公司概况 - 建邦高科向港交所提交主板上市申请，中信建投国际为独家保荐人 [1] - 公司2024年营收达39.5亿元，但毛利率仅3.3%，资产负债比率增至63.4% [1] - 公司历史可追溯至2010年，2012年转型专注光伏银粉研发生产，是中国最早进入该领域的先行者之一 [3] 行业地位与市场表现 - 按中国光伏银粉销售收入计，建邦高科在国内生产商中排名第一，全球排名第二，市场份额为9.9% [3] - 全球银粉销售收入从2020年543亿元增至2024年1314亿元，复合年增长率24.7%；中国同期从316亿元增至993亿元，复合年增长率33.1% [4] - 预计2029年全球银粉销售收入将达2929亿元，中国将达2297亿元，2024-2029年复合年增长率分别为17.4%和18.3% [6] 财务数据 - 2022-2024年营收分别为17.59亿元、27.82亿元、39.5亿元，净利润分别为2420万元、5989万元、7902.7万元 [5] - 毛利率维持在低位，分别为3.4%、3.9%、3.3% [5] - 银粉产品收入占比极高，报告期内占总收入98.5%、99.1%、97.4% [5] 产品与技术 - 主要产品包括普通光伏银粉及高端光伏银粉，后者用于PERC、TOPCon、HJT等新型光伏电池 [3] - 银粉具有优异导电性、导热性及抗氧化性，是电子和光伏领域关键材料 [3] 客户与竞争 - 客户集中度高，两大客户（客户A及常州聚和）销售额占比从87.9%降至63.1% [8] - 前五大客户占中国光伏银浆市场74.1%份额 [8] - 面临德国贺利氏、日本田中贵金属等国际巨头竞争压力 [8] 股权结构与募资用途 - 控股股东陈子淳通过Azure Harbor及PoplarC Trust间接控制72.99%股权 [10] - 沙特阿美旗下AV China Holdings持股4.99%，晶科能源旗下Emerald Investment持股4.99%，鼎晖投资创始人焦树阁持股4.9% [10] - 募资拟用于偿还银行贷款、研发创新、设备升级、海外市场拓展及营运资金 [11] 风险因素 - 高度依赖单一产品，银粉市场需求或价格波动可能对公司业绩产生重大影响 [6] - 计息银行借款从6240万元增至2.06亿元，贸易应收款项及票据从0元激增至1.75亿元 [9]

海南机场收购美兰空港交易 - 海南机场拟以自有及/或自筹资金收购美兰空港50.19%股份（2.38亿股），交易对价23.39亿元，折合每股9.85元 [1][7] - 交易完成后将发起全面要约收购剩余股份，价格为10.62港元/股，同时维持美兰空港港股上市地位 [8] - 通过两步走战略实现全面控股，形成"A+H"双融资平台 [5][6] 海南自贸港航空资源整合 - 收购后海南机场将统一控制海南岛内三大机场（美兰、凤凰、博鳌），形成年旅客吞吐量超5000万人次的机场运营集团 [4] - 解决原"兄弟公司"架构下的同业竞争和资源分散问题，提升协同效应 [3][4] - 为2025年海南自贸港封关运作提供航空基础设施支撑 [1] 公司战略转型进展 - 加速"去地产化"：地产业务收入占比从2020年62.76%降至2021年24.82%，2024年进一步降至20.98% [12][13] - 机场业务收入占比从2020年21.21%提升至2024年41.68%，推动行业分类调整为"航空运输业" [12][13][14] - 2021年通过战略转型实现扭亏为盈（归母净利润4.63亿元） [12][13] 财务表现分析 - 海南机场2024年营收43.68亿元（同比降35.4%），归母净利润4.59亿元（同比降51.8%） [10] - 美兰空港2024年营收21.71亿元（同比增4.07%），但归母净利润-3.81亿元（同比降180%），主要因二期扩建折旧及仲裁支出 [15] - 历史业绩显示海南机场2019-2020年累计亏损89.5亿元，2021年扭亏后业绩仍波动较大 [10][12]

星标 ★ IPO日报 精彩文章第一时间推送 又一家上市公司的并购重组项目发生变化。 近日，格兰康希通信科技(上海)股份有限公司(以下简称"康希通信"，688653.SH)发布公告称，公司决定 终止以现金方式收购深圳市芯中芯科技有限公司（以下简称"芯中芯"）的部分股权，将持股比例提高到 51%的重大资产重组计划。同时，公司拟定了新的战略投资方案，通过受让芯中芯35.00%的股份，实现 合计持有其37.77%股份。 交易各方约定，本次以芯中芯交易前估值3.85亿元为基础，康希通信以1.3475亿元的价格受让芯中芯 781.7870万元的注册资本。 制图：佘诗婕 终止重组 据悉，芯中芯成立于2010年，主要面向智能物联网市场，提供基于Wi-Fi、音频DSP、Bluetooth、AIoT 等技术的智能控制模块与解决方案。标的公司的产品广泛应用于智能家居、智能穿戴、智能健康等各类 智能物联网相关的智能终端，主要终端客户包括美的、海尔、哈曼、LG等品牌厂商。 目前，标的公司注册资本为2233.677万元，康希通信现持有标的公司2.77%的股权。 回顾本次交易，2024年11月25日晚间，康希通信发布公告称，公司拟以现金方 ...

星标 ★ IPO日报 精彩文章第一时间推送 最近，作为全球第三大运动鞋零售商、两度入选《财富》500强的斯凯奇（SKECHERS），其退市消息于2025年5 月空降微博热搜，引发市场震动。 这家凭借 "平价舒适" 定 位在全球鞋类市场占据一席之地的巨头，在上市二十余年后选择私有化的背后，似乎 剑指"美国关税政策"。 来源： 天猫 旗舰店 3G溢价收购 2025年4月25日，斯凯奇发布的一季度财报成为退市导火索： 中国市场销售额同比下滑16%，全球营业利润下降 11.3%，创下新的季度营销纪录，同时，该公司取消了今年的业绩指引，原因是美国的全球贸易战颠覆了企业的 计划。 公司撤回全年业绩指引，斯凯奇在一份声明中称："由于全球贸易政策带来的宏观经济不确定性，公司目前不提供 财务指导，并撤回我们在2025年2月6日发布的2025年年度指引。" 同时，斯凯奇在SEC文件中明确警示，全球贸易政策变动对其业务构成重大风险。 斯凯奇称，美国市场占斯凯奇 全球销售额的38%，但其进口产品超六成来自中国、越南等亚洲国家。关税政策导致采购成本大幅攀升，挤压利 润率。 斯凯奇表示，关税推高终端价格，削弱价格竞争力，可能会减少消费者 ...

公司概况 - 伯希和户外运动集团股份有限公司正式向港交所递交上市申请书，拟主板上市，联席保荐人为中金公司和中信证券香港[1] - 公司成立于2012年，定位为中国高性能户外生活方式品牌，倡导"奔赴自然"的新户外生活理念[3] - 产品涵盖服装、鞋类以及装备及配饰，分为巅峰、专业性能、山系和经典四大系列，截至2024年底有572个标准产品单位[3] - 按2024年零售额计算，公司已成为中国三大高性能户外服饰品牌之一，市场份额达到5 2%[3] 财务表现 - 2022年至2024年净销售额从3 51亿元增至17 33亿元，复合年均增长率达122 2%[4] - 同期营收从3 78亿元增至17 66亿元，复合年均增长率达115 86%，三年增加近四倍[4] - 净利润从2430万元增至2 83亿元，经调整净利润年复合增长率达到232%[2][4] - 经调整净利润率从7 3%大幅增至17 2%，毛利率逐年提升，分别达到54 3%、58 2%和59 6%[4] 业务亮点 - 公司以"平价冲锋衣"出圈，累计销售约380万件冲锋衣，销量实现144%的复合年均增长率[4] - 天猫旗舰店热销第一名的三合一冲锋衣价格499元，显示有20万+的人付款[5] - 服装产品收入占比高达91%，2024年达到16 08亿元[5] - 线上直接触达消费者销售额从2022年的3 31亿元增长至2024年的13 51亿元，线下门店销售收入从730万元增至1 69亿元[6] 股东结构 - 创始人刘振、花敬玲夫妇合计持股约63 17%[11] - 腾讯投资于2025年3月以3亿元认购10 7%的股份，成为第四大股东[11] - B轮融资后公司估值达到28亿元[12] 行业前景 - 中国内地高性能户外服饰行业零售销售额从2019年的539亿元增至2024年的1027亿元，CAGR为13 8%[12] - 预计到2029年将达到2158亿元，2024年至2029年的复合年均增长率为16%[12] 上市募资用途 - 加强研发能力及完善产品设计创新流程[12] - 强化品牌定位及提高品牌知名度[12] - 加强多渠道销售网络和数字化能力[12] - 招募信息技术人才及用于营运资金和一般企业用途[12] 品牌争议 - 公司品牌名称被质疑与劫走敦煌文物的法国人Paul Pelliot有关[8] - 公司官方回应称品牌源起于"伯牙抚琴，高山流水"的故事，与法国人无关[8] - 招股文件中未主动披露有关"品牌命名争议"的相关风险提示[8]

星标 ★ IPO日报 精彩文章第一时间推送 又一家能源电力央企开启重大资产重组进程。 近期，内蒙古电投能源股份有限公司（下称"电投能源"，SZ002128）发布公告称，公司收到实际控制人国家电力投资集团有限公司（下称"国家电投集 团"）的通知，国家电投集团计划以所持有的国家电投集团内蒙古白音华煤电有限公司（下称"白音华煤电"）股权与电投能源开展资产重组。 截至4月30日收盘，电投能源每股报17.85元，最新市值约为400亿元。 近年来，电投能源加快了在新能源和铝业业务方面的布局。 在新能源业务方面，截至2024年底，电投能源新能源装机499.94万千瓦（不含储能），分布在内蒙古、山西、山东等地区。其中，内蒙古区域依托良好的 风、光资源优势，有着较强的盈利能力。 铝业方面，电投能源控股子公司内蒙古霍煤鸿骏铝电有限责任公司目前拥有年产86万吨电解铝生产线，成功打造了一条以劣质褐煤就地发电转化为主、大 比例消纳新能源电力的循环经济产业新范式。 在业绩方面，电投能源取得了较好的成绩。 2021年至2024年，电投能源连续四年营收、净利润双增长。 其中，2024年，电投能源年实现归母净利润53.41亿元，比上年同期增加 ...

星标 ★ IPO日报 精彩文章第一时间推送 山东新潮能源股份有限公司（简称ST新潮，600777.SH），这家市值超200亿（截至5月7日为 218.3亿）公司的股民，这几天有点儿焦虑，甚至恐慌了。 本来坐山观虎斗、鹬蚌相争的渔翁得利之局，突然横生变数。此前，内蒙古伊泰煤炭股份有限公司 （900948.SH，下称"伊泰B股"）和浙江金帝石油勘探开发有限公司（下称"金帝石油"），都向ST新潮 股东发出部分要约收购。 制图：佘诗婕 7日，ST新潮公告称，6日收到中国证监会的《立案告知书》，原因是未按规定披露2024年年报。 有猜测称，公司年报难产可能与更换审计机构有关。 2024年，ST新潮的原审计机构中兴华因内控问题出具否定意见，它因此被ST；2025年1月，它的审计机 构改为中瑞诚；3月又更换为立信所。这可能导致其审计时间不够充分，以致年报延迟。 不过笔者认为，尽管ST新潮称经营正常，但中国证监会的立案调查可能加剧市场对其财务透明度的担 忧，投资者有必要保持一定的谨慎，比如对其优秀的财务数据。 数据显示，截至2024年9月30日，ST新 潮的每股收益0.24元，每股净资产3.17元，净资产收益率达7.89%。 ...

星标 ★ IPO日报 精彩文章第一时间推送 5月7日，中国人民银行、中国证监会联合发布关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告（简称《公告》），从丰富科技创新债券产品体系和完善 科技创新债券配套支持机制等方面，对支持科技创新债券发行提出多项重要举措。 制图：佘诗婕 根据《公告》精神，上交所、深交所、北交所同步配发《关于进一步支持发行科技创新债券服务新质生产力的通知》（简称《通知》），进一步提出细化 支持措施。 据悉，10余家证券公司正在积极筹备科创债的申报和发行，据初步统计，约160亿元证券公司科创债有望近期落地。 与此同时，证券公司科创债的相关配套支持措施也在研究中，近期将渐次落地，包括支持证券公司发行科创债，募集资金出借给另类子公司用于科创领域 股权投资；支持考核证券公司债券发行规模相关指标时将科创债予以扣除等。 3月6日，中国证监会主席吴清在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上答记者问时提到： "科技创新公司债券累计发行规模达到了1.2万亿元，这已经 是一个不小的体量。" 丰富科技创新债券产品体系方面，加快构建多层次债券市场 其中，丰富科技创新债券产品体系方面，《公告》指出，金融机构、科技型企业、私募股 ...

星标 ★ IPO日报 精彩文章第一时间推送 在5月7日国新办发布会上，"一行一局一会"（中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监 督管理委员会）三大掌门人齐聚，再次释放了多个重磅利好信号。中国证监会主席吴清就当前市场 形势、监管方向和未来政策部署进行了全面阐述。 其中，吴清指出，支持转型升级，特别是支持上市公司通过并购重组来转型升级。 自去年"并购六 条"发布以来，沪深两市披露重组项目近1400单，同比增长40%，其中重大资产重组超160单，同比增长 2.4倍。 "我们目前正抓紧修订《上市公司重大资产重组管理办法》以及相关监管指引，进一步完善'并 购六条'配套措施，以更大力度支持上市公司并购重组，围绕产业逻辑'强身健体'、激发活力、提高质 量，不断提升创新能力以及风险抵御能力。"吴清表示。 制图：佘诗婕 这意味着，时隔大半年，《上市公司重大资产重组管理办法》再次做出修订。 并购重组活跃度明显提升 而在"并购六条"后，沪深交易所修订《上市公司重大资产重组审核规则》，新增简易审核程序相关机 制，对符合条件的重组项目精简审核流程，缩短审核注册时间，多措并举鼓励上市公司规范实施并购重 组、注入优质资产等。 受益 ...

星标 ★ IPO日报 精彩文章第一时间推送 "新能源整车第一股"要融资不超过60亿元。 近期，北汽蓝谷新能源科技股份有限公司（下称"北汽蓝谷"，SH600733）发布公告称，拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过60亿元。资金用途方 面，北汽蓝谷称，此次募资将投向新能源车型开发（50亿元）及AI智能化平台（10亿元）。 此次发行对象为包括公司控股股东北京汽车集团有限公司（下称"北汽集团"）及其控制的关联方北汽福田汽车股份有限公司（下称"福田汽车"）在内的不 超过35名（含）符合规定条件的特定对象。 其中，北汽集团拟认购金额不超过5亿元，福田汽车拟认购金额不超过25亿元，二者股票锁定期均为36个月， 其余发行对象目前尚未确定。 制图： 佘诗婕 三大品牌 北汽蓝谷原身为创立于2009年"北汽新能源"，当时，北汽新能源是我国首个获得新能源汽车生产资质的企业，更是连续多年蝉联国内纯电动车销量冠军。 2018年9月，北汽新能源通过重大资产重组成功借壳北京前锋电子股份有限公司（下称"SST前锋"）上市，成为国内A股市场的"新能源整车第一股"，同时 SST前锋也更名为北汽蓝谷。 据悉，北汽蓝谷主要业务为新能源乘用车的研发、 ...