核心业绩预告 - 2025年度净利润预计亏损约820亿元 亏损额较上年同期进一步扩大 [1] - 房地产开发项目结算规模显著下降且毛利率仍处低位 是导致亏损的首要原因 [1] - 业务风险敞口升高导致新增计提信用减值和资产减值 是亏损的第二大原因 [1] - 部分经营性业务扣除折旧摊销后整体亏损及部分非主业财务投资亏损 是亏损的第三大原因 [1] - 部分大宗资产交易和股权交易价格低于账面值 是亏损的第四大原因 [1] 开发业务表现 - 2025年保质交付房屋11.7万套 [1] - 2025年已完成近两年需交付总量的约70% 交付高峰期已过 后续交付压力将显著下降 [2] - 积极推动开发业务降本增效 实现了开发业务管理费用连续两年下降 [1] 经营服务业务表现 - 截至2025年第三季度 经营服务业务实现收入435.7亿元 同比保持平稳 [2] - 长租业务规模、效率和纳保量保持行业第一 [2] - 物业业务上半年在管住宅物业项目超4400个 [2] - 物流业务仓储规模位列行业第一梯队 [2] - 冷链业务行业规模第一 [2] 流动性状况与股东支持 - 2025年公司遭遇流动性压力 [2] - 大股东深圳地铁集团累计向公司提供了超300亿元的股东借款 [2] 未来展望与战略 - 公司将全力以赴推进经营改善 [2] - 将通过战略聚焦、规范运作和科技赋能等措施 推动业务布局优化和结构调整 [2] - 旨在提升多场景的开发和经营能力 有序化解风险并推动公司早日走出低谷 [2]

杭州2026年首场宅地土拍情况 - 杭州2026年首场宅地土拍于1月30日收官，本土房企浙江博策经过30轮竞价，以8.77亿元总价竞得拱墅区东新单元地块，成交楼面价33515元/平方米，溢价率达19.81% [1] - 该地块规划建筑面积2.62万平方米，起始楼面价27974元/平方米，原为商业商务用地后调整为住宅，挂牌容积率从1.9降至1.5，成为东新板块近年来容积率最低的纯住宅用地 [1] - 地块区位优越，坐享主城核心配套，三轨环绕，教育、医疗、商业资源齐聚，吸引了包括滨江、绿城、保利发展、华润、兴耀等在内的17家房企参与争夺 [1] 竞得房企背景与市场影响 - 竞得方浙江博策以项目代理起家，2021年开始活跃于土地市场，上一次在杭州拿地是2025年1月24日，以底价8.2001亿元竞得双桥商住项目，楼面价8789元/平方米 [1] - 博策上次拿地后与绿城合作管理开发，案名观紫金宸庐，取得了“二开二罄”的快速去化成绩 [1] - 此次土拍以高溢价成交开启2026年，为杭州全年土地市场注入信心，杭州尚有2宗位于城东新城、钱江世纪城核心板块的地块计划于3月出让，预期房企关注度较高 [2]

公司扩张与战略布局 - 京东七鲜超市于1月30日在北京和上海同时开设两家新店，分别是北京西红门荟聚店和上海浦东世纪汇店 [1] - 这两家新店是公司在京南区域及上海浦东的重要战略布局 [1] 门店运营与服务特色 - 北京西红门荟聚店在1月23日已提前上线线上配送服务，覆盖周边小区及写字楼集群 [2] - 消费者可通过多渠道下单，享受即时送达服务 [2] - 新店推出了特色商品，包括“24小时菜”和“24小时蛋” [2]

公司业绩表现 - 2025年预计营业收入为655.68亿元左右，比上年同期减少31.47亿元 [1] - 2025年预计归母净利润为25.46亿元，较上年同期减少30.03亿元，同比骤降约54.11% [1] 业绩变动原因 - 利润下滑主因是受供应链成本影响，存储等元器件价格上涨较多，对成本和毛利率造成影响 [2] - 为保持长期竞争力，报告期内销售费用及研发成本投入增加 [2] 市场反应 - 截至发稿，公司股价报58.48元/股，较开盘下跌3.35% [3] - 公司当前总市值为673.21亿元 [3]

文章核心观点 - L3级有条件自动驾驶的研发与落地正面临责任归属切换、长尾场景泛化、人机交接安全三大核心难点 车企需从硬件和软件层面进行高等级的安全冗余设计 并建立用户教育机制以保障安全 [1][6][8] - L3车型的量产已于2025年底“破冰” 预计在2030年前后实现大规模普及 其产品准入将从法规、技术、市场、责任等多维度重塑中国智能网联汽车产业 推动行业从技术验证走向规模化落地 [2][11] L3级自动驾驶的核心挑战与研发难点 - 从L2到L3的最大区别在于责任归属的动态切换 L2的责任主体始终是驾驶员 而L3在限定场景下由系统担责 当系统请求介入时 驾驶员需及时接管 这是一个动态、场景化的复杂过程 [1][6] - 研发面临三大难点：责任归属切换、长尾场景泛化（指系统在极端天气、道路施工等低概率高风险场景中做出安全决策的能力）、以及人机交接安全（确保在功能边界或驾驶员注意力不集中时能有效提示并快速接管） [6][7] - 为应对挑战 L3系统需满足更高等级的功能安全 覆盖从硬件到软件的全面安全冗余设计 [1][8] L3级自动驾驶的安全保障体系 - L3的安全保障需覆盖“技术防错－规则约束－应急兜底”全链条 车企承担的是“有限责任兜底” 前提是“系统在ODD（运行设计域）内正常运行” [9] - 技术层面 需实现从感知到控制的全链路冗余与失效防护 并内置“安全底线” 当检测到自身能力不足或驾驶员无响应时 车辆能自动执行减速、开报警灯、靠边停车等流程 [10] - 用户正确使用是安全“最后一公里” 车企应建立用户教育机制 要求用户完成培训并签署知情同意书 明确知晓ODD范围和接管义务 [10] - 车辆需设置人机交互强制提醒 L3激活时通过仪表盘和语音明确提示 需接管时以声光触觉报警 并预留不少于10秒的接管时间 [10] L3级自动驾驶的商业化前景与行业推动建议 - 自动驾驶行业正加速商业化 L3车型量产已在2025年底“破冰” 预计2030年前后实现大规模普及 [11] - 技术层面 需加速“车路云一体化”基础设施建设 开放更多极端场景测试场 为技术迭代提供验证支撑 [11] - 政策与监管协同方面 建议明确自动驾驶车辆法律地位与事故责任划分细则 完善产品召回制度与OTA升级监管流程 统一技术标准与测试验证体系 形成全国统筹、区域联动的监管格局 [11] - 还需加强科普宣传 明确自动驾驶功能边界 避免用户过度依赖 [11]

行业技术发展现状与分级 - 全球汽车自动化程度分级标准基本一致，分为L0至L5，其中L2是入门级辅助驾驶，L3、L4和L5被称为自动驾驶，L4和L5也称为无人驾驶 [3] - 目前所谓的高阶智驾未达到自动驾驶能力，达不到开车时放心刷手机、调低座椅睡觉的程度 [3] - 2025年前三季度，中国具备L2级组合驾驶辅助功能的渗透率达到64%，预计2025年底升至66.1% [4] - 2025年12月，长安汽车、北汽极狐获得中国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，在北京、重庆指定区域开展上路试点 [3] L2向L3升级的技术路径与限制 - 自动驾驶将渐进式地从L2迭代到L3/L4，过程将经历人驾、人机共驾到机驾的阶段，逐渐人退机进 [3] - 通过OTA将L2升级至L3不现实，即便软件成熟也不行 [4] - L2的电子架构不是自动驾驶的电子架构，其刹车系统、转向系统的功能安全及智驾域控的算力基本上都无法满足自动驾驶的要求，硬件达不到L3要求则无法通过软件升级实现 [4] AI技术驱动与未来热点 - 人工智能技术驱动了汽车的智能化革命，是智能新能源汽车的灵魂，电动汽车是基础平台 [2][5] - 语言模型已在智能座舱上普遍使用，智能驾驶端到端模式嵌入深度学习模型，部分车企开始尝试视觉语言模型的应用 [6] - 预测2026年视觉语言大模型、世界模型将是智能驾驶的一大热点 [2][6] - AI是解决智能驾驶安全问题的关键，可通过端到端大模型、视觉大模型等进行长时序推理以提前预估潜在风险，也能利用占用网络技术识别“看得见但认不出”的物体，并借助大模型推理预测完全被遮挡的风险 [6] 自动驾驶发展中的数据与安全 - 辅助驾驶阶段是必要的，通过驾驶员作为安全冗余，系统可以持续采集行驶数据，用这些数据训练模型以避免出现小概率的边缘场景 [7] - 从辅助驾驶向自动驾驶迭代的技术路线已确定，但目前在获取数据中仍存在一些边缘场景和未知安全风险 [9] - 智能驾驶系统运行中存在未知风险，包括：危险接管（如目标物漏识别、错误决策轨迹、过高车速、交通违章引发）、紧急安全系统误触发（如AEB、AES、ELK）、以及各类交通事故 [9] - 在L2模式下，碰撞时间的风险警示要大于2秒；在L3模式下，碰撞时间的接管指令要大于10秒 [9] 安全监管与体系构建要求 - 企业应就组合辅助驾驶系统运行中的未知风险事件收集建立报告制度，同时管理部门也应形成相应的监督机制 [9] - 目前自动驾驶的安全要求增加了网络安全、功能安全和预期功能安全三个方面 [9] - 需构建组合辅助驾驶系统沙盒监管深度测试场景库，以及预期功能安全测评用场景库、功能安全测评用故障码矩阵表、信息安全测评用漏洞库 [9] 行业未来展望 - 智能汽车发展走到三岔路口：L2智能辅助驾驶改良汽车，L3自动驾驶颠覆汽车，L4无人驾驶颠覆出行 [10] - 期待L3级车型能在高速公路全速域（含0-120km/h及以上）实现稳定运行 [10]

行业技术发展路径 - 人工智能技术是驱动汽车智能化革命的核心动力 [1] - 当前智能汽车行业的发展处于一个关键的分岔点，面临三条不同的技术演进路径 [1] 不同级别自动驾驶的定位与影响 - L2级智能辅助驾驶被定位为对传统汽车的“改良” [1] - L3级自动驾驶被认为将“颠覆”汽车产品本身 [1] - L4级无人驾驶被认为将“颠覆”整个出行方式 [1] 技术发展期待 - 行业期待L3级自动驾驶技术能够在高速公路场景下实现全速域的稳定运行 [1]

贵金属市场价格波动 - 1月30日贵金属市场突发剧烈震荡，金银价格再度大跳水，现货黄金一度大跌近5% [1] 黄金饰品价格调整 - 国内多家黄金珠宝品牌当日公布的境内足金首饰价格大幅回调 [1] - 周生生足金首饰报价为1683元/克 [1] - 周大福足金首饰报价为1685元/克 [1] - 老凤祥足金首饰报价为1668元/克 [1] - 老庙黄金足金首饰报价为1668元/克 [1]

公司战略与交易概述 - 江丰电子基于整体战略规划及未来发展需要 拟以现金收购北京凯德石英股份有限公司控制权 [1] - 交易完成后 江丰电子将成为凯德石英的控股股东 凯德石英将成为江丰电子的控股子公司 [1] - 本次交易预计不构成重大资产重组 [1] 交易进展与市场影响 - 目前相关方案尚待进一步商讨确定 各方尚未签署相关协议 [1] - 公司股票自1月30日（星期五）开市起停牌 预计停牌时间不超过5个交易日 [1]

安热沙、蜜丝婷防晒产品涉嫌假冒 近期，国家药品监督管理局最新发布的化妆品抽检信息显示，共有45批次化妆品不符合规定，其中涉及 防晒类产品14批次。值得注意的是，2批次知名防晒品牌安热沙、1批次蜜丝婷均被检出防晒霜成分不合 格，且3款产品经鉴别涉嫌系假冒产品。此外，另有11批次防晒产品检出不合格，主要问题集中在缺失 标示防晒剂、添加未标识成分、关键成分含量不足三方面。 抽检信息显示，标称株式会社资生堂生产、资生堂（中国）投资有限公司经销/境内责任人的"安热沙金 灿倍护防晒乳（90ml，标示批号5008L0）"、"安热沙金灿倍护防晒乳（60ml，标示批号5023D7）"检出 不合格。 这两款产品均标示上海（日本进口），普通化妆品备案编号J20200625，不合格原因系未检出标签及注 册资料中标示的多种防晒剂，具体包括双-乙基己氧苯酚甲氧苯基三嗪、二乙氨羟苯甲酰基苯甲酸己 酯、甲氧基肉桂酸乙基己酯、水杨酸乙基己酯、奥克立林等成分。 对此，产品境内责任人资生堂（中国）投资有限公司迅速提出样品真实性异议。经上海市药品监督管理 局核查确认，该企业并未生产或进口过该两批次抽检产品，相关产品涉嫌假冒。对于问题产品的后续处 理 ...