外汇市场传统定论失效 - 外汇市场“利率差缩小导致日元升值”的传统定论已失效 尽管日美政策利率差已缩小至约3年来的最低水平 但日元汇率仍维持在1美元兑155日元附近 与年初的约157日元基本持平 处于接近37年来低点的历史性贬值局面 [4][5] 日本经济结构性因素 - 日本经常项目收支顺差虽高 但贸易收支截至2025年10月仍出现1.5万亿日元逆差 构成日元贬值压力 [8] - 服务收支中 数字收支逆差严重 2025年1-10月逆差达5.6万亿日元 而旅游收支顺差为5.4万亿日元 仅能勉强抵消 日本经济产业省估算 到2035年数字逆差将增至18万亿日元 规模将超过2024年的原油进口额（10万亿日元）[8] - 日本市场的云服务和在线视频多由海外企业掌控 生成式AI普及可能进一步加剧数字逆差 同时旅游收支因劳动力短缺和中日关系恶化而增长乏力 [8] - 有观点认为 2026年可能成为日本服务逆差固定下来的转折点 [9] 资本流出与财政政策疑虑 - 日本小额投资免税制度（NISA）的定投成为卖出日元的主要原因 自2024年1月实施新NISA以来 买入海外投资信托导致的资金流出额月均达6900亿日元 较以前的3800亿日元大幅增加 预计全年流出约8万亿日元 [11] - NISA账户数有可能从目前的2700万增至4000万左右 预计至少未来5-10年将维持每年约10万亿日元规模的日元卖出压力 [11] - 日本政府提出的财政刺激政策引发对经济增长和日元信誉的疑虑 日本国债信用违约掉期（CDS）的保证金比率在12月9日达到约2年来最高点 [11] - 2025年度补充预算的一般会计总额创疫情后新高 市场对财政扩张的警惕感蔓延 有观点认为即使政策能带动经济增长 也存在1-2年时间差 期间日元贬值压力将持续 [11] 历史警示与未来风险 - 文章引用2004年美联储前主席格林斯潘对低利率环境下美国国债利率未升的“谜题”警示 指出当时低利率最终引发了房地产泡沫和金融危机 暗示若不能解决当前日元汇率谜题 日元进一步贬值的局面可能不远 [12]

公司技术战略布局 - vivo正在构建“全栈自研+内核开源+产学研赛事”三位一体的技术布局，以推动国产操作系统底层技术的革新与Rust生态的繁荣 [2][6] - 公司通过举办蓝河操作系统创新赛，将行业真实难题转化为高校科研课题，旨在打破学术界与工业界的藩篱，将前沿创新活力转化为实际工程能力 [6][27] - 公司通过“开源共建”与“以赛促研”齐头并进的生态策略，将开源与办赛作为支撑蓝河生态繁荣的两大支柱 [22] 行业技术趋势与挑战 - AI浪潮推动操作系统从资源调度者转型为智能服务“守门人”，对安全性提出更高要求，传统基于C/C++构建的系统面临严峻的内存安全挑战 [3][8] - Google和微软的长期数据显示，70%以上的严重安全问题由内存安全直接引发，行业对底层软件供应链安全的担忧加剧 [10] - Rust语言因其严格的所有权机制和生命周期管理，能从源头上扼杀内存漏洞，成为构建下一代高安全操作系统的首选，并实现了安全与性能的平衡 [10][11] - 全球科技巨头正加大对Rust的战略投入，例如Android 13系统中已有约21%的新原生代码采用Rust编写，微软也呼吁在特定场景下弃用C/C++ [11] 蓝河操作系统创新赛成果 - 第三届vivo蓝河操作系统创新赛决赛聚焦Rust语言与基础软件底层安全重构，由vivo与开放原子开源基金会联合共建 [3][6] - 大赛吸引了全国50多所高校的150多支队伍参与，最终评选出1个一等奖、2个二等奖及4个三等奖 [5][6][27] - 一等奖作品“蓝莲花战队”在“C2Rust项目级转译工具”赛题上实现关键技术突破，成功转译了5个不同难度开源项目共54个文件、约1.1万行代码 [6][15] - 转译后的代码保证了100%的测试通过率和97.8%以上的语法安全，表明自动化工具开始理解并应用Rust的安全特性，极大降低了人工二次审查成本 [6][16] - 优秀作品引入了多智能体协同、RAG与并行转译隔离等机制，并创造性地提出基于自然语言抽象层的转译方案，实现了从“语法直译”到“语义意译”的跨越 [16] 公司全栈自研与开源进展 - vivo是国内Rust技术的先行者，早在2018年便启动了蓝河操作系统的研发，并在2024年开发者大会上发布蓝河操作系统2，实现了从内核到系统框架全栈使用Rust语言编写 [20][22] - 为降低行业转型门槛并共建生态，vivo将蓝河操作系统内核正式开源并捐赠给开放原子开源基金会，命名为“BlueKernel” [23] - BlueKernel具备安全、轻量、通用三大特性：使用Rust开发保障内存安全；最小内核内存占用仅13KB；兼容RISC-V、ARM等多芯片架构并支持POSIX接口 [24] - BlueKernel已完成兆易创新GD32系列、恒玄科技BES系列、瑞芯微RK系列等多家芯片厂商开发板的适配，覆盖Cortex-M、Cortex-A、RISC-V等芯片架构 [24] 赛事影响与生态建设 - 蓝河操作系统创新赛已连续举办三年，累计覆盖近千支队伍、上百所高校，奖金池总额超过200万元，在行业中形成了广泛影响力 [27] - 通过“以赛促研”模式，赛事加速了前沿技术的验证与沉淀，并为国内基础软件领域培养了一批具备Rust系统开发能力的复合型人才 [27] - 公司通过全栈自研、内核开源和顶级赛事构建了严密的创新闭环，确立了在Rust技术领域的领军地位，并为中国基础软件产业掌握底层定义权提供支撑 [28][29]

文章核心观点 - 生成式AI行业面临巨大的商业化压力，订阅收入模式难以覆盖高昂的运营成本，导致以OpenAI为代表的公司正积极探索在AI产品中植入广告作为核心变现手段 [4][8][12] - AI广告的植入方式（如优先展示赞助内容、侧边栏广告）及其潜在的“内容投毒”（GEO）风险，可能比传统互联网广告更具隐蔽性和误导性，侵蚀用户信任 [4][24][42][46] - AI Agent（智能体）的发展可能重塑广告生态，使AI成为用户与各类应用之间的新入口，从而掌握流量与广告分发的核心权力，引发与传统应用平台之间的零和博弈 [49][52][55][57] AI行业商业化模式转向 - 硅谷早期设想的类似Netflix的SaaS订阅模式（如每月20美元）在2024年已基本破产，行业面临收入增长跟不上用户增长和成本支出的困境 [7][8][17] - OpenAI的年化收入约为120多亿美元，但烧钱速度可能是公开数据的三倍，高昂的预训练和推理成本是主要压力 [29] - ChatGPT约有3500万付费用户，仅占其周活跃用户的5%，订阅收入虽是主要来源但覆盖成本有限，迫使行业寻找新收入来源 [31][33] - 在AI产品中植入广告被视为最稳定、最快的“回血”方式，是覆盖大部分用户成本的直接手段，预计2025-2026年将有更多AI产品试探性地上线广告 [8][12][34][35] 主要AI公司的广告化进程与策略 - **OpenAI的探索与转变**：公司员工已制作多种广告展示原型图，计划在用户提出相关问题时优先显示“赞助内容”，例如在回答中插入广告或于界面侧边栏展示 [4][5][24][26] - OpenAI CEO Sam Altman的态度从最初反对广告转变为认可“有用且不讨人厌”的广告形态，并公开物色“广告负责人”，同时引入拥有广告系统经验的高管（如CFO Sarah Friar）和首席营收官以加速商业化 [21][23][26] - 公司目标是将广告设计得尽量“不打扰用户”，例如在对话特定阶段（如用户点击推荐链接后）才出现赞助商家信息，并考虑添加“本回答包含赞助内容”的声明 [26] - **Google的谨慎态度**：尽管有媒体称Google计划于2026年在Gemini AI中植入广告，但其全球广告部负责人已公开否认，称Gemini App目前没有广告也没有相关计划，显示出公司在公开层面的谨慎 [18][19] - **行业竞争与囚徒困境**：只要有一家主要公司坚持不加广告，其他公司就会有顾虑；若多家同时迈出这一步，则顾虑将被集体摊平，加速行业整体的广告化进程 [17][18] AI广告的形态、风险与挑战 - **新型广告形态**：AI广告可能并非简单照搬现有形式，而是基于深度对话数据的新型数字广告，能够根据用户聊天记录展示高度相关的广告，达到类似真人顾问的推荐效果 [24][58] - **隐蔽性与高风险**：传统网页广告有明确标识，用户有戒心；而拟人化的AI可能让用户忘记其商业意图，将广告伪装成中立建议，危险性更高 [39][40][46] - **“内容投毒”（GEO）威胁**：利益方通过“生成式引擎优化”技术，优化特定网页内容以确保被AI优先引用并编入答案，使商业推广隐藏在“权威建议”核心中，比传统软文更可怕 [42][43][44] - **现有挑战**：截至今年6月，ChatGPT仅2.1%的查询涉及购物，为培养用户习惯并积累广告数据，OpenAI已接入Stripe、Shopify、Zillow、DoorDash等支付和电商功能 [35] AI Agent发展对广告生态的颠覆性影响 - **成为新入口与流量控制者**：AI Agent具备跨应用操作能力，可能成为用户默认的上网入口，使传统超级App沦为“后端服务”，从而掌握决定用户看到什么内容和广告的权力 [49][52][55] - **引发零和博弈**：豆包手机助手因获得系统级权限、可跨App操作而被各大App以“安全”理由集体“拉黑”，这预演了未来AI Agent与传统应用平台之间的入口之争 [50][51][53] - **重塑广告投放逻辑**：在AI Agent主导的世界里，广告主首先需要说服的是帮用户做决策的Agent，而非直接面向用户；大部分广告团队需重新思考投放策略 [55][57] - **加剧数据与权力集中**：AI助手积累大量用户隐私数据（偏好、习惯、位置等），若用于广告定向，针对性将空前强大；同时，兼具Agent和广告平台身份的AI将拥有决定用户选择与所见内容的双重权力 [58][59] - **对内容产业的冲击**：Google的AI概览功能预计将导致许多出版商网站流量流失25%，预示着当AI成为聚合平台，内容提供方可能失去直接面向用户的渠道和品牌存在感 [55] 行业趋势与用户应对 - 2026年，人类可能需要为AI安装“广告拦截器”（Adblock for intelligence），以拦截渗透在AI回答中、伪装成中立建议的软性广告 [4][62] - 在AI试图深度介入决策的时代，保持怀疑并拥有“拒绝被喂养”的能力变得至关重要 [63]

文章核心观点 - 公司正在构建并深化其“服务供应链”或“超级供应链”战略，其核心是通过优化零售全链路的服务体验，将后端的麻烦转化为前端的竞争优势，从而在电商竞争中建立以“确定性”和“信任”为基础的、难以被复制的生态位 [2][5][28] 服务的精细化与体验痛点歼灭 - 公司于2025年通过“差价换”等细节优化，实现了超过200个服务体验提升 [5][10] - “差价换”功能源于用户“补差价换其他商品”的常见诉求，该功能允许用户在换货时选择平台内其他商品，并清晰显示补退差价金额，极大降低了用户的决策门槛 [3][7][10] - 推动“差价换”落地的核心理念是：一次不畅的换货体验导致用户永久流失的损失，远大于平台内完成订单流转的损失 [8] - 公司自2007年便推出“上门换新”服务，而“差价换”是其服务基因的又一次演进 [8] - 2024年9月，公司启动“服务无死角”项目，从被动响应转向主动扫描并修复全链路中影响体验的“毛刺”，2025年修复超200个此类服务死角 [9][10] - “差价换”的售后满意度远高于普通换货，并形成了“高满意度-流量倾斜-生意增长”的良性循环，其他服务无死角举措也为商家带来了生意增长 [12] 物流能力外溢与市场边界拓展 - 公司通过系统性“集运”模式挑战偏远地区配送不经济的行业常识，首先在新疆试点：商家发货至西安中转仓，后半程由公司物流统一完成并全额补贴运费 [15] - 新疆地区上线集运包邮服务后，订单量同比增长超过100% [17] - 2025年11.11期间，公司将“偏远地区包邮”服务扩展至西藏、内蒙古、甘肃、宁夏、青海，实现偏远地区包邮全覆盖 [18] - 接入集运服务后，个体护肤品店主在青海、西藏、甘肃、新疆等地的订单量同比增长超过300% [19] - 品牌imomoto在接入新疆包邮服务后，当地销量提升44%，GMV增长24% [19] - “偏远地区包邮”重构了区域商业的基础设施，旨在打破地理带来的消费不平等 [18][19] 组织机制与信任构建 - 公司拥有植根于组织的“听诊”系统，通过客服、商品评价文本分析、采销洞察等多渠道收集海量用户声音，驱动服务供应链运转 [21] - 公司的业务决策遵循“战略三问”：客户是谁、能为客户创造什么价值、核心竞争力是什么 [21] - 公司通过“风险共担”模式与商家构建深层信任，例如在推广床垫“免费试睡”服务时，公司先行承担逆向物流成本并对商品折损提供补贴 [21][22] - 床垫品牌在开通“拆膜试睡”服务后，店铺转化率提升30%，订单量增长超过50%，而拆膜退货率远低于预期 [22] - 电商竞争已深入“信任密度”的腹地，系统性的“可信赖感”最难被复制，需要长期主义 [27] - 公司的服务供应链将售后从成本中心重塑为增长引擎，将物流优势转化为普惠基础设施，将用户痛点锻造成“信任货币” [28] - 极致体验深化信任，信任驱动增长，增长反哺更优体验，形成一个驱动健康增长的“价值系统” [28]

文章核心观点 - 真正改变未来的颠覆性技术，其成熟的标志是成为稳定可靠、不被感知的“技术黑箱”和基础设施，而非以高存在感取胜 [1][2][3] - 新一代无线短距通信技术“星闪”正遵循“慢启动、重标准、后爆发”的路径，通过构建统一标准与开放生态，成为万物互联时代的确定性连接底座，其目标不是被看见，而是被依赖 [4][5][39] 技术演进与标准确立 - 无线短距通信竞争的本质是标准层的竞争，解决的是多设备、多厂商、多场景下的系统协同问题，而非单点性能 [7][9] - 传统技术（如Wi-Fi、蓝牙、UWB）是“场景拼凑”的结果，各有侧重但难以在复杂场景中同时成立，导致连接碎片化 [11] - 星闪技术设计之初即面向多设备并发、强交互、高复杂度的系统级场景，提供低时延、高可靠、高精度的组合能力 [12][14][15] - 2025年3月星闪2.0标准发布，将音频、通感一体等关键能力纳入统一框架，标志着从能力验证到产业规则的关键跃迁 [5][16] - 2025年12月星闪SLE两项国家标准获批，技术被纳入国家标准体系，为其跨行业广泛采用奠定了制度前提 [17] 生态发展与规模化商用 - 截至2025年，星闪生态已吸引超过1200家伙伴参与共建，形成芯片、模组、终端到应用的完整协作网络 [19] - 已有数百家企业推出600多款搭载星闪的商用产品，覆盖数码、家电、游戏外设、车载电子等多个品类 [21] - 2025年9月，搭载星闪技术的智能终端设备规模突破1亿台，技术跨过验证期进入生态扩张阶段 [5][22] - 生态拥有超过100家开发者伙伴，为技术底座持续演进和新场景创新注入动能 [30] 核心应用场景落地 - **智能家居**：推动家电从单点智能走向系统协同。例如，星闪指向遥控在电视上实现“所指即所得”的精准操控；通感一体能力应用于空调（如海信璀璨U6），实现对人体位置与状态的精细感知；星闪网关路由（如华为Q7）结合AI与Wi-Fi 7，成为家庭网络中枢 [23] - **消费电子**：星闪2.0为无线体验注入确定性。在无线音频领域（如华为FreeBuds Pro 5），提供高带宽、低时延传输，解决音质与便捷性的取舍难题；在智能穿戴领域（如华为WATCH 5），扩展设备交互边界，实现远距离稳定连接与多终端调度；在电竞外设领域，为无线键鼠等提供微秒级时延、8K回报率及约7dB抗干扰能力，接近有线体验 [24][25][27] - **智能汽车**：星闪数字车钥匙已形成示范效应，在问界M9、M8、享界S9等超过50款车型上采用，覆盖不同价位市场；已有超过10家主流车企（如赛力斯、奇瑞、长安、广汽等）宣布搭载或规划搭载该方案 [29] 与开源鸿蒙协同构建系统能力 - 在AI驱动的万物智联时代，设备间需要的是可被理解和统一调度的系统级协同能力，而不仅是基础连接 [34][35] - 星闪作为鸿蒙生态的连接底座，以其高速率、低时延（端到端0.25毫秒）、高可靠（Polar编码带来约7dB抗干扰提升）、强同步的硬总线特性，为鸿蒙的分布式软总线提供了确定性执行基础 [14][37] - 开源鸿蒙为星闪提供了快速进入全场景硬件生态的通道，通过其分布式能力与标准化接口，助力星闪融入更多终端设备 [37] - 二者结合从底层无线连接到上层系统协同，实现了从“互联”到高质量“互通互操作”的升级，共同打造万物互联互通的新一代开放基座 [32][35][38]

文章核心观点 - 特斯拉的隐藏式门把手设计因在紧急情况下难以操作，正面临全球范围的监管审查和安全质疑，该设计从行业创新象征转变为潜在的安全隐患焦点 [10][22][32] 监管调查与安全事件 - 美国国家公路交通安全管理局正式启动对约179,071辆2022款特斯拉Model 3的缺陷调查，焦点在于应急车门开启装置不易触碰且标识不清 [4][5][19] - 调查源于多起致命事故报告，例如有车主因找不到隐藏的机械应急释放装置，需踢碎车窗逃生导致重伤 [12][17] - 彭博社调查显示，过去十年美国至少12起特斯拉致命事故共致15人丧生，共性为碰撞起火后电动门把手失灵阻碍逃生 [17] - NHTSA此前已针对2021款Model Y电子门把手失灵启动初步评估，要求特斯拉提交相关记录，否则可能面临最高近1.4亿美元罚款 [19][20] 行业反应与设计争议 - 多家车企高管批评隐藏式门把手设计，长城汽车董事长魏建军认为其弊大于利，风阻优化微乎其微（仅减少0.001），但重量增加8公斤且依赖电力影响安全 [25][26] - 隐藏式门把手最初为超跑减小空气阻力设计，特斯拉Model S使其在电动车领域普及，2025年4月中国销量前100新能源车型中搭载率约60% [28][29][30] - 第三方测试显示，配备隐藏式门把手的车型在侧面碰撞后车门弹出成功率仅67%，远低于传统机械把手的98% [31] 全球监管动态 - 欧盟监管机构已就电子式门把手设计缺陷发出正式警告，督促特斯拉等车企改进设计，确保紧急状况下可顺利开门 [23] - 韩国、德国与荷兰监管机构也发出安全警示，荷兰车辆管理局正研究修订方案以确保断电后车门仍可打开 [23] - 联合国车辆法规协调论坛已于今年5月针对电动操控车门开启难度展开专项讨论 [23] 中国新规与影响 - 中国工信部于12月18日发布《汽车车门把手安全技术要求》等强制性国家标准征求意见稿，要求车门外把手在任何状态下都需具备操作机械释放功能的手部操作空间，车内门把手也必须支持机械打开并配有明确标识 [33] - 新国标设定了过渡期：新申请型式批准的车型自2027年7月1日起需满足要求，已获批准的车型需在2028年7月1日前完成整改 [33] - 新规意味着全隐藏式门把手设计将无法满足要求，部分车型需重新设计 [33]

AI时代机械硬盘(HDD)的不可替代性 - AI发展推动存储介质多样化，但HDD在数据可恢复性、耐用性及应对大规模数据时的成本优势方面具有不可替代性，使其在企业级大数据存储中保持主流地位[9] - 硬盘供应商的核心价值在于成为支撑大数据及AI发展的基石，需持续进行大容量技术研发、保持性能稳定并降低用户总拥有成本(TCO)[9] - 实现更大容量的关键技术挑战在于物理空间的极致压缩，需在标准3.5英寸企业级HDD的2.61厘米厚度内堆叠更多盘片，同时保持盘片坚固性及整体性能稳定[10] - 大容量技术突破意味着在硬盘体积不变的情况下提升容量，从而降低单位存储的重量和能耗，对帮助数据中心降低TCO、实现"绿色数据中心"目标至关重要[11] - 全球AI与云计算客户的共同点是倾向于快速迁移到20TB+以上的大容量HDD，不同点在于海外客户对成本更敏感而偏好SMR HDD，中国客户更看重性能稳定性而主流选择CMR HDD[12] 东芝与新科电子(SAE)的协同制造模式 - 东芝在中国大陆建立了近线硬盘( Nearline HDD )产线并成功实现量产，这不仅是"在中国销售"更是"在中国制造"的故事[2][3] - 新科电子(SAE)作为东芝长期战略合作伙伴及全球顶尖硬盘磁头供应商，承担了东芝硬盘在中国的制造任务，形成了核心零部件生产与硬盘整机组装在同一物理空间的独特合作模式[3] - 这种"门对门"的协同效应缩短了交付周期、降低了运输成本、提升了库存管理效率，并能实现更紧密的技术合作，更快地将先进设计集成到产品中，为东芝提供了竞争优势[15] - 自2023年本土产线成立以来，超过70%的客户完成了产线审计及工厂技术访问，截至2025年第三季度，SAE制造的硬盘出货量已超过百万台[19] - 本土化生产具有地理优势，便于服务团队和工厂与客户沟通，客户参观工厂的需求日益增多，这种模式正成为连接供应商与客户的纽带[19] - 本地化生产大幅提升了对国内数据中心客户的业务支持效率和服务响应速度，工程师之间的日常交流有助于加速中国工程师在高容量硬盘技术方面技能的发展[20] 大容量硬盘的技术发展路径与规划 - 东芝已成功验证12盘片堆叠技术，并规划了通向40TB+的路线图，该技术可用于PMR和HAMR，可提供30-32TB的PMR CMR硬盘，未来可提供基于HAMR技术的50TB以上HDD[10][25] - 行业正从传统的垂直磁记录(PMR)转向能量辅助的垂直磁记录技术，如微波辅助磁记录(MAMR)和热辅助磁记录(HAMR)[25] - 新科电子(SAE)在过去十五年投入大量资源开发MAMR和HAMR磁头技术，目前正在大规模生产MAMR硬盘，并计划在2027年为HAMR产品的生产做好准备[16] - MAMR和HAMR技术的磁头制造需要埃级(十分之一纳米)的精密工艺，只有通过全自动化制造工艺才能实现，SAE提供从设计、工艺开发、测试开发到设备制造的一站式解决方案[16][18] - 未来三年内，东芝将推出30TB以上甚至40TB的CMR和SMR硬盘[27] 智能制造与供应链保障 - 为满足MAMR和HAMR技术的精度要求，SAE投资了全自动制造工艺和测试工艺[16] - 在过去十年里，SAE已用自动化设备取代手动作业流程并建立基本数字连接，近年来专注于开发集成系统并使用数据分析优化流程，长期目标是开发智能系统进行实时工作流程优化[17] - HDD的长期价值在于能否提供经济高效、可靠的数据存储方案以满足大数据和AI应用的需求，这需要不断发展先进的数据记录技术以匹配日益增长的面密度要求，实现成本节约[24] - 通过准确的需求预测和投资计划来满足客户要求非常重要，东芝和SAE在技术开发、需求预测、投资计划及资源规划方面保持及时沟通和密切合作以保障客户供应链[24] - 2023年，东芝将完整的近线硬盘生产线及其标准操作程序移交给SAE并进行了培训，SAE工程师在掌握生产经验后进一步提高了工艺良率和制造效率[26] 市场战略与未来展望 - 东芝在中国本土产线的核心目标是专注服务中国客户，SAE的优先供应将帮助中国客户在全球竞争中提高市场份额[19] - 对于2025年，东芝与中国存储市场共同进步的关键词是"同步"和"互动"，即与客户保持紧密沟通并根据反馈提供及时响应与服务[27] - 在人工智能推动下，全球市场发展迅速，供应可能持续紧张至2026年底，公司将通过密切合作最大限度地提高供应能力[27] - 新科电子(SAE)将继续成为东芝的全球战略供应商，通过在菲律宾工厂附近建立磁头制造基地、在中国磁头制造厂附近建立硬盘生产线等方式，提供一站式解决方案以支持东芝扩大全球市场份额[28] - 公司希望被客户和合作伙伴记住是一个"务实可靠"的合作伙伴，一个重视长期合作的朋友，其使命是继续支持数据中心、OEM供应商和渠道客户等所有细分市场的存储业务[30]

文章核心观点 - AI领域出现了一个被称为“商汤系”的创业派系，其成员多为前商汤科技的核心技术或业务骨干，这些创业者创办的公司正成为各AI细分赛道的头部力量，并受到资本市场的热烈追捧[4] - “商汤系”创业者的成功，源于他们兼具顶尖的技术研发能力与宝贵的产品商业化落地经验，这种复合背景在AI创业中构成了稀缺性[12][15][17] - MiniMax作为“商汤系”的标杆企业，其成功的商业化路径和IPO进程，为整个派系赢得了市场信任和“滤镜效应”，带动了资本对具有类似背景创业者的投资热情[19][22] “商汤系”的代表性公司及表现 - **MiniMax (上海稀宇科技)**：创始人闫俊杰为前商汤科技副总裁、研究院副院长及智慧城市事业群CTO[6] 公司已通过港交所聆讯，预计最早2026年1月上市[7] 2025年前9个月收入达5343.7万美元，已超过2024年全年总收入3052.3万美元，其C端产品已接近盈亏平衡[7] 2025年7月完成近3亿美元融资，投后估值约300亿元[11] - **Vivix AI**：创始人刘宇为前商汤执行研究总监、AIGC业务总经理[10] 公司成立仅10个月，在模型研发早期阶段估值即飙升至13.2亿美元，成为最快成长为独角兽的AI公司之一[10] - **VAST**：创始人宋亚宸为前商汤CEO办公室战略组成员、AI动画/游戏负责人，也是MiniMax早期联合创始人[11] 公司成立两年完成三轮融资，每轮金额均达数亿元人民币，截至2025年8月年度经常性收入达1200万美元，估值稳居全球AI 3D模型创业公司之首[11][24] - **其他商汤系公司**：包括AI Infra公司“无问芯穹”（CTO颜深根）、图像/视频生成公司“右脑科技”（联合创始人史杰）、定制化AI Agent公司“言图智能”（创始人罗予晨）、AI陪伴机器人公司“灵宇宙”（联合创始人徐持衡）等，覆盖大模型、3D生成、具身智能等多个主流AI赛道[11] “商汤系”创业者的核心优势（稀缺性） - **技术积累深厚**：创业者通常拥有出色的技术成绩（如竞赛、论文、高学历），并受益于商汤在NLP、CV等领域的技术沉淀和成熟的工程体系，这些经验可快速复用于大模型领域[15] 例如刘宇在商汤曾带领百人基础模型团队并手握4000多张GPU，闫俊杰曾带领700余人团队将面部识别算法做到行业第一[15] - **具备产品与商业化经验**：多数创业者不仅懂技术，还有过成功的产品搭建或商业化落地实绩[17] 例如刘宇在商汤内部负责的AIGC产品“秒画”，上线9天后用户数突破300万，日活跃用户超过53万，证明了其技术落地能力[17] - **复合背景形成壁垒**：在AI创业领域，同时拥有顶尖算法能力和完整项目产品经验的人才非常稀缺，据评估在视觉领域此类人才不超过5个，而刘宇是其中之一[15] 这种“稀缺性”是吸引资本的关键[14] MiniMax的成功路径与行业影响 - **前瞻性布局**：在全行业聚焦模型参数的2023年，公司已推出在海外表现亮眼的AI应用Talkie；2024年1月率先推出国内首款MoE大模型abab 6；2024年第二季度重点布局多模态，其语音模型Speech系列和视频生成模型“海螺AI”在口碑和用户数上均位于第一梯队[20] - **多元产品矩阵与造血能力**：公司采取模型与ToC产品并行的商业化布局，丰富的产品矩阵及其中具备造血能力的单品，使其在行业竞争（如DeepSeek带来的洗牌）中受影响最小[21] - **为“商汤系”建立市场信誉**：MiniMax的快速发展和IPO进程，使其创始人闫俊杰的背景成为成功标签，让“商汤系”整体成为受资本追捧的标的，间接推动了后续如刘宇、宋亚宸等商汤背景创业者的融资[22][23][24] 对“商汤系”光环的理性审视 - **警惕估值泡沫**：有AI投资人指出，部分项目仅因创始人的“商汤系”标签，在产品数据尚未验证的情况下估值就飙升至与大模型厂商同档，这违反了客观规律[25] 类比2024年资本追逐“字节系”创业者，但最终能匹配估值成功的项目寥寥无几[25] - **成功无法简单归因**：企业的成功是多重因素共同作用的结果，无法仅归因于创始人背景[26] 例如闫俊杰在播客中提到，MiniMax的成功因素包括早期的战略取舍、对scaling law的认知以及独特的组织管理模式[26] 有从业者评论称“创业者可以复制履历，但没法复制闫俊杰”[27]

西贝风波与创始人反思 - 西贝创始人贾国龙表示，此次风波对公司的影响比以往所有经营危机量级都要大，自己连续40天靠吃安眠药入睡 [2][3] - 贾国龙深刻反思，承认当时不应该选择与顾客“硬刚”，并表示“我认错，向顾客认错，向员工认错，也向我自己认错” [3] - 贾国龙坦言自己长期忽视了顾客的声音，未来会耐心听取每位顾客的意见 [3][4] - 风波开始至今，西贝全国门店接受了各级政府监管部门的八十多次检查，没有一起违法违规处罚 [4] 京东薪酬激励计划 - 京东发布2025年终奖计划，采销部门平均年薪将达到25薪，且上不封顶 [4] - 在已升级为19薪的部门，年度绩效A+的员工将获得10倍月薪年终奖（全年22薪），A级员工获9倍月薪（全年21薪），B+级员工获7倍月薪（全年19薪） [4] - 在已提前实现20薪的部门，年度绩效B+的员工即可拿满8倍月薪年终奖（全年20薪），A+级员工将直接获得12倍年终奖（全年24薪） [4] 消费与零售动态 - 封关后，12月18日至22日，三亚全市免税店销售额累计达5.35亿元，同比增长50.3%，连续5天单日销售额突破亿元 [5] - 12月18日封关首日，三亚国际免税城进店客流超3.6万人次，同比增长超60%，销售额同比大涨85% [5] - 王思聪全资持股的北京普思投资有限公司名下麦戟文化传播有限公司8%股权被法拍，评估值为-166.62万元，起拍价为10.75万元 [5] 科技与互联网行业 - 字节跳动通报2025年三季度内部违规情况，共有120名员工因触犯公司红线被辞退，其中28名被实名通报 [8] - 在28名被实名通报的员工中，14人因涉嫌刑事犯罪被移交司法机关处理，公司同步将其信息通报行业联盟并取消期权 [8] - OpenAI考虑在ChatGPT内植入广告，员工已探讨调整AI模型的方案，旨在让回复优先展示推广内容，并设计了多种广告呈现形式的样稿 [15] - 三星与苹果折叠手机渲染图曝光，消息源显示三星Wide Fold外屏5.4英寸、内屏7.6英寸，苹果iPhone Fold外屏5.35英寸、内屏7.58英寸，内屏均采用4:3比例 [10] 半导体与电子产业 - 商务部坚决反对美国对华半导体产品加征301关税，已通过中美经贸磋商机制向美方提出严正交涉 [5] - 知情人士透露，英伟达近期曾尝试采用英特尔18A制程工艺生产芯片，但最终终止了相关测试 [13] - “清融科技”完成数千万元天使轮融资，资金将用于产线扩建、核心设备研发及高频通信、新能源、AI服务器等市场拓展 [28] 新能源汽车与智能驾驶 - 比亚迪起诉“龙哥讲电车”、“满格电新能源”等多个账号一审胜诉，法院判令被告停止侵权、消除影响，并向比亚迪赔偿200万元 [8] - 比亚迪与火山引擎在智能座舱领域达成深度合作，将豆包大模型深度融入比亚迪DiLink系统，合作已覆盖仰望、腾势、方程豹、王朝、海洋五大品牌的全量在售车型 [23] - 深蓝汽车完成C轮融资，资金总额达61.22亿元，由长安汽车、重庆渝富控股、招银金融资产投资有限公司共同出资 [27] - 丰田汽车2025年11月全球汽车销量为965,919辆，同比下降1.9%；全球汽车产量为934,001辆，同比下降3.4% [13] 人工智能与机器人 - 云南省发布行动计划，目标到2027年人工智能与6大重点领域广泛深度融合，形成30个以上典型应用场景，建成10个以上“人工智能+”创新平台、5个以上行业垂类大模型 [21] - 机器人租赁市场价格大幅回落，基础版具身智能机器人日租价降至200多元起，部分曾日租2万-3万元的机器人价格“腰斩” [16] - 杭州云深处科技完成数亿元人民币Pre-IPO轮融资，由国家人工智能产业基金领投，京东跟投 [26] - “分音塔科技”获近亿元A轮融资，资金将用于老人健康陪伴机器人、家庭AI安防、AI翻译等领域的技术和产品研发 [25] 金融与资本市场 - 北京宇信科技集团股份有限公司向港交所提交上市申请书，联席保荐人为华泰国际、法国巴黎银行 [17] - 深圳四方精创资讯股份有限公司向港交所提交上市申请书，联席保荐人为招银国际、国信证券（香港） [18] - 苏州优乐赛共享服务股份有限公司向港交所提交上市申请书，独家保荐人为中信建投国际 [19] - 宁波隆源股份有限公司首发符合北交所发行、上市和信息披露要求 [20] 文娱与游戏产业 - 国家新闻出版署公布2025年12月份国产网络游戏审批信息，本月共144款游戏获批 [12] - 艺人朱孝天举报五月天所属经纪公司“相信音乐”，指控其涉嫌勾结黄牛炒票、转移资金逃税、强制艺人假唱等多项违规行为 [8] - 影石创新创始人刘靖康回应“向员工撒钱”争议，承认“的确做得不对”，并表示现已改为发红包 [9][10] 消费品与制造业 - 市场传闻剑南春拟收购水井坊，双方公司相关人士均回应未收到相关收购信息 [11] - 小米公布小米17 Ultra机型售价，标准版12GB+512GB售价6999元起，徕卡版16GB+512GB售价7999元起 [24] - 保时捷中国就“郑州中原保时捷中心疑闭店‘跑路’”一事道歉，称将积极推动事件妥善处理，将消费者权益放在首位 [9] 能源与材料市场 - 四家头部硅片企业联合大幅上调报价，其中183N硅片报价1.4元/片、210RN报价1.5元/片、210N报价1.7元/片，平均涨幅达到12% [14] - 纽约商品交易所明年3月交割的白银期价收于每盎司71.685美元，连续第四个交易日创下历史新高，但分析人士提示需警惕银价短线大幅回调风险 [15] 宏观经济与政策 - 专家分析认为，继北京之后，上海或深圳可能跟进放宽住房限购政策，深圳可能会在盐田、大鹏基础上，进一步将宝安、龙岗、龙华、坪山、光明等区退出限购序列 [6] - 商务部回应TikTok将在美成立合资公司，希望企业达成符合中国法律法规、利益平衡的解决方案 [6][7] - 巴西媒体曝巴西政府正考虑对中国游客实施免签，预计相关措施将于2026年初宣布 [7] - 贝莱德策略师报告称，美联储在本轮周期降息175个基点后，可能正在接近中性利率，预计2026年仅会进行小幅降息 [15] 医疗健康与AI应用 - 中信证券研报指出，蚂蚁旗下C端AI医疗应用“AQ”完成品牌升级为“蚂蚁阿福”，看好互联网大厂凭借AI产品力与生态优势抢占AI医疗市场，头部医药电商平台有望率先受益 [22]

文章核心观点 - 中国制造凭借极致的成本与效率优势，已深度渗透并主导欧洲圣诞市场等消费领域，导致欧洲传统手工艺被边缘化，并引发了中欧之间日益加剧的贸易摩擦 [12][16][26][31][48] - 全球化与信息透明化改变了消费行为，中国游客在欧洲的购物欲望因商品同质化而“坍缩”，旅行纪念品的文化体验价值被标准化商品替代 [53][57][60][65] - 商业效率与传统文化保护之间存在根本矛盾，欧洲本土手工制品因高昂成本在市场中仅能作为小众情怀存在，无法与规模化中国制造竞争 [11][17][67][71][73] 中国制造在欧洲市场的渗透与影响 - 义乌是全球圣诞产品最大生产和分销枢纽，负责全球圣诞季近**80%**的商品供应 [19] - **2025年上半年**，义乌对欧盟的圣诞产品出口增幅超过**104%**，呈现近乎垂直的增长曲线 [27][28] - 中国制造商品在欧洲市场存在巨大溢价，例如出厂价不到**20元人民币**的雪花球在巴黎圣诞集市售价达**25欧元**，身价翻了约**10倍** [6][7] - 极高的渗透率导致欧洲各地圣诞集市商品高度同质化，货架商品如同“孪生兄弟”，源自义乌 [15][16] - 中国工厂具备快速反应与复制能力，例如能根据卢浮宫文物图片在**48小时**内完成开模并生产出**5.96元包邮**的商品 [21] 引发的贸易摩擦与宏观博弈 - 法国总统马克龙称“中国顺差正撞击欧洲工业的心脏”，认为这关乎欧洲工业生存空间的“零和博弈” [32][34] - 欧盟已对中国电动汽车加征最高**45.3%**的最终关税 [44] - 作为反击，中国对原产于欧盟的进口乳制品征收**21.9%**至**42.7%**不等的临时反补贴税，并对欧盟白兰地征收为期五年的反倾销税 [46][47] - 贸易摩擦呈现“多米诺骨牌效应”与“囚徒困境”，双方在保护本土产业与依赖对方效率之间陷入两难 [45][48][51] 消费行为与旅游购物的变迁 - 中国游客在欧洲的购物欲望发生“彻底的坍缩”，行李箱变得“前所未有轻便” [53][57] - 信息透明度杀死了商品溢价空间，当景区纪念品与义乌货架高度重合，旅游购物从文化体验变为“单纯的体力搬运” [57][60] - 先进的旅行方式变为现场看货、线上下单，例如在巴黎找到同款玩具，通过淘宝购买的价格仅为当地标价的**十分之一** [62][63] - 旅行意义被重新定义，消费者更愿将行李空间留给无法被工业化复刻的体验，而非标准化商品 [64][65][75] 欧洲本土手工艺的困境与坚守 - 欧洲圣诞集市摊位租金高昂，若完全依赖本土手工，商品价格将失去竞争力，例如胡桃夹子需卖到**80欧元**以上 [10][11] - 本土手工艺人被中国制造“彻底边缘化”，圣诞市场利用怀旧情绪进行“暴利收割” [17] - 少数市场坚持本土化，如巴黎圣母院门前集市要求所有商品产自法国本土工坊，但规模仅为杜伊勒里市场的**二十分之一** [67][68] - 本土手工制品价格极高，如一个手工缝制皮革笔袋标价**250欧元**，虽有情怀但受众有限 [71][72] - 在效率至上的全球化体系中，手工制造成为一场关于“审美与成本的漫长博弈” [73]