白银价格表现与驱动因素 - 2025年白银价格暴涨近130%，涨幅几乎是黄金的两倍 [1] - 核心驱动力包括：货币贬值交易、低利率、高通胀、地缘局势动荡、美元走弱、各国央行购金需求以及光伏和电动汽车等行业带来的强劲工业需求 [1] - 2025年多个时段出现白银现货短缺，助推银价多次大幅跳涨 [2] 分析师对涨势可持续性的质疑 - 部分分析师认为白银后续继续上涨会非常困难，在创纪录大涨后需要歇脚 [1] - 观点认为白银涨幅已远超基本面支撑，上涨主要由市场情绪冲动推动，与现实供需及经济情况关联不大 [3] - 指出美国财政赤字无实质性变化，且同为对冲工具的股票已失去上涨势头 [3] 基于历史与技术的看空观点 - 一种资产单年涨幅超过100%后，接下来的回报往往会很惨淡 [3] - 历史数据显示，经历强劲上涨后，白银价格接下来几年表现往往惨淡 [4] - 资产单年涨幅超100%后，第二年的表现往往很平庸 [5] - 技术指标显示相对强弱指数（RSI）读数为68，已逼近超买区间，且50日均线上穿200日均线，表明白银已严重超买 [5] 对投资者的建议 - 不建议现在做空白银，但提示了历史规律 [3] - 建议投资者若想做货币贬值对冲投资，在2026年应抛弃白银和大型科技股，坚定持有黄金 [5] - 建议投资者不妨获利了结，耐心等待价格回调 [5]

文章核心观点 - 尽管市场对2026年美国股市前景普遍乐观，预期可能连续第四年上涨，但市场面临多重潜在威胁，可能导致回调与剧烈波动 [1] 人工智能领域的预期风险 - 人工智能是支撑投资者信心的核心逻辑，但风险集中在技术落地时间与投资回报率，若推广不及预期或科技巨头定价能力未达预期，企业盈利预期可能大幅下调 [2] - 市场可能质疑人工智能领域资本开支在未产生对等利润的情况下是否已触及峰值，鉴于AI概念股在主流指数中权重高，局部重新评估可能引发广泛影响 [2] - 人工智能价值链在2026年危机四伏，隐患包括芯片供需问题、技术路线迭代变革（如张量处理器与图形处理器之争），以及数据中心设备与电力供应存在的潜在问题 [2] - 人工智能若大规模普及，其对就业市场的影响仍是巨大未知数 [2] 估值过高与个股集中风险 - 美股定价建立在近乎完美的业绩预期之上，标普500指数估值远超长期平均水平 [4] - 市场领涨力量愈发集中于少数几家大型科技股，这种格局放大了投资回报，但也让股市下行风险陡增 [4] - 一旦企业利润增速出现小幅放缓，或企业利润率因薪资上涨、融资成本增加而承压，股市市盈率或将迅速下降 [4] - 对美股“行情广度不足”的担忧挥之不去 [7] 通胀与利率风险 - 市场普遍认为通胀会逐步回落，政策利率随之走低，但高额的人工智能领域投入以及关税政策可能引发物价上涨压力 [7] - 物价压力可能导致美联储维持高利率更长时间甚至进一步收紧金融环境，债券收益率上升会推高股票贴现率，考验投资者对高估值股市的接受度 [7] - 利率波动本身是一大风险，短期利率的突然重定价往往会传导至股市，对成长型股票的冲击尤为明显 [7] 地缘政治与贸易风险 - 地缘政治风险虽潜伏但对股市破坏力极大，波及能源市场的冲突或半导体、稀土等关键供应链中断可能引发市场恐慌性抛售 [8] - 贸易政策是不确定因素，尤其是关税问题重新成为政治焦点时，关键在于为不确定性定价 [8] - 历史经验表明，地缘政治冲击往往导致市场波动加剧、美元走强以及股市回调，对于目前按稳定态势定价的市场，此类事件影响将被放大 [8] 宏观经济放缓风险 - 市场普遍认为美国经济将保持稳健，对欧洲经济的期待则寄托于各国政府大规模支出计划，但一旦预期合理性出现裂痕将引发高度关注 [9] - 消费者如何应对生活成本上涨压力、银行资产负债表如何应对信贷风险是市场最关注的问题 [9] - 若政府被迫缩减财政支出或企业招聘规模缩减，企业盈利可能随之下降，这种影响在大型科技企业之外的领域会尤为显著 [9] - 目前市场对企业盈利增长预期依然乐观，任何盈利预期下调都可能引发大规模的风险规避行为 [9] - 宏观经济疲软可能导致经济陷入K型分化，并对消费者产生连锁影响 [9] 其他隐性风险 - 股市回调时市场流动性会恶化，加上交易拥挤，以及杠杆交易型开放式指数基金、系统化投资者和被动投资策略带来的资金流动规模扩大，会让股票在市场承压时更为敏感 [12] - 市场波动加剧后快速平复的态势给风险对冲操作和择时交易带来挑战，可能促使投资者加快交易节奏，引发“先抛售再探究原因”的市场乱象 [12] - 股票回购一直是支撑股市稳定的重要力量，但一旦经济形势恶化，股票回购行为或许会戛然而止 [12] - 市场对政府融资状况和财政赤字的敏感度正不断上升，成为一大隐患 [12] - 人工智能领域缺乏明确监管规则，2026年该领域或许会遭遇监管与法律层面的突发冲击 [12] - 存在共识性风险，当多数投资者对股市上涨原因达成共识时，潜在风险在于集体判断失误，市场结构本身（持仓情况、市场流动性与市场情绪相互作用）可能让微小触发因素引发股市大幅波动 [12]

美联储主席继任人选 - 下任美联储主席的热门人选在凯文·哈塞特与凯文·沃什之间产生[1] - 特朗普的核心选人标准是判断谁能更成功地大幅降低借贷成本[1] - 特朗普希望选择一个更易掌控、愿意听从其意见的人选以取代鲍威尔[1] 候选人背景与立场 - 凯文·哈塞特是特朗普的长期亲信兼经济顾问，但近期因与总统关系过密而面临公信力质疑[1][3] - 自11月底哈塞特成为头号热门人选后，美国长期国债收益率持续攀升，反映出市场的不安[3] - 凯文·沃什是前美联储理事，近期才转变为支持降息，此前曾警告通胀并批评美联储的刺激做法[4] - 沃什主张将降息与缩减美联储资产负债表（缩表）挂钩，认为缩表能为降息创造空间[4] - 沃什获得了摩根大通首席执行官杰米·戴蒙等有影响力人物的支持[3] 遴选过程与变数 - 特朗普已推迟公布最终人选，增加了遴选过程的变数[2] - 特朗普在与沃什会面后对其大加赞赏，表明角逐远未结束[2] - 特朗普还会见了美联储理事克里斯托弗·沃勒，但其坚定维护独立性的特质可能降低获任可能性[2] 潜在挑战与困境 - 无论谁当选，都可能陷入困境：顺从总统要求会损害历史声誉，拒绝则可能遭总统翻脸[2] - 若美联储主席被视为对总统唯命是从，将引发公信力危机，可能导致借贷成本不降反升[1] - 新主席可能面临来自美联储政策制定委员会内部的阻力，因为当前委员会在利率决策上已出现严重分歧[5] - 新主席上任后，若在首次会议上投票同意维持利率稳定，可能引发特朗普不满；若投反对票，则可能处于少数派[5] - 特朗普为掌控美联储，曾试图罢免美联储理事并宣称想解雇鲍威尔，其法律行动（如解雇莉萨·库克案）可能深远影响美联储独立性[6] 市场观点与影响 - 道明证券策略主管认为这是一场“必输无疑的博弈”，候选人要么引发公信力担忧，要么对总统不够忠诚[4] - 加拿大皇家银行策略主管预计未来美联储投票结果将愈发分裂，并可能导致特朗普意图落空，其关注的利率反而可能上涨[5] - 摩根士丹利经济学家指出，新主席将面临像鲍威尔那样无视批评、做出独立决策的严峻考验[7] - 财政部长斯科特·贝森特称两位候选人都“极为称职”，并强调下任主席需认可“经济增长并不会引发通胀”的观点[5][6]

核心观点 - 加拿大蒙特利尔银行资本市场部预计，2026年黄金的上涨趋势将持续，并明确表示在各类贵金属中更偏好黄金 [1] - 尽管黄金和白银价格已处于或接近历史高位，分析师仍认为其存在上涨空间 [1] - 黄金市场的多年上涨趋势仍未改变，短期由通胀担忧和经济不确定性推动，长期由货币持续贬值的预期主导 [5] 黄金价格展望 - BMO上调2026年黄金价格预期，预计上半年均价将达到每盎司4600美元，较此前预期上调约5% [2] - 预计2026年全年黄金均价为每盎司4550美元，较此前预测上调约3% [2] - 预计黄金将在2026年上半年触及全年高点 [2] - 经过一年约65%的涨幅，且创下近50次历史新高后，分析师认为这轮牛市虽已进入后期，但尚未耗尽上涨动能 [2] - 2026年，黄金仍将是贵金属板块中的首选资产 [2] 白银价格展望 - BMO对2026年白银的展望更为复杂，预计第四季度均价将达到每盎司60美元左右，为全年高点 [3] - 预计2026年全年白银均价为每盎司56.30美元 [3] - 这些预测均低于当前超过每盎司65美元的现货价格 [3] - 尽管BMO将2026年白银预期大幅上调14%，但同时警告白银存在超买倾向 [3] - 白银的强劲需求主要归因于“货币贬值交易”逻辑以及被列为“关键矿产”后美国市场囤积行为增加 [3] - 在市场供应紧张阶段，白银的表现可能与黄金趋同，甚至出现更猛烈的飙升，但BMO认为2026年白银的上涨空间不及黄金 [3] 宏观驱动因素 - 预计美联储明年将继续降息，美国利率下降通常会削弱美元并降低实际收益率，历史上利好黄金表现 [4] - 由于美国国债水平高企，美元易受“货币贬值”逻辑影响，黄金被视为对冲货币风险和债务风险的重要工具 [4] - 黄金需求的结构性变化核心是两种形式的“去美元化”：地缘政治去美元化（各国央行购金）和避险型去美元化（对冲购买力损失） [4] - 10月份金价短暂回调后展现出的强劲韧性，被解读为黄金仍保有多元化配置工具和“避险港”功能的信号 [4] 资产配置观点 - BMO认为黄金在战术性资产配置中仍将占据核心地位 [5] - 预计截至2026年底，黄金表现将继续跑赢美国国债和美元 [5] - 近几个月的市场表现显示，在债券市场疲软、美元承压的环境下，黄金能发挥稳定投资组合的作用 [5] - 尽管金价大幅上涨，黄金在全球金融资产总量中的占比仍相对较低，这为资金向黄金再配置提供了额外空间 [5] - BMO对白银、铂金及其他贵金属仍保持基本面看多立场，但明确将黄金视为本轮周期中的核心贵金属 [5]

泰国央行对泰铢升值与黄金交易的立场及措施 - 泰国央行行长表示，黄金交易激增是推动泰铢升值的重要驱动因素，在泰铢大幅走强的日子里，黄金交易额约占推动泰铢上涨资金流动的一半[1] - 目前大型黄金交易商的交易量规模已相当于泰国国内生产总值（GDP）的50%左右[1] - 央行正呼吁财政部出手管控黄金交易，因为《外汇法》并未覆盖黄金交易业务[1] 泰国央行对黄金交易征税及资本管制的态度 - 泰国央行表示，目前暂无对黄金交易征税的计划，黄金交易商此前已明确反对征税举措[2] - 央行也不会通过对资本流入或流出征税的方式来应对泰铢快速升值，认为过于激进的措施（如2010年征税）曾导致市场崩盘[2] - 央行针对泰铢汇率的调控目标是降低汇率波动，而非设定具体价值，希望泰铢汇率能根据经济基本面适度走弱[2] 泰国央行的货币政策空间与利率前景 - 泰国央行行长表示，若有必要将进一步降息，但政策弹药已经所剩不多[2] - 自2024年10月以来，泰国央行已累计五次降息，总降幅达125个基点[2] - 部分经济学家预计，泰国央行将在明年2月25日的下一次利率审议会议上再次降息[2] 泰国经济面临的挑战与增长预测 - 今年以来，泰铢兑美元汇率已上涨9.1%，成为亚洲表现第二好的货币[1] - 泰国正面临多重挑战，包括美国关税冲击、高企的家庭债务、与柬埔寨的边境冲突，以及明年2月8日大选前的政治不确定性[1] - 据泰国央行行长预测，该国经济今年将增长2.2%，明年增速为1.5%，而去年的经济增长率为2.5%[4] 泰国央行的其他政策举措与协作 - 泰国央行行长表示，尽管通胀为负，但泰国尚未面临通缩[3] - 泰国面临的结构性问题需要有针对性的配套措施，而非单纯依靠降息[3] - 泰国央行将于下周推出贷款担保计划，以刺激信贷投放与投资增长[3] - 财政政策与货币政策正协同发力，央行行长与财政部长保持着密切协作[4]

即将发布的美国11月CPI报告 - 华尔街正等待北京时间12月19日21:30发布的美国11月CPI报告，这是2025年最后一份主要经济报告，也是美国政府停摆结束后的首份通胀数据[1] - 同一时间还将发布美国12月费城联储制造业指数和当周初请失业金人数[1] - 根据道琼斯调查，市场普遍预测11月整体CPI年率为3.1%，核心CPI年率为3.0%[1] - 由于10月通胀报告因政府停摆被取消，此次发布将不包含11月的月度百分比变化数据，仅提供价格水平数据[1][3] - 9月CPI是停摆期间发布的最后一份通胀报告，其整体和核心通胀年率均为3.0%[1] 市场预期与潜在影响 - 盈透证券经济学家何塞·托雷斯预计整体和核心CPI读数将低于普遍预期，均为2.9%，可能范围在2.9%至3.1%之间[2] - 托雷斯认为，2.9%与3.0%之间存在关键的心理区别，若读数进入“2字头”，可能为2026年股市带来积极动能，并强化货币政策宽松预期[1][2] - 若报告显示为2.9%，可能为所谓的“圣诞老人行情”扫清道路，并对明年的利率前景产生影响[2] - 美联储预计在2025年将进行一次降息，若通胀保持在2字头，可能为2026年创造更多降息条件[2] - Crossmark全球投资的分析师维多利亚·费尔南德斯认为，0.1个百分点的波动不太可能导致巨大的市场反应，即使通胀率为2.9%，美联储也可能保持观望[3] 数据解读的复杂性与局限性 - 分析师认为这不会是一份“干净”的CPI报告，原因包括缺少月度环比数据，以及数据收集时间窗口受限[3] - 美国历史上持续时间最长（43天）的政府停摆于11月12日结束，导致劳工统计局将11月CPI报告发布日期从12月10日推迟，且只能收集11月下半月的数据[3] - 数据收集时间的偏差引发了对价格走势代表性的疑问[3] - 费尔南德斯认为整体主题将是通胀“保持在高位”，不会像一些人预期的那样快速回落至2%[3] - 当前经济面临相互矛盾的情况，包括疲弱的失业趋势、家庭收入和消费者支出，与市场预期的明年14%的盈利增长及强劲收入并存，增加了不确定性[3] 机构观点：通胀压力持续顽固 - 摩根士丹利分析预计，周四的CPI数据将证实潜在通胀压力依然顽固[4] - 该行预计核心通胀将显示出持续的韧性，主要受住房成本回升以及商品价格持续坚挺推动[4] - 摩根士丹利估计，10月和11月核心CPI通胀平均环比增速约为0.28%，将推动11月核心通胀同比增速升至约3.0%[4] - 整体通胀预计也将保持高位，同期两个月平均环比增速约为0.26%[4] - 这些数据表明通胀势头持续存在，与美联储2%目标水平的快速回归仍不一致[4] - 住房通胀在经过一段时间的缓和后预计将出现反弹，商品价格也预计保持韧性，表明通胀压力广泛存在[5] - 摩根士丹利警告，数据细节的缺失可能缓和市场反应，但整体信息应会强化美联储在政策宽松方面的谨慎态度[5] - 核心通胀率徘徊在3%左右，不太可能为政策制定者提供足够的信心以发出继续降息的信号[5] - 即使数据发布技术受限，也可能印证通胀依然顽固，从而继续对美联储施加压力，要求其将限制性政策立场维持到2026年初[5] 对金融市场的影响 - 美元技术面面临“死叉”警报，位于99.264的200日移动均线即将下穿位于99.222的50日移动均线[6] - 若美元指数跌破98.307至97.814的关键回撤区间，可能引发向96.218的加速抛售[8] - 如果周四的CPI数据意外上行，美元可能迎来一波释然性反弹，但在通胀形势明朗前，其下跌趋势依然完好[8] - 现货黄金价格在周四亚洲交易时段小幅走低至每盎司4330美元附近，从七周高位回落，部分原因是获利了结[8] - 近期美国就业数据强化了市场对美联储进一步降息的预期，并拖累美元走低，这可能限制黄金的潜在下行空间[8] - 技术分析显示，黄金日内走势偏弱，但四小时图仍保持积极前景，价格持稳于关键的100日指数移动平均线上方[8] - 布林带扩大且14日相对强弱指数位于中线之上，表明阻力最小的路径仍是上行[8] - 若动量在布林带上轨4352美元上方积聚，现货黄金可能准备再次上探4381美元的历史高位，并向4400美元心理关口迈进[8] - 若价格维持在12月17日低点4300美元下方，可能吸引卖家看向12月16日低点4271美元，下一个关键支撑位是100日指数移动平均线4233美元[8]

欧盟冻结俄罗斯资产计划 - 欧盟同意无限期冻结俄罗斯约2100亿欧元的主权资产 并计划在未来两年内利用这笔资产产生的利润 向乌克兰提供高达900亿欧元的贷款 [1] - 比利时 意大利和奥地利等国对动用俄罗斯资产资助乌克兰持谨慎态度 担心引发俄罗斯的严厉报复 [1] - 比利时首相德韦弗要求欧盟其他26个成员国提供财政和法律上的“无限”担保以分担风险 但其他国家表示这不可能 [2] 俄罗斯的报复威胁与潜在行动 - 俄罗斯承诺若其主权资产被用于资助乌克兰 将做出“最严厉”回应 官员们已在研究没收西方在俄罗斯剩余的任何资产 [1] - 俄罗斯央行已在莫斯科法院对欧洲清算银行提起一项18万亿卢布（约合2290亿美元）的法律诉讼 该机构持有俄罗斯1850亿欧元的冻结主权资产 [2] - 克里姆林宫已制定一系列监管措施 便于进一步没收西方资产 并已根据普京9月签署的法令引入国有化快速程序 [2][3] - 俄罗斯可能将西方投资者被冻结在俄罗斯C型账户中的资金直接转移到国家预算中 作为收入来源 前央行官员称C型账户价值自2023年3月披露的5000亿卢布（约63亿美元）以来可能已大幅增长 [6][7] - 克里姆林宫威胁要在外国法院起诉西方政府 公司和个人投资者 俄罗斯寡头和企业已通过投资者-国家争端解决机制提起索赔 金额至少达620亿美元 [7] 在俄西方公司的风险与现状 - 根据基辅经济学院研究所数据 截至2024年 西方公司在俄罗斯至少拥有1270亿美元的资产 [2] - 克里姆林宫已没收或冻结至少32家西方公司的资产以回应早先的纠纷 造成西方至少570亿美元的损失 [2] - 自俄乌冲突爆发近四年来 已有1903家外国公司撤出俄罗斯或削减业务 但仍有2315家在该国保持活跃 [3] - 外国公司去年在俄罗斯赚取了195亿美元的利润 但根据俄罗斯的股息支付禁令 许多公司无法将利润汇回 [3][4] - 意大利裕信银行有约35亿欧元的资本被困在俄罗斯 奥地利瑞福森银行去年在俄罗斯报告了29亿美元的收入 [4] - 俄罗斯联邦储蓄银行表示 去年它将2024年7870亿卢布股息的约25%支付给了C型账户 英国石油公司持有的俄罗斯石油公司19.75%股份的股息总额可能约为3400亿卢布 摩根大通在俄罗斯拥有2430亿卢布资产“主要”存放在C型账户中 [6] 欧洲内部的分歧与担忧 - 比利时担心托管绝大部分俄罗斯资产的欧洲清算银行将成为俄罗斯报复的首个受害者 其客户约170亿欧元的资产仍被冻结在那里并面临风险 [3] - 意大利政府支持冻结俄罗斯资产 但对使用这些资产资助乌克兰的潜在风险表示担忧 其国内亲俄政治力量警告此举将导致俄罗斯没收所有外国资产 [4] - 奥地利官员对欧盟委员会缺乏与成员国沟通感到不满 并担心莫斯科可能没收该国最大的银行瑞福森 [4][5] - 德国是冻结资产计划的主要推动力 认为使用俄罗斯资产是在不增加债务的情况下继续资助乌克兰的唯一途径 并强调每个人都应承担相同的风险 [8]

市场地位与市值表现 - 白银市值已超越谷歌母公司Alphabet，跃升为全球市值第四大的资产 [1] - 白银市值被推高至约3.7万亿美元 [1] - 在超越Alphabet之前，白银已经赶超微软，攀升至全球市值第五位 [2] - 白银的价值现已超过原油，这是四十多年来未曾出现过的景象 [4] 价格表现与增长动力 - 银价突破66美元，其价格在2025年已飙升超过125% [1][2] - 白银跑赢了多种主要资产，展现出强劲的市场动能 [2] - 市场资深人士Ajay Bagga将银价的上涨形容为“打了兴奋剂的黄金”，指出这是在多年表现不佳后的补涨 [4] 核心驱动因素：工业需求 - 白银在可再生能源、电动汽车和数据中心等行业的工业应用需求激增，是推动其涨势的关键因素 [1][2][3] - 在太阳能和电动汽车等行业的应用日益广泛，其独特属性是生产节能技术不可或缺的组成部分 [2] - 白银被用于生产太阳能电池板和电动汽车电池，随着世界向清洁能源解决方案转型，需求增加 [3] - 白银在数据中心的建设之中也至关重要，随着全球对数字基础设施需求的增长，数据中心正在不断扩张 [3] 核心驱动因素：投资属性与市场环境 - 投资者对抗通胀对冲工具的需求日益增长，白银作为抗通胀对冲工具的吸引力得到增强 [1] - 白银一直被视为黄金的可行替代品，尤其是在经济不确定时期 [1] - 市场分析师预测美联储将在短期内维持利率不变，这可能会继续支撑白银的上涨动能 [3] - 银价的飙升表明市场正转向有形资产，在经济波动和通胀担忧的背景下，这些资产被视为越来越有价值 [4] 供应状况 - 全球供应短缺是促成白银戏剧性上涨的关键因素之一，多年来白银一直面临供应不足的问题 [3]

欧洲央行政策利率预期 - 市场普遍预计欧洲央行将在周四维持政策利率不变 并暗示近期缺乏降息意愿 [1] - 欧洲央行可能在周四会上调部分增长和通胀预测 这实际上为宽松周期画上句号 [1] - 在该宽松周期中 截至去年6月的一年里 政策利率从4%减半至2% [1] 欧元区经济与通胀现状 - 欧元区近期的增长数据超出了欧洲央行的预期 得益于出口商有效应对美国关税以及德国国内支出抵消了制造业低迷 [1] - 受服务业价格上涨推动 通胀率一直徘徊在欧洲央行2%的目标附近 并预计在可预见的未来将保持在这一水平 [1] - 欧元区经济目前的增长接近其潜力约每年1.4% 情绪正在复苏 且工业产出显示出触底迹象 [3] 未来政策路径与市场预期 - 欧洲央行行长拉加德可能被问及利率下一步是否会上升 一些交易员已经开始押注加息 但许多人认为这场辩论为时过早 [1] - 大多数经济学家预计 欧洲央行将在2026年和2027年维持利率不变 对2028年的利率预测范围在1.5%-2.5%之间 [2] - 欧洲央行执委施纳贝尔 首席经济学家连恩以及拉加德本人的一些言论 在一定程度上助长了关于明年晚些时候加息的猜测 [2] 经济增长与通胀预测调整 - 拉加德已表示欧洲央行将上调经济增长预期 目前的预测是今年GDP增长1.2% 2026年增长1.0% 2027年增长1.3% [3] - 经济学家预计欧洲央行也会小幅上调2026-27年的核心通胀预测 [3] - 经济学家预计增长将延续至明年 得益于德国政府在国防和基础设施方面的计划投资 以及相对紧张的劳动力市场 [3] 影响经济与通胀的关键因素 - 稳定的劳动力市场 不断增长的服务业以及德国的财政刺激措施 将在未来几个月为欧元区经济提供顺风 [3] - 可能对通胀构成压力的因素包括欧元兑美元的强势 如果美联储更迅速地降息 美元可能会进一步下跌并使欧元升值 [3] - 欧盟碳交易计划推迟将机械地拉低2026-27年的整体通胀 并在2028年将其推高 [3]

英国央行利率决议前瞻 - 市场预计英国央行将在北京时间周四晚8点将基准利率下调25个基点至3.75%，为近三年最低水平，这将是自8月以来首次放松政策 [1] - 市场认为英国央行今夜降息的可能性超过90%，并预测在明年4月底之前还会降息一次 [2] - 如果央行如期降息，市场目前仅完全定价了未来再进行一次降息，表明其正逐渐接近降息周期的尾声 [1] 货币政策委员会投票分歧 - 经济学家预计会议可能出现5比4的投票结果，但该预测是在周三意外低通胀数据发布前进行的 [2] - 11月会议中，行长贝利站在了鹰派阵营一边，但近期数据可能说服他与四名鸽派成员保持一致 [2] - 自上次会议以来，数据显示通胀已冷却至八个月最低点，私营部门工资增长放缓，经济连续两个月萎缩 [2] 经济与通胀数据表现 - 英国11月CPI同比增幅冷却至3.2%，低于英国央行上月预测的3.4% [9] - 英国10月份产出连续第二个月萎缩，经济面临两年来首次季度萎缩的风险 [9] - 英国央行在11月预测第四季度GDP增长为0.3%，但可能下调对2025年第四季度的增长预期 [9] 财政预算案的影响 - 副行长伦巴德利透露，预算案预计将在明年春季使通胀率降低多达0.5个百分点 [6] - 该预算案预计将在2027年为国内生产总值带来0.2%的小幅提振 [6] - 利率制定者可能发出信号，表明他们打算忽略这种对价格增长的一次性影响，除非它有助于降低高企的通胀预期 [6] 政策前瞻指引 - 预计MPC对未来降息的谨慎指引不会有太大变化，市场正在寻找关于将进一步降息多少的任何暗示 [5] - 在11月，MPC保留了如果通胀下降取得进展，利率将“逐步”放松的措辞 [5] - MPC强调，随着银行利率接近中性水平，政策的限制性正在减弱 [5]