收购交易概述 - 广东天亿马信息产业股份有限公司计划收购广东星云开物科技股份有限公司98.5632%股权，交易总对价11.89亿元，为该公司自2021年上市以来最大规模资产重组[1] - 交易采用发行股份与支付现金相结合方式，股份对价5.82亿元，现金对价6.06亿元，同时拟向实控人马学沛发行股份募集配套资金不超过1.55亿元[5] - 用于支付股份对价的新增发行2176.26万股，发行价格26.76元/股，配套融资发行不超过473.43万股，发行价32.74元/股，该价格相当于草案公告日收盘价62.30元/股的52%[6][7] 市场反应与股东行为 - 公告次日（11月19日）公司股价下跌9.52%至56.37元/股，截至26日午间收盘进一步跌至53.32元/股[2] - 多位大股东近期减持套现，南京优志套现约2940.37万元，南京乐遂套现约974.2万元，第三大股东东兴博元清仓全部243.84万股（占总股本3.65%），套现约1.31亿元[24][26] - 南京乐遂在11月再次减持65.88万股，套现约3927.11万元[27] 标的公司估值与业绩承诺 - 星云开物100%股权评估值12.1亿元，增值率高达649.77%[9] - 交易对方承诺星云开物2025年至2027年净利润分别不低于9000万元、9500万元和1.05亿元[9] - 若业绩承诺实现，将显著提升天亿马盈利能力[9] 天亿马自身经营状况 - 公司主业为智慧城市解决方案，覆盖政务、教育、医疗等领域数字化服务[11] - 上市后业绩出现下滑，2022年营收4.39亿元、归母净利润3956.27万元，2023年营收4.10亿元、归母净利润638.90万元，2024年营收降至2.24亿元（接近腰斩），归母净利润亏损4955.28万元[13] - 2017年至2021年营收由1.93亿元增长至4.67亿元，归母净利润由2737.93万元增长至5565.71万元[12] 收购战略意义与行业背景 - 通过交易拓展智能自助设备数字化服务领域，实现“双轮驱动”发展模式[16] - 星云开物2024年营收4.47亿元，占天亿马同期营收2.24亿元的比例高达199.95%，将极大改善上市公司营收规模[16] - 星云开物专注于“IoT智能硬件+SaaS云平台”一体化解决方案，为线下超300万台自助设备提供物联网管理服务，拥有1万多家企业客户、50多万合作商户和4.5亿服务用户[15][22] - 智能自助设备服务赛道处于快速增长期，受益于5G、物联网、AI视觉识别技术成熟与成本下行，覆盖共享充电宝、智能零售柜、共享按摩椅等场景[18][19][20]

摩尔线程IPO市场热度 - 网上申购户数达482.66万户 中签率仅0.03635054% 相当于每1万名股民中签不超过4人[1] - 发行价114.28元 为今年科创板及A股最高发行价[2] - 网下配售中A类投资者获配占比98.44% B类投资者仅占1.56% 有B类投资者最低获配39股 创科创板年内纪录[4] - IPO审核从受理到过会用时88天 创科创板最快纪录[5] 公司业务与技术定位 - 公司被称作"中国版英伟达" 是国内极少数具备全功能GPU研发能力的企业[6][7] - MTTS80显卡FP32算力性能接近英伟达RTX 3060 MTTS5000千卡智算集群计算效率超越同等规模国外同代GPU训练集群[6] - GPU作为人工智能"大脑" 全球GPU市场规模预计2029年达36119亿元 中国市场规模将达13635亿元 占全球近4成[7] 财务表现与盈利预期 - 2022年至2024年营收分别为0.46亿元、1.24亿元、4.38亿元 三年累计营收约6.08亿元[8] - 2025年上半年营业收入达7.02亿元[8] - 2022年至2024年归母净利润分别为-18.94亿元、-17.03亿元、-16.18亿元 2025上半年亏损收窄至-2.71亿元[8] - 公司预计若研发与市场拓展顺利 2027年有望实现盈利[8]

行业上市趋势 - 2025年被称为"机器人IPO元年" 已有不下20家机器人公司申请港股上市[1] - 港交所"18C章"降低新一代信息技术、机器人、自动驾驶等领域公司的上市门槛 吸引大量机器人企业转道港股[6] - 2025年以来 极智嘉、三花智控、云迹科技等机器人产业链公司已完成港股上市[6] 行业政策与市场规模 - 2025年《政府工作报告》首次将"具身智能"纳入国家战略 北京亦庄每年最高给予企业3000万元支持 上海对关键技术攻关项目最高给予5000万元支持 深圳对标杆应用项目最高资助1000万元[7] - 中国机器人市场规模从2020年的315亿元增至2024年的467亿元 复合年增长率10.4% 预计2025年至2029年将从527亿元增至931亿元 复合年增长率达15.3%[7] 公司业务概况 - 公司是中国焊接机器人制造商第一名 也是中国最大的焊接机器人出口商[11] - 产品组合涵盖70余个型号 分为工业机器人、协作机器人及具身智能机器人三大类[10] - 自主研发的控制器体系使整机产品关键指标达国际先进水平 平均故障间隔时间超10万小时[12] 公司财务表现 - 2022年至2024年营业收入分别为1.97亿、2.22亿、2.34亿元 2025年上半年收入1.56亿元[14] - 同期净利润分别为2826.5万、168.8万、-1294.4万元 2025年上半年净利润843.8万元[14] - 毛利率从2022年的27.5%上升至2025年上半年的32.4%[14] 公司产品结构 - 工业机器人收入占比最大 报告期内占总收入比例分别为94%、93%、89%和87%[16] - 2025年工业机器人下线量超4000台 推出工业人形轮式机器人"灵烁"与AI复合机器人"灵迅"[12] 公司股权结构 - 控股股东集团合计持股约54.13%[17] - 投资者包括北极光创投、兴富资本、双环传动、硅谷天堂、国弘纪元、钟鼎资本、齐芯投资等[18]

股价表现与市场反应 - 11月25日工业富联股价以56.36元开盘，最高涨至58.34元，收盘价56.61元，上涨幅度1.2%[1] - 11月24日公司股价一度跌停，尾盘有所反弹但依然大跌，成为当时市场上市值最大的跌停股[3] - 从10月30日最高价83.88元算起，截至11月24日最低价一度跌至54.6元，不到一个月时间下跌近30元，跌幅约30%[4] 股价波动原因分析 - 谣言称公司"下调第四季度业绩目标""大客户在L10/L11商业模式上会有调整"引发市场关注[3] - 公司迅速澄清称相关言论不实，第四季度经营均按既定计划推进，客户需求旺盛，生产及出货一切正常[3] - 谣言是引导股价大跌的导火索，本质上是此前股价猛涨之后的调整加速[3] 历史股价走势 - 2025年7月3日最低价20.62元，最高价22.64元，当天以涨停收盘，开启快速上涨之路[3] - 至2025年10月30日股价最高达83.88元，短短三四个月股价上涨近3倍，涨幅超过200%[3][4] - 期间积累大量获利盘，任何风吹草动都可能导致获利盘集中了结[4] 估值与基本面分析 - 连续大涨后动态市盈率一度超过40倍，对于传统硬件代工制造业企业估值已不低[4] - 市场对公司能否持续保持高增长开始存在分歧，估值透支了AI服务器预期[4] - 虽然被冠以"AI服务器龙头"概念，但主业仍是毛利率相对较低的精密制造和组装[4] 技术面与市场环境 - 股价技术面上存在回调需求，以修复过高的技术指标[4] - 当前股价处于下跌通道之中，大盘也处于下跌通道之中[6] - 大盘的反弹能否企稳是关键因素[6]

公司上市进展 - 诺比侃人工智能科技（成都）股份有限公司于11月18日第三次向港交所递交上市申请，中金公司为独家荐保人，此前曾于2024年11月12日和2025年5月14日两次递交申请后失效 [1] 公司业务与市场地位 - 公司成立于2015年，专注于人工智能技术和数字孪生等先进技术，在AI+交通、AI+能源及AI+城市治理等领域提供基于全面AI行业模型的软硬一体化解决方案 [5] - 基于2024年轨道交通领域与供电相关收入，公司为中国第二大AI+供电检测监测系统提供商，市场份额约5.9%，同时在中国轨道交通行业AI+检测监测解决方案企业中排名第三，市场份额约1.8% [5] - AI+轨道交通检测监测解决方案市场占2024年AI+轨道交通解决方案行业市场份额的11.6%左右 [5] - 公司业务包括交通解决方案、能源解决方案及城市治理解决方案，收入主要来自轨道交通、电力及城市治理业务，并正在开发城市交通、机场及化工领域的业务或产品 [6] 财务表现 - 2022年至2024年总收入分别为2.53亿元、3.64亿元、4.03亿元，年复合增长率为26.2%，2025年上半年收入为2.32亿元 [6] - 2022年至2024年期内利润分别为6320万元、8860万元、1.15亿元，年复合增长率为35.2%，2025年上半年利润为4010万元 [6] - 近三年净利润年复合增长率为35.2% [2] 行业市场规模 - 中国AI+交通解决方案行业市场规模2023年达2384亿元，预计从2024年2700亿元增长至2028年5182亿元，年复合增长率17.7% [6] - 中国AI+能源解决方案行业市场规模2023年达0.5万亿元，预计从2024年0.5万亿元增长至2028年1.1万亿元，年复合增长率19% [6] - 中国AI+城市治理解决方案行业市场规模2023年达0.6万亿元，预计从2024年0.7万亿元增长至2028年1.2万亿元，年复合增长率14.3% [6] 融资历程与估值 - 公司在2019年至2024年完成五轮融资，投资方包括博将资本、普丰资本、雅艺创投、望众投资、沛坤投资等机构，成都产投等地方资本，以及赛伦生物董事长范志和等个人投资者 [8] - 2020年1月完成3000万元A轮融资，投后估值2.5亿元；2022年5月及12月获得9500万元B轮融资及1亿元C轮融资，投后估值达16亿元；2024年3月及6月获得1.1亿元D轮融资及2000万元D+轮融资，投后估值达21.3亿元 [9] - 五年内投后估值从2.5亿元增至21.3亿元，增长超过7.5倍 [2][9]

公司概况与市场地位 - 公司历史可追溯至1998年，于2010年4月9日在A股上市，截至11月20日收盘市值约为1293亿元 [4] - 公司在全球15个国家及地区设有生产设施，拥有70余家全资、控股或参股企业，2025年上半年中国内地以外的客户收入贡献达77.7% [4][10] - 以2024年收入计，公司是全球第一大边缘AI设备PCB供应商、全球第二大软板供应商和全球前三大PCB供应商 [5][6] - 公司与众多行业顶级客户合作，覆盖全球前五大消费电子品牌厂商中的四个、全球前五大纯电动汽车厂商和全球前五大云服务供应商中的四个 [6] 战略扩张与收购活动 - 公司近期完成了对法国汽车零部件制造商GMD集团100%股权收购及其债务重组，总对价约1亿欧元（折合人民币约8.14亿元），旨在建立欧洲产业布局 [6][8] - 2025年6月，公司全资子公司拟以不超过59.35亿元收购全球光模块厂商索尔思光电100%股权，并同步认购10亿元可转债，目前已支付股权转让款约26.33亿元 [9] - 近十年公司发起多次并购，例如以6.1亿美元收购美国FPC生产商MFLX公司，以促进国际化进程 [9] 财务表现与股价 - 2022年至2024年，公司收入从315.8亿元持续增长至367.7亿元，但年内净利润从23.68亿元连续两年下滑至10.85亿元，2024年净利润相比2022年腰斩54.18% [12] - 同期公司毛利率从16.1%持续降至11.5%，2024年净利润下降主要因LED业务资产处置损失1.64亿元及资产减值损失5.95亿元 [12] - 2025年前三季度，公司实现营业收入270.71亿元，同比增长2.28%；归母净利润12.23亿元，同比增长14.61%，已超过2024年全年水平 [12] - 公司股价在2025年飙涨159%，总市值从2024年底约498.13亿元涨至接近1300亿元 [1][10] 客户集中度与募资用途 - 2022年至2025年上半年，公司来自五大客户的收入占比在66%至73.5%之间，来自最大客户的收入占比在44.8%至55.8%之间，存在客户集中现象 [13] - 此次港股IPO拟募集资金用于建设新设施、升级现有产线、潜在战略投资或收购、偿还部分现有债务及补充营运资金 [13]

上市申请与公司概况 - 公司于2025年11月20日向港交所递交上市申请书，计划发行H股，由国泰海通担任独家保荐人 [1] - 公司历史可追溯至全资子公司领胜电子，实际控制人曾芳勤通过领胜投资控制公司已发行股本总额的58.64% [6][7] - 公司于2018年2月通过反向收购广东江粉磁材在深交所上市 [7] 股价表现与市场地位 - 公司市值在2025年内大幅回升，上涨69.45%，截至2025年11月21日收盘总市值达到950亿元 [3][9] - 公司上市后估值约480多亿元，在2020年12月总市值突破1010亿元，2024年12月底回落至560.65亿元 [8][9] - 公司是全球领先的AI硬件智能制造平台，以2024年收入计，在全球AI终端设备高精密功能件市场排名第一，在全球AI终端设备高精密智能制造平台行业中排名第三 [9] 财务业绩分析 - 公司2025年前三季度利润为19.66亿元，已超过2024年全年的17.61亿元，接近2023年最高的20.14亿元 [11] - 公司收入从2022年的345.03亿元增长至2024年的442.6亿元，2025年前三季度收入为375.9亿元 [11] - AI硬件业务是收入主力，2024年该业务收入为407.8亿元，同比增长32.8%，占总营收的92.1% [11] 业务结构与全球化 - 公司业务涵盖核心材料、精密功能件、模组到精品组装，应用于AI终端设备、机器人、企业级商用服务器、汽车及低空经济等领域 [9] - 公司汽车及低空经济业务收入占比为4.8%，其他业务占比3.1% [11] - 公司境外收入占比显著提升，从2024年的37.9%增长至2025年前三季度的47.3% [12] 盈利能力与募资用途 - 公司毛利率从2022年的19.8%持续下滑至2024年的14.4%，三年累计下降5.4个百分点，2024年同比降幅达4.3个百分点 [13] - 毛利率下滑主要原因为原材料成本上升、行业价格竞争加剧及产品结构变化 [14] - 此次H股募资计划主要用于提升研发能力、产能升级、战略投资及收购、拓展海内外生产基础设施以及补充营运资金 [14]

再融资方案概述 - 公司拟向不超过35名特定对象发行股票募集资金不超过26亿元 [1] - 本次发行股票数量不超过公司总股本的15%，即不超过1.25亿股，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80% [5] - 募集资金将主要用于人工智能计算HDI生产基地建设项目、智能制造高多层算力电路板项目以及补充流动资金和偿还银行贷款 [2] 公司业绩表现 - 2024年公司实现营业收入46.87亿元，同比增长43.2%，归母净利润由2023年的-0.25亿元增长至2024年的3.32亿元，全年毛利率从10.07%大幅提升至24.95% [8] - 业绩增长核心驱动力在于高附加值产品占比提升，AI服务器PCB业务毛利率突破30% [8] - 2025年前三季度公司业绩呈现爆发式增长，实现营业总收入68.29亿元，同比增长114.79%，归母净利润11.15亿元，同比增长497.61% [9] - 业绩增长与AI服务器需求爆发紧密相关，AI算力需求的指数级增长带动了AI服务器与数据中心市场扩张 [9] - 今年以来公司股价已上涨约140%，截至11月19日收盘报89.58元，市值达745.15亿元 [7] 募投项目详情 - 人工智能计算HDI生产基地建设项目拟投入募集资金10亿元，占总募资额38.5%，预计总投资20.32亿元，规划建设期36个月，达产后计划年产能为16.72万平方米人工智能用高阶HDI板 [12] - 智能制造高多层算力电路板项目拟投入募集资金11亿元，占总募资额42.3%，预计总投资19.37亿元，完全建成后将形成年产70万平方米高多层板的生产能力 [12] - 拟将总募资额19.2%用于补充流动资金和偿还银行贷款，共计5亿元 [11] - 募投项目旨在拓展AI服务器、高端交换机等高附加值市场，解决现有产能难以满足市场与客户迅速增长需求的瓶颈问题 [12] 公司背景与战略定位 - 公司成立于1985年，是专业制造高精度、高密度、高品质印制电路板的国家级高新技术企业 [6] - 公司是生益科技的子公司，2021年2月25日在上交所科创板首次公开发行，是A股市场首例"A拆A"案例，首次公开发行股票1.66亿股，发行价格为12.42元/股，募集资金总额为20.66亿元 [6] - 公司通过导入英伟达、AMD等头部AI企业订单以及高频高速材料研发，实现了从"量增"到"质变"的跨越 [8] - 本次募投项目紧密围绕主营业务开展，主要投向科技创新领域，瞄准AI赛道 [11][12]

合并交易核心信息 - 中金公司、东兴证券、信达证券于11月19日晚发布公告，筹划由中金公司通过发行A股股票的方式吸收合并东兴证券和信达证券[1] - 因事项存在重大不确定性，三家公司A股股票自11月20日开始停牌以保障信息披露公平并避免股价异常波动[1] - 若合并成功，三家公司合并后的总资产规模将达到10095亿元，将位列国内证券行业第四，成为一艘新的万亿级证券航母[1] 行业并购背景与趋势 - 证券行业并购重组浪潮高涨，近期案例包括国泰君安与海通证券合并、大智慧与湘财股份联姻、浙商证券并购出手等[3] - 在监管部门推动下，行业供给侧改革力度加强，头部券商并购重组速度加快，如国联民生、国泰海通完成吸收合并，国信证券收购万和证券、西部证券收购国融证券获批等[3] - 大型券商通过并购中小券商可补齐短板、巩固优势，中小券商则可快速做大实现规模效应，达到弯道超车目的[3] 战略动因与整合挑战 - 并购浪潮背后是行业竞争加剧，战略从"跑马圈地"转向"精耕细作"，金融开放、注册制改革、资管业务发展及金融科技倒逼券商提升综合实力[4] - 监管层鼓励上市公司市场化并购以做强做大，上市券商重组符合政策趋势，关乎中国资本市场全球话语权的增加[4] - 券商并购后的有效整合是真正挑战，涉及企业文化融合、业务体系协同、组织架构优化等细节，决定能否实现"1+1+1>3"的协同效应[4] 特定交易战略意义 - 中金公司吸收合并东兴证券与信达证券是一场"国家队"的深度整合，被业内视为"投行贵族"的中金公司将形成从高端投行到普惠金融的全方位覆盖[3] - 此次合并不仅是规模扩张，更是业务版图的重构与核心竞争力的重塑[3]

上市申请与背景 - 公司于近日第四次向港交所主板提交上市申请，中金公司和花旗担任联席保荐人，此前曾于2024年4月、2024年10月及2025年4月三次递表，最近一次在通过聆讯后失效[1][2] - 公司运营两家民营营利性综合医院，借鉴中国台湾省的医院运营管理经验，是华东地区最大的民营营利性综合医院集团，在华东地区市场份额为1%，全国排名第七，市场份额为0.4%[3][6] - 以2024年床均收入计，公司在中国内地所有民营营利性综合医院集团中排名第一[6] 业务规模与运营数据 - 截至2025年6月30日，公司两家医院总建筑面积合计约40万平方米，总注册床位数1850张，拥有超1000名医生的团队，其中包括35名来自中国台湾省和海外的专家[6] - 2024年，公司门诊就诊次数超200万人次，年住院手术量超2.2万例[6] - 南京明基医院于2008年开始运营，2022年起获评三级甲等医院，是南京市首家获得三甲评级的民营医院，以2024年总收入计是中国第三大民营营利性综合医院，市场份额0.3%，亦是江苏省最大的民营营利性综合医院，市场份额2%[7] - 苏州明基医院于2013年开始运营，为三级综合性医院[7] 财务业绩表现 - 报告期内公司营业收入出现波动，2022年至2024年及2025年上半年分别为23.36亿元、26.88亿元、26.59亿元、13.12亿元[8] - 同期年内利润分别为8960万元、1.68亿元、1.09亿元及4870万元，呈现明显波动[8] - 提供医疗服务产生的收入是主要收入来源，各期占总收入比例分别为98.7%、98.9%、98.8%、99%[8] - 报告期各期毛利率分别为16.4%、18.9%、18.1%、15.9%，在2024年出现下滑[9] 行业背景与募资用途 - 公司首次递表正值2023年民营医疗小上市潮，业内称为"民营医疗IPO奥德赛之年"，同期多家民营医疗公司多次递表[11] - 本次香港IPO募资净额拟用于扩建及升级现有医院、潜在投资及并购机会、升级"智慧医院"、营运资金及一般企业用途[12] 股权结构与管理层 - 佳世达科技直接及通过数家实体合计持有公司95.02%的股份，为控股股东，佳世达科技于1996年在台湾证券交易所上市[13] - 佳世达科技的董事长兼执行长陈其宏现任公司董事长兼非执行董事，其副总经理、财务长兼发言人洪金秋任公司非执行董事[13] - 公司执行董事长兼执行长为萧泽荣，负责集团整体战略规划、业务方向及营运管理[14]