业务与市场布局 - 公司是商用车主动安全系统龙头企业，主要产品包括气压电控制动系统（ABS/ESC/EBS）、电控空气悬架系统（ECAS）和智能驾驶产品（AEBS）[4] - 2024年，气压电控制动系统产品收入8.901亿元，占主动安全系统业务的55.63%[4] - 2024年，应用于乘用车市场的液压电控制动系统产品收入1.493亿元，占主动安全系统业务的9.33%[4] - 公司产品也扩展至摩托车市场[4] - 市场增长动力来自商用车新能源与智能驾驶渗透率提升、ESC/EBS/AEBS强制安装政策，以及摩托车/两轮车安全需求提升[4] 技术优势与核心竞争力 - 技术护城河包括：深耕二十余年的软件算法与真实路况场景数据积累[6] - 具备新能源场景适配能力，线控制动产品（如气压EBS）已实现批量应用[6] - 公司参与的“车用高性能制动系统关键技术及产业化”项目获国家科学技术进步二等奖[6] - 具备ABS、ESC、EBS等产品正向开发能力，主导或参与9项国家及行业标准制定[6] - 截至2024年末，拥有459项授权专利，其中58项为发明专利[6] - 实现ECU、执行器、传感器等核心部件全链条自研自产，保障供应链稳定与成本优势[7] 客户与行业壁垒 - 气压制动系统主要应用于中重型商用车，客户包括一汽解放、中国重汽、东风集团、北汽福田、陕汽集团等主流车企[9] - 液压制动系统主要应用于乘用车及轻型商用车，客户包括零跑汽车、奇瑞新能源等[10] - 主机厂准入壁垒高，认证周期长，替换成本高，公司已建立稳定的客户合作关系[7] - 具备本地快速响应能力，持续获得主要客户颁发的“优秀供应商”荣誉，客户粘性强[8] 研发与人才投入 - 2024年研发费用为1.16亿元[13] - 截至2024年末，研发团队规模达384人[13] - 与清华大学、华南理工大学等高校开展产学研合作[13] - 参与项目“新一代电动汽车底盘关键技术及应用”获中国汽车工程学会科技进步特等奖[13] - IPO募资将用于研发中心建设，聚焦线控制动、EMB等前沿技术，布局人才储备[13] 供应链与成本控制 - 对PCB、芯片分立器件、电机电线等原材料采取多供应商竞争体系，以控制成本并保障供应稳定[11][12] - 针对核心物料（如汽车芯片）开发备选供应商及国产替代方案[12] - 常态化推进商务谈判与技术降本，通过优化采购方案与工艺改进持续降低成本[12] 财务表现与未来展望 - 2025年第三季度营业收入与净利润同比增长，经营稳定[14] - 公司现金流充裕，未来并购将关注底盘域控核心零部件及新兴战略应用领域[14] - 为提振投资者信心，公司将坚持主业增长，加大研发投入，优化运营效率，并积极探索如低空经济等新兴领域的机会[15]

公司基本信息与财务数据 - 公司于2001年设立，2011年在深交所上市 [2] - 截至2025年半年度末，公司总资产达80.23亿元人民币 [2] - 公司是全球汽车热管理系统零部件材料和汽车轻量化系统部件材料领域的重要供应商 [2] 核心业务与产品领域 - **汽车热管理领域**：产品包括汽车座舱系统（如空调液冷管、微通道管等）和动力系统（如电池液冷管、口琴管等）热管理铝材 [2][3] - **航空航天领域**：产品包括飞机液压、制动、密封、热交换等系统用高强度铝合金材，已获得中国航空工业集团认证并批量供货 [4] - **工业与其他领域**：业务延伸至家用商用空调系统、储能系统等工业热管理领域 [3] 产能布局与项目进展 - 2025年半年度积极推进多个产能项目，包括年产200万套新能源汽车铝制部件、年产1200万件汽车轻量化铝型材零部件、年产14000吨家用空调铝管等项目 [5] - 辽宁亚太“汽车轻量化铝材制品东北总部生产基地（一期）项目”计划总投资6亿元人民币，截至2025年半年度末已取得施工许可证 [6] 原材料价格风险管理 - 产品销售采用“铝锭价格+加工费”定价模式，铝锭价格参照上海长江有色金属现货交易所A00铝锭月度平均价，以转移价格波动影响 [7] - 公司通过开展铝期货套期业务及合理安排采购时间，以减少原材料价格波动对业绩的影响 [8] 未来发展战略 - 战略目标是成为全球轻量化合金材料质量最优、市场份额最大的供应商 [8] - 发展重点包括提升高性能铝材产能及深加工能力、坚持科技创新、优化全球产能布局（靠近绿色能源地区）、推进数字化与自动化管理、以及持续践行ESG [8]

产能扩张与工厂运营 - 印尼首家工厂（印尼世川）在2025年第三季度已达成阶段性考核目标，实现内部核算口径盈利 [2] - 2024年投产的4家运动鞋量产工厂中，截至2025年1-9月已有3家达成阶段性考核目标（内部核算口径盈利） [3] - 未来3-5年，公司主要将在印尼新建工厂并尽快投产，产能扩张保持积极 [3] - 公司产能具有弹性，可通过新建工厂、设备更新、调控员工人数与加班时间等方式调整，以匹配订单情况 [2][3] 成本管理与区域策略 - 越南劳动力成本持续上涨，但越南投资环境对制鞋业仍具长期吸引力 [4] - 公司采用成本加成定价模式，会随人工工资调整销售价格以应对成本变化 [4] - 为分散风险并把握成本优势，公司已在印尼建设新工厂，该厂于2024年上半年开始投产 [4] - 印尼在劳动力供应和用工成本上具有优势，公司对其工厂成熟后的盈利能力有信心 [2] 财务与股东回报 - 公司2025年9月末合并报表未分配利润金额约90亿人民币，现金流状况良好 [5] - 2025年半年度现金分红金额占当期净利润比例约70% [5] - 历史现金分红占净利润比例：2021年约89%，2022年43%，2023年约44%，2024年约70% [5] - 未来几年是资金开支高峰期，但公司在满足资本开支和运营资金后，会尽可能多分红 [5]

超导带材技术与应用 - 超导带材应用场景多元化，涵盖可控核聚变、高温超导电缆、超导悬浮列车、磁共振医疗设备及科研等领域，实用化落地速度正在加快 [1] - 技术方向更倾向于高温超导的研究开发与产品应用，其采用液氮制冷（温度在零下196度以上） [1] - 相较于低温超导，高温超导具有制冷成本大幅降低、能源传输零损耗、应用场景更广泛、设备体积更紧凑等优势 [1] - 高温超导能够在更高磁场下承载电流，是可控核聚变、加速器磁体等的必要材料 [1] 公司经营与风险控制 - 公司聚焦风险控制和降本增效以保持健康的盈利状态 [1] - 结合市场变化，审慎地调整扩产计划，全方位降低财务风险 [1] - 通过持续技术迭代，不断推出适用于更高效率的太阳能电池组件产品 [1] - 通过信息管理系统的升级优化，提升公司整体运营效能和管理绩效，降低综合管理成本 [1] 活动基本信息 - 本次投资者关系活动为特定对象调研，不涉及未公开披露的重大信息 [1][2] - 活动时间为2025年12月16日 10:00-11:30 [1] - 参与调研方包括兴业证券与华宝基金的相关人员 [1] - 公司接待人员为董事、副总经理、董事会秘书林敏女士及证券事务代表秦慧芸女士 [1]

公司定位与业务概览 - 公司是横跨半导体和打印复印通用耗材两大业务板块的平台型公司，现阶段重点聚焦半导体创新材料业务 [2] - 半导体业务覆盖CMP工艺材料、晶圆光刻胶、半导体显示材料和先进封装材料三个细分板块 [2] - 打印复印耗材业务实现从彩色聚合碳粉、显影辊等上游原材料到硒鼓、墨盒下游终端产品的全产业链布局 [2] 半导体业务表现与优势 - 2025年前三季度，半导体业务营收占总营收比重为57% [5] - CMP相关业务营收占半导体板块比重超过60% [3] - CMP全链条（抛光垫、抛光液、清洗液）布局提供“一站式”解决方案，已成为客户拓展的核心抓手 [2][3] - 金属栅极抛光液搭载自产氧化铝研磨粒子后，在存量客户端放量显著 [3] 研发投入与核心技术 - 2025年前三季度研发投入达3.89亿元人民币，同比增长16% [4] - 研发投入绝大部分投向半导体板块 [4] - 在高端晶圆光刻胶领域，已实现功能单体、主体树脂、含氟树脂等全链条核心原料的自主研发 [4] - 截至2025年6月30日，公司已获授权专利1,052项，在申请及已获授专利共1,301项，其中发明专利占比超过37% [4][6] - 拥有有机合成、无机非金属材料等七大核心技术平台，通过跨平台协同缩短研发到产业化的周期 [6] 产能建设与产业化进展 - 年产30吨KrF/ArF光刻胶产线已具备批量化生产能力 [4] - 募集资金建设的年产300吨光刻胶产业化项目正在稳步推进 [4] - 已建成多个规模化生产基地，积累了高纯度材料制备、精密制造等成熟的产业化经验 [8] 打印复印耗材业务角色 - 2025年前三季度打印复印通用耗材业务实现营收11.53亿元人民币，经营现金流稳定 [5] - 耗材业务作为稳定的现金流支撑，为半导体业务的研发投入和产能建设提供保障 [5] - 耗材业务的全产业链能力（如有机合成、规模化生产管理）已成功复用于半导体材料业务的产业化 [5] 平台型公司的竞争优势 - 平台型定位优势体现在技术复用、客户复用、产业化能力复用三大方面 [8] - 技术平台协同赋能，大幅缩短新业务研发周期 [8] - 客户资源可跨业务协同复用，半导体业务已深度绑定国内主流晶圆厂、面板厂 [8] - 全链条资源协同，构建新业务在成本与竞争上的优势 [8] 核心护城河与长期战略 - 公司最核心的“护城河”是“全链条技术能力+产业化经验+客户深度绑定”的综合优势 [9] - 长期发展三大举措：维持高研发投入、加快产能建设、深化“一站式”服务能力以提升客户渗透率 [9]

收购标的概况 - 标的公司新疆羌都畜牧科技有限公司成立于2013年，母猪存栏约7万头，2024年出栏生猪136万头，2025年预计出栏150万头左右 [1] - 标的公司区位优势明显，地处塔克拉玛干沙漠东南边缘，防疫成本低，猪价高于北疆，拥有成熟市场网络 [1] - 标的公司盈利能力稳定，自2019年起连续6年盈利，即使在2021年及2023年猪价低点时仍保持盈利 [2] 收购方案核心条款 - 天康生物收购羌都畜牧51%股权，原股东保留49%股权，实现利益绑定 [2] - 以2025年6月30日为基准日，标的公司评估值为35.11亿元，协商确定权益价值为35亿元 [2] - 交易前将10亿元未分配利润转为应付股利，收购对价按（35亿-10亿）* 51%计算，实际支付12.75亿元，节约当期现金支出5.1亿元 [2] - 10亿元应付股利分5年支付，每年支付金额与当年业绩挂钩，按当年利润的70%计算 [2] - 设置2025-2027年累计不低于8.37亿元的业绩承诺，若未达标交易对方需补偿，补偿上限为5.34亿元 [2] 收购战略意义与后续安排 - 本次交易为存量资产整合，不新增产能，契合国家能繁母猪调减政策导向 [3] - 收购有助于天康生物快速获取成熟养殖基地与渠道，大幅缩短南疆产业落地周期，助力实现500万头出栏量目标 [3] - 标的公司预计于2026年1-2月并表，将显著提升天康生物营收规模与利润水平 [3] - 本次交易尚需提交公司股东会审议，且标的公司评估报告需完成国有资产评估备案程序 [3]

产能扩张与全球化布局 - 布局印尼高性能膜材项目以突破产能瓶颈，匹配下游增长需求 [1] - 印尼项目旨在完善海外产能配套，服务东南亚并辐射欧美市场，巩固行业领先地位 [1] - 在印尼布局生产基地可应对供应链风险，利用其区位与关税优势，提升全球市场渗透率 [2] BOPP新能源膜材业务进展 - 首条BOPP新能源膜材生产线已于2025年11月投产，第二条预计2026年下半年投产 [3] - 单条BOPP生产线预计年产能约2400吨，项目整体规划建设九条生产线 [3] - BOPP产品定位薄型膜材，包括电容膜和电芯膜，用于薄膜电容器和电池电极复合集流体 [4] - 该行业存在高准入壁垒，核心在于拉伸工艺成熟度与独特的材料配方技术 [4] 固态电池专用BOPA膜材业务 - 公司首创固态电池专用BOPA膜材，并于2025年9月联合产业链伙伴发布相关行业标准 [6] - 软包封装方案适配固态电池，因其能适应体积变化、提升安全性并匹配高能量密度需求 [5] - 公司将跟踪固态电池产业化进程，推动该专用膜材产销量实现阶梯式、规模化增长 [6] 市场格局与竞争现状 - 全球电工级BOPP薄型膜材产能高度集中于日本、欧洲厂商，其占据高端基膜市场主要份额 [6] - 国内BOPP产能以中厚型膜材为主，高端超薄型电工级膜材长期面临产能缺口 [6] - 下游薄膜电容厂商对进口产品依存度较高，仅少数本土企业具备超薄膜量产能力 [6]

公司概况与战略布局 - 公司成立于2007年，以北美海洋钻井平台焊接业务起步，专注于防腐防磨堆焊领域，于2023年7月在深交所创业板上市 [1] - 公司战略是立足国内与国际两个市场，在保持国内市场领先的同时，积极开拓海外市场，并投资越南生产基地以实现全球化布局 [1] - 公司前瞻性布局了HRSG（余热锅炉）和油气复合管新业务，其中HRSG已具备一定产能并承接订单，复合管业务正与国外头部客户对接论证 [2] 市场与业务前景 - 垃圾焚烧发电市场需求广泛，下游转型升级促使渗透率提升；燃煤发电行业示范效应显现，发展空间广阔；化工、冶金、造纸等其他应用领域市场将进一步打开 [1][2] - 海外垃圾焚烧市场前景广阔：发展中国家（如东南亚、拉美）因城市化面临“垃圾围城”，将垃圾焚烧列为国家战略；发达国家（如欧洲、北美）的早期焚烧设施存在升级改造需求 [2][3] 财务与运营数据 - 截至2025年9月30日，公司境外营业收入占比约为54.28% [2] - 公司对越南生产基地增加不超过2.75亿元的投资，用于购买土地、新建厂房及扩建HRSG等产品生产线 [6] - 越南基地大部分收入采用FOB模式确认，在货物装船后确认收入，船运费由买方承担 [7] 产能与生产基地 - 越南生产基地一期已投产，共有4条HRSG生产线；二期正在建设中，预计明年第二季度投产 [5] - 公司计划在越南生产基地总共建设12条HRSG生产线 [5] - 国内大凹生产基地布局2条HRSG生产线，产品主要供给非北美地区客户，预计明年可投入生产 [2][5] 产品与客户 - HRSG产品非标准品，需根据客户选定的燃气轮机型号、电厂环境、项目规模等因素定制生产 [4] - HRSG产品定价采用“以销定产”模式，由材料预算、工时预算、其他费用及设定的净利润率构成 [4] - 公司凭借技术沉淀、制造工艺、产品质量和行业口碑等优势进行商务谈判，以开发海外市场 [2]

投资交易与股权结构 - 四维图新以2.5亿元人民币及所持图新智驾100%股权认购鉴智机器人股份，交易已于12月10日完成 [1] - 交易完成后，四维图新合计持有鉴智机器人39.14%股份，成为其第一大股东 [1] - 重组后的“新鉴智”成为四维图新旗下智驾业务平台 [1] - 该交易增加四维图新合并报表投资收益，经初步测算约为15亿元人民币 [1] 智驾产品矩阵 - 提供从低阶到高阶的差异化产品矩阵，包括PhiGo Pro、PhiGo Pro+和PhiGo Max [1] - PhiGo Pro基于地平线征程®6E，实现高速/城区全覆盖与“油电同智” [1] - PhiGo Pro+通过BEV算法与端到端模型，以行业最低算力支持城市NOA功能 [1] - PhiGo Max为端到端全域城区领航方案，基于多模态认知推理和世界模型，总算力超1000Tops，预留L3升级空间，并已获头部新能源主机厂量产定点 [1] 核心技术能力 - 具有业内首发量产级BEV及OCC感知范式的原创能力，荣获nuScenes权威评测集排名第一 [1] - 自主研发的OmniNWM全知驾驶导航世界模型在视频生成质量、控制精度、长时稳定性上达到SOTA行业领先水平 [2] - 累计出货超130万套，算法工程化能力与硬件BOM成本控制及跨芯片平台迁移具有行业优势 [2] 业务模式与订单情况 - 新鉴智将为四维图新提供基于地平线与高通平台的双平台研发与量产能力，以及覆盖低、中、高阶的软硬一体产品布局 [2] - 低、中、高阶产品目前均有在手订单，客户覆盖头部国际车企、头部自主豪华品牌及头部自主新能源品牌 [2] - 部分订单已完成前期开发进入量产交付，预计将在中长期订单生命周期内持续改善公司业绩 [2] 车路云业务进展 - 公司是国内最早布局车路云产业的公司之一，拥有丰富的技术储备及相关经验 [2] - 已中标北京市高级别自动驾驶示范区3.0扩区建设项目路侧智能感知设备-1标段 [2] - 除20个试点城市外，多个城市正在进行车路云项目前期规划 [2] - 北京、长春、济南、青岛、西安、鄂尔多斯、保定、武汉、深圳等城市的相关项目在有序推进 [2]

业务板块与营收表现 - 公司致力于在能源和动力领域提供温控、增压等冷热能管理解决方案，产品覆盖-271℃至200℃温度区间 [3] - 2025年前三季度，低温制冷板块营收略有下滑，但降幅逐季收敛；特种空调和热管理板块营收实现同比增长 [3] 数据中心冷却业务 - 公司通过顿汉布什和冰轮换热技术公司为数据中心及液冷系统提供一次侧冷源和热交换装置 [4][5] - 顿汉布什公司已有131年历史，其“变频离心式冷水机组”和“集成自然冷却功能的风冷螺杆冷水机组”入选工信部绿色数据中心技术产品目录 [4] - 在数据中心冷水机组中，螺杆式产品比例下降，离心式（尤其是磁悬浮）产品比例提升并占多数 [6] - 海外制造基地正在扩产，境内制造基地开始支援海外市场 [6] 热能管理（“双碳”种子业务） - 公司以全系列工业热泵服务热能管理，重点在子公司北京华源泰盟 [6] - 北京华源泰盟被认定为国家级专精特新“小巨人”企业，截至2024年末共授权专利96项，软件著作权33项 [6] - 该板块受益于城市更新热网升级改造，公司的余热回收、高温热泵、CCUS等技术能帮助高耗能企业降耗减碳 [7] 联营公司业务 - 联营公司烟台现代冰轮重工有限公司主导产品为联合循环燃气电厂余热锅炉，2024年营收超过7亿元人民币 [8]