特朗普干预美联储独立性 - 诺贝尔经济学奖获得者克鲁格曼警示特朗普干预美联储独立性行为 可能引发经济灾难[2] - 特朗普正加速谋划通过解雇美联储理事库克和任命美联储主席人选实现尽快下调联邦基金利率的目的[2] - 特朗普及其盟友通过多方面手段胁迫美联储官员操控利率政策 可能导致美国陷入类似津巴布韦的经济困境[3] 财政主导风险 - 克鲁格曼警告美国正滑向财政主导局面 即货币政策制定受制于弥补预算赤字需求而非经济稳定目标[4] - 此类行为最终可能导致高通胀甚至恶性通胀 历史案例包括土耳其、津巴布韦和美国南北战争时期的南方邦联[4] - 特朗普影响下 君主制时代通过铸造货币收取费用的铸币税做法可能以现代形式卷土重来[4] 美联储控制权争夺 - 特朗普解雇库克的尝试可能让其在联邦公开市场委员会获得多数控制权 进而干预货币政策[6] - 若法院裁定库克无法履职 特朗普可再任命一名美联储理事 在理事会中获得4:3的多数优势[6] - 特朗普拟定的美联储主席候选人已缩减至三人 包括哈塞特、沃尔什和沃勒[6] 利率政策分歧 - 特朗普呼吁将联邦基金利率下调300个基点 克鲁格曼认为幅度过于巨大 除深度衰退最严重时期外美国从未尝试过如此大规模降息[3] - 哈塞特与特朗普观点一致 认为美联储当前维持的利率水平过高且不合理[7] - 鲍威尔领导的美联储今年始终维持利率不变 因担心特朗普关税政策再度引发通胀 近期担忧重心转向放缓的劳动力市场[6] 美联储独立性挑战 - 克鲁格曼指出保持独立性的美联储长期为美国经济保驾护航 有效阻止了财政主导出现 但当前形势不容乐观[5] - 美国财长贝森特对美联储发起一连串批评 呼吁对美联储运作进行全面审查 涵盖人员配置、研究工作和货币政策等各方面[7] - 沃尔什多次呼吁美联储进行制度变革 沃勒若当选属于技术派人选[7]

2025.09.09 谷歌的人工智能工具 Gemini测算显示，在一个季度过去两个月后，各机构GDP增速预测的平均差值为 0.3个百分点，标准差为1.6个百分点。不过，这一数值在疫情期间受波动性影响较大；若剔除疫情前后 的数据，预测差值的标准差约为1个百分点。由此可见，当前亚特兰大联储与圣路易斯联储的预测差 距，已超过常规水平的两倍。 诚然，这两种即时预测采用的测算方法存在差异。亚特兰大联储的模型会根据最新发布的数据，分别估 算 GDP的各项构成部分；与之相反，圣路易斯联储的模型采用 "自上而下"（top-down）的思路，会纳 入那些未被计入GDP核算、但对估算经济增速有参考价值的数据。 数据偏差也与眼下看似矛盾的经济趋势有关。例如，非农就业人数增长已明显放缓，房地产销售数据低 迷，但零售销售月率、服务业采购经理人指数PMI、新增消费信贷等却保持稳健。 本文字数：1839，阅读时长大约3分钟 作者 |第一财经 樊志菁 随着美联储9月议息会议的临近，在降息基本板上钉钉的背景下，季度经济展望（SEP）的更新将成为 焦点，数据如何修正或影响未来政策路径的走向。然而，考虑到美国总统特朗普贸易政策的影响尚未完 全显现 ...

美股市场表现 - 道琼斯工业指数上涨114.09点至45514.95点，涨幅0.25% [2] - 纳斯达克指数上涨98.31点至21798.70点，涨幅0.45%，创历史新高 [2] - 标普500指数上涨13.65点至6495.15点，涨幅0.21% [2] 科技股表现 - 亚马逊上涨1.5%，英伟达上涨0.7%，微软上涨0.6% [2] - Meta微涨0.1%，苹果下跌0.7%（新品发布会前），特斯拉下跌1.2% [2] - 博通大涨3.2%，近11个交易日中有10日上涨，市值达1.6万亿美元（位列华尔街第七） [2] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数涨幅超2% [2] - 网易大涨7.2%，百度涨6.5%，京东涨4.4%，阿里巴巴涨4.1% [2] - 36氪暴涨92%，盘中最大涨幅超300%并多次触发熔断 [2] 大宗商品市场 - WTI原油近月合约涨0.63%至62.26美元/桶 [3] - 布伦特原油近月合约涨0.79%至66.02美元/桶 [3] - COMEX黄金期货（9月交割）涨0.69%至3638.10美元/盎司，创历史新高 [4] 央行合作与政策 - 中国人民银行与欧洲央行签署3500亿元人民币/450亿欧元双边本币互换协议（有效期三年） [4] - 与瑞士央行签署1500亿元人民币/170亿瑞士法郎互换协议（有效期五年） [4] - 与匈牙利央行签署400亿元人民币/1.9万亿匈牙利福林互换协议（有效期五年） [4] 产业政策动态 - 国新办将举行"十四五"新型工业化及体育产业政策吹风会 [1] - 对外贸易法修订草案提请审议，拟将跨境服务贸易负面清单管理制度纳入法律 [4] - 国内成品油开启新一轮调价窗口 [1] 医药监管政策 - 国家药监局就《处方药网络零售合规指南》征求意见，要求企业完善药品质量安全管理体系 [5] 企业动态 - 中国联通获卫星移动通信业务许可，将开展手机直连卫星业务 [6] - 小米中国区市场部总经理王腾因泄露机密被辞退 [7] - 宇树科技否认"IPO估值500亿元"传闻 [7] - 中芯国际拟发行股份收购中芯北方49%股权（持股比例将升至100%），9月9日复牌 [7] - 华友钴业拟以1.21亿美元向丰田通商转让BCM公司25%股权，预计产生投资收益4.73亿元 [8] 券商观点 - 国元证券认为科技主线维持但需注意内部高低切换 [8] - 财通证券指出市场需消化获利盘，建议轻指数重个股 [8] - 银河证券预计A股延续震荡上行，需关注量能变化 [8]

现货黄金持续走高，站上3640美元/盎司，续创历史新高，日内涨近1.5%。 ...

2025.09.08 本文字数：4213，阅读时长大约7分钟 作者 |第一财经 曹璐 公募基金费率改革进入"收官战"。 日前，在业内讨论已久的公募基金行业销售费用改革迎来相关规定的征求意见稿。从改革进度来看，公 募基金行业第三阶段费率改革工作正式启动。这不仅是行业公认的"最后关键一步"，更意味着投资者期 待的"降成本"即将进入收尾落地环节。 《规定》共六章28条，主要通过调降认申购费率、赎回费全额计入基金财产、压降销售服务费及机构非 权益产品尾佣比例等组合政策，系统性降低投资者的综合成本，减少销售渠道引导短期交易的动力。 所谓基金销售费用，是指基金管理人及其委托的基金销售机构发售基金份额以及办理基金份额的申购、 赎回等销售活动中收取的费用，主要包括基金的认（申）购费、赎回费、销售服务费。 本次降费，将股票型基金、混合型基金、债券型基金的认申购费率上限分别调降至0.8%、0.5%、 0.3%。同时，鼓励销售机构在覆盖成本的前提下，进一步加大认申购费打折力度。 从认购费角度来看，中信建投非银金融与前瞻研究赵然团队认为，混合型基金受影响或最大，在不考虑 打折的情形下，82%的混合型基金规模和过半的基金数量将受到新规 ...

第一财经持续追踪财经热点。若您掌握公司动态、行业趋势、金融事件等有价值的线索，欢迎提供。专 用邮箱：bianjibu@yicai.com 9月8日，在深蓝汽车全球新品发布会上，华为智能汽车解决方案BU CEO靳玉志说，大家在买新能源车 的时候，一定要特别关注辅助驾驶，因为一款好的辅助驾驶汽车，可以降低事故率，保费更低，二手保 值率更高。 微信编辑| 小羊 2025.09.08 作者 |第一财经 葛慧 （注：我们会对线索进行核实。您的隐私将严格保密。） ...

交易概述 - 公司拟向国家集成电路产业投资基金等发行股份购买中芯北方49%股权 [1] - 股票自2025年9月1日停牌 预计停牌时间不超过10个交易日 9月9日起复牌 [1] - 交易完成后上市公司在标的公司持股比例将从51%上升至100% [1] 标的公司业务 - 中芯北方为中芯国际控股子公司 [1] - 主要提供不同工艺平台的12英寸集成电路晶圆代工及配套服务 [1] 交易进展 - 截至预案摘要签署日 交易审计及评估工作尚未完成 [1] - 标的资产评估值及交易价格尚未确定 [1]

从总量扩张到结构优化，从数量价格调控并行到价格主导，中国金融体系正经历深刻变革，政策工具包 还在扩容升级。 经济高质量发展离不开良好的货币金融环境。今年是"十四五"规划收官之年，回看过去五年，无论货币 信贷供应还是融资成本引导，"十四五"时期灵活精准的货币政策成为新时期逆周期调节的有力注解。但 不可忽视的现实是，面对经济结构调整、融资供需矛盾变化，货币政策框架转型、利率传导机制畅通变 得更为迫切。随着金融供给侧结构性改革不断深化，一个更加有效的金融支持实体经济的体制机制逐渐 成形。 展望"十五五"，北京大学国家发展研究院院长黄益平对第一财经表示，接下来货币政策逆周期调节的方 向不会改变，但面对老龄化加剧、低利率时代到来等新形势，货币政策框架或执行机制预计会进一步发 生改变，与财政政策等其他政策的有效配合将更为关键。中信证券首席经济学家明明也表示，政策间的 有效配合对弥补货币政策在需求拉动端的短板有重要作用。 明明认为，需求偏弱阶段货币政策面临"推绳子"难题，数量端中介目标对央行的参考意义有所下降。接 下来，可从深化数量框架向价格框架的转型、适度调整金融数据口径等着手，进一步疏通利率传导机 制。结构方面，中金公 ...

公募基金费率改革核心内容 - 第三阶段费率改革正式启动 旨在降低投资者综合成本并引导销售机构向"保有"模式转变 [1][2] - 改革措施包括调降认申购费率上限 赎回费全额归入基金资产 压降销售服务费及尾佣比例 [2][6] - 预计每年整体降费约300亿元 降幅达34% [5] 各类产品费率调整细节 - 股票型 混合型 债券型基金认申购费率上限分别调降至0.8% 0.5% 0.3% [2] - 混合型基金受影响最大：82%产品规模和超半数产品数量需调整 其中偏股混合 股债平衡 灵活配置型受影响高于偏债混合 [2] - 债券型基金受影响次之 股票型基金因被动指数产品已采用低费率而影响较小 [3] - 销售服务费全面下调：股票/混合型由0.6%降至0.4% 指数/债券型由0.4%降至0.2% 货币基金由0.25%降至0.15% [3] 货币基金及费用结构影响 - 货币基金贡献超七成销售服务费（2024年上半年达154.13亿元 同比增12.55%） 新规下近三分之二货币基金需调整 涉及规模超11万亿元 [3] - 2022-2024年公募基金年度销售服务费持续增长：219.26亿元 249.96亿元 283.2亿元 [3] 赎回费机制改革 - 赎回费全额计入基金财产 取消渠道分成 旨在抑制短期交易行为 [6] - 短期赎回费率上调：持有7-30日费率由0.75%升至1% [6] - 持有股票/混合/债券基金超一年者免收销售服务费 体现"短期惩罚 长期让利"导向 [6] 对机构投资者行为影响 - 惩罚性赎回费或增加机构对场内ETF的配置偏好 推动ETF发展 [7] - 债基惩罚性赎回费率被指偏高（年化收益仅2%-5%） 短债基金 利率债基 场外指数基金可能首当其冲 [7] - C类份额制度未明确差异化安排 或增加保险 银行理财子 FOF等机构操作难度 [8] 基础设施与行业响应 - FISP平台正式运行 旨在增强机构直销能力 降低运营成本 [11][12] - 过渡期安排：2026年9月4日前需完成业务调整 [12] - 目前行业整体处于观望阶段 机构等待政策最终落地细节 [1][8][10] 行业长期转型方向 - 推动销售机构从重规模向重投资者回报转型 强化以投资者利益为核心的经营理念 [12][13] - 费率改革将促进行业从规模扩张向业绩驱动模式转换 可能加剧"马太效应" [13] - 权益类基金发展有望受益 财富管理服务需匹配降费水平以满足居民需求 [13]

在一轮飞速反弹过后，美股进入了波动期。科技股或人工智能（AI）主题能否持续发力，这成为了投 资者的最大看点。 过去两周，华尔街明显充斥着对AI资本开支（Capex）增长可能在2026年见顶的担忧，这也是今年一季 度"DeepSeek冲击"后的又一次扰动。原因包括：AI部署缺乏投资回报率；企业持续为AI资本开支持续 提供资金的能力存疑；英伟达和AMD对中国的GPU出货短期缺乏上行空间，投资者在短期内开始对 AI 股票采取更为谨慎的态度，这从英伟达自发布财报后就走势疲软的股价中可见一斑。 尽管如此，多位华尔街资管公司的基金经理对第一财经记者表示，整体仍对AI主题持乐观态度。一季 度"DeepSeek冲击"重创美国科技巨头，如今这种担忧并不强烈，但市场的担忧在于，部分AI概念股的涨 幅已超过短期盈利增长轨迹。高盛最新发布的AI主题报告提及，超大规模企业的AI资本支出一直超出 市场预期。然而，如果资本支出增长最终放缓，将对这些股票的估值构成风险，因此今年第三季度和第 四季度的财报季将成为关键考验。 AI资本开支远未见顶 在2024年上涨32%之后，与AI相关的股票今年以来又额外上涨了17%。投资者越来越多地询问，当前 ...