以下文章来源于东四十条资本 ，作者纪佳文 东四十条资本 . 聚焦股权投资行业人物、事件、数据、研究、政策解读，提供专业视角和深度洞见 | 创投圈有趣的灵魂 将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 一场旷日持久的拉锯战。 事件的起因是，听证会上，美国司法部认为谷歌的搜索垄断地位可能延伸到AI领域，提出要求谷歌出售其Chrome浏览器，并 采取其他措施，以终结法官认定的其在在线搜索领域的垄断地位。 OpenAI第一个跳出来要买，因为收购Chrome的好处显而易见。正如特利说的那样，此举将使OpenAI 能够"提供真正令人难 以置信的体验"并"向用户介绍人工智能优先的浏览器是什么样子" 。此前有消息称，OpenAI计划开发新的网络浏览器，就在 去年，其还聘请了两位前谷歌的开发人员。 当然，感兴趣的不只是OpenAI ，AI搜索领域的独角兽Perplexity随后也表达了积极的收购意向。考虑到 Chrome在全球拥有 约 34.5 亿用户，占据了近三分之二的浏览器市场份额，任何有财力且寻求流量和分发入口的科技公司都会对这笔收购兴致盎 然。 但谷歌当然不打算卖。Chrome浏览器为谷歌提供了大量用户数据和流量，这 ...

行业现状与投资环境 - 当前一级市场进入国资主导时代，80%资金来自国资背景机构，市场化机构数量大幅减少[10] - 行业呈现明显分化趋势：投资方向从大而全转向精细化分工，资金属性从单一美元基金转变为国资/CVC/市场化人民币多元结构[11][12] - 半导体领域国产化率仍存在明显短板，如汽车半导体国产化率仅20%，需耐心资本长期投入[13][14] 赛道机会与投资逻辑 - 商业航天被定位为国家战略新兴产业，2015年至今已诞生4家IPO企业，但政府直接下场投资导致估值体系扭曲[6][7][27] - 新能源汽车渗透率从2019年4-5%跃升至2023年40-50%，带动半导体需求增长[16][17] - AI平权+供应链成本下降催生新机会，如自动驾驶（萝卜快跑）进入大规模商用节点[9][22] - 硬科技领域出现结构性机会：国产替代（半导体零部件）、AI算力、跨境出海等[10][22] 投资人策略与方法论 - 市场化机构通过聚焦细分领域建立优势，如商业航天/智能汽车赛道早期项目占比70%[6][10] - 产业资本采用"资本+生态"模式，如引入12家新能源车企作为战略股东联合研发芯片[29][30] - 国资平台聚焦国家战略安全领域：绿色能源（风光储氢）、科技（半导体/AI/商业航天/生物医药）[12][13] - 投资机构需构建产业生态壁垒，通过资源整合帮助被投企业穿越周期[26][27] 代际差异与时代机遇 - 新一代投资人面临不同于移动互联网时代的挑战：行业从边缘走向主流但盈利难度增加[5][6] - 当前时代三大不可逆趋势：中国企业家能力提升、AI技术解锁、硬件成本下降[9][22] - 半导体2.0时代已培育出具备国际竞争力的企业，但需攻克光刻机等"硬骨头"领域[13][14] - 相比移动互联网时代4-5家巨头垄断收益，当前机会更分散在硬科技/AI/先进制造等领域[22][23]

餐饮出海趋势 - 服务贸易取代商品贸易成为出海新方向，餐饮行业成为典型代表 [7] - 海外中餐厅数量达70万家，市场规模近3万亿元 [9] - 茶饮、火锅、粤菜等品类在东京、悉尼等城市核心商圈实现翻倍定价且客流量激增 [8] 中餐文化输出与本地化创新 - 中西融合菜式（如包子配红酒、腐乳炒西蓝花）受海外消费者追捧，打破传统中餐认知 [12][13] - 大闸蟹等高端食材通过差异化烹饪方式（清炒蟹粉、醉蟹）打开日本市场 [13] - 东南亚市场偏好仪式感用餐，需调整经营策略（如搭配高价茶饮提升客单价） [14] - 法式中餐厅以刀叉用餐形式降低西方消费者门槛，融合菜在欧美流行度攀升 [14] 市场机遇与挑战 - 东南亚华人年轻群体依赖中国APP（大众点评）种草中餐厅，带动平台下载量直追本地应用 [16][17] - 国内连锁品牌（如茶仙子、老虎堂）在东南亚焕发第二春，验证品类重做潜力 [17] - 供应链难题突出：新加坡禁止生肉进口导致炸鸡品类成本失控 [19][20] - 调料依赖中国进口（如镇江醋）、高额物流费用（年运费3-4万元）挤压利润 [21] 客群特征与营销策略 - 中国外派员工及游客为核心高净值客群，消费力强（人均点菜量超本地人20%） [25][26] - 黑珍珠餐厅指南境外榜单中传统/融合中餐占比达41%，高端中餐需求激增 [14][31] - 国内平台（大众点评、抖音）成为海外餐厅引流主阵地，232家境外餐厅入选必吃榜 [29][31] - 中国游客推动日本清酒分级消费，Omakase价格因需求上涨2-3倍 [32][33] 经营策略与品牌溢价 - 分层定价（引流款、利润款、口碑款）及社交场景打造（高端接待）提升盈利能力 [23] - 海外中餐厅通过入驻中文互联网（小红书、抖音）实现品牌曝光，预订周期达3-4个月 [31][33] - 华裔主厨主动学习中国营销玩法（如Zor转型中文博主），强化本土化运营 [33]

松发股份跨界并购案 - 松发股份因2024年净利润为负且营收不足3亿元被实施退市风险警示[3] 但公司于2024年9月宣布并购恒力重工并通过上交所审核 成为"并购6条"后首单过会的跨界并购项目[4] 该消息曾推动股价连续14个涨停板[4] - 若重组完成 松发股份将从陶瓷企业转型为"民营造船第一股"[4] 公司计划将陶瓷资产作价5.13亿元置出 恒力重工作价80.06亿元置入[19] 交易后市值预计达290亿元 若加上40亿元配套募资 市值将超300亿元[19] 恒力集团背景 - 恒力集团以8117亿元营收位列2024年中国制造业民营企业第一 超越华为的7041亿元[7] 实控人陈建华夫妇为江苏首富[7] - 集团业务覆盖纺织 化纤 石化 新能源 地产等全产业链[7] 2018年以8.2亿元收购松发股份29.91%股权 成为控股股东[9] 恒力重工业绩与前景 - 恒力重工2022年7月成立 以21.1亿元收购STX大连造船厂资产[13] 2024年交付4艘船舶 营收55亿元 同比暴增8倍 净利润3亿元 增长30余倍[13] - 2024年新船销售均价达3.5亿元/艘 较2023年上涨66%[13] 公司获地中海航运10艘LNG双燃料集装箱船订单 总价值近200亿元[16] 另获恒力集团4艘超大型油轮订单 总金额约33.93亿元[16] - 公司承诺2025-2027年累计净利润不低于48亿元[15] 但截至2024年末资产负债率达82.6% 流动比率仅0.86倍 远高于同行中国重工的60.8%负债率[14] 并购市场环境 - 跨界并购成功案例稀少 双成药业并购奥拉股份因交易方对估值分歧终止[20] 松发股份案例因标的无VC/PE股东 且造船业景气度高 成为特例而非行业回暖信号[21]

以下文章来源于东四十条资本 ，作者喜乐 东四十条资本 . 聚焦股权投资行业人物、事件、数据、研究、政策解读，提供专业视角和深度洞见 | 创投圈有趣的灵魂 将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 AR眼镜的投资窗口要来了？ 作者丨 喜乐 来源丨 东四十条资本 如今投AI已经不是件新鲜事了，甚至可以说AI方向的投资热潮在一定程度上重拾了投资人对创投事业的信心，这个说法并不那 么好听却无比真实，就如一位宇树科技老股东Alex（化名）这两天和我说的，"不管是我们还是同行们，今年的投资节奏比前 两年都要快不少，一部分因素也得益于现在还是有一些热点（即AI投资热等）让大家去追的。" 有东西可投，继而形成风口，尤其是不止一位投资大咖明言"2025年是AI 应用的元年"，亦说明这个赛道存有大量投资机会， 足以吸引投资人们的注意力。 自己所投的细分领域能在不久后迎来风口，应该是值得投资人骄傲的事——AR眼镜的投资，似乎已经证实了以上说法。 "不管是大模型，还是具身智能具备的一些能力，它要给人赋能，最好的硬件就是AR眼镜。"这是另一位宇树科技老股东 Bonnie（化名）的话。 "我们近期就要宣布一个项目的投资" 和Bonn ...

中美科技巨头AI模型竞争 - 5月将迎来中美科技巨头AI模型发布高峰，OpenAI发布GPT-4.1 o3、o4 mini系列模型，谷歌推出Gemini 2.5 Flash Preview混合推理模型，豆包发布1.5·深度思考模型[6] - 阿里下一代大模型Qwen3预计本月发布[6] - DeepSeek R2模型发布进入倒计时，Hugging Face首席执行官发布暗示性动态引发行业猜测[7][10] DeepSeek R2模型技术参数传闻 - 传闻DeepSeek-R2拥有1.2万亿参数，活跃参数780亿，采用混合MoE架构[12] - 成本比GPT-4o便宜97.3%（输入每百万次0.07美元，输出每百万次0.27美元）[12] - 使用5.2PB训练数据，在C-Eval2.0测试中取得89.7%得分，COCO测试集视觉能力达92.4%[12] - 公司对传闻不予回应，知情人士称网上消息真实性含量非常低[16] DeepSeek产品迭代与研发策略 - 公司保持每季度重大更新的开发范式，2024年9月推出V2.5，12月发布V3，次年3月升级至V3-0324版本[17] - 路透社披露公司正加快R2研发进程，原计划5月初发布，现希望尽早推出[17] - V3-0324版本在基准测试中力压Google Gemini 2.0 Pro、Anthropic Claude 3.7Sonnet等顶尖模型[17] 创始人梁文锋的战略布局 - 创始人梁文锋志向直指终极AGI，早期优先排除有退出顾虑的机构，主要依托自有资金[20] - 认为Chatbot产品可替代性强，技术优势是关键，DeepSeek R1发布证实这一观点[20] - 表示公司真正挑战是高端芯片出口禁令，而非资金问题[22] - 强调追赶下一代技术是真正的护城河，需要重建团队、付出时间和成本[22] 国产芯片与大模型适配 - 美国对英伟达H20芯片出口禁令倒逼华为昇腾910C、寒武纪MLUarch04等国产芯片加速发展[21] - 公司已推出针对英伟达H卡的算力优化方案[21] - 行业人士透露公司正与国产芯片头部企业合作，但合作进展和R2适配情况尚不明确[25][26] - 行业存在对稳定、便宜的大模型部署需求，公司需要解决这一问题[24]

俄罗斯电商市场现状 - 2022年俄罗斯跨境电商市场存在暴富故事，但2025年门槛提高且竞争加剧，机遇仍存但更难抓住 [4] - 2024年中俄贸易额达2448亿美元，电商市场2023年增长28%，2024年增长41%至9万亿卢布，预计2025年再增40% [6] - 俄罗斯三大电商平台Ozon、Yandex、Wildberry已启动中国招商 [6] 中国商品在俄认可度提升 - 70%俄罗斯人会专门购买中国商品，对中国商品持偏见群体中65%认为质量改善 [8] - 家电、电子产品、服装鞋履、家居用品是中国商品中质量认可度最高的品类 [8] - Ozon平台中国活跃卖家从2022年1万增至2025年每月近10万，累计帮助20万中国商家创收 [8] 中俄电商贸易繁荣的三大动因 - 欧美制裁导致西方品牌撤离，涉及零售、科技、汽车等领域，留下万亿级市场缺口 [10] - 俄罗斯轻工业基础薄弱，食品、高端设备、药品、服装等进口依赖度超50%-80%，中国性价比商品填补空缺 [10] - 俄罗斯互联网渗透率超90%，2024年跨境电商占整体电商市场35% [11] 俄罗斯电商运营挑战 - 2024年免税进口门槛从1000欧元降至200欧元，卖家启动资金从10-20万卢布升至100万卢布 [14] - 广告费用占比从10%升至30%，总成本占比从15%增至40%，新卖家增速从38%降至17% [14] - 支付受SWIFT限制，卢布汇率波动大，物流成本增长69%，边境拥堵导致运输延迟 [15][17] 俄罗斯消费市场特征 - 2025年通胀率达10.3%，食品价格上涨显著（蔬菜水果涨18.9%），消费者价格敏感度提升 [19] - 实际工资增长14%，消费支出增25%，13%民众财务状况达1999年以来最佳 [20] - 小城镇电商增速是大城市两倍，Ozon在万人以下城镇销售额快速扩张 [22] 中国品牌在俄发展策略 - 本土化运营是关键，本土店流量优于跨境店，需通过俄罗斯主体注册并备货至本地仓 [22] - 海尔推出大容量耐寒家电，李宁通过体育营销提升知名度，小米借Telegram博主合作吸引年轻客群 [22] - 细分领域存在未满足需求，品牌需深耕本土化而非仅依赖窗口期红利 [23]

公司概况 - 遇见小面是中国第一大川渝风味面馆经营者，主打重庆小面，但品牌始创于广州 [7] - 创始团队为华南理工大学毕业生，专业背景为材料科学与工程和信息工程，属于跨界创业 [7] - 公司采用系统化、标准化经营模式，油温、调料克重等都经过精准测量 [8] - 若成功上市，将成为"中式面馆第一股" [3] 融资与股权结构 - IPO前累计完成8轮融资，最后一轮融资在2021年 [4] - 2021年3个月内连获三轮融资，估值大涨3倍至30亿元 [8][9] - 最大机构投资者为弘毅投资旗下百福控股，持股17.16%；碧桂园创投持股9.06%，九毛九持股6.5% [9] - 前京东CEO徐雷在IPO前夕加入担任独立非执行董事 [10] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为4.18亿元、8.01亿元、11.54亿元，三年增长三倍 [14] - 2023年实现扭亏为盈，归母净利润4591.4万元，同比增长227.63% [14] - 2024年归母净利润6070万元 [14] - 直营餐厅收入占比从2022年80.5%提升至2024年86.7% [12] 门店扩张 - 2022-2024年新开门店分别为43家、92家、120家 [14] - 截至2024年底共有360家门店，其中直营279家，特许经营81家 [14] - 计划2025-2027年每年新开120-200家门店 [14] - 资产负债率高达89.86%，流动负债净额持续上升至2.42亿元 [14] 行业竞争 - 2024年在中国中式面馆中排名第四，市场份额仅0.5% [4] - 中式面馆前五名参与者市场份额合计仅2.9% [15] - 行业价格战导致订单平均消费额从2022年36.1元降至2024年32元 [15] - 一线城市单店日均销售额2024年同比下降12.1%至1.24万元 [15]

将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 关税对中国私募股权投资行业短时间内不会产生重大直接冲击。 作者丨 投中嘉川 来源丨 投中网 知名资管机构 Neuberger Berman 于 2025 年 4 月发布报告《 Potential Impact of U.S. Tariffs: Private Equity Manager Perspectives 》，通过深度调研全球逾百家私募股权基金管理 人，解析美国关税政策对私募股权行业的潜在影响。本次调研的时间窗口为特朗普政府公布加征关税 方案之后、宣布暂停部分国家互惠关税 90 天之前。调研对象涵盖并购、私募股权与风险投资策略的 管理人，涉及关税对其被投企业的关键经营指标、估值等方面的影响。调研发现， 管理人预期私募 股权资产在关税冲击之下仍具有强劲韧性，盖因资产组合并未聚焦于消费品、运输等关税敏感行业， 受到关税的直接冲击较小。 基于此，投中嘉川分析认为，中国虽与美国在关税问题上存在摩擦，但据海关总署数据显示，中国对 美出口的主要产品集中在机械器具及电气设备、塑料制品、纺织品、家具玩具、贱金属及其制品等领 域， 2024 年出口金额合计占比 74.1% ...

公司概况 - 核桃编程是国内知名少儿编程教育机构，品牌隶属于北京聪明核桃教育科技有限公司，正筹备赴美IPO，预计募资规模可能达到1亿美元左右 [4][5] - 公司已完成5轮融资，累计超3亿美元（约21.9亿元人民币），投资方包括XVC、源码资本、KKR、高瓴资本、华兴新经济基金等头部机构，赶集网创始人杨浩涌为天使投资人 [5][12] - 创始人曾鹏轩为教育连续创业者，联合创始人王宇航为中科大计算机科班出身，公司成立于2017年7月，专注4-12岁儿童编程教育 [7][8] 商业模式 - 首创AI人机双师教学模式，结合情境化教学和ARCS动机模型，年费2399元（活动价可低至1999元），价格低于线下真人授课机构 [8] - 通过AI和自适应学习技术收集百亿条学习行为数据，实现千人千面学习反馈和动态课程匹配，学员主动挑战率89%，作品完成率96% [8][11] - 课程体系采用进阶式架构，从图形化编程入门逐步过渡到Python和C++高阶课程 [8] 运营数据 - 2020年8月同期在读学员突破65万（一年内百倍增长），2024年10月累计学员超800万，平台记录代码行为操作量683亿次 [10][11] - 2023年底发布"实操教学产品1.0"，整合智能硬件和个性化教学引擎，师资基地从2城扩展至9城 [11] - 2021年C轮融资2亿美元后宣布"All in教育科技"，重点投入AI教学系统、师资储备及自研"NUTS"图形化编程平台 [12] 行业分析 - 2024年少儿编程市场规模近500亿元，预计2027年突破1400亿元，政策推动编程纳入中小学课程体系并与升学挂钩 [14] - 行业集中度加速提升，2025年前三企业市占率或超75%，但存在课程同质化和盈利压力问题，2024年童程童美上市后暴露出高扩张模式弊端 [15][16] - 低线城市渗透率将突破30%，国际市场（东南亚、非洲、中东）成为新增长点，中国教具已进入全球50国4000+教育机构 [21] 发展趋势 - AI技术深度赋能，GPT-4o等将与编程机器人、智能开发板结合，2025年在低线城市普及 [19][20] - 编程竞赛（CSP、NOI）和等级考试需求增长，头部机构构建"启蒙-职业"全周期培养体系 [21] - 行业进入规范整合期，从流量争夺转向价值深耕，需平衡扩张与盈利可持续性 [18][16]