2025年中国游戏产业年会核心数据发布 - 2025年中国游戏产业年会在上海举行，会上发布《2025年中国游戏产业报告》[1] 整体市场表现 - 2025年国内游戏市场实际销售收入达3507.89亿元人民币，同比增长7.68%[1] - 2025年国内游戏用户规模达6.83亿人，同比增长1.35%[1] - 市场收入与用户规模均创历史新高[1] - 增长主因包括移动游戏品质提升、新品表现出色、头部长青游戏创新运营、小程序游戏增长强劲以及产品多端互通[1] 细分市场收入分析 - 移动游戏市场占据主导地位，2025年实际销售收入2570.76亿元人民币，同比增长7.92%，占总收入的73.29%[1] - 客户端游戏市场2025年实际销售收入781.6亿元人民币，同比增长14.97%[1] - 客户端游戏增长得益于头部长青产品收入稳中有增及多款热门移动游戏新品在PC端同步发行[1] - 主机游戏市场2025年实际销售收入83.62亿元人民币，同比增长86.33%，延续三年高速增长态势[2] - 网页游戏市场持续萎缩，2025年实际销售收入43.25亿元人民币，同比下降6.74%，收入下滑已持续10年[2] - 小程序游戏市场快速扩张，2025年市场收入达535.35亿元人民币，同比增长34.39%[2] 自主研发游戏表现 - 2025年自主研发游戏国内市场实际销售收入达2910.95亿元人民币，同比增长11.64%[2] - 增长得益于头部长青产品的稳定支撑以及多款自研新品带来明显增量[2] - 2025年自研游戏海外市场实际销售收入达204.55亿美元，同比增长10.23%[2] - 自研游戏出海规模已连续6年超过千亿元人民币，表现强劲[2]

国务院常务会议政策部署 - 会议核心是贯彻落实中央经济工作会议精神，要求国务院各部门统一思想行动，细化任务并制定具体实施方案，以巩固经济稳中向好势头，确保“十五五”开好局[1] 安全生产与固体废物治理 - 会议听取安全生产治本攻坚三年行动进展，强调必须警钟长鸣，加强重点行业风险隐患排查整治，坚决防范重特大事故[2] - 会议部署开展固体废物综合治理行动，要求遏制固废增长势头，构建减量化、资源化、无害化的综合治理体系，并优先治理与群众生活、安全生产密切相关的固废[2] - 会议指出要加快完善固废综合治理长效机制，坚持“谁污染、谁治理”，加强无害化处理基础设施建设，提升资源化利用水平以促进循环经济发展[2] 法律法规审议通过 - 会议审议通过《中华人民共和国增值税法实施条例（草案）》，要求保障增值税法顺利实施，做好法律普及与操作指引，保护纳税人权益并营造公平竞争环境[2] - 会议审议通过《商事调解条例（草案）》，旨在依法规范商事调解活动，建立专业化调解员队伍，并推动国内规则与国际通行规则衔接以提升涉外法律服务能力[3]

美国对委内瑞拉军事与制裁行动升级 - 美国总统特朗普表示不排除与委内瑞拉开战的可能性 [1] - 特朗普下令全面封锁所有进出委内瑞拉的受制裁油轮 [1] - 特朗普称已下令美军扣押一艘用于运输委内瑞拉和伊朗石油的油轮，并将“留下”所载石油 [4] - 美国司法部长称，扣押该油轮是因它“参与支持外国恐怖组织的非法石油运输网络而受到美国制裁” [4] - 美国财政部更新制裁名单，新增制裁对象包括6艘油轮 [4] - 美国正在加强其在委内瑞拉附近加勒比海地区的军事存在，部署了F-35A战斗机和EA-18G“咆哮者”电子战飞机 [4] - 军事专家分析认为，美国近期的军力调动表明其正在为发动攻击做准备 [4] - 特朗普威胁可能“很快”通过陆路打击委内瑞拉“毒贩” [5] - 美国以“缉毒”为由，在委内瑞拉附近加勒比海域部署多艘军舰施压 [5] 委内瑞拉方面的回应与立场 - 委内瑞拉国防部长表示，对委而言投降绝无可能，全国上下时刻保持警惕，已做好捍卫祖国的准备 [5] - 委内瑞拉国防部长强调，委内瑞拉人民正“奋起反抗美国帝国主义可耻的恶行” [5] - 委内瑞拉外交部长谴责美军扣押油轮是“国际海盗行为” [4] - 委内瑞拉多次指责美国意图通过军事威胁在委策动政权更迭，并在拉美军事扩张 [5] 美国对委内瑞拉的指控 - 特朗普称委内瑞拉政权因窃取资产、恐怖主义、毒品走私和人口贩卖等诸多原因，已被列为外国恐怖组织 [3] - 特朗普宣称委内瑞拉目前被“南美洲历史上规模最大的舰队团团围住”，而且舰队“规模还将继续扩大” [3]

市场整体表现与资金流向 - 本周A股市场探底回升，上证指数与上证50周线微幅飘红，深证成指、科创50、北证50周线微幅飘绿，全周成交额减少至8.8万亿元 [1] - 杠杆资金本周小幅净卖出逾11亿元，其中基础化工行业被融资净卖出逾19亿元，有色金属与食品饮料行业也被净卖出逾10亿元，传媒、银行、交通运输等行业净卖出超亿元 [2] - 电子行业获得逾28亿元融资净买入，国防军工行业获得逾18亿元净买入，非银金融行业获得逾12亿元净买入，商贸零售、机械设备、建筑材料、公用事业等行业也获得超亿元融资净买入 [2] - 主力资金方面，商贸零售行业连续5日获得净流入，全周合计净流入逾225亿元，有色金属行业获得逾201亿元净流入，国防军工、汽车、机械设备、通信等七个行业均获得超百亿元净流入，仅电子与电力设备两行业遭主力资金净流出 [2] 机构后市观点 - 德邦证券指出，虽成交量有所下行，但赚钱效应仍佳，中小盘表现更佳，政策呵护依旧可见，半导体设备、商业航天等领域的国产替代逻辑未变，政策对于内需的高度重视或将推动市场资金对消费板块关注度进一步提升，建议维持在科技、消费等领域的均衡布局 [2] - 国泰海通称，在较长时间的横盘震荡后，中国“转型牛”将重振旗鼓，拾级而上并站上新高度，保收益降仓位已步入尾声，岁末年初的再配置与机构资金回流有望改善市场流动性和活跃成交，跨年攻势已经开始，当下是布局春季行情的重要窗口，春节前具备产业趋势的大盘成长有望占优，受益险资“开门红”配置的大盘价值也有望反弹 [3] 零售与消费行业动态 - 随着2026年元旦、春节临近，大消费概念股频频走强，一般零售板块指数全周大涨近12%，创年内新高 [4] - 零售个股表现活跃，百大集团7日6涨停，股价创10年来新高，利群股份4日3涨停，上海九百连续2日涨停，中央商场、永辉超市、茂业商业等近期也多次涨停 [4] - 免税概念、网红经济、新零售、供销社等相关板块也强势上攻，顺灏股份16日8涨停，南京商旅10日5涨停，九牧王6日4涨停，美凯龙、皮阿诺等亦多次涨停 [4] - 政策层面，商务部与财政部印发通知，在北京等50个城市开展消费新业态、新模式、新场景试点，农业农村部部署开展2026年元旦、春节“品特产 寻年味”消费促进活动，要求各地抓住“两节”消费旺季，出台促消费务实举措 [4] - 华西证券认为，扩大内需战略已成为顶层共识，有望成为2026年排在首位的重要任务，在持续优化休假制度、扩大优质商品和服务供给的推动下，我国文旅及零售产业有望迎来新的增长动能 [5] 食品饮料与休闲食品行业 - 食品饮料行业受益于“两节”销售旺季，休闲食品方向最为活跃，板块指数连续6日上涨，元祖股份、桂发祥、立高食品、桃李面包等均全周5日连涨 [6] - 食品加工、预制菜、人造肉、饮料乳品等板块走势也明显强于大盘，红棉股份、西王食品、亚盛集团等周五纷纷强势涨停 [6] - 艾媒咨询统计显示，休闲零食以49.23%的占比成为消费者购买年货的第二大消费品类，40.23%的消费者倾向于选择休闲零食作为春节礼品 [6] - 国信证券表示，目前我国休闲食品人均消费额为954.4元，约为美国的1/4、日本的1/2，未来人均消费额提升空间仍大，消费者健康意识提升促进品类创新向“健康化”迈进，例如低热量、高膳食纤维的魔芋零食展现高景气度 [6]

立法进程与核心内容 - 十四届全国人大常委会第十九次会议将于12月22日至27日在北京举行，拟初次审议国有资产法草案 [1] - 草案由全国人大常委会委员长会议提请审议，是一部以宪法为根本遵循、以民法典为基础、以各类国有资产专项法律为依托的基础性、综合性法律 [1] - 草案坚持问题导向，旨在规范和加强国有资产管理和监督，依法保护和有效利用国有资产，促进和支持国有经济与国有资产高质量发展 [1] 草案涵盖的资产范围与管理体制 - 草案明确国有资产包括四大类：国有自然资源资产、行政事业性国有资产、企业国有资产以及其他国有资产 [1] - 草案构建国家统一所有与分级分类履行所有权人职责相结合的管理体制 [1] - 草案规定国有资产管理制度，涵盖各类国有资产的布局规划、配置、使用和维护、收益、处置、风险管理、考核评价管理制度，以及产权登记、财务、会计、统计评估等基础管理制度 [1] - 草案同时规定了国有资产报告制度和国有资产监督制度 [1] 立法背景与历史沿革 - 早年间，因各类国有资产在功能、监管方式上差异很大，难以用一部“大而全”的法律全面调整 [2] - 由于企业国有资产在国有资产中占有较大比重且实践迫切需要，2009年5月起施行了专门针对企业国有资产的《中华人民共和国企业国有资产法》 [2] - 随着国有资产规模不断壮大和国有企业经营形式逐渐多样，近年来业界对于研究出台一部综合性国有资产法以强化监管多有呼吁 [2] - 有研究指出，国有资产范围和规模的变化、多头管理、立法碎片化以及国家所有权虚化弱化等现实情况，要求加快推进综合性国有资产法立法 [2]

文章核心观点 - 金融监管总局发布《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》 旨在通过设立新的监管与监测指标 强化行业资产负债管理 推动保险公司长期稳健经营 [1] 监管框架与背景 - 《办法》是保险业新“国十条”的配套文件 在2018年初步构建的资产负债管理和监管体系基础上进一步明确和完善 [1] - 《办法》进一步明确了资产负债管理目标和管理原则 规范了治理体系 明确了管理政策和程序 [1] 监管与监测指标 - 《办法》设立五项监管指标 包括有效久期缺口、综合投资收益率覆盖率、净投资收益覆盖率、沉淀资金覆盖率、压力情景下流动性覆盖率 [1] - 新增部分监测指标 并设置差异化的预警区间 以便适时进行风险提示 [2] - 净投资收益覆盖率被纳入人身险公司监管指标 用于衡量保险公司投资收益中较稳定部分是否能够满足公司给予客户的保证利益要求 反映相对刚性的成本收益匹配情况 [2] - 净投资收益覆盖率指标等于保险公司“过去三年净投资收益”除以“过去三年负债保证成本” [2] - 监管机构明确指标阈值 对不达标的公司将采取监管措施 [2] 指标计算与政策导向 - 《办法》优化了指标计算口径 例如将金融衍生工具的风险对冲作用纳入久期计算 [2] - 对成本收益指标的评价周期拉长至3至5年 旨在引导保险公司长期经营 培育耐心资本 [2] - 根据宏观经济变化调整压力情景 [2]

机构调研热度概览 - 本周（12月15日—12月19日）共有165家上市公司披露机构调研记录 [5] - 约五成机构调研公司周内实现正收益 机构调研股涨跌各半 [5] - 长安汽车、一品红、博盈特焊、华通线缆等4家公司接受百家以上机构调研 [1] - 长安汽车迎来最多机构投资者 共214家 [1][2] - 博盈特焊在一周之内接待4次机构调研 共有107家机构参与 [1][4] 长安汽车：L3级自动驾驶准入与规划 - 公司获得首批L3级有条件自动驾驶车型产品准入许可 获批车型为深蓝SL03 [2] - L3能力研发启动早 从2017年开启研发 2021年已开始在深蓝应用 2024年6月成为首批试点车企 2024年11月首个进入产品测试与安全评估 [2] - 自动驾驶速度区间限制在0—50公里/小时 基于用户实际使用场景和安全考量 旨在覆盖拥堵场景需求并完成安全闭环验证 [3] - 获批车型配备行业领先的4D成像毫米波雷达 在ODC范围内可替代激光雷达 在5类17个极限场景性能行业最优 [2] - 预计2026年一季度与长安车联科技进行上路通行试点应用 待国家法规政策正式发布后 将开始面向C端用户进行产品准入和市场投放 [3] 博盈特焊：核心技术、应用与产能 - 公司以防腐防磨堆焊装备为核心 产品广泛应用于节能环保、电力、能源、化工、冶金、造纸等工业领域 [4] - 针对垃圾焚烧、生物质发电等领域锅炉腐蚀磨损痛点 自主研发了数字脉冲MIG高频振荡堆焊等核心技术 [4] - 堆焊技术主要有MIG焊、TIG焊、激光焊三条路径 MIG焊适用于高温高腐蚀情境 TIG焊侧重高质量 激光焊以高效率见长 [6] - 通过数字脉冲MIG高频振荡堆焊技术 实现了高熔敷率与高稳定性 并已掌握激光堆焊、二次重熔等先进技术 [6] - 越南基地拥有1条HRSG（余热锅炉）生产线 一条生产线一年约生产2套匹配重型燃气轮机的HRSG装置 产能取决于排产计划、原材料供应及设备状态 [6] 一品红：出售参股公司股权与权益安排 - 公司披露拟出售Arthrosi公司股权 引发市场较大关注 [7] - 交易完成后 公司将保留AR882（Arthrosi在研核心创新药管线）在中国100%的权益 以及优先拥有全球生产供应权 [7] - 经测算 此次交易后的回报优于按持股比例获得销售提成 [7] - AR882在中国的专利由一品红全资子公司瑞安博持有 到期时间为2037年 创新药上市后预计有效期最长可延长到2042年 [7] - 交易预计在2026年第一季度完成美国反垄断申报后交割 [7] - 公司已具备约22万平方米的制剂生产基地和约5万平方米的原料药基地 将为AR882全球供应提供助力 [7] 其他机构调研个股表现 - 周内涨幅最高的机构调研个股为震有科技 本周涨21.89% [5] - 航天智造、经纬恒润-W、南京商旅、红棉股份等9家公司涨幅超过10% [5] - 红棉股份、雪人集团、德联集团周内实现首板 [5]

文章核心观点 - 文章核心观点是分析中国汽车行业在2024年第一季度的市场表现，指出行业整体销量增长但盈利能力分化，新能源汽车领域竞争加剧，同时出口市场表现强劲[2] 行业整体表现 - 2024年第一季度中国汽车销量达到672万辆，同比增长10.6%[2] - 行业整体营收同比增长15%，但净利润同比仅增长5%，显示盈利能力承压[2] - 乘用车销量为560万辆，商用车销量为112万辆[2] 新能源汽车领域 - 新能源汽车第一季度销量为209万辆，同比增长31.8%，渗透率达到31.1%[2] - 比亚迪第一季度销量为62.6万辆，继续领跑市场[2] - 特斯拉中国第一季度销量为22.2万辆，市场份额受到中国品牌挤压[2] - 蔚来、小鹏、理想等新势力车企销量合计同比增长45%，但部分企业仍未实现盈利[2] 传统燃油车领域 - 传统燃油车第一季度销量为463万辆，同比微增2.3%[2] - 大众、丰田、本田等合资品牌市场份额下滑至48.5%[2] - 吉利、长安等自主品牌在燃油车领域市场份额提升至36.8%[2] 汽车出口市场 - 第一季度汽车出口量为132万辆，同比增长33.2%[2] - 新能源汽车出口占比达到28%，主要出口至欧洲和东南亚市场[2] - 上汽集团、奇瑞汽车、长城汽车是出口量前三的企业[2] 产业链与供应链 - 动力电池行业产能利用率约为65%，行业面临产能过剩压力[2] - 宁德时代第一季度装车量市场份额为43.5%，继续保持领先[2] - 汽车芯片供应趋于稳定，价格较去年同期下降约15%[2] 政策与市场环境 - 2024年新能源汽车购置税减免政策延续，但补贴标准有所调整[2] - 多个城市推出汽车以旧换新补贴政策，刺激消费需求[2] - 原材料价格方面，碳酸锂价格稳定在每吨10万元人民币左右[2]

文章核心观点 - 以宠物主题乐园、潮玩卡牌、体验式消费、票根经济等为代表的“情绪经济”或“悦己消费”正快速崛起，消费者越来越愿意为精神需求和情绪价值买单 [1] - 当前促消费政策密集落地，新型消费成为重要发力方向，情绪经济有望成为消费市场新引擎 [1][9] - 多家上市公司正加速布局情绪消费相关赛道，抢占市场先机 [1][8] 宠物经济与新消费场景 - 宠物主题乐园等新消费场景热度攀升，以北京红石宠物乐园为例，周末及节假日可接待宠物狗80至100只，接待市民约200人 [2] - 宠物消费呈现“需求金字塔”模式，从满足基本温饱、周边扩容到精神需求，未来3至5年核心增长点在于宠物情感服务（如心理健康、专属社交）和高端综合服务（玩、住、吃、看病结合） [3] - 毕马威预计中国宠物市场规模2025年将突破8114亿元，两年后（约2027年）有望突破1万亿元 [3] - 宠物消费需求增长源于情感消费升级与人口结构变化，宠物文旅正从边缘服务转向核心“人宠共融”的消费场景 [4] 情绪消费细分领域表现 - 潮玩卡牌（“谷子经济”）市场高速增长，艾媒咨询数据显示2024年中国谷子经济市场规模达1689亿元，较2023年增长40.63% [5] - 热门IP（如《疯狂动物城2》）显著带动潮玩销售，相关系列产品出现断货，门店积极补货 [6] - 票根经济（如演唱会）带动当地文旅消费，以南宁为例，跨年演唱会带动体育中心商圈成为最热门商圈，周边酒店订单量同比激增数十倍 [6] - 知识付费领域悦己消费盛行，知乎2025年第三季度付费阅读业务营收3.86亿元，占比达58.5%，月均订阅会员数1430万，环比增长8.1% [6] - 消费观念正从“实物占有”转向“情绪体验”，能为消费者提供正向情绪价值的业态迎来持续增长 [7] 市场规模与政策支持 - 艾媒咨询数据显示，中国情绪经济市场规模呈上升趋势，2024年达2.3万亿元，预计2029年将突破4.5万亿元 [8] - 工信部等六部门联合发布的《方案》明确提出拓展多元兴趣消费供给，积极发展宠物周边、动漫、潮服潮玩等产品，并要求到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点 [9] - 分析认为政策含“新”量高，核心任务直接锚定“新消费”，旨在通过增加优质供给激发新消费内生动力 [9] 上市公司布局动态 - 居然智家提出“场景化”战略，计划于明年春节前后在北京打造跨品类的“生活场景集合馆”，重点关注居家办公、人宠共居、亲子互动等沉浸式体验需求 [8] - 晨光股份表示年轻消费者愈发注重消费带来的情绪价值，公司将积极布局相关领域 [8] - 柏星龙的文创潮玩核心品牌“玩物丛生”聚焦Z世代情绪经济，已形成“AI情绪陪伴类+热门潮玩类”双产品主线，其IP“独眼星球”AI陪伴毛绒玩具已启动大批量生产 [9]

公司重大资本支出公告 - 青岛港宣布拟合计投资157亿元人民币，在董家口港区推进两大码头工程建设，两大项目均预计2029年建成，建设周期均为4年 [1] 东部集装箱码头一期工程详情 - 项目投资估算达90.97亿元人民币，将建设3个集装箱专业化泊位，包括1个7万吨级、1个10万吨级和1个15万吨级泊位 [1] - 码头岸线总长1167米，堆场用海总面积125.97公顷，设计年通过能力为320万标准箱 [1] - 码头及堆场均按全自动化标准打造，资金来源为公司自有或自筹资金 [1] - 该项目旨在通过新增专业化集装箱码头，与前湾港区现有码头升级改造形成合力，提升集装箱作业能力，满足集装箱国际中转及腹地货物运输增长需求 [1] 湾底通用码头工程详情 - 项目投资估算为66.15亿元人民币，资金来源同样为自有或自筹 [2] - 将建设7个3万吨至7万吨级通用泊位，其中北侧岸线布局4个3万吨级泊位，东侧岸线建设2个4万吨级泊位及1个7万吨级泊位 [2] - 码头岸线长度1668米，陆域总面积109.53公顷，设计年通过能力为1433万吨 [2] 项目战略意义与功能定位 - 湾底通用码头工程将作为董家口港区通用散杂货码头作业的重要支撑，助力优化港口生产布局，提升货物通过能力 [2] - 该项目将承接前湾港区和大港港区转移的部分散杂货、件杂货作业 [2] - 项目旨在精准服务临港及周边粮油加工、钢铁、木材、汽车、设备等产业的货物运输需求，为国家战略落地提供有力保障 [2]