美股市场表现 - 美股三大指数开盘涨跌不一，道琼斯工业指数下跌219.29点，跌幅0.44%至49164.72点，纳斯达克指数上涨47.89点，涨幅0.20%至23483.91点，标普500指数微涨2.28点，涨幅0.03%至6915.63点 [1][2] - 纳斯达克100指数上涨48.68点，涨幅0.19%，美国科技七巨头指数上涨521.53点，涨幅0.80%至65529.14点 [2] - 美国科技指数上涨34.28点，涨幅0.31%至11036.28点，美国现金流指数上涨3.53点，涨幅0.09%至4410.00点 [2] - CBOE波动率指数下跌1.26点，跌幅7.46%至15.64点 [2] 科技与半导体板块 - 科技七巨头多数上涨，英伟达、微软涨幅超过1%，苹果公司股价下跌超过1%，本周累计下跌近4%，并可能创下自2022年5月以来的最长连跌纪录 [2] - 半导体板块走弱，英特尔股价重挫8.765美元，跌幅16.14%至45.55美元，其第一季度营收预计低于市场预期的125.1亿美元 [2][3] - 闪迪、西部数据股价下跌超过3% [2] 中概股表现 - 中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数下跌0.15%，中国余龙指数下跌8.15点，跌幅0.10%至7890.95点，中概股100指数下跌7.30点，跌幅0.25%至2960.17点 [1][2] - 中概科技龙头指数下跌21.95点，跌幅0.50%至4403.98点 [2] - 个股方面，大全新能源、晶科新能源股价上涨超过10%，阿特斯太阳能上涨超过6%，中国苏轩堂药业下跌超过9%，小鹏汽车下跌超过3%，迅雷、阿里巴巴下跌超过2% [3] 贵金属市场 - 黄金白银价格冲高，纽约白银期货价格首次站上100美元/盎司，报100.115美元/盎司，刷新历史纪录，年内涨幅推升至40% [1][4] - 现货黄金价格一度逼近5000美元/盎司，现报4948美元/盎司，年内涨幅为14.5% [4] - 黄金白银股多数上涨，Blue Gold股价上涨超过16%，美国黄金公司上涨超过7%，泛美白银上涨近4%，First Majestic Silver上涨超过2% [4] - 黄金价格上涨的中长期驱动因素包括美国财政失控预期、全球货币体系重构、全球央行持续购金及地缘政治博弈加剧，近期快速上行与委内瑞拉、伊朗、格陵兰岛等地缘冲突引发的避险情绪升温有关 [6] 基本金属市场 - 基本金属中锡、镍价格继续大幅上涨，伦敦金属交易所(LME)锡价上涨3273美元，涨幅6.31%，报每吨55150美元，开年以来累计上涨近36% [6][7] - 伦敦金属交易所(LME)镍价上涨699美元，涨幅3.88%，报每吨18695美元 [6][8] 能源与加密货币市场 - 国际油价全线飘红，WTI原油与ICE布伦特原油价格涨幅均逼近3% [1][8] - 加密货币市场走弱，比特币价格跌破89000美元，日内下跌近0.4%，最近24小时全球有超过10万人被爆仓 [9]

1月23日， 白银价格首次站上100美元大关，刷新历史纪录，将年内涨幅推升至40% ，同期表 现远超黄金。 记者丨 叶映橙 见习记者林健民 编辑丨张楠 2026年，银价延续飙涨走势，再创历史性纪录。 "如果我在2026年底前看到黄金价格涨至1万美元，我一点都不会感到惊讶。我认为我们会看到 的。白银也会跟上这一趋势，到那时你会看到每盎司200美元的价格。"瑞卡兹总结道。 你看好白银后市吗？ 对于本轮白银价格大涨，方正证券认为， 工业属性构成了白银长期刚性需求的根本。 从供需层面来看，方正证券分析，白银供给相对稳定，近年来需求不断上升。供给方面，矿山 银是白银的主要供给，但产量呈下降趋势；而再生银则逐渐成为白银供给的第二大来源。需求 方面，目前工业需求仍是占白银需求主导地位，其中绿色经济推动工业需求增长；投资需求方 面，白银投资以实物投资为主，金融投资呈现波动剧烈。 宝城期货指出，世界白银协会最新发布的一份报告显示，由于光伏、AI、电动汽车等领域需求 激增， 全球白银工业需求未来五年将持续增长。 数据显示，2025年全球白银供应量为3.21万 吨，全球白银需求量为3.57万吨，其中工业用银在白银总需求中的占比达到 ...

私募基金监管态势与“瑞丰达案”深度剖析 - 私募基金监管释放“零容忍”强烈信号，针对“瑞丰达案”的处罚刷新行业纪录，罚没金额合计超4100万元，实控人被采取终身证券市场禁入措施，标志着监管进入“长牙带刺”、有棱有角的新阶段 [1][2][4] - 此次集中查处是监管部门常态化严厉打击的结果，旨在推动行业回归“受人之托、代人理财”本源，并非短期专项运动 [1] - 通报案例直指私募基金违规募集、侵占挪用、自融自用、利益输送等触碰监管“红线”的恶劣行为，监管部门实施全方位、穿透式惩戒 [1] “瑞丰达案”具体违法违规事实 - 核心违法事实首先指向信息报送严重失真，瑞丰达及多家关联私募机构向基金业协会报送的实控人、关联方信息均与实际不符，意图掩盖真实控制关系和关联交易网络 [5] - 更深层次违法触及业务根本底线，上海日赢、湖南北辰渔人等机构管理的多只基金产品，大量募集资金未按合同约定的投资方向和策略运作，构成对投资者的欺诈 [5] - 瑞丰达实控人孙伟以其个人或控制的主体，向旗下基金产品的部分投资者承诺投资本金不受损失或承诺最低收益，直接违反了私募基金不得承诺收益的基本要求 [5] 监管处罚措施与立体追责体系 - 上海证监局对瑞丰达及关联私募机构合计罚没2800余万元，对孙伟等5名责任人员罚款1300余万元，对孙伟采取终身证券市场禁入措施 [6] - 基金业协会同步注销了相关私募机构的管理人登记，涉嫌犯罪线索将移送公安机关追究刑事责任 [6] - 案件处理呈现“自律管理、行政监管、刑事打击”三位一体的立体追责体系，4100万元的罚没金额远超以往的优策案（3500万元） [6] 关联案例揭示的行业普遍乱象 - 管理职责严重缺失，部分机构业务“通道化”，如广东钜米将投资管理职责全盘委托第三方，上海君冠和上海泽恒管理的产品从投资者到投资标的均由第三方安排，资金在关联方产品间循环空转 [8] - 资金运用严重失控和合同欺诈，上海日赢管理的14只基金产品在长达三年里部分资金背离合同约定运作，为此被开出1400万元巨额罚单 [8][9] - 微观层面违规操作渗透至细枝末节，包括出借基金产品账户、在从业人员资质管理上弄虚作假、销售环节诱导投资者修改风险评估结果等 [9] 监管发展趋势与长效机制 - 私募基金监管正沿着法治化、常态化、立体化与惩防结合的路径纵深推进，从严监管已步入常态化与长效化轨道 [11] - 2025年监管检查覆盖广泛，数百家机构和个人受到行政监管措施，数十起案件被立案稽查，多条线索被移送司法，执法频率与力度显著提升 [11] - 监管在严厉惩治的同时推进教育引导，2025年全行业累计开展超千次宣传教育活动，基金业协会定期发布典型案例“以案释法”，2026年将敦促机构重点整改通道化、违规代持等顽疾 [12]

今天我们来聊一个最近刷屏、让人心情特别复杂的事儿——嫣然医院。就是李亚鹏那家做了14 年，给一万多个"兔唇"宝宝做了免费手术，现在却因为交不起房租面临搬迁的公益医院。 这中间的巨大落差，就是公益组织需要填补的"价值洼地"。这就引出了我们的核心：像嫣然这 样的公益机构，它们扮演什么角色？ 它们本质上是一个"社会成本解决方案的提供商"。它们用公益资金，购买专业的医疗服务，为 贫困家庭的孩子完成这个"修复工程"，也节省了社会潜在的支持成本。这是一个非常有社会投 资回报率的事情。 但为什么这么好的"商业模式"还会遇到难题？ 嫣然医院的例子，暴露了 公益医疗的一个痛点：专款专用与运营成本的矛盾。 嫣然天使基金 和嫣然天使儿童医院，是两个独立的法人。基金会的钱，是善款，法律要求必须"专款专用"， 只能用于购买服务救助患者，不能用于补贴医院的日常运营成本，比如支付房租、水电、医护 工资。 而嫣然医院本身收费并不高，挂号费是200元，跟公立医院特需门诊差不多，但跟挂号费高达 500—2400元的高端私立医院相比，这价格简直是"良心价"。价格亲民，服务高端，中间的差 价谁补？ 之前大家对于嫣然医院的了解可能还浮于"明星做慈善" ...

深交所监管动态 - 深交所本周对326起证券异常交易行为采取自律监管措施 涉及盘中拉抬打压、虚假申报等情形 [1] - 深交所对因涉嫌财务数据虚假记载被证监会立案的*ST立方、*ST长药进行重点监控 [1] - 深交所共对6起上市公司重大事项进行核查 并上报证监会1起涉嫌违法违规案件线索 [1] 锋龙股份异常波动情况 - 锋龙股份股价出现严重异常波动 公司停牌核查并多次发布风险提示公告 复牌后股价连续涨停 [1] - 部分投资者在交易锋龙股份过程中存在影响股票交易正常秩序的异常交易行为 深交所依规对相关投资者采取了暂停交易等自律监管措施 [1] - 1月23日锋龙股份继续涨停 成交额放出巨量至38.46亿元 为上市以来新高 此前其成交金额最高不超过12亿元 [3] - 该股已斩获18连板 近20个交易日股价涨超400% 总市值217亿元 [3] - 这样的连板数已超越2025年牛股之王上纬新材的10连板纪录 成为当下市场最耀眼的机器人概念股 [3] - 在此期间 锋龙股份多次公告称股价已严重脱离基本面 并明确优必选承诺未来36个月内无重组上市计划 但市场资金依旧大量涌入 [3] 锋龙股份股价大涨原因 - 锋龙股份的大涨行情 源自与人形机器人第一股优必选的收购绑定 [4] - 2025年12月24日 优必选披露收购方案 拟以16.65亿元对价 通过协议转让+要约收购组合方式拿下锋龙股份43%股份 [4] - 交易完成后锋龙股份将成为优必选首家A股上市子公司 实际控制人变更为优必选创始人周剑 [4]

1月19日，"拼³·2025年度郎酒品牌年会暨年度十大图片发布会"在郎酒庄园圆满举行。现场，郎酒 庄园"三面墙"——天宝峰物流包装中心青花郎红花郎产品墙、原产地旗舰店大卖场的郎牌郎墙、 地之阁63种原酒墙+调味酒墙，获媒体代表"墙裂"推荐。 有媒体表示，这是"最高维度的品牌价值穿透"。也有媒体代表直言，只要看到这三面墙，即 便是此前从未了解过郎酒的消费者，也能够直接感受到郎酒的文化。 "郎酒将所有的使命、愿景、价值观都落到了产品上，产品力，就是郎酒的生命力，郎酒的产 品必须具有强大的穿透力。"品牌年会现场，郎酒股份总经理汪博炜表示。 而这三面可触、可感的实体墙，正是郎酒产品力、生命力、穿透力最直接的物理表达。 当访客步入郎酒庄园，他们穿越的不仅是一个地理空间，更是一个由实体构筑的认知场域。 在地之阁，" 6 3种原酒墙+调味酒墙"，展示了6 3种不同年份、轮次、风味的基酒以及调味酒， 它们构建起专属于酱香郎酒的风味空间，共同为勾调环节打下了坚实基础。 这三面墙以空间为序，展现了郎酒的基础品质到市场产品和品牌文化。 由此，参观者也沉浸式体验了郎酒产品力、生命力和穿透力。这种"体验即认知"的模式，完 成了品牌传播 ...

记者丨黎雨辰 编辑丨姜诗蔷 备受市场关注的公募基金业绩比较基准新规，迎来正式文件。 1月23日晚间，中国证监会发布了《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》（下称《指 引》)，自2026年3月1日起施行。同日，中国证券投资基金业协会同步发布《公开募集证券投 资基金业绩比较基准操作细则》（下称《操作细则》）。 新规直指业绩基准在公募业长期存在的"用而不准、用而不实、用而不管"问题，旨在进一步突 出业绩比较基准表征作用、强化约束作用、发挥考核作用并强化外部监督。 在具体实施上，21世纪经济报道记者进一步获悉， 未来监管将秉持尽量"调基准不调仓"的大 原则，推动存量基金在一年内实现业绩基准的平稳过渡调整 ，防范市场冲击。基金业协会方 面， 公募业绩比较基准库和薪酬考核规则也将在此后陆续落地。 据了解，《指引》和《操作细则》的正式文件基本沿袭了去年10月31日征求意见稿的核心内 容，标志着《推动公募基金高质量发展行动方案》又一重要成果落地， 其整体共有四大核心 看点： 1.突出基准对产品的表征作用 为纠正过往基准与产品"两张皮"的现象，《指引》与《操作细则》从两方面强化了对业绩基准 的约束。一是明确要求业绩比较基准须 ...

公司战略与资本市场规划 - 魔法原子最快可能在2026年在二级市场有新消息，公司正按照最快速度排上市时间表 [1] - 公司计划在二级市场以相对多元化的手段，吸引更多市场资源支持，以支撑全球化愿景，因此正在加速整体上市进程 [1] 业务与商业化进展 - 魔法原子官宣成为2026年春晚智能机器人战略合作伙伴 [1] - 公司专注于通用机器人和具身智能技术研发与落地应用，产品包括通用人形机器人和仿生四足机器人等，覆盖工业、商业及家庭等多类场景 [1] - 具身智能还处在商业化落地的非常早期阶段，公司认为该领域的竞争最终会变成资源、资金和人才之争 [1] - 公司在资源、资金、人才竞争加剧的前夜，首要任务是快速跑通商业化闭环，从经营侧保障公司未来能有强壮稳健的现金流 [1] 公司背景与团队 - 魔法原子成立于2024年1月 [1] - 公司核心创始团队参与了小米一代机器狗“铁蛋”的研发 [1] - 研发团队核心成员多毕业于清华大学、上海交通大学、浙江大学、北京航空航天大学、纽约大学等国内外知名高校 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年实现归属于母公司所有者的净利润亏损4.5亿元至6.75亿元，而上年同期净利润为8079.17万元 [1] 业绩亏损原因 - 业绩亏损主要源于公司下属子公司上海红鹭国际贸易有限公司与南储仓储管理集团有限公司及其上海分公司的仓储合同纠纷案，公司基于该案件最新进展及谨慎性原则，在2025年上半年计提预计负债约3.14亿元 [4] 近期股价表现 - 尽管发布业绩预亏公告，公司股价在1月23日开盘后不久即封住涨停，实现4连板，盘中创下新高 [4] - 公司股价近5个交易日累计上涨42.45%，近30个交易日累计上涨99.81% [4] - 截至1月23日收盘，公司股价报10.37元，当日上涨9.97%，总市值达768亿元 [6] 市场交易数据 - 1月22日至1月23日期间，龙虎榜数据显示前五营业部席位合计成交23.46亿元，其中买入13.81亿元，卖出9.65亿元，合计净买入4.16亿元 [6] - 近一个月内，公司累计3次登上龙虎榜 [6] - 龙虎榜具体数据显示，沪股通专用席位净买入2.46亿元，瑞银证券上海花园石桥路证券营业部净买入2.07亿元，高盛（中国）证券上海浦东新区世纪大道证券营业部净买入1.36亿元 [7]

文章核心观点 - 2025年以来，商业航天赛道发展迅猛，资本市场表现活跃，产业资本特别是跨界企业资本(CVC)正以前所未有的力度和广度布局该赛道，投资呈现“投早、投小”趋势，并沿产业链多环节扩展，为行业注入强劲发展动力 [1][10] 资本市场表现 - 2025年，中国共完成50次商业航天发射，占全年宇航发射总数的54% [1] - 2025年1月23日，商业航天概念股表现活跃，28只概念股涨停，其中7股实现20CM涨停 [1] - 2025年，商业航天指数（886078.TI）上涨73.13% [1] 产业资本(CVC)投资趋势 - CVC投资商业航天企业的事件数量从2023年的19起增长至2025年的35起，接近翻倍 [1][3] - 2025年一季度仅发生4起投资事件，但下半年猛增至20起 [3] - 投资阶段呈现“投早、投小”趋势：2025年35起事件中，种子轮和天使轮共9起，A轮及系列共16起；而2024年投向早期阶段的事件仅为15起 [5] 投资地域与重点案例 - 从被投企业所在地看，北京以8起CVC投资事件最为突出，江苏6起，广东（深圳）4起 [8] - 2025年已披露金额的CVC投资中，陕西星邑空间技术有限公司在Pre-A轮获3亿元投资，为当年规模最大的事件之一 [8] - 北京历正科技有限责任公司在C+轮同样获得3亿元投资，投资方包括上汽集团旗下的恒旭资本等 [9] 投资产业链环节分布 - CVC投资标的已从火箭整箭或发射服务，扩展至发动机、航天电子、智能制造及下游应用等环节 [9] - 例如，深圳先登航天科技（地面设备）于2025年9月完成天使轮融资；湖南揽月机电（卫星关键部件）于2025年11月完成亿级A+轮融资，其产品年产能可达1万台，可保障超过2000颗卫星的发射需求 [9] 投资机构类型 - 主要分为三大类：第一类是央企及国家级产业资本平台，如电科投资、中兵投资、航发基金、国风投 [9] - 第二类是地方国资及其产业投资平台，如深圳创新资本、合肥产投基金、北京国管 [9] - 第三类是产业龙头设立的投资平台，如尚颀资本（上汽集团）、舜宇产业基金（舜宇光学）、BV百度风投（百度集团）、汇川产投（汇川技术） [9] 跨界资本入局 - 越来越多非航天产业链的产业资本进入商业航天，包括制造业、能源、自动化、汽车、AI等领域 [1][11] - 例如，工业自动化龙头汇川技术通过旗下CVC汇川产投，在2025年5月和8月两次投资深圳市庆为航空科技有限公司 [12] - 深圳先登航天科技的天使轮投资方包括与AI公司商汤科技关联的国香商誉 [12] - 拟IPO企业中科宇航的股东包括中国石油、五矿集团、中科院旗下CVC等跨界资本 [13] 行业认知与投资逻辑 - 商业航天并非封闭的“高精尖孤岛”，而是一个链条极长、对工业基础能力要求极高的系统工程 [13] - 行业已进入以规模化交付和系统能力为核心的竞争阶段 [13] - 企业参与商业航天的门槛并非想象中那么高，其工程可被拆解并找到适合的参与路径 [13] - 跨界资本将商业航天视为检验和提升自身技术能力的“严苛场景”或“应用前沿”，是一种以航天技术为“能力放大器”和“应用放大器”的投资逻辑 [14]