上市概况与市场表现 - 公司于2026年1月2日在港交所以股票代码“6082”挂牌上市，成为“港股GPU第一股”，也是港股18C章特专科技公司上市机制落地以来发行规模最大的新股[3] - 本次IPO总计发行284,846,600股H股，发行价为每股19.60港元，募资总额为55.83亿港元[5] - 香港公开发售获2,347.53倍认购，国际发售获25.95倍认购，并引入23家顶级投资机构共认购28.99亿港元[5] - 上市首日报收每股42.88港元，较发行价上涨118.78%，市值超过1000亿港元[6] 公司定位与核心业务 - 公司是国内领先的通用智能计算解决方案提供商，成立于2019年，以自主研发的壁砺™系列GPU产品为核心，为各行业提供算力基础设施[9] - 公司从指令集到芯片架构坚持自主原创，首创Chiplet技术突破光罩限制，打造了原创的高性能GPU软硬件体系，实现从高端AI芯片到集群的国产自主可控[10][11] - 公司已开发出第一代GPGPU架构及系列硬件，成功开发壁砺™106、壁砺™110及性能更高的壁砺™166芯片产品[13] - 公司聚焦AI数据中心、电信、能源及公用事业、金融科技、互联网等核心赛道，截至2025年6月22日，已服务9家财富中国500强企业，其中5家同时上榜财富世界500强[13] 财务与运营数据 - 公司营业收入从2022年的49.9万元增长至2024年的3.37亿元人民币[14] - 公司毛利率从2022年的100%降至2024年的53.2%[14] - 2022年至2024年以及2025年上半年，公司研发开支分别为10.18亿元、8.86亿元、8.27亿元及5.72亿元，三年累计研发开支33.02亿元[18] - 截至2025年6月30日，公司研发人员达657名，占员工总数的83%，其中78%拥有知名大学硕士以上学历，超过210名研发人员具备逾10年行业经验[18] - 截至2025年12月15日，公司订立五份框架销售协议及24份销售合同，总价值约为12.41亿元人民币[15] - 截至2025年6月30日，公司在全球已提交1,158项自主研发的发明专利申请，在中国GPGPU公司中排名第一，并获得388项发明专利及58项其他相关专利，授权率为100%[19] 技术研发与产品规划 - 公司核心技术团队由首席技术官洪洲（GPU设计近30年经验）以及首席运营官张凌岚（半导体行业逾23年经验）领衔[18] - 公司两度荣获世界人工智能大会最高奖项SAIL奖，率先完成光互连技术商用部署，并两度获得工信部国家级认定，获评专精特新小巨人以及专精特新重点小巨人[19] - 新品壁砺™166在2025年成功量产入市[14] - 公司计划推出基于第二代架构开发的下一代旗舰数据中心芯片壁砺™20X系列用于云训练及推理，预计将于2026年实现商业化上市[16] 行业发展与政策背景 - 《“十五五”规划建议》将“科技自立自强水平大幅提高”列为主要目标，并8次提及“人工智能”，2次提及“算力”，提出要以人工智能引领科研范式变革，抢占人工智能产业应用制高点[20] - 我国深入实施“人工智能+”行动为人工智能算力芯片提供了广泛应用场景，各类型算力芯片需求增长迅速[20] - 当前全球高端GPU市场仍由国际巨头主导，国产厂商在核心算力领域的突破空间广阔，在国产替代加速的背景下，市场对自主可控算力有迫切需求[20] 战略愿景与未来规划 - 公司致力于构建完善的国产算力技术体系，提升我国智算产业的安全、稳定与坚韧水平，引领并赋能人工智能产业高质量发展[8] - 公司计划通过提供高质量的智能计算解决方案和采取行业聚焦、客户为本的战略，拓展核心垂直行业的大型企业客户，以实现可持续发展和盈利[16] - 公司未来将扩大业务及营运规模，同时加大研发、销售及行政运作力度，提高运营效率、支持可持续性长期增长[16] - 在通用人工智能（AGI）技术革命时期，公司将践行“以芯科技之力，筑强国算力之基”的战略使命，强化研发投入，提升核心技术自主可控水平，深化产业链协同创新，加速推动国产算力实现规模化应用与生态化发展[21] 投资者观点与支持 - 启明创投是公司最早的创始投资人，并持续支持公司发展，是公司最大的外部机构投资人及领航资深独立投资者之一[22][24] - 云九资本于2020年8月以1亿元人民币联合领投公司Pre-B轮融资，后于2024年追加投资3亿元人民币，是公司在18C章程下的领航资深独立投资者[26] - 松禾资本于2020年、2021年连续参与公司融资，同样是公司在18C章程下的领航资深独立投资者[28] - 云晖资本早在2020年3月独家投资了公司的Pre-A++轮融资，直至本次IPO作为基石投资者参与，累计投资四轮[30] - 华映资本分别于2020年6月和2022年10月两次投资公司[32] - 耀途资本在2020年参与了公司A轮融资[34] - 高榕创投、源码资本、BAI资本、蔚来资本、嘉御资本等亦为公司股东，并表达了对公司推动中国AI产业发展的期待[34][35]

壁仞科技上市与华映资本投资历程 - 壁仞科技于2026年1月2日在港交所主板挂牌上市，股票代码“6082”，成为“港股GPU第一股”，也是港股18C章特专科技公司上市机制落地以来发行规模最大的新股 [3] - 华映资本于2020年6月投资了当时仅有核心团队的壁仞科技，并在2022年10月公司艰难时期再度加注支持 [3] - 华映资本创始管理合伙人季薇与壁仞科技创始人张文早在2016年结识，2020年2月张文创业初期即寻求华映投资，并表达了打造千亿市值公司的愿景 [4] 华映资本的投资决策依据 - 投资决策基于对创始人张文作为“S级创业者”特质的认可，包括其强商业化与运营能力、快速组建团队的能力、匹配的融资能力以及坚定的信念 [5] - 具体而言，张文曾掌管两家大公司，属于高起点创业；公司在2020年9月成立后，春节前即说服前华为海思GPU研发负责人洪洲回国担任CTO；张文有华尔街私募基金总经理履历，有助于融资；公司创业初期即选择直接切入7纳米芯片这一最难路径 [5] - 华映资本管理合伙人章高男在投资前已关注GPU赛道近一年，并对壁仞团队进行了深入调研，包括访谈创始团队成员、咨询华为高层技术负责人，最终判断这是一个完整且优质的团队 [7] 华映资本的具体投资细节 - 2020年6月的首轮投资，华映资本在自身新基金筹备期间垫付资金完成投资，最初计划投资5000万，最终由季薇决定加码至7000万 [7] - 2022年中的追加投资，章高男在系统性复盘后首选壁仞，并亲自到公司仓库盘点芯片存货以验证公司状况，最终华映如约追加投资5000万 [8] - 壁仞科技是华映资本管理的“华映人民币六期成长基金”的第一个项目，该基金是国家中小企业发展基金第一个正式设立的子基金，因此壁仞本质上是国家中小企业发展基金穿透投资的第一个项目 [8] 华映资本的硬科技投资布局与策略 - 除壁仞科技外，华映资本已在硬科技领域投资超50家企业，覆盖主流赛道，代表项目包括瀚博半导体、神州半导体、地瓜机器人、云深处科技等 [8] - 华映资本的科技投资方法论根据产业发展周期和大国竞争，分为三个维度：定义权、主导权和参与权 [9] - “定义权”阶段针对颠覆性技术，如量子计算、脑机、可控核聚变，公司出手早，布局头部团队，关心技术产品化 [10] - “主导权”阶段针对万亿战略大赛道，如新能源、未来具身智能，涉及生态话语权争夺，公司会进行赛道式布局和产业化覆盖 [10] - “参与权”阶段针对技术追赶和国产替代，公司更注重企业规模化收入的确定性 [11] - 总结而言，公司分别从技术、产业、市场的角度，对三个维度进行不同阶段的投资 [12]

公司上市与市场地位 - 壁仞科技于2026年1月2日在港交所主板挂牌上市，股票代码为“6082”，成为“港股GPU第一股” [4] - 此次上市填补了港股在AI算力核心硬件领域的空白，标志着国产AI算力链的关键企业正式登陆国际资本市场 [4] - 上市吸引了豪华国际基石投资人阵容的加持，为公司在海外资本市场进行再融资与战略并购打开了新格局 [7] 投资方背景与支持 - 公司拥有涵盖顶级财务投资机构、多元产业资本、半导体专业基金以及知名国有投资平台在内的豪华投资阵容 [5] - 嘉御资本是公司的重要投资方，其董事长卫哲高度赞赏公司团队在国产高端GPU领域展现出的决心与执行力 [7] - 嘉御资本前沿科技基金合伙人方文君表示，公司在GPU这一高壁垒领域实现了从技术追赶到商业落地的实质性突破，并已获得多项关键行业订单 [7] 战略定位与行业愿景 - 公司秉持“国芯、国设、国造、国用”的产业初心，成功完成了重要的战略跨越 [7] - 公司是嘉御资本布局AI基础建设赛道中重要的平台型企业，将协同嘉御资本在“运算力、存储力、传输力”领域的被投企业，形成特色国产解决方案 [8] - 公司的目标是推动AI在中国率先实现“用的好，更要用的起”，为千行百业的智能化转型夯实算力底座 [8]

壁仞科技上市与投资背景 - 上海壁仞科技股份有限公司于2026年1月2日在港交所主板挂牌上市，股票代码“6082”，成为“港股GPU第一股” [3] - 该公司是港股18C章特专科技公司上市机制落地以来发行规模最大的新股 [3] - 云九资本于2020年8月以1亿元人民币联合领投壁仞科技Pre-B轮融资，并于2024年追加投资3亿元人民币，是壁仞科技在18C章程下的领航资深独立投资者 [3] 云九资本的投资策略与行业研究 - 2019年，云九资本观察到全球市场重心向科技行业转移以及中美科技竞争的推力，决定大幅加强对芯片半导体等底层科技的布局 [5] - 云九资本锁定的投资主题是“半导体行业中的科技公司”，认为其不仅是制造硬件，更是拥有高天花板和巨大生态价值的平台 [5] - 团队判断AI有巨大的存量和增量，必须围绕AI投资半导体，其中AI GPU是价值量最高、最核心的资产 [5] - 云九资本与壁仞科技的结缘是基于对行业全方位扫描后的主动出击，通过技术规律、人才分布等行业研究，扫描了当时市面上所有半导体公司后最终锁定 [5] - 科技投资人沈文杰以cold call方式直接联系公司并表达投资意愿，最终于2020年8月联合领投Pre-B轮融资 [5] 对壁仞科技的核心投资逻辑 - 认为壁仞科技核心团队集结了来自全球半导体大厂的顶尖人才，拥有被验证过的原创架构设计能力 [6] - 创始人张文拥有“顶级的愿景”，公司从成立之初便明确不以“国产替代”为目标，而是以全球最高算力为对标，致力于研发世界级的高算力芯片 [6] - 壁仞科技走的是全自研架构路径，这使得其产品能迸发最强劲的算力性能，并能自主根据算法、需求的变化调整架构，保持GPGPU的可编程性、灵活性和通用性 [7][8] - 大芯片研发是复杂的系统工程，壁仞在成立初期就在技术、市场、管理及资本各个维度都配置了完整编制，治理结构成熟，展现出“成建制”的团队优势 [8] - 2024年，在IPO市场整体节奏放缓、半导体行业投融资环境进入调整期的背景下，云九资本基于对底层技术的系统性研究及与公司的长期信任，做出了追加投资3亿元人民币的决策 [8] - 云九资本与上海国投先导基金是该轮最早拍板的机构，二者的笃定带动了后续更多机构的加入，融资圆满完成 [9] 云九资本在AI领域的系统性布局 - 云九资本在AI领域的研究和投资是系统性的，以AI为核心，延伸出硬件设施、模型和基础层、AI应用、前沿探索四大方向 [11] - 在硬件方向，沿着“计算、网络、存储、材料&设备、能源”的逻辑展开全产业链布局 [11] - 除壁仞科技外，还投资了云脉芯联、此芯科技、辉羲智能、英韧科技、知合计算、玟昕科技等科技企业，且大多是这些公司最早期的投资人之一 [11][12] - 全产业链布局构成了一个能够相互支撑、软硬协同的AI算力底座生态，通过资源整合助力被投企业实现从底层技术到商业场景的跨越式突破 [12] - 投资评价体系始终围绕“顶尖创始人”和“技术与场景融合”两个核心展开 [12] 投后赋能逻辑的进化 - 面对硬科技投资长周期、高门槛的特征，投后赋能逻辑已悄然进化 [13] - 生态协同：致力于构建“价值共生”的Portfolio生态，推动被投公司在产业链不同环节的相互协同与合作 [13] - 国际化赋能：依托国际化基因，积极助推硬科技企业全球化，包括帮助公司在海外招募关键人才、对接海外客户及开拓多元化资本渠道 [14] 上市意义与未来展望 - 壁仞科技的港股上市标志着这家高性能算力芯片企业跨越了从研发到市场的关键里程碑 [15] - 云九资本的投资版图从底层的算力基座，到中层的Coordination Layer，再到上层垂直行业的AI应用和to消费者及专业人士的AI产品，正以更具国际化的视角进行全产业链的系统布局 [15]

公司概况与市场地位 - 公司是一家全球高端消费科技品牌，致力于为个人消费者、中小企业主及品牌零售店提供专业、智能的激光类个人创意工具及材质打印机，赋能“从数字到实体”的创意创作 [3] - 公司是全球第一的激光类个人创意工具品牌，按2025年前三季度GMV计算拥有37%的市场份额 [4] - 公司是规模最大、增长最快的激光雕刻机及激光切割机品牌，按2025年前三季度GMV计算占47%的市场份额，是第二大品牌的六倍，并超越排名第二至第十的品牌之市场份额总和 [4] 产品与业务发展 - 自2021年推出首款半导体激光雕刻机和激光切割机以来，产品迅速获得全球关注，截至2025年9月30日，世界各地联网设备已超过405,000台 [3] - 公司于2025年开始销售服装打印机，作为新材质打印机业务线的一部分，其中2025年6月推出的首款服饰打印机交付数月就斩获12.7%的全球细分市场份额（DTF领域），按2025年前三季度GMV计位居全球第三 [3] - 除核心机器产品外，公司亦销售各种耗材以推动客户复购 [4] - 公司产品已销往80多个国家及地区 [4] 财务表现 - 2023年和2024年，公司营收分别为14.57亿元和24.75亿元，同比增长70.0% [7] - 2025年前三季度的营收同比增长18.6%至17.77亿元 [7] - 2023年、2024年以及2025年前三季度，公司的整体毛利率分别为59.2%、54.4%以及56.0% [7] - 2023年、2024年以及2025年前三季度，公司的经调整净利润率分别为12.6%、10.4%以及9.7% [7] - 公司业绩呈现显著的季节性特征，第四季度通常是全年收入与利润贡献的核心期，利润率水平大幅高于前三季度 [7] - 据公司内部信披露，2025年“黑五网一”期间GMV同比增长50%，单日GMV首次突破亿元大关 [7] 品牌、市场与用户 - 2024年公司高达97%的收入来自于海外，且绝大部分集中于海外发达市场 [4] - 公司产品单价通常比行业平均水平高出10%-30%，是少数能占领欧美高端心智、实现高溢价并持续高销量的中国品牌 [4] - 自2023年以来，公司的品牌关键词在Google搜索量持续超越“激光雕刻机”等品类通用词，且在2022年至2024年间实现了约50%的高速增长 [4] - 按2025年前三季度的GMV计算，公司的NPS（净推荐值）为67% [5] - 截至2025年10月31日，公司的整体复购率为40%（自2022年起通过官方商城首次购买后再次复购的客户占比） [5] - 2024年官方商城（海外独立站）的收入占比为62.1% [5] 社区与用户互动 - 公司践行“社区为本”的品牌战略，根据灼识咨询的资料，80%的用户每月至少使用一次设备，40%的用户每天使用 [5] - 目前，超过212,000名活跃用户在Atomm（公司自营的免费海外线上用户社区）及社交平台参与互动 [5] - 截至2025年9月30日，Atomm免费社区已分享超过40,000件作品 [5] - 公司通过与用户主理人合作，在32个国家建立470个“xTool Squad”线下社区 [5] - 根据灼识咨询的资料，50%的用户在购买前已线下体验过公司的产品 [5] 技术与研发 - 公司的技术优势在于精密光学、智能CNC控制与AI算法的深度融合，构建出高度适配的技术平台 [6] - 公司坚持自主研发，通过统一的xTool Studio平台连接所有设备，实现卓越易用性 [6] - 公司智能体验的核心是AIMake，一个AI驱动连接创意和智能制造的引擎，能记忆每位用户的偏好并持续学习优化性能 [6] - 截至2025年9月30日，公司拥有753名全职技术研发人员，占办公室员工的约56% [7] - 截至2025年9月30日，公司在中国已拥有41项发明专利、244项实用新型专利、175项设计专利、115项著作权以及190个商标，并在海外拥有7项发明专利、53项设计专利以及241个商标 [7] 资本市场与融资 - 公司于2026年1月1日正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市 [2] - 公司已获得云天使基金、红杉中国、中金甲子、深创投、凯辉基金、嘉御资本、高成投资、源一资本、腾讯、纪源资本等知名机构的投资 [8] - 公司在2025年下半年完成约2亿美元D轮、也是IPO前最后一轮融资，由腾讯领投，纪源资本、源一资本、高成投资、凯辉基金、嘉御资本共同参与 [8] - IPO募集所得资金净额将主要用于研发、扩大海外用户社区和提高品牌知名度、提高制造能力和加强供应链韧性、拓展海外业务以及一般企业用途 [8] 行业前景 - 根据灼识咨询的数据，全球科技赋能个人创意工具市场的GMV预计将在2024年至2030年间以33.8%的复合年增长率增长，于2030年达到391亿美元 [8] - 该市场预计将进一步以17.3%的复合年增长率在2035年达到870亿美元 [8] - 随着激光雕刻、切割、数码烫画技术和UV等技术在精准度、便携性和智能功能上的发展，行业正迈向创意赋能和高速发展的新纪元 [8]

公司概况与市场地位 - 公司于2026年1月1日正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市 [4] - 公司成立于2019年，是一家全球布局的IP收藏品及消费级产品公司 [5] - 以2024年GMV计算，公司在中国收藏级非对战卡牌市场排名第一，超过第二、三名总和，同时也是全球前五大收藏级非对战卡牌品牌中唯一的中国品牌 [9] 核心业务与产品 - 旗舰品牌“卡卡沃”是中国收藏级卡牌市场的开拓者和领导者，是中国首个获得PSA、CGC、BGS及SGC全球四大权威评级机构全面认证的卡牌品牌 [7] - 公司卡牌产品定位高端，聚焦于单卡发行价超过10元的收藏级区间，采取限量发行策略 [8] - 公司已与《原神》、《崩坏：星穹铁道》、《哈利•波特》、故宫文化等众多热门IP签署全球或区域授权协议，是少数拥有全球IP商业化能力的中国公司之一 [7] - 公司将业务拓展至消费级产品，例如在2022年4月推出中国首款迷你手办系列“KIKI塔塔乳酸菌糖果系列迷你手办” [10] 运营与财务数据 - 2024年，公司非体育类卡牌消费者送评总量位居全球第三，在2025年前十个月合计总送评量约占全球8% [7] - 2023年1月1日至2025年10月31日，公司累计送评量超过所有中国品牌送评总数量的85% [7] - 在2025年前十个月内，消费者送评的卡卡沃卡牌中有约80%从PSA获得GEM-MT 10级评级，远超行业44.6%的平均水平 [7] - 2023年和2024年，公司营收分别为1.46亿元和2.81亿元，同比增长92.5% [11] - 2025年前三季度，公司营收同比增长39.4%至2.83亿元 [11] - 2023年、2024年及2025年前三季度，公司毛利率分别为41.7%、45.8%和54.5% [12] - 同期，公司经调整净利润率分别为11.0%、23.1%和30.5% [12] 行业背景与市场前景 - 收藏级非对战式卡牌是泛娱乐商品市场中增长最快但渗透率最低的细分领域之一 [10] - 2024年全球收藏级非对战卡牌市场规模为120亿美元，预计到2029年将增长至257亿美元，复合年增长率为16.5% [10] - 2024年中国收藏级非对战卡牌市场规模为62亿元，预计到2029年将增长至165亿元，复合年增长率为21.4% [10] - 与成熟国际市场相比，中国成年消费者对兼具文化内涵、艺术价值与收藏潜力的产品存在大量未满足需求 [10] 公司治理与募资用途 - 公司核心管理团队具有浓厚的投资人背景 [4] - IPO前，米哈游持有公司11.86%的股份，为最大外部投资方 [13] - IPO募集所得资金净额将主要用于多元化IP组合、创新丰富品类、扩大销售网络、支持全球扩张、寻求战略投资与收购以及补充营运资金 [13]

公司IPO进程与市场定位 - 公司科创板IPO申请于2025年12月31日获受理，中金公司担任保荐人，有望成为“科创板商业航天第一股” [3] - 公司成立于2015年，是一家商业航天企业，致力于构建以中大型可重复使用液氧甲烷运载火箭为核心的全产业链条，目标是成为世界一流商业航天企业 [4] 技术成就与行业地位 - 公司是国内液氧甲烷火箭研制的先行者和引领者，于2023年7月实现全球首枚液氧甲烷火箭成功入轨，于2025年12月实现中国首枚液氧甲烷可重复使用火箭成功入轨 [5] - 2022年至2024年及2025年上半年，公司成功执行四次液体燃料运载火箭发射任务，其朱雀二号火箭已成为中国民商航天首款进入量产及商用的液体燃料火箭 [5] - 朱雀三号遥一运载火箭于2025年12月首次发射并成功入轨，一子级进行了返回回收试验，成为中国首枚发射且入轨成功的可重复使用运载火箭，研制进展居于行业领先 [5] 商业化进展与客户认可 - 公司产品得到下游头部客户广泛认可，已与中国星网和垣信卫星签订正式发射服务合同 [6] - 朱雀三号火箭已入选中国星网核心供应商名单，并中标垣信卫星《2025年运载火箭发射服务采购项目》一箭18星火箭发射服务，将满足中国星网“GW星座”和垣信卫星“千帆星座”等重大战略需求 [6] - 朱雀二号火箭已为商业卫星公司发射入轨11颗卫星，并已取得国内巨型低轨互联网星座的火箭发射服务订单 [7] - 朱雀二号火箭于2023年12月和2025年5月实现火箭发射服务收入228.75万元和3,569.00万元 [7] 核心技术实力与研发投入 - 公司掌握液氧甲烷发动机技术、可重复使用液氧甲烷运载火箭系统技术等一系列关键核心技术 [7] - 截至2025年6月30日，公司拥有境内专利802项（其中发明专利274项），参与制定国家标准4项 [7] - 截至2025年6月30日，公司研发人员404人，研发人员占比33.28% [7] - 2022年至2024年及2025年上半年，公司累计研发投入约23亿元 [8] 募资用途 - 公司计划通过本次IPO募集75亿元 [9] - 其中，27.7亿元将用于可重复使用火箭产能提升项目，47.3亿元将用于可重复使用火箭技术提升项目 [9]

行业背景与公司战略定位 - 在“双碳”目标下，中国可再生能源发电装机占比已从“十四五”初期的约40%跃升至60%[2] - 人工智能数据中心电力需求预计到2030年将激增四倍以上，且国家对数据中心绿电占比要求超80%，长时储能成为保障能源安全与绿色算力的关键[2] - 公司早在2022年行业聚焦2小时储能时，便前瞻性预判“规模化+长时化”趋势，启动千安时级电池研发，为2025年AIDC能源需求爆发做好了战略准备[3][4] - 公司已实现从技术突破到系统集成，再到生态构建的三级跳，投资价值正从产品制造向高附加值的系统服务和生态主导权迈进[4] - 公司全球化布局具备无缝接入美国ERCOT、欧盟ENTSO-E等全球主流电网的合规能力，并以交付电网级整体解决方案的模式参与全球能源革命[4] 产品创新与技术体系 - 公司产品进化从280Ah储能电池，到314Ah电池，再到2023年推出千安时级∞Cell 1175Ah电池，重新定义“长时储能”[7] - 2024年发布∞Power 6.25MWh 4h长时储能系统，具备高安全、低成本、易维护特性[8] - 发布全球首个原生8小时长时储能解决方案∞Power ⁸ 6.9MW/55.2MWh，从专用电芯到系统均深度定制[8] - 公司以“系统定义电芯”的逆向思维，从8小时储能系统最终需求出发，反向设计出“原生8小时”专用电芯，颠覆了用2小时电芯适配长时场景的主流方案[9] - 通过独创“超厚电极技术”，将8小时电芯在箔材等核心功率部件上的成本相比2小时电芯降低超过50%[10] - 原生设计使系统零部件数量锐减30%以上，集成效率提升超30%[10] - 首创“三维立体排气+定向导流”技术，解决超大容量电芯产气量激增痛点，并通过全球首次“开门燃烧试验”验证可靠性[12] - 产品开发以场景为导向，针对欧洲用户推出超静音系统，为中东高温环境定制“沙漠之鹰”版本[8] 系统性降本能力与盈利模式 - 公司在2024年实现净利润2.88亿元，扭亏为盈[13] - ∞Power ⁸ 储能系统通过全新结构框架设计，省去大量冗余结构件，集成度提升超10%，集成效率提升30%以上[15] - 通过智能化集成，在热管理系统中运用算法优化策略，在25年寿命周期内预计可为用户节约接近4000万元电费[15] - 公司储能系统毛利率在2024年达到33.7%[16] - 公司降本能力源于技术创新和运营优化，焦点已从单一设备成本转向全生命周期成本最优[15][17] - 在海外项目中，长时储能系统通过高效存储被弃用的风光电力并在需求峰时释放，将浪费的绿电转化为高价值的可售电量，提升发电收益[16] 全球化布局与市场表现 - 公司产品和解决方案已触达中、美、欧、东南亚等20多个国家和地区[19] - 2024年，公司海外业务收入达到37亿元，毛利率达42.3%[19] - 海外收入占比增至28.6%，其中来自美国的营收占比为26.2%[19] - 公司在美国德克萨斯州建立了首家中国储能企业的本地产线，实现研发、生产、服务全链条落地[19] - 通过仓储节点和属地化团队，公司可快速响应客户需求，提供定制化方案[19] - 在2025年已将长时储能技术精准融入AIDC场景，解决用电波动、电价敏感和绿电接入三大核心矛盾[20] - 即使在项目前期规划阶段，其设计方案就可以为用户降低EPC成本、精简场站布局并节约用地，提升投资收益率[20]

战略发布与品牌定位 - 上纬新材以新品牌“上纬启元”正式进军个人机器人赛道，明确了该业务方向 [2] - 公司致力于将高端机器人技术转化为普通人可拥有、可操作、可创造的个人设备 [3] - 品牌聚焦“个人机器人”方向，旨在打造个人可拥有、可使用、可创作的机器人形态 [2] 产品核心：启元Q1人形机器人 - 启元Q1是全球首款全身力控小尺寸人形机器人，于12月31日正式发布 [2] - 该产品是全球最小全身力控人形机器人，将实验室级能力浓缩至背包大小的体量中 [2] - 产品集“大动作、大智慧、大可玩性”于一体，定位为“你的第一个个人机器人” [3] 核心技术突破 - 核心突破在于攻克了高性能人形机器人关节微型化的行业难题 [5] - 通过多维创新，将QDD准直驱关节成功压缩至“比鸡蛋还小”，同时保留了全尺寸机型的力控性能与高动态响应能力 [6] - 机器人体积缩小至原来的1/8，重量也随之降低，具备“耐摔、耐炸”的物理特性 [6] - 小型化设计降低了研发试错成本，并缩小了仿真到现实的迁移差距 [6] 目标用户与核心应用场景 - 产品旨在覆盖科研、陪伴与创作三大核心场景，回应不同群体的实际需求 [3] - 面向科研者与学习者：作为具身智能科研的“便携实验室”，开放全量SDK与HDK接口，支持多种扩展模块接入 [10] - 面向创作者与极客玩家：作为可进化的硬核潮玩与创作载体，外观结构件完全开源，支持3D打印定制，用户可通过智元灵创平台无需编程基础进行创作 [11][12] - 面向家庭用户：作为日常生活中的智能玩伴，依托智元灵心平台具备自然语言交互、知识问答与教学能力，并通过柔性阻抗控制技术提供安全、温和的“伙伴式”交互体验 [13] 行业影响与愿景 - 产品重新定义了小型化人形机器人的可能性，为个人机器人市场注入全新活力，为未来的商业场景提供更多想象空间 [2] - 产品成为更多人接触和理解人形机器人的入口，是进入人形机器人世界的一个起点 [3] - 随着共创生态的逐步完善，产品旨在把更多想象中的机器人体验带入日常，让每个人都能拥有并创造属于自己的智能伙伴 [13]

上市进程与募资 - 公司于2025年12月30日启动招股，至2026年1月5日结束，计划于2026年1月8日在港交所主板上市，股票代码“9903” [3] - 公司拟全球发售2543万股H股，发行价为每股144.60港元，募资额约37亿港元 [3] - 公司已引入18家基石投资者，认购总额达15.83亿港元，包括中兴通讯（香港）、UBS、华胜天成（香港）、第四范式等知名机构 [3] 公司定位与行业意义 - 公司是中国首家专注于通用GPU研发与商业化的企业 [3] - 公司上市意味着国产高性能计算芯片从技术追赶到商业落地的关键转折，为AI算力基础设施自主化注入动能 [3] - 以2024年收入计，公司已跻身中国通用GPU市场五大核心参与者之列，市场份额位居国内前三 [10] 产品与技术路径 - 公司聚焦通用GPU领域，提供涵盖通用GPU芯片、加速卡、服务器与集群在内的全栈式算力服务体系 [5] - 公司技术路径清晰：2018年启动通用GPU设计，2021年推出国内首款通用GPU训练产品“天垓Gen1”并实现量产交付，2022年推出推理系列“智铠Gen1”及“智铠Gen1X” [5] - 公司是国内唯一同时覆盖训练与推理双线场景的通用GPU企业 [5] - “天垓”系列支撑从大规模模型预训练到行业精调的全场景；“智铠”系列支持INT8/INT4低精度量化技术，在保证性能的同时优化能效 [5] 研发投入与团队 - 公司过去三年研发开支持续高强度投入：2022年4.566亿元、2023年6.159亿元、2024年7.728亿元 [6] - 研发开支占各年度总营收比例分别为241.1%、213.1%、143.2% [6] - 截至2025年6月30日，公司拥有超480人的专业研发团队，超三分之一研发人员在芯片设计及通用GPU软件开发领域拥有10年以上经验 [6] - 核心部门管理人员拥有在全球头部半导体企业逾20年的行业履历 [6] 生态构建与商业化优势 - 公司掌握从架构设计、算法优化到芯片实现的全栈自研硬件能力 [8] - 软件平台兼容PyTorch、TensorFlow等主流生态，实现“开箱即用”，软硬件一体化设计降低了用户的开发与部署复杂度 [8] - 公司已率先走通“产品-场景-生态”闭环，通过与硬件厂商合作实现快速集成，并针对垂直行业推出定制化解决方案 [9] 客户与市场表现 - 公司客户数量快速增长：从2022年的22家增至2024年的181家，截至2025年6月30日已服务超290家客户 [9] - 客户覆盖云计算服务商、AI模型开发商、研究机构及电子、制造等多个领域 [9] - 客户集中度持续优化，前五大客户收入占比从2022年的94%下降至2025年上半年的38.6% [9] - 公司在金融服务、医疗保健、交通运输等重要行业完成超900次实际部署 [9] 财务业绩与增长 - 公司收入高速增长：从2022年的1.894亿元增长至2024年的5.395亿元，复合年增长率达68.8% [10] - 2025年上半年收入为3.243亿元，同比增长64.2% [10] - 芯片交付量保持强劲增长，2022年至2024年年复合增长率超100%，2025年上半年累计交付已超5.2万片 [10] 市场地位 - 在训练型通用GPU产品中，公司位列国内同类型产品市场份额第三 [10] - 在推理型GPU产品中，公司位列国内同类型产品市场份额第二 [10]