中国人寿 20251104 摘要 中国人寿 2026 年产品策略以多元化分红险为主，包括两全保险、分红 年金和分红养老年金，计划先推出规模型产品，再转向 10 年缴费型产 品，稳健推进业务。 预计 2026 年个险渠道分红险占比将因预定利率下调而提升，银保渠道 将保持较高增速，成为重要的增量动力，支撑公司业务发展。 中国人寿致力于提升个人代理人队伍质态，通过严抓考核、优增优育， 提高招募标准，稳定核心团队收入，改善留存率。 公司维持均衡的保险产品结构，储蓄险、健康险和其他保险各占约 1/3，长期看好健康险发展，并已储备增额型长期健康险和个人账户型长 期医疗险。 银保渠道将是公司重点发展方向，预计 2026 年银保分红型产品占比提 升，将与四行两邮、城商行等机构深入合作，拓宽业务机制。 中国人寿前三季度权益投资比例增加，未来可能继续上升，但需谨慎考 虑风格切换及节奏，高股息组合股息率要求达到 4.5%，年化综合收益 率三年滚动期内不低于 6%。 短期内国内利率预计在 1.6%至 2.1%区间震荡，公司将结合负债端久期 调整固收策略，采用免疫或有免疫策略，优化固收资产配置，维持每股 全年派息水平相对稳定甚至增长。 ...

中国交建 20251104 摘要 中国交建前三季度境内新签合同额 10,559 亿元，同比增长 4%，新兴 业务（节能环保等）新签合同额 4,664 亿元，同比增长 9.34%，农林 牧渔工程类业务增长 73%，水利项目增长显著，基础设施投资类项目新 签合同额为 766 亿元。 公司前三季度营收 5,139 亿元，同比下降 4%，但降幅收窄；毛利润 567 亿元，毛利率 11.04%，同比减少 0.5 个百分点，但第三季度毛利 率同比增加 0.5 个百分点；净利润 136.47 亿元，净利润率 2.66%；经 营性现金流净流出 658 亿元，同比显著收窄，单季度经营性现金流净收 入 15.1 亿元；资产负债率 76.2%。 中国交建已启动市值管理和估值提升计划，包括回购 A 股和大股东增持 H 股，已完成回购 A 股计划下限的 17%，中交集团增持 H 股完成了计 划下限的 37%，并宣布了 2025-2027 年的分红规划。 城市建设订单增长主要来自房屋建筑类项目及工程类相关房建项目，新 兴业务如水电、水利和农林牧渔等相关业务也贡献显著，保障房等类似 订单包含在城市建设板块中，并且保持了一定增长态势。 Q& ...

2025 年前九个月，长白山景区营收 6.36 亿元，同比增长 6.99%；净 利润 1.49 亿元，同比增长 1.05%。第三季度营收 4 亿元，同比增长 17.78%；净利润 1.51 亿元，同比增长 19.43%，显示出稳健的增长态 势。 2025 年前九个月，吉林、辽宁、山东为主要客源地，吉林重回首位， 山东上升明显，华北和华东市场稳步增长。游客结构方面，18 岁以下游 客比例上升，65 岁以上游客比例下降，女性游客占比 57.4%。 酒店业务方面，皇冠假日酒店前九个月入住率略升，但平均房价下降； 第三季度入住率和房价均上涨。新开业的恩都里商业区高端民宿项目表 现理想，华住奢和花筑民宿入住率分别为 45.76%和 39.74%。 城市交通运营业务前九个月收入增长 26.47%，净利润下降 2.12%；第 三季度营收增长 22.23%, 净利润增长 37.36%。旅行社板块受益于飞 跃长白山项目及线上销售渠道调整，收入和净利润均大幅增长。 长白山景区票务小程序通过智行包车业务和飞跃长白山项目的销售模式 改变，实现了显著增长。托管项目景区客流量大幅增加，表明主景区客 流不断溢出，推动整体旅游形式向好发展。 ...

中国石化 20251104 摘要 请介绍一下中国石化在 2025 年第三季度的整体经营情况和财务表现。 中国石化前三季度实现息税前利润 544 亿元，其中第三季度 149 亿元， 同比增长 3.3%；归母净利润前三季度 321 亿元，第三季度同比增长 3.5%；经营现金流达 1,148 亿元，同比增长 13%，资产负债率为 54.8%。 上游板块加强勘探，油气当量产量同比增长 2.2%至 394 百万桶，天然 气产量增长 5%。息税前利润 381 亿元，单位现金操作成本下降 4.6%。炼油业务加工原油 1.9 亿吨，生产成品油 1.1 亿吨，炼油毛利 6.1 美元/桶，同比增长 8%，息税前利润增长 13.7%。 成品油销售业务受国际油价下行和需求疲软影响，EBIT 同比下降 6.9% 至 128 亿元（剔除库存变动影响），但非油业务利润增长 5.4%。化工 板块面临挑战，乙烯产量增长 15.4%至 1,159 万吨，化工产品经营总 量 6,368 万吨，实现全产全销，但息税前利润亏损 82 亿元。 前三季度资本支出 716 亿元，上游板块占比最高，为 416 亿元，主要 用于油气产能和储运设施建设。炼油、成 ...

山东路桥 20251104 摘要 2025 年前三季度，山东路桥营收 413.54 亿元，同比下降 3.11%；净 利润 17.29 亿元，同比下降 3.52%；归母净利润 14.10 亿元，同比下 降 3.27%。经营活动现金流量净额为负 13.89 亿元，但同比增长 76.98%。 2025 年前三季度，公司中标额 656 亿元，房建类占比最高，其次是路 桥综合类、市政工程类、养护维修类和产业园区类。国内省外中标占比 35.93%，山东省内 42.42%，海外约 21%。 市政工程和产业园区业务增速较快，路桥综合板块基本持平。海外市场 增速明显，接近 100 亿人民币，未来将巩固中东与非洲市场，并加快开 拓南美、中亚、中东及东南亚新兴市场。 房建领域增速显著，专注于公共建筑与工业建筑，如厂房与保障性住房， 不涉及商品房开发，已成为占比最高的板块之一。 第三季度业绩下滑加速的原因包括行业压力增大、行业周期性因素导致 回款滞后、新中标项目进度不达预期等。 Q&A 请介绍一下山东路桥的基本情况和主要业务领域。 山东路桥是一家拥有公路工程、市政工程施工设计三特三甲资质的企业，具备 公路工程施工总承包特级、市政公用 ...

机器人板块调整，如何看待投资机会 20251104 摘要 特斯拉人形机器人发布延后及股东大会薪酬计划投票的不确定性，导致 近期板块波动，但市场已部分消化悲观预期，若薪酬计划未通过，或提 供买入机会；通过则预示特斯拉未来市值目标及人形机器人交付量。 短期看好国产链和 T 链共振机会，如宇树、乐聚新品发布及小鹏科技日 新品；T 链已重启供应链采购，预计四季度至明年一季度进入新方案供 应商缩圈和信息释放密集期。长期看好中美科技博弈背景下人形机器人 的战略地位提升板块估值。 T 链方向的核心资产配置机会包括部分核心资产跌幅后的增配良机，以 及新供应商边际变化方向，如东华测试在力传感器方向的技术优势，力 星股份在滚珠丝杠领域陶瓷球替代钢球的尝试，步科股份机器人收入增 长及在电机方面的广泛布局。 核心资产调整配置机会包括浙江荣泰在灵巧手微型丝杠领域的地位提升， 拓普集团作为 Tier one 公司的价值洼地，以及科大力主业稳健，市值对 应明年合理估值水平。 人形机器人领域值得关注的公司包括科达利在摆线针轮减速器方面的合 作，以及德昌电机控股作为微电机龙头和灵巧手核心开发商的估值低估。 Q&A 最近人形机器人板块的市场表现 ...

泛亚微透 20251104 摘要 泛亚微透 PDF1 微透产品营收 1.27 亿元，毛利率 77%，同比增长 23.4%；CMD 与气体管理业务营收 11.05 亿元，毛利率超 60%，同比 增长 6.68%。气凝胶业务营收 5,440 万元，同比增长 25.8%，毛利率 略降。线束和电缆业务营收 7,580.2 万元，增速超 2000%，毛利率提 升显著。 林天达并表后，2025 年 1 月至 9 月营收 6,541 万元，净利润 1,135 万 元，7 月 1 日起并入上市公司合并报表，预计全年贡献营收约 1 亿元。 车规级线束业务拖累整体毛利率，预计 2026 年上半年达盈亏平衡点， 改善整体毛利水平。 公司研发投入占比约 5%-6%，因平台性特质及跨业态项目增多，研发 投入增加，员工人数增至 700 人左右，管理费用显著增加。预计 2026 年营业收入将达 12 亿元以上，高增长需研发和费用支出支持。 公司提交定增申请，推进 CMD 扩产项目和 FCCL 项目。截至 2025 年 10 月底，CMD 在手订单预期达 622 万只，预计 2026 年超 3,000 万只。 已与华域视觉和星宇签署战略合作 ...

中文在线 20251104 摘要 中文在线计划在 2025 年量产约 300 部 AI 漫剧，2026 年目标超过 1,000 部，并通过自研 AI 工具和 MCP 协议搭建 AI Agent，加速生产过 程，预计 2025 年生产团队超百人，2026 年扩展至四五百人。 AI 漫剧的商业模式多元，不仅依赖红果平台广告变现，还能通过长视频 平台会员分账，投放 ROI 通常达 120%以上，高于真人短剧，并可采用 混合模式变现，提升收益。 长视频平台采用会员分账模式，收益来自会员用户浏览时长和吸引新会 员开通，而红果平台主要通过免费广告变现，各平台收入占比约为：长 视频平台 30%-40%，字节系平台 60%左右，其他平台 10%左右。 2025 年上半年各平台流水增长迅速，整体投放 ROI 达 120%以上，前 期依赖平台补贴，后期通过内容质量提升 ROI，内容供给扩大，用户群 体增加，优质内容是关键。 中文在线自建 AI 漫剧生产平台，采用自训中文逍遥模型，集成顶尖文字 大模型，在剧本层面人工改编为主，AI 辅助增效，视频阶段使用可灵、 集梦、Vivo 3 和 Sora 等模型。 Q&A 中文在线在短剧和 ...

金龙汽车 20251104 Q&A 摘要 金龙汽车在 2025 年第三季度的财务表现如何？ 金龙汽车 2025 年第三季度营收 78 万元，同比增长 159.25%，每股收 益 0.34 元，同比增长 209.09%，累计销售客车 34,862 台，同比增长 5.86%。业绩增长主要得益于降本增效、集采比例提高及高价值订单增 加，出口业务占比超 60%亦贡献毛利率。 金龙汽车 2025 年第三季度毛利率环比提升近两个百分点，主要受益于 降本增效措施、集采比例大幅提高以及高价值订单比例增加。出口业务 占比提升至 60%以上，高于往年约 50%的水平，出口业务毛利率高于 国内市场，对整体毛利率提升有积极作用。 金龙汽车预计 2025 年第四季度营收和利润将继续增长，但毛利率提升 幅度尚不确定。全年业绩目标包括扣非后净利润转正、毛利提升两个百 分点以及 ROE 超过 6%，截至三季度均已实现，并预计全年业绩将超出 预期。 金龙汽车集采落实比例已达 30%以上，预计年底将有更全面统计。集采 已对二、三季度毛利率贡献 0.5-1 个百分点，部分已通过返利实现。目 标是三年内（2027 年底前）实现 90%的集采比例，通 ...

公司在服务器液冷零部件供应方面有哪些优势？ 公司具备成为服务器液冷零部件前排供应商的潜力。首先，公司拥有高分子材 料和热管理业务两大主业，高分子材料产品已进入中兴和华为供应链，而热管 理业务中的液冷板则进入了宁德时代和蜂巢能源等客户供应链。在这些业务的 发展过程中，公司积累了丰富的客户资源和焊接工艺能力。此外，公司与霍尼 韦尔签署合作备忘录，专注于数据中心服务器散热技术，并设立创源致热以推 动相关业务。目前公司对数据中心散热业务采取代工与自主产销双轮驱动策略， 大陆以外地区主要以代工形式开展，而大陆地区则计划以自产自销形式拓展市 场。 科创新源 20251104 摘要 公司是国内较早布局 NB 链液冷板代工企业，已获订单，并正收购兆科， 旨在建立材料与部件整体解决方案，从代工向直供转型，提升核心竞争 力。 公司具备成为服务器液冷零部件前排供应商的潜力，拥有高分子材料和 热管理两大主业，积累了丰富的客户资源和焊接工艺能力，并与霍尼韦 尔合作，设立创源致热。 收购东莞兆科 51%股权，整合导热界面材料（TIM）和冷板的散热解决 方案，并利用兆科的客户资源，弥补公司在数据中心散热领域行业资源 积累的不足。 预计公司 ...