市场与价格研判 - 氧化铝及铝土矿市场处于近十年最显著的结构性调整期，2024年氧化铝价格单边上行，2025年新增产能释放使市场过剩、价格下跌，是否继续走低取决于厂家产能检修和停产情况，全行业大幅亏损情况预计不会持续太久，国内铝土矿供应依赖进口且价格较去年下降 [3] - 今年以来石油焦中低硫焦价格上涨显著，中高硫焦涨幅有限，采购成本整体较去年有一定涨幅但影响有限 [6] 项目进展与规划 海外项目 - 印尼三个铝土矿已完成交割，今年进入开采阶段，开采的铝土矿作为印尼氧化铝厂原料储备；印尼氧化铝项目取得环评批复，后续开展码头设计、土建场平等工作，公司将动态调整项目投产时序 [3][4] 国内项目 - 广西铝土矿采矿权证今年获批，2025年计划开采量50万吨左右，开采进度根据市场供需调整，公司继续在国内外探寻优质铝土矿资源 [5] 业务情况 高纯铝业务 - 2024年高纯铝板块受益于需求端复苏，销量同比提升50%左右，今年推进新客户开发以消化存量库存 [4] 铝箔业务 - 铝箔坯料生产线在新疆石河子，具备产能18万吨/年，已规模生产；铝箔深加工生产线在江苏江阴，一期设计产能16万吨，今年完成设备安装调试并开始产能爬坡，2025年产量规划合计15万吨左右 [4] 财务与回报规划 资本结构优化 - 2024年通过降低有息负债等方式，资产负债率同比下降约5个百分点，未来几年持续实施降负债计划，争取将资产负债率稳定在40%左右 [4] 股东回报 - 承诺2025 - 2027年每年以现金方式分配的利润不少于当年可分配利润的30% [4] 行业影响与展望 - 公司对电解铝行业未来发展保持乐观，具备一体化产业优势的企业有成本优势，未来三年行业供给增速料将快速降低，2025年电解铝库存及消费向好，国内电解铝行业将持续供应偏紧 [6] 可持续发展目标 - 今年首次单独发布ESG报告，明确碳达峰目标：到2025年底，单位产值能源消耗相比2021年下降13.5%，单位产品二氧化碳排放比2021年降低18%；到2030年，电解铝使用可再生能源比例达到30%以上 [7]

公司经营数据 - 2024 年度营业收入 28.20 亿元，同比下降 9.73%；归属于上市公司股东的净利润为 8301.32 万元，较上年同期 -37139.64 万元实现扭亏为盈 [3] - 若剔除 2023 年度 4.43 亿元商誉减值因素，2024 年度归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长 15.48%；扣除非经常性损益的净利润较上年同期增长 105.45% [4] - 2022 - 2024 年度毛利率分别为 59.72%、60.19%、61.04%，呈持续提升态势 [4] - 2024 年度三项费用合计 17.00 亿元，同比下降 10.73%；2023 年度三项费用合计 19.05 亿元，同比下降 2.57% [4] - 2024 年度研发费用同比下降 16.42%，管理费用同比下降 40.95%，销售费用同比增加 1.18% [4] - 2024 年度网络安全产品营业收入 25.50 亿元，占比 90.42%，同比减少 11.49%；云计算产品营业收入 2.56 亿元，占比 9.06%，同比增长 10.09% [5] - 2024 年度营业收入同比减少约 3 亿元，中低毛利集成项目占比较大 [5] - 2024 年政府及事业单位收入 127561.27 万元，占比 45.46%，同比减少 10.58%，毛利率同比增长 2.05 个百分点；国有企业收入 86449.59 万元，占比 30.81%，同比减少 3.34%，毛利率同比下降 0.53 个百分点；商业及其他收入 66584.40 万元，占比 23.73%，同比减少 16.01%，毛利率同比下降 0.36 个百分点 [6] - 2024 年能源行业营收同比增长 22.86%，卫生行业同比增长 17.90% [7] - 2024 年末员工总人数 5296 人，较 2023 年末 6153 人减少 13.93%，其中营销、技术、管理、生产人员分别同比减少 5.48%、16.24%、20.31%、18.75% [9] - 2025 年第一季度，归属于上市公司股东的净利润亏损 6500 - 7500 万元，中值计算同比减亏约 22%；扣除非经常性损益后的净利润亏损 7300 - 8300 万元，中值计算同比减亏约 18%；营业收入为 32000 - 34000 万元，中值计算同比减少约 22% [10] - 2025 年第一季度毛利率同比增长超 10 个百分点，达 68%以上；三项费用合计同比减少超 6% [11] 市场分析与行业趋势 - 中国网络安全市场规模从 2023 年的 110 亿美元增长至 2028 年的 171 亿美元，五年复合增长率为 9.2%，云化、服务化是主要发展方向 [12] - 截至 2024 年末，中国安全硬件市场规模达 210.2 亿元，UTM 防火墙市场保持第一，中国市场规模位列全球第二，占全球总体规模的 16.4%，防火墙类硬件市场份额连续五年上升 [12] - 2024 年全球 ICT 市场总投资规模接近 5.3 万亿美元，有望在 2028 年增至 6.9 万亿美元，五年复合增长率为 7%，生成式人工智能推动 ICT 市场增长 [12] - 2024 年中国超融合市场规模达 21 亿美元，同比增长近 4%，预计 2025 年同比增长超 8%，2029 年接近 30 亿美元，五年复合增长率为 6.5% [14] - 预计到 2029 年中国国产智算云服务市场规模将超 4000 亿元 [14] 公司业务布局 - 强化网络安全领先优势，涵盖基础网络安全、数据安全、AI + 安全、云安全、信创安全、新质安全、安全运营等领域 [17] - 完善云计算产品版图，包括超融合、桌面云、企业云、智算云平台等产品 [18] 未来展望 - 2025 年迈入第四个“十年”发展期，致力于成为中国领先的网络安全与智算云解决方案提供商，将在提升基础能力、强化网络安全能力、AI 赋能智算云研发三方面加大投入 [19] 交流环节要点 - 2025 年第一季度智算一体机销售 200 多万元，已签和即将签署订单超 2000 万元，全年有望过亿；云计算业务目标是未来 3 - 5 年产出至少达安全板块产出的一半 [21] - 公司智算一体机与其他厂商相比，优势在于提供基于云计算的资源管理和智能体开发能力 [23] - 智算一体机产品分三类，单台价格十几万元至小二百万元；应用场景包括智能客服和业务智能化；客群涉及多行业；确收周期受客户需求和应用情况影响 [23] - 预计信创安全、AI 相关安全品类需求增长较大；云安全、工业互联网安全、车联网安全细分品类 2025 年增长趋势较好 [24] - 公司与保险公司合作开展网络安全保险业务，有保前评估服务、保后出险服务、企业向保险公司购买安全产品和服务整体能力三种商业模式，看好后一种市场发展 [25] - 2024 年和 2025 年第一季度下游需求稳中向好，预计今年和未来下游需求景气度逐步提升 [27] - 2024 年政府行业收入下降因宏观经济影响和收缩低毛利集成项目，宏观经济企稳后政府行业收入将保持稳定增速 [28] - 公司目前受供应链影响不明显，未来影响不确定，已积累经验并提前准备 [29] - 行业竞争未来会有改善 [30] - AI 普及会使客户安全在 IT 支出中的占比增加 [31] - 2025 年公司人员数量基本稳定，结构会调整，研发人员规模稳定，销售人员可能少量增加 [32] - 预计 2025 年公司不会计提商誉减值 [32]

业绩情况 2024 年度业绩 - 营业收入 22.57 亿元，同比增长 4.10 亿元，增幅 22.18%，增长较好的产品为综合果仁及豆果系列和其他系列产品，渠道为零食直营和海外业务 [2] - 净利润 3.76 亿元，同比增长 4,712 万元，增幅 14.32% [2] - 扣非后净利润 3.41 亿元，同比增长 4,937 万元，增幅 16.91% [2] - 综合毛利率同比下降 0.78%，电商模式下降 4.13%，因 24 年一季度年货节大促礼盒促销力度大 [2] - 销售费用率同比增长 1.18%，薪酬及福利费用因出海业务扩充海外人员增长，促销推广费用因新增品牌宣传及线上平台推广投入增长 [3] 2025 年一季度业绩 - 营业收入 5.04 亿元，同比降低 8,200 万元，降幅 13.99%，原因包括收缩低价礼盒直播业务、传统商超业务规模下降、春节时间差异 [4][5] - 净利润 5,276 万元，同比降低 42.21% [4] - 扣非后净利润 4,582 万元，同比降低 45.14%，受营收规模下降致毛利率降低和销售费用增长影响 [4][5] - 主营业务毛利率降低 1.08%，因一季度棕榈油等主要原料采购成本大幅增长 [5] - 销售费用同比增长 1064 万，销售费用率同比增长 4.24%，薪酬及福利费用因推进出海业务补充海外人员增长，促销推广费用因邀请知名演员作代言人新增品牌费用增长 [5] 发展影响与规划 - 前期海外市场和品牌费用投入利于后期扩大销售规模、增加品牌影响力、建立深度合作关系，利于长期发展 [6] - 2025 年加快产品出海步伐，开拓东南亚为主的海外市场，2024 年四季度起在印尼、马来西亚等国调研，海外产品 2025 年逐步推向各国 [9] 问答环节 原材料波动影响 - 产品品类丰富，单一原材料依赖低，关注价格波动，部分原材料提前启动战略性储备计划和供应链替代方案，增加直接采购比例，后续管控原料成本 [8] 海外销售规模与规划 - 2024 年经销商出口模式收入规模大于直接出口模式，2025 年开拓东南亚市场，进行市场调研和产品本土化设计，产品逐步推向各国 [9] 小额快速融资事项 - 已通过董事会审议，待股东大会审议，后续根据授权确定启动时间和融资方案 [10] 应收账款增长原因 - 2024 年末受春节错峰和部分按账期结算客户销售额增长影响，一年以内应收账款占比约 99.35%，账龄结构健康，回款良好，现金流充沛 [11] 综合果仁和豆果增长来源 - 产品结构丰富优化，各系列产品增长趋势好，增长较快的渠道为零食量贩渠道和海外渠道 [12] 电商毛利率变化及改善 - 2024 年一季度年货节大促礼盒促销力度大致毛利低，2025 年一季度调整销售策略，毛利率同比上升 [13] 2025 年一季度销售费用增长原因 - 启动东南亚出口战略投入人力费用，新增明星代言费打造年轻化品牌形象，利于扩大销售规模和增加品牌影响力，未来将双轮驱动增长并管控费用 [14]

活动基本信息 - 活动类别为业绩说明会 [1] - 活动时间为2025年4月20日，形式是“进门财经”网络电话会议，地点相同 [4] - 上市公司接待人员为董事会秘书任怡和证券事务代表张易弛 [4] - 活动参与人员共191人，来自国信证券、GAAM等众多机构 [1][2][3][4] 2025年一季度经营情况 - 销售收入及归母净利润创历史同期新高，销售收入146,073.52万元，同比增长16.03%；归母净利润23,315.08万元，同比增长37.02% [4] - 通讯及消费电子业务平淡，汽车电子、数据中心等新兴市场领域增速显著，销售业务结构改善，经营效率提升 [4] 投资者问答 关税影响 - 2024年国内销售占比84.49%，出口销售占比15.51%，北美客户销售额不足2% [4] - 海外采购占比低，采购国产化比例高，关税会加速物料国产化进程，公司受关税直接影响较小 [4][5] 下游领域景气度 - 手机通讯应用领域是传统优势市场，份额占比高，业务发展优于行业整体增速 [5] - 汽车电子、服务器等新兴领域景气度高，公司依托领先优势抓住市场增量机遇 [5] 汽车电子业务规划 - 一季度汽车电子与储能专用领域销售3.14亿元，同比增长65.46% [5] - 车载市场机遇大，产品获海内外头部大客户认可，被众多企业批量采购 [5] - 公司是少数在全球汽车电子市场活跃的中国元器件企业，与海外友商竞争 [5] 数据中心领域规划 - 提前布局数据中心业务，可供应多种产品，后续拓展新产品及新应用模块 [6] - 全球AI服务器渗透率提升，存储升级，数据中心市场景气度高，产品销售增速明显 [6] 一季度利润增速超收入增速原因 - 公司处于基础电子元器件产业，具有发展趋势明确、技术门槛高、客户粘性强等特点 [6] - 一季度毛利率环比改善，推行费用控制预算体系，提升经营效率 [6][7] 保持优秀毛利率情况原因 - 产品自主研发，有核心技术和服务实力，推出高附加值新产品，保障毛利空间 [7] - 订单增加，产能利用率提升，规模效应提高盈利水平 [7] - 研发储备多，通过技术、工艺、设备创新提升生产效率 [7] - 参与核心大客户早期研发，产线自动化程度高，工艺技术改进创新 [7] - 本季度毛利率回升受产品销售结构、生产和经营效率提升等因素影响 [7] 费用情况良好原因 - 业务规模持续成长，年销售收入复合增长率约24%，投入用于人才、技术、产能等方面 [7][8] - 降本增效工作持续推进，通过全面经营预算合理管控费用 [8] 未来经营战略实现方式 - 按5 - 10年制定中长期战略规划，结合市场趋势定期更新 [8] - 日常经营围绕中长期战略规划，通过年度计划和预算分解到日常工作 [8] - 新产品研发围绕中长期规划和战略客户需求，至少提前3年立项 [8] - 重视基础研究，拥有两个国家级企业工程技术中心，保障新产品开发 [8]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 参与单位包括华夏基金、建信基金等多家机构 [2] - 活动时间为2025年4月18日，地点在公司会议室 [2] - 上市公司接待人员有董事长谭新乔、董事汪咏梅、证券事务代表何美萱 [2] 产品价格与市场影响 - 公司普通产品和高端产品均已涨价 [2] - 2024年锂离子电池对美出口业务占整体出货量比重小，美国关税政策变化对磷酸盐正极材料环节影响有限，今年一季度行业需求强劲，公司产品产销两旺 [2] 产品结构与产能规划 - 2024年公司新产品CN - 5系列、YN - 9系列和YN - 13系列在产品销量占比约22%，预计今年新产品出货量将进一步提升 [2] - 产能布局根据市场需求把握节奏，做好随时扩产前期准备，公司产能建设效率有优势 [3] 海外项目与矿山进展 - 公司看好西班牙项目前景，将加快推进该项目建设 [3] - 黄家坡磷矿预计今年下半年陆续出矿，达产后对利润有积极影响 [3] 研发情况 - 公司对磷酸锰铁锂材料研发多年，纯用及混用方案获客户高度认可 [3] - 公司在固态电池富锂锰基正极材料研发上进展顺利 [3]

公司活动概况 - 2025 年 4 月 18 日 15:30 - 17:00 以电话会议形式召开 2025 年一季度业绩说明会 [2] - 参与单位包括长江证券、东吴证券等多家机构 [2] - 上市公司接待人员有副董事长郑洪伟、董事郑彤、财务总监黄发连、投资者关系总监刘双 [2] 公司项目进展 - 港股上市项目按计划推进，将根据进展履行信息披露义务 [2] - 拟在阿曼投资建设 5GW 高效电池产能，计划 2025 年底建成投产，正推动资金筹集和前期准备工作 [3] 市场销售情况 - 2025 年一季度海外市场销售占比从 2024 年的 23.85%大幅增长至 58.00%，印度、土耳其、欧洲等主要海外市场占有率行业领先 [4] 行业及公司展望 - 2025 年以来光伏行业产能出清和技术升级后，产业链供需改善，价格回升，电池环节盈利弹性强，公司有望实现盈利恢复和业绩增长 [5] - 美国关税政策对公司当前业务无影响，长远看有利于中国企业海外电池产能盈利增长 [7] 资产负债率管控 - 当前公司资产负债率与同行相比处于正常水平，后续将通过改善经营业绩和推动港股上市降低资产负债率 [6]

会议基本信息 - 会议类别为电话会议，时间是2025年4月18日19:00 - 20:00，地点为线上电话会议 [2] - 参与单位及人员包括华福证券师浩云等多家机构人员，公司接待人员为董事、副总经理、董事会秘书方俊锋先生 [2] 2024年度经营业绩 总体业绩 - 实现营业收入58,523.24万元，同比增长7.88%；归属于公司股东的净利润8,731.23万元，同比增长0.03%；归属于公司股东的扣非净利润8,388.75万元，同比增长0.76% [3] 各业务业绩 金属切削工具业务 - 实现销售收入49,467.63万元，同比增长2.84% [3] - 模切工具业务销售收入26,819.71万元，重型模切工具销售收入下降4.54%，毛利率同比增加0.04个百分点，销售数量同比增长1.11%；轻型模切工具销售收入同比增长9.62%，毛利率同比增加5.15个百分点 [3] - 锯切工具业务销售收入22,647.92万元，同比增长9.48%，硬质合金双金属带锯条产品销售收入同比增长36.93%，在锯切工具收入占比首次突破10%，毛利率稳步提升至37.48% [3] 智能数控装备业务 - 实现销售收入3,552.84万元，同比增长53.66%，增长得益于金属切削工具领域积累、销售渠道协同及产品匹配度高、公司自身为深度用户等因素 [4] - 2024年完成部分智能数控装备产品研发，部分新产品已交付客户使用 [4] 滚动功能部件业务 - 实现销售收入3,491.40万元，同比增长59.96%，通过多种方式建设营销渠道，客户数量与销售收入快速增长 [5] - 直线导轨业务新客户数量增加144.83%，新客户贡献当年销售收入的54.92% [5] 业务结构变化 - 传统工具业务在公司收入中占比由2021年度的96.81%下降至2024年度的87.53%，智能数控装备和滚动功能部件业务收入占比分别达到6.29%和6.18% [5] 产品价格与市场拓展 产品价格 - 重型模切工具产品价格受原材料价格、市场竞争等多重因素影响，公司会实时调整市场竞争策略包括价格调整 [6] 境外市场拓展 - 2024年产品销售网络拓展至境外50多个制造业重点国家和地区，实现境外销售收入7,866.63万元，同比增长46.35%，锯切工具与智能数控装备出口收入增幅分别达114.07%与674.69% [6] 美国关税政策影响 - 2024年度公司对美国销售收入仅为1,810.13元，美国关税调整暂无直接重大影响 [6] 滚动功能部件业务相关问题 增长情况与布局 - 自2022年推广以来逐年快速增长，2024年销售收入3,491.40万元，同比增长59.96%，主要产品直线导轨副应用场景广泛，已与部分行业标杆客户建立稳定合作关系 [7] 2025年销售目标与情况 - 公司积极推动直线导轨副产品装机验证和营销网络拓展，具体经营数据待后续公告 [7] 产能利用率 - 直线导轨副产线处于产能爬坡阶段，产能利用率将随工艺成熟和自动化水平提升而提高 [7] 扩产计划与设备采购 - 根据订单、市场趋势和现有产能评估扩产必要性，扩产时新增设备采用外购与自研结合策略 [8] 丝杠项目相关问题 项目推进与销售计划 - 丝杠产品列入滚动功能部件业务规划，技术工艺以自主研发为主，同时关注潜在并购标的 [9] 设备投资方案 - 综合考虑国产与进口设备性能、成本及适配性，评估自制设备可行性，具体投资比例和方案根据实际需求和市场情况优化 [9]

会议基本信息 - 证券代码为300354，证券简称为东华测试，活动为投资者交流会 [1][2] - 时间为2025年04月18日下午15:30 - 17:00，地点为线上会议 [2] - 参与单位众多，包括中银基金、国金证券等多家机构 [2] - 上市公司接待人员有董事长刘士钢、总经理何玲等 [2] 业务影响相关 - 关税增加对公司原材料采购有一定影响，但可控，且为产品销售创造机会，公司已基本实现国产替代 [3] 业务进展相关 - PHM业务在民用领域应用范围渐广，在冶金、港口机械等领域发展明显 [3] - 六维力传感器处于小批量试制阶段，下游应用领域广泛，公司将做好业务规划和技术储备 [3] - 电化学工作站业务近三年增速较高，下游以高校市场为主，公司还拓展储能等领域，未来有增长空间 [3][4] 业务占比与预期相关 - 公司主营业务中军用收入占比较高，会根据市场调整策略，重点发展PHM业务 [3] 订单交付相关 - 常规产品一周左右交货，定制产品正常1 - 3个月，若项目需调整可能延长交付时间 [4] 客户与竞争相关 - 自定义测控系统和结构力学客户基本一致，产品质量和性能获市场和客户认可 [4] - 部分产品竞争中，客户核心需求是定制化服务，公司倾向通过优化产品性能让客户接受合理技术溢价 [4] 业务增速相关 - 装备PHM增速低，主要应用集中在建筑、桥梁及舰船等，装备应用存在不确定性 [4] 设备情况相关 - 公司六维力传感器标定设备为团队自研自制 [4]

业绩展望 - 公司将以“极限降本、极速增效、极快转型”及“强考核、强激励、强约束、强容错”提升经营业绩，具体业绩详见定期报告 [2][3] 经营困境应对 - 应对危废行业竞争与经营困局，通过财务优化、业务转型与市场扩张提升投资价值，加强与投资者沟通 [2][3] 募集资金项目 - 募集资金项目情况详见《2024 年度募集资金存放与实际使用情况的专项报告》 [3] 市值管理与股价应对 - 聚焦产业链升级，推动无害化处置业务转型，延伸产品品类，布局稀贵金属回收下游领域，探索资源循环产业链 [3][4] - 依托“绿色分拣中心 + 数字化回收网络”整合资源，完善“一站式”综合环境服务生态，拓展增量市场 [4] - 实施精益管理，完善成本管控体系，联合头部机构挖掘优质并购标的 [4] 盈利增长驱动 - 锚定目标，聚焦环保需求痛点，推动业务向高端化、多品类延伸 [4] 行业发展趋势 - 危废处置能力供过于求短期难改善，行业朝精细化、高端化、差异化发展，集中度将逐步提高 [4] 行业竞争态势 - 危废处理行业竞争激烈，企业面临无害化处理价格下降、资源化原料量跌价涨等困局 [6]

行业市场环境 - 2023 年建筑装饰行业产值降至 4.93 万亿元，预计 2027 年市场规模有望达 8.16 万亿元 [2] - 行业呈现房地产相关风险基本出清、竞争格局优化、公司经营企稳回升三大特征 [2] 应收账款与信用减值 - 2024 年公司应收账款质量明显改善，通过业务结构优化和全流程管控取得成效 [2] - 前期某房地产商相关风险敞口基本出清，大型政府公装项目结算周期长但整体风险减值低 [3] - 公司财务政策审慎，一年期以内应收账款占比提升，资产质量向好 [3] 下游客户结构 - 2024 年公装业务占比近 90%，其中政府项目占比过半 [4] 业务拓展规划 - 2025 年重点聚焦海外业务与旧改业务 [5] - 2024 年旧改业务占比近 15%，2025 年计划提升至 50% [5] - 2021 - 2024 年全国每年平均约 6 万余个旧改项目，73%的中高端酒店物业使用年限超 10 年 [5] - 海外业务已在新加坡和香港设子公司，2024 年在东南亚、中东属地化运营，2025 年计划拓展非洲地区 [5] 负债结构 - 资产负债率约 60%，无银行经营性贷款，会使用供应链票据或银行承兑汇票 [6] 海外市场情况 - 海外业务具备现金流良好、合同履约能力强、利润率高等优势，也面临多重风险 [7] - 已在重点市场建立属地化管理体系，采用“国内专业团队 + 当地施工力量”模式 [7] - 对东南亚市场了解深入，经营风险可控，下一步开拓非洲市场 [8] 高管薪酬 - 综合公司业务和个人考核完成度，保持相对稳定薪酬水平，提升人效 [8] 利润率变化趋势 - 采取审慎稳健经营策略，优先选择优质项目，加强成本管控等提升盈利能力 [8] 2024 年新签合同 - 2024 年公装业务新签合同小幅增长，得益于办公空间类和公共交通类项目提升 [8]