报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周三国债现券收益率集体走强，国债期货集体走强，DR007加权利率上行至1.51%附近震荡 [2] - 国内7月规上工企业利润同比下降1.5%，利润降幅连续两月收窄，7月工增、社零超预期回落，固投规模持续收敛，失业率保持平稳，7月金融数据结构分化，政府债支撑社融增量，企业居民端中长期融资动能不足，新增贷款转负 [2] - 商务部9月将出台扩大服务消费政策推动消费增速回升，海外市场押注9月美联储降息预期 [2] - 债券收益率接近今年3月中旬高点，配置价值提升，配置需求支撑市场，债市对外部因素敏感度或减弱，若资金面与基本面波动有限，后续权益市场走强对债市压制有限，债市定价有望回归基本面主导区间，但货币政策以结构性工具发力，利率中枢缺乏下行动力 [2] - 建议关注国债期货阶段性修复带来的交易机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - T主力收盘价108.020，环比涨0.08%，成交量99199，环比增加3956 [2] - TF主力收盘价105.590，环比涨0.07%，成交量62229，环比减少8338 [2] - TS主力收盘价102.406，环比涨0.02%，成交量27789，环比减少5141 [2] - TL主力收盘价117.400，环比涨0.24%，成交量163183，环比增加22208 [2] 期货价差 - TL2512 - 2509价差 -0.42，环比降0.01；T12 - TL12价差 -9.38，环比降0.11 [2] - T2512 - 2509价差 -0.18，环比涨0.01；TF12 - T12价差 -2.43，环比涨0.01 [2] - TF2512 - 2509价差 -0.07，环比降0.01；TS12 - T12价差 -5.61，环比降0.02 [2] - TS2512 - 2509价差0.07，环比降0.00；TS12 - TF12价差 -3.18，环比降0.02 [2] 期货持仓头寸（手） - T主力持仓量175035，环比增加1656；T前20名空头194514，环比增加43；T前20名多头193568，环比增加946；T前20名净空仓807，环比减少764 [2] - TF主力持仓量109817，环比增加1959；TF前20名多头130237，环比增加1356；TF前20名空头133064，环比增加1293；TF前20名净空仓2827，环比减少63 [2] - TS主力持仓量65408，环比增加612；TS前20名多头71589，环比减少8；TS前20名空头75970，环比增加213；TS前20名净空仓4381，环比增加221 [2] - TL主力持仓量122915，环比减少1148；TL前20名多头127613，环比增加548；TL前20名空头129999，环比减少1911；TL前20名净空仓2386，环比减少2459 [2] 前二CTD（净价） - 220019.IB(6y）价格105.7228，环比涨0.0021；220017.IB(6y）价格99.0955，环比涨0.0315 [2] - 230006.IB(4y）价格105.3616，环比涨0.0195；240020.IB(4y)价格100.8844，环比涨0.0110 [2] - 250012.IB(1.7y)价格99.9632，环比涨0.0133；220022.IB(2y)价格102.1062，环比降0.0304 [2] - 210005.IB(17y)价格132.8614，环比涨0.3577；210004.IB(18y)价格129.1239，环比涨0.2334 [2] 国债活跃券（%） - 1y收益率1.3525，环比降1.25bp；3y收益率1.4250，环比降0.50bp [2] - 5y收益率1.5975，环比降1.00bp；7y收益率1.7000，环比降0.25bp [2] - 10y收益率1.7610，环比降0.25bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜利率1.3405，环比涨14.05bp；Shibor隔夜利率1.3150，环比降0.20bp [2] - 银质押7天利率1.5572，环比降4.28bp；Shibor7天利率1.4910，环比涨2.40bp [2] - 银质押14天利率1.5500，环比涨1.00bp；Shibor14天利率1.5260，环比涨1.10bp [2] LPR利率（%） - 1y利率3.00，环比无变化；5y利率3.5，环比无变化 [2] 公开市场操作 - 发行规模3799亿，到期规模6160亿，利率1.4%，期限7天，净投放 -2361亿 [2] 行业消息 - 1 - 7月全国规模以上工业企业利润总额40203.5亿元，同比降1.7%，7月同比降1.5%，7月末规模以上工业企业资产总计183.67万亿元，同比增4.9%，负债合计106.26万亿元，增5.1%，所有者权益合计77.41万亿元，增4.6%，资产负债率57.9%，同比升0.2个百分点 [2] - 上海6部门联合印发通知，符合条件家庭外环外购房不限套数，成年单身按居民家庭执行住房限购政策，绿色建筑公积金贷款额度上浮15%，公积金落实“又提又贷”政策，房贷利率不区分首套和二套房，房产税征收微调，政策自2025年8月26日起施行 [2] - 商务部副部长称我国消费转向商品和服务消费并重阶段，9月将出台扩大服务消费政策，统筹财政、金融手段优化提升服务供给能力，激发服务消费新增量 [2] 重点关注 - 8月28日17:00关注欧元区8月工业景气指数 [3] - 8月29日20:30关注美国7月核心PCE物价指数年率 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融期货和期权、商品期货和期权等多个品种进行分析给出日内和中期观点及参考策略，涵盖股指期货、国债期货、金属及新能源材料、黑色及建材、养殖畜牧及软商品、能化等板块品种，依据资金情绪、政策、供需、库存等因素判断走势并提供投资建议 根据相关目录分别进行总结 金融期货和期权 股指期货 - 品种为 IF、IH、IC、IM，日内高位横盘整理、指数分化，中期宽幅震荡，参考策略为 IF2509 多单谨慎持有，持有 IO - 4300 - P 看跌期权保护，核心逻辑是市场量能虽缩减但处高位，融资余额逼近 2.2 万亿，杠杆资金交投情绪升温，政策面多重利好叠加[1] 国债期货 - 品种为 TS、TF、T、TL，日内反弹延续、长债偏强，中期偏强，参考策略为 TL2512 多单持有，核心逻辑是央行公开市场净回笼但 MLF 大额净投放，资金面充沛，股债跷跷板效应脱敏，7 月经济数据放缓，通胀数据持续性待察[2][3] 商品期货和期权 金属及新能源材料板块 - **铜**：日内 78500 - 80000（或 79290 - 80100），中期 60000 - 90000，参考震荡（或震荡偏强）操作思路，核心逻辑是美联储 9 月降息概率高，1 - 6 月全球精炼铜产量增、供应过剩量缩减，7 月中国部分需求有变化，库存下降，不过美国进口需求放缓或削弱支撑[5][51] - **工业硅**：日内偏强运行 8600 - 8900（或区间波动 8500 - 8800），中期偏强运行 8500 - 9500，参考以偏多思路对待，核心逻辑是 7 月我国产量同比降，6 月多晶硅产量同比降，库存处近 7 年同期高位，“工业硅行业昆明倡议”提振价格[8][54] - **多晶硅**：日内偏强运行 5.0 万 - 5.3 万（或宽幅震荡 5.0 万 - 5.3 万），中期偏强运行 4.5 万 - 6.5 万，参考以偏多思路对待，核心逻辑是 6 月我国产量同比降，7 月硅片产量同比降，库存周环比增加，“反内卷”预期提振价格[10][56] - **铝**：日内高位运行 20600 - 20900，中期偏强运行 19500 - 21000，参考卖出 AL2510 - P - 19300，核心逻辑是我国电解铝产能增加空间有限，社会库存处 5 年同期第 2 低位，汽车市场表现向好[13][59] - **碳酸锂**：日内宽幅波动 7.5 - 8.5 万，中期震荡偏强 7.0 万 - 10.0 万，参考以偏多思路对待，核心逻辑是现货价格有跌有涨，7 月产量同比增，库存处年内高位，价格受行业信息影响大[15] 黑色及建材板块 - **螺纹钢、热轧卷板**：日内短期回落但下行空间有限，中期上行驱动不足，参考继续持有卖出螺纹虚值看跌期权，核心逻辑是原料供需拐点出现，政策性限产不及预期，钢材显性库存处近 5 年同期最低位[17][61] 养殖、畜牧及软商品板块 - **白糖**：日内偏弱运行，中期震荡偏弱，参考多单离场观望，核心逻辑是巴西港口运行效率下降，印度、泰国预计增产，美国预计增产打压反弹空间，国内销售旺季成交尚可但配额外进口糖将增加[63] - **蛋白粕**：日内菜粕 2601 弱于豆粕 2601，中期豆粕 2601 在 8、9 月剧烈波动，参考空豆油 2601 - 多棕榈油 2601 继续持有，核心逻辑是美国大豆、玉米单产有望创新高，EPA 生物燃料掺混豁免公告使国际油脂上涨，国内豆菜粕下跌或因加拿大菜籽进口供给预期改善，后市关注美豆进口形势及中美经贸动态[64][66] 能化板块 - **原油**：日内存在上行空间，中期承压运行，参考卖出 SC 原油虚值看跌期权，核心逻辑是 OPEC + 9 月维持增产策略，地缘政治影响供应，美国炼厂开工率高但汽油需求季节性回落，柴油需求后期或改善，三季度末石油库存预计累库[40][67] - **PVC**：日内偏弱运行（或企稳反弹），中期底部有支撑，参考卖出 PVC 虚值看跌期权策略继续持有，核心逻辑是电石价格提振，西北地区装置检修供应缩减但未来有增加预期，需求淡季，出口受反倾销税影响，库存持续积累但后期或下降，价格受煤系商品走势影响[42][70]

报告基本信息 - 报告名称：全品种价差日报 [2] - 报告日期：2025年8月12日 [2] 各品种期货与现货数据 黑色系 - 硅铁（SF509）期货价格5828，较前值-2、-0.03%，现货参考折算价72硅铁合格块内蒙 - 天津仓单，基差 -30、-0.49%，历史分位数59.10% [1] - 硅锰（SM509）期货价格6070，现货参考折算价6517硅锰内蒙 - 湖北仓单 [1] - 螺纹钢（RB2510）期货价格3250，现货参考HRB400 20mm上海，基差110、3.38%，历史分位数52.70% [1] - 热卷（HC2510）期货价格3480，较前值15、0.43%，现货参考Q235B 4.75mm上海，基差15、0.43%，历史分位数23.70% [1] - 铁矿石（I2601）期货价格797，较前值33.20%，现货参考折算价62.5%巴混粉（BRBF）淡水河谷日照港，基差38、4.72%，历史分位数33.20% [1] - 焦炭（J2601）期货价格1613，较前值 -68、-4.02%，现货参考折算价准一级冶金焦A13, S0.7, CSR60, MT7日照港，基差 -68、-4.02%，历史分位数24.92% [1] - 焦煤（JM2601）期货价格1145，较前值 -111、-8.84%，现货参考折算价S1.3 G75主焦（蒙5）沙河驿，基差 -111、-8.84%，历史分位数11.90% [1] 有色系 - 铜（CU2509）期货价格79020，较前值 -0.34%，现货参考SMM 1铜均价，基差130、0.16%，历史分位数58.33% [1] - 铝（AL2509）期货价格20700，较前值 -70、-0.34%，现货参考SMM A00铝均价，基差 -50、-0.24%，历史分位数29.58% [1] - 氧化铝（AO2509）期货价格3249，现货参考SMM氧化铝指数均价，基差 -67、-2.06%，历史分位数50.00% [1] - 锌（ZN2509）期货价格22590，较前值 -130、-0.58%，现货参考SMM 1锌锭均价，基差 -130、-0.58%，历史分位数21.04% [1] - 锡（SN2509）期货价格268380，较前值 -380、-0.14%，现货参考SMM 1锡均价，基差 -380、-0.14%，历史分位数34.58% [1] - 镍（NI2509）期货价格122130，较前值 -30、-0.02%，现货参考SMM 1进口镍均价，基差 -30、-0.02%，历史分位数54.58% [1] - 不锈钢（SS2510）期货价格13225，较前值145、1.10%，现货参考304/2B:2*1240*C无锡宏旺（含切边费），基差145、1.10%，历史分位数31.75% [1] - 碳酸锂（LC2511）期货价格74500，较前值 -6500、-8.02%，现货参考SMM电池级碳酸锂均价，基差6500、8.02%，历史分位数4.40% [1] - 工业硅（SI2511）期货价格9000，较前值400、4.44%，现货参考SMM表来通量215530的价，基差400、4.44%，历史分位数31.72% [1] 贵金属系 - 黄金（AU2510）期货价格775.9，较前值 -3.6、-0.46%，现货参考上金所黄金现货AU（T + D），基差 -3.6、-0.46%，历史分位数14.80% [1] - 白银（AG2510）期货价格9210.0，较前值 -37.0、-0.40%，现货参考上金所白银现货AG（T + D），基差 -37.0、-0.40%，历史分位数17.10% [1] 农产品系 - 豆粕（M2601）期货价格2930，较前值 -142.0、-4.62%，现货参考江苏张家港出厂价普通缉日豆粕，基差 -142.0、-4.62%，历史分位数14.10% [1] - 豆油（V2601）期货价格8440.0，较前值90.0、1.07%，现货参考江苏张家港出厂价四级豆油，基差90.0、1.07%，历史分位数11.50% [1] - 棕榈油（P2509）期货价格9218.0，较前值 -18.0、-0.20%，现货参考交货价棕榈油黄埔港，基差 -18.0、-0.20%，历史分位数13.10% [1] - 菜粕（RM509）期货价格2724.0，较前值 -134.0、-4.92%，现货参考广东湛江出厂价普通菜籽粕，基差 -134.0、-4.92%，历史分位数11.60% [1] - 菜油（OI509）期货价格9588.0，较前值72.0、0.75%，现货参考江苏南通出厂价四级菜油，基差72.0、0.75%，历史分位数32.90% [1] - 玉米（C2509）期货价格2262.0，较前值38.0、1.68%，现货参考平舱价玉米锡州港，基差38.0、1.68%，历史分位数64.90% [1] - 玉米淀粉（CS2509）期货价格2642.0，较前值108.0、4.09%，现货参考吉林长春出厂价玉米淀粉，基差108.0、4.09%，历史分位数52.30% [1] - 生猪（LH2511）期货价格14140.0，较前值 -290.0、-2.05%，现货参考河南出场价生猪（外三元），基差 -290.0、-2.05%，历史分位数35.80% [1] - 鸡蛋（JD2509）期货价格3271.0，较前值 -181.0、-5.53%，现货参考河北石家庄平均价鸡蛋，基差 -181.0、-5.53%，历史分位数18.90% [1] - 棉花（CF509）期货价格13680.0，较前值1367.0、9.99%，现货参考新疆到厂价棉花3128B，基差1367.0、9.99%，历史分位数89.90% [1] - 白糖（SR601）期货价格5573.0，较前值437.0、7.84%，现货参考现货价白砂糖柳州站台，基差437.0、7.84%，历史分位数79.10% [1] - 苹果（AP510）期货价格8127.0，较前值153.0、1.88%，现货参考苹果交割理论价格（日/钢联），基差153.0、1.88%，历史分位数31.50% [1] - 红枣（CJ601）期货价格11685.0，较前值 -2185.0、-18.70%，现货参考灰枣一级批发价格河北（钢联），基差 -2185.0、-18.70%，历史分位数8.20% [1] 能源化工系 - 对二甲苯（PX509）期货价格6778.0，较前值56.40%，现货参考中国主港现货价（CFR）对二甲苯折人民币，基差56.40%，历史分位数1.58% [1] - PTA（TA509）期货价格4700.0，较前值 -6.0、-0.13%，现货参考市场价（中间价）精对苯二甲酸（PTA）华东地区，基差 -6.0、-0.13%，历史分位数49.50% [1] - 乙二醇（EG2509）期货价格4490.0，较前值76.0、1.72%，现货参考市场价（中间价）乙二醇（MEG）华东地区，基差76.0、1.72%，历史分位数86.30% [1] - 涤纶短纤（PF510）期货价格6408.0，较前值82.0、1.28%，现货参考市场价（主流价）涤纶短纤（1.4D*38mm（直纺））华东市场，基差82.0、1.28%，历史分位数65.50% [1] - 苯乙烯（EB2509）期货价格7250.0，较前值55.0、0.76%，现货参考中国华东市场价（现货基准价）苯乙烯，基差55.0、0.76%，历史分位数38.40% [1] - 甲醇（MA509）期货价格2382.0，较前值30.20%，现货参考中国江苏太仓市场价（现货基准价）甲醇，基差30.20%，历史分位数 -0.29% [1] - 尿素（UR509）期货价格1722.0，较前值8.0、0.46%，现货参考市场价（主流价）尿素（小颗粒）山东地区，基差8.0、0.46%，历史分位数13.50% [1] - LLDPE（L2509）期货价格7285.0，较前值 -29.0、-0.40%，现货参考完税自提价（中间价）线型低密度聚乙烯LLDPE（膜级）山东，基差 -29.0、-0.40%，历史分位数13.30% [1] - PP（PP2509）期货价格7095.0，较前值25.0、0.35%，现货参考完税自提价（中间价）聚丙烯PP（拉丝级，熔指2 - 4）浙江，基差25.0、0.35%，历史分位数29.20% [1] - PVC（V2509）期货价格4890.0，较前值 -120.0、-2.40%，现货参考中国常州市场市场价（主流价）聚氯乙烯（SG - 5），基差 -120.0、-2.40%，历史分位数45.90% [1] - 烧碱（SH209）期货价格2492.0，较前值8.0、0.32%，现货参考市场价（主流价）烧碱（32%离子膜碱）山东市场折百，基差8.0、0.32%，历史分位数48.60% [1] - LPG（PG2509）期货价格4298.0，较前值499.0、13.14%，现货参考市场价液化气广州地区，基差499.0、13.14%，历史分位数67.00% [1] - 沥青（BU2510）期货价格3481.0，较前值199.0、5.72%，现货参考市场价（主流价）沥青（重交沥青）山东地区，基差199.0、5.72%，历史分位数81.90% [1] - 丁二烯橡胶（BR2509）期货价格11500.0，较前值 -285.0、-2.42%，现货参考中国经销价顺丁橡胶（大庆，BR9000）中油华东，基差 -285.0、-2.42%，历史分位数7.70% [1] - 玻璃（FG509）期货价格1088.0，较前值20.0、1.84%，现货参考法玻璃5mm大板市场价沙河沙河长城玻璃（日），基差20.0、1.84%，历史分位数69.74% [1] - 纯碱（SA601）期货价格1241.0，较前值 -104.0、-8.38%，现货参考纯碱重质市场价沙河（日），基差 -104.0、-8.38%，历史分位数4.41% [1] - 天胶（RU2601）期货价格15755.0，较前值 -1055.0、-7.18%，现货参考上海市场价天然橡胶（云南国营全乳胶），基差 -1055.0、-7.18%，历史分位数25.62% [1] 股指期货 - IF2509期货价格4104.8，较前值 -17.7、-0.43%，基差 -17.7、-0.43%，历史分位数25.00% [1] - IH2509期货价格2789.4，较前值 -0.5、-0.02%，基差 -0.5、-0.02%，历史分位数55.20% [1] - IC2509期货价格6298.8，较前值 -93.0、-1.48%，基差 -93.0、-1.48%，历史分位数3.80% [1] - IM2509期货价格6851.2，较前值 -92.7、-1.3%，基差 -92.7、-1.3%，历史分位数15.60% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周二国债现券收益率集体走弱，国债期货集体收跌，央行持续净投放，国内基本面端6月工企业利润降幅收窄但PPI走弱持续拖累，金融数据社融超预期增长等；海外美国7月综合PMI超预期回升等；受政策主题催化债市全面承压，市场对政治局会议政策预期升温，利率债短期或持续调整，后续关注风险资产表现持续性，操作上建议短期观察期债调整情况，待企稳后择机配置 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - T主力收盘价108.130，环比-0.25%，成交量77831，环比增加94；TF主力收盘价105.545，环比-0.17%，成交量59938，环比减少1398；TS主力收盘价102.302，环比-0.06%，成交量40325，环比减少677；TL主力收盘价117.870，环比-0.78%，成交量140838，环比增加5157 [2] 期货价差 - TL2512 - 2509价差-0.38，环比减少0.09；T2512 - 2509价差-0.02，环比减少0.02；TF2512 - 2509价差0.06，环比增加0.00；TS2512 - 2509价差0.06，环比减少0.01；T09 - TL09价差-9.74，环比增加0.64；TF09 - T09价差-2.58，环比增加0.09；TS09 - T09价差-5.83，环比增加0.21；TS09 - TF09价差-3.24，环比增加0.12 [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量187214，环比减少625，前20名多头197597，环比减少379，前20名空头191611，环比增加1659，前20名净空仓-5986，环比减少2038；TF主力持仓量148330，环比减少32，前20名多头159379，环比增加1156，前20名空头169799，环比增加309，前20名净空仓10420，环比减少847；TS主力持仓量98505，环比减少2929，前20名多头85507，环比增加149，前20名空头92587，环比减少2562，前20名净空仓7080，环比减少2711；TL主力持仓量120771，环比增加488，前20名多头128548，环比增加3633，前20名空头128255，环比增加3786，前20名净空仓-293，环比减少153 [2] 前二CTD（净价） - 220010.IB(6y）净价106.7417，环比减少0.2683；250007.IB(6y）净价99.0955，环比减少0.2199；240020.IB(4y)净价100.5333，环比减少0.1528；240020.IB(4y)净价100.8844，环比减少0.1391；250006.IB(1.7y)净价100.2289，环比减少0.0445；220007.IB(2y)净价101.7857，环比减少0.0114；210005.IB(17y)净价133.2357，环比减少0.9610；210014.IB(18y)净价129.902，环比减少0.8394 [2] 国债活跃券（%） - 1y收益率1.3600，环比减少1.75bp；3y收益率1.4475，环比减少2.05bp；5y收益率1.5650，环比减少2.50bp；7y收益率1.6625，环比减少2.25bp；10y收益率1.7150，环比减少1.75bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜利率1.3399，环比减少6.01bp；Shibor隔夜利率1.3660，环比减少10.10bp；银质押7天利率1.4692，环比减少13.08bp；Shibor7天利率1.5450，环比减少5.10bp [2] 行业消息 - 国家育儿补贴制度实施方案7月28日公布，从2025年1月1日起对符合规定生育的3周岁以下婴幼儿发放补贴，现阶段国家基础标准为每孩每年3600元；6月规模以上工业企业利润同比下降4.3%，同比降幅较5月收窄，1 - 6月全国规模以上工业企业实现利润总额34365亿元，同比下降1.8%，1 - 6月份黑色金属冶炼和压延加工业利润同比增长13.7倍，采矿业利润同比下降30.3% [2] 重点关注 - 7月29日22:00关注美国7月谘商会消费者信心指数；7月30日20:15关注美国7月ADP就业人数（万人） [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各报告总结 股指期货价差日报 - 展示2025年7月22日股指期货各类价差数据，包括期现价差、跨期价差、跨品种比值等，如IF期现价差为 -20.81，较前一日变化 -4.06，历史1年分位数30.70%，全历史分位数21.70% [1] 国债期货价差日报 - 呈现2025年7月22日国债期货相关数据，有IRR、基差、跨期价差、跨品种价差等，如TF基差最新值1.5634，较前一交易日变化0.0137，上市以来百分位数40.40% [2] 贵金属期现日报 - 提供2025年7月22日贵金属期现数据，涵盖国内期货、外盘期货收盘价，现货价格，基差，比价，利率与汇率，库存与持仓等，如AU2510合约7月21日收盘价781.70元/克，较7月18日涨跌4.68，涨跌幅0.60% [4] 集运产业期现日报 - 给出2025年7月22日集运产业相关信息，有上海 - 欧洲未来6周运价参考，集运指数，上海出口集装箱运价，期货价格及基差，基本面数据等，如CMA达飞7月21日运价4226美元/FEU，较7月20日涨跌124，涨跌幅3.78% [7] 交易日历 - 记录2025年7月22日海外和国内不同板块品种的数据/资讯获取时间、来源及对应经济指标/财经事件，如17:00 CCF公布华东主港地区MEG到港预报(万吨) [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 不同期货品种投资观点及策略不同 金融期货中股指期货日内震荡反弹、中期偏强 国债期货日内和中期均偏强；商品期货中铝高位运行 螺纹钢和热轧卷板价格偏强震荡[1][2][4][5] 各品种总结 股指期货 - 品种为IF、IH、IC、IM 日内震荡反弹 中期偏强 参考策略为持有IM2509多单[1] - 核心逻辑是基本面修复边际放缓强化政策预期 监管加强险资长周期考核利于资金入市 海外关税不确定性阶段性落地但中期仍有影响[1] 国债期货 - 品种为TS、TF、T、TL 日内和中期均偏强 参考策略为持有T2509或TL2509多单[2][3] - 核心逻辑是税期银行间流动性趋紧 央行注入中期流动性支撑长端债市 国内基本面偏弱通胀低强化宽松预期 多重利空落地债市反弹[3] 铝期货 - 日内和中期均高位运行 日内运行区间20300 - 20600 中期运行区间19200 - 21000 参考策略为卖出AL2508 - P - 19300[4] - 核心逻辑是供给侧改革使产能增加空间有限 社会库存处于5年同期最低位 汽车市场向好利好铝价[4] 螺纹钢和热轧卷板期货 - 日内价格偏强震荡 7 - 8月价格偏强 参考策略包括持有买入螺纹实值看涨期权RB2510 - C - 3000、卖出螺纹虚值看跌期权RB2510 - P - 2900、短期卖出螺纹虚值看涨期权RB2510 - C - 3300[5] - 核心逻辑是钢材原料库存压力有望缓解 煤焦价格或企稳反弹 成品钢材显性库存低且利多因素初现[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融期货和期权、商品期货和期权不同品种给出日内和中期观点及参考策略，并阐述核心逻辑，认为股指期货震荡偏强、国债期货震荡反弹、螺纹钢和热轧卷板短期多空切换下行驱动减弱 [1][2][4]。 根据相关目录分别进行总结 金融期货和期权 股指期货 - 品种：IF、IH、IC、IM [1] - 日内观点：震荡偏强 [1] - 中期观点：偏强 [1] - 参考策略：持有卖出MO2507 - P - 5800虚值看跌期权、IM2507多单 [1] - 核心逻辑：海外风险边际下行，中美磋商积极推进；国内基本面回归偏弱现实，政策提振内需预期逐步兑现；国常会强化企业科技创新主体地位，科技板块中报业绩预期向好 [1] 国债期货 - 品种：TS、TF、T、TL [2] - 日内观点：震荡反弹 [2] - 中期观点：偏强 [2] - 参考策略：T2509或TL2509多单持有 [2] - 核心逻辑：国内基本面回归偏弱现实，政策发力预期不断强化；资金方面跨月后银行间市场主要回购利率回落，中长期资金向宽，7月信贷投放季节性低点，资金利空因素少 [3] 商品期货和期权 黑色及建材板块 - 品种：螺纹钢、热轧卷板 [4] - 日内观点：短期多空切换，下行驱动减弱 [4] - 中期观点：止跌企稳 [4] - 参考策略：买入RB2510平值看涨期权；短期卖出螺纹钢RB2510跨式期权策略（区间2900 - 3200） [4] - 核心逻辑：供应方面钢材原料库存压力7月中旬后有望缓解，支撑炉料价格和钢材生产成本企稳；需求方面虽然下游消费不佳，但显性库存低，板材需求尚可，利多因素助推投机需求升温 [4][5]

报告行业投资评级 - 股指、国债期货投资评级均为震荡 [1][2] 报告的核心观点 - A股市场连续两日上涨，受美联储降息预期和稳定币概念影响，但估值处于历史均值以上，难连续大幅冲高 [1][2] - 稳定币概念火爆，对金融市场开放意义大，但取代美元道路遥远，不宜过分追高 [1][2] - 国内基本面存在信用收缩、需求不足问题，指数难突破中枢大幅上涨，但2025年上半年企业盈利改善，指数短期也不会大幅下跌，预期未来指数以震荡为主 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 昨日A股市场继续冲高，Wind全A涨0.89%，成交额1.22万亿元，中证1000、中证500、沪深300、上证50指数均上涨，国防军工板块领涨，TMT板块走强 [1][2] - 美联储主席表态及点阵图显示降息意见分歧，市场提前计价降息，纳斯达克逼近历史高位，A股受提振 [1][2] - 6月制造业PMI录得49.7，环比上涨但仍处收缩区间；5月PPI同比 -3.3%，较4月环比下滑；新增人民币贷款6200亿元，比上年同期少增3300亿元 [1][2] 月度价格变动 |品种|2025 - 06 - 30|2025 - 06 - 27|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |股指期货IH|2,689.0|2,680.0|9.0|0.34%| |股指期货IF|3,885.8|3,876.6|9.2|0.24%| |股指期货IC|5,863.0|5,827.0|36.0|0.62%| |股指期货IM|6,148.6|6,110.8|37.8|0.62%| |股票指数上证50|2,712.0|2,707.6|4.4|0.16%| |股票指数沪深300|3,936.1|3,921.8|14.3|0.37%| |股票指数中证500|5,915.4|5,863.7|51.7|0.88%| |股票指数中证1000|6,356.2|6,276.9|79.2|1.26%| |国债期货TS|102.50|102.54|-0.044|-0.04%| |国债期货TF|106.16|106.27|-0.105|-0.10%| |国债期货T|108.90|109.05|-0.15|-0.14%| |国债期货TL|120.42|120.42|0|0.00%| |国债现券2年期国债收益率|1.3633|1.3501|1.32|| |国债现券5年期国债收益率|1.5170|1.5098|0.72|| |国债现券10年期国债收益率|1.6534|1.6453|0.81|| |国债现券30年期国债收益率|1.8640|1.8490|1.5|| [3] 市场消息 - 6月30日数据显示，6月制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均回升，分别为49.7%、50.5%和50.7%，制造业产需指数位于扩张区间，价格指数回升，非制造业商务活动中建筑业扩张加快 [4] 图表分析 股指期货 - 展示IH、IF、IM、IC主力合约走势，上证50、沪深300、中证1000、中证500股指期货当月收盘价走势，以及各指数期货当月基差走势 [6][9][10] 国债期货 - 展示国债期货主力合约走势、国债现券收益率走势，2年、5年、10年、30年期国债期货基差走势，2年、5年、10年、30年期国债期货跨期价差走势，跨品种价差走势和资金利率走势 [13][17] 汇率 - 展示美元对人民币中间价、欧元对人民币中间价、远期美元兑人民币1M和3M、远期欧元兑人民币1M和3M、美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元走势 [20][24][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融期货和期权、商品期货和期权、养殖畜牧及软商品等多个板块的多个品种进行分析，给出日内和中期观点及参考策略，并阐述核心逻辑，涉及权益市场、国债、金属、能源、农产品等领域，综合考虑宏观政策、供需、库存等因素判断各品种走势[1][4][17] 根据相关目录分别进行总结 金融期货和期权 股指期货 - 品种为 IF、IH、IC、IM，日内震荡偏强，中期偏强，参考策略是持有卖出 MO2507 - P - 5800 虚值看跌期权、IM2507 多单，核心逻辑包括中美确认框架细节取消部分限制、国内政策提振内需、国常会强化企业科技创新主体地位利好科创板块[1] 国债期货 - 品种为 TS、TF、T、TL，日内和中期均震荡偏强，参考策略是 T2509 或 TL2509 多单持有，核心逻辑是国内基本面偏弱政策发力预期强化、央行净投放力度加力资金面变动有限[2][3] 商品期货和期权 金属及新能源材料板块 - **铜**：日内 79200 - 81000，中期 60000 - 90000，参考策略是震荡偏强操作思路买入看涨期权，核心逻辑是美国参议院通过法案、卡莫拉卡库拉下调产量预期、国内外供需差异及库存下降[4] - **工业硅**：日内偏强运行 8000 - 8100，中期承压运行 7000 - 9000，参考策略是卖出 SI2508 - C - 9000 持有至到期、期货逢高沽空，核心逻辑是供应和需求双降、库存高位、有色普涨[5][6] - **多晶硅**：日内偏强运行 3.30 万 - 3.50 万，中期低位运行 2.8 万 - 3.8 万，参考策略是卖出 PS2508 - C - 45000 持有至到期，核心逻辑是供应和需求下降、库存高位、有色普涨[7][8] - **电解铝**：日内偏强运行 20400 - 20700，中期高位运行 19200 - 21000，参考策略是卖出 AL2508 - P - 19300，核心逻辑是产能上限限制产能增加、库存处于低位、汽车市场向好、有色普涨[9][10] - **碳酸锂**：日内偏强运行 6.30 - 6.50 万，中期成本支撑减弱价格下行 5.6 万 - 6.8 万，参考策略是期货逢高沽空、卖出 LC2508 - C - 83000，核心逻辑是现货价格低位、供应压力大、库存高位、有色普涨[11][12][13] 黑色及建材板块 - **螺纹钢、热轧卷板**：日内下行驱动减弱，中期止跌企稳，参考策略是 RB2510 卖出看涨期权和买入看跌期权策略离场、卖出螺纹钢 RB2510 虚值看跌期权，核心逻辑是供应端原料库存压力缓解、需求端板材消费尚可投机需求升温[14][15] 养殖、畜牧及软商品板块 - **生猪**：日内偏强运行，中期阶段性反弹后维持偏弱态势，参考策略是逢高沽空，核心逻辑是供应端企业降重、需求端消费低迷，短期政策等因素使猪价反弹但长期供应宽松[17][18] - **白糖**：日内偏弱震荡，中期先扬后抑，参考策略是逢高沽空，核心逻辑是国际主产国增产预期、国内销售进度快但进口利润窗口开启，整体近强远弱[19][20][21] - **蛋白粕**：日内豆粕 2509 在[2900, 3000]区间震荡，中期在[2900, 3100]区间筑底，参考策略是卖出豆粕 2508 - P - 2850 虚值看跌期权，核心逻辑是美豆和加菜籽产区天气不确定、美豆优良率尚可、菜籽种植有干旱情况[22][23] 能化板块 - **液化石油气**：日内区间震荡，中期承压运行，参考策略是卖出 PG2508 虚值看涨期权持有，核心逻辑是供应端商品量下滑、需求端调油和化工需求有变化、成本端价格先涨后跌[25][26][27] - **PVC**：日内偏暖震荡，中期上方空间有限，参考策略是卖出 PVC 虚值看涨期权策略继续持有，核心逻辑是成本上升、供应下降、需求不佳、库存积累、新装置投产和需求淡季限制上涨空间[28][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指预期未来以震荡为主，本轮伊以冲突对A股直接影响有限，国内基本面存在信用收缩、需求不足问题，指数难突破中枢大幅上涨，但2025年上半年企业盈利改善，配置型资金托底使指数短期也不会大幅下跌 [1] - 国债期货维持区间震荡格局，资金面转松推动债市6月小幅走强，但经济韧性较强且临近半年末资金有边际上行压力，债市缺乏大幅走强动力 [2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 昨日A股市场快速拉升，Wind全A上涨1.56%，成交额1.45万亿元，多板块涨幅明显，除石化和煤炭外多数板块收涨 [1] - 本轮伊以冲突爆发时主要经济体股市回调、原油价格上涨，黄金等大宗商品表现克制，当地时间24日伊朗和以色列宣布停火，结果可能未超市场预期 [1] - 国内5月PPI同比 -3.3%，较4月环比下滑，新增人民币贷款6200亿元，比上年同期少增3300亿元 [1] - 国债期货收盘各主力合约均下跌，中国央行开展4065亿元7天期逆回购操作，利率持稳于1.4%，净投放2092亿元，资金面小幅收紧 [1][2] 价格变动 |品种|2025 - 06 - 24|2025 - 06 - 23|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |IH|2,682.0|2,652.8|29.2|1.10%| |IF|3,852.4|3,797.4|55.0|1.45%| |IC|5,726.4|5,625.8|100.6|1.79%| |IM|5,995.0|5,851.2|143.8|2.46%| |上证50|2,715.9|2,684.8|31.1|1.16%| |沪深300|3,904.0|3,857.9|46.1|1.20%| |中证500|5,765.8|5,674.2|91.7|1.62%| |中证1000|6,194.7|6,078.2|116.4|1.92%| |TS|102.50|102.53|-0.026|-0.03%| |TF|106.19|106.28|-0.09|-0.08%| |T|109.03|109.16|-0.13|-0.12%| |TL|120.93|121.29|-0.36|-0.30%| [3] 市场消息 - 9月3日上午将在北京天安门广场隆重举行纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年大会，包括检阅部队，习近平总书记将发表重要讲话 [4] 图表分析 - 展示股指期货IH、IF、IM、IC主力合约走势及各指数当月基差走势 [6][7][9] - 展示国债期货主力合约走势、国债现券收益率、各期限国债期货基差、跨期价差、跨品种价差及资金利率走势 [13][15][17] - 展示美元对人民币中间价、欧元对人民币中间价、远期美元兑人民币1M和3M、远期欧元兑人民币1M和3M、美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元走势 [20][21][24]