文章核心观点 - 申万宏源公益基金会首次参与上海市社会组织等级评估即获评最高3A等级 这标志着其规范治理和专业能力获得官方认可 是其坚持金融公益方向的重要阶段性成果 [2] 制度建设与治理体系 - 基金会自2022年设立以来 将制度建设作为立身之本 系统构建了完备的治理体系 制定和完善了超过30项管理制度和20余条业务流程 [3] - 面对2025年评估体系升级 基金会高标准对标 全面梳理治理结构、财务规范等关键环节 确保申报合规 首次参评获3A是其现代公益组织治理体系建设的重要里程碑 [3] 金融特色公益实践 - 基金会坚持将“金融所长”用于“公益所需” 在乡村振兴领域联合专业子公司 在甘肃、新疆等地推进“保险+期货”、“防返贫综合险”等项目 为困难群体和农业主体提供风险保障与对冲工具 [4] - 在教育帮扶领域 基金会统筹实施“申万宏源班”、“大手牵小手”、“暑期研学营”等多个项目 支持不同学段学校改善条件、丰富资源 并推动城乡学校结对 拓展乡村儿童视野 [4] - 在帮难扶困方面 基金会通过爱心结对、认种苹果林、义卖捐赠等活动 以“小额、持续、精准”方式对接困难群体需求 三年来累计发动志愿服务超过4000人次 [5] - 基金会服务上海及对口帮扶地区 在新疆喀什推进养老院改造和产业帮扶 参与上海社区志愿服务建设 并向上海教育发展基金会捐赠奖助学金 [5] - 通过三年实践 基金会形成了兼具金融专业属性和温度关怀的公益布局 在产业发展、教育扶智等领域积累了经验 [5] 未来发展规划 - 获评3A等级是面向未来的新起点 基金会将在“十五五”规划新起点上 坚持稳健审慎、规范透明的原则 持续完善治理和内控体系 [6] - 未来将紧扣国家战略和民生需要 在乡村振兴、教育帮扶、绿色发展等重点领域深耕 提升“金融工具+公益应用”协同能力 推动金融慈善产品和项目模式创新 形成可复制推广的实践成果 [6] 基金会背景信息 - 上海申万宏源公益基金会成立于2022年7月 由申万宏源证券有限公司、宏源期货有限公司、申银万国期货有限公司共同发起成立 主管单位为上海市民政局 [8] - 基金会业务范围为资助生活困难群众和家庭 开展帮扶服务等公益项目 秉持“唯实求新、厚德笃行”的核心价值观 深耕乡村振兴与社会可持续发展 [8]

文章核心观点 - 申万宏源固定收益外汇商品事业部在“第三届中债估值杯-固收量化专题”征文活动中获奖，其研究成果展示了公司在固定收益量化投资领域的专业能力与创新进展 [1] - 公司正持续推进量化方法在固定收益领域的深入应用，旨在构建多品种、多频段、低相关性的稳健策略体系，以服务风险管理和财富增值需求 [2][4] - 公司未来将持续在量化与衍生品领域探索创新，通过金融科技赋能，推动FICC类业务的稳健成长 [5] 获奖研究成果总结 - 《基于合成期权的国债投资组合对冲策略》研究引入投资组合保险等理论，结合尾部风险精细化建模，提出了一套能有效改善国债期货组合风险收益特征的可落地对冲与定价方案 [2] - 《国债期货期权定价模型和波动率曲面模型SABR Model的实证研究》有效支持投资者剥离和切分特定维度的风险，对资产风险收益特征进行拆分重组，为境内利率市场波动率维度定价提供扎实的理论分析 [3][4] 公司量化业务发展现状 - 量化交易与算法交易已成为海内外机构开展固定收益交易的重要手段，公司固定收益外汇商品事业部正持续对标国内外领先机构 [2] - 公司在量化策略研究、算法交易、自动化做市及量化分析平台建设等方面均取得了阶段性成果 [2] - 相关量化策略已覆盖利率债、国债期货及利率互换等核心品种，交易频率涵盖高频、中频与低频 [2] 行业背景与公司战略方向 - 在当前低利率、高波动的市场环境下，公司将持续投入场内外衍生品的理论研究、产品创设和系统化建设 [4] - 此举旨在满足投资者对风险管理和策略投资研究的迭代升级需求，进一步服务居民财富的增值管理需求和资本市场的风险对冲需求 [4] - 公司展望未来，将构建完善的量化分析和投资体系，坚持金融科技赋能投资研究 [5]

债券发行项目概况 - 申万宏源作为联席主承销商，助力上海国有资产经营有限公司于2025年11月13日成功簿记发行2025年面向专业投资者公开发行公司债券（第五期）[2] - 本期债券发行规模为13亿元人民币，发行期限为5年，票面利率为1.90%[2] - 本期债券获得近50亿元人民币的全场认购规模，认购倍数约为3.85倍[2] 发行主体与客户关系 - 上海国有资产经营有限公司是上海国际集团系统内战略性金融资产的重要持股公司[2] - 该公司是申万宏源长期合作、深度服务的重要战略客户[2] - 2025年以来，申万宏源已助力该客户完成多期债券发行，并成功为其获批160亿元人民币的公司债券注册额度，本期债券为该批文项下的首期发行[2] 发行过程与市场反应 - 在发行准备期间，公司密切关注宏观经济形势与债券市场利率走向，协助客户持续研判最优发行窗口[2] - 公司充分调动了投资机构的积极性[2] - 超高的全场认购规模充分体现了市场投资者对上海国资经营公司作为优质发行主体的高度认可[2] 公司战略与服务定位 - 申万宏源未来将持续发挥“研究 + 投资 + 投行”的综合金融服务优势[2] - 公司坚定履行作为直接融资重要“服务商”的职责[2] - 公司致力于支持上海国资经营公司更好地服务国家战略和上海经济社会发展，助力上海国际金融中心和科创中心的高质量建设[2]

项目发行概况 - 由申万宏源作为联席销售机构的“国泰海通-世博发展第1期绿色资产支持专项计划”成功发行，发行总规模为16.51亿元人民币 [2] - 优先级发行规模为16.50亿元人民币，信用评级为AAA，票面利率为2.1%，由上海世博发展（集团）有限公司提供差额支付和流动性支持承诺 [2] - 次级发行规模为0.01亿元人民币，由原始权益人上海世博会运营有限公司自持 [2] - 项目发行期限为18年，结构为“3年*6”，每3年设置开放期 [2] 基础资产与原始权益人 - 项目入池资产为上海世博城市最佳实践区物业项目，位于上海黄浦区，区位优异，依托上海世博会存量建筑和设施进行转型开发，运营情况良好 [2] - 原始权益人上海世博会运营有限公司是国内一流的园区运营管理综合集成服务商，由原上海世博会事务协调局于2008年9月为投资、建设和运营中国馆而专门设立 [2] - 该公司注册资金为28.6亿元人民币，是上海世博发展（集团）有限公司的全资子公司，主营业务涵盖物业管理、区域运营、信息服务、租赁、商业服务、广告经营、会展活动及停车场管理等 [2] 项目意义与战略契合 - 该资产证券化项目是践行绿色金融发展的重要实践 [3] - 项目成为申万宏源响应中央金融工作会议“五篇大文章”战略部署的具体体现 [3] - 项目的成功发行为未来双方进一步深化合作奠定了坚实基础，有助于扩展业务领域，继续为上海世博会运营有限公司提供全方位、综合性金融服务 [3]

公司上市与发行概况 - 希迪智驾于2025年12月19日在香港联交所主板成功上市，股份代号为3881.HK [2] - 本次发行最终定价为每股263.00港元，基础发行规模为14.2亿港元 [2] - 申万宏源香港担任本次发行的联席账簿管理人、联席牵头经办人及资本市场中介人 [2] 公司业务与市场地位 - 公司是中国商用车智能驾驶产品及解决方案的供应商 [2] - 公司专注于封闭环境自动驾驶卡车、V2X技术及智能感知解决方案的研发 [2] - 公司在往绩记录期间主要专注于封闭环境中的智能驾驶 [2] - 根据招股书，公司在中国（包括香港、澳门及台湾）所有智能驾驶商用车公司中排名第六，市场份额约为5.2% [2] - 公司交付了中国（包括香港、澳门及台湾）首个完全无人驾驶纯电采矿车队 [2]

债券发行概况 - TCL科技集团股份有限公司于12月17日成功发行2025年面向专业投资者的科技创新公司债券（数字经济）（第一期）[2] - 本期债券由申万宏源担任联席主承销商，发行总规模为20亿元人民币[2] - 债券分为两个品种：品种一发行规模5亿元，期限170天，票面利率1.74%，全场认购倍数3.6倍；品种二发行规模15亿元，期限3年，票面利率2.24%，全场认购倍数3.8倍[2] - 本期债券的主体和债项评级均为AAA[2] 公司业务与市场地位 - TCL科技集团股份有限公司创立于1981年，业务聚焦半导体显示与新能源光伏两大核心主业[2] - 在半导体显示领域，旗下TCL华星TV面板出货量稳居全球前二，其55吋、65吋、75吋产品份额全球第一，显示器面板跃居全球第二，电竞及LTPS笔电/平板面板市占率全球首位[2] - 在新能源光伏领域，旗下TCL中环引领G12大尺寸与N型技术趋势，2024年硅片市占率位居全球第一[2] 承销商角色与项目意义 - 申万宏源作为本期债券的主承销商，在债券产品方案设计和发行过程中展现了专业性和强大的销售能力[3] - 该项目的成功发行为未来与发行人进一步深化合作奠定了坚实基础[3] - 该项目对承销商持续深耕大湾区债券业务市场具有重要意义[3]

新股申购信息 - 公司“昆朗二”于12月进行新股申购，发行价为31.59元 [1] - 公司发行市盈率为14.99倍，而行业市盈率为58.05倍 [1] - 公司本次申购上限为46.12万股 [1] 可转债发行情况 - 今日无新债发行 [2]

市场整体环境与驱动因素 - 日元加息落地且日央行表态偏鸽派 暂时打消了流动性风险担忧 推动全球股市普遍反弹 A股受此影响出现震荡反弹行情 [1] - 国内投资者主要聚焦国内政策的发力方向和科技产业的发展进程 [1] - 市场处于箱体整理阶段 上有压力 下有支撑 沪指高点在60天均线附近 低点在半年线上方 周一反弹后再次站上60天均线 能否突破盘整态势需进一步观察 [1] 市场表现与交易特征 - 沪指周一高开高走 收盘于60天均线上方 深圳成指反弹幅度更大 同样收于60天均线上方 [1] - 两市成交金额超过1.8万亿元 较上周五有所回升 [1] - 当天市场热点主要集中在科技硬件行业和上游资源品行业 [1] 行业与风格表现 - 受益扩大内需政策的“大消费”行业和高科技行业呈现轮动反弹格局 市场主线尚存在分歧 [1] - 投资风格方面 科技股涨幅领先 [1]

投资者关注焦点与市场表现 - 投资者关注重点从海外央行货币政策转向国内促进消费和提振内需的具体政策动向 [1] - 商业零售、美容护理和社会服务等行业因政策关注而表现出色 [1] - 全球投资者对AI发展趋势存在较大分歧，导致科技类品种出现明显波动 [1] 市场整体状况与交易特征 - 上周市场震荡分化，沪指先抑后扬，收盘位于30天和60天均线下方 [1] - 深圳成指围绕60天均线反复争夺，最终收盘于该均线下方 [1] - 两市日均量能约17000亿元，较前周有所下降 [1] 行业与风格表现 - 市场热点主要集中在大消费和非银金融行业 [1] - 投资风格方面，科技股领跌 [1] - 年底阶段行业轮动速度较快，投资主线持续性不强，市场投资热情略有下降 [1] 市场技术走势与展望 - 沪指于11月中旬快速调整并跌破60天均线，随后的反弹未能站稳该均线，基本处于均线下方的整理状态 [1] - 目前市场上有压力，下有支撑，预计短期仍将维持震荡格局 [1]

文章核心观点 - 本周市场呈现V型走势，周三受ETF大幅申购提振，A股市场整体回升，但市场仍处于风险偏好收敛阶段，预计将维持震荡整理 [2] - 政策呵护下市场无系统性风险，但缺乏有利的产业催化，增量资金大幅流入难度大，投资者应优选长期趋势占优品种逢低布局 [3] - 日元加息落地及美国“四巫日”过后，外围市场波动最大的阶段可能告一段落，下周外部市场环境风险偏好有修正可能 [3] 股票市场表现与观点 - **整体走势**：本周A股市场宽幅震荡，整体回升，沪深两市日均成交金额1.74万亿元，处于今年4月以来的51%分位数，相比上周环比回落 [2][3] - **风格与指数**：价值风格占优，国证价值上涨1.38%，国证成长下跌0.96% [2] 上证50指数周度涨幅较大(0.32%)，中证1000指数周度跌幅最深(-0.56%) [9][10] - **行业表现**：申万一级行业中，商贸零售(+6.66%)、非银金融(+2.90%)、美容护理(+2.87%)涨幅居前，电子(-3.28%)、电力设备(-3.12%)、机械设备(-1.56%)跌幅居前 [2][23][25] - **市场活跃度**：两市成交额17380亿元，较上周19337亿元环比下降10.12% [14] 沪深300、中证500、中证1000指数换手率周度均值均较上周下降 [13] - **市场波动**：沪深300、中证500、中证1000指数滚动20日波动率周度均值均较上周下降，最新波动率均低于过去三年平均水平 [19][20] - **估值水平**：主要宽基指数PE(TTM)历史分位数差异大，科创20指数分位数高达96.13%，而科创100指数分位数为28.05% [10] 债券市场表现与观点 - **市场表现**：债市分化，利率债表现弱于信用债，国债期货走弱 [2] 具体看，利率债周度走弱-0.16%，信用债走强0.01%，国债期货走弱-0.08% [28] - **资金与情绪**：银行间资金面转紧(R001周度变化+0.08%)，交易所资金面转松(GC001周度变化-1.40%) [28] 央行开启十四天逆回购呵护流动性，交易盘博弈情绪浓厚，超长债波动加大 [2] - **未来判断**：债市博弈加剧、波动加大、收益空间缩小是未来趋势，配置型资金建议以短端票息策略为主 [4] 商品市场表现与观点 - **黄金**：COMEX黄金高位震荡收涨，周内创11月以来新高，沪金周度上涨1.58% [2][35] 短期进入震荡整固期，中长期在全球货币超发、央行配置等逻辑下，趋势明确 [5] - **整体商品**：南华商品指数周度上涨0.09%，分板块看，黑色商品(+3.04%)、贵金属(+1.90%)上涨，农产品(-2.12%)下跌 [34][35] 布油周度下跌3.65% [35] 海外市场表现与观点 - **美股与全球股市**：全球权益市场普遍下跌，标普500下跌1.83%，纳斯达克100下跌2.60% [2][10] 结构上能源、医疗、科技跌幅较大 [2] - **美国经济数据**：美国11月失业率升至4.6%，11月CPI同比增长2.7%，核心CPI同比增长2.6% [32] 数据未显著改变美联储降息路径 [2] - **日本央行行动**：日本央行宣布加息25个基点至0.75%，利率水平创30年来新高，市场已提前消化 [2] - **投资观点**：AI产业趋势未结束，美股没有显著风险，但阶段性估值较高及技术路径可能变化会放大市场波动，建议逢低介入 [6] 热点事件与宏观数据 - **国内政策与数据**：中央经济工作会议为长期投资指引方向 [3] 11月经济数据显示社零同比增1.3%，固定资产投资累计同比-2.6%，工业增加值同比增4.8% [31] - **产业与公司动态**：工信部许可首批两款L3级自动驾驶车型上路试点 [31] TikTok美国业务方案签约，字节跳动继续拥有算法知识产权 [31] 苹果宣布大幅降低日本“苹果税” [31] - **财政数据**：前11月全国一般公共预算收入200516亿元，同比增长0.8%；支出248538亿元，同比增长1.4% [32]