核心观点 - 公司因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查 股价次日一字跌停 市值蒸发约30亿元[1] - 公司未在2023年年报中披露两起刑事犯罪案件 涉案金额合计约1.8亿元 监管问询后才被迫公开[5] - 子公司风控漏洞导致计提预计负债3.17亿元 直接造成2025年上半年亏损2.17亿元 同比暴跌1859.82%[6] 立案调查事件 - 9月10日公司收到证监会立案告知书 涉嫌信息披露违法违规[1] - 公告发布次日股价一字跌停 单日市值蒸发约30亿元[1] - 立案前一周股价曾连续两日涨停 公司公告称不存在应披露而未披露重大信息[2] 未披露刑事案件 - 2023年11月非公司人员勾结仓库管理员盗出990吨锌锭 法院判决赔偿2267.91万元但执行未到位[5] - 2024年初原营销中心员工伪造销售单据侵占价值1.57亿元阴极铜产品 监察机关查封冻结涉案资金5098.6万元 房产20套 股票市值约4200万元[5] - 公司以刑事调查保密要求为由未在2023年年报中披露 2025年7月回复监管问询时才公开[5] 子公司风控问题 - 子公司上海红鹭与南储仓储合同纠纷因涉刑事案件被法院驳回 公司计提预计负债约3.17亿元[6] - 2023年11月子公司发现三家客户锌锭发货量与实付款出现3.88亿元巨额差额[7] - 贸易环节管理漏洞直接导致2025年上半年亏损2.17亿元 同比暴跌1859.82%[6] 公司背景与业务 - 公司成立于1954年 是老牌国有有色金属企业 曾创铜硫产量 产值和利税连续18年全国第一纪录[8] - 2008年引入中信集团战略投资 2017年成为国内A股唯一整体上市有色冶金国企 注册资本74.05亿元[8] - 业务覆盖铜 铅 锌 金 银等金属采选冶加及贸易 形成国内15座矿山+全球10余国布局[9] - 2023年产能为矿山采选1000万吨/年 铜铅锌冶炼60万吨/年 黄金15吨/年 白银500吨/年[9] - 2025年计划产能提升至铜40万吨 铅锌40万吨 黄金50吨 白银800吨[9] 盈利能力分析 - 2017年上市首年营业收入566.34亿元 净利润2.39亿元[11] - 2018-2024年营业收入从620亿元增长至868亿元 但归母净利润持续低迷[11] - 2018年归母净利润骤降至2590万元 2022年前始终徘徊在3000万元左右[11] - 2023年归母净利润突破1亿元 2024年回落至8079万元[11] - 规模扩张未有效转化为盈利能力提升[11]

控制权变更交易 - 控股股东侯友夫与蔡敏向高梧卓越转让15%股份 其中侯友夫转让8.44% 蔡敏转让6.56% 交易总价款6.75亿元 每股转让价格约4.03元[1][5] - 转让价格较公告日收盘价4.55元存在约10%折价 交易完成后公司控股股东变更为高梧卓越 实际控制人变更为姚小春[1][6][7] - 高梧卓越成立于2024年8月9日 注册资本5.52亿元 经营范围涵盖智能机器人研发及工业控制计算机制造等领域[7] 股权结构与治理调整 - 交易后原实控人持股比例降至2.38%和2.36% 仍为前十大股东 高梧卓越承诺18个月内不减持股份[7][8] - 公司将启动董事会改组 新董事会设9名董事 其中高梧卓越提名不少于4名非独立董事及全部3名独立董事[8] 历史交易与持股变化 - 2024年12月曾筹划以3.4元/股向蔡继方转让10%股份 但交易于2025年1月终止[11][12] - 实控人持股比例从上市初期超34%降至交易前的19.74% 主要因多次减持及融资行为[13] 公司业绩表现 - 营业收入从2015年2.07亿元增长至2020年16.32亿元峰值 归母净利润从2000余万元升至超1.5亿元[13] - 2021年出现上市首亏 亏损1.77亿元 主因原材料涨价及应收账款坏账计提[13] - 2022-2023年净利润恢复至6000万元以下 扣非净利润不足2000万元 2024年营收10.10亿元同比下降25.82% 净利润亏损8722万元同比降312.73%[14]

核心观点 - 雅图高新正冲刺北交所IPO但面临多项挑战 包括竞争对手专利诉讼 研发投入偏低 毛利率异常增长 应收账款风险及境外销售依赖等问题[1][3][20][22][24] 股权结构与公司治理 - 公司由冯兆均和冯兆华兄弟控股 两人直接和间接控制96.50%股权 形成高度集中股权结构[8] - 冯氏兄弟分别担任董事长总经理和董事副总经理 其子冯奕信任市场运营总监 家族控制特征明显[8] - 2024年6月公司完成3368.42万元现金分红 按持股比例大部分资金进入冯氏兄弟账户[9] - IPO拟募集4.31亿元 其中3500万元用于补充流动资金 但此前刚完成大额分红[4][6] 财务业绩表现 - 报告期(2022-2024年)营业收入分别为5.57亿元 6.36亿元和7.42亿元 三年复合增长率15.43%[6] - 同期扣非归母净利润分别为7546.06万元 1.16亿元和1.45亿元 三年复合增长率达38.42%[6] - 主营业务毛利率持续增长 从2022年35.39%升至2023年43.50%和2024年44.00%[17] - 毛利率增幅24.14% 显著高于主要竞争对手东来技术的18.82%增幅[17] 研发投入对比 - 2022-2024年研发费用率分别为3.06% 3.63%和3.30% 持续低于可比公司平均水平[14] - 同期东来技术研发费用率为6.08% 5.68%和5.42% 松井股份更高达14.93% 15.31%和14.14%[14][15] - 已授权专利数量123项 低于松井股份195项但高于其他可比公司[14] - 公司解释研发投入较低因产品聚焦汽车涂料领域 而可比公司应用领域更广[14] 专利诉讼风险 - 被竞争对手东来技术起诉侵害两项发明专利 索赔金额2500.50万元[20] - 涉案产品2022-2024年销售收入分别为375.07万元 694.40万元和734.71万元 占营业收入比例0.67% 1.09%和0.99%[21] - 公司称经分析不构成侵权 败诉风险较小 即使败诉赔偿额占最近一期净资产比例仅3.67%[21] 销售与应收账款风险 - 境外销售占比高 报告期主营业务收入中境外销售占比分别为50.28% 55.10%和54.66%[23] - 2023年境外销售同比增长25.48% 2024年增长15.72%[23] - 应收账款账面价值持续增长 从2021年11863.43万元升至2024年3月16150.13万元[24] - 信用期外应收账款占比从2021年36.01%升至2024年3月42.04%[24] - 前五大应收账款客户中多家公司实缴资本为0且参保人数为0 包括武汉市联众利合商贸 长沙七彩涂料贸易等[25]

交易概况 - 东珠生态拟通过发行股份及支付现金方式收购凯睿星通89.49%股份 并募集配套资金 [1] - 交易完成后凯睿星通将成为控股子公司 [2] - 发行股份价格定为5.47元/股 不低于定价基准日前120个交易日股票交易均价的80% [7] - 募集配套资金总额不超过发行股份方式购买资产交易价格的100% 且发行股份数量不超过总股本的30% [7] - 交易预计构成重大资产重组 但不导致控制权变更 不构成重组上市 [7] 标的公司财务表现 - 凯睿星通2023年营收1.49亿元 净利润895.16万元 净利率5.99% [9] - 2024年营收2.58亿元 净利润4150.01万元 净利率16.1% [9] - 2025年1-6月营收1.10亿元 净利润781.64万元 净利率7.13% [9] - 截至2025年6月30日资产总额4.48亿元 负债总额1.90亿元 所有者权益2.58亿元 资产负债率约50% [10] 上市公司经营状况 - 东珠生态2022年营收12.42亿元 净利润0.27亿元 [12] - 2023年营收8.29亿元 净利润-3.26亿元 [12] - 2024年营收3.76亿元 净利润-6.35亿元 [12] - 2025年半年度预计归母净利润-1000万元至-500万元 上年同期为1298.80万元 [12] - 业绩下滑因行业竞争加剧 新签订单减少 工程结算周期拉长 项目回款缓慢 [12] 战略转型动向 - 东珠生态主营生态保护与环境治理业务 涵盖生态湿地保护/水环境治理/市政景观等领域 [11] - 本次收购标的凯睿星通主营卫星通信技术与系统研发 产品包括卫星通信基带/终端/网络管理系统 [9] - 此次交易属于跨界收购 拟切入卫星通信领域 [12]

定增募资计划 - 公司拟向特定对象发行股票募资不超过12.53亿元 其中8.83亿元用于创新药物研发项目 3.7亿元补充流动资金[1] - 发行股票数量不超过公司发行前总股本的30% 即上限为1.43亿股 发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%[1] - 88%的募集资金将投入研发（8.83亿元） 剩余3.7亿元用于补充流动资金[2] 资金用途 - 补充流动资金将保障日常运营 增强抗风险能力 创新药研发投入着眼于长远盈利能力提升[3] - 截至2023年12月31日 公司募集资金专户存储余额仅剩7.065万元 在创新药研发的关键阶段资金补给迫在眉睫[6] - 研发资金将主要用于推进9个I类创新生物药多项适应症的临床试验 集中资源推进临床阶段成药性明确的研发项目[6] 核心研发管线 - STSP—0601（波米泰酶α）为全球首个凝血因子X激活剂 用于伴抑制物血友病患者的止血治疗[7] - 该药物2025年6月附条件上市申请获国家药监局受理并纳入优先审评 IIb期数据显示12小时止血率达81.94%[8] - 国内伴抑制物血友病患者约2万—3万人 券商预测其销售峰值可达20亿—80亿元 若获批将填补国内空白并享有3年至5年市场独占期[8] 股价表现与经营状况 - 受STSP—0601等管线进展推动 股价从1月2日的7.17元/股涨至8月26日的56.70元/股 涨幅达690.79% 被市场称为2025年医药"第一妖股"[10] - 2025年上半年公司实现营业收入1.26亿元 同比下滑31.14% 归母净利润为-2463.56万元 同比大幅下滑619.70%[12] - 公司归母净利润已经连续五年亏损 其中2023年亏损近4亿元[12] 产品销售与研发投入 - 上市销售产品主要有苏肽生和舒泰清 均为20年前在国内上市的"老药"[14] - 2025年上半年苏肽生实现销售收入7432万元（占营业收入59.17%） 同比下降5.71% 舒泰清实现销售收入4169万元（占营业收入33.19%） 同比下降57.88%[15] - 公司研发费用从2023年的4.12亿元降至2024年的1.07亿元 2025年上半年研发投入0.65亿元 同比减少15.76%[15]

IPO日报发现，上海微电子的资本化进程较为波折。公司自2017年启动IPO筹备，但因科创板新规要求上市前三年核心管理层不得 变动，而其2024年完成董事长换届，导致独立IPO计划受阻，于当年10月撤回辅导备案。 在此背景下，借壳上市成为主流预期。 动力新科9月9日在互动平台回复称，消息不实。公司官方声明指出，目前未与上海微电子就借壳上市事宜进行任何实质性的商谈 或合作。 据悉，上海微电子（全称"上海微电子装备（集团）股份有限公司"）成立于2002年， 是一家主要从事专用设备制造业的股份有限 公司，经营范围包括半导体装备、泛半导体装备、高端智能装备的开发等。 相比之下，动力新科（全称"上海新动力汽车科技股份有限公司"）始建于1947年，现隶属于上汽集团，1993年改制为在上交所发 行A、B股的国有控股公司。2021年，公司通过实施重大资产重组，实现"重型卡车+柴油发动机"两大产业板块一体化发展的新格 局。 星标 ★ IPO日报 精彩文章第一时间推送 近日，有投资者提问：据消息称上海微电子正在策划借壳动力新科上市，这是巧合还是提前安排重组事宜？ 版面编辑 佘诗婕 责任编辑 光云 更多精彩 1 曾虚假记载被ST！多 ...

星标 ★ IPO日报 精彩文章第一时间推送 "虽然不知道下午会是啥情况，但这瞬间我是开心的，觉得买得真好，运气真行。"对于买入的理由，小吴表 示，现在看不懂市场到底想要拉什么主线，洗了一波，回来还是"易中天"（新易盛、中际旭创、天孚通信）。 9月10日，经过数日调整，"易中天"纷纷高开，并迅速冲高，带动科技股来了一波反弹走势，中芯国际、剑桥 科技、沪电股份、深南电路、生益科技等一堆科技股高开走高。 这是一个有意思的现象。9月5日，也就是上个星期五，顶级游资陈小群9.2亿元、作手新一7.1亿元双双杀入胜 宏科技，当日该股上涨20%，以涨停价强势收盘。然而，令许多投资者意外的是，9月8日，该股大跌 7.57%，9月9日继续大跌5.05%，短短两天跌幅超过12%。一些网络媒体从业者纷纷计算陈小群这次的操作 损失了多少钱（此前不久陈小群曾晒图称，过去一年投资收益近10倍，引起市场轰动）。截至10日收盘，胜 宏科技以290.67元收盘，涨幅12.01%，成交额249.17亿元。如果陈小群没走、或者接回来了，意味着他至 少保本了，不过以顶级游资的惯常操作手法，陈小群和作手新一割肉走人的可能性较大，毕竟他们的止损纪律 非常 ...

星标 ★ IPO日报 精彩文章第一时间推送 过去一周（9月1日—7日），证监会新增披露，北京思睦瑞科医药科技股份有限公 司（下称"思睦瑞科"）、芜湖映日科技股份有限公司（下称"映日科 技"）、河南鑫宇光科技股份有限公司（下称"鑫宇科技"）、昂宝集成电路股份有限公司（下称"昂宝电子"）、珠海云洲智能科技股份有限公司（下称" 云 洲智能 "）等5家 公司进行了上市辅导备案。 IPO日报注意到，思睦瑞科、映日科技均曾申请创业板上市失败，云洲智能登陆科创板未果，此次辅导是重整旗鼓。映日科技核心客户包括了京东方、华 星光电、惠科集团、彩虹光电及长信科技等境内平面显示领域内知名企业。今年上半年，鑫宇科技实现营收同比增长68.59％，归母净利润同比增长 216.43％，业绩向好。昂宝电子刚在2024年3月完成由上汽集团、TCL等参与投资的战略轮融资。 张力制图 创业板上市失败 目前，公司产品主要应用于显示面板制造，并已开始进入太阳能光伏电池及半导体领域(LED芯片)，公司产品种类覆盖陶瓷靶材、金属靶材、非金属靶材 及合金靶材，形成了产品种类多样化、产品应用多元化的发展格局。公司核心客户群体中，包括了京东方、华星光电、惠科集 ...

星标 ★ IPO日报 精彩文章第一时间推送 9月8日晚间，北京浩丰创源科技股份有限公司（以下简称"ST浩丰"，300419）发布公告，公司控股股东北京华软鑫创实业发展有限公司 （以下简称"华软实业"）及实际控制人王广宇正在筹划公司控制权变更相关事宜，可能导致公司控股股东和实际控制人发生变更。 为避免公司股价异常波动，维护投资者利益，公司申请自2025年9月9日开市起停牌，预计停牌时间不超过2个交易日。 张力制图 再次变更控股权 资料显示，ST浩丰2015年上市，主要聚焦在智能金融、智能安全、智能商业等业务领域。 截至最新披露，华软实业持有公司股份5518万股，持股比例为15%，是公司的控股股东，王广宇为公司的实际控制人。 IPO日报发现，华软实业是在四年前成为了公司的控股股东。 也就是说，如果本次交易成功，这是公司上市以来，第二次控制权变更。 2021年9月，浩丰科技的原控股股东、实际控制人孙成文与华软实业签订了《股份转让协议》，孙成文以10.88元/股的价格通过协议转让的方 式向华软实业转让其直接持有的浩丰科技5518万股股份（占上市公司总股本的15.0046%），转让价款总额为6亿元。 ST浩丰不久前公布 ...

星标 ★ IPO日报 精彩文章第一时间推送 制图：佘诗婕 笔者认为，就市场数据来看，当前由于流动性充足，其他板块有望迎来相关资金的关注。比如说固态电池、消 费电子、机器人、猪肉、酒类以及其他滞涨板块。 而"易中天"的表现说明，涨多了的股票依然可能继续下 跌，现在接盘的投资者或许面临接在半山腰的风险。 笔者以为， 总体来看，大盘似乎有在此企稳之意，沪可能3800点左右来回震荡消化，在此构筑一个3800点 为轴的箱体，这个可能性或许不小。 当然，这只是一个假设，是否如此，明天后天可以验证。 我们再来看看今天市场的一些关键数据，上涨家数3957，下跌家数1350，成交量24631亿元，相比上一个交 易日多了约1148亿元。连板股方面：7家2板、3家3板、1家4板，0家5板以上，最高板为首开股份。打板的 赚钱效应2.6%，炸板率26%。总体来看，赚钱效应一般。 目前来看，板块持续性较好的为固态电池和机器人。 从成交量来看，今天有2.4万多亿元，相比上一个交易日放量了一千多亿元，不过值得注意的是，上一个交易 日，场内资金是流入的，而今天场内资金继续上上个交易日之前的趋势，流出近600亿元，说明场内资金依然 把此位置看作 ...