文章核心观点 - AI医疗板块在2026年初资本市场表现火爆，但产业同时面临技术突破、政策驱动与商业化进程缓慢、现实挑战并存的局面，正处于资本热情与理性现实交织的发展阶段 [1][2] 市场表现与资本热度 - 2026年开年仅14个交易日，AI医疗指数大涨逾11%，中证医疗指数、恒生医疗保健指数分别上涨7.68%、10.65% [1] - 部分个股涨幅显著，迪安诊断、宝莱特年内暴涨超过60%，卫宁健康、成都先导等涨幅超过30% [1] - 一批另类医疗主题基金迎来业绩红包，AI医疗概念的资本热度已在资本市场形成明确趋势 [1] 技术突破与细分领域进展 - 科技巨头竞相入局，OpenAI推出ChatGPT医疗保健版，Anthropic推出Claude for Healthcare，Google发布MedGemma 1.5，国内蚂蚁、腾讯、京东、字节等也建立了AI医疗相关大模型或应用 [5][6] - AI制药是增长最快的细分赛道，正在掀起“效率革命” [6] - 英矽智能Pharma.AI将候选药物从靶点发现到临床前候选药物确认时间从4.5年大幅缩短到12至18个月 [6] - 药明康德Chemistry42 AI平台将小分子化合物设计周期从数周压缩至5~7天 [6] - 成都先导使用DEL库筛选化合物，在获得新靶点基础信息后，重合成后获得功能性分子的成功率约80% [6] - 华大智造通过AI技术优化，单次循环时间缩短至75秒，效率提升近50%；靶向引物设计研发循环从2~3周缩短至4~5天，成本降低60%~70%，效率提升2~3倍；原材料设计使生化反应与信号读取效率提升一倍以上 [7] - 医疗大模型领域，讯飞医疗星火医疗大模型在门诊场景中诊断准确率达93.1%，未来3年拟实现全国90%基层医疗机构覆盖；润达医疗、卫宁健康、迈瑞医疗、联影医疗等也发布了垂类或专科大模型 [7] - 医学影像领域是AI医疗最成熟的商业化应用，占据产业“半壁江山” [7] - 迈瑞医疗推出启元乳腺超声大模型、启元妇产超声大模型和心脏超声全栈AI评估解决方案 [7] - 联影医疗“元智”大模型支持10+影像模态、超300种影像处理任务，在复杂病灶诊断、器官分割等任务中精准度超95% [7] - 万东医疗与百度合作的DR/MRI影像AI系统，病灶识别准确率98.7% [7] - 病理诊断AI领域取得进展 [8] - 安必平宫颈细胞学AI临床测试结果发表在《Nature Communications》，针对初级病理学者，平均灵敏度由0.717提升至0.858，平均阅片时间由218秒/片缩短到30秒/片 [8] - 迪安诊断灵眸病理大模型能精准识别9大器官的57种肿瘤亚型 [8] - 金域医学与腾讯、广州医科大学附属第一医院国家呼吸医学中心联手开发病理基因多模态大模型DeepGEM [8] - AI医疗器械审批加速，截至2025年12月5日，累计207款人工智能医疗器械获三类医疗器械注册证，其中2025年以来新增获批41款，行业已连续三年实现年度审批量超40款 [8] 商业化进程与业绩现实 - 机构调研活跃，2025年四季度以来，合计150家AI医疗主题指数成分股企业获机构调研，其中联影医疗、迈瑞医疗、开立医疗、华大智造、安必平、可孚医疗等36家企业参与调研的机构投资者超40家 [10] - 但业绩端表现分化，截至1月21日晚，47家披露2025年业绩预告的生物医疗企业中，24家业绩亏损或预减，占比超一半 [10] - 金域医学预计2025年净利润仍为负值，2024年亏损3.81亿元 [10] - 康龙化成预计2025年净利润16.14亿元~16.96亿元，同比下降6%~10% [10] - 安必平2025年前三季度营业收入同比下降28.29%，归母净利润亏损1076.71万元，同比下降136.34% [10] - 润达医疗同期营业收入下降14.7%至52.68亿元，归母净利润亏损1.63亿元，亏损额同比扩大422.64% [10] - 港股市场，英矽智能2025年上半年亏损1.35亿元；讯飞医疗科技2025年上半年归属于母公司所有者的净利润为-0.74亿元 [11] - 行业观点认为部分标的上涨受概念驱动，基本面欠缺，AI业务逻辑不清晰；而部分企业通过AI技术实现了效率、产品竞争力和研发突破，但尚未体现在业绩上 [11] - AI医疗产品商业化落地和业绩贡献周期长，在真实临床环境中的诊断稳定性、结果可解释性及对疑难杂症的适应能力仍需严格验证 [11] - AI医疗产品价值评价缺乏权威、统一的临床标准和规范审评路径，软件效果验证缺乏统一标准，缺乏统一的标准化数据集 [11] - AI医疗产品的收费方式及临床医生的接受度也限制了商业化进程，有专家指出过度依赖AI可能影响医生的临床思维训练 [12] 政策驱动与未来展望 - 政策利好频出，2025年11月国家卫健委等五部门印发《关于促进和规范“人工智能+医疗卫生”应用发展的实施意见》，明确发展目标 [15] - 到2027年，建立一批卫生健康行业高质量数据集和可信数据空间，形成一批临床专病专科垂直大模型和智能体应用 [15] - 到2030年，基层诊疗智能辅助应用基本实现全覆盖，二级以上医院普遍开展医学影像智能辅助诊断、临床诊疗智能辅助决策等应用 [15] - 收费路径逐步明确，2025年12月国家医保局印发指南，将“人工智能辅助诊断”列为病理诊断扩展项并纳入价格构成，理顺收费路径 [15] - 2026年1月，国家医保局再度发布指南，聚焦3D打印、手术机器人、远程手术等医疗科技创新成果，统一规范价格项目 [15] - 机构观点认为2026年AI医疗逻辑发生根本变化，核心在于支付方更加明确且支付力更强，商业化确定性有望增强并打开空间 [16] - 行业人士预测，根据顶层设计文件，2026-2027年为关键窗口期，2026年AI医疗产业将迎来快速增长，重点关注AI在药物研发、诊断、流程优化及成本控制等方面的应用 [16] 市场规模预测 - 据弗若斯特沙利文预测，从2023年至2033年，中国AI医疗市场规模将从88亿元飙升至3157亿元，年复合增长率高达43.1% [1]

高市19日在记者会上表示，将于27日发布众议院选举公告，2月8日进行选举投票。有分析称， 从解散到投票，时间仅隔16天，创下第二次世界大战结束以来的众议院解散到投票间隔时间最 短纪录。 本届日本国会众议院议员的任期原定于2028年10月届满。日本宪法规定，众议院选举后30天 内须召集国会，举行首相指名选举。 来源丨央视新闻 编辑丨江佩佩 商务部：中方制止日本"再军事化"和拥核企图 完全正当合理合法 日债遭急剧抛售，30年来首次进入4时代 SFC 21君荐读 悦 读 · 智 能 权 威 n 扫码 点击 下 载 当天上午，日本首相高市早苗在内阁会议上决定解散众议院。随后，高市早苗及全体阁僚在众 议院解散决议书上签字。 国会例会的一项重要议程是在4月1日新财年开始前审议通过预算案。高市此时解散众议院，审 议预算的正常程序可能将大幅拖延，引发日本各界担忧与批评。日本山口大学名誉教授纐缬厚 表示，高市如果不举行新选举而召开国会例会的话，其内阁很可能会因经济、外交、献金丑闻 等问题遭到严厉质询而失去支持，因此她希望在失分前强化政权进行博弈。 △日本国会（资料图） 当地时间23日下午，日本国会开幕，众议院举行全体会议。众议 ...

腾讯2025年度反舞弊案件通报核心数据 - 2025年全年，腾讯反舞弊调查部共发现并查处触犯“腾讯高压线”案件七十余起，九十余人因触犯“腾讯高压线”被解聘，其中二十余人因涉嫌犯罪被移送公安机关处理，三十余名涉案的外部人员也被公安机关一并抓捕 [1] 案件涉及的业务集团与部门分布 - 案件涉及多个核心事业群，包括互动娱乐事业群、云与智慧产业事业群、平台与内容事业群、企业发展事业群以及微信事业群 [1][2][3][4][5] - 具体涉案部门包括IEG品质管理部、CSIG智慧行业一部、子公司核娱游戏互动中心、子公司腾卓研发中心、CDG广告营销服务线、PCG增值产品部、PCG在线视频BU、WXG微信支付线等 [1][2][3][4][5] 主要违法违规行为类型 - **职务侵占/非法侵占公司资产**：通报中列举了多起员工利用职务便利非法侵占公司资产的案例，例如IEG品质管理部何永康、CSIG智慧行业一部秦源、子公司核娱游戏互动中心叶华华等 [1][2] - **商业贿赂/收取好处费**：通报中列举了多起员工利用职务便利为外部公司或个人谋取利益，并收取好处费的案例，例如CDG广告营销服务线营销方案部李翔、原PCG增值产品部刘宪凯等 [2][3][4] - **盗窃公司资产**：通报中包含两起明确列为“盗窃公司资产”的案例，涉及CSIG云产品二部田传武和CSIG信息平台与服务线平台产品部麦锦明 [5] 公司处理措施与司法结果 - 所有涉案员工均被解聘或列入黑名单永不录用，其行为被认定为触犯“腾讯高压线” [1][2][3][4][5] - 部分案件已收到法院判决，涉案人员被判处有期徒刑、拘役及罚金，例如：何永康犯职务侵占罪判处有期徒刑一年二个月并处罚金二万元、秦源判处有期徒刑六个月并处罚金四万元、叶华华判处有期徒刑三年并处罚金十万元、王梦威判处拘役五个月缓刑八个月并处罚金一万元 [1][2]

市场整体表现 - 1月23日A股早盘冲高回落，三大指数一度集体翻绿，午盘沪指涨0.27%，深成指涨0.24%，创业板指跌0.17% [1] - 沪深两市半日成交额达1.91万亿元，较上个交易日放量2718亿元 [1] - 全市场超3500只个股上涨，热点快速轮动 [1] - 主要指数表现分化：科创综指涨0.76%，中证500涨1.52%，中证1000涨1.33%，北证50涨3.36%；沪深300跌0.35%，深证100跌0.70% [2] 行业与板块动态 - AI应用概念走高，浙文互联4天2板 [4] - 医药商业概念活跃，人民同泰、益丰药房涨停 [4] - 锂矿股走强，川能动力涨超7%，西藏珠峰、国城矿业涨超6%，消息面碳酸锂主力合约一度涨超5%至178000元/吨，创阶段新高 [4] - 算力硬件概念下挫，CPO、存储器方向领跌，腾景科技、新易盛均跌超6% [4] - 国芯科技午间收跌5.8%报35.06元，总市值118亿元，公司预计2025年净利润为-2.38亿元，同比下降31.54%，预计营业收入5.32亿元 [4] 太空光伏与商业航天 - 光伏产业链爆发，太空光伏方向领涨，钧达股份2连板，协鑫集成、明阳智能、拓日新能等多股涨停 [5] - 消息面：特斯拉CEO马斯克披露，SpaceX与特斯拉目标在未来三年内实现每年100GW的太阳能制造能力 [5] - 商业航天概念延续强势，巨力索具3连板，中超控股2连板，瑞华泰、飞沃科技、东方日升、睿创微纳20%涨停，金风科技、润贝航科、西部材料涨停 [5] - 消息面：北京穿越者载人航天公司举行发布会，国内首艘商业载人飞船“穿越者壹号”全尺寸试验舱公开展示，已预订超三艘船合计20余位太空游客，预计2028年实现载人首飞 [5][6] 贵金属市场 - 贵金属概念延续强势，白银有色4连板，中国黄金、豫光金铅涨停 [7][8] - 现货黄金盘中突破4967美元/盎司，涨0.18%，现货白银突破98美元/盎司，涨2.61%，均创历史新高 [8][9] - 国内品牌金价大涨，金饰克价突破1500元，一夜涨超50元 [7][8] - 高盛大幅上调金价预期，将2026年12月黄金价格预测从4900美元/盎司上调至5400美元/盎司，认为私人投资加速配置是关键推动力 [9] - 其他贵金属表现：伦敦银现年初至今涨37.83%，COMEX白银年初至今涨39.10%，现货铂金年初至今涨27.97% [9]

文章核心观点 - 广东正推动“广货行天下”战略从单纯的产品出口，升级为结合“硬实力”与“软名片”的文化价值输出，通过“全球开利是”这一情感符号，构建产业竞争力新叙事，实现从商品供给到文化融合的产业进阶 [1] 硬通货：广货出海的底气与基石 - 广货是中国制造参与全球竞争的核心代表，其硬实力体现在规模与效率构成的产业护城河，例如粤港澳大湾区智能家电产业规模占全球近30%，全国每2台彩电、3台空调就有1台是广东制造 [3] - 广货的“硬通货”属性体现在对标准与品质的严苛把控，例如全球折叠屏手机多由广东制造，广东纺织服装出口占全国近两成，玩具家具行销世界各地 [3] - 广货出海已从“规模制造”进阶到“标准引领”，起点是一份经得起全球市场检验的过硬品质承诺，这是其行天下的最坚实底气 [3][4] 软名片：年货经济的情感升维 - 广东农产品进出口总值稳居全国第一，2025年前三季度进出口额已突破2632.4亿元，“粤味”覆盖全球214个国家和地区，年货成为情感与文化输出的核心载体 [6] - 年货经济本质是情感消费，广东企业通过产品创新与文化故事构建情感连接，例如金牌年菜成为海外华人的“乡愁”，广东荔枝打造“东方爱情果”品牌，陈村年桔通过文化说明卡成为移动的“利是封” [6] - 企业通过产品本地化（如调整甜度）与数字技术（如大数据分析、短视频直播）精准把握海外市场偏好，让海外消费者能“云体验”传统工艺，从而获得文化溢价 [7] - 行业认知正从销售策略转向文化传播战略，推动广货实现从“卖全球”到“打动全球”的转变，让世界理解产品背后的文化价值 [8] 巧派送：“媒体+”织就全球情感链接 - “媒体+”正演变为资源聚合、需求对接、价值赋能的生态平台，通过深度品牌内容与创新视觉呈现，将广货从商品变为有温度的文化符号，例如打造“东方爱情果”荔枝出海文化IP [10] - 平台通过公信力与全球化网络触点，高效对接全球采购需求与广东供应链，例如本届年货节联动全球30家MCN机构组成直播矩阵，让海外市场能直观看见并体验广货 [11] - “媒体+”生态系统针对中小企业出海痛点提供解决方案，包括搭建采购网络、开启2026广东荔枝全球预定采购通道、发布采购指南、启动“云食慧AI助力粤味出海专项计划”，并提供投融资与物流通关支持 [11] - “媒体+”模式旨在系统化强化粤商作为连接中国与全球市场的纽带，整合个体能量为集体动能，其布局可与“广货行天下”的四季节奏（春、夏、秋、冬派发不同主题“利是”）同频共振，形成长期叙事 [12]

文章核心观点 - 2026年作为“十五五”开局之年，中国经济将推动质的有效提升和量的合理增长，市场预计将呈现震荡上行的趋势，并在货币政策、资本市场、产业赛道及大类资产方面存在一系列结构性机会与特征 [1][3] 货币政策与信贷 - 2026年货币政策预计“适度宽松”，大幅降准必要性下降，可能进行0.25~0.5个百分点的小幅降准以补充银行中长期流动性 [4][5] - 政策利率有0.1~0.3个百分点的下调空间，以推动LPR下行，降低社会融资成本，刺激消费与投资 [5] - 全年新增信贷预计约18万亿元，信贷余额增速小幅升至6.6%；社融增量预计约39万亿元，存量增速升至8.8% [5] - 信贷结构性特征突出，企业端将成为核心支撑，政府投资项目、政策性金融工具将推动算力、新型能源、新基建等领域中长期贷款回暖 [5] - 结构性工具（如再贷款）有望降价扩容，部分再贷款利率或降至1.5%以下，以支持科技创新、绿色低碳、普惠小微等重点领域 [6] A股与港股市场 - 预计2026年A股与港股将延续震荡上行趋势，核心驱动是企业盈利改善、宏观政策宽松与长期资金入市 [6] - 活跃资本市场的政策导向不变，可能出台多项措施，包括引导险资、养老金等长期资金入市，深化注册制改革，优化科创板、创业板上市条件，支持硬科技融资，以及降低交易成本等 [7] 债券市场 - 2026年债市预计延续低利率、高波动与震荡偏多格局，10年期国债收益率中枢预计在1.6%~1.9%之间 [8] - 利率债与信用债将显著分化，利率债受供给前置影响波动可能更大，结构性机会集中在中短久期与高等级信用债，后者收益率预计在2.0%~2.5%左右 [8] 产业与战略性新兴领域投资机会 - 科技创新政策将聚焦三大方向：前沿核心技术突破（如集成电路、工业母机、生物制造）、“人工智能+”战略、科技与产业创新深度融合以及体制机制改革 [8] - 具体产业赛道包括：半导体先进设备（AI驱动下先进制程扩产空间巨大）、新型能源（新型储能、核聚变产业链）、量子科技（通信应用已落地，计算市场有望于2028-2030年加速）、生物制造（预计推动医药、化工等领域生产方式变革） [8] 全球资本市场与汇率 - 2026年全球经济处于从“高波动”向“新均衡”过渡期，需关注大国博弈、西方滞胀风险、美股“灰犀牛”及美联储政策变数 [9] - 美股将步入“高估值、弱增长、强分化”新阶段，AI板块面临技术瓶颈和估值透支风险 [9] - 美联储2025年9-12月已降息75个基点，2026年理论上最多再下调25~50个基点，但存在超预期下调的可能性 [9] - 人民币汇率在双向波动中升值是较大概率事件，因有“中快美慢”经济格局、经常账户顺差等支撑，同时美元预计将处于相对弱势 [10] 大宗商品 - 黄金价格2026年走势判断为“高位震荡、整体偏强、涨幅收窄”，基准目标区间为4500~5000美元/盎司，上半年存在技术性调整可能，极端情景下有15%~20%的回调风险 [11] - 白银走势更具波动性，波动率通常为黄金的1.5~2倍，其工业属性可能受全球制造业复苏情况拖累 [11] - 2026年原油价格大概率延续下行，呈“先抑后扬”节奏，年均价或下探至60~70美元/桶区间 [11] - 建议投资者配置黄金遵循“长期配置+动态管理”原则，首选黄金ETF等低成本、高流动性工具 [12]

文章核心观点 - 2026年初A股市场对可控核聚变板块的投资热情高涨，相关指数和个股表现强劲，但部分上市公司业务实际占比较小，并提示了短期商业化风险 [1][3][4][14] 资本市场表现 - 2026年1月，Wind核聚变指数最高上涨20.5%，截至1月23日上涨15.92%，板块月度成交额超7800亿元，接近2025年12月全月8200亿成交总额 [1] - 1月23日，核聚变概念股多数上涨，锌业股份、豫光金铅、西部材料涨停，天力复合涨超7% [4] - 部分概念股年初至今涨幅显著，例如豫光金铅上涨44.17%，天力复合上涨64.12% [5] - 参与核聚变领域投资的上市公司股价受到提振，例如中集环科1月以来股价涨幅达到18.31% [11] 行业与政策进展 - 中国核聚变行业自2023年下半年起步入快车道 [6] - 位于安徽合肥的紧凑型聚变能实验装置（BEST）取得重大进展，关键部件研制成功并交付，装置预计2027年竣工，有望成为首个实现聚变发电的装置 [6] - 2026年1月15日《中华人民共和国原子能法》正式施行，明确鼓励和支持受控热核聚变，为行业发展奠定基石 [8] - 聚变产业协会资料显示，过去五年商业化聚变公司累计投资金额约65亿美元，约70%的公司预计在2035年前完成首台商业化示范堆并网发电 [10] - 中国商业化可控核聚变公司主要包括聚变能源、能量奇点、星环聚能等，投资自2022年开始加速 [10] 产业链与公司布局 - A股市场参与者主要沿着托卡马克设备的上、中、下游进行布局 [7] - 上游包括超导材料、第一壁材料、特种材料和核聚变燃料 [7] - 中游包括磁体系统制造、真空泵、偏滤器与加热器等 [8] - 下游包括电站设计、运营和燃料处理 [8] - 初创企业星环聚能于2026年1月12日完成10亿元A轮融资，刷新国内同类企业单笔融资纪录，公司规划2028年前后完成工程验证并启动商业示范堆建设，2032年左右建成可输出电能的示范堆 [10] - 上市公司中集环科投资星环聚能3000万元人民币，股权占比较小，公司凭借在化工装备等领域的经验，正探索合作开发核聚变专用储罐等产品 [11] - 安泰科技与合肥能源研究院签约，参与BEST偏滤器靶板采购项目，其偏滤器全钨复合部件、第一壁组件等产品已应用于EAST、ITER等多个国际级核聚变项目 [11] - 天工国际成功攻克核聚变装置用中子屏蔽新材料的关键生产技术，并实现小批量试产 [12] - 西部超导是中国唯一承担ITER项目超导线材生产任务的单位，近期也承担了CFETR项目任务，并于2025年10月联合出资7000万元组建公司，建设聚变工程专用超导线材研发和产业化平台 [12] 公司业务澄清与风险提示 - 多家被市场列为概念股的公司澄清其可控核聚变业务规模小或尚未形成收入 [3][14] - 中国一重表示相关产品尚未形成收入，且公司2025年三季度净利润为负值 [14] - 中国核建指出其可控核聚变相关业务占比极低 [14] - 国机重装表示“可控核聚变”相关产品形成的收入占公司总收入比重极低 [14]

记者丨李益文 编辑丨叶映橙 视频丨 陈泽锴 | | | 贡記馬 | | | --- | --- | --- | --- | | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | 伦敦金现 | 4950.150 | 14.190 | 0.29% | | 伦敦银现 | 98.709 | 2.562 | 2.66% | | COMEX黄金 | 4951.8d | 38.4 | 0.78% | | COMEX白银 | 98.515d | 2.143 | 2.22% | | SHFE黄金 | 1114.66 | 26.76 | 2.46% | | SHEE自辑 | 24879 | 1870 | 8.13% | 国际金价的飙升迅速传导至国内市场， 国内多数知名金饰品牌报价刷新1500元/克。其中，老庙黄金报1548元/克，较昨日上涨52元/克；周生 生报1545元/克，较昨日上涨53元/克。 1月23日，国际黄金市场迎来大幅上涨，现货黄金一举站上4950美元/盎司关口，刷新历史最高纪录，最高触及4967.37美元/盎司。COMEX黄 金期货价格同步走强，最高触及4970美元/盎司，距离5000美元整数关口仅一步之遥。 | 陶 ...

世界经济论坛2026年年会核心议题 - 本届年会以“对话的精神”为主题，旨在建立新的协作机制以应对全球关键挑战[1] - 全球面临地缘政治紧张、不确定性上升、气候变化加剧及技术变革带来的深远影响[1] - 世界经济论坛呼吁国际社会通过对话弥合分歧，共同推动解决重大全球性挑战[1] 全球风险报告关键发现 - 《2026年全球风险报告》指出，经济风险在2026年的风险排名中上升最快[1] - 53%的受访机构首席经济学家预计，未来一年全球经济仍面临多重不确定性[1] - 资产重估、债务累积、地缘经济结构重塑等风险将持续影响世界经济[1] - 报告强调在复杂地缘政治环境中，开放和建设性对话是识别潜在合作路径的关键[1] 中国在全球治理中的立场与行动 - 中国相继提出“全球发展倡议”、“全球安全倡议”、“全球文明倡议”及“全球治理倡议”，践行人类命运共同体理念[1] - 中国坚定支持多边主义和自由贸易，凝聚团结合作共识[1] - 中国主张坚定支持自由贸易，推动普惠包容的经济全球化[2] - 中国主张坚定维护多边主义，推动完善更加公正合理的国际经贸秩序[2] - 中国坚持合作共赢，致力共同做大合作蛋糕，合力破解发展难题[2] - 中国坚持相互尊重、平等协商，善用对话妥善管控分歧、解决问题[2] 中国对全球经济的贡献与角色 - 中国致力为全球增长作出主要贡献，积极扩大内需，发挥超大规模市场优势[2] - 中国不仅愿做“世界工厂”，更愿做“世界市场”，更大力度扩大进口，让各国分享“中国机遇”[2] - 中国将加快科技创新，与全球共享创新驱动发展机遇[2] - 过去十几年，中国为全球发展中国家提供了技术先进且可及的绿色能源设备、信息基础设施、人工智能开源应用[2] - 中国的创新发展服务自身也造福世界[2] - 中国正在成为全球稳定之锚，增长之源，是“全球经济增长最稳定、最可靠的动力源”[3] - 中国是维护基于规则和秩序的全球化的关键力量[3] 中国的外交与国际合作 - 中国坚持通过对话化解国与国间分歧，向世界分享发展机遇与技术创新，赢得越来越多国际尊重与信任[2] - 继法国、爱尔兰、加拿大等国领导人访华后，英国、德国、芬兰等国领导人也将来华访问[2] - 中国将以实际行动促进对话与合作，推动世界经济行稳致远[3]

市场行情概览 - 2026年1月23日，上证指数高开0.18%，创业板指涨0.16%，贵金属、有色金属板块反弹，志特新材涨超12%，白银有色涨超9% [1] - 同日，国际贵金属价格普遍上涨，现货黄金涨0.36%至4953.943美元/盎司，年初至今上涨14.72%；现货白银涨2.47%至98.520美元/盎司，年初至今上涨37.64%，再创历史新高 [2][4] - 铂金和钯金同步拉升，现货铂金报2665.90美元/盎司，年初至今上涨29.41%；现货钯金报1908.92美元/盎司，年初至今上涨18.90% [2] - 基本金属方面，LME锡涨3.13%至23500美元/吨，LME铜涨0.91%至12871.0美元/吨，其他金属如镍、锌、铝等均有不同幅度上涨 [5] 锡价史诗级上涨 - 2026年开年以来，锡金属价格大幅上涨，伦敦和上海市场的锡价均一度飙升至历史最高位 [2] - 截至1月23日发稿，LME锡三月期货合约报53500美元/吨，月内上涨30.86%；沪锡主力合约报收422000元/吨，月内上涨29.49% [3] - 自2025年12月以来，伦锡累计涨幅达到30%，沪锡涨幅超33% [12] - 本轮锡价上涨始于2025年一季度，受刚果（金）Bisie锡矿停产、缅甸地震等供应扰动影响，市场担忧供应紧缺 [6] - 2026年开年，锡供应端扰动未止，叠加市场资金投资、半导体产业需求增加等因素，锡价刷新2022年创下的纪录 [6] - 继2025年累计上涨近40%后，LME锡在2026年开年又累涨近26% [8] 锡价上涨的驱动因素 - **供应紧张与不确定性**：全球锡资源储量持续减少，2023年全球锡资源储量约为430万吨，同比下降6.52%，创近20年以来最低水平 [9] - 锡矿储量高度集中，印尼储量约80万吨占全球17.3%，中国72万吨占15.6%，缅甸70万吨占15.1% [10] - 主要产锡国面临供应压力：印尼因矿品位下降、成本上升及政府打击非法采矿导致产量回落；缅甸佤邦地区自2023年8月停产以来未全面恢复；刚果（金）因地方冲突致核心矿区在2025年3月一度停产 [10] - **需求端新动力**：AI产业爆发带来新需求，预计2026年全球AI数据服务器可能带来约0.25万吨新增锡消费量 [10] - 电子焊料是锡最核心的终端消费领域，占锡总消费65%—75%，在微电子连接领域尚无替代品 [12] - 高端AI服务器用锡量达普通服务器的5—10倍，先进封装对高纯度锡焊料依赖度高；新能源汽车单车用锡量是传统车的2—3倍；光伏新技术提升单位用锡量 [12] - **金融与宏观因素**：市场资金投资、全球热钱涌入市场规模较小、价格高弹性的锡品种 [6][11] - 美国通胀稳定叠加特朗普施压美联储要求降息，流动性宽松的环境支撑了锡价 [10] 对产业链的影响 - **上游企业受益**：涉及资源勘探、开采与选矿的上游企业率先受益 [12] - 锡业股份作为全球锡行业龙头，锡、铟资源储量全球第一，截至2024年其锡产品国内市占率为48%、全球市占率25% [13] - 锡价上涨带来业绩增长预期，锡业股份2025年1-9月实现营业收入344.17亿元，同比增长17.81%；归母净利润17.45亿元，同比增长35.99% [13] - 截至1月23日发稿，锡业股份最新股价报40.7元/股，月内涨超45%，最新市值670亿元 [14] - 截至1月22日收盘，锡业股份、华锡有色和兴业银锡，年内涨幅分别达到43.26%、34.85%和47.92% [15] - **下游企业承压**：锡价暴涨给下游焊料、马口铁、化工等行业带来沉重成本压力，部分中小企业陷入“原料买不起、订单不敢接”的困境 [6][11] - 出现“期货热、现货冷”的现象，下游企业因价格过高在采购方面更为谨慎 [11] - 新能源汽车成本随锡价上涨增加，消费电子中低端机型价格承压严重，部分成本会转嫁给消费者 [16] - **替代性极低**：锡拥有低熔点、高导电性、易合金化且无毒的独特组合特性，在半导体先进封装、光伏焊带、新能源汽车电控系统等高端场景中难以被替代 [16] 市场观点与未来展望 - **“非理性繁荣”观点**：有观点认为当前锡价表现是“非理性的繁荣”，在很大程度上源于投机泡沫 [6] - 中国有色金属工业协会锡业分会曾指出，锡价的急速拉升已完全背离产业基本面，涨势“不合常理”，并警告“避免盲目跟风” [6] - **短期回调预期**：当前锡的实际需求进入传统淡季，在没有新的供应中断或需求爆发等利好刺激的情况下，预计短期内锡价将会回调 [17] - **长期仍有支撑**：长期来看，锡价仍有支撑，因为锡的需求在算力科技新周期下提速 [17] - **对企业的长远影响**：剧烈的价格波动可能扰乱相关企业的生产安排、库存控制与长期投资决策 [15] - **罕见同步行情**：金、银、铜、锡四种金属在同一时期刷新历史新高，行情罕见，是国际地缘政治紧张推高贵金属、全球资金调整大类资产配置聚焦稀缺性资产、新能源及AI等新型需求强劲拉动多重因素叠加共振的结果 [8]