公司业务与财务表现 * 公司为中国核电 核电业务上半年营收333.73亿元 同比增长6.54% 归母净利润53.22亿元 同比增长9.48%[2] 累计上网电量1217.76亿千瓦时 营业收入409.73亿元 归母净利润56.66亿元[4] 控股在运26台机组 装机容量2500万千瓦 上网电量998.61亿千瓦时 同比增长12.01%[5] * 新能源业务控股在运装机3322.49万千瓦 其中风电1034.18万千瓦 光伏2288.31万千瓦[6] 上网电量219.15亿千瓦时 同比增长35.76% 收入76亿元 同比增长24.23% 但归母净利润3.44亿元 同比下降66.28%[2][6] 中核汇能上半年利润11亿元 归母净利润仅3.4亿元[12] 装机规划与发展战略 * 核电在建和核准待开工机组18台 装机容量合计2185.9万千瓦 预计2031年控股在运装机达4685.9万千瓦 较目前增长约87%[2][5] 下半年预计投产漳州2号机组[5] * 新能源十四五目标3000万千瓦已提前实现（当前3322.49万千瓦） 十五五规划倾向增加风电 压缩光伏装机 控制规模扩张[4][14] 项目布局从西北转移至东南沿海 开发海上风电[16] * 中核汇能与新华水力发电合并处于筹备阶段 已合署办公[13] 市场电价与交易 * 福清和海南核电竞价下降 主因市场化交易及补差因素消失（福清2024年回收21-23年差额约5亿元）[7][8] * 新能源市场化销售比例约67% 市场化电价0.28元/千瓦时 同比降0.01元/千瓦时[2][9] 上半年新能源市场均价0.2853元/千瓦时 同比降0.005元[22] * 各地区核电竞价：浙江秦山0.4134元/度 江苏0.3883元/度 福清0.3932元/度 海南0.4093元/度 三门0.4056元/度 漳州0.3835元/度[20] 江苏因火电降价影响核电电价降约0.01-0.02元/度[20] 成本与资本开支 * 铀燃料成本稳定在60-80美元/磅 与供应商合同持续至2030年 按原公式计价无上涨[3][10][11] * 新能源折旧费用33.33亿元 同比增13.05亿元[6] 资本开支预计稳中有降[17] * 田湾核电净利润降幅小于预期 因成本控制及大修计划差异[20] 其他收益增3亿元主要来自政府补助（含增值税退税）[20] 风险与挑战 * 新能源盈利下滑受区域限电（新疆限电率30% 青海30% 甘肃25% 西藏50%）[22] 电价下降及少数股东权益占比上升影响（从7.74%升至3.85% 影响归母净利润约3.5亿元）[6][12] 个别西北项目亏损但整体可控[25] * 电网建设滞后导致西北窝电严重 通过制氢 制氨及源网荷储缓解[19] 136号文导致增量项目竞价压力增大[16] 分红政策与未来展望 * 坚持中期分红 比例不低于35%且逐步提升 今年分红比例达41%[4][23] 若仅运营现有机组 未来分红比例可达70%-80%[24] * 明年江苏市场电价预计无大幅下降 市场电比例长期可能升高[10] 核电定价机制仍按2013年113号文执行 无长协电价[21]

**中控技术电话会议纪要关键要点总结** **涉及的行业与公司** * 公司为工业自动化与智能制造解决方案供应商中控技术 专注于流程工业领域[1] * 行业涉及流程工业（石油化工 煤化工 智慧管网 铝业） 工业AI 工业机器人 工业软件[2][4][5][6][22][46] **核心战略转型与商业模式变革** * 公司正进行彻底的战略转型 从传统DCS供应商向自动化产品解决方案供应商转变 并重点布局工业AI业务[2][3][10] * 商业模式从传统项目制向年费订阅制发展 订阅制已获1.4亿元新订单[4][17][40][50] * 转型挑战在于公司内部5000多名员工及客户观念的转变[51] **财务表现与业务数据** * 2025年上半年营收同比下降9% 归母净利润下滑[3] * 工业软件及服务毛利率提升明显 TPT产品毛利率约为60%至70%[44] * 软件订阅和年费订阅商业模式已形成一定规模收入 TPT业务上半年收入过亿[3] * 订阅制总计0.6亿元 部分来自TPT业务[49] * 工业软件收入6.5亿元 其中TPT为3.1亿元[49] * 传统自动化仪表业务收入和毛利率有所下滑[48] **工业AI与TPT大模型进展** * TPT2大模型采用线上化 平台化SaaS部署 解决质量 安全 效益 成本低碳等问题[11][36] * 收到500余家TPT预定量 线上注册用户达3000余家 每天新增几百个注册用户[22] * 正在进行大规模AI原生化重构 70%以上传统工业软件产品正在重新开发[4][20] * 投资赛博因赛 合作进行工业全域数据治理 规范化和标签化[7] * TPT2在中石油 兰州石化和榆林化工等企业的乙烯流程装置中创造巨大商业价值 价值从几百万到上千万甚至过亿[22] **产品创新与技术融合** * 发布新产品UCS（Unified Control System） 颠覆传统DCS理念 实现通讯技术 算力能力到处理器能力的大幅提升[25] * 将UCS与TPT深度融合 在国内一家大型集团公司的新工厂建设过程中落地实践 实现AI驱动整个工厂运行[25] * TPT与现场机器人集成 在化工企业中运行 指挥DCS控制系统并与现场机器人进行全方位交互[30] **市场拓展与客户获取** * 2025年上半年在海外市场取得显著进展 承接印尼最大工业气体制造商Smart的十个智能工厂建设项目 以及阿尔及利亚国家石油公司管网控制的大承包项目[6] * 聚焦中东 东南亚和南美市场 推进与阿联酋国家石油公司 马来西亚石油公司 泰国皇家石油公司的合作[39] * 在国内获得中石油抚顺石化大型改造项目 中石化两大百万吨乙烯项目 参与国家智慧管网建设 在煤化工领域承担国家能源集团和中煤集团多个战略性项目[4][5] * 目标覆盖国内外5万家流程工业客户 目前已有36000多家使用其控制系统[18][32] **工业机器人业务** * 工业机器人业务在去年基础上大幅提高 去年订单量约为1.6亿元 主要应用领域包括AGV仓储和巡检类机器人[3][42] * 今年上半年新签订单达到两个亿[41] * 应用领域扩大 包括四足机器狗 在流程行业中的应用显著增加[41][43] * 与阿美石油公司开展深度合作 推出Aramco boat现场巡检机器人[30] * 预计2025年相关订单将达到3到5亿元人民币[30] **生态建设与数字化转型** * 成立工业数据联盟 加强与生态系统合作[7] * 全面建设生态合作伙伴战略 通过Promat平台技术和新的AI平台业务推动生态伙伴发展[33] * 过去两年每年投入上亿元资金用于数字中控建设 依托Super ACE统一数据基座 打通30余个IT系统 接入工厂内上千台设备 实现近千亿TB数据的管理[34] * 主业务流程全面数字化覆盖率超过95% 开发多个工业智能体 上半年累计提升人效600余人次 直接降本6000余万元[35] **未来发展预期与市场空间** * 中国流程行业工业AI市场预计将达到2000亿元 全球市场可能达到万亿级[31] * 工业AI收入预计明年（2026年）呈现显著增长趋势 成为公司未来核心收入和盈利来源[47] * 传统业务受经济形势影响有压力 但公司预计国产化替代市场有较大空间 并稳步推进国际化战略[48] * 工业自动化业务仍是重要基础和营收来源 在核心领域保持强势地位[54]

**山东路桥电话会议纪要关键要点** **一 公司概况与行业定位** * 公司为山东省地方龙头建筑公司 主营路桥施工业务占比超85% 养护施工业务发展较快但占比不足10%[5] * 控股股东山东高速集团实力强大 持股比例为55.68% 对公司运营有重要支持作用[5] * 公司在山东省内市场占有率显著提升 从2018年的4.4%增长至2023年的14.1%[10] **二 财务业绩表现** * 公司2016年至2024年营收从81.5亿元提升至713.5亿元 年化复合增速达31.2% 归母净利润从4.3亿元提升至23.2亿元 年化复合增速为23.5%[2][4] * 2025年上半年营业收入增长0.26% 归母净利润增长0.89% 业绩表现优于行业整体水平[2][4] * 2024年减值计提达约14亿元 占归母净利润的51%左右[17] * 预计2025年至2027年归母净利润分别为23.93亿元 24.79亿元和26.18亿元 实现低个位数正增长[18] **三 订单与业务发展** * 截至2025年中期在手订单约1082亿元 是2024年收入的1.5倍[2][6] * 海外订单高速增长 2024年海外中标金额达91.13亿元 同比增长117.4%[11] * 2025年上半年海外新签订单已超2024年全年同期水平 新签订单和完成营业额分别增长7.5%和19.6%[2][3][11] * 受益于"一带一路"战略 在摩洛哥 喀麦隆等国家取得重大项目[11] **四 行业环境与政策影响** * 国内建筑行业新签订单自2024年第二季度起连续五六个季度下滑 2025年第二季度建筑产值出现近十年来首次单季度下滑[11] * 2025年山东省交通固定资产投资增速有所回落 但全年计划投资仍达2500亿元 高速公路通车里程突破9300公里[7] * 山东省目标到2035年高速公路里程达1.5万公里 截至2024年底为8755公里 未来发展空间大[8] * 2025年8月交通运输部等多部门联合印发农村公路提升行动方案 目标到2027年全国农村新改建里程达30万公里[9] * 国家2024年至2028年新增10万亿元化债资金 每年增加2万亿 缓解地方政府财政压力[17] * 财政部发布指导意见规范PPP项目 有序推进存量项目欠款解决[14] **五 现金流与业主结构** * 公司主要业主为政府机构 城投平台及地方国企 占比超90%[2][12] * 以2024年合同资产为例 地方政府占比约19% 高速集团关联方占比41.2% 其他国有企业占比35.6%[12] * 高速集团合同资产占比高但应收账款仅占15.4% 显示大股东支付力度较大[12] * 2025年上半年经营现金流流出17.23亿元 较2024年同期流出的26亿元减少约9亿元 现金流明显改善[16] * 公司融资类项目比例超40% 采取严格措施筛选回款好的项目并加快垫资项目回款 周期一般为3-5年[13][14] **六 估值与分红** * 公司市盈率（PE TTM）仅4倍多 处于历史低位 远低于八大建筑央企及多数地方国企[2][3][15][19] * 自2017年以来公司PE TTM逐步下行 目前处于10%左右分位数[15] * 股息率约为3.5% 当前分红率约14% 远低于隧道股份 上海建工及安徽建工等可比公司30%左右的分红率[2][3][20] * 若分红率提升至30% 股息率可能接近8%[3][20] * 2025年市盈率为3.94倍 显著低于新疆交建 隧道股份等可比公司的平均11.2倍市盈率[19] **七 市值管理与发展策略** * 公司转债规模约40亿元 有强烈的促转股意愿[2][3][20] * 经营现金流改善后分红能力有望提升[2][3] * 公司不追求过分规模增长 转向高质量发展 加强对现金流回款的把控[18] * 随着现金回款好转和减值冲回 公司利润将得到明显改善[17]

纪要涉及的行业或公司 * 公司为圣邦股份（海尔公司） 专注于模拟芯片设计 产品覆盖消费电子 泛工业 汽车电子 通讯 医疗 网络与计算 光伏储能 智能制造等多个领域[2][3][11] * 行业涉及半导体 集成电路设计 特别是模拟芯片中的电源管理和信号链产品 下游应用包括消费电子 工业控制 汽车电子 AI 计算中心等[3][10][11] 核心财务表现与数据 * 2025年上半年营收18.19亿元 同比增长15.37% 其中二季度单季收入10.29亿元 同比增长21.4% 环比增长30.35%[3] * 上半年毛利率50.16% 同比下降2.17% 但二季度单季毛利率51% 环比增长1.94%[2][3] * 上半年归母净利润2.01亿元 同比增长12.42% 二季度单季归母净利润1.41亿元 同比增长13.52% 环比增长136.04%[2][3][4] * 上半年研发费用5.08亿元 同比增长21.54% 占营收21% 二季度研发费用2.62亿元 同比增长24.87% 环比增长6.54% 占当季营收25.44%[2][3] * 2025年上半年股权激励费用约4500万元 全年预计1.5亿元 2026年费用预计维持1.5亿元左右[15][16] 下游市场表现与展望 * 消费电子中手机业务占比稳定在20%左右 2024年曾达20%-25% 非手机领域基本平稳[5] * 泛工业领域持续温和增长 从2024年初开始回暖 预计三季度消费电子采购旺季有所提升 四季度稍弱[5] * 车规电子营收占比6-7% 已有500多款车规物料量产或研发 单车价值量约1000多元 未来预计提升至2000元以上 目标三年内营收占比提升至10%[3][14][20] * 计算中心 AI相关领域产品陆续量产交付 将成为未来营收重要组成部分 但未披露具体细分指引[3][12][22] 毛利率与成本管理 * 平均毛利率预计维持在47%-52% 因产品组合可能阶段性波动 例如消费电子增长可能导致毛利率略微下修[6] * 电源管理产品毛利率较高源于精准市场需求判断 产品设计追求性能极致和品质 不主动价格战 行业价格整体平稳[18] * 公司产品品类近7000款 工艺和供应商众多 与全球前十晶圆厂中八家合作 平均成本基本稳定 不受市场价格波动影响[21] * 公司主动选择产品组合 不单纯追求高毛利率 重点扩大营收规模 因此毛利率维持在区间内[21] 研发与产品策略 * 每年推出700多个新物料 覆盖中高端和中低端产品 注重性能优化和成本控制[8][9] * 新产品从推出到批量收入平均需两到三年 消费类电子转化周期较短 工业领域可能需五六年以上[7][8] * 研发重点包括汽车电子等新方向 目前有几十颗物料在研发阶段[7] * 研发人员增速从经济下行前50%-60%降至10%-15% 研发费用投入预计增长18%-20% 占营收比重近30%[26] 战略规划与资本运作 * 公司预计2027或2028年实现营收10亿美元 随后实现15亿美元[3][11][25] * 一直重视外延并购 上市后基本每年进行一到两个投资并购 2025年已披露两个项目 其他项目在进展中[17] * 有港股上市意向 但具体规划未确定[19] 其他重要内容 * 产品具有广泛通用性 消费电子中电源管理使用较多 工业应用中信号链相对更多 产品生命周期长[10] * 业绩参考宏观经济形势 通过新产品研发 推广和市场拓展驱动成长[11] * 2027年和2028年股权激励费用预计降至几千万 但部分预留计划未授予 最终以公告为准[16]

公司业务表现与财务数据 * 萤石网络2025年上半年硬件收入达到22.56亿元，占公司总收入80%，同比增长8.9%[3] * 智能家居硬件毛利率提升至36.8%，同比增长1.3个百分点[2][3] * 智能锁业务毛利率达46.3%，同比增长5.1个百分点，二季度已实现小幅盈利[2][8] * 云平台业务受4G联网方式改变影响收入确认递延，但上半年实际增速达25%[3][13] 产品线发展情况 * 智能锁业务保持快速增长，Y5,000 AI智能锁定义行业创新且尚无竞争对手跟进[4][7] * 智能入户业务客单价显著高于智能摄像机，公司正从入户场景维度进行产品线布局[19] * 国内市场相机需求放缓，但便携可移动4G电视相机及带屏视频通话摄像机等细分品类增长迅速[2][3] * 清洁机器人业务面临挑战，上半年增速仅9%，国内市场渗透率6%且头部企业集中度高[9] * 公司布局陪伴类机器人并探索更多形态的消费类服务机器人，已推出商用清洁机器人[3][25] 市场拓展策略 * 海外业务同比增长7.2%，剔除运营商收缩影响后增速约12%[2][4] * 境外业务增速25%-26%，占比提升至38%，预计未来占比将超40%[3][16][18] * 公司采取多品类扩展策略，导入别墅门铃、猫眼、清洁机器人等入户产品[15] * 通过子品牌矩阵（如"金小豆"、"爱可图")拓展C端市场，采用差异化设计和独立APP交互[3][4] * 无法进入北美市场，但欧洲、日韩澳新、拉美、中东等区域发展均衡[3][17] 云服务与增值服务 * 云服务结构复杂，包括ToC和ToB及AI增值服务，订阅和续订模式将提升收入占比[3][20] * 云值守服务（如居家养老、无人小店）和AI云智成等增值服务成为重点发展方向[14][26] * 开放ToB plus平台吸引独立软件开发者集成SaaS应用，利用超过6,500万用户基础[26] 行业竞争与政策影响 * 以旧换新政策对高价值品类（如智能锁）拉动作用更大，对摄像头等低价值品类影响较小[3][24] * 应对小米竞争时强调产品线全面性和自研技术优势，目标人群存在差异[22] * 商用清洁机器人在导航、避障和垃圾识别方面具有技术优势，但市场仍需客户教育[10] 未来展望 * 智能入户业务长期目标占比与摄像机持平，取决于行业地位提升速度及新品影响力[19] * 海外市场渗透率约10%高于国内，存在多元化发展机会[11] * 财务压力预计未来两到三年逐渐减轻，云服务毛利率维持在70%以上水平[14]

**裕太微 2025年上半年业绩及业务进展分析** **一 公司财务表现** * 2025年上半年营收2.22亿元 同比增长43.4%[2][3] * 归母净利润亏损1.04亿元 但亏损额较去年同期有所收窄[2][3] * 扣除股份支付影响后净利润为负0.9亿元[3] * 销售毛利率为42.8% 各季度基本保持在41%到44%之间波动[3][5] * 研发投入1.55亿元[3] * 第二季度营收同比增长71.39% 环比增长73.74%[3] * 从单季度看 营收呈现逐步增长态势 从2024年Q1的7253万元增长至Q4的1.3亿元[4][5] * 归母净利润亏损额从2024年Q1的5414万元收窄至2025年Q2的4348万元[5] **二 核心业务进展与产品收入** * 新产品贡献超1000万收入 同比增幅达183.77%[2][6] * 百兆 千兆及2.5G以太网物理层芯片已全面量产[2][6] * 2.5G芯片上半年收入超7000万元 同比增长88%[2][6] * 交换机芯片实现全系列国产替代 上半年收入1300多万元[2][6] * 国内唯一一家提供PC机服务器网卡芯片供应商 该领域收入700多万元 同比增长147%[2][6] * 车规级以太网物理层芯片上半年收入超1400万元 比去年全年增长215%[2][8] * 百兆和千兆车载产品上半年大约各占50% 但下半年预计千兆将占据主导地位[11] **三 车载业务发展** * 百兆 千兆车载以太网物理层芯片已搭载主流新能源车型[2][7] * 以太网交换机芯片正导入国内大部分主流车厂验证 预计最快2025年底或2026年初量产[7][10] * 2025年上半年车载芯片业务营收同比增长超200%[2][10] * 预计2026年单一交换机芯片将带来千万级别营收[2][10] * 车载通信统一化是业界公认趋势 公司选择全面覆盖该领域以满足客户需求[17] * 车载交换机芯片（含TSN功能）已发布 预计2026年会有千万级别以上销售量[25] * 车载CDS芯片预计将在2025年底或2026年初推出样品[24] **四 市场竞争与技术优势** * 公司已从价格竞争转向技术竞争 凭借2.5G和10G技术及成熟产品成为部分客户的唯一供应商[4][19] * 在国内2.5G市场份额感觉至少排名前两名 已拿到多个大客户第一份额[2][13] * 2.5G业务发展受益于WiFi速度升级 光纤速度提升及国家推行FTTR等全球趋势[12][14] * 核心护城河在于以太网芯片领域的数模混合设计优势 拥有400多人具备完整功能的团队 技术门槛较高[20] * 通过大规模量产和客户应用积累经验 形成较高的技术门槛[20] **五 未来战略与展望** * 公司计划控制团队扩张 每年增长10%到15% 重点扩大营收 力争2026年实现单季盈利[4][16][26] * 预计多款重量级产品将在2026年开始贡献收入[6][9] * 产品线围绕以太网进行布局 技术能力在各个产品线上共通[15] * 关注新兴机器人市场 其传输芯片在机器人应用中有使用 认为该市场未来可能超过汽车市场[22][23] * 公司将继续快速发展 在车载以太网 数据中心市场以及新兴机器人市场显示出重要的应用方向[27] **六 行业动态与影响** * 车载以太网市场加速发展 主要受益于自动驾驶 智能座舱和智能驾驶的提速[2][10] * Marvell出售车载以太网资产给英飞凌 证明了该市场前景良好[21] * 国产化替代是企业级园区网络接入网 汇聚网的重要动力[12] * 国家对国产化率有硬性指标 推动了国产芯片的发展[24]

**涪陵榨菜电话会议纪要关键要点** **一 公司财务与业绩表现** * 公司2025年第二季度营收同比增长7.6%[3] * 2025年上半年净利润出现下滑[3] * 上半年营销费用基本持平 略有上涨[3] * 第二季度销售费用同比增长较快 其中市场推广费增长54% 品牌宣传费增长43%[13] * 费用投放重点围绕榨菜主力产品和新品麻辣萝卜干系列[3] * 餐饮渠道2025年1-6月增速超过30% 但体量较小 约为6000万元[4][11] * 公司整体业绩在七八月没有出现下滑[13] **二 产品与市场策略** * 公司采取双轮驱动策略 将副调作为未来发展的重要品类[2][5] * 短期内借助外部企业切入副调赛道 通过现有渠道迅速推广产品[2][5] * 针对家庭端销售进行副调产品研发[2][5] * 调整了产品品类 增加了小规格和多规格产品的生产[8] * 麻辣萝卜干等新品毛利略低于传统榨菜 对利润贡献较小[3] * 吨价提升主要由于品类结构变化所致 加赠对价格影响较小[4][12] * 海带和豇豆等其他小品类产品上半年实现约10%的增长 但体量较小 合计约四五千万元[12] * 通过主力产品带动非主力品类发展[12] * 通过品牌溢价和品质定位中高端消费群体来应对行业竞争[14] **三 渠道与经销商管理** * 上半年优化和调整了年销售额在十几万到二十万左右的小型经销商[10] * 被优化经销商主要因配合度差 任务完成不佳且频繁窜货[10] * 相应区域由大的优质经销商接管 保证销售区域不出现空白[4][10] * 调整与经销商的合作策略 对部分优质经销商加大赊销额度以缓解其资金压力[2][9] * 此策略导致期中应收账款增加 但要求在11月份将款项全部回收[2][9] * 对于临时折扣渠道 主要通过定制化生产来满足客户需求（如河马生鲜 山姆）[10] * 通过具有配送能力的特殊经销商进行配送和售后维护[10] **四 成本与供应链** * 青菜头加工后形成的圆菜块占原材料成本约45%[15] * 包材成本占比约20% 人工成本约13% 制造费用约10% 辅料成本约10%[15] * 2025年采购超过40万吨青菜头 为历史新高[17] * 当前青菜头库存足够使用到2026年七八月份[17] * 下半年成本预计不会有大变动 包材可能受国际物价影响有所波动[16] * 毛利率预计保持稳定[16] **五 项目与未来规划** * 对木头项目进行了调整 包括产品品类和原料窖池规模[2][7] * 调整背景是市场变化较大 需重新进行市场调研以确保项目符合当前需求[7] * 在生产布局上进行技术改造 以满足未来柔性化生产的需求[8] * 在环保方面 加强了污水处理集中处理设施建设[8] * 公司未来将持续坚持逐步增加分红额度 根据当期净利情况调整比例[2][6] * 总体趋势是尽量增加分红额度 为投资者提供回报[2][6]

**中熔电气 2025年上半年业绩及业务展望关键要点** **公司财务表现** - 2025年上半年营业收入8.39亿元 净利润1.35亿元 同比增长100% 毛利率40.05% 同比提升1.6个百分点[3] - 新产品极力熔断器销售额1.07亿元 同比增长116% 主要受益于新能源车800伏平台放量[2][3] - 通过内部工艺改善和管理提效控制成本 预计下半年毛利率保持稳定[2][4][5] **新能源汽车业务** - 汽车业务同比增长率超52% 远超行业30%多的平均水平[2][8] - 新能源汽车业务销售额占比达16.3% 极力熔断器在新平台应用及800伏平台需求增加推动增长[2][7] - 市场占有率有所提升 全球零部件产品向头部企业集中是长期趋势[8][9] **海外市场进展** - 欧洲豪华品牌客户和沃尔沃将于2025年10月或11月开始量产 公司已做好生产准备[11] - 斯堪尼亚后续平台已有定点项目 与美洲和欧洲其他品牌也在接触合作[12][13] - 泰国工厂2025年9月底四条生产线可生产 年底前再调试两条线 2026年预计新增五六条线[27] **激励熔断器业务** - 上半年激励熔断器业务实现翻倍增长 全年收入预期约为2.5倍以上[2][14] - 800伏平台趋势增加其应用概率 预计2026年市场容量将大大超过今年[4][16] - 比亚迪已量产电机侧保护用激励熔断器 其他厂商考虑采用 价值量较高[17] **其他业务领域** - 风光储领域同比增长13.94% 选择聚焦高质量客户保持毛利率 光伏行业逐渐出清后调整策略[18] - 数据中心业务占比约11% 高压直流架构切换将增加熔断器需求 与台达、维地等客户合作[20][21][23] - 高压配电盒是短中期重要战略业务 已收购传感器公司 自主开发零部件 2025年目标获得客户定点[4][25] **公司管理与费用** - 新任总经理具有国际视野 助力公司国际化发展[28] - 2025年股权激励费用预计不到4000万元 2026年预计降至1000多万元[29] **风险与挑战** - 特斯拉销量波动大 虽配套份额高但未来表现需关注[2][13] - 激励熔断器在风光储市场推广需观察其他厂商应用情况[17][19] - 原材料价格如铜价和银价仍处于高位[4]

**通富微电 2025年上半年业绩及行业分析纪要** **一 公司财务表现** - 2025年上半年营收130.38亿元 同比增长17.67%[3] 归母净利润4.12亿元 同比增长27.72%[3] 扣非净利润4.20亿元 同比增长32.85%[3] - 第二季度单季营收69.46亿元 归母净利润3.11亿元 均创同期历史新高[2][3] - 经营活动现金流量净额24.80亿元 同比增长34.47%[2][3] - 毛利率同比提升0.6个百分点 优于同行（长电增0.1百分点 华天降0.1百分点）[3][11] **二 行业市场动态** - 全球半导体市场规模3460亿美元 同比增长19%[2][4] WSTS预测2025年全年规模7280亿美元（增15.4%）2026年达8000亿美元（增9.9%）[2][4] - 国内集成电路出口量及金额创同期新高[2][4] - 封测行业三巨头营收均增长：通富增18% 长电增20% 华天增16%[9] 但归母净利润仅通富增28% 长电降24% 华天增1.35%[10] **三 业务运营与产能** - 本部业务营收同比增22% 产能利用率从Q1的80%提升至Q2的88% 预计Q3达90%[3][12] - 苏州与槟城合资厂区营收同比增16% 产能利用率维持88%[3][12] 槟城增速（22%）高于苏州（10%）因区域需求及客户结构差异[14] - 产品结构：高性能计算（CPU/GPU/AI芯片）占比60%-70% 消费电子（手机等）占10% 车载电子占5% 存储及DDIC合计占5%[13] - 存储封测业务预计全年营收增30% 高于公司平均增速[3][25] **四 技术研发进展** - 研发投入7.56亿元 同比增12.43%[2][6] - 大尺寸FCBGA已量产 超大尺寸FCBGA进入工程考核阶段 解决翘曲及散热问题[2][6][7] - 光电和风领域技术突破 产品通过初步可靠性测试[8] - 具备Cowas S/R/L及3D封装技术储备 Cowas L为主流因性价比高[26] - 南通厂因承担集团研发职责导致亏损增加[21] **五 资本开支与扩产计划** - 全年计划投资60亿元[3][16] 冰城厂为AMD扩产bumping和EFB生产线 bumping线Q3量产贡献营收 EFB线明年或后年释放产能[3][17][18] - 冰城厂毛利率较低因产品以游戏机（BD）为主 未来随bumping/AFB量产有望改善[22] - 厦门厂亏损收窄 接近盈亏平衡[28] **六 客户与市场策略** - 提升手机、家电、车载领域份额 与Wifi蓝牙、Mini LED等消费电子客户达成战略合作[2][5] - 苏州与槟城厂主要服务AMD 其数据中心、客户端及游戏业务表现突出[5] - 海外客户合作稳固 在"China for China"趋势下持续提升份额[24] **七 风险与展望** - PC产业链景气度自2024Q4提前拉货 2025年下半年展望谨慎[23] - AMD产品结构中消费电子及服务器比例可能下降[13][23] - 公司对国内AI客户细节未披露[19] 但对2025年行业增长保持乐观[29] **八 其他关键信息** - 冰城厂净利率仅4%（苏州厂14%）因业务结构、扩产投入及新工艺启用[15] - 研发费用策略与友商差异：通富因技术储备成熟投入稳定 部分友商因补短板增加投入[27] - CPU光电封装技术可降低功耗与延时 应用于下一代数据中心及AI基础设施[20]

**光力科技 2025 上半年业绩电话会议纪要关键要点** **一 公司业绩与财务表现** * 公司2025年上半年实现营业收入2.879亿元 同比增长20.63%[3] * 归属于上市公司股东的净利润为2517万元 同比上升138.99% 实现扭亏为盈[3] * 扣除非经常性损益后的净利润为1070万元 同比增长115.43%[3] * 盈利能力尚未完全恢复到应有水平 但已经走出了低谷[3] * 三季度恢复到了一个非常好的水平 甚至比一季度还要好[25] * 如果四季度没有重大意外 全年营收有望达预期 但运输成本增加（海运转空运）可能影响净利润[26] **二 半导体业务运营与订单** * 三季度半导体业务客户提货量和提货速度明显加快 对比上半年及去年全年有显著变化[8] * 航空港区产能基本趋于满载[9] * 自7月份以来 每月发货量达到30至40台 并且已经排到10月份[9] * 每月新增订单数超过交付数 使得待投订单没有下降[11] * 目前国内待投订单约两个多亿（不含国外部分）[11] * 四季度预计延续当前趋势 订单势头仍在保持[13] * 公司对产能扩充保持谨慎态度 以应对可能出现的阶段性变化[13] **三 新产品研发与验证进展** * 推出了多款新产品 包括适用于DBG工艺的晶圆半切设备8231和高效封装体切割分选一体机7260 均进入验证阶段[4] * 半导体激光Low K开槽划片机9130和隐形激光切割机9320正在优化验证 其中9130预计将在四季度开始客户端验证[4] * 超薄晶圆磨削研磨抛光一体机330已进入攻关阶段[4] * 一个型号已经在两个不同客户端进行验证 另一个新型号预计将在2026年10月进入客户端[17] * 激光设备承诺将在2025年11月交付[17] * 与头部公司合作开发了多款产品 如8230基础系列及其他带字母型号的产品[16] **四 核心零部件业务拓展** * 国产化零部件已应用于量产设备 并拓展至检测 材料生产等设备中[7] * 联合营销团队推广精密零部件应用已覆盖6个大的应用场景[7] * 核心零部件业务从2024年开始发力 并在2025年取得了显著成果[18] * 零部件应用领域包括切割 研磨 光学元器件研磨抛光 汽车喷漆 硅片生产设备以及前道晶圆检测等[18] * 与日本发达克公司达成汽车喷漆主轴供货协议 并正在接洽德国杜尔和瑞典ABB公司[19] * 中国市场需求显著增长 从几十根增加到几百根[19] * 郑州工厂一期规划产能为几千根 二期将根据市场需求扩展[20] **五 应对以色列子公司风险与产能策略** * 为降低地区冲突影响 加强了郑州工厂对以色列工厂的供应链支持[5] * 逐步将部分设备产品及刀片耗材转产至郑州工厂[5][6] * 计划将核心机型转移至国内生产 包括硬件替代 供应商调整等[24] * 考虑借助郑州或英国工厂承接部分生产任务 以减少制造环节的不确定性[24] * 将更多人员转移至中国 以确保稳定交付[24] * 上半年国内营收已超过以色列分公司[24] * 为应对突然增加的生产需求 公司采取了包括白班 夜班等策略调整[11] **六 市场竞争与公司战略** * 国内知名企业如曼维在激光设备开发方面已有较早布局[14] * 公司产品具有后发优势 客户主动要求进行设备演示[14] * 机械划片机已获得客户认可 客户希望公司能提供更多整体解决方案[14] * 进入划片机和研磨机领域是为了替代世界领先品牌ADT 并成功实现高端晶圆机械部分替代[15] * 公司期待良好的市场环境和趋势 专注于扩产能 未来将实现从1到n的突破[31] * 核心零部件布局可延伸至多个不同领域（半导体和非半导体） 赋予公司沿着上下游或不同领域合作的能力[32][33] **七 物联网业务与其他** * 物联网业务一直稳定 是公司的基本盘 预计今年会稳住并可能小有增长[27] * 主页业务具有明显季节性 三 四季度是高峰期[27] * 正在拓展国际市场 例如与澳大利亚进行战略合作[28] * 在物联网业务方面 将推出激光一氧化碳传感器 小型化定向钻机以及瓦斯利用与抽排放监控系统等新产品[4] * 物联网板块为公司提供了坚实基础 是半导体业务持续投入的保障[28][34] **八 其他重要信息** * 二季度成本上升和交付递延对公司业绩产生了明显影响 但目前已基本平息[25] * 客户将产品用于AI眼镜 无人机 自动驾驶 光学镜头以及人形机器人视觉等场景[12] * 头部客户占据了约一半的订单量[12] * 公司目前基本上所使用的关键零部件仍然依赖进口[23]