债券发行概况 - 吉林产投管理集团于12月23日成功发行2025年面向专业投资者的非公开发行科技创新公司债券（第一期）[1] - 本期债券发行规模为10亿元，期限5年，票面利率为2.40%[1] - 债券全场认购倍数为4.56倍[1] 市场表现与纪录 - 本期债券创下东北三省地方国企同期限公司债券利率新低[1] - 本期债券同时创下吉林省科技创新公司债券募集规模最大、认购倍数最高的纪录[1] - 债券的成功发行彰显了资本市场对吉林产投管理集团的高度认可[1] 发行主体与意义 - 该债券是东北省属国企首单在交易所发行的科技创新公司债券[1] - 吉林产投管理集团在组建一年后即获得AAA主体信用评级并成功发行此债券[1] - 本次发行是公司贯彻落实吉林省委、省政府国企改革部署的举措，标志着其在资本市场首次亮相圆满成功[1] 资金用途与产业影响 - 本期债券募集资金将主要用于科创类产业基金出资和科创类项目投资[1] - 资金将吸引更多社会资本投向新材料、光电信息、商业航天等核心战略性新兴产业[1] - 此举旨在助力科技成果转化与产业转型升级，形成推动区域科技创新的合力[1]

核心观点 - 国泰君安期货召开2026年年度策略会，主题为“乘势而上，革故鼎新”，汇聚行业专家、学者、投资机构及产业代表，围绕宏观趋势、产业升级、资产配置与衍生品市场发展等议题展开深入研讨 [1] - 有观点认为，2025年起中国股市迎来上行周期，呈现“转型牛”特征，资本市场凝聚社会共识与社会资本的能力是过去所未见的 [1] - 有观点认为，2026年是磨合和修复的时间，资产可以抢跑，但基本面的绝对变化或将体现在2027年 [2] 宏观经济展望 - 当前整体经济运行平稳，但进一步复苏仍需政策持续发力 [1] - 呼吁在高质量发展过程中平衡投资与消费，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [1] - 重点关注人民币汇率升值对资产表现的潜在影响 [1] 资本市场与股市观点 - 2025年起中国股市迎来上行周期，资本市场改革与经济结构转型交相辉映是“转型牛”的典型特征 [1] - 中国股市的底层逻辑转换体现在股票定价上，过去导致市场估值折价的因素正在瓦解和重塑 [1] - 随着底层逻辑的转换，以及无风险收益下沉、资本市场改革和中国经济结构转型与发展不确定性下降，如今资本市场凝聚社会共识与社会资本的能力是过去所未见的 [1] - 最看好在经济结构调整之下，市场对ROE修正带来估值上涨的预期 [2] 大类资产配置与商品市场 - 在资产表现上，仍然最看好在经济结构调整之下，市场对ROE修正带来估值上涨的预期 [2] - 针对商品而言，以贵金属有色为代表的绝对高价和以黑色能化代表的绝对价格低位，是对k型经济分化最明显的演绎 [2] - 圆桌讨论环节对明年的经济周期定位、大类资产配置机会、固收和债券的投资观点、量化市场发展结构等进行了分享和讨论 [2] 会议与行业研讨概况 - 本次策略会共设1场主论坛和9场分论坛 [2] - 分论坛议题涵盖市场关注的有色及贵金属、黑色能化、新能源、“十五五”产业规划、资产配置等市场焦点 [2] - 会议汇聚各路专家、分析师与嘉宾，围绕热点问题进行深刻的讨论与逻辑的碰撞 [2]

行业背景与趋势 - 2025年以来，化妆品行业政策与市场双向发力，国家药监局密集出台技术指导原则与审评细则，简化注册备案流程的同时强化原料与功效的合规管控 [1] - 消费端对“成分安全、功效真实”的诉求升级，推动市场从“营销驱动”向“品质驱动”转型，第三方检测机构作为“质量守门人”价值凸显 [1] - 行业正从“基础合规”向“高价值服务”转型，新原料、新功效产品涌现及国际品牌入华催生了高端检测需求 [3] - 未来行业将呈现“两极分化”，缺乏核心资质与技术的中小机构将退出，而具备全资质、强技术、广网络的头部企业将持续扩大市场份额 [4] 市场竞争格局 - 当前化妆品检测领域已形成多元竞争格局，国家级检测机构凭借权威背书占据核心地位 [1] - 中国食品药品检定研究院主导国家标准制修订与技术指南编制，是行业规则的“引导者” [1] - 国家化妆品质量监督检验中心、各省市药品研究检验院深耕监督抽查与风险监测，为监管执法提供技术支撑 [1] - 国家香料香精化妆品质量监督检验中心、广州市质量监督检测研究院依托区域产业优势承接华南、华东等地需求，其ILAC国际互认资质具备全球公信力 [1] - 国际机构方面，SGS中国凭借全球化实验室网络与国际认可报告，成为外资品牌入华及本土品牌出海的重要合作伙伴，占据高端检测市场一席之地 [1] 公司概况与市场地位 - 谱尼测试（300887.SZ）是国内大型综合性检测集团，拥有三十多个大型实验基地和百余家分子公司 [2] - 公司经国家发改委、科技部等五部委联合认定为国家级企业技术中心 [2] - 在化妆品检测领域，公司技术积累深厚、公信力强，早在2007年便成为宝洁集团全球最高级别合作实验室 [2] - 2019年，公司共有9家实验室获国家药监局认可，被认定为化妆品注册和备案检验机构 [2] 公司服务能力与技术优势 - 公司可为客户提供从微生物、理化、毒理、功效评价及安全风险评估的全链条检测服务 [2] - 针对违禁成分添加、微生物菌落总数异常等问题，实验室配备高效液相色谱-质谱联用仪等先进设备，可实现痕量物质检测 [2] - 在功效评价方面，已具备防晒、祛斑美白、防脱发等全品类试验能力，并且能够满足新功效产品的审评需求 [2] - 公司依托“全资质覆盖+区域深度渗透+快速响应”的策略，承接大量政府及企业核心检测需求 [3] 公司产能扩张与区域布局 - 位于苏州市工业园区的华东总部大厦二期项目已顺利封顶，该研发基地由公司自购土地、自主设计建设，拥有独立产权 [3] - 其中高标准化妆品专业实验室将主要服务长三角化妆品产业集群，强化区域业务辐射能力，为当地提供更坚实的检测与人体功效试验技术支持 [3] 公司财务表现与成长潜力 - 2025年第三季度，公司归母净利润同比大幅改善69.40% [3] - 业绩增长与化妆品检测业务放量相互印证，凸显出头部第三方检测机构的持续成长潜力 [3] 行业价值与意义 - 对于整个化妆品产业而言，检测机构的高质量发展不仅是产品安全的重要保障，更能为企业创新减负、为市场扩容赋能 [4] - 当检测服务从“合规门槛”升级为“创新支撑”，国内万亿级化妆品市场才能真正实现从“规模”到“质量”的跨越 [4]

海南自贸港全岛封关运作的意义与政策框架 - 海南自由贸易港正式实施全岛封关运作，标志着中国对外开放进入全新阶段 [1] - 依托“零关税、低税率、简税制”及贸易投资自由便利等核心政策体系，海南自贸港正构建对接国际资本的跨境金融开放平台 [1] - 政策核心优势集中于四大支柱：具有全球竞争力的税收优惠政策、本外币一体化自由兑换的EF账户体系、创新的跨境资产管理试点以及高效灵活的双向投资（QFLP/QDLP）机制 [1] - EF账户体系是资金跨境自由流动的“高速公路”，支持主要外币间直接兑换与指令式划转 [1] - “双15%”所得税政策、加工增值内销免关税等安排，从源头上降低了企业和人才的经营与生活成本 [1] 证券公司面临的战略机遇与业务领域 - 证券公司被赋予连接境内外资本市场、服务双向开放的核心中介角色 [2] - 机遇一：依托跨境资管试点拓展私募业务，可发起设立投资境外标准化资产的私募资管计划，与侧重另类投资的QDLP形成互补 [2] - 机遇二：借力“双Q”制度深化跨境投资，可通过申请QFLP资格引入境外长期资本投资境内新兴产业，或通过QDLP募集境内资金布局全球多元资产 [2] - 机遇三：构建多元化融资平台，可为企业提供涵盖A股IPO、境外发债、资产证券化及公募REITs在内的综合融资解决方案 [2] - 机遇四：打造跨境并购综合服务中枢，围绕双向并购需求提供全流程财务顾问服务，并利用EF账户与专项基金优化跨境资金路径 [2] 未来跨境金融发展的建议与展望 - 应依托EF账户探索对中小微高新技术企业的跨境投融资便利化安排，深化具有离岸特征的业务功能 [3] - 打造离岸人民币债券特色平台，推动发行主体与债券品种多元化 [3] - 进一步完善区域性股权市场、REITs生态及私募股权退出机制 [3] - 对标国际一流标准，完善跨境金融法律法规体系与争议解决能力，并探索监管沙盒试点 [3] - 海南自贸港跨境金融的政策框架已基本成型，其长期价值取决于制度创新与市场实践的持续磨合 [3] - 证券公司应积极把握历史性窗口期，通过参与海南跨境金融新格局的构建，开拓新的增长极 [3]

公司治理结构优化 - 2025年第三次临时股东大会高票通过改选第三届董事会成员的议案，标志着控股股东变更后治理结构的系统性优化迈出关键一步 [1] - 新任董事会成员构成呈现专业化与多元化特征，新任非独立董事分别来自金融投资、国有资本运营及地方产业投资领域，具备深厚的产业与资本运作背景 [1] - 新任独立董事为国际法律仲裁、会计审计、公司治理领域的专家，均拥有丰富的上市公司独董履职经验 [1] - 调整后独立董事在董事会中占比近半，显著强化了决策的科学性、独立性与监督制衡能力 [1] 新治理格局与核心团队 - 形成了“新董事会引领战略，核心高管团队稳定经营”的协同格局 [2] - 新董事会带来外部产业资源、资本视野与治理智慧 [2] - 核心高管团队均为长期服务于公司的业务骨干，包括副董事长兼总经理孙晓蔷、负责海外市场的副总经理KEJIAN WANG、财务总监谢芳以及此次增聘的资深副总经理张元来 [2]

公司战略与活动 - 中国黄金集团黄金珠宝股份有限公司于12月22日在北京启动“首届金条节”并上线“中国黄金”APP [1] - 活动主题为“金启新程，聚耀未来”，由中国黄金集团有限公司战略指导 [1] - 公司董事长表示，作为行业“国家队”，发起此次活动旨在引领行业升级并为巩固经济回升向好态势贡献行业力量 [1] 活动核心目的 - 响应国家扩大内需号召，通过打造线上线下融合的消费新场景以激发市场潜能 [1] - 回应百姓对便捷、安全黄金服务的需求，构建集购买、回购、换新于一体的综合服务体系 [1] - 顺应数字化时代浪潮，为全行业探索转型升级的“中国黄金方案” [1] 数字化平台与商业模式 - “中国黄金”APP的核心逻辑是通过数字化工具构建“线上下单+线下提货+线上回购”的全渠道闭环 [1] - 计划将线下门店升级为综合服务终端，从而打造“放心购、安心卖、便捷换”的一站式窗口 [1]

公司人事变动 - 招银理财聘任戴康为权益投资部总经理 [1] - 戴康此前在广发证券担任发展研究中心董事总经理、首席资产研究官 [1] - 戴康拥有中国人民大学学历 曾在国泰君安证券、华泰证券及广发证券任职 [1] 公司战略与业务布局 - 招银理财正加速推进“多资产、多策略”布局 [1] - 权益投资被视为提升公司主动管理能力、增厚产品收益的关键突破口 [1] 公司业务规模 - 截至2025年6月末 招银理财权益类理财产品存续规模为35.82亿元 [1] - 截至2025年6月末 招银理财穿透后权益类投资金额为667.68亿元 [1]

行业与展会背景 - 2025中国国际旅游交易会在海南开幕 这是海南自由贸易港全岛封关运作后迎来的首个国家级高规格国际展会[1] - 本次大会吸引了全球超100个国家和地区的旅游机构代表参与 聚焦海南自由贸易港文旅产业开放发展的新机遇[1] 公司战略与转型 - 神州租车在会上发布自动驾驶旅文生态解决方案 其落地的海南环岛旅游公路东线L4级自动驾驶服务成为本届旅交会智慧旅游的创新亮点[1] - 公司正凭借全球租车行业首个自动驾驶的落地应用 实现从传统租车服务向智慧出行生态的关键转型 而海南正是这一转型的核心实践载体[1] 具体业务布局 - 公司已依托全长超400公里的海南环岛旅游公路东线 打造全球首条L4级自动驾驶旅游公路服务场景[1] - 该服务场景串联起海口骑楼老街、文昌木兰湾、月亮湾、海旅免税城等热门旅游景点[1] 生态闭环逻辑 - 在海南相关政府部门的支持和指导下 神州租车自动驾驶旅文生态已经形成了一个清晰的逻辑闭环[1] - 闭环逻辑为：以智能硬件打造移动空间 借智慧导游填充内容与交互 凭生态配套延伸服务链条 最终由数据资产驱动系统持续进化[1]

公司上市与研发格局 - 苏州信诺维医药科技股份有限公司科创板上市申请获受理 采用第五套上市标准 [1] - 公司已构建梯度分明的创新药管线 形成“1(NDA受理)+3(临床III期)+N(早期管线)”的研发格局 [1] - 公司主要瞄准抗肿瘤、抗感染等市场空间广阔的重大疾病领域 [1] 核心产品与研发进展 - 公司拥有10款主要在研药品 覆盖胰腺癌、胃癌、耐药菌感染等多个临床亟需领域 [1] - 核心产品注射用亚胺西福的新药上市申请已获受理 有望于2026年获批 [1] - 多款抗肿瘤药物已进入III期或关键性临床阶段 包括EZH2抑制剂、Claudin18.2 ADC等 [1] 研发投入与技术平台 - 2022年至2024年及2025年上半年 公司研发费用累计超过14亿元 [2] - 公司搭建了小分子靶向、复杂抗体及靶向蛋白降解三大技术平台 [2] - 创新成果已获国内外监管机构认可 获得多项突破性治疗药物及快速通道认定 [2] 对外授权与财务状况 - 公司已有4条管线达成对外授权或转让 合作方包括安斯泰来等国际知名药企及多家国内上市药企 [2] - 相关授权协议累计交易金额超过20亿美元 [2] - 2025年5月与安斯泰来就XNW27011达成的海外授权协议 带来1.30亿美元首付款及最高可达14.06亿美元的潜在里程碑付款 [2] - 凭借已完成的BD交易收入 公司预计在2025年实现扣除非经常性损益后的公司层面盈利 [2]

公司战略方向 - 未来十年公司将以智能化、电动化、全球化为发展方向 [1] - 公司战略聚焦于智能化、电动化、全球化三大支柱 以“引领电动车产业 革新摩托车产业”为发展战略 [1] - 公司坚持“做增量 不做存量 做创新 不搞内卷” 在红海市场中开辟智能化新赛道 [1] 品牌与市场策略 - 公司通过“Ninebot九号”与“Segway赛格威”双品牌配合 面向不同用户群体协同发力 向全球市场进军 [1] - 2026年华东、华南双基地将同步运营 实现总产能大幅提升 [1] 产品与运营规划 - 2026年公司将全面铺开快速补能网络 依托8000多家门店 实现“人-车-桩”的智能联动 [1] - 公司发布了Fz系列新国标电动车 包含Fz1、Fz2、Fz3三款车型 [1] - Fz系列自12月中旬部分产品开放预约以来热度不减 截至目前整体预约量已突破1万台 [1]