公司概况与事件背景 - 深圳市杰我睿珠宝有限公司成立于2014年，是一家专业珠宝企业，最初以线下黄金回收业务起家 [16][18] - 公司开发了同名线上小程序，提供黄金购买和回收服务，用户注册后即可进行交易 [19] - 2026年1月下旬，公司平台突然无法提现，门店人去楼空，发生“爆雷”事件，导致大量投资者资金无法兑付 [6][7] - 根据投资者自行汇总的数据，涉及资金数额约130亿元，初步实名登记的未结算金额超2.46亿元，用户涉及11个省份 [9] - 当地政府已组建工作专班介入核查，并发布《情况通报》 [9][48] 业务模式与获客手段 - 平台提供“1:1等额充值”购买黄金服务，购买价格为大盘金价加1.5元，交易流程宣称便捷 [21] - 平台允许用户将旧黄金邮寄寄存（称为“料”），并可随时兑换现金或平台商城内的新款首饰 [22] - 公司通过频繁推出“免工费”兑换首饰活动积累口碑和用户，活动期间用户可用账户余额或金料等值兑换工费通常需数百元的时尚金饰 [22][24] - 2025年，公司通过为市场上掺杂铼的“假黄金”金珠提供兜底回收，塑造了负责任的企业形象，赢得了用户好感 [26] - 公司法人张志腾在社交平台积极宣传，通过直播互动等方式树立了良好人设，增强了用户信任 [26] 高风险投资业务与爆雷原因 - 平台核心风险业务为“空约定价”，用户支付少量定金（初期20-30元，后期涨至80-100元）即可锁定1克黄金价格，在约定时间内根据金价涨跌获利，实质上是一种高杠杆的涨跌博弈 [31][32][36] - 有媒体计算，该模式杠杆比例可达40倍左右，远高于正规黄金期货交易 [35] - 平台还推出了规则类似的白银预订价交易服务，以“24小时交易、低工费”吸引投资新手 [40] - 该模式本质是私人进行的高杠杆类期货交易，但未建立风险对冲机制，在金价银价上涨行情下被迫“爆仓” [43] - 平台允许用户使用“积分”延期交货，积分通过买卖黄金获得（1克黄金对应1积分），此规则助长了用户的投机行为，许多人选择延期而不进行实物交割 [37][38][39] - 2026年1月中旬已出现挤兑迹象，平台提现额度缩小，排队等待打款用户超一万名，最终导致爆雷 [44] 投资者构成与兑付方案 - 投资者多为刚步入社会的年轻人、宝妈群体及互联网活跃用户，对线上投资信息接受度高 [9] - 爆雷后，公司提出两种兑付方案：一是按本金2折一次性兑付；二是按本金4折分12期兑付。此处“本金”仅指小程序充值金额，不包括用户寄售的黄金白银 [44] - 平台黄金回收流程存在法律漏洞，要求寄件人收件人只能填写用户本人姓名，被指意在营造“自愿赠与”假象，增加后续追责难度 [45]

文章核心观点 - 在出生率下降、人口老龄化加剧的背景下，教培行业正将老年教育作为战略转型的新方向，但其核心商业模式并非依赖课程本身盈利，而是将其作为获取高价值客户的流量入口，最终目标是向高客单价的文旅、康养等业务转化，以实现增长 [8][18][33][36] 行业转型背景与趋势 - 出生率持续下跌，2025年全年出生人口仅792万人，而60岁以上老年人口比例从2021年的18.9%上升至2025年的23% [12] - 中国银发经济市场规模预计到2030年或超20万亿元，55.7%的中老年人每月有精神消费 [13] - 面对K12教育市场天花板将近，多家教培公司选择布局银发经济，将其视为符合人口趋势且能迁移运营经验的新赛道 [11][13][14] 主要教培公司的布局 - **新东方**：在南京试点老年大学，在北京推出“退休俱乐部”，开设低价兴趣课程；但其重仓业务是文旅与康养，例如耗资10亿成立文旅公司，投资收购旅游相关企业，并在多地签约康养基地推出旅居路线 [4][11][25][26] - **昂立教育**：在上海开设5家线下“快乐公社”，提供老年兴趣课程；并于2025年10月溢价超500%收购旅游公司“乐游”，以获取其每年约3万人次（其中55岁以上用户占70%）的客户资源，实现业务协同 [15][30][32] - **卓越教育**：2024年创立卓越大健康品牌，直接运营三家养老机构，并落地社区老年大学课程 [17] - **其他机构**：学大教育、星火教育等也在银发产业上进行了投资布局 [17] 老年教育业务的商业模式分析 - **课程定价与获客**：老年课程定价亲民，如南京新东方平均37.5元每课时，北京体验课19.9元，正价课1199元12次，采用典型的低价体验课转化正价课的获客逻辑 [21][22] - **营收挑战**：老年教育年度消费预算较低（40%老年群体年度预算不足1000元），且因兴趣和健康因素课程续报难度大，难以像K12（续费率要求高达95%）那样带来稳定营收 [20][23] - **核心战略定位**：老年大学课程本身毛利率不高，其战略价值在于作为流量入口，筛选并沉淀对精神体验有需求的潜在高质量客户，为后续高毛利产品（如文旅、康养）导流 [8][20][35] 向高价值业务的转化路径 - **文旅业务作为核心变现场景**：新东方推出以小团制、文化讲解为特色的高端文化旅游路线，对标美国Smithsonian Journeys品牌（其跨国旅行线路人均10万以上），旨在将旅游打造为文化产品 [26][29] - **客户筛选与协同**：通过老年兴趣课程和社群活动，筛选出愿意为精神需求付费的客户，并引导至文旅、康养等高客单价消费场景，例如北京新东方退休俱乐部课程捆绑一日游赠品 [30][33] - **能力迁移与品牌延伸**：教培公司将其在K12领域积累的标准化服务体系、师资培训及品牌信任迁移至服务老年群体，从解决家长的分数焦虑转向缓解中老年的孤独感与健康焦虑 [35]

公司近期业绩与市场表现 - 新一代模型K2.5发布后，公司全球付费用户在短短几天内实现4倍增长[4] - 近期与投资人沟通中透露，公司海外收入已超过国内收入[4] - 自2025年10月商业化以来进程迅速，2025年11月以来海外API收入增长4倍，海外和国内付费用户数月度环比增速超过170%[7] - 在Openrouter平台上，K2.5模型排名已升至第三位，仅次于Claude Sonnet 4.5和Gemini 3 Flash[5] 新一代模型K2.5的技术突破与定位 - K2.5是公司迄今最智能的模型，采用原生多模态架构，能力覆盖视觉理解、代码生成、Agent集群、思考与非思考模式[7] - 在HLE、BrowseComp、SWE-Bench Verified等基准测试中达到开源SOTA水平，部分指标超越GPT-5.2、Claude Opus 4.5等闭源模型[7] - 模型迭代路径清晰：从K1.5专注长文本，到K2提升Agent任务能力，再到K2.5探索Agent集群实现“团队作战”[8][9][10] - K2.5可调度多达100个Agent并行处理1500个步骤，在大规模信息收集场景下将效率提升3到10倍[10] 技术路线与研发策略 - 公司路线对标Anthropic，专注提升基础模型智能上限，并通过开源模型权重和工具链建立技术影响力[11] - 团队规模约300人，仅为不少大厂的十分之一，以“用1%的算力资源，研发出全球领先模型”为目标[11] - 核心在于算法与效率创新，例如在全球首个于大规模LLM训练中跑通Muon优化器、自研线性注意力机制Linear等[12] - 采用Agent Swarm（代理集群）作为扩展方式，以应对高质量数据增长不及算力增长的挑战，提供训练时和测试时的扩展[11] 产品布局与市场定位 - 产品布局清晰：API端通过Kimi API开放平台面向全球开发者；C端明确聚焦于生产力工具定位[13][14] - 将内测的C端Agent产品“OK Computer”更名为“Kimi Agent”，品牌更趋集中[14] - 专注于大模型层、逻辑层、Agent层，以及深入研究、PPT、数据分析、网站开发等偏生产力、偏复杂任务的链路[17] - 在复杂场景中强调可编辑性，例如生成PPT、用Excel生成动画后，用户可自动拆分元素进行编辑，提升产品可用性[17] - 押注Coding、Office等刚需Agent场景，这些场景商业化前景明确且高度依赖模型能力提升[17]

文章核心观点 - 福建民营企业正经历大规模代际传承，创始人子女（“闽商二代”）集体接班，他们面临比父辈更严峻的商业环境与竞争压力，并需在能力与成绩上与父辈比较[5][16] - 企业传承过程充满两代人的角力与妥协，最终多以传统血亲交接完成，但二代们接班后需应对各自公司的具体挑战，如品牌转型、业绩增长与市场竞争[8][16][24] - 为保障财富与事业延续，闽商家族除交接班外，还通过企业联姻、成立家族办公室等方式构建紧密的商业与资本同盟，以“抱团”形式对抗风险，谋求长期发展[29][32][36] 闽商二代集体接班现状 - 多家福建知名民营企业已完成或正在进行权力交接：达利食品由许阳阳接任总裁[6]；福耀玻璃由曹晖接任董事长[6]；恒安集团由许清流接任行政总裁[7][12]；圣农集团由傅芬芳全面接管[7] - 部分继承人仍在历练途中，如安踏集团创始人丁世忠之子丁少翔，在管理迪桑特品牌九年后，于2026年1月新增分管女性运动品牌MAIA ACTIVE的任务[8] - 传承方式以传统血亲交接为主，长子常被视为最合适人选，但“接或不接”常引发代际冲突，有企业家二代曾普遍选择创业或投资而非接班[8] 具体企业传承过程与挑战 **福耀玻璃 (曹晖)** - 曹德旺早年培养曹晖为继承人，但曹晖曾在2015年辞职创业，成立三锋集团[10] - 经曹德旺坚持与协调，福耀集团以2.24亿元收购三锋集团，最终促成曹晖于2025年接班董事长[11] - 曹晖接手时公司处于上升周期，2025财年上半年营收214.5亿元，净利润超48亿元，同比双位数增长，其挑战在于保持技术领先与市场地位[27] **达利食品 (许阳阳)** - 许阳阳自2008年进入公司，历经多个岗位，于2014年升任副总裁，2025年正式接任总裁[15] - 其接班背景是公司业绩下滑：营收从2021年巅峰的222.94亿元降至2023年的188.6亿元，并于2023年完成退市[22] - 许阳阳需突破父亲许世辉创立的“模仿者”商业模式，她曾主导推出“豆本豆”（年销售额一度突破10亿元）等健康新品，但尚未能扭转公司整体颓势[22][24] **安踏集团 (丁少翔)** - 丁少翔为接班付出代价，未完成大学学业，其父丁世忠最终妥协并接纳其进入公司[16] - 他自2017年起负责迪桑特中国业务，通过自建团队、艰难拓店（曾为上海一铺位谈判两年）及调整商品策略（自产商品占比超80%），将品牌年销售额从最初的2000万元提升至2025年的超100亿元[18][19][20] - 其新挑战是分管MAIA ACTIVE，该品牌目标为超越lululemon（后者中国市场营收约32.4亿元，门店超180家），但MAIA ACTIVE目前门店仅50-60家[21] **恒安集团 (许清流)** - 许清流以“职业经理人”心态接班，源于父亲认为其“合适”并视其为责任[12] - 他面临将公司纸巾业务规模做大的压力，曾提出300亿元的长远目标（该业务2025财年上半年收入为71.7亿元），但需应对原材料价格波动与行业价格战等现实困难[27] 闽商保障传承的深层策略 **企业联姻构建商业同盟** - 福建企业二代间联姻频繁，以此巩固商业联盟，如特步丁佳敏与七匹狼周力源、特步丁利智与九牧集团林晓伟的婚姻[30][31] - 八马茶业招股书揭示了一个超500亿元的联姻网络，串联起安踏、七匹狼、特步、九牧和高力集团等多个福建家族企业[31] - 联姻是闽商构建信任网络的历史传统，现代商业中其核心被表述为“事业上要相互扶持”[31] **成立家族办公室进行资本绑定** - 2015年后，安踏、七匹狼、特步等企业先后成立家族办公室，旨在管理财富、规划传承并建立风险“防火墙”[32] - 家办便于福建企业家“抱团”投资，几大巨头的家办经常共同尽调与投资基金，关系紧密[34] - 七匹狼集团家办业内声望高，十多年来向36家GP出资70余次，总额约30亿元，并与安踏家办等共同出资华控基金、美团龙珠等机构[37] **“抱团”文化对抗行业风险** - 福建商人形成高度紧密的资本圈层，从时尚、消费品到鞋服产业，在本土一级市场活跃[36] - 这种“抱团取暖”源于根深蒂固的忧患意识，旨在通过家族、资本和关系网络摊薄风险、拉长时间，以助企业穿越周期[37]

以下文章来源于潮生TIDE ，作者J、面条 潮生TIDE . 36氪旗下生活方式内容品牌。潮来潮去，生活不息。 生活潮汐，每月浮沉。信息涌浪，日日不息。 潮生TIDE本月为你捕捉 9件最值得关注的事， 它们包含城市生活、消费趋势与潮流热点。 我们关注事件，更关注事件之间的 关联与延伸。 潮汐mail第18期，让我们看看1月那些值得回看的新闻。 01 2026恋爱新趋势 Tinder和Lovehoney的最新报告指出，Z时代已经受够了无限的猜测和推拉，正在开始推行一种更直接的沟通和恋爱模 式「Clear-coding」。 借用编程术语， 它的核心精神在于从一开始就明确表达自己的状态、期待和界限， 比如第一次约会就直接说明是想 慢慢接触还是想尽快确定一段长期关系。 ● 图源@pixabay 这种对真实和坦率的推崇也代表着更快地进入深层次对话。除了兴趣爱好和工作，年轻人们希望能在约会时也探讨一 下彼此的世界观、人生哲学这类核心价值，从而判断两个人是只有表面契合，还是能够在根本信念上产生共鸣。深陷 各种"不明关系"的年轻人好像逐渐发现， 更早地在对方面前做自己，才能更清楚自己到底喜不喜欢这个人。 约会软件黄金时代的逐 ...

文章核心观点 - 公司完成数亿元B轮融资，将加速芯片迭代与市场推广，其基于RISC-V架构自研AI CPU芯片，瞄准端侧智能化与300亿参数大模型市场，致力于成为下一代计算生态的关键参与者 [4][6][19] 融资信息 - 融资轮次为B轮，规模为数亿元人民币 [6] - 投资方包括中国互联网投资基金、北京AI基金、华夏恒天、农银国际、光远资本等，老股东顺禧基金、君联资本、经纬创投、联想创投等持续追投 [6] - 资金将用于加速算力芯片迭代，确保每年推出一代新芯片且性能提升3-10倍，并用于芯片的市场化推广和产业应用 [6] 公司基本信息 - 公司成立于2021年11月，注册地址在杭州 [8] - 技术亮点为Spacemit同构融合技术，以RISC-V指令集为统一软硬件接口，统一调度算力和访存，探索下一个计算生态 [8] 市场前景与定位 - RISC-V被视为下个时代的主流计算体系，是AI CPU领域实现突破和换道超车的关键机会 [10] - 中短期全球RISC-V计算芯片市场规模合计约3180亿元人民币，长期看，终端电子产品、人形机器人、云端AI芯片将构筑万亿美金市场 [10] - 公司从泛机器人、行业计算等中高端市场切入，逐步向AI PC、大模型推理、具身智能、云计算CPU等高端场景渗透 [13] - 公司看好边缘侧和端侧智能化趋势，第二代芯片K3定位端侧智能化，瞄准300亿参数大模型市场 [19] 公司业绩与产品 - 公司自研并交付两代RISC-V CPU核、AI CPU核 [12] - 第一代AI CPU芯片K1在销售元年出货量达新增市场Top1，已实现15万颗的量产出货 [12] - 第二代终端芯片K3已发布，预计在2026年1月正式发布 [12][20] - 公司计划每年推出一代芯片，每代产品的CPU算力和AI算力目标提升4-8倍，并已布局边缘端与云端两条产品线，第三代云端芯片计划在2026年下半年推出 [20] 团队背景 - 创始人陈志坚为前阿里平头哥“玄铁CPU核”负责人，曾将玄铁CPU核从0做到量产25亿颗，是中国出货量最大的国产CPU核 [15] - 另一创始人孙彦邦拥有13年芯片底层软件与系统设计经验，负责过10余款芯片的软件系统研发，量产芯片超10亿颗 [15] - 创始团队来自阿里平头哥和全志科技，是国内唯一具备从IP核、芯片到软件全栈自研与商业化量产能力的团队 [15] - 公司现有团队200多人，研发人员占比超过80%，硕博占比超过50% [15] 创始人战略与优势 - 创始人认为RISC-V作为开源架构具备“平权”、“参与感”和“激励机制”三大核心逻辑，能将硬件“根技术”从私有财产中解放出来 [17] - 公司核心优势在于坚持CPU核与AI核全部自研，掌握根技术，避免受制于供应商，并能将市场需求与产品迭代紧密绑定 [18] - 自研技术面向AI算法通用性，能支持更广泛的AI应用，并通过让AI算力更普惠来推动应用普及 [18] - 公司针对人工智能与机器人场景（如视觉处理、SLAM导航）进行特定优化，实现极高能效比，将核心技术与垂直场景深度绑定 [18] - 公司追求营收指数级增长，从成立第三年产生两三千万收入起，目标每年营收增长三倍，并计划通过压缩研发周期实现跨越 [21] - 未来核心战略是深耕“AI+”与“机器人”两大增量市场，利用高性能RISC-V芯片改造传统产业 [21] 投资人观点 - 投资人认为RISC-V有望成为下个时代的主流计算体系，也是国产CPU自主发展的重要选择 [23] - 公司核心团队具备从RISC-V指令集、计算IP、芯片、工具软件到整机的全栈技术能力和极强的商业化落地能力，在国内稀缺 [23] - 在AI浪潮下，公司自主研发的Spacemit同构融合技术凸显其AI芯片优势 [23] - AI与机器人正掀起算力重构浪潮，RISC-V凭开放、可定制、模块化优势成为新算力的角逐者 [23] - 随着RISC-V生态持续完善和应用场景拓展，公司将迎来更广阔的发展空间 [23]

宏观经济与政策 - 美国总统特朗普提名前美联储理事凯文·沃什出任下一任美联储主席，接替现任主席鲍威尔 [2][3] - 沃什在美联储任职期间持鹰派货币政策立场，但近年转向支持特朗普的关税政策及加快降息立场 [3] - 广东2025年末常住人口12859万人，比上年末增加79万人，全年出生人口100.3万人，连续8年蝉联“第一生育大省” [6] - 广东2025年实现地区生产总值145846.76亿元，经济总量连续37年稳居全国首位，占全国经济总量超十分之一 [6] 金融市场与监管 - 美股三大指数收盘集体下跌，道指跌0.36%，纳指跌0.94%，标普500指数跌0.43% [16] - 贵金属价格全线跳水，现货黄金盘中跌超12%至4682美元/盎司，现货白银盘中跌超35%至74.28美元/盎司 [16] - 监管通报“某基金产品单日吸金超百亿”事件，D基金公司因与不具备资格的互联网“大V”合作诱导投资者被责令改正并暂停受理公募基金产品注册 [13] - 工商银行宣布自2026年2月7日起，在非上海黄金交易所交易日对如意金积存业务进行限额管理 [12] - 摩根大通预测未来几年金价有望涨到8000美元至8500美元，因散户投资者更依赖黄金对冲美股下跌风险 [10][11] 科技与人工智能 - Kimi公司海外收入已超过国内收入，新模型K2.5发布后全球付费用户实现4倍增长 [8] - OpenAI的AI视频生成应用Sora移动端下载量1月环比下跌45%，消费者支出环比下降32%至36.7万美元 [10] - 蚂蚁灵波科技宣布开源具身世界模型LingBot-VA，将大规模视频生成模型与机器人控制深度融合 [19] - 苹果公司收购了专注于通过识别人类面部动作解读非语言交流的以色列AI初创企业Q.ai [19] - 原新加坡Sea AI Lab高级研究科学家庞天宇即将入职腾讯，加盟腾讯混元多模态部 [9] 消费与零售 - 库迪咖啡将结束“全场9.9元不限量”活动，2月1日起开启特价专区，部分产品延续9.9元，非特价产品按零售价售卖，饮品整体价格将明显上调 [14] - 星巴克计划在2028财年全球净新增超2000家门店，目标合并净收入增长5%或以上，全球和美国同店销售增长至少3% [18] - 阿迪达斯第四季度初步收入为60.8亿欧元，高于上年同期的59.7亿欧元，汇率中性收入同比增长11%，并宣布将回购10亿欧元股票 [28] 公司动态与业绩 - 万科2025年归母净利润预计亏损约820亿元，上年同期亏损494.78亿元 [26] - 光线传媒预计2025年归母净利润15亿元-19亿元，同比增长413.67%-550.65%，主要受益于《哪吒之魔童闹海》热映 [27] - 新易盛预计2025年净利润为94亿元-99亿元，同比增长231.24%-248.86%，受益于算力投资增长及高速率产品需求提升 [28] - 西部黄金预计2025年净利润为4.25亿元到4.90亿元，同比增加46.78%-69.23%，因自有矿山黄金产品销量增加及销售价格上升 [29] - 三六零预计2025年净利润2.13亿元-3.18亿元，同比扭亏为盈 [26] - 大悦城预计2025年归母净利润亏损21亿元–27亿元 [30] - 小米SU7 Ultra车型2025年12月销量为45辆，较此前月销超3000辆的高点大幅下滑 [16] 资本市场与融资 - 福布斯中国富豪榜更新，张一鸣、钟睒睒、马化腾稳居前三，雷军以304亿美元财富排名第十，马云以296亿美元排在其后 [9] - OpenAI计划在第四季度IPO，已与银行就潜在上市事宜举行非正式磋商 [21] - 欣旺达电子股份有限公司向港交所提交上市申请书，联席保荐人为高盛、中信证券 [22] - 爱芯元智在港交所公告，拟发行约1.049亿股H股，定价28.2港元/股，预期2月10日开始交易 [23] - 澜起科技在港交所公告，拟全球发售6589万股H股，发售价最高为每股106.89港元，预期2月9日开始买卖 [24] - 伊戈尔公告已向香港联交所递交H股上市申请 [21] - “益腾医疗”完成近亿元A轮融资，资金将用于高端CT球管的研发迭代与注册推进 [32] - 因势新材完成数千万元天使轮融资，资金将用于硫化物固态电解质的产能扩建与技术研发 [33] 行业事件与监管 - 网红周媛名下“黑白颠性商学院”因教授女性吸引男性课程遭封禁，被湖南长沙相关部门立案调查并责令停止线上线下活动 [6] - 市场监管总局公布直播电商领域典型案例，成都快购科技有限公司被罚没款约2669万元 [13] - 荃银高科因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案调查 [15] - 昆明市住建局明确，由于缺乏上位法依据，空置房不能减免物业费 [12] 前沿技术与产业 - 马斯克被曝正考虑整合旗下资产以推进太空算力布局，设想在太空部署AI数据中心 [18] - Waymo正式启动旧金山国际机场的无人驾驶乘客接送服务，初期向部分用户开放 [20] - 硅谷AI教育科技品牌Cosmo通过美国WASC的学校级全权认证，成为全球首个通过该级别认证的AI教育机构 [20] - 苹果正在与SpaceX洽谈合作，希望为iPhone 18 Pro系列机型提供直连星链的卫星通信服务 [11] - 受内存供应紧张影响，苹果公司正优先推进2026款三款高端iPhone新机的生产与出货，延后标准版机型 [10]

公司战略：坚持内燃机与多元化动力总成 - 公司高层在2025年6月召集交易伙伴举行内燃机誓师大会，明确表示“我们到2030年内之前会一直维持内燃机的总数量” [4][10] - 公司会长丰田章男认为“发动机依然有它的作用”，并强调在汽车产品同质化趋势下，作为“发动机制造商”的根基面临危机，因此执着于开发大型发动机 [4][8][9] - 公司计划于2027年前后上市超豪华跑车“GR GT”，该车作为市售车将首次配备4升V8发动机，并定位于跑车巅峰之作 [6] - 与以往不同，“GR GT”的发动机将由公司独立研发，而非与雅马哈发动机联合开发 [6] - 公司通过混合动力技术结合大排量发动机，以应对环保法规，走发动机与环保技术结合之路 [6][9] 市场布局：强化美国混合动力车生产与投资 - 公司于2025年11月12日在美国北卡罗来纳州举行电池工厂开业仪式，并宣布未来5年内在美国最高投资100亿美元，用于增产混合动力车等 [10] - 投资计划的第一阶段金额为9.12亿美元 [10] - 公司将在全美5座工厂增产新一代混合动力车的发动机及零部件，将原本从日本进口的核心零部件改为自制，以提高当地采购比例 [10] - 美国市场混合动力车需求旺盛，2025年7-9月美国新车销量中，混合动力车占比约为13%，在电动车中位居第一 [13] - 公司在美国销售的混动车型将增加发动机等核心零部件的本土生产，例如全面改款后的SUV“RAV4”混动版本已不再从日本出口整车，转由北美工厂生产 [14][15] 中国市场：应对激烈竞争与调整策略 - 公司在中国市场面临苦战，中国最大EV企业比亚迪开启降价，试图抢夺日本车占优势的10万元区间市场份额 [17] - 公司2024年在中国的新车销量为177万辆，连续3年低于上年 [17] - 公司调整在华策略，表示“在中国市场不再开发全球车型，而是集中力量开发中国专用车” [17] - 公司与广汽集团合资开发的电动SUV“bZ3X”于2025年3月发售，采用磷酸铁锂离子电池，起售价为10.98万元，2025年11月销量超过1万辆 [18] - 公司计划于2026年春季在中国推出电动轿车“bZ7”，以应对仅靠一款车型无法生存的市场环境 [18][20] 行业地位与研发投入 - 根据2024年全球汽车销量排行榜，丰田汽车集团以1015万辆的销量位居第一 [19] - 公司2024财年（截至2025年3月）的研发费用为1.3万亿日元 [21] - 作为对比，以EV为中心的比亚迪2024年研发投入为542亿元，美国特斯拉投入了45亿美元 [21] - 公司在技术合作上更加开放，为防止交通事故，在AI和通信基础设施开发方面与NTT合作，在自动驾驶领域与美国Waymo合作 [21]

文章核心观点 - 在电动车性能与功能趋同的背景下，豪华电动车的竞争焦点正从参数堆叠转向在极端复杂环境下保持稳定、可控、可信的系统级工程能力[3][4] - 奥迪E5 Sportback通过其在极寒等严苛场景下的可靠表现，展示了奥迪将传统驾控、安全冗余与风险控制体系成功迁移至电动化架构的系统级能力，这代表了对当前豪华电车市场重参数轻协同“技术偏航”的一次纠偏[22][28][32] 行业背景与问题 - 电动车市场产品在加速、屏幕、功能等显性参数上快速拉齐，但系统复杂度的上升也同步放大了车辆在极端条件下的不确定性[3][21] - 电动化时代汽车信任的基础发生变化，从依赖发动机、变速箱成熟度转向取决于三电系统、热管理、底盘控制与动力分配在压力环境下的协同能力[10] - 当前豪华电车市场存在“技术偏航”，单点能力被无限放大，但整车系统的协同性被忽视，导致一些产品在低温、高负载或复杂路况中暴露短板[21][22] 奥迪E5 Sportback的产品验证与表现 - 在零下30℃的极寒环境中静置成“冰雕”后，车辆热泵空调工作20分钟即成功破冰启动，电池热管理系统同步启动使电芯回温，车辆快速恢复可用状态[12] - 在冰雪混合路面上，车辆的e-quattro电动四驱系统能进行毫秒级响应，实现前后轴0–100%的无级扭矩分配，在出现轻微空转时迅速将动力转移至有抓地力的车轮，保持车身轨迹稳定，无明显推头或甩尾[13][15][16] - 在约20度的雪坡上，车辆能够保持连续爬升，不出现长时间空转或动力中断，同时完成转向修正[15] - 整车高压电气架构与电池系统（宁德时代CTP电池与800V高压平台）协同工作，在低温环境中保持能量输出稳定，支撑极端工况[18] 奥迪的技术路径与价值取向 - 奥迪未将电动化理解为性能指标竞赛，而是致力于在动力形式变化后，重新建立一套稳定、可控、可长期运行的整车逻辑[22] - 技术路径上，重新设定“三电系统边界”，将电池、电机、电控视为同一系统的不同节点，强调动力输出在不同环境与负载下的一致性，能量管理优先保障系统稳定工作区间而非单纯追求续航数字[23][24] - 控制优先级上，不追求制造强烈的驾驶刺激感，而是通过e-quattro系统实现毫秒级响应和持续修正，让车辆始终保持在驾驶者预期之内，提供安全感[25] - 这是一种完整的工程体系迁移，将奥迪长期积累的驾控逻辑、安全冗余与风险控制方法转译到电动化架构上[28] 市场与行业认可 - 奥迪E5 Sportback先后获得专业评审主导的CCOY“2026中国年度车”大奖，以及在全民参与机制的微博评选中获“2025微博年度车型”和“2025微博年度影响力车型”两项大奖[4][27] - 评审体系认可的是奥迪在电动化过程中展现的系统级能力，代表了市场与行业的双重认可[27][28] 豪华电动车竞争的新分水岭 - 电动化加速使得性能与功能被快速拉平，判断标准回归本质：在复杂环境中，车辆是否仍能保持安全、可控、可预期的工作状态[32] - 豪华电动车的分水岭不在于驾驶刺激感，而在于系统能否在反复考验中持续消化风险，将不确定性留在系统内部[32] - 能够在极严苛场景中反复验证其稳定性的产品，其价值已然成立[2][32]

金价屡创新高与市场心态分化 - 2025年1月29日，现货黄金价格首次突破5500美元/盎司，短短四天内接连突破六道整百关口，刷新历史纪录 [5] - 面对屡创新高的金价，投资者心态出现分化，部分普通投资者感到纠结，专业机构投资者之间也出现明显观点分歧 [5] - 知名私募基金经理李蓓已于上月清空全部黄金仓位，认为持有黄金的“机会成本极高”，未来两年中国顺周期蓝筹或迎来大牛市，且人民币升值背景下，人民币计价的黄金可能下跌 [5] 机构观点与黄金的配置逻辑 - 美国银行将其短期黄金目标价上调至6000美元/盎司，分析师基于历史牛市价格平均在43个月内暴涨约300%的规律，推算黄金有望在2026年春季触及该价位 [6] - 世界黄金协会中国区CEO王立新指出，黄金的价值在于其对抗通胀、分散风险等特殊属性，尤其在市场不确定性上升时，避险属性会更加凸显 [7] - 从资产配置角度看，如果投资者追求短期更高回报或采用激进策略，市场上存在其他波动性更高、弹性更大的标的可供选择，这反映出资产配置的多样性 [6] 2025年全球及中国黄金需求趋势 - 2025年全球黄金总需求达5002吨，创历史新高，其中全球黄金投资需求增至2175吨的里程碑水平，成为主要驱动力 [9] - 避险需求及资产多元化是黄金投资需求坚挺的核心驱动因素，具体包括地缘政治风险、美元走弱、股票估值高企及对美联储降息的预期 [9] - 全球黄金ETF全年净增801吨，其中北美基金增持446吨，亚洲基金增持215吨，中国黄金ETF持仓量全年实现翻倍以上增长（133吨），资产管理总规模激增243% [9] - 中国实物黄金投资需求同样亮眼，2025年全年中国投资者累计购入432吨金条金币，较2024年增长28%，创年度历史新高 [12] 中国黄金市场的发展与前景 - 华安黄金ETF流通规模突破1000亿元，成为国内首只突破千亿的黄金ETF，稳居亚洲最大规模黄金ETF之位 [11] - 和全球黄金ETF约4000吨的总持仓相比，国内黄金ETF仅占5%多，意味着黄金ETF在中国市场仍有广袤的发展空间，亚洲地区黄金ETF需求才刚刚开启规模化增长 [11] - 展望2026年，中国黄金投资需求有望保持稳健，驱动因素包括持续的避险买盘需求、低利率背景下的财富保值需求、中国人民银行的购金步伐以及保险资金获准试点进入黄金市场 [12] - 截至2025年末，已有6家保险公司加入上海黄金交易所，为机构配置黄金铺平道路 [12] 黄金投资渠道分析与建议 - 投资者应通过上海黄金交易所的会员公司或可查的持牌金融机构参与黄金投资，警惕不正规渠道承诺的高回报 [14] - 投资黄金的渠道包括实物黄金、黄金股票、积存金、黄金基金、期现货等，实物黄金适合长期持有，黄金ETF和基金更灵活适合短期操作 [14] - 黄金股票与金价的相关性略低于其他类别，因股价还受公司产量、成本控制等多方面影响 [14] - 积存金和实物金因可持有实物而满足感强，持有周期更长，积存金适合定投但存在买卖差价和变现速度问题，黄金ETF起投额低，买卖差价小，适合追求交易便利的普通投资者 [14] - 不建议普通投资者参与黄金期货等杠杆投资，因其收益波动剧烈，更适合专业投资者短线交易 [15] - 普通投资者投入黄金的比例最好别超过总资产的20%，可从灵活支配资金中先拿出2%-3%试水，逐步增加至5%左右，可通过定投平滑买入成本 [16]