Shein和Temu在美国市场的变化而出现显著增长 [1] 根据相关目录分别进行总结 Shein和Temu应用下载情况 - 此前Shein和Temu在美国的付费流量应用下载量与欧洲五个主要市场总量走势相近，近期出现差异 [1][3] - 2025年5月，Shein和Temu在美国的付费流量应用下载量大幅下降，在欧洲下降速度放缓 [3] Shein和Temu周活跃用户情况 - Shein和Temu在美国的周活跃用户数量在2025年4月开始下降，5月2日最低免税额规则结束 [6] H&M和Zara应用及网站流量情况 - H&M和Zara应用的使用量在同期基本稳定，但用户数量远少于Shein和Temu，数据可靠性可能较低 [9] - H&M和Zara的网站流量数据在最低免税额规则结束后未呈现明显趋势 [9]

今日，法国DGCCRF宣布对SHEIN在2023年涉及价格说明与产品环境标签说明方面的违规行为(例如被 认为标签说明模糊或者仅涵盖局部产品生命周期)处以4000万欧元罚款，该部门于2022年10月至2023年8 月期间追踪其法国网站数千个产品。SHEIN称，公司在2024年3月收到DGCCRF通知后的两个月内完成 调整，即一年多之前已调整完成，公司将继续致力于保持透明度和遵守各市场法律法规。(新浪科技) ...

巴西跨境电商市场表现 - 2024年巴西消费者通过数字应用程序进行的国际网购总额达到创纪录的150亿雷亚尔（约合27.29亿美元）[1] - 2024年共完成1.9亿笔通过邮政渠道交付的国际订单，略低于2023年的2.1亿笔记录[1] - 美元兑雷亚尔平均汇率较上年上涨约8%，从1美元兑4.99雷亚尔升至5.39雷亚尔，是交易总额上升的主要原因[1] 政策调整影响 - 巴西政府实施"合规包裹计划"，对价值不足50美元的海外包裹征收20%进口税，超过50美元包裹征收60%进口税并可扣减20美元[1] - 部分州仍需缴纳17%至25%的州级销售税（ICMS）[1] - 2024年中期政策调整允许低价商品恢复免税待遇，刺激国际小额订单回升[2] 跨境电商平台发展 - 拼多多旗下Temu、阿里巴巴旗下AliExpress、Shein、Shopee等平台在巴西活跃度不断提升[2] - 平台优势包括商品价格优势、多语种界面、本地支付方式和更快捷的物流服务[2] - 中国电商平台在巴西跨境电商市场占据主导地位，小额高频商品交易活跃[3] 物流网络建设 - 安骏物流在圣保罗瓜鲁柳斯机场设立2.5万平方米海关监管仓[2] - 在圣保罗、里约热内卢和米纳斯吉拉斯州建立分拨中心[2] - 配备自动化分拣系统与自有配送车队，优化"海外仓+本地配送"模式[2] 市场驱动因素 - 汇率变动、政策调整与跨境平台本地化运营共同推动巴西海外网购活跃[3] - 中国物流企业配套支撑助力中国跨境电商在巴西快速扩张[2][3] - 巴西消费模式已发生深层次变化[3]

中国企业出海欧洲 - 中国企业加速布局欧洲市场 尤其在中东欧形成供应链集群 2025年将迎来中欧建交50周年[6] - 选址策略从成本导向转向战略生存 融入地缘政治预判与ESG创新 提出分散布局、轻资产运营和政策动态推演三大避险策略[6] - 仲量联行建议以"在欧洲、为欧洲"为核心 推动选址从需求匹配升级为价值创造[6] 电商出海 - 2024年中国跨境电商总额达2.63万亿元 Temu、TikTok Shop、SHEIN等平台通过低价、内容电商和平台化转型吸引海外用户[2] - 行业面临数据合规、库存及本地化运营挑战 "中国速度"与"本地化运营"结合将成为制胜关键[2] - 提升用户复购率是核心 开发新用户成本高于维护老客户 需优化产品和服务质量降低订单纠纷率与退货率[3] 国产动画出海 - 国产动画从依赖爆款转向多类型、多渠道体系化发展 《西游记之大圣归来》等技术崛起作品通过奈飞等平台走向全球[4] - B站、爱奇艺推动风格独立与文化表达 社交媒体助力二次传播 内容创新传统文化并聚焦全球共通主题[4] - "国内主控+全球协同"模式提升产能 产业基础逐步完善[4] 拉美市场布局 - 美团与滴滴分别投资巴西外卖领域 华为云等提供数字基建支持 巴西作为拉美最大经济体提供广阔空间[5] - 出海模式从制造升级为"数字基建+数字服务" 通过技术与商业模式结合推动当地数字化转型[5] 原创IP全球化 - 中国原创IP通过潮玩、电影、游戏等形式走向全球 "拉布布"凭借设计和社群运营在海外走红 《哪吒》《黑神话：悟空》广受好评[7][8] - 需体系化发展构建多元文化矩阵 推动东方哲学与美学跨越文化隔阂[8] 支付机构出海 - 移卡与PingPong分别获美国和马来西亚牌照 连连数字、Airwallex广泛布局全球牌照[9] - 机构聚焦东南亚、中东、拉美等新兴市场 建议优先获取核心市场牌照并加强本地化运营[9] 家电行业出海 - 2024年美的、海尔、TCL、海信均实现增长 美的营收超4000亿元 行业呈现全球化与高端化趋势[11] - 黑电高端化与智能化成新增长点 企业需应对供应链差异化挑战[11] 新能源汽车出海 - 赛力斯2024年销量达42.69万辆 营收破千亿元 以"智慧重塑豪华"理念拓展东盟与海合会市场[17] - 百度萝卜快跑一季度提供超140万次出行服务 海外布局迪拜、阿布扎比等地 出险率仅为人类司机的1/14[20][21] 零售与科技出海 - 美团旗下小象超市以"前置仓+即时零售"模式进军沙特 海外品牌命名为Keemart[14] - 影石创新科创板募资4.64亿元 海外市场贡献八成收入 消费级全景相机市场占有率67.2%[15] - 淘宝推出俄语版App进军哈萨克斯坦 阿里巴巴国际数字商业集团2025年Q1营收335.79亿元同比增长22%[18] 服装品牌国际化 - 利郎男装马来西亚首家海外门店占地268平方米 2024年营业额达36.5亿元 选择马来西亚因其"一带一路"战略位置[22] 车企数字化合作 - 广汽集团与阿里云合作解决出海三大挑战：基础设施、生态服务和智能化产品力 采用"区域中心+国家站"混合架构[19]

中国互联网考察之旅第一天：义乌贸易与供应链动态 - 义乌出口韧性显著，1039市场采购模式占出口总额85%，关税影响有限，5月出口同比增速达499%，3月增速高达719% [2][6] - "一带一路"国家成为跨境交易核心增长点，占义乌出口GMV超60%，东盟市场表现突出，推动供应链多年积极发展 [3][6] - Temu受美国最低免税额度取消冲击，全寄售模式(FCM)占比从70%骤降至50%，半寄售模式(HCM)快速扩张至美国GMV的80%，但需承担35%履行补贴成本 [8][9] - 跨境物流价格飙升，美国航线货运成本较"解放日"前上涨4-5倍，顺丰控股因亚洲市场领先地位被升级为"跑赢大盘"评级 [4][14] - 供应链部分转向东南亚，越南/泰国等航线货运需求激增，价格涨幅达2-4倍，预计中短期维持上升趋势 [14] 中国互联网考察之旅第二天：人工智能与云计算趋势 - 头部云服务商受益于AI需求激增，收入来源扩展至令牌使用、产品升级及MCP(模型-上下文-协议)模块，传统行业如农业/制造业加速上云 [16] - 生态系统企业优势显著，腾讯聚焦智能体AI应用层，阿里侧重云+AI基础设施，差异化战略减少同质化竞争 [15] - 垂直领域智能体成为关键颠覆者，携程旅行智能体、阿里通义灵码等案例涌现，但跨生态系统整合仍处早期阶段 [17] - 公有云IaaS收入占比高于海外CSP，AI相关需求推动中期利润增长，MCP模块或成主要贡献来源 [16] 重点公司评级与目标价 - 阿里巴巴(BABA US/9988 HK)：目标价187.5美元/182.3港元，预期涨幅63%/60% [6] - 腾讯(700 HK)：目标价661港元，潜在涨幅31% [6] - 拼多多(PDD US)：目标价126美元，潜在涨幅29% [6] - 网易(NTES US/9999 HK)：目标价136美元/214港元，潜在涨幅8% [6]

跨境电商行业动态 - Temu在美区推出Y2半托管模式 由商家负责头程物流 平台提供末端支持 旨在承接全托管停滞后的空白 [6][8] - Y2模式将商家覆盖链路调转 以直发"慢"消弭库存积压 但清关成本转嫁至商家 部分商家采用"包中包"形式规避合规风险 [8][9] - Temu全托管2.0回归 利用原产地证明漏洞维持小包直邮红利 但供给恢复缓慢 流量倾斜至半托管板块 [6][12][14] 平台模式对比 - Temu全托管模式曾让商家成为"甩手掌柜" 新模式下商家需自主履约 部分商家呼吁全托回归 [9][10] - SHEIN推出自主定价POP店保障上游利益 Temu则在Y2保留平台定价权 探索意味更明显 [15] - SHEIN以40%市场份额占据美国快时尚榜首 与供应链深度耦合 近期流量表现优于Temu [13][14] 市场表现与挑战 - Temu停止在美广告投放后主站流量暴跌 5月25日美区App Store排名跌出百名 部分商家日均单量仅30单 退货率超10% [9][12] - 价敏用户流向Old Navy Kohl's等本土品牌 SHEIN在5月12日后排名上扬 Temu持续低位徘徊 [12][13] - 欧洲 日本市场拟取消小额包裹免税 Temu需寻找小包直邮外的增长路径 [6][17] 战略调整方向 - Temu通过Y2压力测试筛选具备自主履约能力的商家 同时试探用户价敏阈值 [10] - 公司在新兴市场如波兰 巴西采用已验证的"全托管+广告投放"模式 但对成熟市场帮助有限 [18] - 行业竞争加剧 TikTok Shop SHEIN 速卖通等平台纷纷调整模式 Temu需维持低价优势延续竞争格局 [17][18] 组织效率与未来展望 - Temu密集调整模式反映组织效率 全托管模式本质是组织效率向供应链的辐射 [20] - 公司在新兴市场高速扩张 但需在成熟市场探索新路径以应对小包直邮红利消退 [17][18] - 低价仍是核心竞争策略 未来市场姿态取决于模式创新成效 [20]

跨境电商行业模式调整 - Temu在关税风暴后迅速调整平台模式 从全托管停滞到推出Y2半托管模式 体现对效率的追求从价格转向适应能力[1][3] - Y2模式核心是商家自发货 卖家负责头程物流和清关 平台提供末端物流支持 与Y1模式形成头尾程责任倒置[4] - Y2模式通过直发方式缓解库存压力 但将清关难题转嫁给商家 导致商家采用"包中包"等不合规手段分摊成本[5] Temu平台运营动态 - 全托2.0版本回归 利用香港外区域的小包直邮红利窗口 要求卖家提供海外原产地证明[3] - 平台停止在美广告投放后主站流量暴跌 App Store免费榜排名跌出百名 直接影响新模式订单量[6] - 部分Top Sale商家在Y2模式下达日均30单 但退货率超过10% 显示发货时效问题[6] - 全托2.0回归进展缓慢 截至5月26日才开放部分商家投流入口 供给恢复缓慢[10] 市场竞争格局变化 - 部分Temu用户转向Old Navy、Kohl's等本土零售品牌 显示价敏用户流失[10] - SHEIN在美App Store排名呈现上升曲线 与Temu形成鲜明对比 服装类商家反映两平台流量差距扩大[11][12] - SHEIN以40%市场份额占据美国快时尚榜首 其POP店模式更注重保障上游利益[12][13] - 速卖通宣布全面恢复美区供给 强调优质供给差异化 与Temu形成战略对比[15] 行业趋势与挑战 - 欧洲、日本等市场拟取消小额包裹免税 小包直邮红利窗口正在关闭[3][14] - 全托管模式面临挑战 Temu需要探索新的增长路径而不仅是应对政策变化[3][14] - 新兴市场扩张验证了"全托管+广告投放"模式 但对成熟市场帮助有限[15] - 行业整体向POP自运营转型 Temu则坚持维持低价优势的战略定位[15] 平台战略方向 - Y2模式作为压力测试 旨在筛选具备自主履约能力的商家[8] - 平台通过流量倾斜和核价策略 逐步试探用户价格敏感阈值[8] - Temu在波兰、巴西等新兴市场取得领先 显示组织战斗力保持[17] - 平台坚持低价核心战略 但需要找到适应后小包直邮时代的"下一招"[14][17]

公司减排目标与策略 - 公司计划到2050年在整个价值链上实现温室气体净零排放，2030年目标为自有设施运营的直接排放和电力使用的间接排放量减少42%，价值链间接排放量减少25% [1] - 2050年长期目标包括将范围1、范围2及范围3的温室气体绝对排放量减少90% [15] - 气候目标已获SBTi净零排放标准验证，符合《巴黎协定》1.5°C控温目标 [15] 柔性供应链模式与减排协同 - 公司采用"小单快反"柔性供应链模式，首单仅生产100-200件，供应商库存率降至个位数（行业平均30%） [3] - 该模式通过按需生产减少源头浪费，库存率不到行业十分之一 [3] - 平价定位使消费者人均碳排放量显著低于奢侈品牌（年销售额服务用户量达奢侈品牌几十至上百倍） [4] 供应商赋能与技术升级 - 2023年宣布五年投入5亿元赋能供应商，截至2024年底已帮助超200家工厂完成50万平方米厂房升级 [7] - 推广数码冷转印技术使牛仔服装生产节水70.5%，2024年产量38万件（同比增90%），累计节水近2万吨 [8] - 数码热转印技术实现零水耗印刷（传统丝网印刷每100米面料耗水0.49吨） [8] 再生材料与新能源应用 - 计划2030年实现31%再生纤维替代目标，与东华大学研发聚酯循环方案可反复回收不影响性能 [9][10] - 供应商屋顶光伏安装量2024年增180%，全年光伏发电超6500万度（相当于减碳3.5万吨） [12] - 自营场所绿电使用比例达76%，计划2030年实现100%可再生电力 [13] 物流与跨行业合作 - 2025年投放130辆新能源电车替换柴油卡车，预计年减碳近万吨 [14] - 与东风集团合作开发高频短驳电动卡车，完成60天多工况测试 [14] - 与传化化学成立联合实验室推动纺织印染技术创新 [10] 消费者端循环经济 - 推出二手交易平台SHEIN Exchange，整合至APP简化转售流程 [5] - 调研显示欧美用户对衣物捐赠和个人在线转售需求强烈 [5]

跨境电商市场规模 - 2024年中国跨境电商市场规模达17.66万亿元，较2023年的16.85万亿元增长4.8% [1] - 2024年跨境电商交易额占中国货物贸易进出口总值43.85万亿元的40.27% [1] - 2020-2023年跨境电商行业渗透率分别为38.86%、36.32%、37.32%、40.35% [1] 行业竞争格局 - Temu和TikTok等新兴平台崛起加剧市场竞争 [1] - 全托管等新模式推出使卖家空间及赛道多方承压 [1] 产业链结构 - 出口跨境电商类包括平台类（亚马逊全球开店、eBay、Shopee、Lazada、TikTok、Temu、大龙网等）和卖家类（SHEIN、安克创新等） [2] - 进口跨境电商类包括天猫国际、京东国际等 [2] - 跨境电商服务商类包括跨境支付（蚂蚁国际、连连国际、PingPong等）、跨境物流（纵腾集团、递四方、至美通等）和跨境SaaS（领星、店匠、易仓科技等） [2] 区域分布特征 - 跨境电商企业主要分布于深圳、上海、北京、广州和杭州等电子商务发达地区 [2] - 上述地区因政策支持、互联网技术、物流体系及市场需求优势吸引大量企业聚集 [2] 进出口结构及融资情况 - 2024年中国跨境电商进出口结构中出口占比77.6%，进口占比22.4% [2] - 2024年跨境电商共发生17起融资，同比下降22.73%，融资总额4.08亿元，同比减少97.4% [2] 行业定义 - 跨境电商狭义指跨境零售电商，广义包括进出口跨境电商（B2B和B2C）及相关服务商（建站、SAAS、供应链、物流、海外仓、支付、金融等） [1]

全球跨境电商政策调整趋势 - 日本拟对价值10000日元或以下的低成本进口商品征收消费税 目前此类商品免征关税和消费税 政策修改可能于2026年实施[2] - 英国重新评估价值135英镑以下进口商品的免税政策 现行政策允许免关税进口 但引发本土零售商不满[5] - 美国取消针对中国低价进口商品的关税豁免政策 越南废除低价商品免税制度 欧盟计划2028年取消150欧元以下包裹免税待遇[8] - 法国计划2026年起对价值低于150欧元的小额包裹加征手续费[8] 政策调整原因 - 日本低价商品进口量激增 2024年1万日元以下商品进口量达1.6966亿件 总值4258亿日元 是五年前的五倍[3] - 中国跨境电商平台利用免税政策 造成与本土企业不公平竞争 Temu和Shein等平台全球下载量领先[3] - 英国2023年约有1亿个小包裹从海外运抵 超95%未经安全标准检查[6] - 本土零售商如Next、Sainsbury's等支持政策调整 认为现行政策削弱其竞争力[5] 行业影响 - 卖家成本结构将显著变化 低价商品可能多缴纳20%增值税及最高25%关税 综合成本预计上升20%-30%[6] - 合规要求提高 日本考虑强制电商经营者登记并申报纳税[2] - 行业洗牌在所难免 依赖低价策略的卖家可能被淘汰 具备品牌溢价和合规能力的企业将更具优势[8] 未来趋势 - 税收合规成本常态化 税务筹划能力成为关键竞争力[11] - 品牌溢价取代价格竞争 中小卖家可能退出市场[11] - 全渠道融合深化 社交媒体电商平台加速渗透[11] 数据统计 - Temu电商应用2023年全球下载量达5.5亿次 居全球首位[3] - 英国价值135英镑以下进口商品免税政策涉及包裹数量激增[5] - 日本1万日元以下商品进口量五年增长五倍[3]